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天然橡胶期货
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第一篇:天然橡胶期货天然橡胶期货基础知识
一、天然橡胶品种概况 自然属性 通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝 固、干燥等加工工序而制成 的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要 成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其 橡胶烃（聚异戊二烯）含量 在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。天然橡胶的物理特性。天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具 有非常好的机械强度，滞后 损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很 好，并且因为是非极性橡胶，所以电绝缘性能良好。天然橡胶的化学特性。因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应 能力较强的物质，光、热、 臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶 的老化，不耐老化是天然橡胶的致命弱点，但是，添 加了防老剂的天然橡胶， 有 时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变化， 在仓库内贮存三年后仍可以照常 使 用。天然橡胶的耐介质特性。天然橡胶有较好的耐碱性能，但不耐浓强酸。由 于天然橡胶是非极性橡胶， 只能耐一些极性溶剂，而在非极性溶剂中则溶胀，因 此，其耐油性和耐溶剂性很差，一般说来，烃、卤代 烃、二硫化炭、醚、高级酮 和高级脂肪酸对天然橡胶均有溶解作用，但其溶解度则受塑炼程度的影响，而 低 级酮、低级酯及醇类对天然橡胶则是非溶剂。品种分类及质量标准 天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶 乳。在日常使用中，固体 天然橡胶占了绝大部分的比例。胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟胶片、风干胶片、白皱片、褐皱片 等。烟胶片是天然橡胶中 最具代表性的品种，一度曾是用量最大、应用最广的一 个胶种，烟胶片一般按外形来分级，分为特级、一 级、二级、三级、四级、五级 等共六级，达不到五级的则列为等外胶。颗粒较（即标准胶 SMR，也称技术分级橡胶 TSR）是按国际上统一的理化效 能、指标来分级的，这些 理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含 量、挥发分含量、灰分含量及色泽指数等，其中以 杂质含量为主导性指标。根据 国标 GB/T，技术分级橡胶（TSR）的分级应根据 TSR 的性能和生 产 TSR 所用的原料而定（见下表） 。
上海期货交易所天然橡胶标准合约的交割品级为国产天然橡胶（SCR WF）和进口3号烟胶片（RSS3） 。国产天然橡胶（SCR WF）实行品牌交割：质量符 合国标 GB/T，且经过上海期货交易所认可的注 册品牌；进口3号烟胶 片（RSS3）实行产地认证交割：内在质量和外包装符合国际橡胶品质与包装会议 （IRQPC）制定的《天然橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书） 》 （1979 年版）标准的，泰国、马来西 亚、印度尼西亚、斯里兰卡等国生产的3号烟胶片（RSS3） 。主要用途 由于天然橡胶具有上述一系列物理化学特性，尤其是其优良的回弹性、绝缘 性、隔水性及可塑性等特 性，并且，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、 耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以，具有 广泛用途。例如日常生活中使 用的雨鞋、暖水袋、松紧带；医疗卫生行业所用的外科医生手套、输血管、 避孕 套；交通运输上使用的各种轮胎；工业上使用的传送带、运输带、耐酸和耐碱手 套；农业上使用的 排灌胶管、氨水袋；气象测量用的探空气球；科学试验用的密 封、防震设备；国防上使用的飞机、坦克、 大炮、 防毒面具； 甚至连火箭、 人造 地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品都离不开天然橡胶。目前， 世界上部 分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上。天然橡胶与钢铁、 石油和煤炭 并称为四大工业 原料，是关乎国计民生的重要战略物资。
二、天然橡胶供给与需求 供给与需求 国际市场 天然橡胶供给
天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬15度以内，主要集中在东南亚地区，其种植 面积约占世界天然橡胶种植面积的90%。主要生产国 为泰国、印度尼西亚、马来西亚、印度、越南、中国、 缅甸、 斯里兰卡等， 尤以 前三国为主， 2010年前三国产量占世界总产量的66.7%， 且其所产天然橡胶的绝 大 部分用于出口。目前，泰国是全球天然橡胶产量和出口量最大的国家，2010 年出口量达268.3万吨，占产 量的82.5%。然而2010年泰国产量增速放缓，仅为2.8%。第二、第三产胶国印度尼西亚和马来西亚的产量增 速较快， 这主要受2010 年天然橡胶价格连创新高， 提振了胶农割胶的积极性以及马来西亚东北部前几年 扩 种、胶林产量增加的影响。
天然橡胶需求 天然橡胶的主要消费地集中在东亚、南亚、美国和西欧，其中亚洲东部和南部消费量最高，2010年， 中国、印度、日本合计消费量占全球总量的49.5%。其 中，中国天然橡胶消费量最大，达363.1万吨，约占 全球总量的33.7%。印度近年 来天然橡胶消费量迅速增长，2010年消费量占全球总量的8.8%，居世界第二。美 国则由原先天然橡胶最大消费国降至第三位，约占全球8.6%的消费份额。国内市场
天然橡胶供给 我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地，主要集中在海南、云南两省。一般情况 下，海南割胶季节从每年3月中下旬至12月中下旬，云 南从每年的3月初至12月初。2010年，我国天然橡胶 种植面积位居世界第四位， 年产量位居世界第六位。根据中国天然橡胶协会统计数据，截至2010年底，全 国 天然橡胶种植面积1508万亩左右，其中海南约725万亩，云南约715万亩，广东 约63万亩，其他地区约 为5万亩。2010年全国开割胶园866万亩，天然橡胶产量 达65万吨。全国平均单位面积产量76.1公斤/亩， 云南省胶园单产水平达101.5公 斤/亩，为全国之首。天然橡胶需求 2002年起我国天然橡胶消费量超过美国，居世界第一。2010年我国天然橡胶消费量达363.1万吨，自给 率仅18%左右。随着近年来中国逐渐成为“世界工 厂”，天然橡胶的需求量持续加大，预计今后进口天然 橡胶占消费总量的比例将 进一步上升。
流通特点 国际市场 由于天然橡胶种植受地理气候等因素的制约，天然橡胶的主要生产地都在赤道附近，而天然橡胶的主 要消费国大都不能生产天然橡胶或产量有限，因此， 从全球范围看，天然橡胶的流通特点是从赤道附近流 向世界各地，尤其是流向北 美、东亚和西欧等地。国内市场 我国天然橡胶流通特点是：国产天然橡胶流向为由南向北，以主要消费地上海、青岛和天津为中心向 外辐射，另外，中原地区和东北地区也占相当比例；进 口天然橡胶主要通过青岛、厦门、上海和天津等口 岸，进口天然橡胶除了被主要 进口消费地使用外，其余部分流向为由东向西。我国市场上流通的天然橡胶主要是烟胶片和颗粒胶，其中烟胶片多为进口 胶，颗粒胶（标准胶）包括 国产胶和进口胶，随着国内轮胎子午化率的不断提 高，近几年中国颗粒胶的进口份额逐年提升。
以前， 国家对进口天然橡胶实行配额许可证管理， 由国家计委下发配额， 然 后从外经贸部换取许可证， 最后由海关对进口橡胶进行跟踪管理，确保配额橡胶 首先满足生产企业，防止扰乱国内天然橡胶市场，维 护国内胶农的利益。根据加 入世贸组织的协定，中国于2004年开始取消配额管理，采取天然橡胶进口登记 制 度，天然橡胶进口从此进入更加市场化的运作模式之中。
三、天然橡胶价格影响因素 天然橡胶国际供求情况 供求情况是影响天然橡胶价格最根本的因素。目前，全球天然橡胶的主产国是泰国、印度尼西亚、马 来西亚、印度、越南和中国，由于中国、印度自身用 胶量大，而越南产量目前无法与上述前三者相比，因 此，天然橡胶主要出口国是 泰国、印度尼西亚和马来西亚，三国已经于2002年成立天然橡胶地区销售联盟 （ITRCo） ，并合资成立天然橡胶联盟（IRCo） ，该组织的目的是稳定橡胶的价 格，并保持橡胶供需的长期 平衡。2011年3月，日本大地震导致橡胶价格大幅下 挫，以泰国为代表的国际橡胶联盟申明保持国内价格 不低于120泰铢/公斤。全 球天然橡胶消费量最大的国家和地区是中国、印度、美国、西欧和日本，其中， 中国自身的天然橡胶产量由于这两年消费量快速增长， 仅能满足约五分之一的本 国消费量， 其余需要进口， 印度天然橡胶自给率达90%，美国、西欧和日本则完 全依赖进口。显而易见，上述三大天然橡胶主要出口 国和几个主要进口国及地区 之间对天然橡胶的供求关系对天然橡胶的价格起着最基本、 也是最至关重要的 影 响。另外，在关注全球天然橡胶主产国的生产状况的同时，还须关注越南、印 度、斯里兰卡等国天然 橡胶种植、生产的发展趋势。尤其是越南，政府宣布将扩 大天然橡胶种植面积，并采用鼓励出口等措施以 增加天然橡胶销售量，近几年播 种面积明显增加，预计未来全球份额将会提升。由于橡胶树从种植到可以 产胶需 要5年以上， 因此在分析时要注意扩大种植面积到实际产量的延迟期。天然橡胶 消费量最大的就是 汽车工业(约占天然橡胶消费总量的65%)，因此，汽车工业以 及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡 胶的价格。库存亦是影响天然橡胶价 格的重要因素之一。天然橡胶国内供求情况及关税政策 我国国产的天然橡胶一直处于供不应求的局面，因此，在天然橡胶进口没有完全放开之前，国内天然 橡胶的供应情况对我国天然橡胶价格仍有一定的影响作 用。然而，当我国加入 WTO 以后，政府如何兑现 WTO 承诺、调整进出口政策， 成为影响我国天然橡胶进口 情况乃至天然橡胶价格波动的一个重要因素。我国对天然橡胶的进口实行“二证”管理，具体内容为：进 口天然橡胶包括来料加工部分（实行零关税，日开始不受配额许可证限制） 、双限部分（限 制 流向和用途，年为5%关税，1999年调整为10%）和一般贸易部分（2000年以前的关税为25%） 。来 料加工部分和双限部分被称为减免税部分， 海 关对以这两种方式进口的天然橡胶进行跟踪， 监管其流向和 用途，只有一般贸易 部分能够进入流通市场，并能参与期货市场的交割。根据我国加入世界贸易组织承诺的关税减让义务及国务院关税税则委员会发 布的 《2011年关税实施方 案》规定，2011年中国将继续对天然橡胶实施选择税。
国际、国内经济大环境 天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境可以说休戚相关。当经济大 环境向好，市场需求充足时，市场对天然橡胶的需求 量就会增加，从而推动其价格上涨；相反，当经济大 环境向恶，市场悲观情绪严 重、需求不足时，市场对天然橡胶的需求就会减少，从而促使其下跌， 2008 年爆 发的全球经济危机导致胶价大幅下跌就是一个明证。因此，国际、国内经济大环 境的好坏将影响天 然橡胶价格的长期走势。主要用胶行业的发展情况 天然橡胶消费量最大的就是汽车工业（约占天然橡胶消费总量的65%） ，而汽车工业的发展带动轮胎制 造业的进步。因此，汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡胶的价格。尤其是汽车工业， 它的发展情况直接关系到轮胎的产量，从而影响全球天然橡胶的需求和价格。在欧美、日本等国汽车工业 相 对进入稳定发展之后，天然橡胶的需求也相对平稳，比较而言，中国的汽车工业 刚刚起步，未来发展 有很大空间。因此，国内天然橡胶价格受汽车工业和轮胎行 业发展影响的程度将加强。合成橡胶的生产及应用情况 橡胶制品随着工艺的不断改进，原材料的选用也有所变化，许多产品已经做到利用合成橡胶替代天然 橡胶。伴随着合成橡胶工业的不断发展， 其价格也越来 越具有竞争性。当天然橡胶供给紧张或价格上涨时， 许多生产厂商会选择使用合 成橡胶，两者的互补性将会越来越强。同时，由于合成橡胶属于石化类产品，自然而然，其价格受其上游产品―― 石油的影响。而事实上， 石油价格一直是不断波动的， 因此， 石油价格的波动也 会通过影响合成橡胶的价格而作用于天然橡胶的价 格。
自然因素 天然橡胶树的生长对地理、气候条件有一定的要求，适宜割胶的胶树一般要有5～7年的树龄，因此， 可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法改变。而 影响天然橡胶产量的主要因素有：1、季节因素。进入开割季节，胶价下跌；进 入停割季节，胶价上涨。2、气候因素。台风或热带风暴、持续的雨天、干 旱、 霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。3、病虫害因素。如白粉病、红根 病、炭疽病等，这些 都会影响天然橡胶树的生长，甚至导致死亡，对天然橡胶的 产量及价格影响也很大。汇率变动因素 近几年由于全球经济的动荡，汇率变动频繁，对天然橡胶价格，尤其进出口业务有一定的影响。因此， 在关注国际市场天然橡胶行情的时候，一定要关注各 国尤其是三大产胶国以及日元兑美元的汇率变动情 况。有资料表明，通过相关性 分析，日元对美元汇率与 TOCOM 天然橡胶价格存在一定的相关关系，因此， 日元兑美元汇率的变动对进口天然橡胶的成本会产生相应影响，从而引起国内胶价的变动。政治因素 政治因素除了包括各国政府对天然橡胶进出口的政策影响外，更重要的是指国际范围内的突发事件以 及已经发生和将要发生的重大事件， 例如灾难性事件的 发生以及可能发生的战争因素等。政治因素往往会 在相关消息传出的短时期内导 致天然橡胶价格的剧烈波动，并且影响其长期价格走势。国际市场交易情况的影响 天然橡胶在国际期货市场已经成为一个成熟品种，在东南亚各国的期货交易所占有一定的市场份额。因此，天然橡胶期货交易的主要场所，如日本的 TOCOM 和 OME、中国的 SHFE、新加坡的 SICOM、马来西亚 的 KLCE 以及泰国的 AFET 等期货交易所的交易价格互相之间也有不同程度的影响。对于国内天然橡胶期货投资者来说，在参与 SHFE 天然橡胶期货交易时，既要 关注国外主要天然橡胶 期货市场的交易情况，也要关心国内海南、云南、青岛等 现货市场的报价情况。
四、天然橡胶标准合约
五、天然橡胶交易规则
风险管理办法
交易所风险管理实行保证金制度、涨跌停板制度、投机头寸限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、 风险警示制度。1、保证金制度 交易保证金是指会员在交易所帐户中确保合约履行的资金， 是已被占用的保证金。天然橡胶标准合约 的最低交易保证金为合约价值的5%。交易所根据某一标准合约持仓的不同数量和上市运行的不同阶段（即：从该合约新上市挂牌之日起至 最后交易日止）制定不同的交易保证金收取标准。具体规定如下：
交易过程中，当某一标准合约持仓量达到某一级持仓总量时，暂不调整交易保证金收取标准。当日结 算时，若某一标准合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的 交易保证金，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。
当某一标准合约达到应该调整交易保证金的标准时，交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对 该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加 到位。在进入交割月份后， 卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份标准合约持仓的履约保证，
其持仓对应的交易保证金不再收取。2、涨跌停板制度 涨跌停板是指标准合约允许的日内价格最大波动幅度，超过该涨跌幅度的报价视为无效，不能成交。在某一标准合约的交易过程中，当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度（一）标准合约价格出现同方向连续涨跌停板时； （二）遇国家法定长假时； （三）交易所认为市场风险 明显变化时； （四）交易所认为必要的其他情况。交易所根据市场情况决定调整涨跌停板幅度的，应公告，并报告中国证监会。对同时适用本办法规定的两种或两种以上涨跌停板的， 其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。天然橡胶标准合约的涨跌停幅度为不超过上一交易日结算价的±3%。当某天然橡胶标准合约在某一交 易日（该交易日称为 D1交易日，以下几个交易日分别称为 D2、D3、D4、D5、D6交易日）出现单边市，该标 准合约涨跌停板调整及交易保证金收取对应下表交易所在 D4交易日根据市场情况决定对该天然橡胶标准合约实施下列两种措施中的任意一种：
措施一：D4交易日，交易所决定并公告在 D5交易日采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或 全部会员提高交易保证金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限制出金，限期平仓， 强行平仓等措施中的一种或多种化解市场风险， 但调整后的涨跌停板幅度不超过20%。在交易所宣布调整保 证金水平之后， 保证金不足者应当在 D5交易日开市前追加到位。若 D5交易日该标准合约的涨跌幅度未达到 当日涨跌停板， 则 D6交易日该标准合约的涨跌停板和交易保证金比例均恢复正常水平； 若 D5交易日该标准 合约的涨跌幅度与 D3交易日同方向再达到当日涨跌停板，则交易所宣布为异常情况，并按有关规定采取风 险控制措施； 若 D5交易日该标准合约的涨跌幅度与 D3交易日反方向达到当日涨跌停板， 则视作新一轮单边 市开始，该日即视为 D1交易日，下一日交易保证金和涨跌停板参照《上海期货交易所风险控制管理办法》 第十二条规定执行。措施二：在 D4交易日结算时，交易所将 D3交易日闭市时以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以 D3交 易日的涨跌停板价，与该合约净持仓盈利客户（或非期货公司会员，下同）按持仓比例自动撮合成交。同 一客户持有双向头寸，则首先平自己的头寸，再按上述方法平仓。3、价格大幅波动时的风险管理
当某天然橡胶标准合约连续三个交易日（即 D1、D2、D3 交易日）的累计涨跌幅（N）达到9%； 或连 续四个交易日（即 D1、D2、D3、D4交易日）的累计涨跌幅（N）达到12%； 或连续五个交易日(即 D1、D2、 D3、D4、D5交易日）的累计涨跌幅（N）达到13.5%时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比 例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全 部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停 板幅度不超过20%。
4、限仓制度 限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。套期保值 交易头寸实行审批制。同一客户在不同期货公司会员处开有多个交易编码，各交易编码上所有持仓头寸的合计数，不得超出 一个客户的限仓数额。对于天然橡胶品种，期货公司会员实行比例限仓，非期货公司会员和客户实行数额限仓。
5、大户报告制度交易所实行大户报告制度。当会员或者客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限额 80%以上（含本 数）或者交易所要求报告的，会员或客户应当向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户应当通过期货公 司会员报告。交易所可以根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。会员和客户的持仓， 达到交易所报告界限的， 会员和客户应当主动于下一交易日15:00时前向交易所报 告。如需再次报告或补充报告，交易所将通知有关会员。6、强行平仓制度 当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其持仓实行强行平仓（1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的； （2）持仓量超出其限仓规定的； （3） 相关品种持仓没有在规定时间内按要求调整为相应整倍数的； （4）因违规受到交易所强行平仓处罚的； （5） 根据交易所的紧急措施应当予以强行平仓的； （6）其他应当予以强行平仓的。属第（2）项天然橡胶标准合约的强行平仓：若系客户（或非期货公司会员）超仓，则对该客户（或非 期货公司会员）的超仓头寸进行强行平仓；若系期货公司会员达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓 交易。套期保值管理办法 套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的标准合约， 进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果， 并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。天然橡胶期货套期保值交易头寸实行审批制。套期保值交易分为买入套期保值交易和卖出套期保值交 易。根据《上海期货交易所天然橡胶套期保值交易管理办法（试行） 》 ，天然橡胶套期保值交易头寸分为一
般月份（本办法指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日）套期保值交易头寸（以下简称&一般月份 套期保值交易头寸&）和临近交割月份（本办法指交割月前第一月和交割月份）套期保值交易头寸（以下简 称&临近交割月份套期保值交易头寸&） 。会员或客户应当在申请获得一般月份套期保值交易头寸后才能申请 临近交割月份套期保值交易头寸。需进行套期保值交易的客户应当向其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，按本办 法向交易所办理申报手续；非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。申请一般月份套期保值交易头寸的非期货公司会员或客户应当具备与套期保值交易品种相关的生产经 营资格。1、申请一般月份套期保值交易客户需递交的材料 申请一般月份套期保值交易头寸的会员或客户， 应当填写 《上海期货交易所天然橡胶一般月份套期保 值交易头寸申请（审批）表》 ，并向交易所提交下列证明材料（1）企业营业执照副本复印件； （2）上一年度现货经营业绩； （3）当年或下一年度现货经营计划，主 要包括：企业生产计划、与申请套期保值交易头寸相对应的现货凭证（购销合同、发票或仓单等） ； （4）企 业套期保值交易方案（主要内容包括风险来源分析、保值目标、预期的交割或平仓的数量） ；23（5）交易 所要求的其他证明材料。2、申请临近交割月份套期保值交易客户需递交的材料 申请临近交割月份套期保值交易头寸的会员或客户， 应当填写 《上海期货交易所天然橡胶临近交割月 份套期保值交易头寸申请（审批）表》 ，并向交易所提交以下证明材料：
除上述证明材料外，交易所在认为有必要的情况下还可以要求会员或客户提供其他证明材料。3、套期保值的申请时间 套期保值交易头寸的申请应当在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出，逾期交易所不再受 理该交割月份合约的套期保值交易头寸的申请。套期保值者可以一次申请多个交割月份合约的套期保值交 易头寸。交易所自收到套期保值交易头寸申请后，在5个交易日内进行审核。
4、套期保值头寸的建仓时间 获准套期保值交易头寸的会员或客户，应当在套期保值合约交割月前第一月的最后一个交易日收市 前，按批准的交易部位和头寸建仓。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易头寸。套期保值 交易头寸自交割月前一月第一交易日起不得重复使用。结算程序及有关规定 结算指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项 进行计算、划拨的业务活动。1、日常结算 交易所在各期货保证金存管银行开设一个专用的结算帐户， 用于存放会员保证金及相关款项； 会员应 当在期货保证金存管银行开设专用资金帐户，用于存放保证金及相关款项。交易所对会员存入交易所专用 资金帐户的保证金实行分帐管理。交易所实行当日无负债结算制度，即每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交 易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备 金。追加保证金：每日收盘结束，若结算后的结算准备金小于最低余额的，会员应当于下一交易日 8：30 之前将资金追加到位。未及时追加到位的，若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额，则禁止 开新仓；若结算准备金小于零，则交易所将按有关规定执行&强行平仓&。2、有价证券 经交易所批准， 会员可以将有价证券充抵保证金， 但亏损、 费用、 税金等款项均应当以货币资金结清。客户交存有价证券应当委托期货公司会员办理。期货公司会员持客户的有价证券充抵保证金时，应当提供 经客户签章的《客户专项授权书》 ，但以客户的标准仓单充抵保证金的，客户可以在标准仓单管理系统中实 施对会员的授权并将授权提交给交易所。有价证券充抵保证金的业务由交易所结算机构负责办理，每日受理截止时间为交易收市时。如遇特殊 情况交易所可以延长受理时间。（1）有价证券的种类：标准仓单。纸质标准仓单不得充抵保证金。会员或客户应当办理纸质标准仓单 回库手续恢复为电子形式后，方可充抵保证金；交易所确定的其他有价证券。（2）办理有价证券充抵保证金的手续申请会员办理有价证券充抵保证金业务时，应当向交易所提出申 请。会员以客户的有价证券充抵保证金时，还应当提交经客户签章的《客户专项授权书》 ，但以客户的标准 仓单充抵保证金的，客户可以在标准仓单管理系统中实施对会员的授权并将授权提交给交易所。验证交存以标准仓单充抵保证金的会员应当在申请获交易所批准后将电子形式的标准仓单通过标准仓 单管理系统提交交易所办理交存手续（具体操作办法见《上海期货交易所标准仓单管理办法》 ） 。其他有价证券的验证交存应当符合交易所的规定。
（3）有价证券价值的计算方法以标准仓单充抵保证金的，按该品种最近交割月份标准合约的当日结算 价为基准价核算其市值， 充抵保证金的金额不高于标准仓单市值的80%。有价证券市值打折以后可以充抵保 证金的金额称为折后金额。其他有价证券充抵保证金的基准价由交易所核定。交易所每日结算时按上述规定的方法重新确定有价证券的基准价并调整折后金额。3、增值税问题 在天然橡胶期货交易中，由于要发生实物交割，相应也带来了增值税发票的开具问题，因增值税是由 国家税务机关进行管理和收取，交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成为大家必应当要了解的内 容。我所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶，他们在收取增值税的操作中也有不同的计算方 法。海关对进口天然橡胶代征17%增值税， 而上海期货交易所规定会员或客户在实物交割时开具的增值税专 用发票，进口天然橡胶仍适用17%税率，国产天然橡胶适用13%税率。增值税发票上的价税合计＝（该标准合约最后交易日的结算价－贴水）×卖出交割量 交易所向买方会员开具增值税专用发票，向卖方会员收取增值税专用发票。买方会员向买方客户开具 增值税专用发票，向交易所收取增值税专用发票。卖方会员向交易所开具增值税专用发票，向卖方客户收 取增值税专用发票。会员迟交增值税专用发票3至10天的，每天处以货款金额0.5‰ 的滞纳金；迟交11至30天，每天处以货 款金额1‰的滞纳金；超过30天未交增值税专用发票的，视作不交增值税专用发票，处以货款金额20%的罚 款。交割程序及有关规定 1、交割结算价 天然橡胶期货的交割结算价：天然橡胶期货的交割结算价为该合约最后5个有成交交易日的成交价格 按照成交量的加权平均价。2、交割单位 实物交割以每手或其整数倍交割。3、质量标准(标准品) （1）国产天然橡胶（SCR WF） ，质量符合国标 GB/T。海南天然橡胶产业集团股份有限公司 &宝岛&牌、&美联&牌、&五指山&牌和云南农垦集团有限责任公司&云象&牌、&东风&牌、&金凤&牌天然橡胶 （SCRWF）已获准注册，可以用于我所天然橡胶标准合约的履约交割。（ 2 ） 进口3 号烟胶片（ R S S 3 ） ， 质量符合国际橡胶品质包装会议（IRQPC）制定的《天然 橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书） 》 （1979年版） ，泰国、马来西亚、印度尼西亚、斯里兰卡等国生 产的3号烟胶片（RSS3） 。
4、包装 （1）国产天然橡胶（SCR WF）的外包装应当用聚乙烯薄膜和聚丙烯编织袋双层包装，每吨30包（每包 净含量33.3kg）或25包（每包净含量40kg） ，无溢短。胶包尺寸为670×330×200mm 或600×400×200mm， 胶包上有防伪钢27印。胶包外应标志注明：产品级别、注册商标、净重、生产加工厂名称、厂址及生产代 码、生产日期等内容。（2）进口3号烟胶片为胶片复盖的胶包，每个交货批次的胶包重量应当一致，标准件重为111.11kg， 每吨9包，无溢短。非标准件重可按实计量，允许有±0.2%的磅差和±3%的溢短。5、交割商品必备单证 （1）国产天然橡胶（SCR WF）在实物交割时应当提供与实物一致的交易所指定的国家法定检验机构出 具的质检证（或检测/鉴定报告）原件。（2）进口3号烟胶片在实物交割时应当提供进口货物报关单、商检证书即《检验情况通知单》正本或 副本原件、外贸合同、 《海关进口关税专用缴款书》 、 《海关代征增值税专用缴款书》的复印件。（3）检验方法为抽样检验，抽样地点应当入库完毕后在指定交割仓库内，严禁在车站、码头等运输途 中抽样。检验批量以100吨以下（包括100吨）为一个检验批次，超过100吨应当分若干批次检验。国家税收、商检等政策调整的，应当遵守其规定，相关进口商品的单证要求由交易所另行发布。6、有效期 （1）国产天然橡胶（SCR WF）在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期 限的转作现货。当年生产的国产天然橡胶如要用于实物交割，最迟应当在第二年的六月份以前（不含六月） 入库完毕，超过期限不得用于交割。（2）进口3号烟胶片在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月，超过期限的转作现货。用于 实物交割的3号烟胶片应当在商检证签发之日起六个月内进库，否则不得用于交割。（3）在库天然橡胶的商检证、质检证（或检测/鉴定报告）自签发之日起90天内有效。期满后，其相 应的商品应当重新检验合格后方可用于下次交割。7、到库天然橡胶必应当干燥、清洁 指定交割仓库在验收时应当对整批交割商品的10%开包检查，并重新缝好。如发现有表面老化龟裂、 雨淋、受潮、霉变、发黑、污染严重等影响使用的情况，予以拒收，不得用于交割。标准仓单所列标的物应当是同一批次、同一包装规格的天然橡胶。8、仓储费的支付 最后交割日以前（含当日）的仓储费用由卖方承担，最后交割日以后的仓储费用由买方承担。收费后， 由指定交割仓库在标准仓单上背书仓储费付止日期。货主应当在每月月底前到指定交割仓库办理付费手续， 可以预付。
9、交割结算流程 实物交割必应当在合约规定的交割期内完成。交割期是指合约月份的16日至20日。因最后交易日遇法 定假日顺延的或交割期内遇法定假日的，均相应顺延交割期，保证有五个交割日。该五个交割日分别称为 第一、第二、第三、第四、第五交割日。第五交割日为最后交割日。上海期货交易所目前实行五日交割制。交割程序如下第一交割日 （1） 买方申报意向。买方向交易所提交所需商品的意向书， 内容包括品种、 牌号、数量及指定交割仓库名等。（2）卖方交标准仓单。卖方通过标准仓单管理系统将已付清仓储费用的标准仓单交给交易所。第二交割日交易所分配标准仓单。交易所根据已有资源，按照&时间优先、数量取整、就近配对、统筹 安排&的原则，向买方分配标准仓单。不能用于下一标准合约交割的标准仓单，交易所按所占当月交割总量的比例向买方分摊。第三交割日（1）买方交款、取单。买方必应当在第三交割日14：00前到交易所交付货29款（含升贴水） 并取得标准仓单。（2）卖方收款。交易所在第三交割日16：00前将货款（含升贴水）付给卖方，如遇特殊情况交易所可 以延长交割货款给付时间。第四、五交割日卖方交增值税专用发票。交易所在收到买方会员的交割货款后，清退其交割部位保证金。交易所认为本次交割货物可能有质量 异议的，有权在交割月份的下一月份的15日以后的第一个工作日对本次交割中没有产生异议的卖方会员， 清退其交割部位保证金。天然橡胶交割质量争议时由上海期货交易所指定检测机构。10、标准仓单在交易所进行实物交割的流转程序 （1） 卖方客户将标准仓单授权给卖方期货公司以办理实物交割业务； （2） 卖方会员将标准仓单提交 给交易所； （3） 交易所将标准仓单分配给买方会员； （4） 买方期货公司将标准仓单分配给买方客户。在交割期内，如在当日14:00之前办妥标准仓单、增值税发票、货款等交割事宜的，交易所当日即清退 其相应的交割部位保证金。否则，交易所将在下一交易日清退交割部位保证金。11、期货转现货 （1） 期转现指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向上海期货交易所（以下简 称交易所）提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓， 同时按双方协议价格进行与标准合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。（2） 期转现的期限欲进行期转现合约的交割月份的上一月份合约最后交易日后的第一个交易日起至 交割月份最后交易日前二个交易日（含当日）止。但欲进行期转现合约的交割月前第一月的最后三个交易 日不得办理期转现申请。天然橡胶期货合约交易操作手册 .cn30持有同一交割月份合约的买卖双方会员
（客户）达成协议后，在上述期限内的交易日14:00前，来交易所申请办理期转现手续,填写交易所统一印 制的期转现申请单。（3） 期转现的适用范围适用于本所所有上市品种的历史持仓，不适用申请日的新开仓。（4） 期转现的交割结算价买卖双方会员（客户）达成的协议价。（5） 申请期转现的期货头寸处理申请期转现的买卖双方原持有的相应交割月份期货头寸，由交易所 在申请日的15:00之前，按申请日前一交易日交割月份合约的结算价平仓。（6） 期转现的交易保证金（交割保证金） 按申请日前一交易日交割月份标准合约结算价计算。（7） 期转现的票据交换（包括货款、仓单） 在申请日后一交易日14：00前在本交易所内完成。（8） 卖出方应当在办理期转现手续后七日内向交易所提交增值税专用发票，但不得迟于当月倒数第 三个交易日提交。如卖方在14:00之前交付增值税专用发票的，经复核无误后，交易所退付卖方相应的保证 金。如在14:00之后交付的，交易所在下一交易日结算时清退相应的保证金。交易所在收到卖方增值税专用 发票的下一个工作日内向买方开具增值税专用发票。未按时提交增值税发票的，按《上海期货交易所结算细则》中的有关规定处理。（9） 非标准仓单申请非标准仓单的期转现时，除必应当填写交易所统一的申请表外，还必应当提供 相应的买卖协议和提单复印件；非标准仓单期转现的票据交换在相关会员之间进行；涉及非标准仓单实物 交割质量纠纷的，由相关会员处理，交易所对此不承担担保责任。
六、天然橡胶相关外盘合约
TOCOM 橡胶(RSS3)期货合约
第一篇:天然橡胶期货天然橡胶期货
一、天然橡胶的自然属性
通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加 工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合 物，分子式是（Ｃ５Ｈ8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在 90％以上，还含有少量的蛋 白质、脂肪酸、糖分及灰分等。天然橡胶在常温下具有较高的弹性， 电绝缘性能良好。不耐老化是天然橡胶的致命弱点， 但是，添加了防老剂的天然橡胶，有时在阳光下暴晒两个月依然看不出多大变化，在仓库内 贮存三年后仍可以照常使用。天然橡胶有较好的耐碱性能，但不耐浓强酸。其耐油性和耐溶 剂性很差，一般说来，烃、卤代烃、二流化炭、醚、高级酮和高级脂肪酸对天然橡胶均有溶 解作用， 但其溶解度则受塑炼程度的影响， 而低级酮、 低级酯及醇类对天然橡胶则是非溶剂。
二、天然橡胶的分类
天然橡胶按形态可以分为固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳两大类，固体天然 橡胶占了绝大部分的比例。胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟片胶、风干胶片、白皱片、褐皱片等。烟片胶 一般按外形来分形，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则 列为等外胶。颗粒胶（即标准胶）是按国际上统一的理化效能、指标来分级的，这些理化性能包括杂 质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发物含量、灰分含量及色泽指数等七项，其中 以杂质含量主导性指标，依杂质之多少分为 5L、5、10、20 及 50 等共五个级别。
三、天然橡胶的用途
由于天然橡胶具有优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且，经过适当处 理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以，具有广泛用途。例如日常生活中使用的雨鞋、 暖水袋、 松紧带； 医疗卫生行业所用的外科医生手套、 输血管、 避孕套；交通运输上使用的各种轮胎；工业上使用的传送带、运输带、耐酸和耐碱手套；农 业上使用的排灌胶管、氨水袋，气象测量用的探空气球；目前世界上部分或完全用天然橡胶 制成的物品已达 7 万种以上。
四、天然橡胶供给与需求
天然橡胶生产主要集中在东南亚地区，约占世界天然橡胶种植面积的 90%。生产国主 要有泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国、印度、越南、缅甸、斯里兰卡等国，全球总产量 大约 700 万吨左右。尤以前三国为主，其产量占世界总产量的 60%以上，且绝大部分产量 用于出口，其出口产量比高达 90%以上。我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以 及福建等地，主要集中在海南和云南两省，近几年，我国干胶年产量在 40-50 万吨这之间。天然橡胶的主要消费地集中在东亚、美国和西欧。其中，东亚是消费量居世界第一的地区， 中国、日本和中国台湾消费占全球的 30%左右，中国是世界最大天然橡胶消费国，其年消 费量已经超过 150 万吨。
本文由中央财经大学 MBA 教育中心教师、金融学博士杨长汉（笔名杨老金）编写
五、天然橡胶价格影响因素
◆ 天然橡胶国际供求情况 供求情况是影响天然橡胶期货价格最根本的因素。目前， 全球天然橡胶生产大国是泰国、 印度尼西亚、马来西亚，而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶，需求完全 依赖进口，其对天然橡胶的影响显然易见。我国是世界第二大天然橡胶进口国，对国际胶价 的影响也较直接。◆国际、国内经济大环境 天然橡胶是一种重要的工业原料， 其价格波动与国际、 国内经济大环境可以说休戚相关。当经济大环境向好，市场需求增加，从而推动其价格上涨；相反，当经济大环境向恶，需求 不足，从而促使其价格下跌。◆主要用胶行业的发展情况 天然橡胶消费量最大的就是汽车工业（约占天然橡胶消费总量的 65%） ，而汽车工业的 发展带动轮胎制造业的进步。因此， 汽车工业以及相关轮胎行业的发展情况将会影响天然橡 胶的价格。◆合成橡胶的生产及应用情况 许多产品已经做到利用合成橡胶替代天然橡胶， 伴随合成橡胶工业的不断发展， 其价格 也越来越具有竞争性。而合成橡胶价格受其上游产品石油的影响，因此，石油价格的波动也 会通过影响合成橡胶的价格而作用于天然橡胶的价格。◆自然因素 天然橡胶的生长对地理、气候条件有一定的要求，适宜割胶的胶树一般要有 5-7 年的树 龄，因此，可用于割胶的天然橡胶树的数量短时期内无法改变。影响天然橡胶价格的自然因 素有：季节因素、气候因素和病虫害因素。◆汇率和进口政策因素 在关注国际市场天然橡胶行情的时候， 一定要关注各国尤其是三大产胶国货币以及日元 兑美国汇率的走势。同时，国内有关天然橡胶的进口政策，特别是关税政策和进口配额政策 对天然橡胶价格的影响。◆政治因素 政治因素除了各国政府对天然橡胶进出口的政策影响外， 更重要的是指国际范围内的突 发事件以及已经发生和将要发生的重大事件。政治因素往往会在相关消息传出的短埋藏内马 上导致天然橡胶价格的剧烈波动，并且长期影响其价格走势。◆国际市场交易情况的影响 天然橡胶在国际期货市场已经成为一个成熟的品种， 在东南亚各国的期货交易所占有一 定的市场份额。全球主要的天然橡胶交易场所有日本的 TOCOM 和 OME、中国的 SHFE、 新加坡的 SICOM 和马来西亚的 KLCE 等期货交易所；其价格相互间也有不同程度的影响。
六、上海期货交易所天然橡胶标准合约2
交易品种 交易单位 报价单位 最小变动 天然橡胶 5 吨/手 元（人民币）/吨 1 元/吨
本文由中央财经大学 MBA 教育中心教师、金融学博士杨长汉（笔名杨老金）编写
价位 涨跌停板 幅度 合约月份 交易时间 最后交易 日 最后交割 日 不超过上一交易日结算价±3% 1、3、4、5、6、7、8、9、10、11 月 上午 9:00-11:30 下午 1:30-3:00 合约交割月份的 15 日(遇法定假日顺延) 合约交割月份的 16 日至 20 日(遇法定假日顺延) 标准品1、国产一级标准橡胶(SCR5),质量符合国标 GB/T。2、进口 3 号烟胶片(RSS3),质量符合《天然橡胶等级的品质与包 装国际标准(绿皮书)》(1979 年版)。交易所指定交割仓库 合约价值的 8% 不高于成交金额的万分之一点五 (含风险准备金) 实物交割 RU 上海期货交易所
交割品级 交割地点 最低交易 保证金 交易手续 费 交割方式 交易代码 上市交易 所
本文由中央财经大学 MBA 教育中心教师、金融学博士杨长汉（笔名杨老金）编写
第一篇:天然橡胶期货LOGO
天然橡胶期货
天然橡胶的基础知识
天然橡胶的期货交易
影响天然橡胶期货价格的因素分析
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一、天然橡胶的基本知识
（一）天然橡胶的自然属性
天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁， 天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁， 经凝固、加工而制得，主要成分为聚异戊二烯， 经凝固、加工而制得，主要成分为聚异戊二烯， 含量在90%以上，此外还含有少量的蛋白质、脂、 含量在 以上，此外还含有少量的蛋白质、 以上 糖分及灰分。酸、糖分及灰分。天然橡胶具有非常好的机械强度和耐曲挠性， 天然橡胶具有非常好的机械强度和耐曲挠性， 电绝缘性良好；天然橡胶的致命弱点是不耐老化， 电绝缘性良好；天然橡胶的致命弱点是不耐老化， 因此在应用中多添加防老剂，以延长其使用寿命。因此在应用中多添加防老剂，以延长其使用寿命。
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（二）天然橡胶分类
天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、 天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒 乳胶等，市场上以烟片胶和颗粒胶为主。胶、乳胶等，市场上以烟片胶和颗粒胶为主。烟片胶是 经凝固、干燥、烟熏等工艺而制得，我国进口的天然橡 经凝固、干燥、烟熏等工艺而制得， 胶多为烟片胶（见图一）；颗粒胶则是经凝固、造粒、 ）；颗粒胶则是经凝固 胶多为烟片胶（见图一）；颗粒胶则是经凝固、造粒、 干燥等工艺而制得， 干燥等工艺而制得，我国国产的天然橡胶基本上为颗粒 也称标准胶。（见图二） 。（见图二 胶，也称标准胶。（见图二）目前在上海期货交易所交 易的品种为进口三号烟片胶和国产五号标胶。易的品种为进口三号烟片胶和国产五号标胶。
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（三）天然橡胶的用途
天然橡胶广泛运用于工业、农业、国防、交通运输、 天然橡胶广泛运用于工业 、农业 、国防、交通运输、机 械制造、医药卫生和日常生活等方面，如轮胎、运输带、 械制造、医药卫生和日常生活等方面，如轮胎 、运输带、 传送带、各种密封圈、医用手套、输血管、胶鞋、雨衣、 传送带、各种密封圈、 医用手套、 输血管、胶鞋、雨衣、 暖水袋，飞机、大炮、坦克，甚至尖端科技领域的火箭、 暖水袋，飞机、大炮、 坦克，甚至尖端科技领域的火箭、 人造卫星、宇宙飞船、 人造卫星 、宇宙飞船 、航天飞机等都需大量的橡胶零部 见图三) 件。(见图三 见图三
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（四）天然橡胶的产区资源分布
总体分布情况 全世界天然橡胶的产地分布于南北纬10℃ 以内， 全世界天然橡胶的产地分布于南北纬 ℃ 以内 ， 主要集中在泰国、 印尼、马来西亚、 中国、印度、 主要集中在泰国 、 印尼 、 马来西亚 、 中国 、 印度 、 斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲 国家， 我国产地则主要分布在海南、 云南、 广东、 国家 ， 我国产地则主要分布在海南 、 云南 、 广东 、 广西和福建等地区。见图四） 广西和福建等地区。（见图四）
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世界主要产胶国情况
天然橡胶的种植地域基本分布于南北纬15°以内， 天然橡胶的种植地域基本分布于南北纬 °以内，主要集 中在东南涯地区，约占世界天然橡胶种植面积的90%，其中 中在东南涯地区，约占世界天然橡胶种植面积的 ， 泰国、印度尼西亚、马来西亚三国产量占世界产量的60%以 泰国、印度尼西亚、马来西亚三国产量占世界产量的 以 且绝大部分用于出口。其中泰国、 上，且绝大部分用于出口。其中泰国、印尼的出口比例高达 90%以上。近年来越南产胶量不断增长，对国际市场影响越 以上。以上 近年来越南产胶量不断增长， 来越大。来越大。
亚洲其他 国家和地 区 24% 马来西亚 非洲 8% 5% 其他地区 3% 拉丁美洲 2% 印度尼西 亚 25% 泰国 33%
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我国天然橡胶生产概况 我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地， 我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地，主要 集中在海南、云南两省，这两省的产量之和占国内橡胶产量的92%， 集中在海南、云南两省，这两省的产量之和占国内橡胶产量的 ， 其中海南占全国总产量60%以上，种植地主要分布在这两个省的农 以上， 其中海南占全国总产量 以上 恳区。目前我国橡胶种植面积保持在900万—950万亩，年产橡胶 万亩， 恳区。目前我国橡胶种植面积保持在 万 万亩 年产橡胶60 万吨左右，每年需进口90万 万吨。万吨左右，每年需进口 万—100万吨。万吨 我国从每年4月下旬进入割胶期 月下旬进入割胶期， 月 月进入第一个高产期， 我国从每年 月下旬进入割胶期，5月、6月进入第一个高产期， 月进入第一个高产期 8、9月进入第二个高产期，10月份后逐渐进入淡季，次年的 月份进 月进入第二个高产期， 月份后逐渐进入淡季 次年的1月份进 月份后逐渐进入淡季， 、 月进入第二个高产期 入停割期
胶农割胶场景
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二、天然橡胶的期货交易
(一)国外天然橡胶交易概况 一 国外天然橡胶交易概况
目前,国外上市交易天然橡胶期货合约的 目前 国外上市交易天然橡胶期货合约的 交易所主要有东京工业品交易所、 交易所主要有东京工业品交易所、大阪 商业交易所、 商业交易所、新加坡商品交易所以及马 来西亚的吉隆坡交易所。来西亚的吉隆坡交易所。东京工业品交 易所最具影响。易所最具影响。交易品种交易品种：RSS3、TSR20、NRI（天然 、 、 （ 橡胶指数） 橡胶指数）
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东京工业品东交易所天然橡胶合约
标准等级 交割等级 合约单位 交割单位 交易方式 报价单位 最小变动价位 交易时间 合约月份 最后交易日 交割地点 交割 交割日 皱纹烟片3号 皱纹烟片 号（RSS3） 进口标准3号活 号烟片胶 已缴进口税1年的可用于 进口标准 号活4号烟片胶，已缴进口税 年的可用于 号活 号烟片胶， 交割 10000公斤 公斤 10000公斤 公斤 公开喊价 日元/公斤 日元 公斤 0.1日元 公斤 日元/公斤 日元 上午9， ；下午1， ， 上午 ：45，10：45；下午 ：45，2：45，330 从当前月份起的6个月连续月份 从当前月份起的 个月连续月份 交割日前的第4个交易营业日 交割日前的第 个交易营业日 指定仓库 实物交割 每月份（ 月份） 每月份（除12月份）的最后一个交易营业日 月份
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（二）国内天然期货交易
我国天然期货交易始于1993年11月。当时， 年 月 当时， 我国天然期货交易始于 海南中商期货交易所推出天然橡胶期货合 随后， 约。随后，上海商品交易所也上市天然橡 胶期货合约。1997年R708事件的发生使海 胶期货合约。年 事件的发生使海 南中商期货交易所交易停止。南中商期货交易所交易停止。上海期货交 易所成为到目前为止我国唯一合法上市交 易天然橡胶期货合约的场所。易天然橡胶期货合约的场所。
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上海期货交易所天然橡胶合约（简明） 上海期货交易所天然橡胶合约（简明）
交易单位 最小变动价位 每日价格最大波 动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割品级 交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码
5吨/手 吨 手 5元/吨 元 吨 不超过上一交易日结算价+ 不超过上一交易日结算价 3% 1、3、4、5、6、7、8、9、10、11 、 、 、 、 、 、 、 、 、 上午9下午1上午 ：00— 11：30 ，下午 ：30—3：00 合约交割月份的15日 遇法定假日顺延） 合约交割月份的 日（遇法定假日顺延） 合约交割月份的16—20日（遇法定假日顺延） 日 遇法定假日顺延） 合约交割月份的 国产一级标准胶SCR5；进口3号烟片胶（RSS3） ；进口 号烟片胶 号烟片胶（ 国产一级标准胶 ） 交易所指定交割仓库 合约价值的5% 合约价值的 不高于成交金额的万分之一点五（含风险准备金） 不高于成交金额的万分之一点五（含风险准备金） 实物交割 RU
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三、影响天然橡胶期货价格的因素
期货价格和现货价格受相同因素影响， 期货价格和现货价格受相同因素影响，当期货合约到 期时，期货价格与现货价格趋于一致。期时，期货价格与现货价格趋于一致。（一）供给因素的影响 1、国际供给的影响 、 全球天然橡胶生产大国是泰国、印度尼西亚、 全球天然橡胶生产大国是泰国、印度尼西亚、中 越南和印度。主要出口国是泰国、 国、越南和印度。主要出口国是泰国、印度尼西 亚和马来西亚。亚和马来西亚。近年来越南正积极扩大天然橡胶 种植面积。年产量将增加到100万吨。万吨。种植面积。2010年产量将增加到 年产量将增加到 万吨 2、国内供给的影响 、 总体情况是供不应求 ? 国内天然橡胶产量的影响 ? 库存量对我国天胶期货市场的价格走势的影响 ? 进口量的影响
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（二）需求因素的影响
1、国际需求的影响 、 全球天然橡胶消费量最大的国家和地区是中国、美国、 全球天然橡胶消费量最大的国家和地区是中国、美国、 西欧和日本。中国产量能满足30%的本国消费量，美国、 的本国消费量， 西欧和日本。中国产量能满足 的本国消费量 美国、 修西欧和日本则完全依赖进口。修西欧和日本则完全依赖进口。随着世界经济的发展，天然橡胶的需求量会迅速增长， 随着世界经济的发展，天然橡胶的需求量会迅速增长， 但由于天然橡胶产量具有相对刚性， 但由于天然橡胶产量具有相对刚性，不能随需求量的增 长而及时扩大，因此，价格还会持续增长。长而及时扩大，因此，价格还会持续增长。2、国内需求的影响 、 据预测， 据预测，2004年后中国天然橡胶消费量年递增率将达到 年后中国天然橡胶消费量年递增率将达到 5﹒5％－ ﹒6％，中国每年的天然橡胶进口将会超过１ ％－5﹒ ％，中国每年的天然橡胶进口将会超过１ ％，中国每年的天然橡胶进口将会超过 ﹒ ％－ ００万吨 成为全球消费增长最快的地区． 万吨， ００万吨，成为全球消费增长最快的地区． 未来中国的天然橡胶价格将与国际接轨并影响国际天然 橡胶价格， 橡胶价格，至少在今后几年内价格总体上会保持攀高的 态势
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（三）经济形势的影响
１﹑国际经济形势的影响 分析天胶价格必须将其置于全球经济大视野．例如２００ 分析天胶价格必须将其置于全球经济大视野．例如２００ 年天然橡胶期货的大幅上涨与美、 ３年天然橡胶期货的大幅上涨与美、日、西欧经济总体复苏有 １９９７年东南亚金融危机和２００１年 年东南亚金融危机和２００１ １１事件国 关。１９９７年东南亚金融危机和２００１年９。１１事件国 际胶价大跌。际胶价大跌。２、国内经济形势
（四）相关政策因素的影响
１、关税政策的影响 我国加入ＷＴＯ ＷＴＯ后 对天然橡胶实行的税率时间表为我国加入ＷＴＯ后，对天然橡胶实行的税率时间表为：２ ００４年前关税降为 ％，在２００５年取消进口配额 年前关税降为５ 年取消进口配额（ ００４年前关税降为５％，在２００５年取消进口配额（实际 ２００４年 上，在２００４年１月１日已正式取消天然橡胶进口配额许可 ），２００６年关税降为零。２００６年关税降为零 证），２００６年关税降为零。２、减免农林特产税的影响 ２００４年 日起， 从２００４年１月１日起，国家取消了天然橡胶生产 的农林特产税，改为执行５ 的农业税， ８．８％的农林特产税，改为执行５％的农业税，对天然橡胶 的生产产生了明显的利好。的生产产生了明显的利好
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（五）自然因素的影响
适宜割胶的橡胶树一般要有５ ７年数龄， 适宜割胶的橡胶树一般要有５—７年数龄，橡胶树一般 可采集２５ ３０年 ２５—３０ ３０年 可采集２５ TEXT TEXT TEXT TEXT ?季节因素 季节因素 ?气候因素：橡胶树生长需高温多雨的环境 气候因素气候因素 ?病虫害因素 病虫害因素
（六）国内外胶市的影响
１、国内现货胶市的影响 ２、国际产区胶市的影响 ３、东京工业品交易所期货价格的影响
（七）汇率的影响
日元兑美元汇率与东京工业品交易所天然橡胶期货价格存在 一定的相关关系
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（八）合成橡胶的替代效应的影响
合成橡胶对天然橡胶具有替代效应， 合成橡胶对天然橡胶具有替代效应，合成橡胶的产量及 进口量的增长在某种程度上会抑制国内外天然橡胶价格的高 企。
（九）天然橡胶生产成本的影响
马来西亚生产成本接近１０００美元每吨，泰国、印度尼西 马来西亚生产成本接近１０００美元每吨，泰国、 １０００美元每吨 斯里兰卡等主要植胶国家干胶生产成本为６６０ ６６０—７０ 亚、斯里兰卡等主要植胶国家干胶生产成本为６６０ ７０ 美元每吨， ０美元每吨， １９９９年云南农垦每吨干胶直接生产成本为４５００—— 年云南农垦每吨干胶直接生产成本为４５００ １９９９年云南农垦每吨干胶直接生产成本为４５００ ５０００元 ５０００元
（十）世界橡胶组织的影响
２００２年 月宣告成立的国际三方橡胶公司（由泰国、 ２００２年８月宣告成立的国际三方橡胶公司（由泰国、 印度尼西亚、马来西亚三个东南亚产胶国成立） 印度尼西亚、马来西亚三个东南亚产胶国成立）
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