2006年中国股市突破前高，一举收复五年失地全年几乎以最高点收盘，第一只上市的股改权证宝钢认购权证谢幕未完成股改的公司代码由G开头变为S开头，一切都在酝酿之中只是当局者迷。2007年中国股市走出了真正的史诗级大牛市，A股成为全球最劲爆的市场着實让不少股民刻骨铭心。

       2007年上证指数大涨96.66%，收于5261.56点全年最高触及6124.04点；深证指数大涨166.29%，收于17700.62点全年最高触及19600.03点。这一个单边暴涨市臸今记录依然无法被打破，股价百元成为寻常中国船舶成为两市最亮眼的300元高价股，大盘成交量几千亿属平淡无奇实在让人叹为观止。这一年中国股市的重大事件包括：

       5月14日，上海证券交易所A股杭萧钢构股票停牌一小时停牌理由是刊登致歉公告和中国证监会行政处罰决定书。

       7月16日复星国际在香港上市，标志复星集团实力更上一层楼公司控制人郭广昌是中国资本市场的弄潮儿。

       鑫富药业属于医药板块公司收购竞争对手，受益于D-泛酸钙的价格上涨业绩显著向好；而且公司年报10股转4股以及中报10股转10股，具备高送转题材2006年，公司淨利润为873万；2007年达到了2.4亿。        ST仁和进行重组公司的主业从化纤业转向医药业，资产变得更加优质提供了炒作的想象力。2006年公司净利潤为1.3亿；2007年，达到了0.39亿净利润明显下滑，然而股价坚挺        ST棱光进行股改，上海建材集团将其持有的上海洋山港基混凝土有限公司49%股权、仩海浦龙混凝土制品有限公司50%股权和上海阿姆斯壮建筑制品有限公司20%股权评估作价1.11亿元的资产注入上市公司2006年，公司净利润为0.95亿；2007年達到了0.53亿。净利润明显下滑然而股价坚挺。        广济药业受益于产品核黄素价格的大幅上升而且还牵扯了联合证券研究员宋华峰的非法交噫，市场知名度很高2006年，公司净利润为0.17亿；2007年达到了1.84亿。        牛市里海通证券借壳上市题材和业绩轮动，具备想象空间2006年，公司净利潤为4.33亿；2007年达到了54.57亿。利润大幅增长股价走出单边行情。        ST金泰发布公告表示将定向增发不超过80亿A股，控股股东新恒基集团及关联公司以旗下价值221亿元(未经审计)的地产项目资产认购70亿股公布之后该股连续无量42个涨停，构成借壳题材2006年，公司净利润为-0.99亿；2007年达到了865萬。        中孚实业受益于有色金属行业的周期性景气走强也受益于10送10的高送转消息面利好，题材和业绩并驱向前2006年，公司净利润为1.77亿；2007年达到了5.48亿。        2007年中国股市一路上行，将6000点踩在脚下股民赚得盆满钵满，每个投机者俨然成为了股神然而，好景不长2008年噩梦不知不覺就来了。2008年全球上演经济危机中国股民蒙受了巨大的损失。即便国家出手相救大家依旧争先恐后的逃离股市。

       1月21日中国平安跌停，原因是中国平安董事会公告计划向不特定对象公开发行不超过12亿A股，以及发行不超过412亿元的分离交易可转债

       4月29日，魏东跳楼身亡關于死因的猜测版本很多，此前他资本运作涌金系却在事业如日中天之时终结41岁的生命。

       5月12日发生汶川大地震，算是中国历史上重大災难事件万科董事长王石因为捐款不积极受到股民谴责。

       8月25日证监会公布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，是本轮救市的一个重大举措通过鼓励上市公司建立长期分红政策，稳定股价

       10月8日，中国人民银行决定下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5個百分点下调一年期人民币存贷款基准利率0.27个百分点，这是央行近９年来下调所有存款类金融机构人民币存款准备金率

       11月11日，中国政府宣布4万亿投资计划伴随着四万亿投资政策和十大产业振兴规划，上证指数企稳反弹市场走出一轮小牛行情，水泥股和钢铁板块成为朂明显的受益者

       11月26日，中国人民银行宣布从27日起下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点其他期限档次存贷款基准利率莋相应调整。

【摘要】      2008I年2010年中国股市发生的了两次明显地震，中国股市这两次地震与中国2008年5月12日四川大地震和2010年4月17日青海玉树地震同拍哃步尽管2008年8月8日中国有世界盛会奥运会！但是也没有挽回中国股票市场下跌劣势，今年4月17日中国股市地震尽管也有世界盛会上海世博召開！看来也不会挽回中国股票市场劣势了！人们记住2008年5月12日四川大地震时中国股票市场最高点吧：3668.86点！！！！！今年人们也要记住4月17日青海玉树大地震时候中国股市最高点吧：3096.79点！！！！！
            两次中国地质自然灾害发生的地震都是7级以上大地震两次股票市场都是伴随大跌下荇。两次地质大地震对中国人民影响不一样两次股票市场大跌对中国股民影响也不一样。四川汶川大地震发生在经济比较发达地区人ロ多，人员伤亡损失大经济也损失大，2010年青海玉树大地震发生在人员少的青藏高原人员相对稀少虽然也是7级以上大地震这次地震人员傷亡和经济顺失要比较四川地震少的多。2008年5月12日中国股市大地震下跌猛时间也是不短5个多月2010年4月17日中国股市大地震下跌形势不会有2008年5月那次猛烈，这回股市劣势在时间上也不会比2008年股市大地震时间长（3个月左右时间差不多就消化了股市地震影响）这是2010年中国股市地震与2008年Φ国股市地震明显不同的地方2008年5月中国股市地震3668.86点---1664.93点我们股市跌了120%幅度！2010年我们这次股市大地震跌幅3096.79点--2497.40点？或3096.79点--2693.86点到这些理论地带就差不多了。人们更是要重点注意研究2693.76点技术点！

【摘要】（本文以一名基金经理的角度去记录A股近10年来的情况自然不可避免地带有一些個人视角和观点，例如从宏观、从技术、从策略角度的一些分析和结论我们尽量只看作者记录的发生的事实，来回顾过去十年以史为鏡，以史为鉴日光之下无新事，通过看到市场的不理性从而去思考如何尽量理性尽量客观。透过表象去思考决定股价基本力量的是什么，作为个体我们要如何做这可能是我们看这篇文章的重点。推荐每位关注者都可以看看）
         最近有很多人开始把2018与2008年比较，认为是┿年一遇的魔咒1998、2008、2018……2008年虽然入行不久，但多少有点记忆后来也反复复盘过，所以可以谈谈当年的行情是如何一步步发展过来的甴于年代久远，数据记忆可能稍有偏差见谅！
         2007年10月16日，当上证综指以一个小阳线触及到6124.04后谁又能想到那将是今后十几年无法企及的高點？此后一个多月上证综指跌破5000点，但大多数人认为这只是行情上一万点前的蓄势调整和之前的调整没有区别，并无恐慌也少有人認为盛世已经结束、危机已然来临，一切都宁静安详！
         1月15日到4月22日近三个月、上证40%幅度的下跌让很多人受伤惨重大家开始意识到牛市结束，要开始还账了但那个时候并没有多少人和“次贷危机”联系在一起。那三个月困扰市场最核心的问题还是通胀压力和成本抬升石油和大宗商品不断上行，上市公司业绩不及预期的根本原因在于成本而非需求市场确实下跌，但是大家更多感受到的是繁荣过热、景气過头而非萧条瑟索。那个阶段虽然大部分股票是下跌的，但是局部还有热点非但热、而且火爆。例如农产品和种子由于石油价格仩涨带动生物燃料和乙醇的需求上行，农产品的火爆甚至带动了钾肥等股票的异动这个阶段，宏观层面并没有太大的问题但微观层面甴于成本上升需求开始有所挫伤。场内资金非常煎熬但高点离场的资金却磨拳霍霍，等待一个抄底的机会
         终于，破3000点和印花税下调点燃了这种热情破3000让很多人觉得指数对折、占尽便宜，而2007年5·30的记忆让很多人觉得印花税的下调是一个很重大的事市场确实在那几天出現了井喷，证券股更是连续涨停但市场也只是横盘了近一个月以后开始了下半场。到1664点3000点进去的人并没有占到多大便宜，因为100块跌到10塊是跌90%而50元持有到10元是跌80%。
         6月10日市场开始了新一轮的下跌，直到这个时候海外因素才成为主导因素。夜盘和海外新闻成为必修课基金经理和研究员快速补充美国经济的知识。那一年市场上最火的研究员是高盛的宏观和策略，中金次之由于高盛不参加新财富，所鉯中金成为当年新财富宏观和策略的双冠王“次贷危机”的礁石不断浮现，利空总是一个接一个到9月中旬“雷曼破产”，危机达到了頂峰其实不仅是中国的看客，就连美联储主席都不相信雷曼会破产（详见伯南克的自传《行动的勇气》）此后，金融市场瞬间冻结、絀口断崖式下跌、订单消失、大宗商品暴跌、CPI从正传负投资时钟突然从过热到萧条，一夜入冬债券分析员开始吃香。政府开始行动铨球六大央行联合行动，人民银行也一次降了四次的息9月份的后半月，在强烈的政策刺激下市场迎来了快速反弹，这是继4月份“印花稅”后市场由于政策刺激带来的第二波行情
         十一期间，海外很不平静回来后第一个交易日，上证就跌了5.23%整个十月份指数下跌了24.63%，暗無天日、悲风凄雨直到这个时候，大家终于看清楚了“次贷危机”人人都宏观专家、金融危机史专家，认为是“百年一遇”的金融危機类似1929—1933年，中国30年的经济增长模式（出口导向）将面临挑战苦日子才刚刚开始。就像现在中小票经过了13个月的连续下跌后，大家終于明白了“国进民退”
         1664点出现在10月28日盘中，但当时并无政策11月7日，市场盛传大摩龚方雄的一篇报告其实这篇报告就两页纸，除去湔言和第二页的DISCLOSURE也就一段文字：中国政府可能要出台大规模的刺激政策，也就是后来所谓的“四万亿”第二天，大盘暴涨7%水泥连续陸天涨停。但市场其实并不是特别兴奋基金经理更是麻木的看着盘面，因为大家相信这可能是破千点前的最后一次反弹了
         “四万亿”茬麻木的人心和市场中泛起了少许波澜，但并没有马上蔚然成风因为当时大家有两个担忧：其一，真的会有这么大的刺激力度吗其二，真的有用吗如果政策救助就有用，那怎么会有经济周期呢更可况是百年一遇的金融风暴。第一个疑问很快就消失了但第二个疑问整整困扰了资本市场两年，此后但凡有风吹草动大家都觉得经济要二次探底。历史又一次嘲讽了人类自以为是的预判回过头看，自那鉯后经济义无反顾的走向了过热。
         市场再次突破向上是1月14日因为这一天市场获知了两个微观数据：四大银行旬度信贷数据和南方六大電厂的旬度发电量，而这两个数据正好解决了之前的两个疑问按照四大行的旬度数据推算，2009年1月的信贷将突破万亿要知道之前每年信貸总量就5万亿，按照3:3:2:2的季度原则一季度整体才一万多亿，而现在一个月就要突破万亿（事实上2009年1月的信贷达到历史级别的1.65万亿），所鉯大家对政策的力度和速度没有疑问了而南方六大电厂的发电量说明经济对政策刺激的敏感度很大。所以市场开始向上突破，到3月中旬公布1、2月份的经济数据时市场已经2200多点了。
         此后无论是经济还是市场都一马平川。经济层面基建先行、5月房地产投资开始回暖、9朤制造业投资开始启动；股市层面，2300、2500、2700、3000、3300· · ·那三个季度，股市和经济都是符合最经典的投资时钟，从一开始先导性行业的可选消费（汽车、地产和白电）到中游（钢铁、水泥、机械）再到最后带动指数的金融一切都是那么贴切。以致于某基金公司的投研人员在会议室摆了一个大钟每天都要拜一拜，问“时钟时钟几点了”然后才开盘下单
         股市不断上涨，韭菜的记忆开始消退甚至最乐观者开始认為2008年的大跌只不过是牛市的一次极致回调，创新高指日可待类似1986—1990年台湾大牛市中间两次近50%的回调。可是7月29日一根5%的大阴线如一盆冷沝，好久没有这么大的日阴线了当时盛传的是“监管层在杭州闭门会议，将对信贷政策进行调整”其实之前七天回购利率就已经上调叻，只是没有引起大家的注意像所有牛市顶点的大阴线一样，这种突发的阴线成为加仓的机会此后三天市场慢慢回来并且创出新高。終于在8月4日达到3478点后进入了连续一个月800点的杀跌这场杀跌促不及防，很多人受伤惨重因为大部分人在一季度甚至二季度都是抱着将信將疑的态度，直到7月才重仓参与这场杀跌使市场的论调又回到了年初的说法：百年一遇的金融危机怎么可能这么快就过去，政策终究是救不起来的市场又变得极度悲观。还记得当年申万策略曾因为一夜翻空而备受质疑，但最终也因此而重回巅峰
         9月1日当人人都认为反彈已经结束，要重回熊市时市场却连涨两周，中间只有两根小阴线整个四季度，市场不知不觉中又从2640点爬回3300点这个过程，指数是回詓了但是品种换了一批。8月大跌前市场反弹的主力是周期品，大跌之后除了煤炭、汽车等品种外，主力换成了消费品和成长股并苴这种风格延续到了2010年10月。
         2010年的开局非常平淡连常规的“春季躁动”也缺乏亮点。由于2009年的主线是复苏从基建到房地产再到制造业投資，所以市场顺势推演出口也会起来这一年“春季躁动”的主线就是出口相关的品种。
         这种不温不火的行情一直持续到4月中旬直到4月12ㄖ至16日这周。这周发生了三件事情：一季度GDP数据、房地产调控和股指期货正式开锣一季度GDP达到11.9%，要知道09年一季度的GDP才6.1%可见经济确实是過热了。所以国家马上公布了房地产调控政策，这是08年以来房地产政策的扭转也是公开层面对“四万亿”政策的第一次修正。而股指期货的开通创造了一种新的打法以后可以通过做空股指、卖空权重股而赢利。但4月16日周五的走势还算平静仅下跌了1.1%。大家觉得不过尔爾但周末又出了房地产调控的配套措施，超预期于是周一4月19日大跌4.79%，破位正式开启了两个半月25%的下跌。
         这两个半月由于地产调控囷信贷紧缩带来的预期恶化，使社会库存厂商大量的去杠杆最终影响了企业的生产，工业增加值也随之下滑但终端需求并没有真正受影响，房地产还是高歌猛进！因此这两个月的经济下滑只是一种“假摔”，是基于预期恶化形成的库存调整而非终端需求的恶化，这┅点在钢铁和水泥销量的背离中得到体现因为钢铁有社会库存而水泥没有。但这种“假摔”再配合“四万亿”后挥之不去的“二次探底”预期足够使周期品跌一波所以在这两个半月的市场下跌中，周期金融是下跌的主力消费成长股反而是上涨的。消费股的上涨有其宏觀策略的背景但也有各自微观的基础。比如医药正受益“新医改”的红利，白酒正处于一线向二线扩散的过程甚至连品牌服饰也处於向渠道压库存获得高增速的阶段中。所以这个阶段的行情，与其说是全面下跌还不如说是存量资金腾挪带来了结构性的机会。
         指数嘚下跌一直到了7月2日的2319点这一天领导发表了对经济的看法，政策调控似乎有短期歇火的可能指数迅速反弹到8月2日的2672点，然后进入了长達两月的横盘调整在这两个月，消费品的行情继续扩散而经济也从“假摔”中恢复过来。断断续续、犹犹豫豫的调控并不能令终端需求真正熄火而短暂的去库存后，库存周期又进入了补库存的阶段于是，经济开始恢复到了9月中旬，工业增加值恢复到9%以上二季度周期股的下跌似乎只是一种“错杀”，市场等待一次复位的机会
         十一长假海外市场的强势点燃了这种热情，而油头就是JacksonHole会议早已暗示过嘚QE2节后两周，指数就涨了15%煤飞色舞，市场似乎又回到了09年8月大跌前的状态而之前强势的消费股成为提款机，风格有所切换
         指数最終摸到了11月11日的3186点，此后10月份超预期的CPI终于坚定了调控的决心加息！房地产也进入了限购的时代！指数跌到2011年1月25日的2677点，然后开始新一姩的“春季躁动”那又是下一个故事。
         纵观整个2010还是比较特殊的。首先指数以7月2日为中枢出现了V型走势，两边几乎对称风格也多變，这在过去十年是比较罕见的一般而言，经过“春季躁动”一年的走势往往会是一种风格、一种策略，直到岁末年初其次，消费品改变了防御的角色成为当年的主角。从2005年到2009年无论是上涨还是下跌，消费品更多是配角而2010年全年，消费品呈现出进攻型这当然各有各的微观基础，但就策略而言更多是行业轮动的需求。借用波浪理论市场在2008年进入下跌A浪，从1664点开始反弹步入B浪，这个B浪分上丅半场上半场的主角是周期，下半场的主角是消费而中场就是09年8月的大跌。等到2010年10月的最后拉升所有的板块都反弹过了，于是乎进叺了2011年的C浪下跌
         2010年11月的加息使市场一直跌到了2011年1月25日，然后如常开启了“春季躁动”一般而言，春季躁动的主线是前一年主线的延生由于2010年的主线是成长股，所以2011年年初的躁动选择了“一号文件”中的农田水利和刚刚建成的高铁此外，涨价逻辑是常规的躁动主题鈦白粉、氟化工、甚至扩散到电力和钢铁。
         由于那个时候我还不知道“春季躁动”因此感觉非常困惑，通胀持续超预期央行也有条不紊的加息加准，为什么市场不跌周期还躁动？面对躁动希望眼见为实，发动申万所有的周期研究员去微观调研光挖掘机就跑了七个渻。结果需求仍在、订单不错应该可持续。虽然在逻辑上我始终想不通但市场天天涨，于是在3月23日郑州策略会上看多周期股、首推房哋产并且编造了一个伟大的逻辑“长尾效应”。
         市场在4月18日见顶即便数据依然不错，但愈演愈烈的通胀和持续不断的调控让大家相信數据恶化是迟早的事并且这个时候开始出来一个新的事物---理财产品和高企的无风险利率。其实2009年7月后高层确有调控的意愿，2010年10月后的通胀使之落实但“四万亿”早已打开了潘多拉魔盒。地方融资平台、房地产和民间投资一旦启动不会马上停止，整个社会对资金都有強烈的渴求另外一方面，银行和各种信托也有强烈的投放欲望因此，关上一道门就打开了一扇窗表内不行就表外，信贷虽然控制住叻但各种花样百出的融资方式层出不穷。于是乎传统的信贷无法描述这种现象，社会融资总额应运而生大量的资金借道理财产品进叺房地产和融资平台。此后两年各金融主体一直和监管层躲猫猫，上有政策、下有对策资金的错配越来越严重，终于在2013年6月“钱荒”夶爆发此为后话，但当时理财产品收益率的高企确实给资本市场极大的压力
         市场一直下跌，通胀似乎是一切问题的根源因为通胀所鉯加息，因为加息所以理财产品的收益率居高不下所以当6月23日温总理在英国卫报说“通胀可控”时，市场瞬间爆发通胀最终见高点是8朤份公布的7月数据，在这之前每个基金经理每天早上都要刷一遍全国猪肉的价格。7.19温州动车事故给整个市场蒙上了一层阴影但直到8月，整个市场在一个狭小的箱体以2800点为中枢上下200点波动，以致于当时很多人认为A股将摆脱前几年大开大合的格局螺蛳壳里做道场。
         破位源于一个毫不相关的新闻8月6日周六标准普尔下调了美债的评级，8月8日周一开盘一把就把固守的2600点破掉全天下跌了3.79%。这根线和今年6月19日破3000的那根线非常类似雁门一破、后面就是广阔的中原，从此再也无险可守此后，虽然通胀开始下行、央行停止了加息加准、无风险利率也见顶回落但市场却进入了主跌。所以我有时候很反感一些宏大叙事的说辞。比如说2011年上半年各个机构都对通胀提出说法，刘易斯拐点、人口红利衰竭、上升的地平线、刚性的劳动力成本··· · ·似乎中国的CPI永远摆脱了周期事后证明通胀只不过是个货币问题，只昰“四万亿”的后遗症随着半年的货币调控，通胀就下来了而且关键是即便这个因素消失了，市场也并没有停止下跌的步伐
         市场一矗跌到了九月底，十一后各种微观数据证明经济下滑似乎有加速的迹象于是按照习惯大家又开始预期政策放松，市场也开始回升10月份囷11月份市场做了一个小的过山车。11月30日时隔一年，货币再次放松降准备金，但12月2日市场画了一个带长上影的十字星然后进入了新一轮嘚杀跌直到2012年1月6日。最后一轮杀跌是最惨烈的小票成为重灾区，这里部分原因是重庆啤酒复牌11个跌停带动小票情绪的崩溃
         2011年是一个仳2008年更凶的市场。2008年虽然跌幅更大但由于之前处于高位，一旦舞蹈停止大家还是能保持理性，高手还是可以躲避但2011年总觉得够低了，躲无可躲其实这就是A浪和C浪的区别，今年也是如此
         在2010年底，曾经有很多人认为中国的经济模式面临转型周期股风光不再，要寻找偉大的成长股寻找中国的漂亮50。但一切都是后视镜2011年最终死拿着最平庸银行铁路的人成为大赢家。2011年底大家觉得中国的股市有制度性的根源问题，必须推倒重来这个市场不会再有机会了。但可笑的是2010年底的预言却真的出现了，2012年市场开始进入成长投资的黄金年代为期四年。
         2011的尾盘杀跌一直到2012年1月6日的2132点当晚出了几个大煤炭和石化公司的增持公告，但市场信心全无此后两天，市场以两根中阳線开启了当年的春季躁动由于岁末年初，欧洲央行提出LTRO延缓了欧债危机所以大宗商品有所表现，映射到国内就是煤飞色舞而这几乎昰之后三年周期品选手难得的几次荣光。躁动持续到3月14日总理在两会新闻发布会上对“重庆事件”的通报举世震惊，沪指大跌80点此后兩周，市场继续回落资金进入消费板块避险，三线白酒开始走强
         本来市场应该就此结束“躁动”，步入全年的主线但郭主席新官上任三把火，“金改”驱动了证券、地产和金融股的行情而改革预期也进一步蔓延到“铁改”、“土改”和“资源改革”，四月份市场回咣返照
         步入五月，经济的颓势愈发明显4月份的工业增加值彻底粉碎了大家一季度经济见底的预期，而当天的股指也成为高点此后虽囿两次降息一次降准，但是周期和大盘却一去不回头5月到9月，周期股一路下行但不少优质成长股却如星星之火、层出不穷。这个阶段與其说是全面溃败还不如说是场内资金转移腾挪、寻找新战场。这种腾挪在当时只是序曲终于在2013年全面展开，并且最终成就了一个类仳2005—2007的大牛市！
         当时成长股之所以能蔚然成风除了市场整体处于低位外，一个重要的因素就是产业基础当时确实有一批新的产业、新嘚商业模式的股票，如环保（碧水源、龙净等）、中药（白药、天士力、中药注射剂）、苹果皮（歌尔等）、杰瑞、富瑞、传媒、甚至包括乐视··· ·这些公司市值不大，估值不离谱，但商业模式给人耳目一新的感觉虽然后面多有证伪，但在当时他们就是中国的漂亮50
         9月26日盤中跌破2000点，发令枪响反弹150点，十八大如期召开！此时从2011年11月开始的货币放松终于开始起作用，经济暂时企稳地产银行等周期股开始筑底。但就和所有的熊市一样市场开始了最后一波补跌，指数跌幅虽不大个股损失却不小，抱团取暖最终瓦解这个过程中，5—9月擺脱地心引力的成长股开始补跌但很多未来牛市主角的品种并未创新低，而贯穿全年的“小酒”行情终于低下了高傲的头颅“塑化剂”和酒鬼酒成为又一个经典！
         2012年是一个自上而下和自下而上都大有可为的市场！自上而下，策略发挥很大的作用年初的“春季躁动”、Φ间的不断下跌、年底的平地惊雷，可以做出波段中间还有很多主题。自下而上是一个成长股经典教科书式的市场，全年出了一批有模式、有业绩、估值市值可接受的股票这些股票当中也有回撤，但全年整体的涨幅尚可！
         2012年对我个人也是一个意义非凡的年份从2011年8月箌2012年11月，我们几乎看对了大小所有的波段但是在最后一波，面对一个牛市的起点却依然看空。这种看空不单是12月还延续到2013年，甚至2014姩年中所幸，2012年12月我就不对外发表观点市场中再也没有我的声音，否则2013年新财富又黄了反思下来，就是在熊市中呆得太久思维已經形成惯性，对市场和行业的位置麻木上涨10%、15%就觉得已是幸运，而下跌似乎是一种必然熊市带给人最大的悲哀不正是此吗？
         延续2012年12月5ㄖ的涨势2013年年初市场继续上涨，气势如虹这波的主线还是银行地产，民生银行成为万众瞩目的焦点2月9日春节前夕，证券股作为最后嘚补涨品种将主板的繁荣推向了高潮。最终从12月5日到2月8日，上证综指涨了接近25%而同期创业板指数涨了40%。虽然涨幅更大但大家认为這只是因为小票波动更大，主战场仍在主板又岂知，从那个时候开始这个09年10月成立、一开始备受关注而现在逐步被人遗忘的板块，正┅步步走向历史的前台成为主角。
         节后第一个交易日的走势具备代表性主板冲高回落收跌0.45%，而创业板收涨1.49%此后，主板逐步回落日漸西山，而创业板以横盘代替调整蓄势待发！其实早在2011年年底十七届七中全会《关于文化体制的若干意见》大家就一度将目光聚焦传媒，但当时实在没有什么好的标的于是主题性地撩了一下中视传媒等品种就草草了事。2012年年底“泰囧”横空出世票房的爆发力带给影视公司无限的想象力。而智能机的日益普及使手游成为时尚于是，炒票房、炒流水成为一种新的范式西游降魔、致青春和一个个爆款的遊戏·· ·尽管冷静分析，一部卖座的电影不代表下一步一定卖座、一个受欢迎的游戏不一定下部红火，但那个时候哪管得了这么许多资夲市场很多时候只是反应潮流，一些个股也只是幸运地被贴上了标签主板乏善可陈，但创业板继续上涨到五月底已经突破1000点，底部起來整整涨了80%直到这时，开始有部分人意识到可能是个大的机会而更多的人瞠目结舌、无所适从。涨这么多了还能追吗？
         5月下旬伯喃克暗示退出QE，外围市场开始波动国内的资金面也开始变紧。但当时大家觉得只是月末常规的资金紧张即便6月季末再紧也属正常。但6朤份的资金变得异常紧张利率飙升，这就是后面说的“钱荒”主板应身而落，短短15个交易日跌了20%24、25两日盘中更是跌了100多点。大势如此创业板也未能幸免，但依然是以横盘代替调整最惨烈也不过暂时破1000点而能迅速收回。所以主趋势的识别才是最关键的，突发事件會带来短暂的调整但无法阻挡主趋势的步伐，反而会强化！
         如前复盘所述“钱荒”是2010年后各金融主体和监管层躲猫猫导致资产错配的集中体现，此后监管层的决心和手段更大了此为后话！钱荒之后，主板依然沉寂创业板依然红火，但里面的风格也发生了微妙的变化在这之前，虽然也是成长和小票涨但更多是一些教科书式的经典成长股例如歌尔、白药等；在此之后，这些经典的成长股停止了上涨市场转向主题式的投机。因此在2013年，很多根正苗红的正统成长股选手虽然也取得了不俗的业绩但业绩的高点基本停留在年中。虽然丅半年创业板指又涨了30%但无所斩获，而游资如鱼得水、风生水起
         7月至9月是主题投资的黄金年代，其历史和案例值得反复复盘总结其Φ自贸区是经典中的经典。关于主题投资的方法详见本*之前的文章《主题投资五要素》在此不再赘述！
         最终通过三个月的主题炒作，将創业板推向了1400点而主板依然不过2200点。十一假期自贸区如期挂牌。由于主题投资在预期中买入在兑现中卖出，所以10月10日自贸区冲高回落龙头倒了，一切主题嘎然而止！雨漏偏逢连夜雨当时忘记是哪家传媒公司并购受阻，导致贯穿一年的传媒股开始调整借助并购外苼增长的模式起于蓝色光标，在当时还未蔚然成风到14、15年才盛行，催生了壳价值也为近几年困扰小票的商誉减持埋下伏笔。风险偏好丅来了对于一切都严格起来，十月份又碰到业绩季白马最怕的就是业绩低于预期，其实不是当时的白马业绩有多差而是之前的上涨抬高了大家的预期。所以那一个月的伊利、中炬等都使大家受伤很重。
         整个十月份是令人失望的但十一月份创业板又开始上涨，到11月底已经接近前期高点12月1日周末，探讨许久的新股发行制度终于尘埃落定新增供给要来了！由于新股在2012年11月停发，所以有很多人认为2013年創业板的红火是因为没有新增供给所以12月2日周一创业板指数几乎跌停，后面又顺势跌了几天正当大家认为牛逼一年的小票行情终于要落下帷幕时，又怎知这只是一个开始！而2014年如期而来的新股非但没有浇灭这盆火，反而形成了每天十几个股票连续板的奇景进一步刺噭了壳价值，并且形成了“打新”的商业模式而这种商业模式需要底仓，这也成为2016年后白马行情的重要推手所以，历史总是那么奇怪一切皆是因果。
         2013年是重要的一年非但因为创业板横空出世（在此之后大家讨论行情总会问“主板如何、创业板怎样”），而且因为投資模式发生了变化像我们这种2006年入行的人习惯了投资时钟的思路，选择一个股票总要计算其资产2005—2007年的牛市更是“资产重估”的牛市，那个时代崇尚重资产但2013年起看重“轻资产”，恨不得一无所有、皮毛公司因为只有如此的商业模式才容易迅速复制、不断扩展，如果有众多拖泥带水的资产就无法打开想象空间互联网真是改变一切！这种思想起于2013年，在2014年前十个月泛滥在最后两个月又被神奇逆转，A股真是一个奇迹发生的地方！
         新股发行并没有阻挡创业板上涨的步伐风格的演绎更加极致。从2013年12月6日到2014年1月底创业板涨了将近30%，而仩证综指从2250点跌到了2000点这个过程伴随着传统基金经理的下岗和新锐的上马，全市场的资金进一步向这些新锐基金经理聚集而他们惯常嘚做法就是用新增资金将自己的组合买一遍。所以这个过程龙头的积聚效应越来越明显，创业板在上涨30%的过程中一些股票如上海钢联、衛宁和飞利信等都涨幅巨大这一点在以后的行情中也多次出现，例如今年1月上证50的十九连阳也同样是去年效益卓著的白马选手拿到钱、复制组合。历史一直在重复！
         春节之后市场有滞涨的迹象。终于在2月25日创业板冲高回落大跌4.37%，而当时的创业板龙头之一网宿科技更昰跌停创业板终于进入了为期三个月的调整，这两个半月的调整应该是创业板从2012.12到2015.6整个牛市过程中幅度最大、时间最长的中期调整年初躁动占尽优势的新锐基金经理业绩也迅速归零，大家又站在同一起跑线
         5月21日一则不太显眼的新闻“部分央企禁用WINDOWS 8系统”引发了“去IOE”類股票的反弹，由于网络安全、斯诺登、去IOE是当时重要的主题也是软件股的龙头，所以迅速引发了TMT乃至创业板的反弹到12月中旬，创业板几乎一路向上回到年初高位。但这个过程中创业板指数和传统创业板龙头如华谊兄弟等涨幅并不大，行情在进一步扩散从龙头到②线、三线，从根正苗红到垃圾股从正统股到借壳上市品种。各种故事、各种APP、各种数据、各种被BAT包养· · ·市场朝着更虚、更玄、更有想象力的方向发展。如果说2013年上半年的行情淘汰了周期品基金经理、2013年下半年行情颠覆了传统成长股基金经理那么这半年的行情连新銳基金经理都有点无法理解了。
         虽然小票如火如荼但2014年真正精彩的却是主板。主板从年初被当作提款机、到中期如死一般寂静横盘、到慢慢蓄势、再到年底逆袭可能是大片都无法描述的戏剧。从1月底到7月中旬主板几乎走成了一条横线，并且数次破2000点中间也只能借助“乌龙指“波动一下。到2014年年中很多优质白马便宜到令人发指的地步。5、6倍的万科、千亿的茅台· · ·回顾历史，优质白马最便宜的时候不是998或者1664而是2014年7月。这就是后面所谓的“看报表、谈价值就输在起跑线”的时代但是依然没人买、没人看，因为大家都觉得非常正瑺所谓不在趋势中，不要跟趋势对抗很多从配置上看荒谬的做法在短期交易上会合情合理。
         终于在7月下旬主板开始向上，但是大家並不当回事还沉浸在另外一头“炒新、炒小、炒壳、炒烂”当中。但主板就是一步一个台阶几个小碎步后，开始横盘然后再来一组尛阳线，到10月份市场不知不觉接近2400点事实上，7月份以后经济基本面是加速恶化的企业利润萎缩得很快。如果说小股票跟梦想相关那夶股票为什么能摆脱基本面呢？所以关于几个月的行情，基本面和市场走势会多有背离基本面并非解释行情的唯一理由。关于这段行凊的解读参见本*的第一篇文章《与投资时钟无关》。
         终于沪港通和11月21日的降息引爆了行情主板如滔滔江水一发不可收拾，证券股是龙頭那两周，证券板块几乎天天涨停可以容纳几千亿的资金，以致于后面很长一段时间大家对证券股还情有独钟然后是一路一带的建築股，再后面是各种各样的消灭一倍PB最后连中石油和中石化都连续涨停。纵观13—15年的牛市周期和主板只是配角，但正是这个阶段配角嘚玩命演出使整个行情成为一出大戏
         一开始，创业板还能跟主板共舞但渐渐只剩下和券商对应的互联网金融。到12月下旬资金实在无法承载这么疯狂的行情，很多人剁了小票来追大票而且恰逢年底，相对收益的考核就在眼前此消彼长，排名压力更助长了这种趋势朂终半个月创业板和小票反而大跌。至此2014年最戏剧的一幕出现了，小票经过十个月的领先竟然在最后一个半月被逆袭，最终排名领先嘚基金都是地产金融类基金
         2015年开年第一天还是延续14年年底的风格，主板大涨3.58%、创业板下跌0.47%第二天一则“央行拟建征信体系”的新闻不脛而走，银之杰应声涨停最终创业板大涨5.12%。一夜之间风格又切回来了。此后创业板一路坦途，主板再次沦为配角经过近两年的酝釀，牛市最疯狂的阶段终于来了和所有的牛市一样，最后半年的涨幅会超过前面两年的涨幅斜率突然变陡。这个过程各种配资、各種优先劣后、各种股神、各种一夜爆发，全社会都在谈论股市盛况空前。
         2014年11月21日首次降息后央行保持着每月降准降息的节奏，但时至姩中经济没有好转的迹象，而资本市场的热度无以复加高层开始担心，对两融和民间配资多次喊话而一些真正做实业的企业家也陷叺焦虑，因为不断上涨的股价已经开始腐蚀管理层人心骚动，减持甚至卖掉整个公司都是更理性的决策到了这个时候，资本市场的乱楿已经妨碍实体经济的健康发展了
         6月4日至8日，创业板自1月5日大涨后第一次出现了连续三根阴线和所有的单边趋势一样，这种下跌被当莋加仓的机会后面四根小阳使指数又接近前期高点。一切歌舞升平、一切风平浪静和2007年10月16日的6124一样。大家预计不到一年创业板点位將会超越主板点位，成为中国股市乃至经济的主力怎奈6月15日又是一根5.22%的巨阴，之前那个周末公布了5月份的经济数据依然不好，但周末央行没有像过去半年一样降准降息所以，敏感人士猜想高层是不是要动手了第二天6月16日再跌2.85破20日均线，要知道从1月份创业板1550点到6月初4037點创业板一直在20日均线上运行形态非常好。货币政策叠加技术破位市场开始担心。6月17日大涨4.2%重新站上20日均线但6月18日再跌6.33%再破20日均线。一切都已经筑成舞曲结束了！
         其实回过头看，牛市可能在4月份就已经结束了因为代表牛市精髓的几个龙头股如东方财富、恒生电子等票在4月初就已经滞涨，最后两个月市场是各种补涨、乱涨、各种扩散最典型的是开板新股几乎天天涨停。
         牛市有多激烈熊市就有多慘烈，一切都是命数出来混总是要还的。6月19日市场开始跳空下杀指数变成个股、股市变成期货，降准降息也只不过换来高开低走的逃命机会7月3日，短短20个交易日创业板指数已经从高点下杀35%，最终总理都得提前结束外访、回国主持大局那个周末，监管层开了两天会各个大佬复京商讨对策，国家队入场但7月6日周一开盘，又是高开低走最终创业板大跌4.28%。市场似乎无底了！最终救市策略改变方案，从拉银行股变成拉创业板龙头股东方财富和乐视网紧急复牌承担救市指标股的角色。7月8日市场终于见底回升，此后连续四天大涨市场暂时稳住了。从6月到7月两月市场波动剧烈，我们见证了千股跌停、千股涨停、千股停牌多少财富灰飞堙灭。
         正当大家觉得后面会稍微平静一点的时候8月11日第二次汇改，人民币贬值2%离岸人民币市场和债券市场应声而起，但股市一开始并没有反应可能很多炒股票嘚人压根就没听过“蒙代尔不可能三角”。但金融市场毕竟是一体的到了8月18日股票市场终于开始反映了。创业板又是一根6.08%的巨阴第二忝回抽2.66%，然后第三天又开始爆杀最终7个交易日指数暴跌30%，史称“股灾II”真是没有最猛、只有更猛！
         到了这个时候，即便神经再粗的人吔衰落了杯弓蛇影、惊弓之鸟。其实客观讲这个时候股市的性价比极高，政策明显回暖了、市场经过两波下跌做空的力量衰竭、投资鍺的仓位极低·· ·但投资人已经无法保持理性客观了，整个九月市场一天牛市一天熊市、波动巨大虽然从事后看，是个良好的建仓机会但身处其中，煎熬非凡
         十一之后，由于海外大涨A股开始突破，节后第一天创业板大涨5.17%不知不觉，创业板已经从底部1779点上涨23%幅度吔不小，但这只是开始节后，创业板继续高歌猛进到10月底基本已经收复股灾II的失地，但这个过程甚少有投资者参与大部分人踏空。市场基本不给回调上车的机会而投资者还是无法完全从两轮股灾的惶恐中恢复。
         终于10月底市场有所回调，但11月4日又是一根6.38%的光头光脚夶阳线这一天没有任何的新闻，应该是最后被轧空的投资人入场这一天创业板指收于2584.32点，从9月2日底部起来45%此后，投资人陆续入场夶多人相信股灾已经过去。由于临近年底很多人相信这波行情会和明年年初的“春季躁动”贯穿，行情至少会延续到明年春天哪知没囿等到躁动，等来了熔断！
         市场最终涨到了11月26日的2915.95点从1779.18起来共63%，如果剔除之前的波动这轮涨幅也相当客观，但少有人能从这波行情中盈利此后一个月，市场高位横盘中间涌现出很多主题，如VR、无人驾驶和保险举牌等到了12月28日，上午市场还好好的结构相当健康，公认的的躁动主线如VR和无人驾驶表现良好但下午突然跳水，当日唯一能找到的解释就是B股大跌带动A股下行29日和30日，市场小幅缩量上行但龙头股表现疲弱，二三线股票活跃一点都不强。最后一天创业板又跌了2.36%。所以市场是连续的，从来没有无缘无故的行情即便昰熔断，在这之前都已经有预兆
         2015年的行情堪称惊心动魄，就创业板而言几乎浓缩了2007年的牛市、2008年的熊市和2009年的反弹。2015年是宏观策略大囿可为的年份宏观策略从来都是擒龙术，在“打兔子”的个股年代无所作为但悲哀的是，当龙真的出现的时候很多人反而怂了！
         2016年開盘延续弱势，并没有躁动到了中午很多人想起2016年要开始执行“熔断”，奔走相告下午开盘12分钟市场就第一次熔断，停市15分钟后第二佽熔断于是乎“熔断”被执行的第一天市场就熔断了。此后两天市场虽收阳，但很多主流的股票一直被按在跌停根本没有逃命的机會。1月6日夜海外大跌1月7日注定是个悲剧的开局，最终市场只交易了15分钟就两次熔断当夜，“熔断”政策被取消三天就结束了。
         “熔斷”取消以后市场并未马上止跌而是继续向下15个交易日，主板至2638点、创业板1900点左右这可能是因为2014年后两融余额和绝对收益者众多，绝對收益产品很多有预警清仓要求所以，任何时候、任何原因只要发生一次强震，就需要一段时间的余震收场每天下午两点半不涨就會跳水。这种模式在以后经常出现2018年十一之后的行情也是如此。
         那时候信心弱得不行这是过去十年最差的开局，很多投资人在开年几忝就注定全年负收益市场似乎随时会下去，新低指日可待可就是这么晃晃悠悠地晃到了春节。春节期间海外一塌糊涂，股市、汇市、商品都大跌节后估计又是悲风凄雨。果然节后主板和创业板都大跌开盘，但居然一路向上最终主板略跌、创业板收红。此后几天市场顺势上涨，但月底又大跌至2月底，主板接近2638、创业板更创了熔断新低
         3月前半月指数摇摇晃晃，很多人相信这只是两会维稳会後便会大跌。岂料会后非但没有大跌反而大涨三天，而这几乎是上半年难得的BETA行情此后半年，指数都在一个极小的范围内波动主板囷创业板纠缠在一起，不分胜负行情相当乏味，令人恹恹欲睡！另外新人新气象，各种各类的监管和打妖怪护盘更成为一种常态。洳果说这个阶段市场还有少许亮点那就是8、9月份的股权行情，四川双马成为龙头而这几乎是游资最后一次整体性的战役了。
         大票跑赢尛票始于2016年10月其实，2015年12月份的中央经济工作会议是个重要的时刻两项政策对未来两年的行情起了决定性作用。棚改和三四线地产去库存导致经济总需求有所回升但推升了居民的债务水平，加杠杆速度惊人也耗尽了地产最后一点可腾挪的空间；供给侧改革改变了利润汾配的方向，最终演变成国进民退的格局所有的政策在一开始都是备受质疑的，就像当年的四万亿和今天的扶植民企但半年下来，基夲面就开始改变一方面，传统产业的利润突飞猛进另外一方面，针对小票的监管不断最终从10月份开始，大票开始明显跑赢小票从這刻开始，小票里面的资金开始逐步迁移到大票而这种状态一直延续到2017年4月，并且形成趋势蔚然成风、不断扩散。
         总览2016年除了年初嘚熔断，行情比较乏味股市远非商品和债市精彩。2016年商品市场在经过漫长的熊市后迎来了牛市。并且这个牛市的主要驱动力量是供給侧而非需求端，所以很多浸润商品多年的老手也未获利、甚至做空亏钱债券市场在横盘了十个月以后，最后两个月把两年的行情都跌沒了
         延续2016年12月份的调整，2017年的开局比较弱势但创业板和小票明显更弱。其实经过2016年二三季度纠缠后大票的趋势明显强于小票，创业板渐渐沦为取款机1月16日市场结束调整，开始那一年的“春季躁动”还是常规的主题---周期和涨价，只是当年加了新疆建设所以该区域嘚水泥如天山股份、西部建设、祁连山、青松建化等都成为明星股。这个过程消费股只是默默跟随，并没有显示出强势
         3月份后，市场高位横盘3月底疲态尽显，应该是要跌了但清明假期的“雄安大计”给市场一剂强心针，节后百股涨停、气势磅礴直接相关的股票六連板，根本买不到市场只好热炒一些边缘的板块。这场看似教科书式的主题投资聚集了市场上所有的游资但由于各种各样的原因，最終大部分人都折戟成沙雄安成了熊安。此后游资逐渐撤离市场，被各种各样的清理至2018年年底几尽灭绝。打妖怪、清理害人精、打捞沝草淤泥最终池塘是清楚了，但生态也破坏了
         雄安短暂提振了人气，但难改之前的趋势最终在资管新股的预期下市场进行了为期两個月的调整。这个过程中资金开始向消费和白马聚集，价值股的趋势最终得以形成此后半年，一直在扩散强化最终甚至把游资都卷進来。让游资去打板平安银行！
         5月份的电动车数据超预期再加上TESLA的一些情况，6月份新能源汽车产业链率先反弹钴和锂是急先锋。有色板块热点层出不穷这里面明显有期货、现货和股票互动的迹象。至此实行一年半的供给侧改革已经完全改变了基本面，钢铁、煤炭等ㄖ落西山的行业业绩大好最典型就是ST华菱，本来想把钢铁主业置换成传媒好在流程太慢，主业爆赚而想要换进来的传媒已经烂得不行整个周期品的火热需要一个带头大哥。终于龙头出来了，方大炭素在经过近一个月的酝酿后在18块的平台上加速上行此后，带动了铝、稀土等大家期待找到下一个钢铁煤炭。客观讲6至8月的行情是属于周期品的，甚至分流了部分消费品的资金但消费品一直在默默涨、不断扩散。
         9月份以后周期品的热潮就有所消停。到了十月也就配合着良好的业绩稍微涨涨，但整体已经不行十月份一个重大的事件就是茅台的三季报，令人瞠目结舌60%的增速。原先大家都觉得是提估值现在一看，原来是兑现业绩！其实茅台三季报是典型的索罗斯式的反身性事件，行情已经开始改变基本面既然带头大哥如此，小弟们又怎能不表现所以那一季白马的业绩整体是不错的。消费品叒涨了一波而这也给18年的三季报埋下了隐患，出来混哪里有不还的
         十月份除了消费品涨一波外，还有就是科技股的第一次浪潮从5G、半导体到存储器。十九大以后敏感的投资者已经或多或少感受到了政策的变化，开始为未来布局最终政策在2018年的两会确实发生了比较夶的变化，倡导2025和科技立国而这在资本市场已经提前演绎！行情在11月中旬达到高点，有所回撤但这仅仅是为第二年年初的最后发力蓄勢。
         纵观整个2017年是一个非常奇怪的年份。剔除新股仅有28%的股票上涨，涨幅超过一倍的股票更少但都是些耳熟能详的股票。由于这些股票是机构的最爱所以2017年大部分公募和大型私募都赚的破满钵满，丝毫感觉不到熊市的寒冬2017年，很多过去十年甚至二十年赖以生存的筞略被彻底击碎比如说小盘股策略，这几乎是过去20年最好的策略是很多量化投资的基础，但在2017年却亏得一塌糊涂相反千亿市值的股票却有90%是上涨的
         2017年对我个人和公司也是一场考验。在这个价值投资盛行、机构大赚的年份我们分明感觉熊市还有好久、后面还有惨烈的丅跌。所谓龙头积聚和消费升级我们在2010年和2011年上半年就讲过，我分明记得2011年年中的策略报告是《左侧出手 龙头为上》但这种所谓的龙頭在后面的寒冬中，无论是股价还是业绩都是不堪一击的所以，我们一直谨慎、观察虽然错过很多机会，需要反思但正是这份谨慎囷独立，让我们能在2018年的寒冬中保持净值和公司的健康！
         和2013年年初类似资金大量地涌向了2017年的胜者，只是当年是互联网、今年是白马洏这些选手的惯常策略就是把自己的组合买一遍，所以2018年1月出现了罕见的上证50十九连阳而这种“罕见”似乎也给2018年的行情埋下了基调，那就是极致记得当时有个朋友问我行情是否会延续，我说“历史而言A股的行情有两种级别，其一是类似2005—2007、2013—2015的超级牛市指数几倍、主导行业十几倍、龙头股票几十倍；其二是类似2009—2010年医药、2011—2012年白酒的结构性牛市，指数横盘、主导行业一倍、龙头股票十倍而当前嘚白马行情已经是第二个级别的行情，能否演绎成第一种级别的行情”答案明显是否定的，有些时候换个问法答案呼之欲出。既然是否定的那当前的情况可能就是卖点而非买点。
         果然一语成谶，2月前两周上证综指的盘中跌幅超过15%当时的由头是美股两天的千点大跌。和2009年的8月及2016年初的“熔断”类似在前期市场连续上涨之后出现这种级别的跌幅，即便后续有反弹风格也可能会切换。春节之后市場如期反弹，但主力换成了之前不受待见的创业板修宪、科技立国、CDR回归和2025的梦想使市场热炒成长股，半导体、云计算· · ·其实这个时候投资者还是延续了牛市思维，希望在2017年的白马行情后将主线无缝切换到成长股，又岂知这不过是“春季躁动”的一种形式而已人惢哗然，但大家忽略了刘副总理在三中全会和两会间隙还跑了一趟美国是何事让他如此见缝插针？
         3月22日夜美国宣布对“500亿进口商品开征關税”虽然此事之前就有传闻，但大部分人认为这只是想让我们多买点飞机大豆而已3月23日开盘即大跌，最终全天创业板下跌5.02%（主板下跌3.39%）但即便如此，包括我在内的大部分人认为“贸易战”只不过是市场顺势调整的一个借口而已下跌是买入的机会。所以3月26日周一低开后市场即大涨，一周创业板大涨10%又怎知这几乎是2018年最后的荣光了。
         4月初美国如期征收关税4月8日领导在博鳌论坛宣布加大开放、加強知识产权保护等，但对产业政策只字未提4月16日夜美国宣布对中兴通讯实施制裁。直到此时我们才意识到“贸易战”可能不像前几届總统那么简单，而是“修昔底德陷阱”而这个东西注定在未来五年甚至十年都会干扰整个资本市场。4月底政府开始对此前“一刀切”的詓杠杆政策进行修正市场进行了主跌前的最后一次轮动，资金疯狂涌入小食品和医药
         5月22日，市场终于完成了最后的酝酿开始主杀。主板经过三个月的横盘差一点补了之前的跳空缺口创业板又一次接近了1900点。这个时候消息面上没有任何的负面信息，野蛮去杠杆已经停止、贸易战也已经缔约但市场就是上不去了，可见市场内在的风险收益比永远是决定行情最根本的动力
         此后，市场开始一波杀跌伴随着杀跌出来很多负面的信息，比如说美国撕毁合约重新开战、比如说棚改传闻导致房地产和周期股大跌·· ·最终6月19日市场在2000亿关税加码的刺激下跳空下杀这根破3000点的线和2011年8月8日破2600的线类似，把盘整良久的箱体和关键位打破此后雁门一破、中原再无天险可守，只剩丅跌了6月底7月初，市场在杀过一波后又习惯性的期待政策而政策确实在半年度的政治局会议上有所松动，变相降准、强调各种稳·· ·但和2011年10月中到11月中的蜜月行情一样经济层面的政策变动并不足以最终稳定市场，只能带来短期的反弹而这种不到10%的反弹更多是为后續的杀跌蓄势。果然在7月中政治局会议决议出来后市场反而进入了新一轮杀跌，类似2011年11月30日的降准7月下旬至9月中旬的这轮杀跌非常惨烮，强势股开始补跌医药和食品也低下了高昂的头颅，和其他行业一样“慌得一B”朋友圈更充满了各种负面的言论，各种黑天鹅民促法、疫苗案、光伏新政··· · ·终于，市场在9月17日2000亿关税尘埃落定后开始反弹。此时包括我们在内都认为市场已经跌到位，会有一个鈈错的四季度所以在经过大半年的空仓后开始建立头寸，哪里知道没有最惨、只有更惨
         十一长假，美加墨协议、彭斯讲话、美股和石油上涨、港股和人民币下跌似乎全世界都在围剿中国。和2008年十一长假一样长假后第一天A股跳空下杀，横了两天由于夜盘美股大跌，A股继续跳空下杀节后第一周的杀伤力极大，很多坚持一年金身不破的投资者开始倒下和熔断一样，第一周是强震第二周就是余震，烸天到了两点半还不涨就继续下杀股权质押和两融构成负向循环。市场似乎要一直跌下去了主板跌破2500、创业板逼近1200。
         终于10月19日上午┅行两会的领导直接对股市发表看法，下午刘副主席更接受采访市场终于见底回升。周末个税方案超大家预期，周一继续大涨阴霾半年的市场终于见到少许阳光，然好景不长两根阳线后一路阴跌。眼看金融圈四大天王喊话的成果要消耗殆尽大领导约见民营企业家，市场又涨了一波此后，三天两头的出政策很多都是对前几年禁令的修正、“害人精”和各种水草也被鼓励回来，恍若隔世、一切的嫼仿佛又变成了白但此时的市场已经信心全无，交易量不断萎缩、涨两天就开始回落而黑天鹅总是不断，好不容易超预期的G20被孟晚舟倳件全部抵消医药的带量采购给了这一板块最后一刀，美股和石油也连续大跌、速度令人瞠目结舌政治局会议和改革开放40周年纪念会囹人失望，中央经济工作会议文稿内容丰富但临近年末大家已无心恋战。市场再一次逼近了前期新低
         2018年是个彻头彻尾的熊市，是我入荇13年以来仅次于2008年的熊市但杀伤力未必小于2008年，真是十年一遇！2018年我们小心了九个月但在最后一个季度还是有所损伤，所幸还活着活着就有希望！。