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老周侃股：“儿童底”并非笑谈
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　　李大霄提出2722点就是“儿童底”，虽然这个点位后来被击穿，但目前已经成功收复，截至7月9日收盘，上证综指成功站稳在2800点之上。本栏认为，投资者不宜把李大霄提出的“儿童底”当成笑谈，因为它还是有很大的借鉴意义和道理的。
　　在本栏看来，“婴儿底”也好，“儿童底”也罢，就是一个叫法，并没有什么本质的区别，与是哪位提出的更无本质关联。重点在于，目前的点位处于行情的底部区域，投资者在此时买入股票，赚钱的概率远远高于亏损的概率，这就是底部区域，虽然每一个投资者都希望自己能够在最低价买入，并在最高价卖出，但是成熟的投资者都知道，这样的理想操作模式是可遇而不可求的。同样的，分析师的预测观点也是如此，只能大概对底部区域做出判断，要精确到具体的点位基本不可能。
　　事实上，对于投资者而言，如果能够在相对低点买入，即在底部运行区间买入就可以算作是完美的低位布局，因为主力资金也不会去刻意追求最低点，他们也是希望能够在底部区域建仓即可。
　　从市场表现来看，大盘在近期多次上演V型反转之后，在7月9日终于出现强势的单边上扬情形，上证综指更是大涨2.47%，一举收复2800点失地。个股方面来看，多数个股收涨，近70只个股涨停。这些都说明投资者的情绪在逐渐恢复，市场的赚钱效应也有望持续向好。再从政策方面来看，监管层近期频频发声，呵护市场意图十分明显。而且上市公司基本面整体向好，也为股市反弹行情提供了基本的条件。在此情形下，大盘很可能正在经历筑底行情，因而，“儿童底”并非笑谈。
　　不过，底部运行区间并不等于投资者可以闭着眼睛买股票。现在有不少股票的股价并不是处于底部区域，例如白酒类股票、消费蓝筹股等。在此前的大盘持续调整过程中，这些股票的股价相对强势，而他们的股价表现强势主要是受到了大资金抱团取暖的支撑，一旦股市走暖，大资金将不再需要抱团取暖，这些个股的股价强势自然将会受到挑战，因而这类股票并非投资者在“儿童底”买股的最佳对象。简单地说，“儿童底”不是所有股票的底部，只是相对处于底部股票的底部。
　　那么，在“儿童底”投资者能做些什么？除了直接买股票之外，激进型的投资者可以考虑直接买入股指期货多单进行投资，这样不仅可以获得超额杠杆收益，而且可以分散非系统性风险，对于激进型投资者来说是一个不错的选择。
　　对于有些股票投资经验不是那么丰富，或者有投资限制的投资者来说，也是很好的选择。
(责任编辑：DF385)
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期指一日过百万盈亏& 老股民称拼的是心态
人物简介：
江生，股市一无名股民，期市一小兵。浮沉市场数十年，笑看风云走天下。
“经历过股海锻炼，感受过深套无奈。目睹垃圾股不敢买，优质股忍痛割爱，不涨没钱攒，下跌烦又烦。学会看指数就做指数，升跌无妨。简单做人，轻松做事。”这是江生在其微博上的自我简介。
从股票市场转战，江生完成了角色的转变，但不变的是其沉着冷静的性格，还有坚定自己的选择。别人眼里看似运气好的他，在涉足期指之时承受了旁人难以体验的心理压力。凭借对股指大环境的判断，再结合十多年的市场经历，江生曾经感受过期指的春天。资本市场的沉浮，也是人生的起落。
炒股经历：那么辉煌过 那么失落过
银丝镜框、格仔休闲T恤、和蔼亲切的微笑、慢条斯理的语速，单看外表，很难把期指江生跟股票、期货这些风险巨大的投资产品联想到一起。
在炒期指之前，江生已经在股票市场沉浮19年。与大部分炒期指的投资者一样，江生也曾是一位老股民，目睹中国股市的牛熊交替。
“这是琼民源，这是粤电力，这是深原野……当时的股票代码只有四位，而且股票数量少，我们有些老股民都可以把所有股票代码都背下来，方便在大户室交易。”数着股票代码卡，江生回忆起这些老股票的故事。十数年光阴过去，像琼民源、深原野这部分老股票经过重组、借壳后，在资本市场上已经更名或者不存在了，过去的还有一个时代。
回忆起这十多年的股票投资经历，江生说，资本市场既有赚钱效应，也有亏钱效应。投资股票市场，就是一个赚赚赔赔的经历，无所谓赚多还是亏多。
“半夜鸡叫”前夜的精准逃顶，曾是江生的得意之作。日国家税务总局有关负责人还在央视上澄清没有上调印花税的政策，社会上的说法纯属谣传。而仅仅过去了5个小时即5月30日2时各媒体同时报道从当天起印花税提高到千分之三双向征收。这一举动引起了股市连续5天的暴跌。
巧合的是，江生当时持有的是一只具有期货概念的个股——(600755)。江生说，当时是自己在玩股票，也有帮朋友操盘。更为得意的是，在“530”之后，厦门国贸连续几天都是以接近9%的跌幅收盘，江生选择在别人绝望的时候抄底。
530前逃顶，530暴跌后抄底，两次交易，江生帮他的朋友赚了一台小轿车。但正如江生说的那样，资本市场有赚钱效应，也有亏钱效应。
经历了2006年和2007年疯狂的大牛市，国人对股票的投资热情空前高涨，更有“六千点后见万点”的言论。谁料到，在市场大唱红歌之后，中国股市经历了漫长的熊市。在股市牛短熊长的背景下，江生也基本上是满仓操作。
在股票投资的尾声，江生账面上仍然有部分股票，也是帮朋友操盘。后来因为资金的需要，就把股票套现。江生回忆道，当时有一只爱股，帮朋友买的，实在不舍得割，就连带股票、账户一起还给朋友。
江生告诉记者，在舍弃股票选择期指的时候，账面上也有股票是浮亏的。2008年之后，江生就很少操作股票了。
市场就是江湖
相对于19年的股龄，江生涉足期指只有一年的时间。然而，就是这短短一年，足以媲美江生过往十多年的股票经验，不仅是数额，还有经历。
大熊市后的江生，淡出股票市场已经有一、两年时间。回顾过去十多年的股票投资经历，江生觉悟道，资本市场就是一个社会。
“在股票市场、资本市场中，不同的人扮演不同的角色，有农民、有土匪、有民兵、有军队。大部分的散户属于农民，辛辛苦苦研究了股票的基本面、技术面，选定了股票。农民是最安分守己的，本想着一分耕耘一分收获，可惜在持股期间，不断被土匪一样的庄家哄骗，骗走了手中的筹码。有时候，农民可能也因为建仓时间太晚，等到机构一样的军队套现后，也只能充当炮灰。”
江生说，股票市场上的农民是最勤奋，但到收成却不成比例。“资本市场是西方引来国内的文化，是海洋文化。通俗点来说，就是海盗文化。在资本市场求生存，一定要当强者。”
既然股票市场玩不转，那么做什么投资才能遇强则强？2008年股市的寒冬结束后，市场加速变革。2009年首批个股挂牌交易，2010年3月，交易所接受试点会员交易申报。2010年4月，国内股指期货正式上市交易。
面对日新月异的资本市场，江生把研究的方向转向新生的金融衍生品。“当时我就想，研究股票这么花时间、精力，既然我看得准大市，何不尝试投资期指？”
对于资本市场的新生儿，当时很多投资者对期指并不熟悉，对期指的印象关键词就是“T+0”、“高杆杠”。股指期货是保证金交易，在放大收益的同时，也放大风险，在期指市场，需要清楚的重要一点是，哪些资金可能会在股指期货市场中规避风险，哪些资金会去承担风险。
记者搜集到的资料显示，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。比如2011年，国内股指期货的交易额达到43.7万亿元，超过中国的P规模，而2011年的股票成交额为23.7万亿元。由此可见股指期货的火爆，也足以证明期指流动性之强。
一个早上亏50万& 也曾一日赚过百万
“如果说股票市场有弱者，那么期指是绝对不允许弱者生存的。”江生认为，玩期指的人都是强者，这个“强者”不仅是资金，还有心理承受能力，入期指之前，要先将自己定一定位，是农民、土匪、还是军队，然后再走下一步。
期指玩的就是心跳。“早上加了10万元，下午就立马亏掉10万元。如果是扔石头进水塘，起码还会有水花浮上来。但在期指市场就没有这回事，石头只会沉入大海却不泛起涟漪。”
这个比喻并不为过。期指的标的时指数，按照每点300元交易。如果升跌10个点，持有10手，那就赚亏三万元。“去年年底，特别是2132点前夕，大盘波幅很大，曾经试过短短20秒时间，如果没有踏准节奏，就可能浮亏十几万。”
“曾经试过一个早上就不见了50万。”江生现在回忆起来还是心有余悸。50万，如果用于实体投资，足以注册一家公司了。
面对惊心动魄的期指市场，江生学会给自己定一定位。他起始资金大概百万，此后加仓的资金都是来自账面上的利润，自己不会再投钱进入期指。“炒了期指一段时间，我就把自己的本钱套现出来，目前在期指上运行的都是斩获的利润。这样一来，至少我不会连本金都亏了。”
去年11月、12月，大盘经历了跌跌不休的寒冬，沪指曾在今年1月初创下了2132点的地价。而且成交量少，市场氛围悲观。就在这个时候，江生出手了。
相对于股票市场只可以单方向做多，江生在初涉期指时候可谓如鱼得水。从最初的只有7手，到最高峰的40多手，由于投资收益意料之外地快，江生的持仓量也不断增加。而当时期指的流动仓位也不过一万多手。按照这一持仓量，可以算得上“军队”级别。
“那时候不是经常做空，而是坚决做空。从市场的反应，还有机构的行踪来看，大环境低迷情绪萦绕，看空后市的概率很大。”江生也长期关注宏观经济，而当时经济学家的看法普遍都定调为“探底”。综合实体经济和市场的情况，也研究了期指的价量关系，江生却作出一个惊人的决定：做空期指！
江生形容，那个时候股票市场是冬天，而期指市场却是春天。“那是最辉煌的时期，整个12月份只有三天是亏钱，其余交易日都是赚钱。有三个交易周浮盈超过百万。”江生告诉记者，当时记录的交易手续费只有6万元。
“做期指千万不可太看重账面上的得失，要知道那只是数字而已，还未到结算的时候。”
正规军加入战局& 散户步履维艰
股票市场有牛熊轮换，期指市场既有春天，也有冬天。特别是机构等“军队”继续空降期指市场后，散户的冬天也将来临。
“最明显的是持仓变化越来越诡异了，等到收盘之后，才发现大量的多单或大量的空单已经撤离了。”江生说大批机构进驻后，再加上大盘有超跌反弹的需要，今年年初如果继续做空，已经不符合环境变化。
今年以来，特别是下半年来看，虽然大盘大方向下跌，但与去年年底的急跌相比，做趋势的期指是越来越难做。在加上此前经历了期指市场的大起大落，江生觉得自己的身体、精力没有足够条件驾驭如此庞大的资金。“今年以来我在期指的仓位已经逐渐减少，现在也只有不到10手。”
如今的江生，已经把期指市场赚到的钱拿去买养老保险。在接受记者采访之前，江生才刚刚结束在美国的行程，去了洛杉矶、大峡谷等地。江生还在安排下一个出游计划。
在美国之旅，他作了一首《黄金诵》：“纵横期海主沉浮，神剑在手钱作舟，冷眼应对作俑者，顺流逆流枕无忧。”其中自有一份淡定。
投资的境界：无我最高
多年的资本市场实践经验，江生总结出一条投资心得，概括为“五有”、“五无”：“有形、有势、有高、有低、有庄，无升、无跌、无价、无量、无我。”
江生简单说了最后一个“无我”：“忘记自己的买入价，忘记自己的持仓量，按照大盘环境、大方向去操盘。”这或许是投资的另一种境界。
记者甚至觉得，整个采访过程，不仅是探讨投资，也是探讨人生。正如江生说的那样，资本市场的沉浮，也是人生的起落。(投资快报发自广州)
本文来源：投资快报
作者：李茵琳
责任编辑：王晓易_NE0011
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原标题：股指期货，难担Ａ股走熊之责
将股市大跌的责任归咎于做空工具股指期货，是对还是错？
一份媒体调查显示，2013年股民亏损比例超过65%，实现盈利的仅占22.6%，但赚钱不多。在“最希望管理层采取的救市措施”中，高达23.3%的受访者希望“关闭股指期货或将其改为T+1”，位列第一位。
然而从美国股市经验来看，股指期货并非股市走熊的“罪魁祸首”。美国股票市场不断刷新历史新高纪录，并未因股指期货而只跌不涨。
近日，巨人网络公司董事会主席史玉柱在微博上公开评论称，“股指期货推出后，中国股市一直跌跌不休。机构打压权重股，靠做空期指获取暴利。期指每天交易额约7000亿，5倍于股票交易。有能力把大盘瞬间下砸100点的机构，中国不少于100家。因权重股交易T+1，有利操纵大盘；期指交易T+0，有利兑现操纵利润。中国股市若想告别熊市，需印发一张纸：权重股T+0，期指T+1。”
股民周文联想到日尾市3分钟情况时还心有余悸，当时，建设银行、交通银行等17只权重股发生异动，其中6只触及跌停，“那天，我的银行股投资损失惨重啊！”周文说。
令他想不通的是，从当日建行分时成交明细来看，把建行股价打至跌停竟然只需区区800万元，这不禁让周文怀疑有人通过打压权重股并做空衍生品获利。而且当天恰是股指期货IF1312合约交割日，那么，令周文股票损失的罪魁祸首是不是股指期货？这个谜最近一直萦绕在周文们的心头。
试图操纵交割结算价的成本巨大，可能需要数亿资金，而博得的利益却只是个零头，风险收益实在不匹配
通过操纵权重股进而在衍生品市场牟利，真的容易吗？
“以市场日股市异动的情况来看，这种操纵难度非常大。”上海申毅投资咨询管理有限公司董事长申毅在接受《国际金融报》记者采访时表示。
申毅指出：“机构用800多万砸盘意味着这只股票下面没有买单，中国金融机构习惯在周末尾盘的时候去做回购业务。此外，即使机构出资800万元左右把建行打至跌停，也很难影响股指期货走势。”
沪深300股指期货目前采用现货指数最后2小时每5秒钟取样的算术平均价作为交割结算价，试图操纵交割结算价的成本巨大，“可能需要数亿的资金，而博得的利益却只是个零头，风险收益实在不匹配。”申毅告诉记者。
据测算，日现货市场尾盘的下挫对股指期货IF1312合约交割价的影响为0.04个点，即使尾盘少数成份股有异动，一方面，每一成份股占沪深300指数权重较低，另一方面，尾盘几十个样本点的波动对交割结算价影响微乎其微，因此要通过操纵股指期货交割价来获利是得不偿失的。
而事实上，日A股尾市异动与股指期货交割关系不大。中国证监会事后经过调查并通过官方微博回应称，造成当日A股尾市异动的主要原因是4家QFII调仓。
据沪深交易所监测，日尾市3分钟，瑞银、花旗、香港上海汇丰银行、马丁可利等4家QFII合计买入1.2亿元，卖出6.8亿元。而上述操作与新华富时A50指数成份股及其权重调整密切相关。新华富时公司此前公告称，对新华富时A50指数成份股进行季度调整，并于日收盘后生效。
证监会调查显示，对调出或权重降低的股票，上述4家QFII均有卖出；对调入的股票，上述4家QFII均有买入。同时，证监会及中金所还对当日股指期货市场的交易情况，特别是上述4家QFII交易情况进行了排查分析。其中，有两家并未在股指期货市场开户；一家曾参与股指期货交易，但在日并无交易；一家在日交易多为合约交割前的转仓交易，且在收盘前现货下挫的两分钟内并无成交。调查结果显示，相关QFII在期货市场未有明显获利头寸。
而除了交割日，光大期货分析师任静雯在接受《国际金融报》记者采访时表示：“股指期货日常也影响不了现货的走势。从期现价差来看，除了在2013年6月‘钱荒’期间贴水到60个点以外，其余时间期现价差结构都比较合理。如果股指期货影响现货市场的话，那么在每次股市大跌的时候，期现价差结构都应该是呈贴水迅速扩大的态势，但事实并非如此。”
机构客户现货做多、期货做空，在股指期货市场以空头套保为主。但机构客户在现货市场始终是“多”大于“空”，期货市场多空平衡
除了操纵市场的可能性外，周文还担心股指期货的空头持仓：“无论是机构投资者‘做空套保’还是单边做空，这些空头持仓就像悬在现货市场多头头上的一把剑，随时可能斩下。”
申毅认为：“其实，投资者关注期指总体持仓大小意义不是很大，反而是持仓分布比较重要。美国把期货仓位分为三类，一类是最终用户，一类是套保机构，还有一类投机者。对市场判断最准确的是最终用户。而中国市场并不对持仓进行分类，因此，很难判断投资者的持仓动机。”
也有投资者以 “空军司令”、拥有股指期货0001号席位的国泰君安期货席位持仓为市场风向标。如通过该席位在净空单、净多单之间的切换，或者手数增加、减少，来判断市场氛围。
但申毅指出：“国泰君安是全面清算会员，很多期货公司挂在国泰君安席位下清算，很难看出国泰君安自身持仓变化。另外，在中金所持仓排名靠前的期货公司多为净空单，这是因为这些公司一般为券商控股期货公司，有券商自营盘在期货公司席位上，自营盘在现货市场买了股票，同时会为对冲系统风险而卖空股指期货，这样就形成净空单的局面，并非看空股市造成的。而手数增加、减少，很多时候与对股市方向判断也无关。其实，股指期货是零和市场，有人抛空必有人买多，从方向来说，股指期货对市场没有冲击。”
华泰证券金融创新部总经理江晓阳也认为，周文的这种担心有些多余，他向《国际金融报》记者强调：“几乎没有一家证券公司会大规模单边放空股指期货。”
就华泰证券来说，股指期货工具已经在证券投资、资产管理与融券业务中得到应用。以融券业务为例，“融券业务中客户的盈利一定来自于券商现货持有者的亏损，如果没有股指期货对冲现货的亏损，券商就无法提供充足的券源来满足客户的需求。”江晓阳说。
对于“做空套保”，江晓阳向《国际金融报》记者指出：“市场上空单的增加虽然代表部分资金选择做空套保，但另一个方面却反映出机构在现货市场买入的动作。”
日，A股市场出现大幅下跌，当日沪深300指数暴跌6.3%。“这对券商来说就是机会。”江晓阳说，“在2013年第二季度股市大跌的过程中，我们通过阿尔法交易对冲系统性风险，运用量化选股方法大量买入了目标股票。”
不过，江晓阳戏言，券商要练就上述“接飞刀”的技艺不能没有股指期货的帮助。
“如果没有对冲工具，包括券商在内的机构投资者肯定不敢在下跌的时候买这些股票。而在股市大幅下行、恐慌情绪蔓延的情况下，市场中一定会有真正有价值的股票被错杀，这正是很好的买入机会。但是这种下跌的格局可能短时间内难以结束，即使被错杀的股票亦存在继续下跌的可能。这时候，就需要通过股指期货对冲继续下跌的风险，机构才敢在现货市场买入股票。”
实际上，机构以空头套保为主不改变其整体多头属性。中国金融期货交易所发布报告认为，机构客户现货做多、期货做空，在股指期货市场以空头套保为主。但机构客户在现货市场始终是“多”大于“空”，期货市场多空平衡，机构倾向套保做空是当前市场条件下机构的自主选择。股指期货市场采取双向交易机制，期货合约都是多空双方成对“出现”的，有空必有多、多空必相等，没有独立存在的多头或空头。
但中金所也指出，境内市场交易工具较少，股市做空避险机制远不如做多机制发达，机构客户持有大量股票现货，因而更倾向于进行空头套保对冲其现货持仓风险。
中金所董事长张慎峰此前也撰文指出，境外股指期货市场有大量资产管理机构，提供了大量稳定的多头套保头寸，套保持仓相对平衡。而境内套保客户以证券公司自营为主，他们持有大量股票，主要就是做空期货对冲现货风险，导致空头套保持仓占比较高。
“券商在现货市场上还不能做空，如果券商可以融券卖空，那么势必会在期货市场对冲做多，就不会出现2013年第二季度股指期货期现深度贴水的状况。”江晓阳指出。
目前仅有股指期货还不够，希望中金所尽快推出多样化的金融期货产品，如推出中证500指数期货、创业板指数期货等，满足投资者多样化的需求
虽然散户对股指期货颇有微词，但机构投资者却不这么想。
“如果没有股指期货，无论是个人投资者还是机构投资者亏损可能更为严重。”申毅判断。
在江晓阳看来，没有股指期货，那么在市场下跌的情况下，就不可能保证绝对收益。
日股指期货上市后，华泰证券作为首批拿到机构投资者交易编码的券商，较早地开展了规模化的阿尔法策略交易，通过数量化的选股方法构建一个组合，通过对冲方式获得高于指数的超额收益，将单方向的交易方式转变为市场中性策略。
江晓阳介绍称，在利用股指期货对冲以后，2010年华泰证券量化投资业务年内就实现了正收益，并持续盈利至今。2011年华泰证券金融创新部步入了全对冲时代，投资过程中不再有方向性的风险暴露。
“券商资管业务本是皇冠上的明珠，但经过多年发展，早已黯然失色。资管业务关键不在于赚多赚少，而在于获取绝对收益，用不同风险程度的产品匹配不同风险偏好的客户。”江晓阳说。
其实，中国投资者也离不开衍生品，只是他们还未意识到。
中国投资者对损失非常敏感，他们既希望股市上涨时获得收益，又不希望在股票下跌的时候损失本金，甚至在股市下跌时仍能拥有相当于银行活期存款或货币基金的收益。
但要做到以上这些，单靠场内股指期货来设计产品已经有些不够用。目前，一些机构已经尝试利用股指期货进行场外产品创新，如国信证券推出了场外看涨、看跌二元期权以及场外组合期权等系列产品，招商证券推出了欧式看涨、看跌期权等场外期权交易。
申毅呼吁：“目前仅有股指期货还不够，希望中金所尽快推出多样化的金融期货产品，如推出中证500指数期货、创业板指数期货等，满足投资者多样化的需求。”
股指期货推出后，机构都开始选一揽子股票，产品的容量变大了。不少机构投资者向《国际金融报》记者反映，自己的一揽子股票中有很多中小盘股，有的是一揽子创业板股票，这些股票都不在沪深300指数成份股范围内，仅用沪深300股指期货对冲组合的风险有些捉襟见肘。
此外，投资者也希望尽快推出沪深300指数期权产品。申毅认为，期权上市增加的不仅仅是管理风险的工具，更将推动交易模式的多样化。对于投资者来说，利用现货、期货和期权的组合投资，可以创设出各种风险水平、多种收益预期的产品，从而满足不同投资者的收益预期。
股指期货迅速发展，成为全球期货龙头老大，美国股票市场也不断刷新历史新高纪录，并未因股指期货而只跌不涨
其实，在股指期货上市之初，“世界金融期货之父”梅拉梅德曾告诫中国广大股民和期民，股指期货初始阶段，市场倾向于将任何责任都归咎于股指期货，但绝大多数指责终将被证明是错误的。
美国1987年股灾后，投资者曾视股指期货为罪魁祸首，一度闹上美国国会，并举行数次听证会。但是，事实胜于雄辩，现在股指期货迅速发展，成为全球期货龙头老大，美国股票市场也不断刷新历史新高纪录，并未因股指期货而只跌不涨。
所以美国经验之下，股指期货并非股市走熊的“罪魁祸首”。
业内专家认为，虽然股指期货不能改变股市方向，但对普通股民来说，股指期货的推出其实让股市环境有所好转。
同时，股市系统风险有所下降。系统风险与个股风险相对，是股票风险的一部分，即由经济、政治和社会等外部市场因素而非上市公司自身因素解释的部分风险，一般在0-1之间，成熟市场大多在0.1-0.2左右。系统风险无法通过组合投资分散化解，入市就要承担，“选对了股票、看错了大盘，结果仍亏钱”说的就是它。而A股系统风险相对较高，2009年为0.4412，个股同涨同跌、走势趋同的倾向较显著。股指期货管理的直接对象就是股市系统风险。期指上市后的年，股市系统风险分别下降到0.0，环比下降幅度分别达到4.83%和2.62%。尽管2012年股市系统风险环比略有提高，至0.4263，但仍低于2009年的水平。今年以来，股市系统风险降至0.3170，达到金融危机后的新低，比2009年下降了28.17%。股指期货上市前后各1年、2年、3年及3年半比较来看，股市系统风险都在下降，下降幅度分别为5.78%、16.92%、10.81%和5.43%。
江晓阳认为，期货套保并非只对机构开放，同样为个人投资者敞开大门，当然机构专业水平更高、风险承受能力更强，中小投资者参与期指可以通过机构投资者来参与。江晓阳呼吁，券商等机构应推出更多的符合中小投资者参与的产品，满足投资者的需求。
申毅也认为，目前股指期货的设计仍有可以改进的地方，特别是应该适度鼓励投资者的非套保交易。他分析说，目前股指期货的总持仓中，机构投资者的套保资金占70%以上，但这部分资金的交易量并不大，股指期货市场深度有待进一步增加。如果股指期货市场本身流动性不够好，期指市场或将增加无谓地波动。
“目前，股指期货投资者还受到持仓量、日内交易总量等的限制以及较高保证金水平的制约，希望中金所在保证市场平稳运行的条件下，逐步放松一些限制，提高市场的交易活跃度，吸引散户、私募等更多的投资者进入。”申毅说。
(责编：李栋、乔雪峰)
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