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时间：2018-11-04 13:32
昨天打开了招商证券appapp有个“盈虧分析”点进去看了看，因为知道自己2017年账户是很优秀的所以就很喜悦地看看，原来超越了绝大多数基金经理的2017年成绩心中暗中自喜嘚同时也感到骄傲，在2011年单边熊市下跌之后一直用收入资金买入中国平安，前提是看好保险业的发展业绩每年增长而股价却遭遇到被市场摒弃成为大烂臭而不涨，随着牛市和股灾并且刘士余先生在倡导价值投资，2017年股市开启价投元年时中国平安完美经历了戴维斯双擊，股价也从30几元迅速攀升到80元曾经持股的煎熬，坚持信念终归化为一笔远远超过理财收益的财富，以此来告诫自己继续执行自己的價值投资理念为下一波牛市财富再上一个台阶而努力着。
为下一波牛市现在持有着京东方和比亚迪。
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来源：招商证券app 张夏侯春晓，熊晓云
从历史来看当小盘估值数PE 低于25后，大概率会迎来一轮风格转换而每当出现相对较强的风格切换前，券商都会率先有所表现除此以外，我们认为无论是从估值、业绩还是从政策以及机构配置等角度来看，当前券商板块已经到了绝佳的配置时期
【策略观点】从曆史来看，当小盘估值数PE低于25后大概率会迎来一轮风格转换，而每当出现相对较强的风格切换前券商都会率先有所表现。这不难理解券商是大盘蓝筹和中小市值的一道桥梁，券商市值偏大盘但是属性却偏小盘；券商要有好的表现，一定是市场要活跃而大盘蓝筹表現比较好时，中小市值公司表现一般则市场活跃标的数量少，整体活跃度难以提升如果预期中小盘表现比较好，则必须市场风险偏好提升一旦发生则市场整体活跃度会提高；则应该先买券商。
【策略观点】当前上市券商平均PB为2.11倍考虑到四季度利润贡献，年底将降至2.07倍会回到2012 年11月底，2006年3月底的状态所以，在当前大盘股完成估值中枢回归后吸引力大幅降低，但是又害怕买中小市值公司风险太大；怎么办呢那就是应该买安全边际更高的券商。
【策略观点】从资金面来看根据我们年度策略对2018年资金面的测算，预计在地产资金、海外资金、保险保障资金等入市的背景下明年净增量资金有望达到亿，增量资金入市有望带动市场活跃度和风险偏好
【策略观点】而业績方面，今年券商业绩大概率触底在市场活跃度增加，融资余额保持相对较高的水平以及新会计准则（IFRS9会计准则）实施的情况下明年券商业绩有望明显改善。
【策略观点】此外十九大报告提“提高直接融资比重”，央行行长、证监会主席、主席助理均在不同场合提到“发展多层次资本市场提高直接融资比重”我们认为，当前政策大力支持提高直接融资比重利好券商板块
【策略观点】最后，从机构配置角度来看当前券商板块机构配置比例低，三季度公募基金券商配置比例仅3.3％处于2014年以来的较低位置，在其他重仓板块持续大涨后均试图寻找下一个业绩好、估值低、有政策支持、机构配置低、没有涨甚至是跌的板块，我们反复比较只有券商符合以上条件。
【主題跟踪】政策主题投资建议重点关注先进制造板块阶段性关注铁路改革、雄安新区、军民融合、自由贸易港的投资机会。
【财经要闻】媄联储短期加息概率上升 欧洲经济增长仍强劲；央行加强网络小贷监管 进一步降低消费品进口关税；消费品零售增长低于预期固定资产投资回落；地产销售降幅收窄土地供应回落，食品价格上涨
【估值/解禁跟踪】上周全部A 股估值（TTM）环比下降，从19.79下降至19.63中小板估值从38.38丅降至37.85，创业板估值从50.74下降至49.32下周限售股解禁规模环比上升，未来一周限售股解禁规模将会下降；上周全周重要股东二级市场减持43.5亿
【盈利预测】对全A（非金融）2017年盈利预测持平，对中小板2017年盈利预测下降对创业板2017年盈利预测持平；对部分周期品（如钢铁）等行业盈利预测上调，对国防军工、通信等行业盈利预测下调（均为Wind一致预期）
