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学士学位论文
美国次贷危机及对中国的影响
The United States subprime mortgage crisis and its impact on China
学生姓名：
指导教师：
吉林大学学位评定委员会
从2006年春季美国次贷危机开始逐步显现本文结合时下次贷危机的最新进展，分析美国发生次贷危机的原因其对我国经济的影响，最从经济、政策运行等方面着手一、 美国次贷危机的根源与前景 4
(一) 美国次贷危机的含义 4
(二) 美国次贷危机的起因 5
1) 信贷条件的放松 5
2) 抵押贷款证券化规模的不断扩大 5
3) 市场利率的不断提高 5
4) 房价的不断升高与下降 6
二、 美国次贷危机的影响 6
(一) 次贷危机对美国的影响 6
1) 房市减值 6
2) GDP下降 7
3) 失业率上升 7
(二) 美国次贷危机对全球的影响 8
(三) 美国次贷危机对我国的影响 10
1) 宏观影响 10
2) 美国次贷危机对中国通信行业的影响 12
3) 美国次贷危机对中国房地产市场的影响 14
三、我国应对次贷危机的对策建议 16
四、结束语 18
参考文献 19
中 文 摘 要 20
Abstract 20
美国次贷危机的根源与前景
美国次贷危机的含义
次贷即“次级按揭贷款”（subprime mortgage loan），“次”的意思是指与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方。在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加，金融市场的系统风险增加。
美国次贷危机的起因
次贷危机它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。引起次贷危机的主要原因主要有一下四点：
信贷条件的放松
随着美国房价的不断攀升和居民购房热情的高涨，美国金融机构对住房抵押贷款的条件越来越宽松。美国联储理事会收集的数据明确暗示，到2004年初，贷款机构开始放松贷款标准。次级贷款的贷款标准大大降低，次级贷款的借款人通常没有良好的信用记录。这样就大大加大了出现违约的可能性。
抵押贷款证券化规模的不断扩大
近年来抵押贷款证券化的发展使得这一市场日益庞大而复杂，以购买证券方式投资抵押贷款的市场参与者从数目到种类上都在急速上升，导致投资者的日益分散化。
市场利率的不断提高
日到日美联储第17次加息，购房者的负债压力迅速上升，直接导致美国房价下挫，楼市交易也因此由火热转向低迷，在一些地区甚至出现了下降。由于抵押品价值的相对下降，对于困难家庭来说，其唯一的选择就是停止还款、放弃房产。除了这些真正的以自住为目的的借款家庭之外，获得次级按揭贷款的还有相当数量的投资购房者，而这些购房者在房价下降的过程中，更是会立刻放弃房产。导致次级贷款的逾期率上升。
房价的不断升高与下降
在房市高热的时候，这些贷款的风险并不高，坏账率也始终保持在极低的水平。然而从2006年开始随着美国房价渐趋平抑，部分地区房价甚至开始下降，这种贷款立刻成为高危品种。一方面房子出手越来越难，另一方面卖房所得也未必能够帮助借款人还清贷款。结果，还不起债的人多了，贷款违约率上升了。
美国次贷危机的影响
次贷危机对美国的影响
虽然美国金融体系相对成熟，市场发达，拥有各类风险工具和渠道，为缓解危
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摘要：美国次贷危机引发的蝴蝶效应席卷了世界主要的金融市场，给各国的流动性造成了巨大冲击，使得各国央行纷纷注资救市，中国经济也由此受到巨大影响。本文主要研究并分析了次贷危机产生的根源、风险传导机制及其对我国经济和金融等方面产生的诸多影响，并在此基础上，得出了有利于我国经济和金融稳定健康发展的启示和对策。
关键词：次贷危机,影响,启示
一、什么是次级抵押贷款
次级抵押贷款是相对于标准抵押贷款而言的。美国的房地产抵押贷款分为三类：优质抵押贷款、次优抵押贷款和次级抵押贷款。次级抵押贷款市场面向信用评级低、收入证明缺失、负债较重的客户，因其信用要求程度低，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2%~3%，其特点是&高风险，高受益&。巨大的利润驱使金融机构大量提高次贷的投放金额，因此美国存在大规模的次级抵押贷款则不言而喻了。
二、次贷危机成因探析及其风险传导机制
（一）次贷危机成因探析
冰冻三尺非一日之寒，次贷危机的爆发同样也是众多风险长久积累的结果。事实上，次级按揭贷款债券本身就是流动性过剩和经济繁荣期金融机构过度乐观的结果。作为高风险高收益的贷款，次级按揭贷款市场近年来迅速扩张。但是随着美联储17次加息，导致房地产降温，次级按揭贷款人心里预期与偿付能力下降出现大量违约，从而冲击到贷款市场的资金链并波及整个抵押贷款市场，导致危机最终爆发。与此同时，房地产价格也会因为房屋所有者止损的心理而继续下降，双重因素的叠加形成马太效应，出现恶性循环，使危机更加凸显。
再者，从微观角度分析，市场各参与者的行为也为次贷危机埋下伏笔。放贷部门见利忘险，丢弃了防范风险的经营理念，使次贷抵押贷款原有的放贷标准在高额利润面前变成了一纸空文，违背放贷标准，过度放贷；投资银行在房屋抵押贷款证券化过程中，为了满足客户高收益的需求，降低了支持次级债券的资产质量；资信评级机构对部分次级债券的质量评估过于乐观，忽视了利率走高、房产市场降温等外部环境变化趋势；以及美国监管部门监管能力缺失，没能及时发现次贷市场的风险以及没能及时采取措施防范、控制次贷市场风险的爆发和蔓延，这些因素都导致次贷危机最终加剧并爆发。
（二）次贷危机风险传导机制：如图所示
三、透析次贷危机对我国的影响
（一）对我国出口的影响不可小觑
我国海关总署最新公布的数据显示，今年前七个月，中美双边贸易额为1891.1亿元，比去年同期增长13.2%，增速回落4.3%，尽管美国仍为中国第二大贸易伙伴，但在中国进出口总额中的比重已由去年同期的16.2%下降至目前的12.8%，其中，我国对美出口1403.9亿美元，增长9.9%，增速下滑8.1%，这更是自2002年以来我国对美出口增速首次回落至个位数。在报告中，海关总署将中国对美出口减速的主要原因归结为次贷危机的负面影响蔓延和人民币对美元持续升值。相关专家认为，今年中国出口增速加速下滑已成定局，出口形势十分严峻。
（二）影响中国GDP增速
美国经济对于中国经济的影响主要是通过贸易机制来传导的，即美国GDP增速放缓，消费疲软会导致其对于中国消费品的进口需求放缓，并进一步影响到中国GDP的增速。中国经济学家樊纲曾在&博鳌亚洲论坛2008年会&上指出，中国GDP会被次贷危机拖累至少一个百分点。
（三）对中国金融市场的影响不能低估
近日银监会常务副主席蒋定之在接受《财经》杂志专访时表示，美国次贷危机尚未见底，其对中国经济金融的影响不可低估。随着2007年年报的陆续公布，许多金融机构的财务损失远超市场预期，表明危机的影响还在扩大。
次贷危机对我国的金融市场造成了心理影响和示范效应。首先我国内地股市出现了高位调整。由于我国内地股市与港股联动性在逐渐加强，香港股市受到全球金融市场的影响，在一定程度上会传导至内地A股市场。其次，由于国际上商品期货价格关联度较高，美国次贷危机打击了国外的商品期货市场，也使我国商品期货市场上的各个交易品种延续了盘跌的趋势。再者，我国直接投资次级债的金融机构或多或少也面临一些损失。
（四）对人名币汇率的影响
我国海关总署发布的报告指出，受弱势美元战略影响，人民币对美元持续升值，截至7月31日，相对于汇改当日，人民币对美元累计升值幅度已超过18%，在削弱我国产品在美国市场价格优势的同时，也相应提升了美国产品的出口价格竞争力。
（五）我国境外投资将面临更大市场风险
目前国际金融市场的动荡和货币紧缩，毫无疑问的加大了我国企业&走出去&的融资风险和投资经营风险。而且，随着次贷危机的不断深入，投资者的风险厌恶和离场情绪会引起更高等级的抵押支持证券的定价重估，进而会危及到我国境内金融机构海外投资的安全性和收益性。
(六) 我国货币政策&左右为难&
美国次贷危机影响全球经济环境，也严峻挑战着我国的货币政策。一方面，美欧等主要经济体开始出现信贷萎缩、企业获利下降等现象，经济增长放缓、甚至可能出现衰退。另一方面，受次贷风波的影响，全球的房地产、股票等价格剧烈震荡，使得国际市场上粮食、黄金、石油的价格持续上涨，全球的通货膨胀压力增大。所以，我国不但要面对美国降息的巨大压力，而且还要应对国内通货膨胀的压力，这些都使我国货币政策面临两难的抉择。
（七）我国资本市场的稳定性受影响
中国证监会主席尚福林在今年出席中国资本市场论坛上表示，从长期看，次贷危机的蔓延，可能会影响中国资本市场的稳定。
目前我国资本市场的结构不合理，市场层次少、交易品种不够丰富的问题仍然比较突出。证券期货交易公司规模偏小、品种仍然比较单一的问题比较严重。随着我国金融业和资本市场对外开放程度的不断提高，全球经济和金融市场的大幅震荡，将直接或间接影响我国资本市场的稳定运行。
（八）我国房地产风险更加突出
次贷危机使得我国房地产市场风险将更加突出。与美国相比，由于我国房地产信贷没有信用分级和风险定价制度，信贷资产没有实现证券化，假按揭和假收入资产证明并不少，房地产信贷风险情况不明且风险主要集中在银行体系内，因此房价一旦下跌，聚集在银行体系中的风险会集中爆发，鉴于银行在金融体系中的核心地位，其对整个金融市场危害极其巨大。
四、次贷危机对我国的启示
（1） 中国银行房贷业务警钟长鸣
美国次贷危机中首当其冲遭遇打击的就是银行业，因此中国商业银行应未雨绸缪，充分重视美国次贷危机蕴含的风险涵义，打破目前中国银行体系中&住房按揭贷款为优质资产&的神话。
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在当前时点，回顾美国次贷危机的经历意义何在？
15:22:00环球老虎财经&|
美国次贷危机的发生是货币政策收紧、房地产泡沫破灭和次贷过度发行共同造成的，而三个因素中最关键也是最初的诱因是货币政策的大幅收紧。对中国而言，在当前时点回顾美国次贷危机的经历有着特别的意义。过去10年中国房幅远超通胀，而与货币增速高度相关，意味着房价泡沫的出现源于货币的超额扩张，而14年以来的
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