国际四个交易所天然橡胶期货比较；一、国际天然橡胶期货市场概况；目前世界上天然橡胶期货交易所有四家，分别是东京工；（一）东京工业品交易所；东京工业品交易所（以下简称TOCOM）是全球最早；近年来，日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价；（二）上海期货交易所；上海期货交易所（以下简称SHFE）于1993年上；SHFE天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济；随
国际四个交易所天然橡胶期货比较
一、国际天然橡胶期货市场概况
目前世界上天然橡胶期货交易所有四家，分别是东京工业品交易所（TOCOM）、上海期货交易所 (SHFE) 、新加坡交易所 (SGX)、泰国农产品交易所 (AFET)。
（一）东京工业品交易所
东京工业品交易所（以下简称TOCOM）是全球最早上市天然橡胶期货的交易所，于1952年上市天然橡胶期货合约，其合约标的物为RSS3（三号烟胶片）。二战以后，伴随日本工业的快速发展，天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注，TOCOM天然橡胶期货的市场地位也逐步提高，并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心，目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照。
近年来，日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价中心地位受到冲击。尤其是2008年金融危机以来，市场资金大幅转移，其市场规模萎缩的速度也有所加快，此外，其自身制度（标的物单一，RSS3的生产和流通量大幅减少）及管理上（交割制度苛刻，不利于生产商套保）的缺陷也是导致其市场规模下降的重要因素。虽然TOCOM于2009年5月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施，但效果仍欠佳。2009年至今，TOCOM胶所有合约总持仓的平均水平一直在手之间，2011年大多时间不足3万手，仅相当于90年代中期高峰时期的十分之一。
（二）上海期货交易所
上海期货交易所（以下简称SHFE）于1993年上市天然橡胶期货，目前交割品级质量标准包括国产天然橡胶（SCR WF）以及进口3号烟胶片（RSS3）。2003年起，SHFE天然橡胶的市场规模开始全面超出TOCOM和SICOM等海外市场，尤其在2005年以后，市场快速发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，交易量由2005年的950万手增至2010年的16741.49万手，增幅高达1660%，成交金额也达到21.32万亿元。
SHFE天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展，另一方面，制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心，也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国。
随着SHFE天然橡胶期货市场覆盖面、认可度和参与度的不断提高，SHFE天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥，其价格辐射力也进一步增强。SHFE天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价，目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时，已将天胶期货价格纳入了重要参考依据；在国家增加天胶战略储备时，也将天胶货作为国家收储的重要渠道之一。虽然目前SHFE还不是全球天然橡胶的定价中心，但SHFE天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高，相信
不久的将来，SHFE天然橡胶期货价格将成为全球天然橡胶贸易中最重要的定价参考。
（三）新加坡交易所
新加坡交易所（以下简称SGX）是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易于一体的企业股份制交易所，也是目前全球唯一上市20号标准胶期货合约的交易所。
新加坡的天然橡胶期货最早是在新加坡商品交易所（以下简称SICOM）上市交易的，日，SGX收购了SICOM，并于日把天然橡胶期货合约从SICOM转移到SGX的衍生品交易平台。目前SGX天然橡胶期货的日持仓量为1.5万手左右，日成交量也低于1000手（单边），交易量继续萎缩趋势并未有实质性的改变。
SICOM自上市天然橡胶期货合约后，一直是全球天然橡胶产地（现货）的定价中心，其价格比较客观地反映了天胶主产地的现货价格波动。全球约70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心，并按SICOM的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘，SICOM的天然橡胶期货月度平均价格成为全球天然橡胶现货长约、国际采购的定价基准。SICOM的市场交易参与者主要是东南亚橡胶生产供应商以及新加坡现货贸易商，由于新加坡本身既不是消费国也不是生产国，因此本地资金缺乏参与兴趣，SICOM天胶期货市场流动性明显不足。
（四）泰国农产品交易所
泰国农产品交易所（AFET）是泰国第一家农产品期货交易所，于日开始交易，首个交易的期货合约就是RSS3橡胶合约，而后上市的STR20合约由于成交量过小且大多时间无成交，已于2007年9月停止交易。2004年至今，RSS3所有合约总成交量一直低于1600手，大多时间为低于1000手；RSS3所有合约总持仓一直在手之间波动，大多时间为不足3000手，市场容量比较小。虽然泰国是全球最大的天然橡胶生产国和出口国，但由于成交量及持仓量较小，AFET的市场地位明显低于TOCOM及SGX。
二、四家交易所标准合约及制度比较
（一）标准合约和投资者分布比较
（二）三大交易所天胶涨跌停板幅度比较
（三）保证金制度比较
（四）持仓限制制度比较
附件：标准合约
包含各类专业文献、中学教育、各类资格考试、外语学习资料、文学作品欣赏、幼儿教育、小学教育、应用写作文书、14国际四个交易所天然橡胶期货比较等内容。　
　交易所和上海 粮油交易所三所合并而成,其主要上市交易品种有铜、铝和天然胶。...(4)国际国内政治经济形势,国际间战争等。 上海期货交易所铜期货标准合约 交易... 　中国四大期货交易所_军事/政治_人文社科_专业资料。...天然橡胶 1993 年 5 吨/手 1,3,4,5,6,7,8...中国应首先建设国际化期... 2页 1下载券 喜欢... 　多项选择题(在每题给出的 4 个选项中,至少有 2...国际期货市场的发展大致表现为( A.交易品种有所减少...交易所天然橡胶期货合约 16.芝加哥期货交易所小麦期货... 　四、天然橡胶供给与需求天然橡胶生产主要集中在东南亚...国际供求情况 供求情况是影响天然橡胶期货价格最根本...六、上海期货交易所天然橡胶标准合约2 交易品种 交易... 　颗粒胶(即标准胶)是按国际上统一的理化效能、指标...(单位: 上海期货交易所天然橡胶期货基准合约价格走势...( N ) 达到 9% ; 或连续四个交易日 (即 1 ... 　PX 6、 K 线图的四个价格中, ( )最为重要。 ...A: 伦敦国际金融交易所(LIFFE) B: 伦敦金属交易所...关于上海期货交易所天然橡胶期货合约,下列表述错误的... 　国内国际主要有哪些期货交易所国内有4大期货交易所: 上海期货交易所,成立于日,上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油、 黄金、锌等品种; 大连商品... 　目前,从事天然橡胶期货交易的主要有:东京工业品交易所(TOCOM)、日本 神户橡胶...个月前两国橡胶统计数据, 国际橡胶研究会每月 公布的 4 个月前世界橡胶统计,... 　上海期货交易所天然橡胶标准合约的交割品级为国产天然...二、天然橡胶供给与需求 供给与需求 国际市场 天然...(N)达到9%; 或连 续四个交易日(即 D1、D2、...北京现货汽油直播_
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(责任编辑：杨帅)投资橡胶必读：全面分析天然橡胶期货市场格局_大花猫_新浪博客
投资橡胶必读：全面分析天然橡胶期货市场格局
本文作者系上海期货交易所能源化工部 潘伟春
天然橡胶期货自1952年在日本上市以来，经历了半个多世纪的平稳发展。进入21世纪以后，橡胶期货步入快速发展时期，特别是随着中国期货市场的迅猛发展，天然橡胶期货的市场规模和影响力得到显著提升，2003年上海期货交易所的天然橡胶期货市场规模超过了日本和新加坡市场。目前，日本工业品交易所、新加坡交易所和上海期货交易所是全球最主要的天然橡胶期货交易市场。
一、国际天然橡胶期货市场概况
目前，天然橡胶期货交易主要集中在日本东京工业品交易所（TOCOM）、中 国 上 海 期 货 交 易 所 （SHFE） 及 新
加坡交易所（SGX）。另外，作为天然橡胶主产国之一的泰国，其农产品交易所（AFET）上市的天胶期货对市场也具有一定影响（图1、表1）。
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（一）东京工业品交易所（TOCOM）
TOCOM于1952年上市天然橡胶期货合约，是全球最早上市天然橡胶期货的交易所，其合约标的物为RSS3（三号烟胶片）。二战以后，伴随着日本工业的快速发展，天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注，TOCOM天然橡胶期货的市场地位也逐步提高，并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心，目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照。近年来，日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价中心地位受到冲击。尤其是2008年金融危机以来，市场资金大幅转移，其市场规模萎缩的速度也有所加快。此外，其自身制度的缺陷如：标的物RSS3的生产和流通量大幅减少，苛刻的交割制度不利于生产商套保等，也是导致其市场规模下降的重要因素。虽然TOCOM于2009年5月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施，但效果仍然欠佳。2009年至今，TOCOM胶所有合约总持仓的平均水平一直在25,000手至40,000手之间徘徊，2011年多数交易日不足30,000手，仅相当于上世纪90年代中期高峰时期的十分之一。
（二）上海期货交易所（SHFE）
SHFE于1993年上市天然橡胶期货，目 前 交 割 品 级 质 量 标 准 包 括 国 产 天 然橡 胶 （ S C R W
F ） 以 及 进 口 3 号 烟 胶
片（RSS3）。2003年起，SHFE天然橡胶的市场规模开始全面超出TOCOM和新加坡商品交易所（SICOM）等海外市场，尤其是在2005年以后，市场快速发展，交易活跃，成交量和持仓量快速增长，交易量由2005年的950万手增至2010年的16,741.49万手，增幅高达1,660%，成交金额也达到21.32万亿元。
SHFE天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展，另一方面，制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心，也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国。随
着 S H F E 天 然 橡 胶 期 货 市 场 覆
盖面、认可度和参与度的不断提高，SHFE天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥，其价格辐射力也进一步增强。SHFE天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价，目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时，已将天胶期货价格纳入了重要参考依据；在国家增加天胶战略储备时，也将天胶期货作为国家收储的重要渠道之一。虽然目前SHFE还不是全球天然橡胶的定价中心，但SHFE天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高，相信不久的将来，SHFE天然橡胶期货价格将成为全球天然橡胶贸易中最重要的定价参考。
（三）新加坡交易所（SGX）
SGX是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易于一体的企业股份制交易所，也是目前全球唯一上市20号标准胶期货合约的交易所。新加坡的天然橡胶期货最早是在SICOM上市交易的，日，SGX收购了SICOM，并于日把天然橡胶期货合约从SICOM转移到SGX的衍生品交易平台。目前SGX天然橡胶期货的日持仓量为15,000手左右，日成交量也低于1,000手（单边），交易量持续萎缩趋势并未有实质性的改变。
（四）泰国农产品交易所（AFET）
泰国农产品交易所（AFET）是泰国第一家农产品期货交易所，于日开始交易，首个交易的期货合约就是RSS3橡胶合约，而后上市的STR20合约由于成交量过小，已于2007年9月停止交易。2004年至今，RSS3所有合约总成交量一直低于1,600手，大部分时间甚至低于1,000手；RSS3所有合约总持仓一直在1,000手至4,000手之间波动，大部分时间为不足3,000手，市场容量比较小。虽然泰国是全球最大的天然橡胶生产国和出口国，但由于成交量及持仓量较小，AFET的市场地位明显低于TOCOM及SGX。
二、三大交易所的天然橡胶合约及制度比较
（一）标准合约比较
SHFE 、 T OCOM 和SGX的天胶期货合约详见表2。
（二）保证金制度
SHFE天然橡胶期货合约的最低交易保证金由交易所根据橡胶期货合约持仓的规模和上市运行的不同阶段制定，目前为合约价值的13%（表3）。交易所对合约的全部持仓按交易保证金标准进行结算，保证金不足的，在下一个交易日开市前追加到位。TOCOM目前实行SPAN保证金制度，其特点是交易所通过对商品组合整体风险评估后，确定具体交易商品的保证金金额，比如套利持仓的保证金会相对较低。为确保投资者资金的安全及透明度，TOCOM所有交易都委托日本商品结算机构（简称JCCH）统一进行结算。SGX对20号标胶（TRS20）和3号烟胶片（RSS3）征收的保证金略有不同，目前前者的初始保证金为1,560美元/每手，后者的初始保证金为2,430美元/每手，而客户交易时保证金的具体标准由其代理经纪商根据情况按一定比例上浮。
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（三）涨跌停板制度
SHFE天然橡胶期货合约目前的涨跌停板限制幅度为不超过上一交易日结算价的±6%（表4）。当期货合约价格出现同方向连续涨跌停板时，或遇国家法定长假时，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可按规定调整涨跌停板幅度。TOCOM于日取消了涨跌停板制度，实行熔断制度。日起，橡胶期货的熔断标准由原先的10日元/公斤改为5日元/公斤，出现第1次、第2次、第3次熔断状态时，所有合约交易停止5分钟；5分钟后恢复交易的同时扩大熔断幅度，一次扩大5日元。但当出现第4次熔断状态时，将停止当天交易。当交易所认为必要时，可以临时改变停止交易的时间及扩板幅度。SGX天然橡胶期货合约的涨跌停板限制幅度为不超过上一交易日结算价的±10%。当价格达到涨跌停板时，交易所会发出一个冷静期的信号（15分钟），这期间只有价格在涨跌停板内的交易才有效。冷静期结束后，该交易日剩余的交易时间不设涨跌幅度限制。
（四）持仓限制制度
对于天然橡胶品种，SHFE实行期货公司会员比例限仓，非期货公司会员和客户数额限仓的持仓限制制度（表5）。TOCOM天然橡胶合约的持仓限制分为非商业及投资基金和商业及投资基金两类。对于交割月份，非商业及投资基金的持仓限制为200手，小于商业及投资基金的300手，其余月份持仓限制相等。新加坡交易所天然橡胶所有月份合约（除首个月份合约）净多头或净空头不超过10,000手，首个月份合约净多头或净空头不超过2,000手（表6）。
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三、天然橡胶期货市场交易现状
（一）天然橡胶期货市场交易规模
SHFE占据明显优势随着我国经济的发展，SHFE天然橡胶期货上市以来成交量及成交金额稳步增长。近年来，在国内汽车和轮胎行业快速发展的带动下，橡胶期货成交量迅猛增长。2010年，天然橡胶各合约累计成交金额21.32万亿元，同比增长184.80%，占SHFE市场总成交金额的35.54%，占全国期货市场总成交金额的13.82%，为国内第一大商品期货交易品种。
相对而言，TOCOM橡胶期货交易近年来呈现逐步萎缩之势，成交量从万手（单边）的最高点，回落到2010年的313万手（单边），萎缩了67.6%，而同期SHFE天然橡胶期货的成交量却增长了542.79%。与此同时，SGX天胶交易量继续萎缩的趋势并未有实质性的改变（图2）。从交易手数比较，2008年SHFE天然橡胶期货交易量约为东京的7倍，2009年跃升到了近27倍，而2010年更是进一步跃升为53.5倍。随着我国国内天然橡胶期货交易量的稳步增长和TOCOM市场规模的日渐萎缩，SHFE天胶价格的国际影响力和市场辐射范围也在不断提高和扩大。但也必须看到，尽管SHFE天胶市场近年来得到飞速发展，市场影响力在逐步增强，但暂时仍无法超越日胶的全球定价中心地位，SHFE天胶在争夺全球定价中心地位的道路上仍然任重而道远。
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（二）天然橡胶期货市场间价格呈现较强的正相关
通过对2005～
2010年TOCOM、SICOM（SGX）与SHFE同期天然橡胶期货合约价格进行比较，结果显示，TOCOM与SHFE天胶价格的相关系数达0.92，SGX
RSS3和TSR20与SHFE的相关系数分别为0.92和0.93。此外，由图3的价格走势可以看出SHF天胶期货与现货之间也保持了较高的相关性。国内外天然橡胶期货价格能保持如此高的正相关性，究其原因，可简单概述为以下三点：
1、三者的交易时间大多重叠
虽然国外天然橡胶期货市场的交易时间比SHFE早开晚收，但同处亚太时区，日间交易的大部分时间都重叠，而且在通信技术高度发达的社会环境下，信息透明度高，传递速度快捷。
2、中日新共同构成统一的天胶流通
格局，具有相同基本面因素橡胶的主产地和出口国集中为东南亚地区的泰国、马来西亚和印度尼西亚，而新加坡作为东南亚的重要贸易集散地，现货商和贸易商均以SGX的价格作为重要参考，而中日两国都是全球主要的消费国及进口国，三者共同构成亚太地区内的产销流通格局，同时橡胶生产本身具有一定季节性规律，因此，日胶、新加坡胶及沪胶基本处在相同基本面的影响下，故而价格联动非常紧密。
3、大量跨市交易缩减了价格走势的差异
尽管中国金融领域没有完全开放，国内投资者参与境外交易和国外投资者参与境内期货交易均受到严格限制，但实际上从早期的国企参与伦铜交易开始，时至今日，已经有越来越多的国内投资者通过各种途径克服政策上的障碍，在国外期货市场进行交易运作。就橡胶而言，当沪胶与日胶的价差存在偏离，甚至出现无风险套利机会时，大量国内投资者会通过在两地市场的交易进行跨市套利。大量的套利交易最终使国内外的天然橡胶价格差回归正常区间。
（三）中日天然橡胶期货库存成为关注重点
国内市场关注天然橡胶库存情况主要来源于三个方面：上海期货交易所库存、青岛保税区库存以及云南、海南两大农垦的库存。除了SHFE库存可以明确定量之外，其余的库存都可以定性为隐性库存，很难准确把握，因此也就体现出SHFE库存数据的重要性。库存的重要性主要在于其能反映供需缺口状况。国内库存的变化基本呈现了一定季节性，由于5～12月基本都处于东南亚主产区供应的高峰期，因此，库存基本上会呈现递增的走势，到4季度末或次年1季度初达到峰值。随后东南亚地区产量下滑，国内也进入去库存的周期，库存呈现下跌趋势，在二季度末或三季度初达到年内的低点（图4），如此循环往复（极端天气影响除外）。日本天然橡胶库存总量并不大，但市场关注度同样较高。日本公布的库存数据主要有两个途径：一是来自TOCOM的期货库存数据，二是来自日本橡胶贸易协会公布的民间库存。日本国内天然橡胶库存也呈现季节性特征，但由于2011年3月日本因受大地震的影响，汽车行业遭到重创，进而影响了橡胶库存的释放，因此呈现出一定反季节特性。
四、天然橡胶期货市场的发展趋势
由于近年来日本经济的衰退和新加坡自身地域条件的限制，其天胶期货市场的流动性日渐不足，这也造成不少大企业、大机构的资金无奈地退出，其市场规模更是不断萎缩。中国天然橡胶期货的发展虽较境外市场整整晚了40年，但是，沪胶在近几年的快速发展过程中，市场规模迅速扩大，不过与成熟市场相比，我国期货市场“新兴加转轨”的特征仍比较明显，天胶期货服务国民经济的功能和天胶期货市场的规模增长不相匹配，“质”与“量”之间还存在着很大的差距。
今后SHFE将从以下几个方面深入细致地开展工作，以增强沪胶期货的国际竞争力，使沪胶的价格权威性和国际影响力得到进一步的提升，从而为推动我国期货品种走向国际市场打下坚实基础。
（一）拓展交易品种，探索境外20号标胶保税交割的可行性
近年来，国内用胶企业，尤其是轮胎加工企业对烟胶片需求消费逐步缩减，而对标准胶需求消费却逐年扩增。国外如泰国、马来西亚、印尼等天胶主产区的天胶品种结构也呈现烟胶片缩减、标准胶大幅增加的趋势。20号标胶已经成为天然橡胶下游加工、制造企业最主要的生产原料和国际天胶现货市场流通量最大的天胶品种。SHFE将借鉴其2010年底试点启动的铜、铝期货保税交割业务的成功经验，积极探索境外20号标胶保税交割的可行性，以促进天胶期货市场资源配置功能的辐射范围逐步扩大至国际市场。
（二）完善品牌交割制度，逐步实行境外3号烟胶片的品牌注册
2011年7月，SHFE对天然橡胶期货品种的合约规则作了较大的调整，正式出台实施了《上海期货交易所天然橡胶交割商品注册管理规定》。目前国产天然橡胶已经全面实行交割商品注册管理，下一步将加大境外3号烟胶片的品牌注册、品牌交割制度和实施规则的研究力度，在适当的时机推出国外天然橡胶品牌境内注册、交割，以利于引入更多国际优质的交割资源，利于加快天胶期货在交割环节的国际化进程，从而推动“中国标准”在国际市场上的确立，引导国外厂商在生产工艺、质量标准等方面向国内用户的需求倾斜，方便贸易商在境内外期货和现货市场进行跨市套利和风险对冲。
（三）坚持服务产业，服务市场的首要宗旨
今后SHFE将继续坚持以服从和服务于国民经济全局为主导的理念，把天然橡胶期货市场风险规避和价格发现的功能发挥始终摆在首要位置，深入总结期货品种服务产业经济的成功案例，探索建立套期保值管理机制，对更多的橡胶现货企业，特别是轮胎企业等天然橡胶下游企业进行套期保值和价格发现功能的培训，帮助其提高风险管理水平，引导其更加审慎有效地利用期货市场，从而进一步推动涉胶企业优化产业结构和提高技术水平，实现产品向高附加值的绿色产品、智能产品方向转变，使得天然橡胶期货能更好地贴近实体经济，在更深层次上和更广范围内服务于国民经济发展大局。
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很多人都问小编国内期货交易所有哪些，那今天现货之家小编就和大家说说国内三大期货交易所吧。
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是我国第一家期货市场试点，由远期起步，于日正式推出标准化期货合约交易，实现了国务院确定的由起步向期货市场发展的目标。1998年8月被国务院确定为全国三家期货交易所之一。交易所隶属于中国证券监督管理委员会，是为期货合约的集中竞价交易提供场所、设施及相关服务，并履行《期货交易管理暂行条例》和《期货交易所管理办法》规定职能，不以营利为目的，按照《郑州章程》实行自律性管理的法人。
成立于日，是经国务院批准的三家期货交易所之一，是实行自律性管理的会员制法人。成立以来，始终坚持规范管理、依法治市，保持了持续稳健的发展，成为中国最大的期货交易所。经中国证监会批准，大商所目前的交易品种正式挂牌交易的品种是玉米、大豆和豆粕。其中，大豆是交易最为活跃的品种，玉米是日正式挂牌交易的新品种。开业至2004年8月底，大商所累计成交期货合约5.3亿张，累计成交额16.6万亿元。大商所目前已发展成世界第二大大豆期货市场。
上海是我国期货市场试验起步最早的地区，1995年期货市场整顿，批准属交易所、上海粮油商品交易所及由、建材、农资、化工四家合并组建的上海商品交易所为试点期货交易所;根据国务院1998年8月关于进一步整顿规范期货市场的要求，上海三家交易所实行合并，组建上海期货交易所，受中国证监会集中统一监督管理，于1999年12月正式营运。上海期货交易所是依照有关法规设立的，不以营利为目的，履行有关法规规定的职能，按照其章程实行自律性管理的法人。目前上市交易的有铜、铝、天然橡胶等三个品种的标准合约。
以上就是国内期货交易所的详细介绍，小编推荐阅读：
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