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6月9日，中国本土羊奶粉第一股的陕西红星美羚乳业发布招股说明书。

作为羊奶粉第一股，红星美羚从新三板退市后转战创业板，借助正式IPO来实现陕西羊奶的翻身。

面对进口羊奶粉品牌高歌猛进，陕西羊奶粉品牌却是处境堪忧，截止目前，市场份额和销售额尚无跻身前三甲的有婴幼儿羊奶粉品牌，起个大早却赶了个晚集。

红星美羚闯关创业板能否为陕西羊奶粉正名仍然前路漫漫。

根据招股书，公司此次预计募资3.14亿元，投资用于奶山羊产业化二期建设、永庆奶山羊养殖园区建设、营销网络建设等项目。

消费日曝查阅招股书了解，2020年1季度，红星美羚营收2475.83万元，扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润亏损528.55万元。

一季度业绩亏损。而2019年同期营收为3255.57万元，净利润亏损150.56万元，营收预计变动幅度为-23.95%。归母净利润大幅下降251.06%。

这显示，一季度疫情对红星美羚冲击很大。

目前，羊奶粉第一大企业为澳优，也是第一大婴幼儿羊奶粉企业，其旗下佳贝艾特2019年营收为28.56亿元，第二名为宜拼旗下的蓓康僖营收在8亿元左右。

作为背靠本土的羊奶粉企业，红星美羚与上述品牌差距很大。更别说跟前十大奶粉巨头相比了。希望红星美羚能赶上来。

上半年业绩预计1.35亿，营收净利双降超过11%以上

公司主营业务是以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售，产品包括婴幼

儿配方乳粉、儿童及成人乳粉和全脂纯羊乳粉（大包粉），其中婴幼儿配方乳粉包含“德瑞兰帝”“羚恩贝贝”“富羊羊”三个系列产品。

消费日曝了解，红星美羚预计，2020年上半年，公司营收1.35亿元，同比下降16%；归母净利润为1617.75万元，同比下降11.78%；2019年上半年，红星美羚营收为1.6亿元，净利润为1833.77万元。

从营收数据来看，2017年至2019年3年，公司营收分别为2.61亿元、3.14亿元和3.4亿元，归属于母公司所有者的净利润为4005.97万元、4140.49万元和4488.77万元。

业绩保持增长，但是净利润增幅太小。

2019年婴幼儿羊奶粉营收仅有2.02亿元，每罐出厂均价105元

2019年，红星美羚婴幼儿奶粉销售额占2.02亿元，占比60.12%；成人奶粉销售额1.15亿元，占比34.11%；全脂羊奶粉销售额1939万元，占比5.77%。

2019年，婴幼儿奶粉销量1730.89吨，增长56%，平均单价11.68万元/吨，相比2018年的单价反而下降了。2018年平均单价为11.95万元/吨。

2019年，红星美羚婴幼儿奶粉折合每公斤为116.8元，折合每罐900克出厂价仅有105元。

众多大品牌，诸如飞鹤、惠氏澳优的佳贝艾特每吨婴幼儿奶粉的出厂价都在20万元以上，拥有好资源的红星美羚与众多品牌相比资源变现能力比较差。

2019 年，在婴幼儿配方乳粉注册制过渡期的影响逐渐消化，公司大力推进

新配方婴幼儿配方乳粉销售等因素的叠加下，公司婴幼儿配方乳粉销售收入较上

年同期有所增长，相关产品销售收入占主营业务收入比例亦从 42.61%上升至

从2019年的业绩占比看，红星美羚算一家主营业绩为婴幼儿奶粉的企业，不过，相对于其他奶粉品牌，该企业婴幼儿奶粉规模太小了。

报告期内，公司向前五名客户合计销售的金额占当期营业收入的比例分别为

35.86%、44.36%及 25.11%。报告期内，公司存在对前五大客户的销售收入占当

期营业收入的比例较高的情形，如果未来公司的重要客户发生流失或需求变动，

将对公司的收入和利润水平产生较大影响。

王宝印家族持股79.8%，公司过于家族化

从招股书可见，红星美羚乳业大多数股权集中在王宝印的家族人手中。

根据披露数据显示，王宝印持有公司70.3%的股权，为公司控股股东，王惠茹持有290万股，占总股本的4.55%，王保安持有18万股，占比0.28%，王立君持有298万股，占比4.67%，上述四人合计持有公司5091.2万股，占公司总股本的79.8%，为公司共同实际控制人。关系图来看，王惠茹为王宝印之妻，王立君为王宝印之女，王保安为王宝印之弟。

在中国，家族化企业都会被打上管理落后，经营理念落后的烙印，企业运营难以实现现代化，这是一大桎梏，而且，家族化企业尤其容易造成利益漏出。红星美羚要想做大必须要改变。

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