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我在亲亲小贷借款了1600，实际到账1400。由于到还款日利息太高了，我不是不想还他的钱。如今逾期一年利息高达9500多。请问合法吗，我该怎么处理呢。
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wl7231aerq
律师回复区
你好，超过银行同期利率四倍的部分，不受法律保护
不合法，但这是你借钱前就该知道的，越拖利息越高。
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免费问律师正邦科技.002157
公司名称：江西正邦科技股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：3
◇更新时间:◇
: 江西正邦科技股份有限公司
: Jiangxi Zhengbang Technology Co.,Ltd.
: 江西省南昌市高新技术开发区艾溪湖一路569号
: 江西省南昌市高新技术开发区艾溪湖一路569号
: 农副食品加工业
发行数量(万 :
发行价格(元/: 11.09
首日开盘价
上市推荐人
: 国信证券有限责任公司
: 国信证券有限责任公司
会计事务所
: 大华会计师事务所(特殊普通合伙)
: 畜禽饲料、预混料、饲料添加剂的研发、生产和销售(限分支机构经
营)(添加剂预混合饲料生产许可证有效期至日止);畜禽
及水产品养殖、加工和销售;粮食收购;饲料原料贸易(国家有专项规
定的凭许可证在有效期内经营)。
公司前身为日设立的江西大和实业有限公司,1996年
11月,公司名称变更为"江西正邦实业有限公司"。日,经
国家商务部商资批[号文批复,公司整体变更为股份有限公司
,以经审计的截止日的净资产值按1:1折合股本56,296,7
85股;日,公司取得国家商务部颁发的商外资资审字[2004]
0080号中华人民共和国外商投资企业批准证书;日,在江
西省工商行政管理局注册登记成立。
最新指标 (月)
◇更新时间:◇
(元):0.1700
目前流通(万股)
每股净资产
(元):2.6720
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):0.8108
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):0.8216
净利润同比增长
(%):-54.95
每股经营现金流(元):0.0866
净资产收益率
─────────────────────────────────────
2017中期每股收益(元):0.1200
净利润同比增长
(%):-54.93
2017中期主营收入(万元):
主营收入同比增长
2017中期每股经营现金流(元):-0.1964
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10派0.5()
◆最新消息◆
【经营数据】
日公告，公司2017年7月销售生猪22.96万头，环比增
长24.47%，同比增长7.99%；销售收入3.49亿元，环比增长25.96%，同比增长20.16%
。月，公司累计销售生猪119.39万头，同比下降19.81%；累计销售收入19
.64亿元，同比下降12.95%。上述数据均未经审计，与定期报告披露的数据之间可能
存在差异。因此，上述数据仅作为阶段性数据，供投资者参考。
【重大事项】
日公告，本次回购注销的限制性股票共计912,000股，
涉及11名激励对象，占回购前公司总股本的0.0398%，其中441,000股首次授予的限
制性股票的回购价格为2.13元/股，231,000股首次授予的限制性股票的回购价格为2
.08元/股，日为首次授予日；90,000股预留部分限制性股票的回购价格
为2.89元/股，150,000股预留部分限制性股票的回购价格为2.84元/股，2015年11月
4日为预留部分授予日。近日上述限制性股票已在中国证券登记结算有限责任公司深
圳分公司完成回购注销手续。
【股权激励】
日公告，股票期权49名激励对象因个人原因离职已不
符合激励条件，公司董事会同意注销其已获授但尚未行权的全部股票期权共计7,320
,000份。本次注销完成后，股票期权激励对象人数调整为549人，期权数量调整为7,
803万份。经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司于2017年8
月1日完成上述7,320,000份股票期权的注销事宜。
【股权变动】
日公告，本次解除限售股份总数为：495,870,000股
，占公司总股本21.6466%。本次解除限售股份的上市流通时间为：日（
星期四）。本次解除限售涉及股东数量：1名。
【重大事项】
日公告，2017年股票期权与限制性股票激励计划之股
票期权首次授予登记完成：1、本次股票期权股票来源：公司向激励对象定向发行公
司的股票。2、本次股票期权的授予日：日。3、本次股票期权的授予人
数及数量：本次授予激励对象共计580人，均为实施本计划时在公司任中层管理人员
、核心技术（业务）人员。本次授予激励对象4,152万份股票期权，约占目前公司股
本总额的1.81%。4、本次股票期权自授予日起12个月后满足行权条件的，激励对象
可以分3期申请行权，有效期为48个月。5、授予价格：本次股票期权行权价格为4.6
8元/股。6、本次期权简称：正邦JLC2，期权代码：037742。
【股权变动】
日公告，限制性股票激励计划首次授予第二个解锁期
解锁股票上市流通：1、首次授予限制性股票授予日为日，限售股份起
始日为日，第二个锁定期已满。本次符合解锁条件的激励对象共计154
人。2、首次授予限制性股票第二次解锁数量为6,984,000股，占目前公司股本总额
的0.30%；其中100.80万股为董事和高级管理人员所持有。根据规定，公司董事和高
级管理人员所持的限制性股票解锁后，其所持公司股份总数的25%为实际可上市流通
股份，剩余75%股份将继续锁定。3、首次授予限制性股票第二次解锁日即上市流通
【经营数据】
日公告，公司2017年6月销售生猪18.45万头，环比增
长5.51%，同比增长11.66%；销售收入2.77亿元，环比增长1.47%，同比下降7.16%。
月，公司累计销售生猪96.42万头，同比下降24.44%；累计销售收入16.15
亿元，同比下降17.85%。上述数据均未经审计，与定期报告披露的数据之间可能存
在差异。因此，上述数据仅作为阶段性数据，供投资者参考。较去年同期，公司的
生猪销售策略发生较大变化，2016年上半年因仔猪价格较高，所以仔猪销量占比较
大。2017年生猪销售将以肥猪为主，仔猪主要用于育肥，少量外销，因此，1-6月销
量同比下降幅度较大。
【股权激励】
日公告，本次激励计划的首次授予激励对象人数由1,1
56人调整为1,065人，首次授予的股票期权由4,425万份调整为4,152万份，首次授予
的限制性股票由4,813万股调整为4,381万股，预留部分均不作变更。
【增持减持】
日公告，公司董事长程凡贵先生计划增持公司股份金
额不超过1,000万元。增持的资金来源为自有资金，增持方拟通过二级市场直接购买
公司股票。自首次增持后12个月内完成。增持人承诺本次增持公司的股票在增持期
间和增持完成后6个月内不转让。增持人的本次增持行为将严格按照法律、法规、部
门规章及深圳证券交易所业务。
【投资项目】
日公告，公司于日召开第五届董事会第
十五次会议，审议通过了《关于下属子公司扶余正邦养殖有限公司增加注册资本的
议案》。黑龙江正邦农牧有限公司以自有资金出资35,000万元对扶余正邦养殖有限
公司（“扶余正邦”）增资，增资后扶余正邦的注册资本由47,677.79万元增加至82
,677.79万元。
◆控盘情况◆
─────────────────────────────────────
人均持流通股(股)
─────────────────────────────────────
点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中2家基金合计持股8888.74万股，占
流通盘比例为6.52%(12月末前十大流通股东中1家保险、2家基金合计持股1870.
58万股，占流通盘比例为1.60%)(注：日解禁流通股份39456.89万股
) 股东人数95107户，上期为89112户，户数变动了6.73%。
◆概念题材◆
板块: 基金重仓概念、农副食品概念、深证成指概念、生态农业概念、增持回
购概念、智慧农业概念、中盘概念。
【饲料、生猪养殖、兽药和农药四大业务板块】公司主要从事饲料、生猪、兽药及
农药的生产与销售，并为养殖户和种植户提供产品、养殖技术服务、植保技术服务
等综合服务。根据产品划分，公司主要有饲料、生猪养殖、兽药和农药四大业务板
块。2016年公司饲料、生猪养殖、兽药板块融合发展、协同发展的进程加快，客户
粘性进一步增强。公司已构建了从“饲料→兽药→种猪繁育→商品猪养殖”的一体
化产业链。饲料销量在A股饲料类上市公司排名前四、生猪出栏量在A股生猪养殖类
上市公司排名前四。2015年至2016年，由于国内生猪价格上涨，公司生猪养殖业务
板块最先受益，带动公司整体盈利能力显著提升。未来，随着生猪存栏量的筑底回
升，公司的持续高盈利能力逐步向饲料、兽药产业传导，由于公司饲料销售体量同
样巨大，必将持续大幅提升公司整体盈利水平。
【参与设立并购基金】2017年6月，为拓展公司的主营业务，进一步实施公司的战略
布局，公司全资子公司江西正邦畜牧发展有限公司拟以不超过18,390万元的自有资
金参与设立吉林正邦畜牧基金合伙企业（有限合伙），作为该基金的劣后级合伙人
。基金规模：80,000万元人民币；公司作为劣后级有限合伙人出资18,390万元，占2
2.99%。合伙企业自营业执照签发之日起成立，合伙期限为5年，经各合伙人协商一
致可延长2年；投资方向：公司吉林生猪养殖项目。
【控股股东计划增持】日公告，公司董事会于近日收到控股股东的通知
，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，看好国内资本市场长期
投资的价值，以及积极践行社会责任，切实维护广大投资者权益和资本市场稳定，
计划增持公司股票。现公司控股股东正邦集团有限公司计划增持公司股份金额不低
于1.5亿元，不超过2亿元。增持的资金来源为自筹资金，增持方拟通过二级市场直
接购买公司股票。增持期间：自首次增持后12个月内完成。增持人承诺本次增持公
司的股票在增持期间和增持完成后6个月内不转让。增持人的本次增持行为将严格按
照法律、法规、部门规章及深圳证券交易所业务。
【2017年股票期权与限制性股票激励计划】2017年5月，披露2017年股票期权与限制
性股票激励计划（草案）：本激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计
划两部分。股票来源为公司向激励对象定向发行江西正邦科技股份有限公司A股普通
股。本激励计划拟向激励对象授予权益总计11631万份，约占本激励计划草案公告时
公司股本总额的5.08%。其中，首次授予权益9881万份，预留权益1750万份。股票期
权激励计划：公司拟向激励对象授予的股票期权数量为5290万份，其中首次授予449
0万份，预留800万份。每份股票期权在满足行权条件的情况下，拥有在有效期内以
行权价格购买1股公司股票的权利。限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予的
限制性股票数量为6341万股，其中首次授予5391万股，预留950万股。本激励计划首
次授予的激励对象总人数为1244人，包括公司公告本激励计划时在公司（含分公司
及控股子公司，下同）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术（业
务）人员。预留激励对象指本激励计划获得股东大会批准时尚未确定但在本激励计
划存续期间纳入激励计划的激励对象，自本激励计划经股东大会审议通过后12个月
内确定。预留激励对象的确定标准参照首次授予的标准。本激励计划授予的股票期
权的行权价格为4.68元，限制性股票的授予价格为2.34元。股票期权激励计划/限制
性股票激励计划自首次授予完成之日起12个月后的首个交易日起至首次授予完成之
日起48个月内的最后一个交易日当日止按照30%、30%、40%的比例分三期解锁，预留
部分自预留授予完成之日起12个月后的首个交易日起至预留授予完成之日起36个月
内的最后一个交易日当日止平均分两期解锁。解锁条件：首次授予部分以2016年营
业收入为基数，年营业收入增长率分别不低于5%、10%、15%；预留部分以
2016年营业收入为基数，年营业收入增长率分别不低于10%、15%。
【转型现代农业综合服务商】2017年1月，完成6.10元/股定增27629万股募集资金总
额为万元。募资将投向：江西正农通网络科技公司养殖技术服务站建设项
目的募资投入拟由58098.95万元调整为36052.22万元；偿还银行贷款的募资投入拟
由3.5亿元调整为2.5亿元；通过5个子项目发展生猪养殖，拟共计投入募资
万元，维持不变。(1)养殖技术服务站项目：拟建设100个养殖技术服务站，和1个人
才培训中心；项目经营期年均收入为41.58亿元，年均净利润4786.71万元，项目税
后财务内部收益率为21.29%。(2)生猪养殖项目：包括江西省原种猪场公司游城1.5
万头生猪繁殖场、古县渡镇1万头生猪自繁自养场，湖南临武汾市1万头自繁自养场
，湖南临武茶场5000头自繁自养场，湖北红安永佳河寒塘村2400头自繁自养场；5个
项目建成达产后，可年出栏84.8万头商品肥猪，预计可实现年均净利润1.51亿元。
本次定增，公司将从单纯的饲料和生猪的生产销售，转型为提供农业产品+技术支持
+附加值服务的“现代农业综合服务商”，为中小型生猪养殖场提供一站式服务、产
品解决方案。
【2017年营业计划】2016年年报披露，2017年计划营业收入230亿元；饲料销量580-
620万吨，生猪出栏量320-360万头，兽药业务营业收入保持30%以上的增速，农药业
务营业收入保持10%以上的增长。
【饲料业务】公司饲料业务主要提供猪料、禽料以及少量水产饲料，产品结构以全
价料为主，预混料和浓缩料产品也已形成了一定规模。2016年饲料销量537.01万吨
，进一步巩固了公司饲料销量在A股饲料类上市公司中的行业地位。2016年，公司在
面对我国生猪存栏量和能繁母猪存栏量不断寻求筑底的行业背景下，通过巩固并优
化原有销售渠道，建立饲料业务的直销渠道，保持了饲料销量的较快增长，其中猪
料销量增长7.98%、禽料销量增长11.92%。
【养殖业务】生猪养殖业务主要包括肥猪、仔猪和种猪产品。2016年，公司生猪产
能进一步释放，全年出栏量226.45万头，较上年增幅43.38%，生猪出栏量在A股生猪
养殖类上市公司中的行业地位。受益于猪价上涨及养殖成本降低，公司养殖盈利能
力进一步提升，养殖毛利率较上年大幅提升25.35个百分点，毛利额同比增幅374.26
%，公司将通过“公司+农户”模式加快生猪产能的释放。
【兽药业务】兽药业务主要以猪、禽用兽药为主。公司主要自主研发生产和销售兽
药、混合型饲料添加剂、预混合饲料添加剂等产品，2016年新增疫苗销售业务。201
6年兽药板块销售收入达1.46亿元，公司兽药业务的行业地位进一步巩固，且仍具有
较高的成长空间。公司聚焦养殖优势区域的重点客户群，构建了庞大的技术服务团
队，以动物疾病服务来带动产品销售。在国内生猪存栏不断下降的环境下，实现了
销售收入同比32.50%的大幅增长。
【农药业务】农药业务主要产品以除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂为主
，此外还包含农药原药及植物营养剂。产品从原来以水稻大田为主向蔬菜、瓜果经
济作物转变，2016年实现销售收入4.35亿元，销售规模在我国农药制剂领域具有明
显的规模优势。2016年度公司为全面提升经营质量，贯彻由买产品向提供作物解决
方案转型，实行聚焦战略，作物聚焦，聚焦水稻、香蕉、柑橘、瓜菜四种作物；产
品聚焦，淘汰低毛率和贡献率低的产品，打造大产品；市场聚焦，淘汰销量小和贡
献率低的市场和客户，在核心市场组建技术服务推广团队，通过服务来提升客户粘
性，打造核心市场和大客户。在国内农药市场持续低迷，农药行业产能过剩，市场
竞争激烈的环境下，在销售收入同比下降12.29%的情况下，实现毛利率2.12个百分
点的逆势增长。
【现代化猪舍及自动化养殖设备优势】公司多数猪舍根据当地气候采用全封闭或半
封闭建设工艺，配置自动喂料和自动清粪设备，能自主调节猪舍温度、湿度等。使
用自动化程度水平高的现代化养殖设备和技术，一名饲养员可以管理头肥
猪（根据猪舍条件），而传统的猪舍劳动力成本越来越高，通过建设自动化水平较
高的养殖设备和技术可以有效降低人力成本。现代化猪舍为生猪提供最佳生长环境
，结合现代防疫技术，可以提升生猪健康水平，稳定生产业绩。
【环保处理优势】公司高度重视猪场环保建设，一方面，公司组建了专业环保公司
，为公司及客户提供猪场环保方案设计、环保投入筹划、环保设备采购与安装等服
务，提升了公司环保处理水平，降低了环保成本；另一方面，公司积极发展种养结
合生态养殖模式，通过在规模猪场及周边荒地发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”等
绿色循环经济，将生猪排泄物通过发酵等工艺进行处理，制成生态有机肥，发展配
套种植业，适应行业未来发展趋势。环保优势在当前政策环境下为公司的持续快速
发展提供了有力保障。
【全国核心区域布局优势】经过十多年的发展，公司饲料业务在全国27个省市自治
区直辖市布局，在饲料销售半径内，营销网络已下沉至各乡镇，业务渠道稳定。生
猪养殖主要在江西、湖南、湖北、广东、山东、东北、河北、内蒙古等区域，并储
备了大量适宜畜牧养殖的土地，为公司未来养殖业务扩展提供支持。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):42550.21
涨跌幅偏离值:9.82
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
光大证券股份有限公司佛山季华六路证券营业部
湘财证券股份有限公司台州祥和路证券营业部
中国中投证券有限责任公司深圳深南大道证券营业部
海通证券股份有限公司天津霞光道证券营业部
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部
广发证券股份有限公司肇庆星湖大道证券营业部
招商证券股份有限公司深圳壹海城证券营业部
招商证券股份有限公司上海翔殷路证券营业部
─────────────────────────────────────
成交量(手):
成交金额(万):99229.69
涨跌幅偏离值:10.28
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司广州体育东路证券营业部
中国银河证券股份有限公司福州证券营业部
光大证券股份有限公司佛山绿景路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):44566.70
涨跌幅偏离值:10.68
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华龙证券股份有限公司杭州北山路证券营业部
新时代证券股份有限公司上海武定路证券营业部
招商证券交易单元(052300)
华龙证券股份有限公司重庆公园路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:23.79涨跌幅偏离值:12.46
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券（浙江）有限责任公司杭州东新路证券营业
华泰证券股份有限公司北京月坛南街证券营业部
国元证券股份有限公司上海虹桥路证券营业部
齐鲁证券有限公司深圳吉祥路证券营业部
安信证券股份有限公司深圳红荔西路证券营业部
广发证券股份有限公司泉州涂门街证券营业部
华泰证券股份有限公司永嘉阳光大道证券营业部
中信证券（浙江）有限责任公司杭州东新路证券营业
齐鲁证券有限公司深圳吉祥路证券营业部
平安证券有限责任公司深圳金田路证券营业部
华泰证券股份有限公司无锡解放西路证券营业部
安信证券股份有限公司深圳红荔西路证券营业部
─────────────────────────────────────
成交量(手):
成交金额(万):89011.47
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.41
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
国海证券股份有限公司北京和平街证券营业部
西南证券股份有限公司重庆金渝大道证券营业部
财通证券股份有限公司绍兴人民中路证券营业部
招商证券股份有限公司深圳南山南油大道证券营业部
招商证券股份有限公司上海江苏路证券营业部
中信证券股份有限公司上海东方路证券营业部
长城证券股份有限公司南昌福州路证券营业部
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
营业外收支净额
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指标(单位:万元)
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─────────────────────────────────────
营业外收支净额
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资产负债表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2017中期
产品行业地区
主营收入占比
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其他(补充)
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其他(补充)
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其他(补充)
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产品行业地区
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其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他(补充)
─────────────────────────────────────
其他(补充)
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
生猪养殖业
禽类养殖业
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
产品行业地区
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生猪养殖业
禽类养殖业
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
─────────────────────────────────────
其他业务收支
─────────────────────────────────────
其他业务收支
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产品行业地区
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其他（补充）
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其他业务收支
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其他业务收支
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
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其他（补充）
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其他（补充）
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产品行业地区
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其他（补充）
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其他（补充）
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注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 后备母猪存栏量创新高 饲料疫苗行业景气周期望延续(上海证券报)
　　农业部网站24日披露，针对近期生猪价格继续上涨的情况，农业部畜牧业司司长
马有祥表示，虽然最近猪价持续小幅上涨，但目前已出现补栏过热现象，产能恢复较
快。从猪生长周期来看，下半年生猪市场供应量将持续增加，饲料和动物疫苗的销量
也将随之提升，行业景气周期有望延续。
　由于生猪养殖盈利丰厚，养殖场补栏积极，行业产能已经步入增长周期。据农业
部定点监测显示，4月生猪存栏环比增长0.6%，已连续两个月环比增长；能繁母猪存
栏连续36个月下降后，首次环比增加，同比降幅也快速收窄。从150个万头商品规模
猪场数据来看，4月份生猪存栏同比增长0.5%。其中，能繁母猪存栏同比增长6.7%，
连续6个月环比增加，后备母猪存栏达到近两年来新高，同比增长34.1%。仔猪平均售
价超过每公斤50元，每头仔猪利润超过400元，创历史新高。另外，对484个种猪场定
点监测显示，今年1月至4月，二元母猪累计销量同比增长35.8%。
　搜猪网监测数据显示，本周全国瘦肉型猪自繁自养头均盈利水平连续8周在1000
元以上（去年同期盈利仅为11元），连续第19周保持在600元/头以上的盈利水平。在
高额利润的刺激下，仔猪和母猪的补栏积极性均较高，本周外三元仔猪头均盈利已达
713元，全国后备二元母猪平均价格至2117元/头。
　种种迹象表明，生猪产能已经触底回升，步入上升通道。养殖高景气将传导至饲
料、动物疫苗等后周期行业，未来两年有望迎来盈利释放期。
　饲料行业盈利主要来自于单位毛利率及销量的变化趋势，2016年下半年受成本同
比大幅下降，以及销量增长的影响，饲料行业将进入盈利加速期。据安信证券测算，
在玉米占比45%、豆粕占比22%的成本结构下。玉米价格每吨下降100元，则猪饲料毛
利每吨提高16元；豆粕价格每吨下降100元，则猪饲料毛利每吨提高4.67元。预计今
年玉米价格同比降幅在700元/吨以上，使得饲料每吨毛利提高约100元，饲料行业盈
利增长将达50%至80%。另外，饲料销量也将随生猪存栏量的增加而稳步提升。
　从动物疫苗行业来看，我国现行的动物疫苗销售体系分为政府强制免疫苗和非强
制免疫苗。近年来，政府在多地试点招标体制的市场化改革，如果动物疫苗从政府招
采成为市场化，将直接打开行业规模空间。以口蹄疫疫苗为例，机构预计，若制度完
全市场化后，口蹄疫疫苗市场规模将有5倍的上升空间。同时，随着我国养殖规模化
程度提高和生猪存栏量增长，市场对优质的动保产品需求也将逐步提高，动保企业有
望迎来盈利上升的黄金期。
● 猪价“任性”上涨五成多 超强“猪周期”来袭(每日经济新闻)
“今年将可能打破猪市多项历史纪录！”专业研究猪周期十多年的搜猪网首席分
析师冯永辉告诉《每日经济新闻》记者。
在养猪业内，2016年已经开始被称作“金猪年”。这个叫法或许是此轮“超强猪
周期”的最佳写照，当前猪价高涨之势已在全国蔓延，截至3月22日，已经有多省份
的猪价每斤超过10元。
国家发改委19日称，截至3月9日，全国生猪平均出厂价格为每公斤18.62元，同
比上涨52.8%；猪粮比价为9.13：1，已进入黄色预警区域。
据搜猪网最新数据，3月22日全瘦肉型生猪均价每公斤19.7元，较21日上涨0.29
元/公斤，其中，三元仔猪价格涨至51.84元/公斤，同比上涨约126%。目前，南方多
省份生猪价格突破10元/斤。
受此影响，A股多只养殖股连续上涨，其中雏鹰农牧连拉4根阳线，涨幅约20%。
超强猪周期或持续至明年
“今年将可能打破猪市多项历史纪录！”冯永辉告诉《每日经济新闻》记者，“
3月21日，全国瘦肉型猪的平均价是每公斤19.7元，打破了尘封5年的价格高点纪录，
上一次是日的每公斤19.6元，而且这一次由于玉米豆粕等饲料价格保持
下跌，又使得仔猪、猪粮比、头均盈利都到达历史新高！”
仔猪每公斤50元，到达历史高点！瘦肉型猪的猪粮比破10：1，自繁自养的养猪
户每头盈利迈上900元！
涨价、涨价、涨价，猪的产业链上，除了上游饲料保持下跌，从猪开始，一切都
进入了涨价通道。
“2014年仔猪价格跌入谷底，导致养殖户面临倒闭危机，也波及到产业链上下游
的饲料厂、养殖企业等。”一位在山东地区做仔猪供应生意的孙老板这样总结仔猪涨
价原因，“今年仔猪上涨，主要原因是能繁母猪缩减、散户退出、以及部分中大型猪
场的减产。”
“目前市场普遍预期2016年第二季度是本轮猪周期顶部，之后会下行。”国泰君
安农业分析师王乾告诉《每日经济新闻》记者，“我们认为本轮猪周期持续时间或继
续大超市场预期，今年全年猪价格有望维持高景气”。
作为饲料主要构成的玉米和豆粕，在2015年保持了持续下跌态势，为何猪价“一
飞冲天”？
王乾告诉《每日经济新闻》记者，“本轮猪价上涨主要是前一段低谷期大量养猪
户遭到淘汰、去产能的结果，而在江浙地区严厉的环保执法力度下，很多猪场关停，
又造成一部分去产能，总之，现在猪价反映的是供求关系，猪少了价格才上来，而不
是反映养殖成本。”
农业部公布的生猪存栏数已连续29个月下降，其中，2月能繁母猪存栏跌至3760
万头，环比减少23万头，下降0.6%，同比下降8.5%；生猪存栏量36671万头，环比减
少672万头，下降1.8%，同比下降5.9%。
一头猪赚上千元
猪价滚滚而升，那些挺过猪市寒冬，存活到现在的养猪户，简直想相拥而泣一场
“2013年、2014年，眼看着我的邻居倒了、邻村老王也倒了，猪圈都扒了，每个
都亏不少钱，小散户亏十几万、几十万，大一点的上百万的都有，我在那时候，心里
七上八下，也犹豫过，但是干了多少年了，不想放。”聊城一猪场老板告诉《每日经
济新闻》记者，“靠压缩规模、提升技术提高存活率、定点配送，慢慢亏着挺到了去
年，终于开始赚了，每头赚个四五百吧”。
而现在，猪价高涨之下，每头猪能赚得到的可不止四五百元了。
“有些控制得好的人每头能赚到1000多元吧，毕竟饲料一直在下降。”说到赚钱
这事儿，这位猪场老板说。
随着猪料比逼入黄色预警线，养猪户们也开始担忧国家会否出手干预。
王乾告诉《每日经济新闻》记者，“我们分析认为国家发改委不会出手干预，本
届政府更注重发挥市场自身的调节功能，前期养殖深度亏损期间未出手，预计现在出
手的概率也不大。储备肉整体供应量非常小，不会影响猪价趋势。”
A股影响几何？
Ａ股投资者出于对CPI和货币政策之间关系的敏感，往往对“猪周期”尤其关注
，主要就是担心由通胀引发货币政策转向。
不过就当前的情况看，全球通缩压力依旧较大，我国CPI仍处于低位。相比通胀
因素，当前货币政策更主要的影响因素是汇率。而日前美联储利率会议措辞偏软，人
民币汇率趋稳，货币政策腾挪空间加大。
就个股而言，养殖业的牧原股份、雏鹰农牧、天邦股份、正邦科技等均连续4日
上涨；饲料业的唐人神、禾丰牧业昨日涨停。
不过，生猪价格漂亮的上涨曲线下，隐藏着“杀机”。
东吴证券认为，本次猪价暴涨带来后期巨大的养殖风险，一旦猪价回落将会带来
农民的巨大损失，之后的猪价可能创下新低,下一次猪周期可能去产能更彻底，但长
期看有利于行业发展。
“养猪人一定要切记，万万不可以为眼下赚钱了就大肆补栏，否则等待他们的就
是又一轮漫长的去产能。”冯永辉恨不得大声疾呼，“生猪市场一旦开启疯狂补栏模
式，就意味着开始了周期性下跌的时间表，并且终将步入产能过剩、猪价下跌的老路
● 短时的猪价调整是正常现象 猪市上行趋势不变(中国食品科技网)
　　毫无疑问，这是猪价自元旦开涨以来首次出现价格波动的态势，确实这与阶段性
供需的变化有关，但这更是价格快速上涨以后出现的正常的回调现象，也是市场的自
我调节机制。因此养殖户无需过度解读，不要做出过度压栏和抛售的行为。
　目前养殖户出栏积极性增加，但是对跌价有抵触情绪。可以说市场出现供需双方
博弈的局面。目前市场等待北方杀年猪的提振，可是杀年猪对猪价有多大提振力度呢
　吉林网友表示不知道其他地区什么时候杀年猪，每年我们这基本上进12月就开始
杀年猪了。以前农村穷年猪要到年底杀，怕杀早了到过年时吃没了。现在基本能冻上
就杀了。去年我们小屯杀了10头猪，全屯30几户人家大约3家一个猪。
　今年粮食掉价农村人也节约了，到目前为止只有一家杀猪的，年前没听说谁家能
杀猪。今年杀年猪的少，农村人不杀年猪的，到年底会买很多肉，所以到了年底猪一
定会涨价。而且相对于城市来讲，返乡潮以及大中院校的放假，导致目前猪肉消费的
主战场在农村。
　而且目前生猪供应依然短缺，猪肉价格处于持续上涨态势，而且猪肉消费高峰尚
未真正到来，腊月十五过后北方年猪行情会起到一定程度的支撑，因此可以断定短时
间的高位调整并不是主流，上涨主基调依然不变。
● 生猪价格持续上涨 养殖业步入高景气周期(上海证券报)
　　12日，国内生猪价格延续上涨行情。全国生猪均价为16.99元/公斤，价格较上周
五上涨了0.46元/公斤，部分省份已经达到18元/斤。同时，饲料成本继续下跌，使得
猪粮比价的平均水平涨至8.9:1，较上周上涨了5.37%。
　业内人士认为，截至去年11月，全国能繁母猪存栏仍在下滑，经历过深度亏损后
的养殖户此时补栏持续谨慎，同时严格的环保及土地政策进一步限制了养殖规模扩张
。受益于产能持续收缩以及需求平稳增长，养殖业景气反转周期有望持续。
　市场大猪猪源减少以及南方腊肉市场需求高峰期支撑猪价上涨。12日全国生猪均
价整体呈现上涨行情，其中，东北地区涨幅明显，黑龙江地区大猪猪源减少，猪价较
上周五上涨0.9元/公斤，吉林、辽宁地区猪价上涨0.4元-0.5元/公斤；华北、西北猪
价稳中有涨，河北、陕西猪价上涨0.2元/公斤；华东地区猪价普遍涨幅在0.4元-0.5
元/公斤左右。南方猪价也稳步上涨，湖北、广东地区猪价上涨0.2元/公斤左右。
　近期生猪价格连续上涨，而饲料成本价格持续回落，致使自繁自养头均盈利水平
上扬。本周猪料比价涨至6.34:1，较上周上涨了4.69%，较去年同期上涨了55.88%。
全国猪粮比价平均水平涨至8.9:1，较上周上涨5.37%，较去年同期上涨60.98%。自繁
自养头均盈利水平达到583元，突破500元的盈利线大关，较上周的497元增加了近100
元，涨幅达到17.12%。
　生猪养殖市场继续呈现出饲料成本下降而猪价上涨的有利局面。养殖户玉米到场
价格跌至1.96元/公斤，同比下跌17.3%。豆粕价格2.83元/公斤，同比下跌19.6%，育
肥猪配合料价格2.75元/公斤，同比下跌14.6%。
　从季节性刚需来看，基于去年12月的腊肉制作等需求并未释放充分。产业人士表
示，今年春节前需求释放的程度将超预期。
　近期猪价季节性上冲明显，叠加饲料成本价格下行，生猪养殖类公司业绩将超预
期。天邦股份在11日发布2015年度业绩预告修正公告，将此前预计净利润变动区间为
7012.85万元-8636.20万元，变动幅度为116%-166%，向上大幅修正为净利润1亿元-1.
16亿元，变动幅度为208.01%-257.29%，公司表示猪价上涨是重要原因之一。上市公
司中，正邦科技、牧原股份等均是生猪养殖业龙头，成本控制能力领先于行业，将充
分受益于行业的高景气。
● 北方猪价大幅上涨 逐步靠近9元区域 (网易财经)
　　目前生猪均价继续坚挺的保持在8.5元以上，而且大部分地区生猪价格逐渐靠近9
元。南北方生猪价格普涨的态势依旧延续，但是今日北方猪价涨幅较大。尤其是东北
地区涨幅明显，由于大猪猪源不多，今日东三省各地猪价出现了0.4―0.9不等的涨幅
。对北方地区而言是个不小的提振。目前生猪市场大猪猪源供给紧缺以及南方腊肉制
作高峰继续支撑着猪价勇往直前。业内对后市的信心也逐渐增加。但是目前的涨势并
不能代表猪价就这样涨下去了，我们一定要时刻关注市场大猪价格的变化以及适重猪
价格的变化。同时警惕需求高峰结束后，猪价便可能开始回调的可能。
● 涨势加速，猪价有望从局部“破9”到全国破“9”！(网易财经)
　　元旦期间猪肉需求增加，经过前几周集中出栏，目前养殖户的出栏积极性减弱，
企业收购难度有所增加。南方地区四川、重庆两地涨势尤其突出，猪价成功“破9”
，涨势有望延续，带动全国均价破9!不过随着腊肉行情的降温，加上整体消费力度较
为疲软，预计此轮强势涨势持续时间不会太长。
● 猪价开年同比上涨32.26% 或将小幅影响CPI(证券日报)
　　元旦过后，生猪价格止跌回升，春节需求爆发支撑行情持续。搜猪网最新数据显
示，截至1月6日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价为17.3元/公斤，比去年同期上涨32.
26%，有关专家表示，从今年的供需格局来看，生猪价格易涨难跌。
　据悉，2015年四季度，生猪价格始终在16元/公斤至17元/公斤之间震荡，未能突
破上涨，进入2016年后重拾升势。从地域上看，全国生猪价格普遍上涨，华东、华中
地区涨势最为凶猛，本周均上涨超过0.8元/公斤。
　搜猪网分析师钱涛表示，最近生猪价格涨势难以停止，个别地区已经突破18元/
公斤大关。今年产能减少，大猪不多，供应趋紧态势加上需求进入消费高峰，此阶段
养殖户可谓是如鱼得水。
　兴业证券分析师陈娇表示，四季度生猪价格高位震荡、未能突破的原因即供给阶
段性增加，需求带动不足。考虑目前需求端强势发力，供给紧缩，参考历史上类似的
上涨行情，猪价涨势将持续，春节前空间较大，有可能突破本轮前期高点。
　安信证券分析师吴立预测，按照2000年以来的最高出肉率77%来计算，则2016年
猪肉产量为4555.3万吨，跟2005年的猪肉产量相当。猪肉供求缺口进一步扩大，2016
年生猪价格有望在高位维持较长时间。短期，根据先行指标仔猪存栏量判断，此次生
猪价格上涨将持续到春节前，生猪价格有望突破20元/公斤。
　国泰君安首席宏观分析师任泽平在接受《证券日报》记者采访时表示，2015年12
月份，22个省市猪肉、生猪和仔猪价格均出现上涨。受元旦等节假日因素影响，食品
价格小幅上涨，预计12月份CPI为1.4%。
　中投顾问农林牧渔业研究员宋杰凝在接受《证券日报》记者采访时表示，春节是
中国消费旺季，不仅猪肉价格会上涨，其他食品、烟酒、医疗、交通通信、娱乐服务
等方面的消费需求也会迅速增长。当CPI篮子里的货物价格大多出现不同程度上涨时
，猪肉价格上涨对CPI的影响力就相对减少。
● 新年猪价“开门红”持续大涨 养殖概念股值得关注(网易财经)
　　元旦过后，国内生猪价格稳步上涨。据搜猪网数据显示，周二全国生猪均价16.8
3元/公斤，5天涨幅超过3%。东北、华北区域猪价涨幅明显，幅度在0.5-0.7元/公斤
。从市场情况看，供给端养殖户存量较少，压栏惜售现象增多，供应偏紧局面持续；
需求方面由于腊肉腊肠制作进入旺季而持续回暖。公司方面有大康牧业、康达尔涉及
猪肉行业。
　1、生猪价格行情分析
　今日全国生猪均价上涨地区较多，下跌地区较少，各地区上涨幅度较大，下跌幅
度较小，幅度在-0.11至0.26元/公斤之间。今日全国生猪平均价格为17.17元/公斤，
较昨日上涨0.16元/公斤，同比上周上涨0.56元/公斤，北京市、海南省、甘肃省、新
疆微幅下跌，其余各省市小幅上涨；涨幅维持在0.02-0.26元/公斤，跌幅集中为0.01
-0.11元/公斤。
　云南省、湖北省、福建省上涨前三。
　甘肃省、新疆、北京市下跌排前。
　2、饲料价格行情分析
　今日全国玉米均价为1973元/吨，较昨日下跌6元//吨，较昨日下跌5元/吨，猪粮
比为8.70:1；今日全国豆粕均2751元/吨，较昨日上涨8元//吨，同比上周上涨9元/吨
　2015年的玉米市场价格走势结构简单清晰，在前两年的调控手段过犹不及之后，
在供需矛盾的作用下对过去的价格进行大幅修正，同时伴随了政策调控的转向。2016
年的玉米市场正面临着强势美元宏观背景下的去政策、去库存的艰巨考验。市场交易
主体之间在长期供求关系与政策临界点的阶段性供求之间的博弈将持续存在。2015年
临储价格下调指引了为了政策调控的方向，通过价格合理定位引导农民改善种植结构
是未来政策的核心方向。同时庞大的临储库存压力需要在未来数年之中缓慢释放，以
新换陈，逐渐甩掉财政包袱势在必行。在总产量没有太大增长的情况下，政策拿走了
更多的供应，势必会造成当前供求相对于未来预期偏紧的局面.
　2015年美豆市场呈现明显的粕弱油强局面，全年豆油期货下跌4.4%，而豆粕期货
全年跌幅达到27.5%。2015年国内豆类市场呈现同样走势，外盘的引导作用十分明显
。当前南美天气炒作情绪降温，美豆在供应压力下维持偏弱格局。国内豆粕市场反复
振荡，大豆进口成本延续下降走势，豆粕市场追涨动力依然不足。中国全年进口大豆
量有望增至8100万吨，增幅高达15%，而业内预计国内蛋白粕总体需求增幅在3%-5%左
右，豆粕市场去库存化压力仍有待释放，当前油厂压榨利润较好，豆粕市场下跌压力
并未缓解。
　3、后市分析
　2015年最后几天猪价在长期的震荡后有了上涨的势头，而这上涨的势头也终不负
养殖户所望持续上涨，直到今天仍有上涨趋势且涨幅较大，四川大猪的上9元猪价更
是传遍养猪业。南方腊肠、腊肉等制作逐步进入旺季，北方杀年猪处于开启阶段，市
场需求回暖明显，而养殖户手中大猪减少，生猪市场供需格局偏紧局面为市场带来利
好，带动南北方猪价普遍上涨，全国生猪均价涨破8.5元/公斤。后市看，随着春节的
临近以及备货需求，预计短期内猪价上涨行情不变，但涨幅空间有限。
● 新年猪价“开门红”持续大涨(中国养猪网)
　　元旦过后，国内生猪价格稳步上涨。据搜猪网数据显示，周二全国生猪均价16.8
3元/公斤，5天涨幅超过3%。东北、华北区域猪价涨幅明显，幅度在0.5-0.7元/公斤
。从市场情况看，供给端养殖户存量较少，压栏惜售现象增多，供应偏紧局面持续；
需求方面由于腊肉腊肠制作进入旺季而持续回暖。公司方面有大康牧业、康达尔涉及
猪肉行业。
　1、生猪价格行情分析
　今日全国生猪均价上涨地区较多，下跌地区较少，各地区上涨幅度较大，下跌幅
度较小，幅度在-0.11至0.26元/公斤之间。今日全国生猪平均价格为17.17元/公斤，
较昨日上涨0.16元/公斤，同比上周上涨0.56元/公斤，北京市、海南省、甘肃省、新
疆微幅下跌，其余各省市小幅上涨；涨幅维持在0.02-0.26元/公斤，跌幅集中为0.01
-0.11元/公斤。
　云南省、湖北省、福建省上涨前三。
　甘肃省、新疆、北京市下跌排前。
　2、饲料价格行情分析
　今日全国玉米均价为1973元/吨，较昨日下跌6元//吨，较昨日下跌5元/吨，猪粮
比为8.70:1；今日全国豆粕均2751元/吨，较昨日上涨8元//吨，同比上周上涨9元/吨
　2015年的玉米市场价格走势结构简单清晰，在前两年的调控手段过犹不及之后，
在供需矛盾的作用下对过去的价格进行大幅修正，同时伴随了政策调控的转向。2016
年的玉米市场正面临着强势美元宏观背景下的去政策、去库存的艰巨考验。市场交易
主体之间在长期供求关系与政策临界点的阶段性供求之间的博弈将持续存在。2015年
临储价格下调指引了为了政策调控的方向，通过价格合理定位引导农民改善种植结构
是未来政策的核心方向。同时庞大的临储库存压力需要在未来数年之中缓慢释放，以
新换陈，逐渐甩掉财政包袱势在必行。在总产量没有太大增长的情况下，政策拿走了
更多的供应，势必会造成当前供求相对于未来预期偏紧的局面.
　2015年美豆市场呈现明显的粕弱油强局面，全年豆油期货下跌4.4%，而豆粕期货
全年跌幅达到27.5%。2015年国内豆类市场呈现同样走势，外盘的引导作用十分明显
。当前南美天气炒作情绪降温，美豆在供应压力下维持偏弱格局。国内豆粕市场反复
振荡，大豆进口成本延续下降走势，豆粕市场追涨动力依然不足。中国全年进口大豆
量有望增至8100万吨，增幅高达15%，而业内预计国内蛋白粕总体需求增幅在3%-5%左
右，豆粕市场去库存化压力仍有待释放，当前油厂压榨利润较好，豆粕市场下跌压力
并未缓解。
　3、后市分析
　2015年最后几天猪价在长期的震荡后有了上涨的势头，而这上涨的势头也终不负
养殖户所望持续上涨，直到今天仍有上涨趋势且涨幅较大，四川大猪的上9元猪价更
是传遍养猪业。南方腊肠、腊肉等制作逐步进入旺季，北方杀年猪处于开启阶段，市
场需求回暖明显，而养殖户手中大猪减少，生猪市场供需格局偏紧局面为市场带来利
好，带动南北方猪价普遍上涨，全国生猪均价涨破8.5元/公斤。后市看，随着春节的
临近以及备货需求，预计短期内猪价上涨行情不变，但涨幅空间有限。
● 西南地区猪价有望继续拉动生猪价格升温(搜猪网)
　　本周猪源供应量稳中略降，猪价呈现稳中小涨态势，尤其是西南地区腊肉进入制
作旺季提振了整体行情涨幅。本周南方天气好转，腌制腊肉的肉类消费加速增加，经
过上周集中出栏后，区内出栏量有所回落，加上养殖户有惜售情绪，各市场猪源供应
平稳，交易行情较上周回稳。本周西南地区猪价涨势带动作用明显，腊肉制作规模展
开于生猪市场猪源供应缩减的时刻，屠宰企业屠宰量提高，收猪行为多见，导致卖方
市场占据优势，猪价上涨。在腊肉旺季行情未退却之前，西南地区猪价有望继续拉动
生猪价格升温，猪价短期内稳中伴涨的行情有望保持。预计1月份上旬之前的走势不
● 猪价有望结束调整 重启升势(网易财经)
　　猪价整体震荡调整，但幅度逐渐缩小，南北走势差异，北方猪价稳中偏强，黑龙
江触底反弹0.2元/公斤，价格出现了久违地上涨，养殖户手中大猪不多，惜售压栏严
重，屠宰厂收购困难，导致价格上涨。京津地区屠宰量回升，白条肉批发价格上涨，
拉动河北地区猪价上扬0.4元/公斤。
　南方猪价整体偏弱，湖北，江苏，安徽，福建，广东，广西，均出现0.2元/公斤
下跌。消费动力略显不足，出栏生猪体重增加，部分地区养殖户集中出栏，且屠宰厂
压价依旧，打压猪价，导致猪价偏弱。
　根据农业部发布的最新数据显示，11月生猪存栏环比下降0.7%，降幅较大，因旺
季出栏增多，且冬季出生仔猪偏低，预计12月份生猪存栏环比依旧呈现下降态势，生
猪供应偏紧，而需求转好不可逆转，预计短期猪价有望结束调整，重启升势。
● 生猪价格逆转 农产品供需走向平衡(凤凰财经)
　　随着年底生猪价格在全国范围大幅上涨，大豆、豆粕等饲料用途农产品市场供需
情况也在悄然发生变化，由过去的供应过度宽松逐步走向供需平衡。统计显示，2015
年由于供应过剩，玉米和豆粕期货价格下跌超过了20%，不过，12月份以来略有反弹
　“由于中小规模散养户的退出，2016年的生猪供应将长期难以得到实质性恢复。
”搜猪网首席分析师冯永辉昨日预测，2015年中国生猪市场经历了有史以来连续亏损
时间最长和亏损幅度最大的一年后，生猪养殖市场将快速进入最好的时代，最佳盈利
状态有望持续到2016年底。
　据农业部畜牧业司司长马有祥介绍，今年畜禽生产规模化水平提高较快，全国约
有500万养猪户退出，其中主要是中小规模散养户，生猪等畜禽养殖效益在年底实现
扭亏为盈。
　此前，从2014年到今年前5月，全国自繁自养出栏的养殖户出现了历史最大亏损
。而自2009年开始的“过剩、亏损、退出、洗牌”是7年来国内生猪养殖行业的主要
基调。但是，8月份开始，养猪户平均盈利水平迎来转折。
　伴随着生猪价格的逆势反转，玉米、豆粕等饲料类农产品的市场供需形势也在悄
然发生变化。中国饲料工业协会信息中心主任闫奎友表示，随着生猪、禽类、牛羊肉
价格的稳定回升，养殖户补栏增多将带动饲料需求的提升，预计明年大宗农产品供需
失衡情况会有所改善，价格也会相对稳定。
　“今年6月份以来，南美大豆大量进港，但由于豆粕需求良好，大豆压榨量高于
预期。豆粕需求良好是支撑大豆进口和压榨的主要原因。”国家粮油信息中心高级分
析师曹志预计，年度我国大豆进口量将达到7800万吨，与上一年度基本持
平，好于此前预期。全球大豆市场供严重大于需的失衡局面有望缓解，但短期内市场
仍将延续当前的弱势局面。
　对于油脂市场，曹志表示，全球三大主流油脂的库存消费比均在逐渐回落，油脂
供求由宽松趋向平衡。我国今年油脂需求增速仅在2%～3%，油脂进口量逐年下降，而
油脂供应对豆油的依赖程度不断提高，明年初大豆压榨量下降，国外棕榈油产量趋降
，都将使得油脂供应趋紧，可能推动油脂价格反弹。但是，短期内低价的棕榈油和豆
油的持续增产，对所有油脂品种的价格都会产生压制。
● 农业扶持政策步入重要窗口期 近13亿元资金提前布局11只龙头股(证券
　　上周农业板块整体表现较为突出，在75只上市交易的个股中，有57只个股跑赢同
期大盘（沪指期间上涨4.20%），占比76%，其中中牧股份、康达尔、大湖股份、海利
生物、好当家和金河生物上周累计涨幅均在15%以上，分别为，21.01%、19.65%、19.
24%、19.04%、17.96%和17.13%，值得关注。
　市场人士表示，从历史行情来看，每年年底作为农业扶持政策密集出台的重要时
间窗口，农业板块都有一波行情，今年或许也并不例外。而上周部分龙头股异动也体
现了这一点。
　从上周资金流向来看，据《证券日报》市场研究中心统计，有4只个股上周累计
大单净流入资金均在1亿元以上，分别为：雏鹰农牧（2.20亿元）、隆平高科（2.12
亿元）、大湖股份（2.04亿元）和好当家（1.33亿元），另外，平潭发展、西王食品
、普莱柯、北大荒、金河生物、罗牛山和海利生物等7只个股大单资金净流入额也均
在5000万元以上，上述11只龙头股共计吸金12.68亿元。
　值得一提的是，今年以来，关于农村电商发展的政策利好不断，有业内人士也表
示，在今年农村工作会议上，农业信息化、农村电商相关领域或成为会议重大议题之
一。投资策略上，中泰证券表示，根据公司禀赋不同自下而上选择了各具特色的以下
四种转型战略：1.农业生态圈模式，打造综合服务商：由单一饲料、兽药、疫苗、种
子、化肥、农药等产品的提供商转型成为一个高科技、互联网化、类金融的现代化农
业综合服务商。代表公司：大北农、新希望、金正大等。2.绑定生产端，全（或半）
产业链运营模式：通过合作模式进行高效种植与养殖模式的推广，种植链农资企业紧
抓下游资源，转型种植服务运营商、养殖企业加快合作养殖模式的扩展。代表公司：
史丹利、象屿股份、海大集团、天邦股份；3.农资电商模式：以渠道与服务整合打造
农资服务O2O，代表公司：诺普信、辉丰股份、司尔特；4.横向转型，深挖农村电商
。着眼大农村市场，进军消费品零售，改善农村流通体系，代表公司：新都化工、新
　另外，从子行业来看，机构普遍建议关注猪养殖细分产业链机会，对此，长江证
券表示，近期生猪价格已经开始逐步回暖，随着冬至节气不断临近，腌腊肉需求将逐
渐加大，同时元旦、春节等节日的来临将进一步刺激需求。而去年12月份至今年2月
份是母猪淘汰最为剧烈时刻，对应现阶段生猪供应则最为紧缺。总体上，在需求不断
增加，供给偏紧的背景下，猪价后期涨势有望加速，坚定看好养殖板块投资机会。标
的方面重点推荐：牧原股份、雏鹰农牧、天邦股份和正邦科技。并建议当下积极配置
禽养殖股，重点推荐：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。
● 白条零售肉价均保持涨势 猪价跌势难以坐实 (凤凰财经)
　　自猪价全面开涨以来，企业一直都是一副压价并且减量收购的态势。确实这与需
求缓慢，销售不佳有关。当然猪价虽然涨的慢，但是与往年相比已经算是高位，因此
屠企大都没有大量收购，也是为了成本考虑。不过今年企业冻肉库存不多，加上近日
以来收购量不大，那么随着需求旺季的临近，其自然会采取试探性压价，试图压价逼
量。但是目前白条猪肉批发价已经开涨，零售猪肉价也已经涨了，生猪价格自然不会
形成降势。目前的跌势是屠宰企业压价，阶段性出栏有所增加以及需求不振的共同作
用的结果。不过今年养殖户手里的猪不多，其出栏和压栏都有很大弹性，不会走上抛
售和过度压栏的两个极端。加上目前产能依旧处于低位，而且11月份存栏数据还在下
降，可见猪价涨势依旧会延续，因为供应趋紧格局依旧未变。
● 冯永辉：冬至到春节猪价将继续保持小幅上涨(凤凰财经)
　　众所周知，猪肉的季节性消费旺季通常都在每年的冬至前后至春节前，先是南方
各地要普遍制作腊肉、后是北方各地要杀年猪。南北方先后支撑起了猪肉的消费旺季
，消费量大而且集中。所以，过去很长一段时间养殖户都有安排肥猪在此期间集中出
栏的习惯，由于消费量较大，即使集中出栏也很少出现猪价下跌。这一规律在2012年
之前表现的非常规律，很少有哪年的冬至至春节猪价下跌的。
　但是，自2012年底那个冬至至春节旺季猪价涨至近9元/斤后，2013年冬至、2014
年冬至，连续两年出现需求旺季猪价不仅没有上涨，还大幅下跌的现象。主要原因是
2013年和2014年生猪产业为产能过剩的两年，冬至前后出栏的猪都是夏季出生，成活
率非常高，导致需求旺季到来时出栏量也非常大而且较为集中。
　同时，十八大以后八项规定从很大程度上抑制了春节前的猪肉消费，从而导致需
求出现一定程度的萎缩。供应大幅增加，而需求萎缩，是导致2013年和2014年冬至至
春节前猪价不仅不涨反而还下跌的主要原因。
　当前来至2015年的冬至，广大养猪人非常担心连续两年旺季不涨反而下跌的情况
在今年重现。我们认为，不可盲目相信规律，拿规律套规律是绝不可取的。而要具体
问题具体分析，2013年和2014年需求旺季不涨反跌有其形成的原因，这些因素在今年
的情况如何?
　很明显，2015年冬至至春节出栏的肥猪量是无法和2013年和2014年相比的。2013
年和2014年产业基本面是产能过剩，而2015年初便已完成了过剩产能的淘汰，现在已
经处于产能持续下降，供需已经出现一定的缺口。这种情况下猪价是不可能像2013年
和2014年一样下跌的。上涨是肯定的，但也不可过于乐观。
　当前经济形势非常低迷，终端消费并不好，因此屠宰企业不敢轻易上调肉价，绝
大部分屠宰企业也不敢轻易囤货做库存，一般以需定产，根据终端消费情况决定收购
量和屠宰量。这在很大程度上会抑制猪价的上涨。因此，我们的观点还是之前所分析
的，今年的冬至至春节期间，猪价总体保持平稳小幅上涨的势头，17元/公斤的价位
便已达到预期，切不可过度压栏。
◇更新时间:◇
◆解禁流通◆
解禁股份(万股)
占总股份(%)
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非公开增发
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提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆机构持仓统计◆
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基金持股(万)
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信托持股(万)
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保险持股(万)
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◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
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买方：国元证券股份有限公司上海中山北路证券营业部
卖方：机构专用
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买方：机构专用
卖方：招商证券股份有限公司广州华穗路证券营业部
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买方：招商证券股份有限公司广州华穗路证券营业部
卖方：招商证券股份有限公司广州华穗路证券营业部
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买方：机构专用
卖方：招商证券股份有限公司广州华穗路证券营业部
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买方：中信证券股份有限公司北京复外大街证券营业部
卖方：机构专用
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买方：中信证券股份有限公司深圳总部证券营业部
卖方：国信证券股份有限公司深圳深南中路证券营业部
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◆股东增减持◆
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: 正邦集团有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 134.07万股
占总股本: 0.0575%
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: 正邦集团有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 364.14万股
占总股本: 0.1560%
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股东类型: 高管
变动方向: 增持
变动数量(总): 26.00万股
占总股本: 0.0111%
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股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 146.74万股
占总股本: 0.0629%
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: 正邦集团有限公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 577.10万股
占总股本: 0.2473%
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股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 110.77万股
占总股本: 0.0475%
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股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 44.18万股
占总股本: 0.0189%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 40.00万股
占总股本: 0.0171%
─────────────────────────────────────
股东类型: 实际控制人
变动方向: 增持
变动数量(总): 21.83万股
占总股本: 0.0095%
─────────────────────────────────────
股东类型: 高管
变动方向: 增持
变动数量(总): 45.00万股
占总股本: 0.0197%
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
变动数量(股)
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◇更新时间:◇
● 〖资讯中心〗正邦科技(002157)养殖高弹性，饲料现拐点(招商证券)
8月15日公司发布中报，实现营收87亿，同增1.13%；归母净利6.1亿，同增22681
%；饲料销量243万吨，同增9.1%；生猪出栏127.6万头，同比增长69%。
1、养殖高弹性，业绩超预期
公司2016年上半年净利润的大幅增长受益于猪价持续上涨和养殖成本下降。一季
度生猪均价18.28元/公斤，创同期历史新高；进入二季度，气温升高抑制需求，南方
洪水导致提前出栏和恐慌性抛售，猪价略有回调；随着中秋国庆消费旺季到来，猪价
有望迎来新一轮上涨。能繁母猪拐点迟迟未现，7月创下3752万头的历史新低，验证
了我们从年初以来一直强调的“超长猪周期”理论。由于基数的原因，我们预计能繁
母猪同比由负转正的拐点将于今年底明年初到来，明年上半年猪价仍将维持高位运行
2、饲料现拐点，毛利率大增
正邦以饲料起家，经历了配合饲料的“黄金十年”，形成规模优势，目前饲料销
量在已上市饲料企业中排名第四，前三分别为新希望、海大和温氏。公司上半年实现
饲料销量242.37万吨，其中猪饲料105.73万吨，同比变动2%；毛利率11.89%，同比变
动35.19%；毛利额3.63亿元，同比变动14.91%。禽饲料123.86万吨，同比变动14.06%
；毛利率4.29%，同比变动31.67%；毛利额1.18亿元，同比变动12.90%。猪周期景气
高企，饲料毛利率大幅改善，盈利能力现拐点。
3、产能充分释放，业绩持续增长
2016年上半年，公司生猪出栏量累计达127.61万头，同比增长68.64%，预计全年
生猪出栏量将达240万头，位列上市猪企第四强。我们预计公司2016-18年的生猪出栏
量分别为240/300/350万头，归母净利润分别为12.13/14.95/16.83亿元，EPS分别为1
.80/2.22/2.50元，给予倍PE得出一年内目标价为33.3-44.4元，较现价
具有26-68%的上涨空间，给予“强烈推荐-A”评级。
● 〖资讯中心〗正邦科技(002157)中报点评：饲料销量逐步恢复，生猪产
能释放推动公司利润大涨(华创证券)
公司披露2016年中报，上半年实现收入86.94亿元，同比增长1.1%，实现归母净
利润6.1亿元，去年同期亏损270万元。预计1-9月实现归母净利润8.7亿元-9.5亿元，
同比增长374%-418%。
1、饲料销量恢复，毛利率稳步提升
上半年公司销售饲料242.37万吨，同比增长9%，实现收入61.59亿元，同比下降1
3.7%，其中猪料销售105.73万吨，同比增长2%，实现收入30.53亿元，同比下降15%，
禽料销售123.86万吨，同比增长14%，实现收入27.53亿元，同比下降14%，原材料价
格下降导致产品价格下调是饲料业务收入下降的主要原因。
公司通过集中采购和行情预判降低饲料原料采购成本，并设立养殖技术服务站向
规模猪场提供技术服务及产品协同销售，从而使得饲料产品的盈利能力有明显提高，
饲料整体毛利率8.25%，同比提升33%，猪料毛利率11.89%，同比提升35%，禽料毛利
率4.29%，同比提升32%。
2、养殖业务贡献弹性，定增预案修订无碍产能扩张
上半年公司销售生猪127.61万头，同比增长69%，实现收入19.82亿元，同比增长
114%。公司养殖效率提升和成本不断下降，头均毛利达到601元。
公司目前生猪产能300万头，定增预案变动未影响生猪项目建设，募投项目达产
后将增加肥猪产能95.2万头，仔猪产能39.6万头，将从17年起逐步释放产能。公司主
要养殖模式为繁殖场模式和自繁自养模式，前几年由于在养殖行业低迷时期快速扩张
产能，较高的资金压力抬高了整体养殖成本。募投项目完成后资金压力大为缓解，养
殖业务盈利水平将显著提升。
3、饲料收入下滑导致三项费用率同比微升
上半年公司销售费用3.34亿元，同比增长35%，其中差旅费、运输费分别同比增
长52%、48%，管理费用3.39亿元，同比增长18%，主要是销量增长所致；销售费用率3
.8%，同比增加0.9个百分点，管理费用率3.9%，同比增加0.6个百分点，三项费用率
合计9.1%，同比增加1.7个百分点，主要受饲料收入下降影响。
4、技术服务站模式助力向现代农业综合服务商转型
目前服务站数量有30多个，主要在华东核心区域，未来3年将建成覆盖12个省份
的100个服务站。服务站以线下服务为主。未来规模化牧场占比会更高，规模型牧场
和小型农场主是主要模式，他们需要的服务不仅仅是农资产品的购买，也不能再做简
单的营销，而是需要一整套的解决方案。服务站能够提供完整的产品包，产品价格上
也有优惠，服务站的人才配比为站长+后台人员+技术服务人员，数量为1+2+3/5。主
要模式一是驻场服务，相当于多了一个免费场长，提供从环评到养殖、检疫等一系列
的解决方案，帮助猪场实现成本的下降和养殖收益的提升另外一个是巡场服务，主要
面向小猪场，服务站也能提供解决方案，但没有人员在场，也会提供信息化产品服务
。线上服务包括中国养殖网、小牧人电子商务、手机APP等服务平台。客户资料进入
大数据，未来和阿里巴巴的合作是线上服务的升级。一方面多了阿里巴巴农村淘宝的
销售渠道，同时又增加了金融解决方案的服务，未来公司会根据客户信用信息提供小
微金融服务。
5、投资建议：
预计公司全年饲料销量550万吨，生猪出栏量250万头，实现营业收入207亿元，
归母净利润12.2亿元，对应PE15X，维持推荐评级。
● 正邦科技2016年上半年业绩扭亏 拟10转20(中国证券网)
正邦科技14日晚间公告2016年半年报，公司上半年实现营业收入86.94亿元，同
比增长1.13%；净利润6.10亿元，同比大幅扭亏；基本每股收益0.91元。同时，公司
推出半年度分配预案，拟10转20。
　公司预计月净利润为8.7亿元到9.5亿元，同比预增374.08%到417.67%
　公司表示，业绩变动主要是因为生猪销量和销售价格有所提高，饲料销量增长。
● 〖资讯中心〗正邦科技(002157)业绩高增长，逐步兑现的养殖综合服务
商！(安信证券)
事件：8月14日，公司发布了半年报。报告期内实现营收86.9亿，同比增长1.13%
；归属于上市公司股东净利润6.10亿，同比增长22680%。同时公司预计1-9月份归属
于上市公司股东净利润为8.7-9.5亿。
我们的分析和判断：
1、“猪价上涨+出栏量大增+成本下降”，养殖板块贡献高业绩弹性。2016年上
半年，猪价持续在高位，预计上半年较2015年均价同比上涨约50%，同时玉米等原材
料价格下降，公司管理效率提升，成本逐步下降。公司上半年出栏量127.6万头。受
益猪价上涨、出栏量提升及成本下降，养殖板块贡献高业绩弹性。能繁母猪仍在低位
，本轮周期小养殖户补栏母猪较为谨慎，预计16-17年猪价将持续在高位。预计2016-
2017年公司出栏量250万头、300万头，养殖板块有望持续贡献高业绩。
2、饲料盈利接棒养殖，预计饲料板块业绩环比逐季改善。养殖高景气背景下，
养殖户逐步加大补栏母猪、仔猪力度。据我们调研，饲料企业前端料已明显增长，全
价料也在底部逐渐回升。上半年公司销量约242万吨，同比增长约10%，毛利率同比增
长超过30%。预计公司饲料板块业绩将逐季改善，预计2016年饲料销量将超500万吨，
公司业绩持续高增长可期。
3、养殖综合服务商战略加速成型！公司为农牧龙头企业之一，在养殖产业变革
背景下，公司致力于从传统的产品提供商升级为服务提供商，为养殖户提供猪场运营
必需的全套综合增值服务，打造“现代农业综合服务商”。线下拟通过定增建立养殖
服务站，线上与阿里巴巴合作，有望发挥阿里巴巴公司在网络技术上的优势，开拓农
村销售渠道，完善农村融资服务，公司战略加速成型！
4、股票期权激励方案绑定员工和股东利益，公司业绩将逐步兑现。此前公司已
公告，公司拟向管理层及核心骨干拟向激励对象授予不超过(含)3,000万份股票期权
，授予价格为18.95元/股，解锁期考核指标分别为年净利润不低于7亿、9
亿、10亿。我们认为股票激励方案将绑定核心员工与股东利益，激发员工活力，公司
业绩将逐步兑现。
投资建议：预计公司16/17/18年归属于母公司净利润12.5/14/15亿元，对应EPS
为1.86/2.11/2.24元。维持“买入-A”投资评级。给予17年15倍PE，对应目标价31元
● 〖资讯中心〗正邦科技(6年中报点评：养殖、饲料齐发力，
业绩弹性如期释放(华泰证券)
公司公布2016年中报：实现营业收入86.94亿元，同比增长1.13%，实现归母净利
润6.10亿元，同比大增22680.73%，其中一、二季度归母净利润分别为2.28亿元、3.8
养殖产业链高景气，业绩弹性加速释放
受益养殖产业链景气上行，上半年公司业绩高增长：1)养殖方面，上半年公司生
猪出栏127.61万头，同比大幅增长68.64%(主要是仔猪价格高企，仔猪出栏同比大幅
增加所致)，估算上半年公司仔猪出栏占比将近70%，养殖业务贡献利润约5.8亿元；2
)饲料方面，上半年公司饲料销量242.37万吨，同比增长9.06%，其中猪料105.73万吨
，同比增长2%，禽料123.86万吨，同比增长14.06%，同时受原料集中采购及协同销售
等影响，公司饲料业务毛利率同比提升33.07%(猪料、禽料同比分别提升35%、32%)，
摊薄总部费用后，上半年饲料业务贡献利润约0.5亿元。
养殖：规模扩张叠加成本改善，顺周期业绩高爆发
预计16年公司生猪出栏规模达到240万头，同比增长52%，17-18年出栏330万头、
380万头。同时受益精细化管理和一体化服务，公司养殖效率大幅提升，目前生猪养
殖成本在13-14元/公斤的水平，估算公司养殖业务全年贡献利润10.5亿元。
饲料：量增利升，景气贯穿17全年
下半年，饲料原料成本(美豆前景看好，豆粕价格开始调整；新季玉米上市以及
国家去库存力度加大，玉米价格开始下跌)重新步入下行通道，饲料成本压力将得到
缓解。同时随着生猪存栏的恢复，饲料销量弹性将逐步得到释放，2017年全年都将保
持高景气水平，预计2016年公司饲料销量增速15%左右，饲料业务贡献利润1.7亿元。
转型养殖综合服务商，维持“增持”评级
预计公司16-18年EPS分别为1.77元、1.98元、1.85元，我们看好公司由一体化养
殖向“现代农业综合服务商”转型的战略，给予公司2016年PE17-20倍(行业16年估值
在15-19倍)，目标价30.09-35.40元，维持“增持”评级。
● 〖资讯中心〗正邦科技(002157)半年报点评：养殖饲料齐景气带动公司
业绩大幅增长(长江证券)
正邦科技公布公司半年报。
正邦科技2016年上半年营收86.9亿元，同比增长1.13%，归属净利润6.1亿元，同
比增长22681%，考虑定增后摊薄EPS0.77元；其中单二季度营收46.8亿元，同比下降4
.94%，环增16.7%，归属净利润3.8亿元，同比增长655%，环增67%，EPS0.48元。此外
公司预计1-9月份8.7-9.5亿元，同比增长374%-418%。单3季净利2.6-3.4亿元。
生猪价格、出栏量以及饲料销量的上涨是公司上半年及二季度业绩增长的主要原
因。公司上半年生猪出栏达127.6万头，同比增长达68.6%，其中单二季出栏71.2万头
，环比增长26%。上半年生猪均价19.43元/公斤，同增46%，仔猪均价54.6元/公斤，
同增103%，其中单二季生猪均价20.5元/公斤，同增46%。环增12%，仔猪均价62.8元/
公斤，同增95%，环增37%。估算养殖业务上半年贡献净利润即达5.2亿元。饲料业务
方面公司上半年销量达242万吨，同增9%，且报告期内公司积极开拓规模猪场，提高
直销比例，使得毛利率得到提升，其中猪饲料毛利率同比增长35%、禽饲料毛利率同
比增长32%。上半年公司整体饲料产品毛利率达8.25%，较去年提高2个百分点。
看好公司未来发展，主要基于：1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背
景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价至少看涨至明年，
猪价高点和高位时间或超预期，整体上预计此轮周期高点高点或突破24元/公斤；2、
公司生猪销量有望大幅扩张。公司3月份发布定增预案拟投入10.7亿发展生猪养殖项
目，项目投产后，预计公司年出栏生猪增加54.8万头，仔猪增加30万头，整体生猪产
能达到400万头；3、猪价持续景气带动饲料和兽药销售回暖。猪价持续高位下养殖户
饲料消费意愿增强，景气行情从产业链下游向上游传递，上半年主要饲料企业销量均
有明显增长，预计2016年公司饲料销量明显回升。
给予“买入”评级。考虑定增后股本的摊薄，预计公司年EPS分别为1.
67元和1.77元。给予公司“买入”评级。
● 〖资讯中心〗正邦科技(002157)养猪贡献丰厚利润，饲料量利走入上行
通道(兴业证券)
事件：正邦科技事件：正邦科技事件：正邦科技事件：正邦科技上半年收入86.9
亿(+1.13%1.13%)，归母净利润归母净利润归母净利润6.16.1亿(+22681%)，扣非利润
5。7亿。二季度收入46.846.8亿(-5%)，利润3.83.8亿(539%)。
养猪贡献主要业绩。上半年公司生猪出栏猪出栏127.627.6万头，同比增长68.64
%68.64%68.64%，其中仔猪估计占到55%左右。上半年养猪业正经历历史上持续最久的
暴利期，生猪均价同比提升45%左右；仔猪均价同比翻番。上半年养猪利润估计约5.1
亿，头均净利为400元。
饲料走入上行周期，毛利率大幅提高。上半年公司饲料销量同比增长9%，较前期
出现回升，其中禽料增速较快达到，其中禽料增速较快达到，其中禽料增速较快达到
，其中禽料增速较快达到，其中禽料增速较快达到，其中禽料增速较快达到，其中禽
料增速较快达到14%。毛利率同比提高2个百分点，由15年中报的6.26.26.2%提升到提
升到8.25%8.25%，一方面是由于饲料原料玉米、豆粕价格低于前期，另一方面，另一
方面，另一方面公司对采购、销售采购、销售采购、销售的重视程度不断加大，整体
提升饲料盈利能力。兽药、农药业务也在销售策略的贯彻下强劲增长，上半年饲料、
农化估计分别贡献8000万和万。随生猪存栏逐步恢复，公司饲料销量增速有
望持续提升。猪价高企，后期业绩乐观。我们估计正邦全年生猪出栏量约260万头，Q
3估计为65-70万头，公司预计1-9月利润8.78.78.7亿-9.59.59.5亿之间，即Q3利润2.
62.6亿-3.43.4亿，在猪价高企的背景下概率大实现，如实现，如实现，如猪价涨可
能超预期。
投资建议：预计16-18年净利润年净利润年净利润13.613.6亿、12.512.512.5亿
、11亿，对应当前PE13.013.0、14.214.2和16.116.116.1倍。公司养猪贡献丰厚业绩
，饲料基数巨大，量利均走入上行通道。同类公司中市值被低估，维持“买入”评级
● 〖资讯中心〗正邦科技(月份生猪销售数据点评：养殖业务稳
步发展，全年业绩可期(华创证券)
1、养殖业务逐步放量
公司7月销售生猪21.26万头，环比增长28.7%，实现收入2.91亿元，环比下降2.6
7%，生猪出栏累计148.87万头，实现收入22.56亿元。今年种猪、仔猪、肥猪占比大
约是4%/40%/56%，按照目前生猪出栏结构测算，育肥猪出栏超过80万头，收入贡献接
近80%，全年出栏130万头左右。公司目前生猪产能300万头，募投项目达产后将增加
肥猪产能95.2万头，仔猪产能39.6万头，将从17年起逐步释放产能。公司主要养殖模
式为繁殖场模式和自繁自养模式，前几年由于在养殖行业低迷时期快速扩张产能，较
高的资金压力抬高了整体养殖成本。募投项目完成后资金压力大为缓解，养殖业务盈
利水平将显著提升。
2、前端料占比提升
公司饲料产品主要是全价料，今年预混料占比在20%左右，其中前端料占比提升
到20%左右。猪饲料和禽饲料占比50%/50%。16年饲料整体销量保守估计有80万吨左右
的增量，主要来自规模牧场。饲料价格跟随原材料价格波动进行调整，前端料占比提
升推升了饲料毛利率水平。
3、技术服务站模式助力向现代农业综合服务商转型
目前服务站数量有30多个，主要在华东核心区域，未来3年将建成覆盖12个省份
的100个服务站，建成后预计贡献新增收入50亿左右。服务站以线下服务为主。未来
规模化牧场占比会更高，规模型牧场和小型农场主是主要模式，他们需要的服务不仅
仅是农资产品的购买，也不能再做简单的营销，而是需要一整套的解决方案。服务站
能够提供完整的产品包，产品价格上也有优惠，服务站的人才配比为站长+后台人员+
技术服务人员，数量为1+2+3/5。主要模式一是驻场服务，相当于多了一个免费场长
，提供从环评到养殖、检疫等一系列的解决方案，帮助猪场实现成本的下降和养殖收
益的提升另外一个是巡场服务，主要面向小猪场，服务站也能提供解决方案，但没有
人员在场，也会提供信息化产品服务。线上服务包括中国养殖网、小牧人电子商务、
手机APP等服务平台。客户资料进入大数据，未来和阿里巴巴的合作是线上服务的升
级。一方面多了阿里巴巴农村淘宝的销售渠道，同时又增加了金融解决方案的服务，
未来公司会根据客户信用信息提供小微金融服务。
4、投资建议
预计公司16、17年归母净利润分别为10.1亿、14.1亿，摊薄EPS分别为1.51、2.0
9，PE分别为16X、11X，推荐评级。
● 〖资讯中心〗正邦科技(月份生猪销售数据点评：出栏量环比
大增，受猪价下跌影响收入微跌(长江证券)
正邦科技公布7月生猪销售数据。
公司2016年7月销售生猪21.26万头，环比增长28.7%，销售收入2.91亿元，环比
下降2.67%。月，公司累计出栏生猪148.87万头，累计销售收入22.56万头
7月生猪销量增加，但受猪价下跌影响，销售收入环比小幅下滑。在6月份生猪出
栏环比较大幅度下降后，本月公司根据经营计划，增加了生猪出栏数量，销量环比增
长了28.7%。但受洪涝灾害造成生猪抛售增多以及仔猪补栏意愿不强影响，7月份仔猪
和生猪价格均有一定程度下跌，22省市仔猪均价55.91元/千克，环比下降13.6%，生
猪均价20.55元/千克，环比下降9.25%。7月生猪头均收入1369元，相对6月下降24.4%
，除受猪价下跌影响外，预计7月肥猪销量占比亦有所下降。整体来看上下半年生猪
需求会好于上半年，针对冬季腌腊需求三季度仔猪补栏会增加，并且随着新建项目的
陆续投产，预计下半年公司生猪销量会超过上半年，全年生猪销量或达到230万头。
看好公司未来发展，主要基于：1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背
景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价至少看涨至明年二
季度，猪价高点和高位时间或超预期，整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤，
高点或突破24元/公斤；2、公司生猪销量有望大幅扩张。公司3月份发布定增预案拟
投入10.7亿发展生猪养殖项目，项目投产后，预计公司年出栏生猪增加54.8万头，仔
猪增加30万头，整体生猪产能达到400万头；3、猪价持续景气带动饲料和兽药销售回
暖。猪价持续高位下养殖户饲料消费意愿增强，景气行情从产业链下游向上游传递，
上半年主要饲料企业销量均有明显增长，预计2016年公司饲料销量明显回升。
给予买入评级。考虑定增后股本的摊薄，预计公司年EPS分别为1.62元
和1.72元。给予公司“买入”评级。
管理层简介
◇更新时间:◇
◆高管人员情况◆
期末持股数(万股)
薪酬(万元)
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非独立董事
非独立董事
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监事会主席
职工代表监事
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副总经理、董事 硕士
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元)
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年度报酬总额
最高前三位董事报酬总额
最高前三位高级管理人员报酬总额
独立董事津贴(平均)
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◆高管简历◆
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姓名: 程凡贵
性别: 男 }