美国信托基础知识
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什么是Trust？Trust，中文翻译为“信托”，是一种法律契约，信托设立人（grantor& or& settlor)设立信托，把财产放到信托中。名义上讲，已经放到信托中的财产属于信托所有。Trust信托有三方：设立人(settlor)、委托人（trustee）,也叫执行人，和受益人（beneficiary）。信托可以简单地理解为：设立人为了第三方（收益人）的利益而把财产放到信托中，由委托人根据设立人的意愿来管理和分配财产。Trust信托种类信托一般分为两类：可撤消信托（revocable& trust)& 和不可撤消信托(irrevocable& trust)。大多数常见的信托都是可撤消信托，设立人随时可更改甚至撤消。不可撤消信托基本上不可更改，更不可撤消。下面我们来看看几种常见的信托：1、生前信托(Living& Trust)：生前信托就是在生时设立的信托，放到生前信托中的财产，委托人拥有完全的控制权和支配权。委托人去世了,& 或完全disabled& (残障)，失去了行为能力，委托人制定的后续执行人(successor& trustee)才来接管控制权。生前信托是一种可撤消信托，在可撤消信托中设立人、管理人和收益人可以是同一个人。表面上是把财产放到信托中了，但设立人保留完全的支配权和控制权。生前信托的优点:& 第一，已放入生前信托的财产在过世后不需要经过法庭认证(probate)而可以直接传给定的收益人。第二,& 如果夫妇俩都有生前信托，人过世后可以拿到两个遗产免税额。第三,& 一般的生前信托采用Trust& to& Person的方式来分配财产，父母去世后子女拿到信托中的财产。日后子女若离婚,离婚配偶可以拿走多达50%的财产。而特殊设立的信托采用trust& to& trust的方式（从可撤销转成不可撤消信托），父母去世后Living& Trust变成Discretionary& Spendthrift& Trust(官司保障和子女离婚财产保障信托)，子女可以从这个信托中拿钱用于医疗、教育和日常生活。但若离婚，离婚配偶不可以从中拿钱，若有官司，债权人也不可以从中拿钱。因为Discretionary& Spendthrift& Trust是一种不可撤消信托，子女只有收益权而没有所有权。可撤消信托缺点：一般来说，这种可撤消的信托没有官司的保障，债权人可以追讨其中的财产，只有受ERISA保护的Qualified& Pension& Trust是个例外，这种trust中的退休帐户可以免于债权人或官司的追讨。此外，可撤消信托也没有遗产免税的好处。2、不可撤消人寿保险信托（Irrevocable& Life& Insurance& Trust(ILIT)）：被保人（the& insured)向这种信托每年赠送(gift)一笔钱，由信托向保险公司申请保险、支付保费，信托拥有这份保险。由于被保人不直接支付保费，也不拥有保险，所以保险理赔日后不记入遗产因而没有遗产税。买什么样的人寿保险、怎么买、需要遵循什么样的规则？里面有很多需要注意的地方。这是为什么我们建议大家一定要找律师、会计师。一般的过程是：先设立不可撤消人寿保险信托，向IRS申请一个trust& number，也叫联邦税号(Federal& tax& ID& #)；trust替你向保险公司申请一个人寿保险。你的保险代理或财务顾问会为你和你的配偶安排体检。Trust作好后要到银行开户，把钱打到这个trust户头中，再由这个信托帐户向保险公司开支票，付保费。需要强调的是你和你的配偶作为被保人不可以作这个保险的所有人，也不可作执行人（trustee)。这个保险的所有人是不可撤消人寿保险信托，执行人可以是你的子女，收益人一般是你的子女。你每年可以以gift（赠与）的形式向这个信托赠送一笔钱，再向trustee(执行人)也是收益人的子女发一封信，通知他/她钱已经打到信托上去了，trustee再向你回一封信表示知道了。30天以后再由信托向保险公司开支票付保费，这就是所谓的Crummey& Power，中文很难翻译。已经买了的人寿保险也可以转入这种不可撤消的信托，转时也要遵循上述规则，只有转进信托的保险日后才没有遗产税。如果转时保险上的现金值（cash& value)太多，可能会有赠与税的问题。同时还要受3年追溯期（3-year& trace& back)的限制，就是说如果在转移后3年以内被保人去世了，这个保险还是要算回他/她的遗产。&3、朝代信托(Dynasty& Trust):&&设立这样一个信托，信托设立以后，利用一生的免税额把财产放到这个信托中去。放在朝代信托中的财产一般是可以升值的如股票、共同基金和出租的房地产。朝代信托再用其中的资产购买巨额人寿保险，使朝代信托中的财富可以不断地大幅度增值。朝代信托中的资产可以保留三到四代（120年或更长）。朝代信托有如下几个好处：第一，朝代信托中的财产可以合法地避免每一代的遗产税，因为设立人使用的是其免税的生前赠与额，也不是owner,不是trustee，其子孙后代对朝代信托中的财产只有享用权没有所有权；第二，父母、儿女和每一代子孙的官司债权人或离婚配偶不可以从朝代信托中拿钱；第三，每一代如果有急需，朝代信托的trustee（执行人）可以从信托中拿钱给他/她用。第四，朝代信托由于合法地避免了每一代的遗产税，几代下来可以累积极其巨量的财富。4、家族慈善基金会（Family& Charitable& Foundation)：如果高资产人士百年后不想给子女太多的钱，想回馈社会和最需要的人，想留下永久的纪念，可以设立家族慈善基金会。只要你的财产超过遗产免税额，你不想把所有的财产都留给子女而想造福社会和心仪的慈善事业，你都可以建立自己的家族基金会。设立家族基金会有很多税务上的好处：第一，每年的捐赠可以抵税，如果是现金可以抵AGI（Adjusted& gross& income)的30%，未用完的可以carry-over& 5年；第二，去世后的赠与完全没有遗产税；第三，慈善基金会的投资所得不需要交增值税；第四，捐赠人和子女可以成为基金会的董事（board& directors)，若参与基金会的运作和管理可以领取“合理的”薪水和其它福利，如退休计划、医疗保险等等。家族慈善基金会要做的事情是每年必须捐赠至少5%的资产给“public& charity”(公共慈善组织)，如学校、医院、教会等。需要说明的是，不论是朝代信托还是家族基金会都属于irrevocable& trust(不可撤销信托)，你赠与到其中的财产是一种终极赠与，你完全放弃了所有权，不可以再拿出来。也正因为你完全放弃了所有权，这种信托中的财产才享有税务上的好处。
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美国信托业的沉浮
&&& 我们已经考察了家族机构；现在让我们看一下美国最古老的投资管理公司，纽约美国信托公司。它于1853年开业，在那时是一个全新的事物，不仅作为顾客的代理人，而且提出投资建议。&&& 那时，股票还是个新鲜东西，在纽约证券交易所仅有24 种股票上市，相对于现在的数千种，规模太小了。因此把资产分散投资于股票和债券（或者投资于互助基金和房地产业）的思想是不可能出现的。信托财产经常以不动产或其他有形财产等受托人可以亲自管理的形式存在。&&& 但20世纪初，工业的迅速发展，使富家财产转换成各种公司股票，富人们需要专业人才来为他们理财。美国信托公司有了施展才华的机会。其他许多成长在本世纪的有名气的信托公司，最后大多变成了商业银行，信托业成为它们的兼营业务。美国信托公司虽然也开展了商业银行业务，却一直把信托业务放在首位。现在它是银行界少数几个纯粹进行信托业务的银行之一。可是它的顾客不时地需要现金，就算是一个有几十万身价的人也需要贷款。因此，仅仅是比其他银行利率高出0.8％水平，就可以令客户们纷纷抽回自己的资金了。他们不在乎持有货币而增加的额外成本。&&& 美国信托公司曾经是银行信托业的骄傲：有一批聪明且富有经验的员工，他们了解生活、金钱和家庭。我的外祖父、摩根的一位同事，为了他的孩子和孙子，曾将一笔信托财产存放到该公司中。但连续的成功使他们自鸣得意，问题出现了。“信托公司”事实上变成了一个俱乐部，丧失了在一个充满困难的竞争世界里生存所需要的那种敏锐的创造力。我们正面临着通货膨胀、高技术、社会变迁，还有日本人的威胁，生活热闹极了。&&& 通往投资厄运的捷径是失去对危险趋势的感知，在股票市场上，你只有做别人不曾做的事才能发财。如果你参与到集体的快乐与恐慌之中，你将失去赚钱的机会。避免此种境遇的一个办法是，请一位聪明富有经验的大人物来管理，就像摩根拥有朗其特·亨廷顿一样，一个彻头彻尾了解投资游戏的人，并且在必要时可以改变行情。他可以挑选并控制新手，客户感到他对世界无所不知，不像计算机打印出来的干巴巴的图景（柏拉图的洞穴寓言：我们是通过影子来了解事物本身的，我们的知识是通过无数数据形成的）。当这位大人物因年老而离开以后，他的继任者或许是一位目光短浅的新手，于是，事情就变糟了。之后，董事可以从银行里请一位新的经理，强调要恢复秩序，使利润回升，然而，由于不是投资者，他将无法进行有效的投资，而且在混乱状态下也缺乏长远的战略。&&& 美国信托公司学会这个道理付出了沉重的代价。它在70年代早期股市的狂升时——“一次性买卖”时代——受到了双重打击。他们当时认为一些企业——“漂亮的中年人”或“纯洁的少女”——比其余的企业有着更好的持股前景，因为一旦持股，就高枕无忧了。这将使管理变得容易些，并带来丰厚的利润。&&& 可惜的是，这种想法和华尔街上的所有观点一样，注定要走向灭亡。许多“中年人”——雅芳实业、波拉洛德、静电产业等公司——在1974 年以后，收益能力萎缩到原来的1/5～1/7，甚至更低。美国信托公司再次受到打击，高价买进的股票损失惨重。更糟糕的是，当市场开始复苏的时候，带动大盘上扬的不是成长股，而是“夕阳股”，如美国钢铁公司、通用汽车等。&&& 美国信托公司解雇了那些喜欢“中年人”的经理。后任者抛出了“中年股”买进了“夕阳股”，可是此时前者已经降至最低点，开始反弹，而后者却已达到了它的顶点。于是出现了新一轮的解聘，当然，许多人是自动辞职的。美国信托公司的研究部人数最少时曾从20人减到4人！这个银行已有百年历史了，而且仍打算继续下去。可是在客户心中，存活与否关键取决于人的因素，而不是公司的历史。在1976年到1979年间，养老金部门的主管更换了5次，这样一种状况怎能让客户有安全感呢？&&& 上述这些人事变更都无济于事，在整个70年代中期，公司的业绩很差。事实上，在《美国银行家》杂志1978年的排名表中，它的提款卡、养老基金和分红账户业务在全国172家基金组织中都是倒数第一。投资上的混乱与政策上的困惑相呼应。它开展了私人金融服务，为客户提供避税场所，避税的投资具有内在的风险：否则就不会有人找它了。一些选择是灾难性的，包括赫姆—斯特克石油公司和西方财务公司，这导致了客户对美国信托公司的集体诉讼。这些事件的结果是，美国信托公司在80年代中期成了少数几个老牌信托公司中经营资本下降的公司之一。&&& 最后，在1979年，董事们找到了丹尔·P·戴维森，摩根财团的老担保人，一位商业银行家，与其说是一位投资者不如说是一位银行家。戴维森在困难面前从不退缩，他研究了形势之后，迅速取消了避税业务和个人金融投资计划。他还放弃了国际银行的业务，降低了养老金和给大企业借款的比重。做到这些后，银行规模得以收缩，意味着它只能从餐桌上得到一些碎面包屑。&&& 几年以后，他做出了一个艰难但彻底的决定，完全从商业银行业务中退出！下面是他对这些决定的解释。&&& 主要原因是商业银行市场已大大萎缩，但竞争者却增加了许多。商业银行的市场业务量缩减，开始于商业票据性质改变的时刻，商业票据刚出现时是一种灵活性不大的金融工具，但后来它参与国际贸易，逐渐涉足商业存贷和企业短期需求的金融业务，而这本是商业银行的传统领域。&&& 举一个例子足以说明问题：1962年，我做第一笔活期贷款业务时，有20亿美元的商业票据在外流通。当我，还有我的银行在1987 年退出这一业务领域时，市场上流通的未清偿的非金融性企业票据已达790亿美元。无法想像商业银行与大企业同富贵的前景。一种更有效的金融方法已被发展起来，商业银行死气沉沉，不可能再恢复昔日的盛况。在这时，米查利·迈肯先生和“低档”债券参与进去了。对于我来说，当另一种金融工具绕过银行直接贷款时，历史正在重演。据推测这个高收益市场的业务量在1977年是80亿，而现在已达1500亿美元。&&& 外国银行很早就已在美国银行界站稳了脚根，但只是最近才成了国内活跃的借贷者。10年前，外国银行对国内工商业的贷款仅占总量8％，但最新的数字（1987年）已发展到了16％，相应的贷款量也从170亿美元发展到1987年的910亿美元。&&& 国会和州立法机关解决储贷银行问题的方法是给予他们更广泛的业务权，进行商业和工业贷款。这等于向两场而不是一场火上浇注汽油。商业银行市场上有了新的信用提供者，这不啻于给商业银行头顶上开了个洞。这种兴旺是以负利差导致的巨大亏空为代价的。毫不奇怪，作为一个整体，这些没有经验的借贷者在心急火燎地想抓住这个机会的同时将自己变成了牺牲品。这种不好的态势成了国家的灾难，如果不发生金融恐慌也会以一种相似的闷火的形式留给21世纪。&&& 经过大幅度裁减组织，戴维森将注意力集中在面向公众的信托和私人证券的传统业务上。“我认为集中在基础板块上经营是最好的选择。”他用了一个轻松的比喻：“紧紧地以家庭为基础。”到目前，他的努力在经过最初的痛苦之后终于取得了成功。银行自有资金回报率提高，证券经营达到了中等水平，并且在市中心的老詹姆斯·古德温广场设立了一家小分支机构，重新树立了自己的形象。这个分支机构位于西54大街11号，离它的上等顾客更近。在棕榈滩也有一个以瓷砖为屋顶的机构。几年前卖掉整个银行的谈论，现在再也听不到了。&&& 西54大街的分支机构委托埃德温娜·桑地做一件雕刻品，放在大厅的休息处。这个雕像是一个正在蹓狗的人（有点像戴维森）。戴维森不允许自己的职员提供蹓狗的服务，但是他们可以雇人来做，他们还雇佣厨师、女佣，以及其他可以使客户感到舒服的服务。其他项目包括帮助客户整理房间，转交补助支票给寄宿学校的学生，甚至打印学期试卷都在公司注意力之内。公司还举行婚礼和丧葬仪式。这些服务过去的费用就很高，现在更是提高了不少。&&& 社交场上的做作在戴维森这儿不见了。过去接待客户时照例是要上茶送花的，现在已经取消了。8间威廉伯格风格的餐厅中的3间，以前是招待客户的地方，现在已被换成了办公室。为了避免定位错误和决策失误而毁掉所有的业务，股票的选择权事实上已下放给了证券经营者，而不是从上至下独裁决定。从公司角度来看这样做更安全些，虽然从长期来看，不一定比让一个能干的人制定一般政策的做法更好些。
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