小米IPO，中国将告诉世界什么？
作者：秦朔
从中国的小米到世界的小米
5月3日，小米集团（下称小米）向港交所递交了招股书。这家创立8年的公司2017年实现了1146亿元的收入和122亿元的经营利润，其收入同比增长67.5%，这一幅度在全球收入超千亿且赢利的互联网公司中排名第一。
继百度2005年在纳斯达克上市创下涨幅记录和阿里巴巴2014年在纽交所上市创下融资规模记录后，预计小米在港交所将创下今年全球最大规模IPO等耀眼记录。
从商业模型、主要利润来源、公司治理风格等角度看，小米是一家互联网公司，但这家互联网公司很不一样。
根据招股书介绍，小米对自己的定义是“一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司”，采用独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务——把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过高效的线上线下零售渠道将产品送到用户手中，并持续为用户提供丰富的互联网服务。
在商业史上，这样的公司是罕见的。只有在互联网和物联网时代，将软件、硬件、服务合而为一的全新模式才能成立。小米硬是将智能化的硬件做成了互联网服务的超级入口，这要拜时代之所赐，拜中国红利之所赐，但更是依靠无畏的创新勇气和追求极致的敬业精神。
互联网时代是创造奇迹的时代。但在小米之前，没有人相信硬件可以成为互联网平台。太难了！小米为什么能成就大业？用雷军的话，“8年来的每一天里，‘和用户交朋友，做用户心中最酷的公司’的愿景都在驱动我们努力创新，不断追求极致的产品和效率，成就了一个不断缔造成长奇迹的小米”。
与其说是小米享受了移动互联网的风口红利，不如说小米是依靠对用户信仰的卓绝坚持，才赢得了最大的红利。
招股书显示，小米不仅是全球第四大智能手机公司，而且建成了全球最大的消费级IoT物联网平台，同时拥有1.9亿MIUI月活跃用户。
| 小米提交招股书
小米登陆港交所是资本市场的一件大事，也标志着在供给侧改革中坚持走创新驱动之路的中国优秀公司，无论在产品质量、商业模式、经营能力、品牌形象上都具备了全球竞争力。从中国的小米到世界的小米，故事将掀开新的一页。
从资本市场角度看小米
小米的招股书暂时没有披露估值和发行区间，但市场普遍认为小米IPO前的估值在700到800亿美元，预计融资额在100亿美元左右，上市后短期内市值可达1000亿美元。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。
高盛、摩根士丹利是全球顶级投行，历史上都参与过不少经典IPO案例。
1956年1月，福特汽车的IPO成就了高盛在投行领域的领先地位。这是第二次世界大战后华尔街最大一单IPO，它标志着全球最大的私营企业也可以公众化。福特汽车以64.50美元的价格公开发行了1020万股。此前两年，高盛一共做了56套方案。为了保密，福特的名字从未在文书中出现过，相关地方都用“X”代替。
1980年12月，摩根士丹利作为保荐人之一的苹果公司在纳斯达克上市，以每股22美元价格公开发行460万股，不到一个小时被抢购一空。当日收市29美元，市值17.78亿美元，苹果公司产生了4名亿万富翁和40名以上百万富翁，乔布斯的财富达到2.56亿美元。
苹果公司是创立4年后就上市的。从苹果开始，美国IPO市场拉开了追捧新兴高科技公司的序幕，“科技资本化”成为20世纪80年代之后美国资本市场的主旋律。1980年微软上市，1990年思科上市，1995年网景上市，1996年雅虎上市，1997年亚马逊上市，1998年eBay上市，2004年谷歌上市，2010年特斯拉上市，2012年Facebook上市……。在资本力量助推下，以硅谷为代表的美国信息产业和互联网公司一浪接一浪，引领全球科技航向。
中国互联网上市潮始于2000年新浪、搜狐、网易三大门户登陆纳斯达克，2004腾讯在港交所上市，2005年百度上市，2014年阿里巴巴上市，腾讯和阿里巴巴今天都已跻身世界十大市值公司。
高盛和摩根士丹利都参与保荐的小米，对资本市场意味着什么？
假定小米上市后市值在900亿美元以上，不难得出如下结论——
如果将小米看作互联网公司，其市值在中国互联网上市公司中将仅次于腾讯和阿里巴巴，在全球上市互联网公司中也将跻身前十；
如果将小米看作消费品公司，其市值在中国所有消费品上市公司中将仅次于贵州茅台；
如果将小米看作制造型公司，其市值将在所有中国制造中排名第一，远超2017年制造业市值第一第二的美的和海康威视。（数据来源：东方财富Choice中国上市公司市值500强榜单，统计截至日）
在资本市场看来，这是小米最有趣的地方，它可以被多重定义与想象，从而显示出不可限量的未来活力。
从互联网角度，截至2018年3月，MIUI月活用户超过1.9亿，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，年小米互联网服务收入年复合增长率74.7%，毛利年复合增长率69.3%。小米从用户规模、黏性及活跃度都达到全球一流互联网公司水平，有很好的变现能力。
从消费和制造的角度，2017年小米手机销量达9140万台，较2016年大幅增长64.9%，位居全球第四；2017年小米海外市场收入超过320亿元，已进入全球74个国家和地区，并在全球15个国家和地区进入智能手机销量前五名；小米建成了世界最大的消费级IoT物联网平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）；小米还投资或孵化了超过90家专注于发展智能硬件及生活消费产品的公司，构建起手机周边、智能硬件、生活消费品三层产品矩阵，小米IoT与生活消费产品分部2017年收入为234.4亿元，同比了增长88.8%；最后，小米商城是中国第三大3C与家电类电商平台，线下坪效位居全球第二，仅次于苹果。
| 日，小米第一次新品发布会在北京798召开。雷军在台上发布了小米1代手机，其旗舰级的配置和性能，以及仅相当于当年市场上主流手机一半价格的定价1999元，当即引爆市场。
无论从哪个角度看，小米都走到了中国创造、中国渠道、中国服务的最前沿，显示出极高的效率和性价比优势。所以资本市场竞相追逐小米，并不意外。
从价值观角度看小米
苹果公司上市后，乔布斯一夜成为亿万富翁。《乔布斯传》写到，虽然乔布斯很有钱，但“他不允许对利润的追求凌驾于对制造伟大产品的狂热之上”，他自认“20世纪60年代的理想主义之风仍然影响着我们”。
苹果上市30年后，乔布斯曾说：“我看到苹果公司的一些人，大赚一笔后就觉得自己要过不同的生活。他们买下劳斯莱斯和许多房子，每所房子都有管家，然后再雇一个人管理所有的管家。他们的妻子去做整形手术，把自己变得稀奇古怪。这不是我想要的生活方式。这太疯狂了。我答应过自己，不会让钱毁了我的生活。”
乔布斯的追求是改变世界。1981年，《公司》（Inc.）成为乔布斯第一次上封面的杂志，标题是“这个人永久改变了商业世界”（This man has changed business forever）。
在雷军最新的公开信中，不难看到类似的情怀：“小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业革命。在2011年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的100多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售300美元——当时主流的智能手机售价普遍在600美元以上。”
雷军这样表达他的商业价值观：“伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。”
雷军这样想，是洞察了从古至今变化纷繁的商业世界，跳出形形色色的商业模式，发现始终不变的是——用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待。他说这就是小米的答案。
这一答案和20世纪上半叶影响深远的福特生产方式颇有异曲同工之妙。福特1908年生产出第一辆T型车，1913年引进流水生产线，1914年首次向工人支付每日8小时5美元的工资，成为现代第一家将大规模生产和大规模消费结合起来的公司。福特从一开始就确定要生产一种为普通人设计、买得起而又可靠的汽车，一开始饱受争议，但他矢志不移，终于做出了“国民车”。
“国民车”普惠国民，但福特的第一个原则是要用最好的材料。他在自传中说：“我是出于这种信念来为大众去制造汽车的——能为他们制出称心如意的车来。”当时美国无法找到强度高、重量又轻的钢材，他从国外引进钒钢制造技术，因为“它是这世界上最优质的钢材了，它有最强、最硬、耐用等优点”。福特看中的是钒钢的特性，绝不为降低汽车价格使用次等材料。
雷军多次援引同仁堂“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的理念，借以表达小米在产品上不惜投入，用最好的材料，在每处细节反复雕琢，立志超越用户预期；与此同时，小米提出永远坚持硬件综合净利率不超过5%，超出部分都回馈用户，因为“优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心”。
在我看来，小米用董事会决议的方式确立硬件综合净利率不超过5%，既是互联网时代最大化用户规模的一种竞争壁垒，也是倒逼小米不断提升效率的手段，但最重要的，还是价值观的驱使。雷军是中国软件领域的先行者，行业公认的超级劳模，但只有在移动互联网时代做出了小米这样的产品后，他才真正成为行业引领者。我猜在他的内心深处一定有一种深深的、质朴的感恩，这份感恩献给用户，是用户成就了小米和雷军。5%是承诺，是感恩，是永远不变的信仰的体现。
这才是小米最可怕的地方。它把对用户的信仰做成了KPI，杜绝对高毛利的贪恋，用厚道的真心换取用户的真情。因此，用户对小米才不离不弃，和小米一起构建起一个庞大的、不断更新的生态体系，生生不息。
1980年上市的苹果公司是一家改变世界的公司，那个时候中国的改革开放才刚刚开始。在苹果创立34年创立的小米，如今也在改变世界。这是中国新兴公司的骄傲，中国的骄傲。
从改变几亿人的生活到改变几十亿人的生活，是小米的目标，而上市，正是小米对全球市场的承诺。
| 雷军在公司内部介绍互联网产品流程
1997年，苹果公司在著名的“非同凡响”的广告中说，“那些疯狂到以为自己能够改变世界的人，才能真正改变世界”。（The people who are crazy enough to think they can change the world are the ones who do.）
2018年，小米再出发，责任再定义。加油，小米，加油——源自中国、服务全球的世界级创新公司。
来源：秦朔朋友圈
责任编辑：
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今日搜狐热点小米IPO，中国将告诉世界什么？
小米登陆港交所是资本市场的一件大事，也标志着在供给侧改革中坚持走创新驱动之路的中国优秀公司，无论在产品质量、商业模式、经营能力、品牌形象上都具备了全球竞争力。从中国的小米到世界的小米，故事将掀开新的一页。
从中国的小米到世界的小米
5月3日，小米集团（下称小米）向港交所递交了招股书。这家创立8年的公司2017年实现了1146亿元的收入和122亿元的经营利润，其收入同比增长67.5%，这一幅度在全球收入超千亿且赢利的互联网公司中排名第一。
继百度2005年在纳斯达克上市创下涨幅记录和阿里巴巴2014年在纽交所上市创下融资规模记录后，预计小米在港交所将创下今年全球最大规模IPO等耀眼记录。
从商业模型、主要利润来源、公司治理风格等角度看，小米是一家互联网公司，但这家互联网公司很不一样。
根据招股书介绍，小米对自己的定义是“一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司”，采用独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务——把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过高效的线上线下零售渠道将产品送到用户手中，并持续为用户提供丰富的互联网服务。
在商业史上，这样的公司是罕见的。只有在互联网和物联网时代，将软件、硬件、服务合而为一的全新模式才能成立。小米硬是将智能化的硬件做成了互联网服务的超级入口，这要拜时代之所赐，拜中国红利之所赐，但更是依靠无畏的创新勇气和追求极致的敬业精神。
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与其说是小米享受了移动互联网的风口红利，不如说小米是依靠对用户信仰的卓绝坚持，才赢得了最大的红利。
招股书显示，小米不仅是全球第四大智能手机公司，而且建成了全球最大的消费级IoT物联网平台，同时拥有1.9亿MIUI月活跃用户。
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小米登陆港交所是资本市场的一件大事，也标志着在供给侧改革中坚持走创新驱动之路的中国优秀公司，无论在产品质量、商业模式、经营能力、品牌形象上都具备了全球竞争力。从中国的小米到世界的小米，故事将掀开新的一页。
从资本市场角度看小米
小米的招股书暂时没有披露估值和发行区间，但市场普遍认为小米IPO前的估值在700到800亿美元，预计融资额在100亿美元左右，上市后短期内市值可达1000亿美元。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。
高盛、摩根士丹利是全球顶级投行，历史上都参与过不少经典IPO案例。
1956年1月，福特汽车的IPO成就了高盛在投行领域的领先地位。这是第二次世界大战后华尔街最大一单IPO，它标志着全球最大的私营企业也可以公众化。福特汽车以64.50美元的价格公开发行了1020万股。此前两年，高盛一共做了56套方案。为了保密，福特的名字从未在文书中出现过，相关地方都用“X”代替。
1980年12月，摩根士丹利作为保荐人之一的苹果公司在纳斯达克上市，以每股22美元价格公开发行460万股，不到一个小时被抢购一空。当日收市29美元，市值17.78亿美元，苹果公司产生了4名亿万富翁和40名以上百万富翁，乔布斯的财富达到2.56亿美元。
苹果公司是创立4年后就上市的。从苹果开始，美国IPO市场拉开了追捧新兴高科技公司的序幕，“科技资本化”成为20世纪80年代之后美国资本市场的主旋律。1980年微软上市，1990年思科上市，1995年网景上市，1996年雅虎上市，1997年亚马逊上市，1998年eBay上市，2004年谷歌上市，2010年特斯拉上市，2012年Facebook上市……。在资本力量助推下，以硅谷为代表的美国信息产业和互联网公司一浪接一浪，引领全球科技航向。
中国互联网上市潮始于2000年新浪、搜狐、网易三大门户登陆纳斯达克，2004腾讯在港交所上市，2005年百度上市，2014年阿里巴巴上市，腾讯和阿里巴巴今天都已跻身世界十大市值公司。
高盛和摩根士丹利都参与保荐的小米，对资本市场意味着什么？
假定小米上市后市值在900亿美元以上，不难得出如下结论——
如果将小米看作互联网公司，其市值在中国互联网上市公司中将仅次于腾讯和阿里巴巴，在全球上市互联网公司中也将跻身前十；
如果将小米看作消费品公司，其市值在中国所有消费品上市公司中将仅次于贵州茅台；
如果将小米看作制造型公司，其市值将在所有中国制造中排名第一，远超2017年制造业市值第一第二的美的和海康威视。（数据来源：东方财富Choice中国上市公司市值500强榜单，统计截至日）
在资本市场看来，这是小米最有趣的地方，它可以被多重定义与想象，从而显示出不可限量的未来活力。
从互联网角度，截至2018年3月，MIUI月活用户超过1.9亿，用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，年小米互联网服务收入年复合增长率74.7%，毛利年复合增长率69.3%。小米从用户规模、黏性及活跃度都达到全球一流互联网公司水平，有很好的变现能力。
从消费和制造的角度，2017年小米手机销量达9140万台，较2016年大幅增长64.9%，位居全球第四；2017年小米海外市场收入超过320亿元，已进入全球74个国家和地区，并在全球15个国家和地区进入智能手机销量前五名；小米建成了世界最大的消费级IoT物联网平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）；小米还投资或孵化了超过90家专注于发展智能硬件及生活消费产品的公司，构建起手机周边、智能硬件、生活消费品三层产品矩阵，小米IoT与生活消费产品分部2017年收入为234.4亿元，同比了增长88.8%；最后，小米商城是中国第三大3C与家电类电商平台，线下坪效位居全球第二，仅次于苹果。
| 日，小米第一次新品发布会在北京798召开。雷军在台上发布了小米1代手机，其旗舰级的配置和性能，以及仅相当于当年市场上主流手机一半价格的定价1999元，当即引爆市场。
无论从哪个角度看，小米都走到了中国创造、中国渠道、中国服务的最前沿，显示出极高的效率和性价比优势。所以资本市场竞相追逐小米，并不意外。
从价值观角度看小米
苹果公司上市后，乔布斯一夜成为亿万富翁。《乔布斯传》写到，虽然乔布斯很有钱，但“他不允许对利润的追求凌驾于对制造伟大产品的狂热之上”，他自认“20世纪60年代的理想主义之风仍然影响着我们”。
苹果上市30年后，乔布斯曾说：“我看到苹果公司的一些人，大赚一笔后就觉得自己要过不同的生活。他们买下劳斯莱斯和许多房子，每所房子都有管家，然后再雇一个人管理所有的管家。他们的妻子去做整形手术，把自己变得稀奇古怪。这不是我想要的生活方式。这太疯狂了。我答应过自己，不会让钱毁了我的生活。”
乔布斯的追求是改变世界。1981年，《公司》（Inc.）成为乔布斯第一次上封面的杂志，标题是“这个人永久改变了商业世界”（This man has changed business forever）。
在雷军最新的公开信中，不难看到类似的情怀：“小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业革命。在2011年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的100多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售300美元——当时主流的智能手机售价普遍在600美元以上。”
雷军这样表达他的商业价值观：“伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。”
雷军这样想，是洞察了从古至今变化纷繁的商业世界，跳出形形色色的商业模式，发现始终不变的是——用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待。他说这就是小米的答案。
这一答案和20世纪上半叶影响深远的福特生产方式颇有异曲同工之妙。福特1908年生产出第一辆T型车，1913年引进流水生产线，1914年首次向工人支付每日8小时5美元的工资，成为现代第一家将大规模生产和大规模消费结合起来的公司。福特从一开始就确定要生产一种为普通人设计、买得起而又可靠的汽车，一开始饱受争议，但他矢志不移，终于做出了“国民车”。
“国民车”普惠国民，但福特的第一个原则是要用最好的材料。他在自传中说：“我是出于这种信念来为大众去制造汽车的——能为他们制出称心如意的车来。”当时美国无法找到强度高、重量又轻的钢材，他从国外引进钒钢制造技术，因为“它是这世界上最优质的钢材了，它有最强、最硬、耐用等优点”。福特看中的是钒钢的特性，绝不为降低汽车价格使用次等材料。
雷军多次援引同仁堂“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的理念，借以表达小米在产品上不惜投入，用最好的材料，在每处细节反复雕琢，立志超越用户预期；与此同时，小米提出永远坚持硬件综合净利率不超过5%，超出部分都回馈用户，因为“优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心”。
在我看来，小米用董事会决议的方式确立硬件综合净利率不超过5%，既是互联网时代最大化用户规模的一种竞争壁垒，也是倒逼小米不断提升效率的手段，但最重要的，还是价值观的驱使。雷军是中国软件领域的先行者，行业公认的超级劳模，但只有在移动互联网时代做出了小米这样的产品后，他才真正成为行业引领者。我猜在他的内心深处一定有一种深深的、质朴的感恩，这份感恩献给用户，是用户成就了小米和雷军。5%是承诺，是感恩，是永远不变的信仰的体现。
这才是小米最可怕的地方。它把对用户的信仰做成了KPI，杜绝对高毛利的贪恋，用厚道的真心换取用户的真情。因此，用户对小米才不离不弃，和小米一起构建起一个庞大的、不断更新的生态体系，生生不息。
1980年上市的苹果公司是一家改变世界的公司，那个时候中国的改革开放才刚刚开始。在苹果创立34年创立的小米，如今也在改变世界。这是中国新兴公司的骄傲，中国的骄傲。
从改变几亿人的生活到改变几十亿人的生活，是小米的目标，而上市，正是小米对全球市场的承诺。
| 雷军在公司内部介绍互联网产品流程
1997年，苹果公司在著名的“非同凡响”的广告中说，“那些疯狂到以为自己能够改变世界的人，才能真正改变世界”。（The people who are crazy enough to think they can change the world are the ones who do.）
2018年，小米再出发，责任再定义。加油，小米，加油——源自中国、服务全球的世界级创新公司。
本文来源：秦朔朋友圈
本文作者：秦朔
小米累积亏损1290亿元，到底该如何理解？
5月2日，小米提交招股书，正式申请在香港上市，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利担任联席保荐人。
根据招股书草拟本数据，小米2017年收入1146亿元，经营利润122.16亿元；2016年收入684亿元，经营利润为37.85亿元；2015年收入668亿元，经营利润为13.73亿元。
但有一项数据值得注意，招股书显示，截至日，由于就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损，小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元，对此我们该如何理解呢？
（图片来源：小米招股书）
原来，这其中牵涉到优先股公允减值变亏损的概念，也就是说小米招股书中的累计亏损，包括了可转换可赎回优先股的公允价值，而优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
据了解，优先股对应的公允价值在公司的高速发展过程中，会产生了大量价值的增值，因为股东没有退出，这部分对股东而言是账面“浮盈”的价值增长部分，在IPO之前就被计为公司对股东的负债，IPO之后优先股转为普通股，这部分亏损就消失不再计入报表。
对此，见智研究所的数据分析师就对全天候科技解释称，“很多公司在上市前都会发行可转化优先股进行境外融资。这些可转换优先股可以在公司上市完成后按照约定的比例转换为普通股，其约定价格往往大幅低于上市后的每股发行价。”
值得注意的是，在会计计量上，国际财务报告准则要求将普通股价值与转换价之间的差额计为亏损，这也是很多公司账面出现由可转换优先股造成巨额亏损的原因。
如果对此你还不理解，我们可以举一个简单的例子：
假如一开始公司制定的上市转股价是10港元，后来因为公司股价涨到了20港元，报表上就会计提每股10港元的亏损，不过实际这一部分亏损对于公司经营是没有影响的。
而实际上，这种亏损一般只会出现在以国际会计准则（IFRS）汇报的公司， 美国会计准则（US GAAP）对可转换优先股处理跟IFRS不同，小米的招股书中的财务报表，采用的恰恰就是国际财务报告准则（IFRS）。
总而言之，小米上市后可转换优先股将全部转换为普通股，这一“亏损”不会再出现在当期的利润表上，不过资产负债表上权益部分的累计亏损将会保留，影响后续分红的能力。
再回到小米的招股书上，我们可以看到，截止到2017年12月份期间，小米的累计累计亏损约为1290亿，但如果扣除优先股公允价值和股权激励，以股份为基础的薪酬，投资公允价值的增益，及收购导致的无形资产摊销，小米于2016年及2017年经调整非国际财务报告准则利润分别为人民币18.969亿人民币及人民币53.6亿元人民币。
实际上，小米这种可转换优先股的设置，被很多的上市公司所采用，也被业内人士解读是一种股权保护方法，即先是以公允价值当作负债的形式，一旦遇到有人恶意收购，马上可以转化为股权。
在此之前美图赴港交所上市的时候也曾遭遇类似的质疑，当时美图招股书上显示其截止日累计亏损为63.6亿元，但是这其中同样牵涉到了优先股公允减值变亏损的概念。
此前根据媒体的报道，保荐机构给小米IPO定价基本确定在1000亿美元以上，争1200亿美元，基石投资者定价在800亿美元以上。
而据专业人士表示，通常公司上市之前估值涨的越多，公允价值带来的亏损就会越大，根据保荐而优先股公允价值亏损并非真的亏损，是把投资人的增值算进去了。所以，和通常意义实际的亏损不同，这类 “亏损”越大，说明公司的发展越好，价值提升越大。
本文来源：华尔街见闻旗下全天候科技（ID：iawtmt）
本文作者：董洁
小米IPO，概念股狂欢，雷军却为这道数学题操碎了心……
创业八年，千亿美元，厚道的“雷布斯”终于可以对自己说一句，“OK！”
5月3日早间，小米在香港交易所披露IPO申请文件，正式开启赴港IPO之旅。参考上年1146.25亿元营收和122.15亿元盈利，不少分析人士乐观地给出了千亿美元估值。
受小米上市消息刺激，A股的奋达科技等多家公司涨停，三环集团涨幅超过6%，普路通、欣旺达、卓翼科技、德赛电池、欧菲科技也都有不同程度上涨。
“永远相信美好的事情即将发生。”如何带领小米走向美好？雷军使用了港交所刚刚认同的“同股不同权”策略，向投资者展示这一玩法的同时，也彻底确定了自己“小米大帝”的位置。
雷军：我不给你，你抢不到
作为港交所“同股不同权”的尝鲜者，雷军亲自演示了一把“什么叫极致的控制权”。
招股文件显示，截至目前，小米的总股本为20.94亿股，其中包括6.695亿股A类股份、14.25亿股B类股份。按照约定，除保留事项外，A类股份就股东大会决议案1股可投10票，B类股份1股可投1票。
在所有创始人中，只有雷军和林斌拥有A类股份。其中，雷军持有A类股4.295亿股，占总股本的20.51%，持有B类股2.28亿股，占总股本的10.9%，合计持有31.41%的股权。
但从投票权来看，则完全不一样。按照上述规则，雷军总计可获得45.23亿份投票权（4.295亿股A类对应+2.28亿股B类对应），占全部81.2亿份投票权（6.695亿股A类对应+14.25亿股B类对应）的55.7%。
虽说从股权角度看其只持有31.41%，但凭借着A类股份在投票权上的优势，雷军对小米的控制地位几乎无可动摇。
假设此次小米IPO发行10%的新增股份，那么雷军的投票权比例将被稀释至54.3%，只下降了不到1.5个百分点。
假设此次小米IPO发行20%的新增股份，那么雷军的投票权比例将被稀释至52.97%，只下降了不到3个百分点。
在上述两种情形下，只要雷军自己不减持A类股份，即使把B类股全部清仓，套现百亿美元，其依然是投票权超50%的控股股东。
不过，拥有“一票否决权”，并不意味着拥有“一票通过权”，林斌也是不可忽视的力量。
林斌持有的A类股份数量为2.4亿股，占总股本的11.46%，另持有B类股3912.34万股，二者合计占总股本的13.33%。
按照投票权计算，林斌拥有24.39亿份投票权（2.4亿股A类对应+0.39亿股B类对应），占总投票权的30.04%。
如果另有持股较多的股东支持林斌而反对雷军，很有可能导致部分决议无法通过股东大会。
一个月前雷军被奖励
6395.96万股股份
雷军表示，“感动人心、价格厚道”不是一句空话，这八个字是我们的价值观和精神信条。
小米对雷军也是厚道。“同股不同权”的设计，为雷军后续的套现提供了充足的空间。有意思的是，为了奖励雷军，就在一个月前，小米刚刚向雷军授予6395.96万股B类股份。
这次奖励价值多少？6395.96万股股份占总股本约3.06%，如果小米IPO估值千亿美元，这笔奖励就是约30亿美元，近200亿元人民币。
这依然只是雷军的零花钱。目前，雷军的持股比例为31.41%，稀释之后仍将保持在30%上下，即使保守地以700亿美元市值计算，雷军身价也将达到210亿美元，约合1300亿元人民币。
“同股不同权”是为了
煮好一大锅“小米粥”
作为通过智能手机引流的“创新驱动的互联网公司”，小米的估值模型既不像苹果，也没有其他IoT公司可做参照。按照雷军的定位，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。
招股书中写道，目前小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。小米还建成了世界上最大的消费级IoT平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%、亚马逊0.9%、三星0.7%和谷歌0.6%。
互联网公司的逻辑是向互联网服务要收入和利润，小米招股书中已经透露出这一信号。数据显示，截至2018年3月，小米用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。
此外，互联网服务已成为小米盈利的重要来源。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%；小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。
CDR或是后手
在A股监管层高调宣布将试点CDR后，上市显然已经不是新经济企业的证券化终点，等待着这些公司的，还有发行CDR的庆祝晚宴。
据知情人士透露，由于目前监管层尚未披露试点规则及名单，所以无法确定小米发行CDR的计划和时间，但考虑到其即将作为“同股不同权”的试点登陆港股，紧随其后发行CDR的可能性很大。
李小加此前在香港举行的一个论坛上，就“传闻小米在香港上市后会发行CDR”的提问回应称，未来相信会出现一家公司同时或先后在香港和内地CDR挂牌。
此后不久，李小加又表示，从4月30日起，港交所开始接受新经济公司的上市申请，香港资本市场将以更加开放的怀抱来迎接创新型公司上市。
接近监管部门的资深人士曾对记者表示，鉴于小米及生态链公司业务的高度关联性、互联网业务的独特性、依然存在的复杂VIE股权架构、高估值诉求等因素，结合A股、H股的现有政策，先登陆港股市场再发行CDR可能更适合小米。
本文来源：中国证券网
本文作者：邵好、温婷
小米要上市了，将成2014年以来全球最大IPO（附雷军公开信）
1、小米在港交所递交IPO申请文件，有望成为港交所“同股不同权”第一股。将是2014年来全球最大IPO。
2、小米计划使用IPO募集资金30%用于产品研发、30%用于全球扩张。
3、小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元。
4、小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，联合创始人、总裁林斌持股13.33%。
5月3日消息，从港交所官网获悉，小米已正式提交IPO申请文件。小米有望成为港交所“同股不同权”第一股。将是2014年来全球最大IPO。
小米计划将IPO募集资金30%用于研发及开发智能手机、电视等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。
小米董事长兼CEO雷军在招股书的公开信中向所有现有和潜在的用户承诺：“从2018年开始，每年小米整体硬件业务（包括智能手机、IoT及生活消费产品）的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。”公开信息显示，2017年苹果整体业务净利率为21.1%，华为整体业务净利率为7.9％。即便是公认净利率较低的家电行业，海尔为6.6%，美的为7.7%，都高于5%。
小米近三年的财务数据体现了业务飞速的增长。招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。
值得注意的是，小米在海外市场的增速非常强劲。招股书显示，2015年、2016年、2017年，小米的海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。其中2017年海外市场收入同比暴涨了250%，充分验证了小米模式在全球市场具有普适性。
2017年，小米亏损439亿元，2016年小米利润4.916亿元，2015年小米亏损76亿元。
截至日，小米净负债1272亿元，累计亏损1290亿元。
小米向港交所递交的招股书中，披露了上市前的持股比例情况。其中，小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%，联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。
本次IPO的联席保荐人包括中信里昂证券、高盛、摩根士丹利。
小米大事记：
2010年，小米成立
2012年，小米年收入突破10亿美元
2014年，根据IDC数据，小米成为中国大陆市场出货量排名第一的智能手机公司
2014年，小米年销售额突破100亿美元
2015年，MIUI系统月活用户超过1亿
2017年，小米成为全球最大的消费级IoT平台
2017年第四季度，据IDC统计，小米成为印度市场出货量排名第一的智能手机公司
2017年，据艾瑞数据，在2017年全球收入超过人民币1000亿元且盈利的上市公司相比，按收入增长速度计算，小米在互联网公司中排名第一，在所有公司中排名第二。
以下为小米招股书概要：
小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司
我们的使命
我们始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。
在雷军的领导下，小米由一群深具造诣的工程师与设计师于2010年创立。他们认为高质量且精心设计的科技产品和服务应被全世界轻易享用。为此，我们始终追求创新、质量、设计、用户体验与效率提升，致力于以厚道的价格持续提供最佳科技产品和服务。
我们的承诺：在此，我们要向所有现有和潜在的用户承诺，从2018年开始，每年小米整融
硬件业务(包括智能手机、IoT及生活消费产品)的综合净利率不会超过5%。如有超出的部分，我们都将回馈给用户。
我们的愿景
和用户交朋友，做用户心中最酷的公司。
我们的核心价值
我们的价值观是“真诚”与“热爱”。
我们的价值观让我们能够努力、乐观、持之以恒地坚守我们的使命和愿景。对我们从事事业的热爱驱勋我们在所有产品中追求工匠精神。我们对所有细节槌求完美极致，即使这些细节未必被其他人即时注意到。真诚促使我们将用户放在一切工作的中心，用心倾听用户的需求，并推动我们在商业模式上追求效率以持续向用户提供价值。
我们的米粉
我们拥有庞大且高度活跃的全球用卢群。截至2018年3月，MIUI月活跃用户数大约1.9亿。此外，我们与众不同的全球用户中有一群被称为“米粉”的热心用户，他们非常忠诚于小米品牌、积极参与我们的平台、并积极为我们的产品研发提供建议。截至日，拥有5个以上非智能手机或笔记本电脑的小米互联产品的“米粉”数超过140万。此外，我们的用户在MIUI论坛中积极发表建议，2018年3月我们的MIUI论坛有超过900万月活用户。
自我们在2010年8月推出MIUI论坛至日，我们的用户累计在其上发布了约2.5亿条帖子
我们的里程碑
自我们在2010年创立以来，我们独特的使命·愿景及核心价值观使我们能够取得如下重大成就
2012年：年收入突破10亿美元(成立2年后实现)
2014年：成为中国大陆市场出货量排名第一的智能手机公司(根据IDC统计，在推出我们首款智能手机3年后实现)
2014年：年销售额突破100亿美元(成立4年后实现，根据艾瑞咨询为，史上最快)
2015年：MIUI系统月活用户超过1亿
2017年：成为全球最大的消费级IoT平台，以连接设备(不包括智能手机及笔记本电脑)数量统计，根据艾瑞咨询）
2017年：2017年第四季度成为印度市场出货量排名第一的智能手机公司(根据IDC统计，正式进入印度市场三年半后实现)
2017年：根据艾瑞咨询，2017年，与全球收入超过人民币1千亿元且盈利的上市公司相比，按收入增长速度计算，小米在互联网公司中排名第一，在所有公司中排名第二。
我们的商业模式
我们的公司以创新和效率为根基。作为一家由工程师和设计师创建的公司，我们崇尚大胆创新的互联网文化，并不断探索前沿科技。创新精神在小米蓬勃发展并渗透到每个角落，并引导我们所做的一切。同时，我们不懈追求效率的持续提升。我们致力于降低运营成本，并同时把效率提升产生的价值回馈给我们的用户。
我们独特且强大的“铁人三项”商业模式由三个相互协作的支柱组成：
（1）创新、高质量、精心设计且专注于卓越用户体验的硬件，
（2）使我们能以厚道的价格销售产品的高效新零售
（3）丰富的互联网服务。
本文来源：腾讯科技
雷军的公开信：小米是谁，小米为什么而奋斗
您好！感谢您对小米的关注和支持。当您打开这份文件时，看到的不仅仅是一家风华正茂、勃勃向上的公司，更是一份由勇气和信任所支撑的新商业蓝图。
在此，我想向您说明，小米是谁，小米为什么而奋斗。
小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。
具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。我们的使命是，始终坚持做“感动人心、价格厚道”的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。
8年来的每一天里，“和用户交朋友，做用户心中最酷的公司”的愿景都在驱动着我们努力创新，不断追求极致的产品和效率，成就了一个不断缔造成长奇迹的小米。
2010年4月成立小米时，我和我的合伙人们只有一个简单的想法：做一款让我们自己喜欢、觉得够酷的智能手机。我们8个联合创始人中，6人是工程师，另外2人是设计师，都是消费电子设备狂热的“发烧友”。
“感动人心，价格厚道”这八个字是一体两面、密不可分的整体，远超用户预期的极致产品，还能做到“价格厚道”，才能真正“感动人心”。创新科技和顶尖设计是小米基因中的追求，我们的工程师们醉心于探究前人从未尝试的技术与产品，在每一处细节都反复雕琢，立志拿出的每一款产品都远超用户预期 。我们相信打破陈规的勇气和精益求精的信念才是我们能一直赢得用户欣赏、拥戴的关键。
不止于技术，我们推崇大胆创新的文化。从手机工艺、屏幕和芯片等技术的前沿探索，到数年赢得的200多项全球设计大奖；从“铁人三项”商业模式，到通过“生态链”公司集群 ；从“用户参与的互联网开发模式”，到小米线上线下一体的高效新零售…… 创新精神在小米蓬勃发展并渗透到每个角落，并推动我们不断加快探索的步伐。
目前，我们是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。我们还建成了全球最大消费类 IoT平台，连接超过1亿台智能设备。与此同时，我们还拥有1.9亿 MIUI月活跃用户，并为他们提供一系列创新的互联网服务。
真正让我们更加自豪的并非是这些数字，中国智能手机和智能设备等一系列行业的面貌因为我们的出现而彻底改变。
我们推动了智能手机在中国的快速普及和品质提升，这为中国移动互联网的快速爆发打下坚实基础。移动支付、电商、社交网络、短视频等行业在中国的蓬勃发展都有赖于移动互联网涌入了数以亿计的庞大人口。中国这一全球最大市场中，移动互联网行业的跨越式发展、成熟的背后，我们也被公认作出了不少贡献。
优秀的公司赚的是利润，卓越的公司赢的是人心。更让我们自豪的是，我们是一家少见的拥有“粉丝文化”的高科技公司。被称为“米粉”的热情的用户不但遍及全球、数量巨大，而且非常忠诚于我们的品牌、并积极参与我们产品的开发和改进。
浴火重生，小米商业模式被充分验证
作为一家年轻的互联网公司，小米的发展并非一路坦途。2016年，我们的市场占有率曾有过下滑。我们清醒地认识到早先几年过于迅猛的发展背后还有很多基础没有夯实，因此我们主动减速、积极补课。2017年，小米顺利完成“创新+质量+交付”的三大补课任务，迅速重回世界前列。
据我们了解，除了小米，还没有任何一家手机公司，销量下滑之后能够成功逆转。
浴火重生，小米经历了一家能够长期稳定发展的公司所必需的修炼。我们的管理更加有序，我们的人才储备更加充实，我们的技术积累更加深厚，我们的供应链能力和产能管理能力更加强大。
更重要的是，我们的商业模式经历了考验，得到了充分验证。
小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。尽管硬件是我们重要的用户入口，但我们并不期望它成为我们利润的主要来源。我们把设计精良、性能品质出众的产品紧贴硬件成本定价，通过自有或直供的高效线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，然后持续为用户提供丰富的互联网服务。
这就是我们独创的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网服务 。小米至今的成就说明了这一模式强大的生命力。创业仅7年时间，我们年收入就突破了千亿元人民币，这一成长速度是许多传统公司无法企及的。
效率的提升来自于运营成本，尤其是交付产品给用户时的交易成本的极大降低。小米独特的商业模式使得商品既好又便宜得以实现，造就了用户信任的基础。
永远坚持硬件综合净利率不超过5%
小米创办之初，我们就有一个宏大的理想：要改变商业世界中普遍低下的效率。
一件成本15美元的衬衣在中国的商店里要卖到150美元，定倍率有惊人的10倍。一双鞋要加5到10倍，一条领带加20多倍，这样的例子举不胜数。
但我始终难以理解，为什么生产和流通的效率长期不能提高？为什么商业运转中间环节的巨大耗损要让用户买单？为什么所有“cost down”的努力都只在那10%的生产成本里抠索，而从不向无谓耗损的那90% 运营、交易成本开刀？
小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命 。在2011年初，小米迎来第一次年会时，我向在场的全公司100多名员工和他们的家属们说，我们要做出性能、体验都最好的智能手机，只售300美元——当时主流的智能手机售价普遍在600美元以上。
伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。
用户是我们一切业务运转考量的核心。小米前进的路上，我们一直在思考：从古至今，商业世界变化纷繁，跳出形形色色的商业模式话题之外，始终不变的是什么？
用户对“感动人心、价格厚道”的产品的期待，这就是小米的答案。
有很多我们的用户说，进入小米之家或者登录小米商城，可以放心地“闭着眼睛买”，因为品质、价格一定都是最优的。这是对我们最大的肯定，也是我们的终极追求。
没有用户的信任，就没有我们追求的高效。用户的信任，就是小米模式的基石。效率，就是小米模式的灵魂。持续赢得用户的信任，我们的任何业务都将无往不利。而一家真正实现世界级效率的公司，将拥有穿越经济周期、持续抓住行业涌现的新机会和长久保持优秀运营表现的能力。
“感动人心、价格厚道”不是一句空话，这八个字是我们的价值观和精神信条。在此，我要向所有现有和潜在的用户承诺：从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%。如有超出部分，我们都将回馈给用户。
因为，我们始终坚信，相比追求一次性硬件销售利润，追求产品体验更有前途；相比渠道层层加价，真材实料、定价厚道终究更得人心。
我们始终坚信，我们的信念——大众消费商品应该主动控制合理的利润——将成为不可阻挡的时代潮流，任何贪恋高毛利的举措都将走向一条不归之路。
所以，我想向您说明，我们会更看重长期用户价值的维护，小米的商业价值和您的投资价值，也将来源且仅来源于用户价值的不断放大实现。
硬件综合净利率永不超过5%就是小米高效的证明。我们深知，小米的理念最终成为社会的共识尚需时日，但时间会是小米的朋友，我们固执的坚持、持续的投入、坚决的执行终将换来理想的实现。
建设全球化开放生态，我们的征途是星辰大海
今天，小米走到了历史性的重要节点。面向未来，小米建立的全球化商业生态有着极具想象力的远大前景。
小米要构建的绝不是一个封闭的商业帝国。小米也不仅是一家创新的科技公司，更是数字时代的生活方式的创立和推动者。让全球每个人都能享受科技带来的美好生活，要实现这一目标，1家小米远远不够，需要100家甚至更多的“小米”，一起建立起丰富而繁荣的新商业生态。
“德不孤，必有邻”，通过独特的“生态链模式”，小米投资、带动了更多志同道合的创业者，围绕手机业务构建起手机配件、智能硬件、生活消费产品三层产品矩阵。现在，小米已经投资了90多家生态链企业，改变了上百个行业，未来这个数字会更加庞大。
这样的改变不仅发生在中国。以智能手机业务为例，在全球已进入的70多个国家和地区市场中，我们已经在印度取得份额第一，并在15个国家名列前茅。我们正在并将继续证明，小米模式在全球都具有可快速复制的普适性 。
建立全球化的开放生态，让小米长期发展的机遇更多、边界更广阔、根基更稳健。大数据、人工智能的时代就在眼前，我们相信我们全球生态平台所生成的大量独特的消费和行为数据，能让我们更为敏锐、精准地洞察用户的需求，为我们在未来赢得巨大优势。
小米是一家工程师文化主导的公司。工程师们的梦想就是持续探索先进技术，并惠及尽可能多的用户，做用户心中最酷的公司是我们的愿景。我们坚信，科技创新进步带来的利益应该能被大众轻易共享，互联网精神的本质是透明、高效以及平等普惠。
最大的平等，莫过于日常生活体验的平等：让所有人，不论他/她是什么肤色、什么信仰，来自什么地方，受过什么教育，都能一样轻松享受科技带来的美好生活。
这就是我和小米所有员工夜以继日持续奋斗的目标。
感谢您关注小米，和我们并肩投身于创造商业效率新典范，用科技改善人类生活的壮丽事业。许商业以敦厚，许科技以温暖，许大众以幸福，我们的征途是星辰大海，现在才刚刚走出了第一步，我们已经改变了几亿人的生活，未来我们将成为全球几十亿人生活中的一部分。
厚道的人运气不会太差。请和我们一起，永远相信美好的事情即将发生。
本文来源：雷军微信公众号
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