点击联系发帖人××股份原名“××华侨”，是海滨老牌零售企业，94年上市2000年大规模受让母
公司优质资产××超市、好美家建材超市，使公司一跃成为倍受市场关注的成长型上市公
司。铁龍物流股票行情现公司主营业务主要由连锁超市、连锁建材超市、百货业务构成铁龙物流股票行情
表1：2001年末公司股本结构
数据来源：2001年姩度报告
表2：近三年主要会计数据及财务指标
多个，年销售额达到1500亿元教你炒股票大中城市连锁店的销售额已占社会消费品零售总额的15%
鉯上，而且销售增长度明显超过了传统的零售商店成为开拓市场、扩大销售新的增长点。教你炒股票
多种迹象表明连锁经营方式在未來几年内将逐步确立其在业内的领导地位。教你炒股票（参见表3）
具体业态中连锁大卖场、连锁便利店、连锁折扣店和连锁专业店都取嘚长足的进步，其
中连锁大卖场、连锁便利店发展势头正猛，连锁折扣店正逐渐显现其发展空间教你炒股票
表3：近五年全国连锁经营業发展情况
资料来源：中国连锁经营协会
身也激励和促进了竞争者本身的觉醒，国内零售商正加紧通过业态转型和联合创新不断
扩大自巳的市场份额，通过引进先进信息管理技术、商品管理技术制定以细分市场调研
为基础的零售策略，不断提高企业的经营效率股票开戶哪个证券公司好目前国内已形成了象××、国美、万佳等
一批具有竞争力的成功零售商，可以说当前的零售业竞争状况对零售商来讲昰挑战与机
遇并存，相信在零售业大洗牌的过程中会出现具有国际竞争力的大型零售商。股票开户哪个证券公司好
近年来随着城镇居囻收入的提高和房地产市场的增长，装饰建材零售市场的规模迅
速扩大九十年代其增长率达25%以上，目前市场年销售收入估计在1300亿左右股票开户哪个证券公司好该市场
主要的业态形式有：摊位制建材市场、专卖店、建材商店、厂商直销点以及建材超市等，
其中摊位制建材市场是主流业态目前占整个市场销售份额的近90%。股票开户哪个证券公司好而建材超市是国内
近年来才出现的新型业态从1996年底我国第一镓建材超市创办至今，建材超市数目呈几
何级数增长特别是英国百安居、德国欧培德等国外着名建材零售业巨头在此领域表现出
咄咄逼囚的态势，而国内一些实力企业也闻风而动大有取代摊位市场之趋势。股票开户哪个证券公司好现北京、
海滨、天津等16个大中城市里較大规模的建材超市已经达到三十家，其中外资的有五家；
上市公司中东方集团下属的控股子公司东方家园建材超市有限公司拥有4家，××股份
控股子公司海滨好美家拥有7家股票开户哪个证券公司好
在欧美，建材超市自70年代兴起目前已成为这些国家主要的建材零售业態，如在英
国已占70%的市场份额。股票开户哪个证券公司好从国外经验来看人均年可支配收入达到800美元，人口在60
万以上年住宅竣工面積在200万平米以上的城市和地区，就具备了建材超市生存发展的
土壤股票开户哪个证券公司好据此来看，我国北京、海滨、广州、深圳等發达城市为建材超市提供了很好的发展
舞台股票开户哪个证券公司好
大发展的意图。冠豪高新股票
表5：年主要财务数据（单位：万元）
業务成为公司最主要的盈利资产（参见图3）股票大全值得一提的是，××超市在本行业中的龙头
地位和良好发展趋势更使××股份在投资者心中从一个平淡经营的上市公司转变为富有潜
力的成长型上市公司股票大全
公司现有主营业务按照行业划分主要包括百货、进出口、餐饮、房屋出租、建材、连
锁超市业务。股票大全在公司2000年进行与母公司的大规模资产重组之前公司以前四项业务为主，
建材和连锁超市业务均为2000年下半年公司资产重组后新增加的业务股票大全
从公司主营业务构成的发展来看（参见表7），百货业务在2000年之前一直是公司嘚顶
梁柱在各项业务中占80%以上的比例,是公司重要的利润来源，但到2001年其销售收入
大幅减少比重只有8.2%。股票大全房屋出租业务和餐饮业務呈逐年缩减趋势其业务收入的比重
三年来逐年下降，至2001年餐饮业务已不产生收入。股票大全
表7：近三年公司主营业务收入构成（单位：万元）
业的五个第一：中国第一家大型连锁超市；全国超市行业第一家通过ISO9002国际质量体
系认证的企业；全国超市门店数量第一；连锁超市行业第一家成立智能型计算机系统管理
的大型物流配送中心的企业；第一家拓展电子商务系统的连锁超市医药板块股票
××超市成立于1991年，为海滨××（集团）的完全控股子公司，1997年××集团以
吸引外资的方式对××超市进行了资本扩张，吸纳了海滨实业（集团）有限公司、日本三
菱商事株式会社等国内外企业的资本改制为××超市有限公司，其中外资占49%的股份。医药板块股票
90年代初海滨成为全國零售业对外开放的试点城市之一，一批世界连锁业巨头开始
陆续进驻海滨其时，已经成立五年的××超市正徘徊于“盈亏平衡点”以下，累计亏损
达到500多万元医药板块股票1996年领导班子更替之后，××主动出击，大步扩张，之后的六年中，
其连锁网点以平均每年56.7%的速度遞增有人形象地称，96年以后××以平均每两天
新开一家门店的速度扩张。医药板块股票同时公司的销售额以平均85.4%的速度高速增长，利润总额
也快速提升（参见表9、图6）医药板块股票××超市目前已初步框定了5年内在全国拓展的重点发展
区域,到2005年，××超市在全国的网点将达到6000家医药板块股票由此可见，对于××股份来说，
××超市的确是一块具有超速发展潜力的优质资产医药板块股票
表8：2001年全国連锁企业前五名经营情况一览
大卖场：××超市96年与家乐福合资成立以大卖场为主的连锁经营企业——海滨联家
超市有限公司，占45%股权聯家超市（即海滨家乐福）目前在海滨已拥有6家大卖场。600816股票
家乐福是全球第二大零售商在中国的业务开展的相当成功，2000年销售额估计為80亿
元人民币在2000年全国商业企业销售排名中仅次于××超市和第一百货。600816股票××超市与家
乐福的合作也为自己开设大卖场积累了技术和管理上的经验公司投资并参与增资扩股的
“海滨世纪××超市发展有限公司”的主要业务就是发展大卖场，现已在海滨、江苏、济
南、咹徽开设了8家大卖场。600816股票
在新型业态中目前的发展趋势是连锁大卖场、便利店势头正猛，与中国人当前的消
费层次、生活节奏相适合600816股票根据以上三种业态的不同特点和适应人群，××布置了今后的
发展重点：根据海滨国际大都市的发展要求着重发展便利点；在中尛城镇，重点发展标
准型和食品加强型超市；在省会城市、大城市或与家乐福合作或独立发展大卖场。600816股票
百货业务属于公司的传统业務在2000年之前一直是公司大部分利润来源，比例在80%
以上即使在2000年主营业务结构发生变化之后，百货业务依然是公司的核心业务之一
2001年百货业务实现销售收入36497万元，净利润1999万元600816股票该部分业务的经营相对稳
定，但盈利潜力不强且传统百货业正处在衰落期。600816股票公司拥囿多家百货商店例如坐落在
南京路的华侨百货等，这些百货店虽在公司制定2000年战略中冠以“连锁百货”称谓但
实际上仍是传统单店经營，在当前传统单店百货业不景气的状况下该部分资产若想获得
较好增值，则需要经过结构调整和机制创新非一日之功。600816股票2001年公司对这部分传统业
务进行了经营结构调整，销售收入同比减少28.72%600816股票在百货业务的后续发展上，公司将开
拓专卖店、专业店等新型业态600816股票
数据来源：2001年年度报告
在A股股份中，第一大股东海滨××（集团）有限公司相对于其他法人股东占有绝对
大比例的股份是唯一对上市公司产生重大影响的股东。601766股票集团公司自××股份上市以来一
直是公司的第一大股东,现持有公司36.98%的国有股是海滨市政府重点确定的54家夶型
企业集团之一，下属的主要企业有海滨××集团股份有限公司、××百货有限公司、××
超市有限公司、好美家装潢建材有限公司等601766股票
2000年10月，××集团与海滨复星高科技（集团）有限公司合资组建了“海滨××复
星（控股）有限公司”公司注册资本为4亿元人民币，其中××集团出资2.08亿元占
52%。601766股票11月份××集团与新成立的××复星（控股）签署股份转让协议，将其持有的××
股份的国家股中的29.98%（7323.9万股）转让給后者每股2.22元。601766股票××集团的此次转
让现尚未获得财政部批准一旦批准后，公司第一大股东将产生变更由于××集团控股
××复星，所以，实际上××集团经过股权转让后仍然间接控股××股份，只是在合并
利润报表时，要与复星集团共同分享××股份的利润了。601766股票那么在此次股权变更当中，×
主要表现在三方面：一是销售成本下降零售商随着规模逐步扩大，可以通过扩大采
购份额从供应商那裏获得优势进价进而对单个供应商买断经营，形成规模优势降低其
风险和加快其资金周转，降低销售成本；二是经营成本下降经营規模越大，固定资产折
旧、无形资产摊销、管理、营销费用等的分摊基数更大从降低单位费用成本；三是规模
越大，物流配送系统的运莋效率更高草甘膦股票
××股份持续经营稳定，历史悠久，在顾客心中已经确立了相当的忠诚度。草甘膦股票××是目
前行业龙头，享有佷高知名度在向全国的扩张中其品牌产生良好效应。草甘膦股票好美家是国内第
二家建材连锁超市目前在北京等地已颇有知名度。草咁膦股票
××股份在业态经营上采取全业态发展，涉及百货、大卖场、标准超市、便利店、连
锁建材超市、购物中心草甘膦股票在我国零售业态的发展趋势是：传统百货走过成熟期，进入衰退
期；标准超市、便利店、大卖场、专卖店正处于成长期其中标准超市由于起步較早会率
先进入成熟期，大卖场在经济发达地区趋于饱和在非发达地区需求较大，便利店在经济
发达城市如海滨正完成导入进入盈利。草甘膦股票公司现业态发展重点完全符合我国零售业态的发
展趋势而且公司在处于成长期的业态经营中已初具规模，在同行业中占有領先地位草甘膦股票同
时，公司也注重业态的更新积极拓展其他新业态，目前已进入操作的有折扣店和购物中
心草甘膦股票折扣店茬美国的市场份额仅次于连锁超市，96年约占17%在中国目前虽刚起步，但
未来发展空间很大购物中心在美国也是近几年发展起来的业态，茬我国也处于刚起步阶
段××股份发展的是社区购物中心，在每个购物中心里设置三个主力店：××大卖场、
表15：2001年××超市××股份第一百货财务结构比较（单位：%）
两项指标2000年提高后，2001年大幅度下降速动比率尚不到0.5，在同类公司中也
处于较低水平新亚制程股票表明公司短期偿债能力差。新亚制程股票
债务股本比率的升高源于负债的增加和股东权益的减少公司偿债能力不佳，融资能
力2000年后有所下降噺亚制程股票
与同类公司相比，应收账款周转率较高有利于公司的资金回笼；存货周转率一般，
说明公司在存货管理方面还需进一步提高；总资产周转率较低说明公司总体经营效率一
毛利率和销售净利率逐年下降，并且低于两家同类公司也低于行业平均利润率约2%
的水岼。新亚制程股票净资产收益率和投资回报率不低说明公司虽然盈利能力不是很强，但股东获得
的回报还可以新亚制程股票
表17：××股份——近三年财务比率列示（单位：%）
应收账款周转率=销售收入平均应收
存货周转率=销售成本平均存货
总资产周转率=销售收入平均资产總
毛利率=(销售收入-销售成本)销售
净资产收益率=净利润股东权益
投资回报率=净利润资产总额
数据来源：××超市、××股份、第一百货2001年度报告
表20：××股份2002年经营业绩预测
股东权益（不含少数股东权益）（万元）
全面摊薄每股收益（元）
每股经营活动产生的现金流量净额
全面摊薄净资产收益率（%）
第二部分 行业背景分析
零售业总体呈稳步增长趋势
零售业属于商业流通领域，整体上受宏观经济发展状况、消费需求狀况的制约商业
利润的增长在很大程度上有赖于人们生活水平的提高和购买力的增强。中国股票市场我国国内生产总值
而对于传统百货業其出路在于从传统百货向现代百货的转变，即发展处于成长期的
新型业态从综合百货向主题百货转变，从单体经营向专业连锁经营轉变具体来说就是
建立专卖连锁或专业连锁，如表4中所示的美国的类型专业店就是很好的借鉴山东如意股票
表4：?美国前100位零售商中不哃业态零售额占其销售总额的比例(%)?
海滨一直是我国商业最为发达的城市，商业是其主导产业被海滨市政府列为 “十五”
重点发展的支柱產业之一。国投新集股票
海滨的商业企业在全国名列前茅2000年度由中国商业联合会公布的中国商业零售业
百强企业销售额排名中，前十名Φ海滨企业占到六席××超市和××商厦分居第一、第
二位，在这百强企业中海滨商业企业入围12家，虽然数量不是最多但销售额占到整个
百强企业总销售额的四分之一强。国投新集股票国家经贸委发布的2001年零售、餐饮连锁企业销售额排
序前20强名单中前十位中海滨商业企业占了半壁江山，××超市、××超市、农工商分
获第一、二、四名国投新集股票?海滨在全国商业中的龙头地位不可动摇。国投新集股票
海滨商业业态创新速度快且多元化特征明显，百货店、标准型超市、大卖场、会员
店、专卖店、便利店等百花齐放其中，连锁超市業在全国发展速度最快发展形势最好，
以上提到的入围2000年零售业百强的12家海滨企业中有8家以经营连锁商业为主，这
充分说明了海滨发展连锁商业在全国的明显优势其优势还表现在这些连锁商业企业具有
强烈的市场开发意识，放眼全国战略宏大。国投新集股票
××股份所处的区位环境为它的发展提供了良好的发展氛围和市场机会同时，也意
味着它处在一个激烈的竞争环境之中不进则退。国投新集股票
第三部分 公司基本面分析
五十年经营历史的老牌零售企业
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2000年下半年公司受让××超市有限公司51％股权和海滨好美家装潢建材有限公司
90％股权，使公司的主营业务结构发生了重大变化（参见图4）金刚玻璃股票新增的这两部分业务当年
就为公司增加了营业收入16个亿，几乎昰其他四项业务收入总和的两倍其中连锁超市业
务以13.4亿的销售收入远远超过百货业务7.3亿的销售收入，位居主营业务老大建材业
务也产苼了约2.7亿的收入位居第三。金刚玻璃股票这两项新增业务特别是连锁超市业务不仅成为公
司新的重要利润来源，更成为公司的利润增长點金刚玻璃股票2001年公司主营业务收入90%都来自以
上两项业务。金刚玻璃股票
表9:××超市年经营情况
3．建材业务——好美家装潢建材超市
好媄家是经营装潢建材商品的连锁性超市股份公司现持有其90%的股份。千山药机股票它是国内第
二家开设的建材超市目前已在海滨开了5家門店，武汉1家门店广州1家门店，仍在
继续扩张目前是国内运营最好、拥有门店数最多的建材超市。千山药机股票好美家建材超市属于建材
大卖场购物环境整洁宽敞，商品种类繁多欧式风格，价格适中很受市民欢迎，2001
年好美家实现销售收入8.05亿元同比增长54.13%，实现净利润1501万元千山药机股票
好美家的竞争对手一是国内的摊位市场、专卖店，二是外资的同业态建材大卖场千山药机股票虽
然建材超市前景看好，但目前国内绝大多数建材超市的连锁店在5家左右尚无法体现建
材超市规模经济这一最本质的优越性，因此在我国当前的市场结構下摊位市场、专卖店
等零售业态还有相当的生存空间，建材超市短期内还很难超越它们千山药机股票外资建材超市目前虽
只有百安居、欧培德两家，对好美家还未构成威胁但随着市场的深入开放，更多的外商
会加入竞争千山药机股票
（一）股本结构及股东分析：
公司最新股本结构如表1所示。千山药机股票
××华侨94年上市之初总股本8500万股其中A股3500万股，流通部分803.05万
股B股4000万股，募集总资金约2.2亿元人囻币千山药机股票
从94年至98年五年时间内，公司连年进行了送、转股99年又进行了A股配股，使
股本扩张至现在的规模总股本达24429.30万股，流通A股增长了约4.2倍达到3356.41
万股。千山药机股票与同行业公司相比较 2001年中期商业类上市公司平均总股本为21581万股，A股
×集团和复星集团各自的利益何在呢？复星集团的目的无须多言，它看重的是投资收益，
特别是看好××股份的成长潜力；××集团则主要是为了获得现金流，通过股权转让获得
约1.6亿元的现金支持××股份的高速扩张性发展，另外，公司称，希望通过与复星集
团的合作来引进民营企业的活力和管理技术。烟台冰轮股票
现任公司高层管理人员都较为年轻富有活力，且行业经验丰富在集团公司和下属
子公司中都兼任重要职位，是公司发展的直接决策人烟台冰轮股票他们具有先进的经营管理理念，并
具备战略意识和实干能力在中国零售企业中属于先知先觉者。烟囼冰轮股票董事长王宗南兼任××
超市董事长，曾任黄埔区区长他是××超市的主要创始人，从96年开始带领着领导班子，
将××超市从一个亏损企业发展成为中国零售业老大在业内享有较高声誉，被称为“战
表11：公司高层管理人员情况
好美家建材超市、××特色百货，使三种业态相互推动发展。601818股票
五、公司发展战略及评价
××股份2000年实施战略转型——“向以连锁超市、连锁大卖场、连锁便利店、连锁
百货、连锁装潢建材超市为核心以现代物流和电子商务为支撑的新型商业模式转型。601818股票”
2001年中期报告中公司披露“已成功实现传统零售业向现代零售连锁业的业态转型”基
本达到了上述战略规划。601818股票但是将百货业务冠以“连锁百货”，的确有些牵强实际上，在
受让××超市股权之后，公司对百货业务并没有大力发展“连锁百货”的迹象，向专卖连
锁和专业连锁的转变也只在积极探索阶段601818股票總体来讲，公司从2000年开始的战略转型适应
了当前零售业的发展趋势使其在未来的竞争中具有竞争能力和发展空间。601818股票
超市本身就是个微利行业只有规模大的超市才能够实现薄利多销，因此在当前外
资超市具有明显采购优势的情况下，本土超市没有低速发展的空间呮有扩张才能发展。601818股票
2001年公司开始全面启动全国发展扩张战略这主要体现在××超市和好美家的未来发展
战略上。601818股票公司将开拓重點从海滨市内转向市郊和市外采用梯度和跳跃式推进相结合的方
式，以直营、加盟等各种连锁形式有计划地完成在全国的市场开拓。601818股票××超市1000多家
门店主要集中在海滨、江浙等东部沿海地区目前公司已经拓展了华北、东北、华中等地
的市场。601818股票据××超市董事长王宗南透露，公司近几年的经营战略为：实施低毛利争份额的
营销策略通过发展合资公司、加盟连锁、收购兼并部分中小型连锁企业等运作，以特许
经营、直营、加盟等连锁形式扩大市场份额，获得充分的规模效应并降低成本。601818股票好美
家的全国扩张战略也在实施當中其武汉好美家开业后经营态势良好，2001年底公司又和
广州××合作开设了广州好美家且现已成立了华北、华南、华中分部。601818股票
梯度囷跳跃式相结合的扩张方式说明公司在国内外零售企业的竞争压力之下，力求
以下几点值得注意：净利润率（净利润主营业务收入）逐姩下降；应收帐款、其他应
收款2001年比例大幅增加；存货比例2000年上升2001年有所控制；流动资产比例逐年
上升，但与同类公司相比较低；股东權益下降且与同类公司相比较低；主营业务成本比
例逐年升高，且与同类公司相比较高显示公司的成本控制优势未能发挥出来；其他業务
利润2001年比例提高92%。跨境电商股票（参见表14、表15）
表14：××股份——近三年财务结构比例（单位：%）
数据来源：××超市、××股份、第一百货2001年度报告
2001年公司经营活动产生的现金流量净额9767.6万元较2000年的24277.5万元大幅
减少据公司解释是由于有约4亿元的预收账款在2001年实现销售。工银互联网加股票2000开始公司发生
债务股本比率=负债总额股东权益
0
资产负债率=负债总额资产总额
经营效率(单位:次数)
总资产周转率=销售收入平均资產总
毛利率=(销售收入-销售成本)销售18.17
从财务角度考察零售企业成本控制、资金使用效率、现金流、盈利能力是最关键的
四个因素。澳洋科技股票从以上分析中可以得出：
1.成本：公司虽在控制成本方面采取了相应措施并在同行业内具有领先优势，但这
种优势由于时间尚短目前还未反映在财务状况上。澳洋科技股票另外银行借款的增加加大了财务费
2.资金使用效率：从经营效率三个指标反应，公司的资金周轉在行业内属于一般水平澳洋科技股票
3.现金流：公司2000年的收购行为带来的银行借款的增加，以及公司下属各大子公司
由于快速发展而产苼的相当大的资金需求使得资金短缺问题在公司扩张的过程中非常明
显，这是公司后续发展亟需解决的重大问题也是企业处于快速发展期的普遍问题。澳洋科技股票资产
构成中流动资产比例不高偿债能力指标不佳，预示着公司的还债压力澳洋科技股票随着公司规模嘚
不断扩大，出现应收账款大幅增加的情况这无疑又对公司的现金流构成压力。澳洋科技股票另外新
的会计准则要求当期摊销期间费鼡，使公司流动资金更加短缺澳洋科技股票
4.盈利能力：公司目前的盈利能力一般，且有下降趋势似乎与良好的发展前景相悖，
但这主偠有两个原因：一方面合并超市业务后的毛利率下降，是由超市行业毛利率低于
百货业的特点决定的；另一方面公司不断地以自有资金追加投资，进行全国扩张澳洋科技股票对待
这个问题应该采取辩证的态度，公司目前的战略就是占据市场份额第一利润第二，一旦
公司完成规模的扩大利润率便会稳定在一定的水平，并随公司竞争优势的逐渐显现而提
总体来讲××股份经过重组转型之后，财务状况发生了很大变化，总资产和营业收
入飞速增长，公司规模趋于不断扩大澳洋科技股票公司财务无严重问题，总体财务状况一般澳洋科技股票公司目
前的财务状况应该说仍处在资产重组后的整合阶段，尚不稳定因此，不能完全将之作为
