找回密码登录
当前位置：首页&
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_top" onkeypress="javascript:var keyNif(window.event){keyNum=event.keyCode}else if(event.which){keyNum=event.}if(keyNum==13){var pageNo=document.getElementById('yt_top'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/71046/'+pageNo+''}"/>页&&<input class="tp_input02" type="button" onclick="javascript:var pageNo=document.getElementById('yt_top'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/71046/'+pageNo+''" value="跳转">末页下一页上一页首页共1/1页
浏览/回复0/0
&&&&&&人的理性是有限的—这是心理学对经济学的重要影响&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&损失的痛苦大于获得的快乐；人在面临获得的时候，喜欢躲避风险，而在面临损失时，却又倾向于冒险了。输赢取决于参照点。——这是卡尼曼与特沃斯基（Tversky）的“前景理论”的重要观点。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&人们最终追求的是幸福，而不是金钱。我们需要有一个严格的理论来研究如何最大化人们的幸福。——奚恺元教授认为，这将是经济学新的发展方向。&&&&&&&&&&&&&&理论是新的，但在实际的商战中、生活中的人们自觉不自觉地应用俯拾皆是。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&年复一年，日复一日，发生在你我身边的财富现象无穷无尽，显得扑朔迷离。而我们，总是不断尝试着给这些凌乱的财富事件作出合理的解释，并借此预测未来。迈入2003年，新年第一期《财富周刊》带给读者的，正是这样一种解释财富现象的新视角———从心理学角度研究经济学。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这就是2002年诺贝尔经济学奖获得者、心理学家卡尼曼（Kahneman）带给人们的“前景理论”新方向。诺贝尔经济学奖的学术远见，历来被视为当代经济学的风向标。不少赫赫有名的经济理论，当年正是从诺贝尔奖开始走向巅峰，为大众所熟知的。刚刚获此殊荣的“前景理论”自然成为世人关注的热门理论。作为“前景理论”基石的心理学对经济学产生的重大影响，也自然重又为世人所关注所重视。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而心理学的吃香，本身也折射出“9·11事件”以后弥漫在世人心中的不确定情绪。传统经济学崇尚的是基于精密数学模型的理性主义，而心理学则强调实验，认为人的理性是有限的。回首2002年，世界经济尚未走出低谷，恐怖袭击时有发生，海湾局势又开始日趋紧张……多事之秋，人们转而从心理学中寻求对财富的理解，也在情理之中。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&卡尼曼在做诺贝尔演讲时，特地谈到了一位华人学者的研究成果，他就是芝加哥大学商学院终身教授、中欧国际工商学院行为科学中心主任奚恺元教授（Christopher&&&&&&&&&&&&&&K.&&&&&&&&&&&&&&Hsee，Email：chris.hsee$gsb.uchicago.edu）。奚教授用心理学来研究经济学、市场学、决策学等学科的问题，是这个领域的主要学者之一。日前，奚教授在复旦大学和中欧工商学院发表演讲，采用大量的实例阐释了前景理论与传统经济学的区别，以及心理学对传统经济学的修正。《财富周刊》在本文中截取的，正是演讲中的精彩片段。细细读来，您会发现：小到个人购物消费，企业的风险决策，大到国家公共政策的制定，社会上林林总总的财富现象，都与心理学有着千丝万缕的联系。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2003年，让我们换个视角看财富。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&看上去很美———在差的物品上花更多的钱&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&如果有两个匹萨，他们的配料和口味等其它方面完全相同，只不过一个比另外一个更大一点，你是不是愿意为大的匹萨支付更多的钱？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&答案似乎毫无疑问是肯定的。人应该都是理性的，对于好的东西和坏的东西，人们总是愿意为好的东西支付更多的钱。可是，在现实生活中，人的决策却并不总是如此英明。&&&&&&&&&&&&&&&来看一个奚教授于1998年发表的冰淇淋实验。现在有两杯哈根达斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，装在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出来了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是装在了10盎司的杯子里，所以看上去还没装满。你愿意为哪一份冰淇淋付更多的钱呢？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&如果人们喜欢冰淇淋，那么8盎司的冰淇淋比7盎司多，如果人们喜欢杯子，那么10盎司的杯子也要比5盎司的大。可是实验结果表明，在分别判断的情况下（评点：也就是不能把这两杯冰淇淋放在一起比较，人们日常生活中的种种决策所依据的参考信息往往是不充分的），人们反而愿意为分量少的冰淇淋付更多的钱。实验表明：平均来讲，人们愿意花2.26美元买7盎司的冰淇淋，却只愿意用1.66美元买8盎司的冰淇淋。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这契合了卡尼曼等心理学家所描述的：人的理性是有限的。人们在做决策时，并不是去计算一个物品的真正价值，而是用某种比较容易评价的线索来判断。比如在冰淇淋实验中，人们其实是根据冰淇淋到底满不满来决定给不同的冰淇淋支付多少钱的。（评点：呵呵，哈根达斯不常吃，太贵，麦当劳那个平时卖2元、炎夏季节1元的冰淇淋蛋筒倒是吃的人很多。整个螺旋形的冰淇淋高高地堆在蛋筒之外，虽然三口两口就吃完了，但看起来就是感觉很多、很超值。还有肯德基的薯条，常听朋友说买小包的最划算，其实又没谁一根根数过，不过是小包的包小，看上去装得满扑扑的罢了。人们总是非常相信自己的眼睛，实际上目测最靠不住了，聪明的商家就善于利用人们的这种心理，制造“看上去很美”的效果。）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&再来看一个奚教授做的餐具的实验。比方说现在有一家家具店正在清仓大甩卖，你看到一套餐具，有8个菜碟、8个汤碗和8个点心碟，共24件，每件都是完好无损的，那么你愿意支付多少钱买这套餐具呢？如果你看到另外一套餐具有40件，其中24件和刚刚提到的完全相同，而且完好无损，另外这套餐具中还有8个杯子和8个茶托，其中2个杯子和7个茶托都已经破损了。你又愿意为这套餐具付多少钱呢？结果表明，在只知道其中一套餐具的情况下，人们愿意为第一套餐具支付33美元，却只愿意为第二套餐具支付24美元。&&&&&&&&&&&&&&&虽然第二套餐具比第一套多出了6个好的杯子和1个好的茶托，人们愿意支付的钱反而少了。因为到底24件和31件算是多，还是少，如果不互相比较是很难引起注意的，但是整套餐具到底完好无缺还是已经破损，却是很容易判断的。瞧，人们还是依据比较容易判断的线索做出判断的，尽管这并不划算。（评点：这是“完整性”概念，一套餐具件数再多，破了几个也得归入次品，人们要求它廉价是理所当然的，宁为玉碎，不为瓦全嘛。不过，商家也可以善加利用人们认为次品必廉价的心理，比如一套好好的家具，五斗橱上蹭破块漆、掉了个原装把手，只能作为处理品卖了，有的商家脑筋急转弯，把价格抬高一倍，再打个大大的叉，下面写上对折处理，实际上还是原来的价，结果反而一下子卖出去了。且不论是否有欺诈的嫌疑，但完整性概念还是有好的应用。在为人处事上也用得到，常言道“多做多错，少做少错，不做不错”，就是说一个人做好了20件事，只要有两、三件做错了、没做好，另外一个人只做了10件事，但都做好了，别人对第二个人的评价往往比对第一个人高。所以有一种观点认为，人还是应该根据自己的能力，踏踏实实地做事，把损失降到最少就是得益。）其实，大到联合国的公共决策都可能发生这种偏差。来看这样一个实验。比如说太平洋上有小岛遭受台风袭击，联合国决定到底给这个小岛支援多少钱。假设这个小岛上有1000户居民，90％居民的房屋都被台风摧毁了。如果你是联合国的官员，你以为联合国应该支援多少钱呢？但假如这个岛上有18000户居民，其中有10％居民的房子被摧毁了（你不知道前面一种情况），你又认为联合国应该支援多少钱呢？从客观的角度来讲，后面一种情况下的损失显然更大。可实验的结果显示，人们觉得在前面一种情况下，联合国需要支援1500万美元，但在后面一种情况下，人们觉得联合国只需要支援1000万美元。据说，这个实验从一般的市民到政府官员，屡试不爽。（评点：这个故事对于政府的决策是很有参考价值的。）&&&&&&&&赌徒永远口袋空空——钱和钱是不一样的&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&钱就是钱。同样是100元，是工资挣来的，还是彩票赢来的，或者路上拣来的，对于消费者来说，应该是一样的。可是事实却不然。一般来说，你会把辛辛苦苦挣来的钱存起来舍不得花，而如果是一笔意外之财，可能很快就花掉了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这证明了人是有限理性的另一个方面：钱并不具备完全的替代性，虽说同样是100&&&&&&&&&&&&&&元，但在消费者的脑袋里，分别为不同来路的钱建立了两个不同的账户，挣来的钱和意外之财是不一样的。这就是芝加哥大学萨勒（Thaler）教授所提出的“心理账户”的概念。&&&&&&&&&&&&&&&比如说今天晚上你打算去听一场音乐会。票价是200元，在你马上要出发的时候，你发现你把最近买的价值200元的电话卡弄丢了。你是否还会去听这场音乐会？实验表明，大部分的回答者仍旧会去听。可是如果情况变一下，假设你昨天花了200元钱买了一张今天晚上的音乐会票子。在你马上要出发的时候，突然发现你把票子弄丢了。如果你想要听音乐会，就必须再花200元钱买张票，你是否还会去听？结果却是，大部分人回答说不去了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&可仔细想一想，上面这两个回答其实是自相矛盾的。不管丢掉的是电话卡还是音乐会票，总之是丢失了价值200元的东西，从损失的金钱上看，并没有区别，没有道理丢了电话卡后仍旧去听音乐会，而丢失了票子之后就不去听了。原因就在于，在人们的脑海中，把电话卡和音乐会票归到了不同的账户中，所以丢失了电话卡不会影响音乐会所在账户的预算和支出，大部分人仍旧选择去听音乐会。但是丢了的音乐会票和后来需要再买的票子都被归入同一个账户，所以看上去就好像要花400元听一场音乐会了。人们当然觉得这样不划算了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&（评点：把不同的钱归入不同的账户，这就是为什么赌徒的口袋里永远没钱的道理，输了当然没什么好说的，赢了，反正是不劳而获来得容易，谁愿意存银行啊？从积极的方面讲，不同账户这一概念可以帮助制订理财计划。比如一家单位的员工，主要收入由工资——用银行卡发放、奖金——现金发放构成，节假日和每季度还有奖金，偶尔炒个股票、邮币卡赚点外快，那么可以把银行卡中的工资转入零存整取账户作为固定储蓄，奖金用于日常开销，季度奖购买保险，剩余部分用于支付人情往来，外快则用来旅游休闲。由于在心理上事先把这些钱一一归入了不同的账户，一般就不会产生挪用的念头）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&类似的概念还可以帮助政府制定政策。比方说，一个政府现在想通过减少税收的方法刺激消费。它可以有两种做法，一个是减税，直接降低税收水平，另外一种是退税，就是在一段时间后返还纳税人一部分税金。从金钱数额来看，减收5％的税和返还5％的税是一样的，但是在刺激消费上的作用却大不一样。人们觉得减收的那部分税金是自己本来该得的，是自己挣来的，所以增加消费的动力并不大；但是退还的税金对人们来说就可能如同一笔意外之财，刺激人们增加更多的消费。显然，对政府来说，退税政策比减税政策，达到的效果要好得多。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&痛苦让人记忆犹新——人人怕风险，人人都是冒险家&&&&&&&&&&&&&&面对风险决策，人们是会选择躲避呢，还是勇往直前？&&&&&&&&&&&&&&让我们来做这样两个实验——&&&&&&&&&&&&&&一是有两个选择，A是肯定赢1000&，B是50％可能性赢2000&&&&&&&&&&&&&&元，50％可能性什么也得不到。你会选择哪一个呢？大部分人都选择A，这说明人是风险规避的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&二是这样两个选择，A是你肯定损失1000元，B是50％可能性你损失2000元，50％可能性你什么都不损失。结果，大部分人选择B，这说明他们是风险偏好的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&可是，仔细分析一下上面两个问题，你会发现他们是完全一样的。假定你现在先赢了2000元，那么肯定赢1000元，也就是从赢来的2000元钱中肯定损失1000&&&&&&&&&&&&&&元；50％赢2000元也就是有50％的可能性不损失钱；50％什么也拿不到就相当于50％的可能性损失2000元。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&由此不难得出结论：人在面临获得时，往往小心翼翼，不愿冒风险；而在面对损失时，人人都成了冒险家了。这就是卡尼曼“前景理论”的两大“定律”。&&&&&&&&&&&&&&&“前景理论”的另一重要“定律”是：人们对损失和获得的敏感程度是不同的，损失的痛苦要远远大于获得的快乐。让我们来看一个萨勒曾提出的问题：假设你得了一种病，有万分之一的可能性（低于美国年均车祸的死亡率）会突然死亡，现在有一种药吃了以后可以把死亡的可能性降到零，那么你愿意花多少钱来买这种药呢？那么现在请你再想一下，假定你身体很健康，如果说现在医药公司想找一些人测试他们新研制的一种药品，这种药服用后会使你有万分之一的可能性突然死亡，那么你要求医药公司花多少钱来补偿你呢？在实验中，很多人会说愿意出几百块钱来买药，但是即使医药公司花几万块钱，他们也不愿参加试药实验。这其实就是损失规避心理在作怪。得病后治好病是一种相对不敏感的获得，而本身健康的情况下增加死亡的概率对人们来说却是难以接受的损失，显然，人们对损失要求的补偿，要远远高于他们愿意为治病所支付的钱。&&&&&&&&不过，损失和获得并不是绝对的。人们在面临获得的时候规避风险，而在面临损失的时候偏爱风险，而损失和获得又是相对于参照点而言的，改变人们在评价事物时所使用的观点，可以改变人们对风险的态度。&&&&&&&&比如有一家公司面临两个投资决策，投资方案A肯定盈利200万，投资方案B有50％的可能性盈利300万，50％的可能盈利100万。这时候，如果公司的盈利目标定得比较低，比方说是100万，那么方案A看起来好像多赚了100万，而B则是要么刚好达到目标，要么多盈利200万。A和B看起来都是获得，这时候员工大多不愿冒风险，倾向于选择方案A；而反之，如果公司的目标定得比较高，比如说300万，那么方案A就像是少赚了100万，而B要么刚好达到目标，要么少赚200万，这时候两个方案都是损失，所以员工反而会抱着冒冒风险说不定可以达到目标的心理，选择有风险的投资方案B。可见，老板完全可以通过改变盈利目标来改变员工对待风险的态度。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&再来看一个卡尼曼与特沃斯基的著名实验：假定美国正在为预防一种罕见疾病的爆发做准备，预计这种疾病会使600人死亡。现在有两种方案，采用X方案，可以救200&&&&&&&&&&&&&&人；采用Y方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一个也救不了。显然，救人是一种获得，所以人们不愿冒风险，更愿意选择X方案。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&现在来看另外一种描述，有两种方案，X方案会使400人死亡，而Y方案有1/3&&&&&&&&&&&&&&的可能性无人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一种失去，因此人们更倾向于冒风险，选择方案B。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而事实上，两种情况的结果是完全一样的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一个也没有死亡。可见，不同的表述方式改变的仅仅参照点——是拿死亡，还是救活作参照点，结果就完全不一样了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&奚教授介绍，这是新经济学对微观经济学很重要的一个内容——风险决策理论的修正。传统的经济学是一个规范性的经济学，也就是教育人们应该怎样做。而受心理学影响，经济学更应该是描述性的，它主要描述人们事实上是怎样做的。风险理论演变经过了三阶段：从最早的期望值理论（expectedvalue&&&&&&&&&&&&&&theory），到后来的期望效用理论（expectedutilitytheory），到最新的前景理论（prospecttheory）。其中前景理论是一个最有力的描述性理论。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&概括来说，前景理论有以下三个基本原理：（a）大多数人在面临获得的时候是风险规避的；（b）大多数人在面临损失的时候是风险偏爱的；（c）人们对损失比对获得更敏感。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&前景理论有很多应用。除了上面谈到的例子之外，奚教授又谈到了另外一个应用：怎样公布好消息和坏消息。如何发布消息甚至可以影响股市的走势。如果说一家公司要向它的股东/股票持有人公布一项好消息，那么以什么样的方式公布这个好消息才能使它产生最积极的效果呢？如果要公布的是一项坏消息，公司又该如何做才能最大程度地减少这个消息的不利影响呢？&&&&&&&&&&&&&&&奚教授讲到了最早由Thaler提出的四个原则：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　（a）如果你有几个好的消息要发布，应该把它们分开发布。比如假定今天你老板奖励了你1000块钱，而且你今天在一家百货商店抽奖的时候还抽中了1000块钱，那么你应该把这两个好消息分两天告诉你妻子，这样的话她会开心两次。根据前景理论，分别经历两次获得所带来的高兴程度之和要大于把两个获得加起来一次所经历所带来的总的高兴程度。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　（b）如果你有几个坏消息要公布，应该把它们一起发布。比方说如果你今天钱包里的1000块钱丢了，还不小心把你妻子的1000块钱的手机弄坏了，那么你应该把这两个坏消息一起告诉她。因为根据前景理论，两个损失结合起来所带来的痛苦要小于分别经历这两次损失所带来的痛苦之和。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　（c）如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消息，应该把这两个消息一起告诉别人。这样的话，坏消息带来的痛苦会被好消息带来的快乐所冲淡，负面效应也就少得多。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　（d）如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消息，应该分别公布这两个消息。这样的话，好消息带来的快乐不至于被坏消息带来的痛苦所淹没，人们还是可以享受好消息带来的快乐。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　奚教授认为，不仅是个人可以应用这些原则来影响他们所关注的人的高兴程度，公司也同样可以用这些原则影响股票持有者的投资行为。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&让人人拥有快乐———最大化人们的幸福&&&&&&&&&&&&&&想不想换一个工资更高的工作？&&&&&&&&&&&&&&当然想。&&&&&&&&&&&&&&为什么要追求更多的工资呢？&&&&&&&&&&&&&&为了生活更富裕。&&&&&&&&&&&&&&那么生活更富裕为了什么呢？&&&&&&&&&&&&&&……&&&&&&&&&&&&&&归根究底，人们最终在追求的是生活的幸福，而不是有更多的金钱。因为，从“效用最大化”出发，对人本身最大的效用不是财富，而是幸福本身。&&&&&&&&传统经济学认为增加人们的财富是提高人们幸福水平的最有效的手段。但奚教授认为，财富仅仅是能够带来幸福的很小的因素之一，人们是否幸福，很大程度上取决于很多和绝对财富无关的因素。举个例子，在过去的几十年中，美国的人均&&&&&&&&&&&&&&GDP&&&&&&&&&&&&&&翻了几番，但是许多研究发现，人们的幸福程度并没有太大的变化，压力反而增加了。这就产生了一个非常有趣的问题：我们耗费了那么多的精力和资源，增加了整个社会的财富，但是人们的幸福程度却没有什么变化。这究竟是为什么呢？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&奚教授指出，人们到底是不是幸福，取决于许多和绝对财富无关的因素。鉴于前人的研究基础上，奚教授正在发展一种新的、严格的理论来研究如何最大化人们的幸福。和经济学（Economics）相对应，奚教授把这种科学叫做“幸福学”（Hedonomics&&&&&&&&&&&&&&）。这个理论提出：我们的最终目标不是最大化财富，而是最大化人们的幸福。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&那么除绝对财富外，还有哪些因素在影响我们的幸福呢？&&&&&&&&&&&&&&时间性的比较和社会的比较可以给人们带来幸福感。比如你最近在上海的市中心买了一套别墅，你觉得很开心。但实际上你觉得开心只有很少一部分因为你住在这样的房子里给你带来的，更多的是因为比较而产生的。从时间性比较来说，如果你以前住在阁楼里，那么现在你住别墅你会感到非常幸福。如果你以前住的是花园洋房，那么你不会感到特别开心。从社会性比较来说，如果你和你周围的人，你的朋友同事进行比较时发现，其他人都还住在普普通通的公房，而你现在有自己的别墅，你当然会很开心。如果说你周围的人现在已经都住在更好的地方了，那么你就算住在别墅里感觉舒服，你也不会非常开心。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
相关股票：
关联标签：
真愛賭注&看淡也死&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&畢老林&&&&&&&&&&&&&&1月8日，周四。恒生指數跌571.55，收14415.91，成交555.2億元。1月期指收14430點，跌634點。&&&&&&&&&&&&&&滬深三百指數跌2.24％，收1887.99。&&&&&&&&&&&&&&今天在投資市場活動有如在滿布地雷的土地上行走，一不小心便踩中一個，投資者一朝被蛇咬，十年怕草繩，需要一段時間，才能忘記2007年11月至08年10月之痛。&&&&&&&&&&&&&&記得幾年前看過一齣韓劇，叫《真愛賭注》，其中一幕是這樣的：一顆骰子有六點，男主角要在二個選擇中取其一──A一至五點，擲中任何一個點數均贏1元；B六點，擲中贏6元，前後玩一百二十鋪。&&&&&&&&&&&&&&假設男主角換了閣下，你會選擇A還是B？&&&&&&&&&&&&&&老畢相信，大部分人都會揀A，理由是人類天性求安穩，既有六分五機會贏錢，回報少一點又何妨？雷曼迷債之所以有那麼多人「中招」，原因並非「苦主」特別喜歡冒險，而是他們誤以為（或受到銷售員誤導）迷債性質類似定期存款，把高風險金融產品當作保守穩健型投資，在概念上犯了大錯。&&&&&&&&&&&&&&可是，《真愛賭注》的男主角是職業賭徒，早就超越人類貪婪與恐懼的天性，一切只看機率與回報，因此他選擇了B。&&&&&&&&&&&&&&一百二十鋪玩過，結果如何？答案是B比A多贏20元。&&&&&&&&&&&&&&A120×5/6×$1＝$100&&&&&&&&&&&&&&B120×1/6×$6＝$120&&&&&&&&&&&&&&在賭枱上，連番開六或由頭至尾不開六，兩種情況均非罕見，但職業賭徒不信「邪」，按照上述算式，賭局進行的時間愈長，選擇B的人所贏只會愈多。&&&&&&&&&&&&&&然而，在投資市場，大部分股民都在A與B之間搖風擺柳，見分析員唱好便一窩蜂入市（去年初認為2008年全年美股將微升的分析員，今年1月看得更好，平均預期09年標普五百指數將錄得17%漲幅）；當有大企業如英特爾、聯想（992）等發出盈利警告，便走夾唔唞……。能像《真愛賭注》男主角那樣，選擇了B便舉手不回，少之又少。&&&&&&&&&&&&&&裁裁裁裁裁裁裁&&&&&&&1月8日，全球跌市「血流成河」，原本從去年底開始轉暖的投資氣候，被「殺紅了眼」的大企業逼退。市場早有傳言，IT龍頭公司IBM和微軟將在本月宣布裁員，雖然兩大巨頭對此不作評論，但IT行業可以有幾好景呢？晶片巨人英特爾發盈警，指全球個人電腦需求下降，去年第四季營收比預期差。接着是聯想重組，中國區以外裁二千五百人，佔員工總數11%。全球最大數據儲存供應商EMC亦於周三美股收市後宣布裁員二千四百人，佔員工總數7%。&&&&&&&&&&&&&&小題的七個裁字，恐怕未足反映迎面而來的裁員潮，但意景與「天生萬物以養民，人無一德以報天」的張獻忠「七殺碑」相近。&&&&&&&&&&&&&&卻其實，一個沽字就足夠，因為這個沽字出自李嘉誠之口。誠哥名下基金以折讓價1.98至2.03元，出售二十億股中國銀行（3988），雖然李嘉誠基金在2006年以1.135元購入五十億股中行，是次沽出既非全數清貨，且賺近18億元，但李嘉誠「沽」聲一出，市場立即視作看淡後市和內銀股的訊號。&&&&&&&&&&&&&&繼美銀出售建設銀行（939）五十六億股、套現220.45億元後，擁有約4%中行股權的蘇格蘭皇家銀行亦打算加入沽貨行列。儘管有人說歐美銀行「水緊」，沽售內銀股目的是「撲水」過年，但情況是否如此簡單？大家不妨靜觀李嘉誠如何處置餘下三十億股中行。&&&&&&&&&&&&&&策略夥伴？&&&&&&&今天多份報章的社評均論述外資股東沽售內銀股一事，本報社論就以〈內地銀行黃金日子結束？〉為題，雖然打了個問號，意味現在就斷言內地銀行業風光不再，未免言之過早。然而，按其分析，社評認為內地銀行未來一、二年展望悲觀，彰彰明甚。&&&&&&&&&&&&&&外資尤其國際知名金融機構，在內銀於2005、06年招股上市時，紛以「策略夥伴」（strategic&partners）身份入股。「策略」與「夥伴」，予人共同進退、同生共死的感覺，但外資在內銀上市前以折讓價入股、禁售期一過即趁仍然有價急沽，令「策略夥伴」這個冠冕堂皇的名稱成為笑話；反而內地網民在數年前內銀上市時，狠批國家向外資「賤售資產」，如今看來錯唔晒。&&&&&&&&&&&&&&老畢認為，率先出售中國銀行持股的瑞銀集團，從一開始便表明在中行的5億美元投資（持股量1.3％），是集團為擔任中行上市顧問所支付的「入場費」，既非什麼「策略夥伴」，禁售期屆滿即沽，明刀明槍，真小人有時真的比偽君子可愛。&&&&&&&&&&&&&&昨天寫凱恩斯在華爾街股市大崩潰後痛定思痛，早在葛拉罕（Benjamin&Graham）、畢非德師徒把「價值投資法」發揚光大前，已運用反向思維投資，文中提到凱恩斯好友霍克（Sidney&Russell&Cook）在股災中虧損過巨自盡。&&&&&&&&&&&&&&言猶在耳，近日傳來兩位世界知名富豪在金融海嘯中輸身家兼負債纍纍，一下子想不開輕生的消息。二人中一為去年在《福布斯》全球富豪榜排名九十四的德國有錢佬默克勒（Adolf&Merckle），一為美國物業拍賣大亨古德（Steven&Good）。&&&&&&&&&&&&&&富豪在金融海嘯中身家縮水【圖】半點不奇，令老畢覺得「有趣」的是，默克勒看準經濟不景汽車業首當其衝，拋空福士車廠股份，卻不幸因福士大股東保時捷去年10月揚言行使福士認股權（事實亦然，保時捷在福士的持股量因此增至50％以上），福士股價一度狂飆四倍，默克勒慘遭挾倉，老謀深算的他因此欠債50億歐羅，周一深夜在其家鄉附近的火車站跳軌身亡。&&&&&&&&&&&&&&內地銀行業縱使風光不再，但作為「策略投資者」，李嘉誠沽貨仍賺近18億港元，無驚無險，又到終點。默克勒自以為聰明，拋空福士股份，卻落得肝腦塗地的悲慘收場。同人唔同命，信耶?!&&&&&&&&&&&&&&A股較H股平均仍高出16%（日高出108.1％），隨着A、H股溢價收窄，A股可能已見底，但09年仍上升乏力，情況有如1982年恒指雖然見底，牛市要到84年7月才開始。&&&&&&&&&&&&&&日至09年1月7日，不少港股反彈幅度超過100%。原來「死貓反彈」亦十分吸引，喜歡「食死貓」者大有人在。&&&&&&&&&&&&&&油價回落後，般空股2009年純利應看漲，是否利用近期跌勢趁低吸納，卻須多觀察一段時間。&&&&&&&&&&&&&&從目前美國經濟情況來看，2009年1月股市不宜樂觀，後市展望恒指或遲或早重見10676點，到時出現另一次「死貓反彈」雖然唔奇，但企業08年業績差，09年更差，股市早已變成跛腳鴨。&&&&&&&&&&&&&&英倫銀行宣布減息至1.5厘，成為1694年英國央行成立以來的最低水平；歐洲央行下周相信亦會減息。澳洲面對出口減少、地產不景壓力，估計亦會追隨。南韓打算向中小企提供多50萬億韓圜貸款（2964億港元），以應付金融危機。野村證券估計2009年南韓GDP下跌2%（之前估計升1.3％），並預期周五減息0.75厘至2.25厘。&&&&&&&&&&&&&&此消彼長&&&&&&&奧巴馬刺激經濟資金已擴大至1萬億美元（估計仍會進一步擴大），金額超過攻打伊拉克費用（5970億美元），亦超過整個太空計劃（8500億美元）。上世紀八十年代美國政府為挽救儲蓄及貸款機構（S&&&L），動用2560億美元，這回為擺平次按危機，已動用資金超過2.5萬億美元，似乎仍未見效。Rush&to&Safety（安全第一）已成為主流投資策略；Stay&Liquid（保持現金）成為大部分投資者的座右銘。&&&&&&&&&&&&&&2008年消費者申請破產數字較07年上升33％，09年相信進一步惡化。今年擔心失業率將狂升、破產率亦一樣。1982年起人們習慣樓價每年上升10％、股市反覆向上及年年加薪。沒有人相信樓價可不升反跌、股市可出現超級大熊市、自己會失業；但上述情況自2008年開始……。&&&&&&&&&&&&&&戰後嬰兒年紀漸大收入漸少，空閒時間卻漸多，消費力則愈來愈弱，你說怎麼辦？目前全美皆負債纍纍，無論私人或機構、地方政府或聯邦政府；分別只是私人、機構及地方政府信用已破產，只餘下聯邦政府仍有信貸能力，不過中國政府已警告—中國不願再增持美債；2009年聯邦政府1.2萬億美元赤字向誰借？&&&&&&&&&&&&&&美國已進入The&end&of&an&Era時代。歷史告訴我們，無論帝國有多輝煌，總有夕陽西下的一天；美國人二百五十年前最勤力、最有創意，今天卻變成最浪費、最不誠實的人；反之，中國人成為全球最勤力的人，世界經濟已進入此消彼長時期！
&淘股宝一周订阅：
预期盈利：10.0%
预期盈利：8.0%
预期盈利：25.0%
预期盈利：30.0%
贴是好贴。可惜太长了。
而且第二段还是繁体。
追求幸福感&是每一个人的生活目标吧！
原帖由吴江明明在&21:11发表&&&&&&&贴是好贴。可惜太长了。&&&&&&&&&&&&&&专业论文如果太短，就一定不是专业论文；好论文如果太短，就一定不是好论文。&&&&&&&————有感于现代人的浮躁。年轻人的轻浮。
有些启发&&&&&&&不过还是有些不明白，各个例子假如可以进行比较的话，大多数可以得到理智的判断&&&&&&&但是我们不可能知道所有的信息&&&&&&&所以这种理论的用途在于解释，好像不能有启发可操作性的实际意义
如今看來錯唔晒&&&&&&&这个是啥意思，额查baidu没出来？&&&&&&&&&&&&&&上文说策略伙伴是个忽悠，但是个真小人。
　　唔&拼音：&wú,&笔划：&10&&&&&&&&&&&&&&&　　部首：&口&部首笔划：&3&&&&&&&&　　解释1：&唔&浏&?&同“嗯”&。&&&&&&&　　唔&方言，义同“不”：&唔好睇（不好看）&。&&&&&&&&&&&&&&&&&&[广东方言]&&&&&&&　　晒，即向人展示自己所拥有的某些东西，有时可用作“吹牛”之意。英文是show的意思。比喻一个人喜欢。晒命，向别人吹嘘自己的身世。&&&&&&&　　【广东方言】：晒，即“炫耀”的意思，晒命：不但只是“向别人吹嘘自己的身世。”，也可以指吹嘘自己拥有一些非一般的遭遇和命运，把他炫耀出来。如说：“我都未追过女仔，一般都系女仔追我，哈哈！”。答：“你无系度晒命啦。”（你不要在这炫耀啦，知道你帅啦）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&谢谢哈，学会了两个。&&&&&&&果真唔晒滴！！！
X型投资者太多&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&毕老林&&&&&&&&&&&&&&1月9日，周五，恒生指数回落38.47，收14377.44，成交451.3亿元；1月期指回落169点，收14261点低水，后市进一步睇淡。&&&&&&&昨晚传来资深传媒人赵来发病殁的消息，令老毕本已沉重的心情更加沉重。曾跟发哥短暂共事，其时在下刚加入《信报》，发哥却差不多离职，我与他说不上熟。然而，临别前一起租船出海，记得那天三号风球高挂，海上翻起巨浪，上呕下吐者不计其数……。发哥给我的印象是平易近人，且由于长相讨好，尤受女性欢迎。&&&&&&&09年，哀伤年也。日后老毕独个儿在榕树头呆坐等天光时，或许偶尔也会想起发哥……。罗耕兄，你的好意，在下心领了。&&&&&&&昨天谈及《真爱赌注》中的职业赌徒，有读者在网上响应，指出输家着眼赢输局数，赢家着眼赢输金额，老毕同意。职业赌徒埋位搏杀前，心中必有个底（expectation）；病态赌徒却如盲头乌蝇，一天到晚磨烂席，向燊哥和马会双手奉上血汗钱。&&&&&&&2009年应该衰不过08年，因恐慌性拋售在08年10月已完成，未来投资策略是捕捉每一个大型反弹。熊市中冇钱搵？不如计一计08年10月27日至今有多少只股份上升100%？不是指二线股而是热门股。所以话，一切在乎timing，输赢看的是金额，不是局数。&&&&&&&触发老毕写昨文的，是经常在投资分析中引入心理测验的法兴经济师蒙捷（James&Montier）。此君在去年全球股市剧烈波动时，曾以守门员扑救十二码时必然出现的心理状况，对投资者在市况不顺时胡乱调整投资组合，摸顶寻底，结果愈变损失愈多作出剖析。&&&&&&&停一停想一想&&&&&&&蒙捷为证投资者每多凭「直觉」入市，向七百多位基金经理问了三条「IQ」题，结果只有四成全部答对。&&&&&&&这三条问题本来是麻省理工史隆管理学院教授弗兰德里克（Shane&Frederick）用来测试学生，看他们属于直觉的感情用事型（X-system&thinkers），还是逻辑主导的理性型（C-system&thinkers）。问题如下——&&&&&&&1.&一颗棒球和一枝球棒加起来总共1.1美元，球棒比棒球贵1美元，那么球是多少钱？&&&&&&&2.&五台机器用五分钟做好五件饰物，那么用一百台机器做一百件饰物，需要花多少分钟？&&&&&&&3.&湖里有一束水仙花，每天长大一倍，如果水仙用了四十八天长满整个湖面，那么用多少天长满半个湖面？&&&&&&&X型人的标准答案是：1.&0.1美元；2.&一百分钟；3.&二十四天。错、错、错。正确的答案是：1.&0.05美元；2.&五分钟；3.&四十七天。&&&&&&&首先解释第二题，无论用多少台机器一起生产，都不会改变每台机器用五分钟做一件饰物的速度。&&&&&&&第三题大家可能在一些IQ趣味书看过，这是几何级数的计算，而非平均增长。&&&&&&&第一题最难明，为什么是0.05美元，而不是0.1美元？&&&&&&&弗兰德里克透露，这一题考过五间大学合共三千名学生，少于一半答对。很多学生在知道正确答案后，还是不相信，坚持应是0.1美元。你呢？&&&&&&&直觉上，或用简单的算术，1美元加0.1美元，不正好是1.1美元吗？&&&&&&&关键是「球棒比棒球贵1美元」这句话。1美元与0.1美元之差不是1美元，而是0.9美元（1-0.1=0.9）；球棒要贵过棒球1美元，球棒的价钱便是1.05美元（1.05-0.05=1），球的价钱也就是0.05美元了。&&&&&&&接受蒙捷「挑战」的七百多位基金经理中，只有40%三答俱中。那等于说，替客户管理资金的专业人士，做决定前也不一定会停下来想一想。&&&&&&&六成受访者无法三答全中，不等于说基金经理都是人头猪脑，却足以证明他们跟散户一样，「直觉」战胜逻辑，经常条件反射地作出买卖决定。&&&&&&&近日有人借郑裕彤健康问题大做文章，发展（017）遭洗仓，有多少投资者未搞清楚传闻的来龙去脉，便「条件反射」地沽货？市场上X型投资者太多，确实为有心人制造了不少造谣获利的机会。&&&&&&&外资股东减持中资银行股，受影响的内银股纷纷跌穿配售价，意味不愿吃眼前亏、跟随外资沽货者数不在少（也许更多人相信城中首富李嘉诚的眼光）。&&&&&&&对内银股的前景，老毕认为不宜因最近的拋售潮看得太淡，理由是今时不同往日，瑞银、美银、苏皇等金融机构信誉已破产，它们的名字继续留在中资银行的股东名册，对内银振声威不见得有什么好处。经过年多以来的风风雨雨，西方金融巨企的营运手法和风险管理水平如何，有目共睹；换句话说，中资银行当初引入外资股东的许多理据和逻辑，在新的形势下已站不住脚。&&&&&&&市场上有卖家便有买家，旧的不去，新的不来。外资银行退出，谁知新一批长期投资者，不会比五行欠水自身难保的外资银行更加稳定、更加忠诚？&&&&&&&今天的题材好象都与数学有关。实不相瞒，老毕对数学有恐惧症，本文引用的例子，与逻辑问题更加相近。华尔街被金融海啸吞噬，时势逆转，大家想必有兴趣知道目前哪个行业最吃香？&&&&&&&识计数有着数&&&&&&&《华尔街日报》引述的研究，发现在二百种职业中，位列三甲的都与计数有关。排第一位的正是数学家，他们有本事解决从3D视象效果到游戏程序的艰深数学问题，也为其它需要数学处理难题的企业提供服务，年收入平均9.4万美元（73.32万港元）。第二位是精算师，主要在保险行业及一些大型公共机构服务。第三位是统计师。&&&&&&&全球最高年薪央行行长——香港金融管理局总裁任志刚，加入政府前就取得香港大学经济及统计学一级荣誉学士学位，毕业后曾任政府统计主任（1971年）。尽管罗耕兄日前在其大作批评任总不懂经济，惟任大人凭统计这门显学，已足大地任我行矣。&&&&&&&中国数学人才鼎盛，祖国自1985年起参加国际数学奥林匹克，至2008年为止（1998年因在台湾举行而缺席），于二十三届内取得十四次第一。香港也不差，2007年那一届成绩最好，在九十多个参赛国／地区中总计排第十二，且取得五银一铜的佳绩。各位家长对子女的数学成绩，看来要多加注意了。识计数，有着数。&&&&&&&原材料价格正由需求减弱进而成为供应破坏，因硬商品一旦开始供应，是不容易减产的。价格下跌不仅因为无法减产，更重要的是需要增产以保持企业利润。例如镍、锌、铜、铝、铁等。完成「死猫」反弹后，2009年商品价格恐怕进入「供应破坏期」（因需求不足而须贱价拋售，以维持企业利润）。反之软商品如小麦等需求稳定、供应不稳定，价格升降由天气决定。然而，天有不测之风云，因此很少人能透过投机发达。&&&&&&&三十年代凯恩斯理论支持美国总统罗斯福的「新政」；七十年代尼克逊总统宣布「我们都是凯恩斯信徒」而风行全球；1980年列根总统上台，弃凯恩斯理论而采用货币学派（以佛利民为首）政策。2007年发生次按危机，令凯恩斯理论复活，最后能否救活全球经济？将决定未来哪一学派主导全球经济。&&&&&&&商界看淡后市&&&&&&&Spectrem&Affluent&Investor&Index量度美国拥有50万美元或以上投资资金的家庭。2008年11月最低见负39，12月回升至负23，意味一般有钱家庭仍睇淡，但已没有11月那么悲观。然而，CEO信心指数11月份是50点，12月份40.9，进一步跌至新低位，代表行政人员不但未睇好反而进一步睇淡09年后市。他们对道指的估计是全年只升5%，见9253点；利率则保持0.25厘，油价则见55美元一桶。&&&&&&&11月份美国消费者贷款减少79亿美元，令消费信贷降至2.57万亿美元，是1992年以来首次。财富减少加上信贷收缩，迫使消费者减少借贷，估计整个2009年仍受此趋势影响。&&&&&&&英国1月8日宣布减息至1.5厘，估计进一步降息到0.5厘。下周欧洲央行相信亦会减息半厘。分析师估计，随着美元利率见0.25厘，英镑及欧罗最后将利率降至半厘机会十分大。不过，日本「零」利率政策并没有令日本经济复苏，美国、英国及欧洲的「零息政策」结果又如何？估计人民币亦有1.08厘减息空间，全球进入「零利率时代」，能否挽救2009年环球经济？
我看livermore的时候就有他给妻子$500，然后他妻子把这些钱当做意外，设立“心理账户”听消息买股票。前景理论很强悍。&&&&&&&有时候自己也这样，心理账户在作怪。想起了同学发奖学金后就买了个数码相机，说这是个意外。确实很意外！
有本书叫‘别做正常的傻瓜’专门讲这个行为决策学，蛮有意思的
相当棒的一个理论，把我想了很久的一个问题给清晰剖析出来了。人是如此，社会亦如此，何况股市！
金融心理学
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
onkeypress="javascript:var keyNif(window.event){keyNum=event.keyCode}else if(event.which){keyNum=event.}if(keyNum==13){var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/71046/'+pageNo+''}"/>页&&<input class="tp_input02" type="button" onclick="javascript:var pageNo=document.getElementById('yt_bottom'). pageNo = parseInt(pageNo.replace(/(^\s*)|(\s*$)/g, '')); if(pageNo == '' || isNaN(pageNo) || pageNo 1){return alert('请输入正确的页数');}window.location.href='/Article/71046/'+pageNo+''" value="跳转">末页下一页上一页首页共1/1页
还有更多精彩跟帖请用笔名
或其他方式登录：
& 福州淘股网络技术有限公司 上海淘谷资产管理有限公司 版权所有&.cn&&taoguba.net
增值电信业务经营许可证：闽 B2-
可用积分：&&&&积分
匿名赠送 (匿名赠送在帖子下面不会显示您的笔名，显示为神秘嘉宾，此贡献不计算在您的贡献总值中)
友情提示：请勿给私下荐股者捧场
您提的问题，答案每被偷偷听一次，您和回答者都从中分成￥0.4
Ta在48小时内未回答您的提问，积分退回至您的积分账户
使用咖啡卡的原因
涉嫌人身攻击
涉嫌不和谐话题
公布联系方式或广告
政治性或不当言论
备注：使用咖啡卡每次需缴纳发起费与权益费（游戏豆）}