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一念之间：金融衍生品的佛性与魔性
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一念之间：金融衍生品的佛性与魔性
官方公共微信上交所发布我国首只波动率指数iVIX
　　上交所发布　　我国首只波动率指数iVIX　　⊙记者 赵一蕙 ○编辑 邱江　　26日，上交所召开新闻发布会，发布中国首只基于真实期权交易编制的波动率指数――中国波指（iVIX）。上交所表示，中国波指的推出，将对进一步丰富上交所衍生产品的种类、实现衍生品发展战略产生积极的意义。目前，中国波指处于试运行阶段。　　据介绍，波动率指数是跟踪市场波动性的指数，一般通过标的期权的隐含波动率计算得来。以芝加哥期权交易所的VIX指数为例，如标的期权的隐含波动率越高，则VIX指数相应较高。一般而言，该指数反映出投资者愿意付出多少成本去对冲投资风险。作为反映投资者情绪的重要指标，波动率指数可以有效衡量市场风险水平，为政府部门与金融机构研判风险、进行宏观决策提供有效参考。　　上交所官网显示，中国波指用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得。　　同时，基于波动率指数开发的衍生产品，可以为投资者提供丰富的投资和避险工具。在，基于波动率指数的衍生产品包括、期权和ETF等，其中波动率指数期权成交最为活跃，年成交在1亿张以上，已成为重要期权品种之一。　　上交所昨日在新闻例会上同时通报了期权市场数据，6月15日至19日，市场波动加大，期权标的上证50ETF跌幅13.25%，但期权市场成交量节节攀高，于6月19日首次突破10万张大关，达到11.57万张，6月26日更是达到了15.53万张。值得关注的是，6月第三周认沽期权成交量大幅提升，由16万张提高到了21.2万张，较前一周环比增长32.6%。日均成交量由3.2万张上升到了4.25万张，环比增长32.8%。投资者通过买入认沽期权，在标的市场下跌情况下，获得了认沽期权大幅上涨带来的收益。市场人士认为，在市场波动情况下，期权市场活跃度逐步提高，体现出期权产品管理风险的功能和意义。随着财富效应的显现，有利于吸引更多投资者关注并参与进来。
（责任编辑：HN054）
06/17 17:0806/16 17:2006/15 14:0206/14 19:5605/30 10:1305/28 11:1405/25 14:1705/25 07:18
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　　上交所经过前期的准备，借鉴国际市场经验，根据上证50ETF期权的交易价格情况，发布中国首只基於真实期权交易数据编制的波动率指数「中国波指」（iVIX）。
　　中国波指的推出将丰富上交所衍生产品种类、实现衍生品发展产生积极的意义。(su/u)
　　（责任编辑：HN666）
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摘要: 一、iVIX指数 国内波指，简称iVIX指数，是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的波动预测期望。该指数是根据方差互换原理，结合50ETF
一、iVIX指数 国内波指，简称iVIX指数，是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的波动预测期望。该指数是根据方差互换原理，结合50ETF的实际运作特点，并通过上海证券交易所交易的50ETF期权行情的计算编制而成。iVIX指数通过反推当前在交易的期权行情中蕴含的隐含波动率，反映出未来30日标的50ETF行情的波动水平。 iVIX指数由6月26日第一次出炉，起始日为上证50ETF期权上市之日2月9日，并在每天收报后发布一次日内经济数据及日间经济数据。目前iVIX指数正处于试运行阶段，之后上交所将向市场实时发布iVIX价格经济数据，帮助投资者实时预测市场情绪。 二、编制方法 上交所暂时并未公开iVIX指数的编制方式，但经经济数据验证发现，iVIX指数编制方式与芝加哥期权交易所（CBOE）推出的CBOE Volatility Index (VIX Index)非常相似。这里简单介绍一下VIX指数的编制方法： 1.计算期权剩余时间。选取当月(Current)及次月(Next)在交易的期权列表，计当前时刻到当月期权到期时刻的剩余时间Tc，到次月期权到期时刻的剩余时间TN，精确到分钟，单位为年。 2.获得无风险利率水平。均采用与到期日最接近的无风险利率水平，当月及次月分别记为Rc，RN。 3.确定标的远期行情水平。比较同一月份期权认购期权与认沽期权的行情的差值，差值的绝对值最小的期权组合确认为平值期权，该平值行情(KATM)对应为远期行情为 4.确定间隔执行价K0。K0为稍小于F并离F最近的可用执行价，认购的记为K0,C，认沽的记为K0,N。 5.挑选参与计算的虚值认沽期权。将期权列表按执行价升序排列，从K0向上开始依次选取小于K0的虚值认沽期权，遇到bid行情为0的跳过，直至最后。若遇到连续两个合约没有bid行情，则这之后的期权均不选取。记录下其买价卖价均值。 6.挑选参与计算的虚值认购期权。将期权列表按执行价升序排列，从K0向下开始依次选取大于K0的虚值认购期权，遇到bid行情为0的跳过，直至最后。若遇到连续两个合约没有bid行情，则这之后的期权均不选取。记录下其买价卖价均值。 7.挑选参与计算的平值期权。该平值执行价为K0，记录行情为执行价为K0的认购与认沽期权行情的平均数。 8.计算执行价差价△K。将挑选出来的期权按执行价升序排列，每个执行价可对应一个执行价差价，计算方法为该执行价下方执行价减上方执行价的差额除以2。顶部的执行价差价为相邻执行价之差。执行价差价均为正数。 9.分别计算当月及次月合约方差。 10.计算得到VIX指数。 　　 图 1：上交所iVIX指数与复制出的iVIX指数　　 结合上证50ETF期权收报经济数据，并通过以上步骤计算得出来的指数与上交所发布的iVIX指数走势基本一致。同时值得注意的是上交所的指数长线运行在复制出来的指数上方1至2个点位，有可能是所采用的无风险利率不同导致的差异。本质上来看，上交所的iVIX指数和CBOE的VIX指数编制方法是相同的，可见该编制方法具有普适性，也有利于投资者理解。 三、运用iVIX指数 VIX指数在国外被称为恐慌指数，指数点位越高代表投资者预测期望前景波动程度愈加激烈，点位越低代表前景的走势愈加平稳。iVIX指数亦然代表了国内的市场情绪，特别是反应了国内权重股指数上证50的前景预测期望。 普通而言，iVIX指数的快速上扬表明市场遇到极大的特殊事件，前景的走势十分不明朗。若iVIX在低位运行，则表明前景波动将趋窄。历史上已证明VIX指数具有均值回归特性，对前景的判断也有一定的作用，甚至有部分交易所直接退出了挂钩波动率指数的衍生品品种，给波动率的对冲提供了非常大的便利。对于期权交易者，iVIX指数非常重要。对于一个期权多方组合，波动率的升高是有利的，反之亦然。对于非期权交易者，也可以通过观察iVIX指数辅助判断出入场，若在高指数下，投资者入场时应格外谨慎。推荐：
责任编辑：张汇 ,
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MicrosoftInternetExplorer402DocumentNotSpecified7.8 磅Normal0基本分析面：昨天贵金属盘中宽幅区间震荡，核心提示：来自上海证券交易所的消息说，作为境内首只基于真实期权交易数据编制的波动率指数，中国波指(iVIX)已于26日发布，并将于试运行结束后实时发布。这意味着A股市场拥有了高效灵敏的“风险监测指标”。
来自上海证券交易所的消息说，作为境内首只基于真实期权交易数据编制的波动率指数，中国波指(iVIX)已于26日发布，并将于试运行结束后实时发布。这意味着A股市场拥有了高效灵敏的&风险监测指标&。
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