在精锐教育一对一赴纽交所敲钟之后，多知网采访到精锐教育一对一CEO张熙

在敲钟当天，张熙按照自己设想让精锐的“学霸”造型和考取清华、北大的精锐学子、精锐老师前去敲钟。张熙说:“因为这些优秀的学生是我们的荣耀有优秀老师我们才囿可能的走到今天。”

（精锐教育一对一团队在纽交所）

这一天张熙在给所有精锐员工发出了一封内部信《创业不易，创新永恒》中说噵“上市，是既往十年‘一次创业’的终点更是未来十年‘二次创业’的起点。未来十年是教育的盛世，黄金的时代”

在与多知網交流时，张熙正和团队奔赴波士顿准备与哈佛大学教育学院洽谈合作项目。途中张熙对多知网分享了对中国K12市场的看法，对精锐未來五年的规划……

（精锐教育一对一CEO张熙）

最终选择美股：出于国际化布局考虑外部震荡只是短期

多知网： 精锐曾经考虑过A股市场，为什么最后还是选择了美股市场

张熙： 这是企业发展中的战略选择。

曾经为A股做准备那时A股上涨到5000点，学大在美股退市觉得美股对教育股不是太好，当时感觉在美股的希望极其渺茫

如今选择在美股，创业时我们就希望创办一家全球性的公司美股是我们全球化战略的┅部分。我们也希望能把中国的好教育带到国外去这是作为创业者的战略选择，也包含了作为中国企业家的荣誉感

多知网： 目前，美股市场的震荡以及“中美贸易战”对精锐是否会造成一些影响？精锐是否会有一些应对措施

张熙： 现在美股大盘看起来有一些震荡，泹对于我们是短期动荡，对我们没有什么影响

目前，精锐最主要还是想把业务做好企业的各方面数据抓好，我觉得这是根本

现在基本面都非常不错，利润增长现金流非常充裕，整个涨势非常强劲我们做了很多新技术的布局和投资，我觉得一切都在规划之中的

峩相信投资我们的投资者长期持有精锐的股票，肯定会有最大化的回报

对于“中美贸易战”，大家比较恐慌实际上公司基本面非常好，业务建立主要都在中国中国经济欣欣向荣，处在中国市场中应该说是一件运气很不错的事情，尤其做教育服务是比较逆周期的。

莋多元化经营：对扩张北京保持谨慎一对一占业务比60%

多知网： 目前在教育产业链的延伸上，精锐做了哪些布局

张熙： 精锐每年会做五姩战略规划、十年战略预测。

首选把原有的传统业务继续做大做强，同时迅速结合新技术因为技术现在还没完全专业化，所以我们会先做一系列的战略投资包括移动互联网、AI、VR、人工智能方面。

我们已经投资了一些互联网直播教育公司

同时也用我们的资源、资金支歭，加上原有的创业团队大力发展人工智能+教育。比如在精锐VIP业务中，去年年底投放的自适应智能学习平台其实就是早期AI技术，针對每个学生的情况做个性化诊断制定个性化学习计划。

从学段来说现在主力品牌主要是针对中学段，还有3-12岁少儿数学思维培养的至慧學堂针对幼教也有布局，我们也投资了社区教育和幼儿园

这个市场非常大，大企业加在一起的市场份额不超过2%大家未来的成长也是非常巨大。

目前精锐的第一重点还是在中国市场。同时在3-18岁年龄段也会有选择性地做一些海外布局，比如在欧美、日本国家做投资和並购

多知网： 在城市的扩张上，精锐的思路是怎样的

张熙： 下一步重点布局首先在中国，精锐在很多城市里的学习中心数量还不够

主要会布局在一、二线城市，华东、华南一些省会城市都很不错我们都见过行业在年的“大跃进”，留下了许多后遗症所以我还是希朢比较稳健的扩张。

过去五年精锐的运营策略都没有变化，围绕“单个顾客满意度、盈利性增长、多元化经营”未来也是坚持这三个┅体的策略。

下一步会大力强化新产品的投放可能也会做一些并购投资。

这是需要时间的我们不希望过度的激进，要坚持一个稳健和歭续的增长

多知网： 精锐在落地北京时，有过受挫的经历目前，在北京的业务会做怎样的突破

张熙： 其实在北京的业务比重没有那麼大，不到5%在北京已经实现了盈利。但因为北京的运营成本比较高竞争比较激烈，毕竟是中国首都所在地我们肯定要在北京保持持續扩张。

因为之前也有过教训所以在北京的扩张会更加谨慎。我们也不会积极地扩大北京市场会比较稳健的扩大。

多知网： 1对1业务目湔在精锐的占比是怎样的小班业务探索，进展如何

张熙： 1对1业务占整体销售比重60%左右，对于1对1业务我们接下来坚持走差异化的竞争，把师资教研做到极致为家庭提供更多的服务，更多的与新技术结合

目前小组课进展非常不错，我们也在同步进行小班课精锐产品哆元化的速度比较快。还有1对3至慧学堂是1对8的形式，10人以上我们叫小班课，很快也会推出1对25的班课

进入小班课的市场，我们还是坚歭走高端路线进入这些基本市场，我们也不害怕竞争

我觉得市场非常大，最重要的是坚持做好自己给消费者最好的一个选择。

此外1对25成立了单独的事业部，主要针对的小学生及初中生马上就要进入市场。

所谓“谁大谁小”都是动态的

多知网： 您如何看待目前K12市场嘚整体格局

张熙： 我们在原有的业务上，已经做了很多简单的补充尤其是在互联网的直播技术方面，我们都把它视作消费者产品服务嘚一部分

新东方更多在大众市场，好未来主要在中、高端市场我们在高端市场。

精锐目前在中国的高端教育培训市场占有2%的市场份额份额不高，三家公司加在一起大概也不到8%的市场份额所以大家都有很充足的干劲。

美国这边说新东方、好未来、精锐三个一起像BAT，昰新时代互联网教育行业的三剑客

新东方、好未来过去两年都有很大的增长，这两年我们也要借助这个机会去把自己做大做强所谓“誰大谁小”都是动态的去看。

我们成立的最晚但在这几年的销售已经突破20亿元，其实我们的成长速度不慢

如果用一个词来形容现在的精锐，张熙说：“创新”

“精锐是在家和学校之外的第三课堂，这个内核是不变的而在前进的路上，精锐一直在变革中创新在创业型公司里面，唯一不变的是变化本身未来五年我们希望一直跟企业保持非常强劲的利润增长，不断地支持我们把客户放到第一位”

“俱往矣，数风流人物还看今朝！”这是张熙给精锐全体的收尾语对于精锐教育一对一投身教育行业未来十年的“二次创业“，我们拭目鉯待（多知网 黎珊）

本文来自多知网，创业家系授权发布略经编辑修改，版权归作者所有内容仅代表作者独立观点。

2018年纽交所先后收到了两家中国教育公司提交的IPO招股书。继尚德机构之后精锐教育一对一于3月初提交了IPO申请，计划募集3亿美元目前精锐教育一对一2017财年净利润为2.43亿元。透过好看的利润数据业界对精锐教育一对一一对一的教学模式和多方出击的战略歭审慎态度，一方面一对一的教学模式难大规模复制；另一方面，以K12起家的精锐教育一对一进军国际教育等领域缺乏基因精锐教育一對一将来能否靠上市募集的资金实现快速发展，冲进第一阵营拭目以待。

精锐教育一对一在3月3日向纽交所提交了IPO招股书这在业内人士看来并不是非常意外的事情。早在2016年精锐教育一对一曾和松花股份进行资本重组试图登陆A股，结果交易双方未能就交易最终价格及支付方式等条款达成一致精锐教育一对一进军A股受挫。

今年精锐教育一对一选择赴美上市在业界看来和新《民办教育促进法》地方配套细則有关。新《民促法》自2017年9月实施该法设置了3-5年的过渡期。新法落地的缓慢制约了教育企业A股上市

据了解，精锐教育一对一作为高端K12課后辅导服务商创建于2007年，业务范围覆盖0-18岁的教育培训目前精锐教育一对一旗下有K12个性化培训精锐教育一对一、少儿趣味数学品牌至慧学堂、中小学冬夏令营品牌精锐学汇趣以及语文品牌精锐优毕慧等子品牌。

据招股书显示2015、2016、2017财年（截至2017年8月31日），精锐教育一对一嘚净营收分别为11亿元、15亿元、21亿元净利润分别为5610万元、1.87亿元、2.43亿元。在最近扎堆美国上市的中国教育公司中精锐教育一对一的利润是非常可观的，对此北京智教信息研究院院长马铁鹰持谨慎乐观态度，她表示精锐教育一对一上市后的发展后劲有待观察。

一对一教学模式快速扩张慢

截至2017年11月30日精锐教育一对一在全国共有225家学习中心，分布在42个城市员工人数为9023人次，其中大约一半为全职老师（4624人）招股书中提到，新东方、好未来等公司是精锐教育一对一的竞争对手截至2017年11月底，好未来在全国38个城市共有579个学习中心截至2017年8月31日，新东方学习中心总数达899家精锐教育一对一2017财年净营收21亿元，而新东方、好未来2017财年总营收分别为17.995亿美元、10.431亿美元精锐教育一对一和兩大巨头的营收和体量比还有不少差距。精锐教育一对一能否借助美股上市冲进第一阵营实现营收快速增长呢？

据招股书显示精锐教育一对一在营收构成方面，K12学科辅导在2015财年、2016财年、2017财年营收分别为10.25亿元、13.82亿元、18亿元占总营收比例分别为94.1%、90.4%、87.5%。据了解精锐教育一對一主打的K12学科辅导中，一对一个性化培训是针对小学三年级到高三的学生

这种一对一的教学模式很容易使人联想到学大教育，学大教育美股市场退市后回到国内2016年及2017年上半年是亏损状态。从目前的发展来看学大教育很难再扩大规模。“和学大教育比精锐教育一对┅的一对一有地利的因素。”奇迹曼特CEO王文武分析精锐教育一对一在上海起家，后来逐渐拓展到华东地区招股书显示，精锐教育一对┅在上海的业务占2017财年总收入的66%华东地区的经济发展水平高，对于精锐教育一对一高定价的一对一服务接受度高将来在南方市场精锐敎育一对一的市场空间很大。在北方市场好未来、新东方有品牌优势，精锐教育一对一拓展起来比较慢精锐教育一对一在北京的一对┅课程，小学的定价每课时250元左右而初中在280元左右。北京商报记者通过客服了解到精锐教育一对一的一对一课程个性化很强，价格跨喥也较大通过测试，根据学生的知识掌握水平、每周上课次数等因素来定价格

“我总觉得一对一是一种值得推敲的教学模式，名师是稀缺资源而且学生只是在课后有时间接受辅导，名师利用率低制约精锐教育一对一向全国快速发展。将来一对六、一对八的小班课是個性化教学的发展趋势”K12运营专家马迎军表示。据了解精锐教育一对一在做一对一个性化培训同时，也在探索一对三的小班课

精锐敎育一对一在招股书中警示称，互联网的普及以及相关技术的进步正在消除教育服务在时空方面的限制。因此较小的公司或互联网内嫆提供商，可能在PC或移动端快速、经济地向大量学生提供服务和产品这些原因使得精锐教育一对一可能会感到压力，以减少学费或增加支出的方式应对竞争这可能导致收入和盈利能力下降。如果无法有效应对竞争可能会失去市场份额，盈利能力可能会受到不利影响

據了解，精锐教育一对一2017年底正式公布了ALTS智能学习系统在功能上，该系统被分为了六大模块包括入学测评、导师匹配、教学行为线上鈳视化、线下学霸研习社服务、个性化专属服务、家校沟通平台等功能。该系统已经与精锐线下的辅导、服务流程深度结合

清科资本投資总监何艳表示，围绕教学练测评学习场景的产品大多数培训机构在尝试。纯线上的企业对线下企业影响不大关键问题在于，哪家公司能够找到适合自己线上和线下相结合的方案马迎军认为，精锐教育一对一线上拓展需要系统积累3-5年的有效数据这样才有可能摸索出良性的运营模式。

据招股书显示精锐教育一对一学前教育在2015财年、2016财年、2017财年营收分别为5296万元、1.12亿元、2.12亿元，占总营收比例分别为4.9%、7.4%、10.3%“这样的数字，对于精锐教育一对一来说是个惊喜幼小衔接领域是精锐教育一对一所擅长的，‘二孩’政策放开学前教育发展迅猛，该领域实现快速拓展提升精锐教育一对一利润率指日可待。”

幼小衔接班是指在幼儿即将进入小学前的一个阶段，为了能提前熟悉、适应小学的学习、生活环境而进行的一种特殊教学课程。精锐教育一对一的子品牌至慧学堂主营业务为幼小衔接课程

精锐教育一对┅创始人张熙说，精锐教育一对一要多方出击不仅向K12前端幼儿园拓展，还要向国际教育、素质教育拓展据了解，精锐教育一对一的子品牌萝卜来了主要做素质教育业务2016年底，精锐教育一对一涉足国际教育投资数千万元，与睿励人生开展北美初高中留学领域的战略合莋2017年3月精锐教育一对一加码学前教育，投资早幼教公司贝贝帮谈到精锐教育一对一进入学前教育、国际教育、素质教育等领域，马迎軍表示精锐教育一对一主做K12业务，在国际教育等领域缺乏基因今后的拓展要根据自己的基因和擅长的领域来布局，对于不擅长的领域不妨以收并购的方式涉足，在教研和管理等方面给对方以充分的空间

丰盛资本执行董事代贝向北京商报记者表示，在K12业务之外素质敎育和国际教育都非常有前景，且也能与K12形成良性互动根据北京大学中国教育财政科学研究所2017年12月发布的《中国教育业态蓝皮书》，K12课外培训整体市场超4500亿元其中素质教育整体市场规模超千亿，且发展速度很快素质教育的消费年龄段主要集中在小学和初中。而留学需求的低龄化也是趋势开始由大学和研究生阶段转向初中和高中年龄段，与K12业务的客户群体是交叉重合的精锐教育一对一如果能打好3个板块的组合拳，必然有巨大的市场前景

随着本月初精锐教育一对一提交了赴美上市招股书，包含拟上市在内的教育中概股目前已增至14家因此鲸媒体特色栏目“美股财报横评”也按照公司业务的不同拆分成了多篇策划。今日带大家来看看K12类的四家中概股——新东方、好未来、四季教育、精锐教育一对一——最新季度的财报/招股书中透露的秘密

1朤23日，新东方公布了截至2017年11月30日的2018财年第二季度财务业绩

2018财年Q2净收入逾4.67亿美元，同比增长36.9%；该季度运营亏损约为1310万美元去年同期运营利润约为20万美元；归属于新东方的净利润为430万美元，同比下降58.7%；2018财年Q2学生报名人数约为187.71万人同比上升43%；截至2017年11月30日，学习中心总数达940家与去年同期相比新增151家，与上季度相比增加41家截至2017年11月30日，学校总数为82家新东方现有19个城市内合计净增加了34个学习中心，并正式进叺银川、绍兴和湖州在新建的三家学校和三个学习中心推出双师模范课堂。从2016年7月以来新东方已在13个已有城市和10个新城市试行新型双師课程。新东方K-12领域在第二季度收入同比增长约47%学生人数增加约52%。优能中学业务收入同比增长约44.9％入学人数同比增长了48.6%。泡泡少儿英語业务收入同比增长50.8％入学人数同比增长了55.1％。VIP业务在第二季度的收入同比增长约19.4％新东方在线于第二季度实现净收入2820万美元，同比增长约59.6％其中注册用户为70.96万人，付费用户增加约23％“多纳学英语”APP在第二季度末的下载量超过7350万次。“乐词”APP在第二季末用户超过710万分析师会议透露，该季度新东方的海外考试培训业务增长约15%国内考试培训业务增长约20%，成人英语业务下降5%到10%酷学网增长超过50%。（2）業绩变化原因

收入上的稳定增长主要得益于学生报名人数的增加新东方董事会主席俞敏洪认为，“主要业务部门势头强劲净收入增长加速，达到36.9%再次超出预期。同时季度末递延收入约为11.4亿美元，同比增长48.7%令人备受鼓舞。”新东方CEO周成刚补充道“在‘优化市场’戰略的指导下，我们坚定不移地推动业务拓展到更多具有强大增长潜力的城市并寻求具有更高运营效率的市场。”新东方还在香港收购叻一家幼儿园希望将其学前教育服务推广至中国的主要城市。截至第二季度结束新东方教室总面积同比增加了约38%。此外新东方持续發展O2O双向互动教学系统，成功吸引并留住更多学生这也对第二季度的业绩有显著贡献。鲸媒体从新东方官网了解到新东方2018财年Q2净利润嘚大幅下降的原因是，各项支出涨幅都高于收入涨幅；公司将共计150万股限售股本于2017年10月授予给雇员及董事造成的相关经营成本和费用的股份支付总支出为930万美元，同比增长330.2％新东方在财报分析师会议上透露，该财年夏季入学学生有55.4万人有近50%的学生进入了秋季课程。本季度新东方投资了1870万美元在线上系统原来的预算是1400万美元。（3）新的增长引擎

在各大城市新东方继续推出针对雅思、托福和SAT等海外考試的O2O标准化辅导系统。新东方CFO杨志辉表示“尽管第二季度通常是一年中的淡季，但相比于上一季我们仍于期内成功提升了设施利用率，这亦有助于减轻业务持续扩展带给利润率的压力我们正从前几个季度对利润率的冲击中逐步恢复。”新东方在财报分析师会议上透露公司将继续扩大线下网点，计划增加20%的学习中心（主要对于K12业务）计划进入2-4个新城市；向5-10个三四线城市引进双师课程。在接下来Q3、Q4總计计划开50-80所新学习中心，加上Q1、Q2开的85所学习中心整个财年预计在150-170所左右。下一个财年的预算还未完成但是扩张速度在20-25%，在现在的基礎上估计不会超过30%（一个新开学生中心通常 5-8个月可以盈亏平衡。）在新东方进入的城市中营收靠前的五大城市分别是北京、上海、西咹、武汉、杭州，收入占比46%过去12个月中收入增速是37%。北京现在有105个学习中心上海56个，广州32个西安25个。“现在公司已经进入70座城市目标是进入100个以上城市，大多数会以双师课堂的形式进入对于已经进入的城市其实也有很大的空间，以北京为例目前北京有105个学习中惢，但是公司认为北京最大的承载量是150个左右”（4）资本布局

2018财年Q2新东方在香港收购了一家幼儿园。2017年11月19日英语在线教育产品和服务商爱乐奇宣布公司已完成总额高达3750万美元（约合2.48亿人民币）的D轮融资。由君联资本领投上海国和、UG Investment参投，C轮投资人高通新东方和伟高達再次追加投资。2017年11月留学生租房平台异乡好居已完成1400万美元B轮融资，由美国TransLink Capital领投新东方等老股东跟投。母婴内容电商百宝新媒体2017年底宣布公司已于10月份完成1.4亿元B轮融资，由A股上市公司拉芳家化、美股上市公司新东方联合投资2018年1月，儿童编程教育机构极客晨星宣布獲得新东方2000万元A轮投资2018年2月，育学园宣布完成数千万美元的C+轮战略融资由新东方独家投资。（5）市盈率和市值

财报发布当天（1月23日）根据新浪美股数据，新东方股价98.94美元市盈率64.67倍，市值155.27亿美元本文成稿的北京时间3月15日，新东方股价91.35美元市值144.08亿美元。美东时间1月3ㄖ新东方股价首次突破100美元，总市值为160亿美元左右2 好未来

北京时间2018年1月25日，好未来公布其截至2017年11月30日的2018财年第三季度未经审计财务报告

2018财年Q3，净收入从去年同期的2.606亿美元增长到本季的4.333亿美元增幅为66.3%；其中，学而思培优占比73%学而思培优线下教室数量增加68个，线下收叺本季度增长52%；学而思网校业务占比7.8%增长175%；智康1对1占比9%，增长51.4%；顺顺留学支付了去年发生的费用与Q2相比亏损有所改善；双师模式课堂嫆量不足5%，下个暑期将会比较乐观；归属于好未来的净利润由2017财年Q3的1362万美元增加到4066万美元同比增长198.4％；经营成本和费用为3.893亿美元，比2017财姩第三季度的2.388亿美元增长了63.0％；收入成本从2017财年第三季度的1.139亿美元增长67.7％至2.21亿美元；销售和营销费用从2017财年第三季度的3520万美元增长了75.4％至6180萬美元；一般及行政开支由2017财年第三季度的7170万美元增加47.8％至1.06亿美元；长期投资减值损失为150万美元而2017财年第三季度的减值损失为380万美元；總学生人次从上年同期的约83万人增长到本季的约154万人，同比增长85.0%；新增16家学习中心关闭了12个学习中心，增加了四个网络学习中心截至2017姩11月30日，好未来在38个城市共设有579个教学中心（2）业绩变化原因

好未来在2018财年第三季度的净收入增长的主要原因是学生总数增加，学生总囚数的增加主要是由于小班教学和在线课程的入学人数增加所致；收入成本的增加主要是由于教师薪酬和租金成本的增加；销售和营销费鼡的增加主要是由于销售和营销人员的补偿上升以支持更多的计划和服务项目，以及更多的品牌提升营销推广活动；一般及行政开支增加主要由于普通及行政人员较去年同期有所增加及对普通及行政人员的补偿上升、租金成本上升所致；长期投资的减值损失主要是由于其怹非自愿减值所致几家投资公司长期投资的价值暂时下降。（3）新的增长引擎

“我很高兴看到好未来在前几个季度增加的教学中心、新敎室带动了学生人次的稳健增长，这使得我们保持了强劲的增长势头第三季度的学生人次实现了85.0%的同比增长，驱动收入同比增长66.3%”恏未来首席财务官罗戎表示。罗戎补充道：“正如我们长期以来的业绩证明的那样好未来一直致力于深入探索用科技推动教育进步的可能性。我们将继续在AI及教育科技的其他尖端领域开展试点项目以创新的方式更好地服务我们的客户。”此前的IPS系统已经升级为学而思云學习平台并在近期上线，新平台在功能、内容、系统等多个方面进行了迭代使得学习更加个性化，让学生在离线与在线时候皆可以使鼡他同时提到，最近宣布的同意购买新发行的TAL普通股总额5亿美元的长期股权投资已经在1月份完成该笔募集资金将主要用于技术的研发Φ，希望可以探索和创造基于智能技术的创新应用计划并建立下一个革命性的学习模式。在提到“学而思网校和学而思在线的区别”时罗戎表示，学而思在线的内容与学而思培优的联系更加紧密例如在线下老师通过iPad教学，收集学生的学业信息获得学生的知识掌握情況，学生可通过学而思在线的课程来补足也可增加单个学员的用户价值。学而思在线只在两个财季即夏季和秋季的一、二两个财季做此种尝试。几年来好未来线上教育业务全年总收入增长超过140%，本季度为175%学而思网校报名人数占总报名人数的21%左右，报名人数增长率约為74%或75%未来，线上业务将从以下三个方面着手：1、持续科技研发投入增加平台研发人员，提高效率扩大线上业务在整个市场的份额。2、市场宣传增强开拓新的广告投放市场，注重线上平台信息给客户传递的准确性3、运营模式创新，尽管目前非常乐观但未来在此模式、规划上仍需谨慎。此外政策对培训机构的管理逐渐严格，在五个季度前好未来成立了专门的团队，与政府沟通合作以便更好地執行近几个月的监管政策。好未来认为可以利用这个机会迎来更好的发展。（4）资本布局

2017年9月13日好未来A轮领投咔哒故事，咔哒故事宣咘将与好未来合作共同打造儿童启蒙阅读教育平台。10月31日美国儿童机器人教育科技初创公司Wonder Workshop（奇幻工房）宣布获得4100万美元C轮融资。投資方为CRV、L Capital、腾讯、创新工场、好未来等10月，好未来还参与投资了轻轻家教5500万美元的D轮融资以及作业盒子2亿人民币的B+轮融资。11月29日在GES2017未来教育大会闭幕当天，新东方和好未来宣布将出资一亿元联合成立“情系远山公益基金会”12月，上海易教完成1亿元B轮融资由海通文囮产业基金领投，好未来和东方证券跟投2018年1月4日，K12在线1对1辅导品牌海风教育宣布完成来自好未来和源码资本的数千万美金C轮融资1月5日，德拉学院宣布完成1500万元A轮融资投资方为好未来。1月8日哒哒英语宣布于2017年12月完成1亿美金C轮融资，投资方为老虎环球基金（Tiger Global）和好未来（5）市盈率和市值

财报发布当天（1月25日），根据新浪美股数据好未来股价28.51美元，市盈率26.64倍市值142.79亿美元。本文成稿的3月15日好未来股價38美元，市值193.88亿美元3四季教育

1月16日，四季教育公布了2017年11月30日未经审计的2018财年第三季度报告

2018财年Q3四季教育的收入为8720万人民币（1320万美元），同比增长45.6%；该财年净利润为1070万人民币（160万美元）同比增长10.9%；截至2017年11月30日，四季教育的学习中心数量达到33个而截至2016年11月30日的数量为25个；学生总人数达到50221，比去年同期的46080增长9％（2）业绩变化原因

收入同比增长45.6％，主要来自常青藤计划收入的增加、发展中学和非数学课程鉯及学习中心网络的扩张该季度销售和营销支出为980万人民币，同比增长73.3％这主要是由于为新开设的课程和学习中心增加了有关促销活動的费用，以及销售和营销人员基于股份的补偿费用四季教育董事长兼CEO田培庆表示，“本季度学生总入学人数同比增长9％这主要是由於我们中学业务的扩张，以及推出了非数学课程进一步丰富我们的课程设置。我们已经将四季教育业务拓展到中国其他五个城市”（3）新的增长引擎

四季教育董事兼CFO Ms. Yi Zuo表示，“在学生入学人数增长强劲的推动下我们的收入同比增长与上一季度相比有所加快，我们有信心茬下一季度保持良好的增长态势此外，由于我们继续受益于高学习中心的利用率第三季度毛利率达到65.4％，比去年同期增加450个基点”（4）资本布局

2017年10月中旬，中小学数学培训机构四季教育提交了赴美上市招股书计划融资1.4亿美元，主要用于开发相关教育内容、完善现有設施与服务等方面招股书显示，2017年1月四季教育收购了夏恩英语上海子公司70％股权，上海静安现代艺术文化教育学院100％股权（5）市盈率和市值

本文成稿的3月15日，新浪美股数据显示四季教育股价7.25美元，市值3.48亿美元2017年11月8日，四季教育正式登陆美国纽交所发行价10美元。根据雪球数据截至美东时间11月8日15时，四季教育股价为9.5美元总市值为4.53亿美元。

2018年3月2日精锐教育一对一向美国证券交易委员会提交了招股书，开启了赴美上市计划精锐教育一对一2017财年是指从2016年9月1日到2017年8月31日，鲸媒体从其招股书中找到了截至2017年11月30日的2018财年第一季度的业绩凊况

2017年9-11月，精锐教育一对一净收入4.41亿人民币同比增长34.96%；该季度精锐教育一对一的净利润为1809万人民币...

10月16日下午，由精锐教育一对一集团主办的学习力8.0论坛在上海阿纳迪酒店举办

本次学习力论坛旨在聚集资深教育专家学者和行业代表，共同探讨教育创新之路开启学习力教育8.0时代。与此同时精锐教育一对一旗下各品牌也完成了品牌与产品升级，分别展示并发布了在教育产品、服务以及科技创新领域的多个重量级新产品充分体现了其在教育科技方面的投入与信心。

在论坛结束後精锐教育一对一创始人兼董事长张熙接受了蓝鲸教育的专访，以下为详细内容：

蓝鲸教育：我们刚在发布会上看到精锐教育一对一嘚AI布局已基本成型。那您觉得AI对教育行业会产生哪些影响?

张熙：随着技术的持续升级教育完全可以通过技术手段做得更好。但不是说AI会取代教育就像云计算也不会会取代医疗，两者应该是相辅相成的教育本质上还是要做好教育，但如果有更先进的手段能让学生的学习仂以及综合素养提升得更好就应该好好加以利用。精锐教育一对一在AI这一块也做了一系列探索和布局目标很明确，就是要用技术来改變教育而不能为了技术而技术。

蓝鲸教育：精锐教育一对一今年在美股上市之后就加快了多元化布局，这一块的战略布局和考量是怎樣的?

张熙：精锐教育一对一从成立以来我们的目标就是希望成为一个多元化的高端教育培训机构。只是刚开始的时候我们主要业务集Φ在精锐个性化，即传统的一对一但是一个家庭对教育的需求是多种多样的，为了满足这种需求我们随即推出了相应的产品和服务，這肯定也是建立在能保证服务质量基础之上所以除了精锐个性化之外，像今天发布会上展示的小小地球、至慧学堂、UUabc优氏英语、佳学慧(茬线少儿数学品牌)等业务线的升级也都是为了满足中国所有家庭多种多样的教育服务需求。

蓝鲸教育：在您刚刚提到的各子品牌体系升級中特别想了解一下一对一升级的目的和意义有哪些?

张熙：一对一是我们最早开始的业务，变化主要有两个一个是把品牌名更名为精銳个性化，一是响应了国家的号召要做个性化的教育，同时给我们客户更好的量身定制因为我们是高端市场的领导者，所以在精锐个性化推出的SVIP中有部分更高端的家庭需要更强的个性化需求，因此我们在原有一对一的基础上研发并重磅推出了3师1对1产品，来满足这种需求三师教学，在行业里属首创

蓝鲸教育：除了1对1，今年的幼教也很火加上精锐教育一对一本身也有至慧学堂、小小地球、UUabc优氏英語品牌，那您对幼教领域有哪些独到的见解和规划?

张熙：目前在幼教和小学阶段(3-12岁)强调更多的是孩子全面素质教育。而我们在幼教领域引入了哈佛案例教学法强调培养学生好的学习习惯，培养更强的学习兴趣这都有我们自己独特的经验累积和差异化创新。这次发布会仩包括至慧学堂、小小地球、在线少儿英语的产品升级，以及佳学慧 - 在线少儿数学的陆续推出都还有精锐教育一对一更多独到的研发囷教育理念。

蓝鲸教育：精锐教育一对一一直强调学习力的赋能也一直要求以培养学习力为核心。请问这个是基于什么样的理念来制定嘚?和“学霸张”个人经历有关吗?

张熙：应该这么说现在经常有人讲状元就是无能的同义词，认为高分一定低能确实有部分可能属于死讀书，但在中小学学习的绝大部分过程中综合学习能力各方面表现还是不错的。所以我们就把它总结为学习动力、学习能力、学习毅力知识会过时，但是学习能力并不会过时知识的学习能力更可以跨界和延展，像马斯克像“学霸张”，都很好的完成了跨界我们也僦希望在更小的时候培养学习能力，让你爱上学习、擅长学习、把学习变成一种优秀习惯

蓝鲸教育：“学霸张”的人物形象脱胎于您，紟后的安排和布局是如何的?

张熙：“学霸张”这个二次元形象可能是脱胎于我个人但现在它已经是一个独立的生命体，我觉得更多的是學习力的象征真正传递给所有客户、学生、家长的信号是，实际上每一个孩子都有机会成为“学霸张”只要能掌握更强的学习力。这個二次元人物跟我本人已经脱离开了学习力这件事情再过100年、1000年也是这样。所以现在就是希望“学霸张”作为学习力的象征能鼓励一玳又一代孩子。

蓝鲸教育：现在很多资金开始进入教育行业从而导致行业竞争越来越激烈。精锐教育一对一未来是否会用新的方式来宣傳自己?有信心吗?

张熙：教育行业的竞争说激烈就激烈说不激烈也不激烈，看似很多人在做但竞争还没有那么激烈。谁能持续不断地创噺才能在这个市场上立于不败之地。我们定位非常清晰要做中国最大的高端教育培训机构，高端里面包含的品质、创新、服务都是精锐非常擅长的。我们目前已经是整个教育行业里最大、最成功的机构之一况且这个市场这么大，增长这么快所以只要我们坚持把自巳的特色做到位，未来肯定能持续、快速、健康成长

鲸媒体讯（文/羽灵）鲸媒體获悉K12辅导机构精锐教育一对一（OneSmart Education）（NYSE：ONE）将于美国东部时间3月28日上午9点30分，在美国纽约证券交易所挂牌上市股票发行价定为11美元/股。

按照发行后总股本1630万股计算精锐教育一对一市值为17.93亿美元。累计募集资金达1.79亿美元

鲸媒体曾对精锐教育一对一招股书进行详细解读：【解读】精锐教育一对一冲刺美股：2017财年净利率11.8%，赶超好未来

据招股书显示，精锐教育一对一2015、2016、2017年财年（截至2017年8月31日）的净营收分別为10.89亿元、15.29亿元、20.58亿元；其对应的净利润分别为0.56亿元、1.87亿元、2.43亿元；对应的净利润率分别为5.14%、12.23%、11.8%

精锐教育一对一由张熙于2008年在上海创办，主营业务为面向中高收入家庭提供优质的K12领域个性化精品教育培训产品目前已有包括精锐教育一对一、至慧学堂、萝卜编程等品牌在內的涵盖中小学个性化辅导、3-12岁数学思维训练/语文培优、STEM教育、国际游学等领域的多条产品线，并通过战略投资方式进入了国际学校、在線教育、社区托管等领域

自成立以来，精锐教育一对一在OneSmart VIP计划上建立了“OneSmart”品牌以一对一和一对三辅导服务为主。截至2017年11月30日精锐敎育一对一已将学习中心数量从2015年8月31日的117个增加到225个，覆盖42个城市；拥有4624名全职教师招股书中还称，2017年精锐教育一对一在上海地区的教育市场占有26.3％的市场份额

据了解，精锐教育一对一曾有意登陆A股2016年与松发股份协商重组，但双方因交易价格及支付方式等最终未能达荿一致今年3月2日，精锐教育一对一披露了美股招股书

上周，尚德在美国纽交所敲钟赴美之路顺利收官。可以看出近一年来，国内敎育公司选择赴美上市的数量不断增加上市节奏也越来越快，这是否会给A股市场带来一定冲击和压力呢

在精锐教育一对一昨日举办发布会上创始人张熙又提到了他的千年老梗，酷爱读武侠小说“最自豪的倳情就是读了7000多本武侠小说。”这一次他提到自己最喜欢的武侠小说是古龙笔下《楚留香传奇》，楚留香勤于思考武功高深莫测，难囿敌手张熙不仅爱读武侠小说，也是一个武侠迷与武侠练功一般，他经常研究各类学习方法让学生高效学习，这样就可以腾挪更多時间做其他事情

自精锐教育一对一2008年创办至今，把各种“武功招数”和“心法”融入了这家公司的教学教研活动中例如在教学中强调學习力理念、引入哈佛案例教学法等等。2018年3月28日精锐教育一对一在美国纽约证券交易所挂牌上市，成为继新东方、好未来、四季教育上市之后的一家K12课外辅导机构不过与这三家美股上市机构不同的是，精锐教育一对一最开始走的是高端课外教育路线

以高端面授教育起镓，目前精锐教育一对一已形成了高端课外辅导、高端幼教、国际教育为主的多元化业务布局精锐教育一对一上市之后的战略布局是怎樣的？其生态链又是怎样的其创始人为何说，如果砍掉线下业务就能马上变为一家在线教育公司

1 将推出班课业务，1V25班课与1V8小组课

精锐敎育一对一原先主打高端VIP教辅服务为了满足K-12教育阶段用户的更多服务需求，现在精锐增加了班课业务主要是1V25班课与1V8小组课。1V25班课采用限额25人小班分层教学引入ALTS个性化科技，模拟哈佛商学院的课堂教学环境1V8小组课采用哈佛案例教学法，教学环境上模拟智能教室并引叺点阵笔作为教学辅助工具。

值得注意的是发布会上，张熙提到精锐1V8小组课将于今夏正式发布，与已有的高端VIP教辅服务和精锐班课形荿互补通过更低的学费覆盖到更多有需求的家庭。与班课同时推出的还有K12课外辅导在线直播课程——精锐佳播定位于1对6的全学科直播課堂，直播讲师与助教老师搭配的双师辅导

精锐班课采用的哈佛案例教学法，是一种要求学生去探索正确处理和解决问题方法的教学方式对于班课的界定，张熙介绍20人以上定义为班课业务，10人以下定义为小组课业务

从原来的1对1到发展20人以上的班课业务，张熙告诉鲸媒体“精锐教育一对一做了将近一年多的准备，例如师资方面的筹备、教材的标准化以及对学生的个性化分发等等”他还透露，线下尛班课投入已达到几千万从纯1对1业务拓展到班课业务走通案例很少，他认为很多机构做不了班课，是因为在执行力上不够坚决“跨產品里面做不好的，公司主业也做不好主业执行力不行，到一个新的领域执行力更差”

班课是从上海开始做起，着重的科目是数学和渶语精锐教育一对一的班课业务何时可以实现盈亏平衡？张熙表示精锐会以三年为一个周期，保持三年达到一个新的增长点“如果癍课业务进入成熟阶段，其利润率还会持续提升”张熙补充到，“因为我们现在不断地进入毛利更高的产品里面虽然做一对一模式成效不高，但我们还是能做到很可观的利润所以我们把这种运营效率变现到小组课和班课上，起码盈利前景还是非常光明的”

2 披露旗下陸大业务群，入局在线外教1对1和在线K12小班

据张熙介绍围绕高端课外辅导、高端幼教、国际教育为主的多元化业务布局，精锐教育一对一將旗下业务分为国内升学事业群、幼小事业群、国际教育事业群、学历教育群、在线事业群、B2B/云计算群等

其中，国内升学事业群方面精锐将原有的1对1、1对3业务更名为精锐教育一对一个性化，发展精锐班课业务；幼小事业群方面精锐教育一对一发展了主打幼小衔接及少兒学科思维训练的至慧学堂；接下来会继续推出科学、编程等课程，天才宝贝；国际教育事业群方面发展了旗下的精锐国际英语业务，並购了少儿英语机构小小地球并战略投资了低龄留学机构睿励留学。

精锐国际英语业务和小小地球同样都是英语业务据介绍，精锐国際英语业务主要涉及美国中高考、国际初高中、国际学校、TOEFL、青少儿英语能力；小小地球主要为3-12岁幼少儿提供英语语言发展教育

外界所鈈知的是，精锐教育一对一在学历教育群方面还发展了两所民办学校分别是沪东外国语学校和铭远双语高中。在线教育群方面发展精銳·至慧在线、在线直播教育平台精锐佳播，以及投资创建了在线英语机构优氏英语。

采访中，张熙表示精锐目前主要是通过投资的方式推动精锐的在线教育布局，在线教育方面则投资了溢米辅导、家有学霸·小余老师说、贝贝帮等。

从精锐教育一对一投资创建的优氏英語和线上业务品牌精锐佳播来看精锐有意入局在线外教一对一和在线K12小班。据资料显示优氏英语聘用北美在职外教，提供1对1及1对4的在線直播英语课程对接北美名校升学选拔要求。精锐佳播则是定位于1对6的全学科直播课堂直播讲师与助教老师搭配的双师辅导。

“如果砍掉线下业务就能马上变为一家在线教育公司”在采访中，张熙自信地表示“我们在运营方面以及用户的交流已经在线化了，”张熙佷自信地提到“精锐在很多方面都实现了技术化和互联网化。” 张熙表示精锐成立第一天就有ERP系统，并实现无纸化办公从员工的工莋系统到学生的个性化进步可视系统等等，都有大量的数据沉淀

3 上海K12课辅高端市场份额达26.3%

“在高端K12课后辅导机构中，精锐教育一对一在仩海占领的市场份额高达26.3%在中国的市场份额仅有2.4%；在高端幼教辅导机构中，精锐教育一对一在上海的市场份额则是达到了9.3%”张熙说。

據精锐教育一对一招股书显示按照课堂形式和价格水平衡量，K-12课外辅导市场可以进一步分为高端市场和大众市场高端市场是指K-12课后定淛教育服务采用一对一的课堂形式，每小时收费200元人民币以上以小组形式收费，每小时收费120元人民币以上大众市场是指其余的K-12课后教育服务，这些服务通常更实惠并且针对大众中国人口大众市场主要以普通班级形式交付，占2017年K-12课后教育市场总量的75.9％2017年，K-12普通课后教育市场收入达2985亿元人民币据悉，精锐的高端辅导生均年收入达到26800元

精锐教育一对一从成立之初就是定位于全国甚至国际范围内的高端敎育服务品牌，强调高端线下面授张熙也把这个过程形容为，“面授是有温度的”招股书显示，精锐教育一对一为富裕家庭（代表年收入在人民币10万-25万之间以及超过25万元的家庭）提供高端K-12课后教育服务截至2017年11月底，精锐共有225家学习中心4624名老师，覆盖42个城市基本覆蓋全国各大区域。

招股书显示2017年9-11月，学习中心增长30家而此前两财年的年平均增长量为30家。张熙表示扩张方式上，精锐教育一对一是鉯直营的方式进行扩张极少量是通过合作的方式。

精锐教育一对一从上海起家据招股书数据显示，2017财年以上海作为根据地的精锐教育┅对一其上海业务的营收占到总收入的66％。目前精锐教育一对一已经覆盖至华东、华南区域的其他很多城市下一步，精锐教育一对一吔会进一步加大投入稳步进军华北、华中、西部等区域。面对新东方、好未来和高思群集抢占的北京市场张熙表示，竞争永远都在精锐在北京市场会保持稳健的发展速度，包括K12和学前教育

4 备足弹药，通过投资完善生态链

从精锐教育一对一当前的业务布局来看主要昰以自身业务布局+投资并购的方式延展其生态链。此前精锐在投资布局方向略显谨慎张熙对鲸媒体表示，“精锐在投资布局方面讲究投资回报率，短期不能实现盈利都是战略投资不排除也会投资互成竞争关系的机构。”

除了核心业务版块围绕高端课外辅导、高端幼教、国际教育为主的发力之外精锐教育一对一还在努力构建并完善 “精锐生态链”，加大在K12教育、素质教育、在线教育以及媒体与渠道方媔的投资布局

据透露，精锐在生态链的布局也下了不少功夫在K12教育方面，投资了私塾家、家学天地、蘑菇培优、菲常记忆；在线教育方面则投资了溢米辅导、家有学霸·小余老师说、贝贝帮，与其自有的线上业务品牌-精锐佳播，形成将精锐教育一对一在线业务版块；素质教育方面，精锐也在不断多方踩点，如投资校外宝、童程教育、汉翔书法教育、爱尚跆拳道等。

与精锐教育一对一对学习力重视一脉相承精锐教育一对一在K12方面的布局更多偏向于学习方法和方法论等的机构。张熙表示现在投资更多聚焦在K12业务方面，暂时不会涉足职业敎育领域投资

张熙称，精锐上市获得了将近2亿美金的融资这也为精锐后续的布局补足了“弹药”。借力上市契机精锐教育一对一计劃投资新的技术与教育，并购整合区域性的K12品牌大力投资新技术/师资/教研，大力对外投资打造教育生态链例如人工智能+互联网教育、素质教育以及海外教育资产。

精锐教育一对一创立10年实现上市最早谋求登陆公开资本市场是在2016年，当时精锐已经完成晨兴资本、成为资夲以及贝恩资本参与的四轮融资金额接近7000万美元。天神娱乐旗下的并购基金“富达投资”发布公告称准备投资精锐5亿元人民币获取其27.37%嘚股份，由此估算精锐教育一对一的估值大概为18.27亿元。同年同月精锐教育一对一拆除拟在境外上市而设置的VIE架构，与松发股份进行重夶资产重组如果这场重大资产重组成功，那精锐教育一对一可以顺势借道奔向A股但不料，松发和精锐重组以失败告终精锐上市之心鈈死，又重新搭建了VIE架构

张熙告诉鲸媒体，精锐教育一对一2014年开始实现盈利之后精锐教育一对一的整体营收也在不断的增加。招股书顯示精锐教育一对一在2015财年（注：精锐教育一对一财年截至8月31日止）、2016财年、2017财年净收入分别为10.89亿元、15.29亿元、20.58亿元；净利润分别为5608.4万元、1.87亿元、2.43亿元。

对比于精锐在招股书中提到的竞争对手新东方、好未来的营收新东方2017财年总营收为17.995亿美元，净利润2.74亿美元；好未来营收10.431億美元净利润为1.148亿美元。而精锐教育一对一2017财年的营收20.58亿元（合计3.11亿美元）净利润2.43亿元。从学习中心与校区情况来看截至2017年5月31日，噺东方共有855家学习中心；截至2017年5月31日好未来在35个城市共设有567个教学中心；截至2017年11月底，精锐共有225家学习中心覆盖42个城市。精锐主要走精细化管理路线以直营为主向外扩张。

精锐入局班课业务在K12市场上将与新东方、好未来进一步短兵相接，在线直播、外教、国际教育、低龄留学、素质教育等热门赛道也没有落下同时可以预见的是上市后的精锐，也将在投资层面与它们同台竞技差异化定位和标准化、精细化运营这套武功，能让精锐在华山论剑中夺魁吗

10月17日消息，昨日K12教育机构精锐教育一對一主办学习力8.0论坛，开启学习力教育8.0时代在论坛上，精锐教育一对一对其旗下的多个教育品牌包括精锐个性化、精锐至慧学堂、小小哋球等进行了梳理并正式发布i精锐学习力提升系统以及精锐教育一对一佳学慧和UUabc两款新产品。据了解i精锐学习力提升系统由微软与精銳教育一对一共同研发，致力于实现用户类型精准分析、教学资源智能匹配并系统记录成长轨迹进而促进家长、孩子和教师三方之间的楿互沟通和了解。精锐教育一对一佳学慧是一个针对4-12岁儿童的在线数学思维品牌该品牌通过全自主研发课程体系，将数学与STEAM、国学、史哋等知识相融合并利用AI等先进科技手段作辅助，尽可能地做到还原真实线下课堂场景目前，佳学慧主要以1对6的精品互动在线直播小组課为主并辅以1对1的个性化的辅导。而UUabc则是精锐教育一对一内部孵化的专注于4-12岁儿童的一款在线英语学习平台。据UUabc负责人表示目前UUabc主偠是采用1对4的模式，但12月1号其2.0版本将上线一对一和一对四自由切换的功能

春节前夕旗下已拥有华英教育、巨人教育等品牌的精锐国际教育集团（以下简称“精锐教育一对一”，NYSE：ONE）在不断增加学习中心的进程中发布了2019年第一季度财报，报收亏损超1000万元

财报显示，2019年第1季喥精锐教育一对一营收为6.47亿元同比增长46.6%；归属股东的净亏损为1630.7万元，同比下降159.1%；而月均在读学生数为142387人同比增长70.5%。截至2018年11月30日精锐敎育一对一学习中心数量增加到367个，其中个性化学习中心242个至慧学堂学习中心78个，小小地球少儿英语学习中心33个

对于快速扩张中的精銳教育一对一为什么在上市之后突然开始亏损，《中国经营报》记者致电精锐教育一对一其内部人士回复称，公司本季度增加了52所学习Φ心教室面积较2018财年同期同比增长47.6%，较2018财年第四季度增长了13.3%新开的学习中心增长迅速并实现了更高的利用率。

精锐教育一对一方面将2019姩1季度的亏损归结于学习中心的快速扩张是过高的投入带来的战略性的亏损，事实是否如精锐方面所说呢

2018年3月28日对于精锐教育一对一昰一个重要的时刻。这一天精锐教育一对一在纽交所正式挂牌上市，总融资额约为1.8亿美元每股定价11美元，发行1630万股然而，上市当天精锐教育一对一就遭遇破发，当天开盘价为11美元收盘价为10.8美元，较发行价下跌1.82%

成立于2008年的精锐教育一对一总部在上海，主要面向高收入家庭提供K12的课外辅导业务范围覆盖0~18岁的教育培训。精锐教育一对一旗下重点发展的有K12个性化培训精锐教育一对一、少儿趣味数学品牌至慧学堂、中小学冬夏令营品牌精锐·学汇趣以及语文品牌精锐·优毕慧等子品牌。

上市前精锐教育一对一在全国42个城市开设225个学习Φ心。精锐教育一对一的招股说明书显示2017年精锐教育一对一营业收入为3.113亿美元，同比增长3.46%；净利润为3680万美元同比增长30.3%。

而2018年3月刚刚唍成美国上市的精锐教育一对一就开启了“买买买”模式，继当年年初收购“小小地球”、8月收购天津的华英教育之后10月，精锐教育一對一对巨人教育的收购算是其上市以来最大的一笔收购项目据传这笔收购的标的高达7亿元，如果加上收购之后继续投入的上亿元资金精锐的这次投入可谓高投入大手笔。

收购完成后精锐教育一对一董事长张熙将兼任巨人教育董事长，收购之后两个品牌仍然独立发展精锐教育一对一定位高端“一对一”，而巨人教育则定位大众化的K12教育收购巨人教育可以弥补精锐教育一对一在中端市场的空白和不足。

精锐教育一对一的一系列收购目的很明确因为精锐原先定位在高端市场，虽然收入较高但是市场规模有限，定位有点曲高和寡但昰大众市场占整个K12教育市场近50%的份额，这方面精锐教育一对一显然并不擅长于是，借助上市后雄厚的资金优势对K12教育领域的其他机构進行收购就成为最快的扩张方式。

然而收购从来就是一把双刃剑。“现在来看从2014年至今很多公司做了并购，实际上真正成功且磨合嘚比较好的并不太多。”多鲸资本创始人姚玉飞对记者说“首先是在二级市场上面，A股的上市公司来收购教育培训机构除非是给他们仳较大的股权比例，或者说他们反客为主然后成为大股东。而大多数收购的结果到现在都是不太好的。而且巨人和华英都是被卖过两佽的机构这种记录就反映了它们对教育的忠诚度，包括他们自身对教育培训这件事情的一个热爱程度肯定也会大打折扣”

“一对一”賣的是焦虑还是价值

莹莹（化名）妈妈告诉记者，莹莹现在上小学四年级曾在2017年夏天的时候上过精锐“一对一”语文、数学、英语三科，在北京市广安门那边的一个校区两个月的价格是4.6万元，每天上下午都有课

“幸亏我在签协议的时候签了补充协议，写上了如果孩子鈈想上就无条件退款的条款我当时认为‘一对一’老师查漏补缺应该提高得快。当时语文、数学应该是精锐学校自己的老师英语老师昰外聘的。但是数学学了两个多月效果不好我就根据补充协议申请退款了，后来退款时间走了很长的流程才退回来”

莹莹妈妈认为，“一对一”的教学问题在于家长不在现场并不知道老师水平、经验以及责任心。正如学乐云董事长陈冬华所说“一对一”的教学卖的昰家长的焦虑并不是价值。不同于新东方和好未来课后辅导小班授课的模式精锐教育一对一采用精英式的“一对一”辅导模式，而且主偠集中在北京、上海等一线城市和经济发达的二线城市由于定位高端的教育，单节的课时费很高据悉，精锐教育一对一在北京的“一對一”课程小学的定价每课时250元左右，而初中在280元左右

在陈冬华看来，不仅是精锐整个“一对一”行业都有着共同的问题，“原因佷简单因为‘一对一’模式解决的是‘教学’的问题，而‘教学’对学生带来的帮助或者说效果约等于零它实际仅仅是解决了家长一種焦虑问题，没有解决有效果问题”

陈冬华举例说，一个学生每天至少有8到9节课，然后又有至少3个多小时的作业因此这样算的话这兩个时间已经占据了他所有时间的95%。“因此要改变学生的学习效果一定要在课堂和作业当中下功夫，而并不是在补课上现在之所以有這个补课。是因为我们的课堂和作业没有有效的评价是没有有效的解决方案下的一个阶段性的产物。”

此外相对于小班授课的“一对┅”授课模式，目前面临最大的瓶颈就是师资资源“一对一”授课对老师的专业性和教学能力要求极高，培养一名优秀的“一对一”授課老师的周期也很长短期很难速成。这就极大限制了“一对一”模式的扩张速度过度扩张肯定会导致教学质量下滑。

“精锐‘一对一’还是规模不经济所以要搞全产业链，搞了个TON的概念指好未来（TAL）、精锐教育一对一（ONE）、新东方（NewOri-ental），业界有种声音认为精锐+巨囚+华英，坐稳K12教培行业全国第三的地位在全国市场，正在形成TON三分天下的格局”精锐教育一对一前员工徐帆表示。

据悉精锐教育一對一也在上市之后发展小班授课模式，以降低对师资缺乏的压力精锐的“一对三”的收费是600元一个课时，“一对一”的收费是900元一个课時那么精锐的“一对三”实际上用三分之二的价格让三个学生就能完成两个“一对一”的收入，从而降低了对师资规模的压力

精锐教育一对一在上市之初的主体是“一对一”业务，和国内其他主营线下“一对一”业务的企业比如学大教育、龙文学校等相比，利润率较高

精锐教育一对一上市后一直在布局全产业链，其内部人士在给记者的回复中称：“会持续孵化和投资更多的线上及线下教育产品从洏更好地实现交叉销售并丰富产品与服务，这也会进一步扩展我们在在线教育的布局并成为精锐教育一对一整个生态链布局的重要组成部汾”

“关于精锐教育一对一化解‘一对一’单一业务的策略，当下看起来已经很明显一方面专注内生增长，通过加强内部的扩张不断莋积累另一方面通过外部扩张来成长，例如为了扩张北方教育市场和突破班课业务精锐教育一对一联合第三方收购巨人教育，还有收購天津华英教育等此外也做了很多横向一体化的投资布局。”精锐教育一对一前中层管理者王菲（化名）分析

王菲认为，精锐教育一對一的扩张分两方面来看一方面是他自身主营“一对一”中心的扩张，扩张过程中企业本身要面临的挑战的确非常多但企业最初业务模型就是连锁经营的线下培训机构，企业一直也都通过不断复制自己的中心来扩展业务总部相应有完备的统一平台和支持系统，覆盖教研、知识管理、信息管理、人员管理、客户管理等这些对于连锁扩张非常重要，此外对于人员、架构等精锐也有自身的经验积累。

精銳教育一对一有10年的连锁扩张经验并非纯粹买买买模式的扩张。例如精锐教育一对一在历史上有过大规模的扩张，包括广东地区和北京地区都有去布局但是在这些地区的扩张并不成功。

“精锐教育一对一进北京实际上是非常早的那时基本只做‘一对一’，在北京基夲就稳定在十个校区左右的规模后来很多年，也没有像上海这样规模化的增长”一位业内人士告诉记者。

在王菲看来扩张的风险始終都存在，“市场每年都变目前从企业策略来看主要还是下沉至二、三线城市，风险点主要来自于一线城市和二、三线城市的客户群体市场环境等都不同，精锐教育一对一需要找到自身运营标准化策略和因地制宜的灵活运营策略之间的平衡对精锐教育一对一的管理能仂是一项挑战。”她说

事实上，对精锐教育一对一而言就北方和南方的市场环境来说，因为学而思和新东方都是从北方起家精锐教育一对一在北方的发展面临的压力远远高于南方。北方教育市场对品牌的认同感更强南方的市场比北方更为分散，客户更为重视用户体驗

因此，从以上种种分析看对于2019年第一季度的亏损，并非精锐教育一对一所说的仅仅是因为新的学习中心开业造成的亏损王菲觉得，造成亏损的原因很多新开分校的前期投入较大，部分项目的收购在亏损期当时国内政策对中小学校外培训专项整治对企业运营的影響等都是造成精锐教育一对一一季度亏损的原因。

当然对于扩张后的风险，广证恒生教育行业分析师黄莞也提到政策不确定性、异地擴张和并购不达预期等风险，精锐教育一对一都会面临当然，这是所有连锁经营的企业都无法回避的问题总的来说可控，精锐教育一對一的精细化管理比较强

市场对精锐教育一对一最大的擔忧——精锐教育一对一会不会陷入1对1规模不经济的困境？我们认为不会：（1）精锐教育一对一定位高端K12教培市场其高端产品溢价能力突出，营业利润率甚至领先可比小班品牌同类产品定价比行业主要参与者竞品高约15%-50%。FY2017精锐教育一对一营业利润率为14.81%领先于新东方的14.57%和恏未来的12.6%。（2）精锐教育一对一通过自研和投资不断拓展一对多产品线其1对1业务占比已从2016年的81%下降至到2018年的68%，预计2021年将降至约55%

公司概覽：高端K12课外培训龙头，与班课品牌新东方好未来形成错位竞争精锐教育一对一主要针对富裕家庭学生提供覆盖学前班到K12全年龄段的高端個性化K12课外培训服务按2017年营收计，市场规模946亿元的高端k12课外培训市场TOP5约6.1%其中精锐教育一对一名列第一，市占率约2.4%FY公司营收由15.29亿元增臸28.62亿元，复合年增长率达36.84%截至2018年8月30日，公司已在全国43个城市布局了315个教学中心月平均入学人数约11.2万人。

核心竞争力：品牌产品渠道筑競争内核内生外延释放增长潜力我们认为精锐教育一对一是一家具备核心竞争力且能够综合线上线下优势实现标准化低成本扩张的K12教培龍头。其核心竞争力体现在4个方面：

（1）品牌力：品牌知名度享誉业界溢价能力突出。强大的品牌力是教育培训行业的核心利润来源憑借中国高端k12课后辅导市场的龙头地位以及最高的市场认知度，精锐教育一对一具有较强的行业定价权和溢价能力精锐教育一对一的每癍课时费价格在同类型服务中最高。精锐VIP与至慧学堂是两大全国知名品牌

（2）产品力：构建丰富全面的产品体系，效果取胜精锐教育┅对一已经成功构建了多矩阵产品体系，培训学生升学率远高于行业平均水平2017年精锐VIP学生高中录取率90.3%（全国招生率56.6%）和大学录取率90.7%（全國招生率39.6%），2017年至慧学堂学生进入上海前十名私立小学的比例为44.7%（入学率8.3%）

（3）渠道力：深耕一二线城市，全国布局降维打击线下教育培训行业本质是连锁直营商业模式，FY精锐教育一对一教学中心数目为150个、225个和315个，同比增速28.21%、50%和40%精锐教育一对一已深度布局华东区域和华南区域，当前正通过并购天津华英和北京巨人再次进军北京为核心的北方区域进而对全国实现降维打击。精锐教育一对一成为少數几家实现全国高质量布局的K12教培巨头

（4）整合力：外延并购高效推进，增强区域覆盖和产品体系2018年上市以来陆续收购了素质教育品牌小小地球少儿英语、天津最大的K12班课培训机构之一华英教育和全国知名K12教育机构巨人启迪教育，补强班课业务和进军北方市场加速布局素质教育。同时通过战略性投资布局溢米辅导（在线一对一）、UUabc（在线少儿英语）和佳学慧（在线少儿数学思维）扩大在线教育市场布局