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&&&初创公司对哪种融资方式最有效？
融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程，[1] 也就是说公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。在早期投资界，没有什么话题能比风险投资人和天使投资人之间的关系更能引发讨论和争议了。如今的融资环境日益多样化，他们两者到底是天敌，还是相辅相成?抑或两者都是?AngelList引入联合融资让这场争论变得更加复杂：天使作为牵头投资者，众筹有可能作为A轮融资，随后是风险投资。在争论哪种融资方式对于初创公司最为有利的唇枪舌剑中，极端的投资者和专家总是认为，未来的趋势是非此即彼。我在从事风险投资之前曾经连续创立过多家企业。鉴于这样的背景，我对联合融资的看法处于中间地带，但有些东西让我很是担心，特别是风投正在背离经过事实检验的种种策略，毫无根据地宣称种子风投预示着风险等。AngelList的联合融资平台是对风投模式的一种创新，但与传统企业有很多相似之处。在这种情形下，牵头的天使实际上就是微型风投，承担一名主动管理的基金经理角色，类似于风投管理有限合伙人的投资资本。这里的主要区别，也是很大的区别是，传统风投模式是依托于基金运营，而天使联合投资是基金经理依托于交易运营。天使可能在一项交易中获利，而在另一项交易中亏损。天使会得益于投资更多的交易以及风险的降低，但在联合投资模式下，天使与创业者之间的互动相比之前出现了显著的改变。随着有更多资金进入，同时又是一位天使在担任牵头投资人，创业者必须信赖天使。作为创业者，我会想知道这位天使是否有领投的经验。这名天使将组成多少联合投资，他/她将进行多少交易?在这样的情形下，天使投资人的风险被联合投资大幅降低，有那么多需要关注的事情，我有多少把握能赢得并保持他们的关注?另外一个非常现实的风险是热热闹闹的联合投资推高了估值，人为导致估值过高，可能妨碍未来进一步获得风投融资。目前看来，问题比答案要多。归根结底，我并不认为天使联合投资一定会成功或失败。事实上，我认为有些会成功，有些会失败。而那些成功的可能会转型为……风险投资人。天使的运作类似于微型风投，但很多风投都被一些天使投资者推崇的轻资本、广撒网的方式所吸引。资本限制加上几位“超级天使”的早期成功已经推动一些风投摆脱传统的为颠覆性创新融资的商业模式，转向一条阻力最小的路，采取大批具有资本效率的小规模投资——通常是消费者互联网或软件。不幸的是，这样过度依赖某一个行业会忽视其他行业，损害创新。赚快钱的随大溜交易并不是我们这个行业或经济所需要的。这种规避风险的方法背离了传统风投模式最擅长的领域：与创业者合作，为颠覆性创新融资。我要说的最后一点并不是什么新的提法或趋势，而是一种持续存在的、危险的认识误区：拿风投的钱是饮鸩止渴。恩颐投资一直有进行种子投资，成功案例包括Data Domain (2007年IPO，2009年被EMC以24亿美元收购)、Tivo (2009年IPO)和The Climate Corporation 但撇除异常值，我们近年的种子投资案例显示出同样重要的一点。光是科技投资业务一项，每个季度我们会考察300多家种子公司，迄今投资超过50家。根据2011年3月至2012年7月期间我们参与的35轮投资，超过50%的项目已经从NEA或其他公司完成了A轮融资。大多数情况下，如果一家风投不参与随后几轮的融资，往往是因为这家公司要么不再符合最初的投资逻辑，要么是因为它与投资组合中的其他公司形成了直接的竞争。在这些情形下，其他公司可能更适合提供A轮融资。如果一家公司拿了种子投资后不能进行后续融资，这家公司(以及任何持怀疑态度的天使)在向外找原因前，必须先向内找解释。随着围绕天使还是风投的融资争论继续，我们不能忘了任何事情总有两面性。不幸的是有些讨论是非此即彼。对于天使和风投而言，正确的结局是以某种方式合作，让创业者能最大程度地用好双方带来的网络和资源——无论是在公司形成的早期，还是后来资金需求升级的时候。真正成功的风投和天使(甚至可能还有联合融资)总是那些注重价值以及持续推动颠覆性创新的人们。
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企业邮箱：解决企业融资贵的最好途径在哪？
缓解企业融资贵已不单纯是一个金融和经济问题，而更多体现的则是政府与市场、政府利益与企业利益关系调整的问题，它实际已演变成了一场混合的政治经济问题，即关系到国家整体经济利益格局重新调整的大事。这要求政府正确处理好围绕在企业身上的各种利益关系，即该属企业的各项优惠政策要保证实施到位，甚至进一步提高优惠标准；政府可拿可不拿的利益坚决放弃，甚至想办法多给企业利益倾斜。唯有这样，企业融资环境才能净化、融资成本才会真正下降；如果仅把政策设置的着眼点和着力点放在金融和资金身上，为资金而资金、为利率而利率的话，企业融资成本无法从根本上降低。
企业融资难、融资贵顽症久治不愈，已成卡住实体经济生存发展的“命门”，中央政府要实现经济增长目标，离开了实体经济稳固发展，胜算就会大大降低。为此，解决企业融资贵问题已成中央政府无法回避的矛盾。近两年来，中央政府多次召开国务院常务会议，密集出台政策“组合拳”，如降准和降息、“金十条”等综合措施，着力缓解企业融资成本高问题。不可否认，这些政策措施已经或将要发挥作用。但在笔者看来，中央政府出台这些政策措施仍停留在治标不治本阶段上；若不拿出勇气加大“还利于企于民”力度，贡献点“真金白银”，很多措施都将是苍白无力的 。
在这种经济背景下，需各级政府在经济利益面前保持“君子风度”，并拿出壮士断腕决心来加大各种既得利益“放弃”。从目前看，可从三方面着手：
在银行经营服务上，政府不能借口发挥市场配置资源作用，完全放弃对银行信贷投入监督和各种信贷保险保障机制的构筑。已有现实证明，金融资源配置也不能完全市场化，完全市场化只能加剧资金流向垄断企业、泡沫产业和产能过剩行业，中小微企业必然沦落为信贷弱势地位，融资难无法改观。且对银行收费管理不引入社会监督机制和纳入立法范围，听任银行内部相关管理规章，也只会加剧各种收费名目膨胀，银行收费项目从300多种增加到后来的近3000种，就是很好佐证。
可以说，尽管目前发改委出台了银行收费管理规定，但如果政府相关部门监管跟不上，可以断言，收费膨胀“悲剧”还会重演；因为要让商业银行主动放弃各种收费项目，有点“与虎谋皮”和“火中取栗”的意味。因此，要改变银行信贷投向脱离企业倾向和乱收费现状，还得靠各级政府发挥“有形之手”作用，建立政府出大头、企业和银行出小头的中小微企业信贷担保基金和风险补偿基金，并对银行支持中小微企业做出硬性政策规定，比如吸收资金的一定比例用于当地企业信贷投放，对支持中小微企业成效突出的银行给予奖励和税收优惠等等，调动银行对企业信贷投放的积极性。
在这方面，不能把过多希望寄托在银保合作上，千万不要忘了，商业保险公司的最终选择都会是趋利避害的做一些不会亏本的买卖。另外，银行追求利润、大力发展中间业务实现经营转型也是必然趋势，但这与降低企业融资成本却是矛盾的，企业融资成本与银行利润存在着此消彼长关系。
但化解二者之间矛盾，政府也不是毫无作为的，只能眼瞪瞪地看着银行赚钱和企业各种负担加重，政府可将国有银行上交利润的一部分退还给企业，按企业支付银行贷款利息的一定比例退补；对非国有控股商业银行可专门向其开征“企业发展税”，将征收的税收按企业支付给这些银行贷款利息一定比例进行退补，这是降低企业融资成本最直接、最有效的一种手段，而且可收到立竿见影的效果。从现实看，政府这么做并不难，因为这些年上市银行每年几万亿的盈利，除了核销不良贷款、提取呆账损失准备和补充资本金之后，上缴国家财政的股金分红不少，非国有商业银行也有能力上交“企业发展税”。
在企业税收上，政府可以更加大胆地实施减税让利政策；对一些创新型、有发展潜力的企业实行优惠税率或延长免征税期限。政府减税力度到位了，具有双重功效，一方面企业资金面会因此拓宽，资金得到较大缓解，融资需求也会相应降低，实际上也在为企业注入发展资金；另一方面，融资难与融资贵存在正相关关系，企业融资需要减少了，融资成本也就跟着下降了。
这些年，尽管企业经营普遍不景气，但中央政府财政收入却没有下降，甚至有些年份还不降反升，这说明虽然实施了系列结构性减税政策，但税基总数依然较大，企业税负较重，企业赚得的利润大部分被税收抽走。或许有人会说，进一步减税会造成财政收入下降，保民生支出却在增长，钱从哪里来？
可从精减财政供养人员数量和压缩“三公支出”中挤出来；国家目前供养的行政事业单位人员太多，大部分地区处于机构臃肿、人浮于事、办事效率低下状态，应可大大精减机构和人员，至少可停止招考公务员几年也不会有多大问题，鼓励大学生自我创业或到企业谋职，缓解社会就业矛盾。同时，各级政府应树立与企业同甘共苦的忧患意识，厉行节约，在压缩“三公支出”上再有所作为。
在产业扶持上，政府该放弃的产业要坚决放弃，不能贪恋土地财政和一味救楼市，更不能再热衷于大拆大建，把一些建设交给市场，引入民间投资力量。现在房地产不景气，本来是一次挤经济泡沫、调整产业经济结构的大好机会，很多银行资金会从中抽出投向实体企业，很多民间借贷机构也会停止向房地产输送资金；但各级政府为保经济增长，尤其是各级地方政府更怕自己“钱袋子”干瘪，纷纷放弃限购，并不惜血本、出台了鼓励民众购房的系列救楼市政策，这无疑把银行和民间追逐高利回报的“欲望之火”重新点燃，无疑又掀起新一轮银行资金和社会资金向房地产业涌动的高潮。
且政府出卖土地收入又会“水涨船高”，同样可吸收大量资金用于大搞建设和继续玩起偿旧债借新债的游戏，地方政府又会出现新一轮债务扩张热潮。如此，企业哪有降低融资成本的机会和空间？受资金回报高企整体环境影响，企业融资成本只会越来越高。另需特别指出的是，目前社会乱集资、乱办金融等形势依然十分严峻，而形成这一问题除了相关监管不到位之外，与地方政府盲目插手金融、意图拓宽融资渠道存在很大关系，表现在很多地方政府在打击非法集资、乱办金融上不是没有作为，而是不想作为，乱批金融机构或批而不管现象屡禁不绝；
对一些房地产等企业非法集资也不是不知道，只是睁只眼闭只眼罢了。因为一些地区乱办金融的资金最终流向往往是房地产和地方政府融资平台，在各类金融风险暴发之前，地方政府成了暂时的收益者和赢家。为此，这要求政府管住“有形之手”，从客观经济现实出发，将一些政府可以放手的建设项目交给市场，焕发民间资本投资活力；对楼市滞销不必过分担忧，把精力放到支持企业发展上，管好地方金融秩序，想办法为企业创造宽松的融资环境和经营环境，解决企业融资贵问题就会变得简单和水到渠成。
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今日搜狐热点企业去融资时，会经历哪些融资流程？
当企业家想要发起融资时，搞清楚其中的流程是很必要的。为此，创享智库梳理了一般情况下企业的融资流程及其中的关键节点，供大家参考。
企业融资一般是按照如下流程进行的：
1、通过适当的渠道接触到了某家投资机构
2、投资机构表示有意向约谈
3、第一次聊完之后对方很感兴趣表示跟进
4、投资经理会要一些材料，然后在周会上向基金的决策层做第一次汇报
5、重要节点：合伙人听完觉得很感兴趣约第二次约见
6、企业整理材料再次上报，做正式立项
7、重要节点：投资方发出TS（Term Sheet，即投资意向书），确定最基础的投资额、估值和优先权条款（这一环节也叫TS相关文件谈判）
8、签署TS之后，投资方会约企业高管进行访谈，约法务、财务做DD（due diligence，即尽职调查，主要是了解企业经营现状，搜集信息来说服股东和给企业估值）
9、投资方上门进行DD，整理材料汇总
10、重要节点：基金内部决策会议综合DD结果过会
11、联系律师起草股权认购协议（SPA）、股东协议（SHA）、企业并购协议（MA）等法律文件
12、所有投资合同文书轮转签署
13、投资人打款
14、工商变更
其中三个加粗标注的重要节点是真正对推进融资有帮助的。在没达到这几个节点前，几件事情都可以按部就班地顺序执行，在重要节点处，会在基金内部碰到阻力。
当然越到后期越是老派的基金，决策会越谨慎，碰到的阻力点会更多。有一些基金在第五个节点前还会有多道工序。
其中需要注意的是，TS只是表达了投资方对公司的投资意向，并列举了关键性的条款。但它本身基本无法律约束力，实际还是以最终签订的投资协议为准。
另外在DD过程中，展示公司所有材料并不是最好的，适当保持神秘感和高姿态对公司的融资反而会有帮助。
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今日搜狐热点关于总部融资具体的好处是什么？可能带来的弊端是什么？公司短期内有没有去其他城市发展的打算？如有，是去哪些城市？_投资者关系_常见问答_北辰实业
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&&&&&&常见问答
关于总部融资具体的好处是什么？可能带来的弊端是什么？公司短期内有没有去其他城市发展的打算？如有，是去哪些城市？
&&& 我们是全国第四家实行总部融资模式的，这种模式对我们来说应该是利大弊少。主要原因是在拍地时，公司还没有成立，地价往往要在一个月左右才能付清。从实际情况看，从拿到地以后到注册一家公司，这几天中地价款已经全部都支付了。对于开发商来说，建设资金可以从银行拿到。在贷款的时候，比如说我们这个长沙项目，当时注册资本是一个亿。但是不能满足银行的要求，还需要后续的再对该项目进行注资。然而实行总部融资以后呢，银行是看整个公司的信用情况和项目情况，所以这样我们就可以解决上面提到的问题，而且从财务管理角度来看，控制力也增强了。这样，注册资金可以基本上把前期开办费用裹住，开发建设的资金可以从银行贷款，这样可以节约公司的资本。
&&& 当时选择长沙这块地主要有三点：第一，我们主要看8到10年内，中国的经济是不是好的，我们认为起码能赶上一至两个经济增长的时期；第二，长沙市本身是不是一个值得投资的城市，长沙的平均房价收入比相对较低；也就是说长沙的房价还没有上来，但是人民的购买力是强于其他一些城市。第三，这个地块是个绝版的黄金地块，地理位置相当优越。
&&& 未来的发展，我们还是会立足于北京，根据公司的现金情况，拓展京外的市场。外地有合适的项目，我们也会去拿。
来源：北辰实业&&发表时间：天使轮不到一年完成Pre-A 这家棋牌公司到底哪里吸引了投资人？
天使轮不到一年完成Pre-A 这家棋牌公司到底哪里吸引了投资人？
记者日前获悉，智力体育公司水木智娱刚刚完成了Pre-A轮融资，这距离水木智娱获得来自联众国际(06899.HK)的天使轮投资仅仅不到一年。本次融资由北京淳信长赢投资管理有限公司领投，娱乐工场、长青资本、考拉基金、洪晟观通基金四家跟投。水木智娱到底哪里受到了众多投资人的青睐？&北京水木智娱科技有限公司成立于2014年，是国内最早从事棋牌人工智能（AI）开发的公司。相比当前最火的AlphaGo和击败顶级德扑选手的冷扑大师（Libratus），水木智娱的棋牌AI更早就实现了商业化，目前已经服务于多个大型棋牌厂商。尽管在棋牌AI方面已经取得了行业领先的地位和不错的现金流，水木智娱的创始团队还是希望走得更远，实现公司的初创愿景“推动娱乐棋牌的体育竞技化”。于是在之后的两年内，水木智娱分别布局了麻将和德州扑克，通过“顶级授权——赛事IP——开放合作”的方式，快速形成了在行业中的资源生态圈。采访过程中最令记者感兴趣的是水木智娱公司合伙人的“豪华阵容”——清华北大等名校博士+十多年的棋牌行业资深专家。这个团队在棋牌行业中堪称“三高”：平均学历最高、竞技水平最高、行业经验值最高。光是拥有世界麻将冠军头衔的就有好几人。水木智娱能做出拥有自主知识产权的国产棋牌AI，并快速在智力体育领域取得突破，自然也就不足为奇了。水木智娱已经拥有多家棋牌顶级国际组织授权，如国际麻将联盟（MIL）、世界扑克巡回赛（WPT）等。从2015年起，水木智娱积极投入各种资源全力支持国际麻将联盟（MIL）的筹备和推广工作。日，MIL成为国际智力运动联盟（IMSA）的正式成员，竞技麻将成为继桥牌、围棋、象棋、国际象棋、国际跳棋之后的第六个国际正式智力运动项目。竞技麻将也因此有望像竞技二打一（斗地主）一样成为国家体育总局认证的体育项目。水木智娱更因为出色的赛事管理和推广能力成为MIL授权的麻将文化和赛事运营公司。相关负责人向记者表示，水木智娱将开放这些资源给各个平台和合作厂商，共同推动棋牌行业的竞技化发展。2016年底，水木智娱和WPT开启系列合作：推出了中国扑克大师排行榜（WPT DRAGON），启动了WPT战队联赛，其后结合WPT全球资源规划了大师赛、商学院挑战赛、CEO邀请赛等高端赛事，为会员们提供了更高端、更国际化的服务。其线上产品《九人桌》也获得了WPT的授权成为WPT唯一指定扑克社交平台。目前WPT中国战队联赛已经吸引到了包括小米、新浪、拉卡拉、掌趣、联众、世纪佳缘在内的数十家知名企业和行业名人参加，十余家主流直播平台实时播出，数百万的赛事观看量，引领了纯绿色竞技的扑克赛事模式。&水木智娱目前已正式完成千万级的Pre－A融资。本次融资由北京淳信长赢投资管理有限公司领投，娱乐工场、长青资本、考拉基金、洪晟观通基金四家跟投。&投资企业简介领投淳信长赢：北京淳信长赢投资管理有限公司，简称淳信长赢，是中信资产旗下PE共管平台，专注于高成长性、优质潜力企业的私募股权投资。成立以来先后投资了医美行业领跑企业唯美度、移动端游戏分发推广平台乐盟互动、国内三维地理信息行业的领军企业泰瑞数创、营改增SAAS服务平台大贲科技等。同时，依托平台为企业提供资本市场路线设计、业务开拓、债权/补贴奖励等多样化增值服务。&跟投长青资本：上海佳晔苌清股权投资基金管理有限公司，简称“长青资本”，注册资本5000万， 是由海外投资机构高管、国内大型企业高管、投资银行专家和专业法律人士共同组建的公司制企业。长青资本为上市公司提供专业服务的意义不仅在于帮助上市公司维护管理市值，更重要的是制造一批明星基金，帮助投资人提升资产价值。娱乐工场：娱乐工场是一家专注于文化产业的天使投资机构，聚焦影视、体育、传媒、演艺时尚、音乐、游戏和新科技等七大领域，并且关注以此为中心的消费升级相关领域。娱乐工场至今先后投资了：影谱、无限自在、昆仑决、米未传媒、淘梦网、七娱乐、龙行盛世、缇苏电商、娱猫、中艺博悦、赵氏兄弟等近百家泛娱乐创业项目，在文化娱乐领域积累了丰厚资源，并荣获2016年度最佳文创投资机构20强、最佳天使投资机构30强！考拉基金：考拉基金是拉卡拉品牌下的一家产业基金，首期规模10亿人民币，主要聚焦在互联网以及消费升级相关领域。考拉基金专注于早期项目的股权投资，同时为创业者提供全方位的创业服务。喔噻科技、慧择网、风险管家、京北金融、盈米财富、小虎金融、魔方招聘、易点租、圈子账本等已成为考拉基金的明星企业。洪晟观通基金：洪晟观通（天津）投资管理有限公司，简称洪晟观通，系洪泰成员基金。本基金专注新青年生活方式的早期投资，打造垂直行业的生态闭环。由闯先生创始人汤明磊联合胡思辉和连杰共同发起成立。洪晟观通，以专业资源和流量闭环助力创业者成就未来。&天使轮联众国际：联众成立于1998年，是全球化的智力体育产业集团。日，联众国际于香港联交所主板公开上市(股票代码：06899.HK)。作为在线棋牌游戏的开创者，联众的发展不仅改变了数亿棋牌爱好者的竞技方式，更为棋牌文化的传承发扬注入不竭动力。在全球化征程中，联众“引进走出”，搭建起全球智力竞技共享平台，并致力于不断完善竞技规范，推动智力体育奥运化。
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