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600851_海欣股份_上海海欣集团股份有限公司_2000年_年度报告
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3秒自动关闭窗口aaaali: 南华生物——大健康领域新看点（长文慎入） *ST传媒经湖南财信接手后，经一系列资本运作，主业将由传统平面媒体业务转型为生物医疗大健康领域，更名为南华生物。目前处于... - 雪球分配悬赏奖金 剩余可分配奖金：<span data-balance="1元元剩余奖金需在悬赏结束前分配完，否则将按规则自动分配来自雪球南华生物——大健康领域新看点（长文慎入）*ST传媒经湖南财信接手后，经一系列资本运作，主业将由传统平面媒体业务转型为生物医疗大健康领域，更名为南华生物。目前处于业务转型期，原来的平面媒体业务严重亏损，转型后的干细胞存储及大健康生物制药领域目前尚处于初始阶段，第一步的融资还没有完成，所以从历史沿革出发，结合股性，对南华生物的分析重点着眼于新领域的成长性和公司的资本运作及股权结构上，而对公司的财务及估值分析当前并不太合适，只能以同领域类似公司进行比较。一、新领域干细胞存储行业前景干细胞属于目前市场上热炒的精准医疗的一个分支，是未来生物医疗发展的主要方向，日，科技部发布的国家重点研发计划中，整个生物医药领域占据4项，“精准医疗”居于首位，表明医药行业受到重点关注，而精准医疗已列入国家重点研发计划，未来五年将会受到重点扶持。1.&&&&&& 干细胞治疗应用场景干细胞治疗主要是利用干细胞可以自我复制和自我分化形成人体内的多种不同细胞，可应用的范围包括由于人体内某种细胞缺失或受损所导致的疾病，包括糖尿病、老年痴呆、心脏病等方面，还有在美容修复、伤口愈合等方面也有很大的应用前景，随着技术成熟，未来还会用来人工制造器官用于移植手术。&&2.&&&&&& 干细胞产业链和未来产业规模（此部分节选劵商研报）干细胞治疗的产业链包括上游干细胞采集和存储业务，中游的干细胞增殖和新药研发以及下游的干细胞治疗和应用。（1）上游产业目前全球每年约进行6万例骨髓移植术，但是骨髓移植所治疗的疾病范围比较窄，而且骨髓造血干细胞的分化增殖能力较弱、配型困难，所以越来越多的手术考虑其他来源干细胞，包括脐带血、脐带组织和胎盘组织等，其中脐带血渐有替代骨髓移植的趋势，且技术也足够成熟。这样就给干细胞存储市场带来机会，目前脐带血储存业务是我国干细胞产业链中最重要的收入来源，根据2014年的统计数据，我国自体血储存量在57万左右，自体库的收费是首次缴纳1-2万元，之后20年每年缴纳500-1000元的保管费，平均每年的费用在1500元左右，则我国目前的存储业务市场规模估计在8.6亿元。一旦干细胞治疗能够放开，脐带血存储业务将会快速发展，我国每年的新生儿数量在1600万以上，达到10%的渗透率，未来产业规模将达到24亿。随着技术的不断成熟，渗透率很有可能会进一步提升，达到百亿级的市场规模。（2）中游产业干细胞增殖和干细胞制药目前仍处于发展的早期阶段，缺少相关的成熟药物，在研的干细胞治疗药物也比较少，大部分集中于欧美等发达国家，国内暂时缺少相关企业，而且需要投入的物力和时间比较长，虽然未来在前景比较好，但是短期内很难见到效果。（3）下游产业下游干细胞治疗政策仍然没有完全放开，市场规模较小，加上技术上仍然不够成熟，还需要等待技术的进一步完善和政策的放开才能带动行业的快速发展。精准医疗领域率先发力的公司必然都是技术先导型企业，尤其是之前已经在相关领域大力布局的公司，未来凭借着自己的技术实力的积累，业绩很大机会出现巨幅增长。干细胞疗法虽然未来市场空间巨大，但是由于成本过高和技术成熟度低导致暂时不具备大规模商用的可能性，当前主要关注干细胞的上游存储行业，未来最容易快速发力。目前国内干细胞存储领域的领军企业为中源协和（600645）：运营三家脐带血公共库，超过20家细胞资源库，存储脐带血超过30万份，而且在不断的提升当中，收购上海柯莱逊公司，有望在细胞免疫治疗方面发力，目前已经与三甲医院合作成立了符合GMP规范的生物治疗实验室，加快公司的技术转化进程。二、南华生物在生物医疗领域亮点1．公司在湖南省政府、湖南省财政厅以及实际控制人湖南财信投资控股有限责任公司的支持下，增加了生物资源、生命科学技术、组织工程技术等方面的业务，是国内唯一以干细胞储存为主营业务的国有控股的上市公司。2．开展干细胞与组织工程技术产业化项目。拟建设符合国际GMP标准的细胞库，研发大楼及综合大楼，主要用于公司拓展在生物医疗健康产业的业务，以切实改善公司的资产结构和盈利状况，力求使公司逐渐建立起可持续的盈利能力。3.& 公司未来的战略定位公司将在稳定和加强现有传统媒体业务的基础上，决定通过非公开发行股份的方式募集资金，投资干细胞和免疫细胞储存库等项目，以干细胞和免疫细胞储存业务为起点，进入干细胞和免疫细胞产业，实现在大健康产业的布局，进而实现公司新业务开拓的战略发展目标，改善公司资产状况，提升公司盈利能力。三、南华生物非公开发行分析近期南华生物关键点集中于该股的第二次非公开发行预案，此前的2月15日，南华生物决定终止2015版定增方案，同时实施2016版新定增方案，相比旧方案，此次增发股份大幅缩水，原筹划的6亿元定增预案大幅下降融资额到2.9亿元，发行价则由6.35元/股调整为不低于定价基准日（发行期首日）前20个交易日公司股票均价的90%，发行数量由9500万股调减为不超过5000万股，增发对象也由8名特定投资者变为不超过10位的合格投资者。由于目前的市场价格已经明显高于旧方案的增发价格，旧方案获批恐怕会有困难。原有的募投项目“干细胞和免疫细胞储存库”由“干细胞储存库”取代，相应的募资金额由3.65亿元减少到1.7亿元，而细胞与组织工程实验中心、补流偿债这两个项目的募资额也分别降至5000万元和7000万元。暂时去掉免疫细胞库项目，是将原来的一步走变成分步走，干细胞库项目推进后，免疫细胞库项目还可以再启动如此优化方案表明了大股东的战略意图，要尽快完成增发，不耽搁公司的业务转型。定价基准日可以有三种，包括“董事会决议公告日”、“股东大会决议公告日”、“发行期的首日”。绝大多数上市公司会选择董事会决议公告日作为基准日，因为这三个日期中，只有董事会决议公告日是最好控制的，从理论上讲，上市公司董事会可以随时召开，上市公司可以在股价连续上涨之后召开董事会并将决议公告，这种定价模式还让定增特定对象产生套利空间。而股东大会的召开日期则必须在至少一个月前就公之于众，发行期首日不便控制。南华生物第一次的定增就采用的董事会决议作为基准值，由于从董事会决议到证监会审批再到实施定向增发，往往要经历半年甚至一年，此期间股价往往已发生重大变化，定增时拿之前几个月的公司股价作为定价基准或参照系，无异于刻舟求剑。若此时股票市场价格大涨，证监会可能不会批准定增方案，若股价下跌、甚至跌破增发价，定增对象就可能放弃认购，此种定增定价机制等于让定增对象免费获得了新股认购期权，而定增特定对象需有一定资格条件，只能是公司原大股东、实力机构或实力个人投资者等。南华生物此次修改定增方案，将发行期首日作为“定价基准日”，定增价格与股票时价基本挂钩，就避免了上述发行模式的很多弊端，不仅定增特定对象认购成本基本与散户最新持股成本一致，而且由于定增价格是即期价格、等于新股认购期权已不复存在，减小市场波动，更有利于监管层对方案的批复。虽然修改了定增方案，但定增价格还没确定，由此拟参与定增的机构最终是否参与也存在不确定性。那这里就涉及一个问题，大股东当然不希望定增价格过低，否则会稀释控制权，定增对象则都希望定增价格越低越好，好多拿些股份，所以这就有个博弈问题。价格太低了大股东不干，太高了定增对象不干。那么股价在这段时间多少范围内波段符合市场预期，下面从股权结构及持仓成本进行说明。四、股权结构及短期机构成本分析截止三季报，公司股份接近全流通，前两个大股东为战略性股东，总计持股占近40%，减持可能性较小，其它几家主要有四家私募基金、一家券商自营盘（中信证券救市时进入的）和3个牛散（其中一个邵雄为2011年就在其中，近两年有加仓，可能为公司关联人或老鼠仓的马甲）。其中两只私募进入最多，而且是自己的1号产品进入，有很强的做高预期，那么很大可能去年4季度的行情应该主要是由这几家私募主导。首先看第一大股东湖南信托有限公司，隶属于湖南财信投资控股有限责任公司，2001年12月经省人民政府批准，在原湖南省信托投资有限责任公司基础上设立的国有独资公司，经营范围为省政府授权的国有资产投资、经营及管理；投资策划咨询、财务顾问、担保；酒店经营与管理、房屋出租等。截至日，公司资产总额197亿元，净资产28亿元。湖南财信旗下拥有湖南省信托有限责任公司、财富证券有限责任公司、湖南省国有投资经营有限公司、湖南省财信房地产开发有限责任公司、湖南财信创业投资有限责任公司、湖南农业信用担保有限公司、湖南财信工程投资担保有限公司、湖南省产权交易所、财富通典当有限责任公司、财信国际商务酒店等10余家全资、控股子公司和分公司。业务范围涵盖了信托、证券、担保、创业投资、产权交易、国有资产管理、房地产开发、典当、酒店经营等众多领域，形成了金融、实业投资两大业务主线，并向其它领域延伸的经营格局。未来要实行资本运作的话，优先考虑的应该是A股（A股溢价高，手续也方便），那么南华生物就成了未来湖南财信资本运作、提高证券化比例的唯一平台。这就是典型的大集团，小公司价格，从此角度来看，国资注入资产预期，还要保持大股东控股绝对地位并运作好此平台股资源。其持仓成本（加上时间成本）应该为11元左右，也就是说股价如到11-12元区间，应该为其绝对底部，从2014年股价复牌连续一字板涨停后也是到该位置，经过了一波牛熊并没有跌穿。&&&&&&&& 其次，看第二大股东上海和平投资基金情况2015年1月公告称，公司实际控制人湖南财信已与二股东东方资产签署《股权转让协议》，东方资产此次转让股份总数为41,000,000股，占公司总股本的13.16%。本次股权转让，由湖南财信同意的第三方上海和平大宗股权投资基金管理有限公司受让。这意味着上海和平大宗股权投资基金管理有限公司将取代东方资产成为公司的二股东。上海和平投资基金是什么样机构呢？经查询，其股东为中国和平公司和上海大丰投资集团有限公司，而中国和平公司是中国宋庆龄基金会直属的大型企业，成立于1985年,是在国家工商管理局注册的具有独立法人地位的技、工、贸相结合的综合性经济实体，公司总部设在北京。加上财信的持股，说明南华生物目前为国资绝对控股。上海和平的持仓成本（加上时间成本）为14元左右。目前，上海和平已将其所持的4100万股全部抵押，拆解出资金用于其它项目，这也是一般擅长资本运作投资机构的常用手法，那么估算其质押平仓警戒线为12-13元，平仓线为10元左右，近期股价跌至14元附近便有很强的企稳支撑动作，与此不无关系，如果遭到强平，其资金链断裂，可能会引发系列恶性反应。&&&&&&&& 结合前两大股东的持仓状况，那么到定增价格基准日（发行日）之前，12-14元应该是南华生物的大股东所能容忍的最低价格区间。最后，分析一下进入私募情况其中兴业国际信托有限公司-纪辉1号结构化证券投资集合资金信托计划去年下半年成立，从其持仓情况，他是8月10日开始投入运营的，对应其净值变动同大盘的对比（如图），公开资料查到他在三季度建仓的两只个股康芝药业和南华生物应该是在股灾3.0后的8月底盘面接近企稳时进行的，根据三季报资料，可推算其成本在15元左右，那么截止熔断机制前，南华生物股价最高攀升至31元，其在该股上有近1倍的获利空间。由于是新成立的1号基金，为了以后更好的募资和操盘，所以更有动力做盘、护盘。&&&&&&&& 安信、昆仑与中融情况类似。由于目前只能看到三季度的报告，所以可作出如下的假设并推测：第一种情况假设已经出货，那么已经接近当初他们进入时的价格，其它资金或自己有再次进入的时机。第二种情况继续做，第四季度后的加仓则为被套，目前的价格接仍然低于其成本价，有自救护盘维护净值的动力。从近两个月的股价走势结合盘口信息来看，有资金在进行明显的护盘动作。推测为这部分私募所为，1号的嫌疑较大。第三种情况为此阶段已经在第四季度完成了拉高出货但没出完或是场内存其它大的做空资金在此阶段抛售，这也是短期最坏的情况，那么这个价格可能会跌穿，考虑到目前大股东控制了近一半的筹码，如果这两部分资金出掉的话，在放量下跌后迎来了缩量止跌企稳，应该是该股的一个确定性底部，那么结合该股的资本运作特点和题材炒作预期，后期应该会有别资金介入，届时可进一步分析介入资金的特点及操作手法。以上三种为假设，还得等年报及一季报出来能进一步得出结论，密切关注年报（4月25日）及一季报股东披露变动状况。五、技术面分析技术面上的走势上，经过了一轮牛熊及题材炒作后，近期股价走出了明显的缩量企稳状态，而且从K线及盘口上看，有明显的资金在护盘动作，近几日有主动的吃货行为。但盘面让然是处于弱势状态，走势落后于主板。如能持续放量并企稳，可以确认16元附近为技术底。当然保守一点，也可以跌到前期股灾低点及大股东成本的12-14元位置更为安全。六、财务状况及估值 由于公司传统媒体业务亏损，新业务刚开始，未来几年才会产生利润，不能用传统的PE市盈率进行估值，选取了2家业务类似的公司进行比较：一家是A股上市的中源协和（600645），一家为港股上市华翰健康（00587）南华生物中源协和华翰健康市值57亿（增发后66亿）155亿61亿干细胞业务并非这两家公司的主营，而且南华生物还要扩展其他生物医疗领域，所以这里的估值对比只能做参考，待业务成熟后方可进行进一步的估值比较另公司传统业务持续下滑，通过非公开发行拓展的新业务尚未完成，新业务培养需要时间，新的利润增长点正在形成中，经财务部分测试2105业绩预告为亏损，净资产为负值，按照规定连续2年为负值，将被实施退市风险警示，如果不被ST，恐怕管理层还得在最终4月份的年报报表上下点“功夫”，当然如果真的被实施了退市风险警示，变成了ST，那么结合股价有两种情况，一是遇利空而不跌，说明真的有资金在托盘或公司不想让他跌，因为毕竟定增的价格还没有最终确定，那么此时当利空出尽为利好对待，二是跌穿16元技术支撑位，周期到定增价格基准日即新股发行日附近企稳，那么那几个参与定增特定投资者将会拿到更好的价格（不排除他们故意做盘）。以上反映的是各路不同性质的资金在时下的博弈。七、后市展望1. 湖南财信整体资产注入，做大做强财信大平台。公司有湖南财信金控集团作为后盾，未来依托大股东的金融平台，开展兼并收购、做大健康医疗产业。但一般有确定性资产注入预期的个股的走势都不会太好，股价非常磨人，如果股价大幅拉升不利于未来大股东资产注入的定价，更多的股价走势是底部徘徊，磨人，所以指望买入这种股票就立马大涨的可能性不大，要做的就是潜伏进去，耐着性子，等待题材的是否兑现。这一点并非为当前该股的主要看点，还得看大股东在新领域的拓展情况。2未来在干细胞领域的资本运作预期，对企业进行兼并重组或引入外部战略投资者。通过资产整合、收购、定向增发扩股扩张生物医疗领域，以目前的市值，不排除整体继续重组借壳，虽然前期对浙江金时代的资产整合方案失败，但只要大股东湖南财信保持国有控股地位不变，后期仍有可能沿此轨迹下运行，形成类似华润控股万科的模式。以上都是对该股未来资本运作预期的假设，需要时间。八、开拓健康产业后面临的风险政策风险：未来随着该行业的发展，国家可能制定干细胞、免疫细胞相关领域的法律法规，可能导致对公司的经营形成限制或影响。经营风险：如果不能配备合适的管理团队、销售团队和技术团队，则可能对公司业务发展带来较大风险。此外，干细胞、免疫细胞储存业务流程复杂，对操作规范要求较高，一旦经营管理不善，发生干细胞或免疫细胞污染等突发事件，将可能给公司带来损失。技术风险：公司即将进入的生物医疗健康产业属于技术密集型企业。虽然，干细胞、免疫细胞储存技术已经较为成熟，但公司取得相关技术后能否保持技术的领先性，将面临一定不确定性。公司如不能紧跟科技的最新发展趋势，增强技术的自主创新能力，及时推出或取得新技术，存在技术被淘汰的风险，将可能给公司带来损失。人才风险：公司所处行业对技术人员要求较高，随着行业竞争的日趋激烈，行业内竞争对手对核心技术人才的争夺也将加剧。如果公司在人才引进和激励方面不够完善，可能导致核心技术人员流失或者技术失密的风险，对公司的技术创新和生产经营产生不利影响。以上都是通过公开资料整理分析，具体新领域实际业务还需实体进行调研确认，还存许多不确定性。写南华生物的分析，并不是荐股，只是从个人角度进行的分析，限于信息的不全面和个人认知能力的缺陷，如果错误和遗漏之处，欢迎大家补充指正。行文于二〇一六年三月二十三日
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下载：20积分南华生物，传说中的不简单！与海欣股份什么关系！ 1，大股东背景：湖南金控集团，省_海欣股份(600851)股吧_东方财富网股吧
北京手机网友
南华生物，传说中的不简单！与海欣股份什么关系！ 1，大股东背景：湖南金控集团，省
，传说中的不简单！与什么关系！1，大股东背景：湖南金控集团，省财政唯一企业（不受国资委管）；2，原注册地北京，去年迁回湖南为什么！属地那么重要！3，5年前就是大股东，为什么去年才更名，准备干什么！绝对不是卖药！4，新队形：集团老大是原的创始人绝对不是靠经营，董事长是来自?海基金，这是干并购的队形；5，2015年在清理与扫雷！2016年像是在准备什么事件？6，每天都有大量买盘，股价不涨？这是要控盘的节奏吗！7，节前最后一天发了一堆公告！同一天，集团又举牌，那也有生物医药的资产包。（一家主板加上二家三板上市公司加上抗癌一类新药三期临床）明显不想引人注意！谜一般的！什么情况？
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