文：期权大咖　　除了看K线图之外，许多人在交易期权时常会运用各种不同的技术指标，然而许多交易者对技术指标的认识却相当有限，甚至常常会误用技术指标，今天就跟大家聊聊，几个最常见的技术指标使用问题，这些答案可能会跟你之前想的有所出入！　　1、信号越少越准？　　技术指标一般都可以调整周期，一般周期越长的指标出现的进场机会就会相对比较少，周期越短的指标出现的进场机会就会相对较多，第一个最多人容易陷入的误区就是，他们觉得将周期设置的越长、信号出现的越少，那就代表越严格，越严格出现的信号命中率就会更高些。　　一开始接触期权时也有这种想法，再通过编程统计数百万手的统计后才发现，将周期设置的越长，出现的信号确实会变少，然而命中率却不一定会提升！甚至时常有周期越长命中率越低的情况出现。　　2、越多技术指标越准？　　第二个许多人容易陷入的误区，就是认为信号同时符合越多技术指标命中率就会越高，所以他们的盘面总是有各种技术指标，然而经过的测试后也惊讶的发现，同时符合更多指标的信号出现的次数确实少了，感觉变得更严格没错，但实际上命中率却没有太大的变化，所以更多的技术指标并没办法让我们的命中率提升，越多指标只会让我们等的发慌，而不会让我们的交易命中率提升。　　未来已来，你必须掌握先机　　量化对冲“美国巅峰研修班”(一期)　　本课程致力于打造顶级操盘手培育体系，大佬面对面点拨思路，开启智慧，完善策略，帮您构建成熟稳健的交易盈利模式，助你成为理念全面，心态成熟，实战经验丰富的复合型投资交易者。学额有限，请速致电宽客黄师傅索取详细资料，开启金融金领进阶之路...详情请点击本页左下角“阅读原文”可以了解情况。　　3、善选技术指标　　诸如使用不同周期但同的指标来判断信号、用超过两个技术指标判断信号等等，这些都已经被证实对我们的交易帮助不是太大，实际上稍微过脑下就可以理解，各种不同的技术指标都是根据K线反应出来的价格运用不同公式计算得来，每经过一次计算就会导致一次偏差，使用越多技术指标同时判断一个信号就会造成各种不同的偏差，而这些偏差对判断来说都没有太大意义。　　所以比起不断在盘面上添加技术指标，还不如理解指标的意义然后配合K线形态以及压力支撑交易，我们要善用技术指标而不是让自己被“指标化”了。　　除了技术指标之外，交易期权时我们更要考虑整个盘面的压力支撑以及K线形态，一昧的添加各式各样的技术指标并不会让我们的命中率提升，甚至有交易者学了一圈回来之后放弃技术指标、直接看K线图交易，并不是说技术指标没有用，而是我们要清楚在什么时候运用好这些技术指标，才会真正的对我们的交易有帮助。(期权大咖)　　版权声明：“”除发布原创市场投研报告以外，亦致力于优秀财经章的交流分享。部分文章推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加DGGKF2联系删除。&
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　　　　“经过调查和实验，动车信号技术和设备可以说没有问题，最大的问题是人员和管理的问题。”　　　　“同样的设备在别的地方也在用，都没有出现故障。他们整个管理体制和观念都有问题。”　　　　“当时7分钟雷击了100多次，这是一个方面，但组织管理问题是主要问题。设备平时没有好好保养，在雷击之后出现了故障。”　　　　昨天距离温州动车事故发生已经120天，也是动车事故调查报告递交的截止日期。事故调查专家组副组长王梦恕透露，技术层面的动车事故调查报告已经于9月底完成并递交，调查结果颠覆了此前认为信号技术存在缺陷导致事故的说法，并提出组织和管理不善是动车事故形成的主因。　　　　技术报告9月底已递交　　　　根据2007年颁布的国务院493号令《生产安全事故报告和调查处理条例》规定，造成30人以上死亡，或者100人以上重伤(包括急性工业中毒)，或者1亿元以上直接经济损失的事故为特别重大事故。按照特别重大事故调查程序，事故调查组应当自事故发生之日起60日内提交事故调查报告；特殊情况下，提交事故调查报告的期限可以适当延长，但延长的期限最长不超过60日。也就是说，从7月2...查看原文：
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期权如何交易？
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本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。 ——————————————————————————————————————————— 期权实战参考 前言大家好，我是熊一睿，… 显示全部 本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。——————————————————————————————————————————— 期权实战参考 前言 大家好，我是熊一睿，一个独立交易者。 在我看来，中国的金融市场只是全球金融市场的一小部分。我更喜欢的是，在深入研究的基础上，利用全球市场的机会，来进行谨慎性稳健性的交易，这样的话，可选择性的交易机会就大大增加了。 应朋友的要求，对期权的交易方法来做一些讲解。同时，我发觉市面上很多人都讲期权理论、计算公式，我想讲讲不同的角度，所以，将从实战的角度切入，直接讲具体的交易手段以及应用范围，并用图表来演示便于大家更容易的理解。我个人的水平有限，为了保证严谨性，尽量所有数据为真实数据，引用他人言论也会指明来源，如果能够在期货期权交易过程中起到部分参考作用，那么就开心了。若有谬误之处，敬请指正。 期货期权是通用的风险管理工具，无论目的是套期保值还是投机，都可以将风险控制在为期权所支付的权利金内，同时还可以保持有利价格波动所具有的潜在获利机会。 好，让我们好好学习期权，当我们了解了这个工具，相对比不了解的人，我们就离成功更近一步了。如果条件允许的话，你应该先到国外得到期权实战经验，这样国内刚开始期权的时候，你就更有优势了。 课程一 期权怪杰的交易方法 ——至简至威 塔勒布的故事： 《黑天鹅》的作者尼古拉斯.塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）是一个反对数量模型的金融大师。他认为，人们往往高估了历史数据的价值，低估了不可预测的随机事件在其中的作用，再高明精准的技术分析或风险管理模型，都不能减少投资者在超级股灾中损兵折将的可能。很不幸，1998年由一群诺贝尔经济学家管理的美国长期资本管理公司破产，为塔勒布提供了自己投资理论典型的反面案例。 塔勒布在实际生活中就是这样操作的，在风险资本投资领域，未知事件帮助他获得了与风险成本相比大得不成比例的回报，因为通常可以在没什么可损失的前提下，从一个稀有事件中获得大量回报。他主要出击的领域是低价的卖方期权。自从塔勒布开始这项投资后，他的公司就不再从事复杂的数学模型演算，而只是不断地买入低价的卖方期权。 他最让人津津乐道的还是“9·11”事件前他大量买入行权价格很低、无价值的看跌期权，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，本· 拉登劫持的两架飞机，恰如不知从哪儿飞出的“黑天鹅”，在给美国带来巨大灾难的同时，却给塔勒布带来了巨额收益及无上荣光。2001年，他荣登“衍生性金融商品交易战略名人堂”。 他的同行，另外一位对冲基金经理约翰·鲍尔森，就在2006年开始做空房地产，然后静静地守候到次贷危机的出现。“黑天鹅”在2007年重现，鲍尔森成为危机中的最大赢家。 ——来源：“期权怪杰”如何应对“黑天鹅” 交易方法解析： 原理：在众人皆认为极端不可能的情况下去交易，博取极端收益。也可以称之为逆向思维，同时也需要绝对的信心与耐心。 基本解释：期权与期货不同，期货是永远固定一个点，就是当前成交价上下的位置，点成线就是今天的走势，线成面就是最近的趋势如何。 而期权，要有自己的位置，而不是跟着别人跑。不是说看哪个地方成交量大就往那里跑，这样反而容易被洗。它的合约甚至可以是五年后的，而且每个月份的每个价格都有可能成交，加上不仅可以买，而且可以卖，所以期权的价格和合约会非常多。这就造成了交易机会比期货多得多的情况，期权玩法就相对丰富多样化了。 交易方法：买入极低价的期权，当主流群体都认为不可能的情况出现时，获取超级利润。 举例：日，纽约金价格在1920的历史最高价，当时没有任何人会认为有可能跌到1400美元以下，导致看跌期权的报价为0.1，若有人买入该期权并持有至2013年6月，获利可达403倍。国内的期权如果还没有两年期或以上的，采取的做法可以用三个月期权滚动转仓的方法，除了多点手续费成本之外，收益应该类似。 该方法的优势和劣势：需要对长期的趋势方向判断完全准确，需要极大的耐心和决心，以长时间的等待拿时间换空间。并且成本风险极低，利润率极高。劣势同样在于，绝大多数人没有足够的耐心以及决心。 干货：华人首富李嘉诚悉数抛出内地产业，转而买入欧洲、伦敦的产业，这实际上是个信号，无论他是否看好中国，一定是看好伦敦、欧洲，英国、欧洲的经济向好直接会影响货币价值。那么实际上可以判断，未来二年或更多的时间上，英镑、欧元的价值长期来说就应该是自然上升而不可逆。买入极值的看涨期权并持有会是个好方法。详细请看《李嘉诚欧洲投资的信号》 延伸课程一错价交易法 ——钓鱼与捡漏 期权和期货不一样，是买卖双方自己的行为，与期货永远在任何价格位置都有买有卖不一样。做期权要有自己的想法，想割草就离当前价远一点，远期一点，想风险一点就近一点。找个自己的位置，放在那里，有人愿意卖（买）就能买（卖）到。或者你愿意什么价格，就自己写，有人愿意接就可以成交。 我们知道中国很快就要上期权了，而且很有可能是做市商制度，这点与国外有所不同。如果是国外的制度照搬过来，那么会产生一种情况：刚开始时，很多人不清楚、不熟悉期权的定价方式时，会很容易出错价格，这个时候就有点像淘宝贝时的捡漏了，内行人士必须抓紧这段初期捡漏的机会，因为过了这个村未必就有下个店了。而做市商制度会造成错价的机会相对少一些。这里的交易方法提出来，可以给大家一个参考。 因为国内期权交易界面与国外的交易界面有大不同，所以国内的找到错价的机会会比较多。 图一：国外期权市场已经成熟，每个行使价都会自动给出买卖参考价，只要不偏离太远，都不会成为错价。 图二：国内期权市场刚开始，交易界面还不成熟，看涨和看跌期权分开不同表格显示，没有产生直接对比。虽然看着很累，但是就意味着找到错价的机会会远大于国外。即便是做市商制度，依然有错价可能。 交易方法解析： 原理：期权价格计算很复杂，它依托于标的，加上了时间价值、波动率。简单上说是依据时间价值，也就是到执行日远近，及位置价格来定价。但同时要参考很多参数，是个非常复杂的程序，主要是中间很多变量，如一个恐惧指数，是无法预期的。所以直接通过计算难以得出一加一等于二的答案。有没有简便的方法呢？有。 举例：假设标的的现价为105，行权价为100的看涨期权为12.5，看跌期权为5.5，那么时间价值可以如此计算；看涨期权的内在价值为105-100=5，时间价值=12.5-5=7.5；看跌期权的内在价值为0，因为行权价低于现价，时间价值=5.5-0=5.5。 交易方法：内在价值与时间价值可以很容易计算得出。从而我们知道了正确的价格应该是怎么样，我们就能够比较容易的发现错价，甚至故意出错价格去钓鱼。 更多会在一睿的小密圈，欢迎加入
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做了这么多交易，最后想总结一些精炼的话不是很容易，前面大家回答了很多都是模式化策略化的东西，分享一下思路：1、对于套利交易者而言，期权的跨式策略和勒式策略最常见，但是想必很多人不怎么喜欢看长篇大论所以只是说这两个名词，具体查一下就可以，收… 显示全部 做了这么多交易，最后想总结一些精炼的话不是很容易，前面大家回答了很多都是模式化策略化的东西，分享一下思路： 1、对于套利交易者而言，期权的跨式策略和勒式策略最常见，但是想必很多人不怎么喜欢看长篇大论所以只是说这两个名词，具体查一下就可以，收益稳定风险小 2、更多人可能希望将期权灵活运用，说一下工具本质：期权的买方永远是以小博大扩杠杆，试图在固定时间内抓住（或者防止）价格的固定走向；卖方永远是以大换小缩杠杆，尤其是做市商，希望能够以大量的资金缩减敞口，赚取稳定的小额利润；因此，两方的占优策略如下： 买方：看准行情时，买入看涨或看跌期权，短线平值/长线虚值；看不准行情时，针对持仓相反方向操作，同样短平长虚。总体资金使用不能超过权益太多 卖方：看准行情时，扩大敞口，吃入更多的权利金，少做对冲；看不准行情时，缩小敞口，减少对手盘，全部对冲。理论上卖方是中性策略的，不可以留敞口，至少要在delta方向上对冲完毕。
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要想短时间在期权交易中获利，并不是件困难的事，但想要长期稳定获利可就不是那么简单的事了，想要成为期权交易高手，必须要具备哪些能力呢？今天融信期权就跟大家分享下，普遍期权交易高手具备的能力，看看你有几样！1.理性分析判断想要交易好期权，首先你… 显示全部 要想短时间在期权交易中获利，并不是件困难的事，但想要长期稳定获利可就不是那么简单的事了，想要成为期权交易高手，必须要具备哪些能力呢？今天融信期权就跟大家分享下，普遍期权交易高手具备的能力，看看你有几样！ 1.理性分析判断 想要交易好期权，首先你要足够理性，能够理性的分析判断行情，能够分清什么是有根据、来源的言论，什么是市场夸张华而不实的包装，不轻易动摇自己分析判断的依据，方才能够在混乱的市场中脱颖而出。 2.情绪管控能力 在市场上要说最重要的能力之一，八九不离十就是情绪管控！不要轻易的被行情左右情绪，是极为重要的，大部分的期权交易者都败在情绪管控上，每当出现亏损时就开始着急找信号追单，连续获利几单时又太多自傲，不管是开心兴奋还是悲伤沮丧，这些情绪都会影响着我们的交易，做出极为不合理的交易，因为导致预期外的亏损，所以如何控制好情绪，是每个交易者都必学的一门课。 期权交易高手必须具备的能力，缺一不可！
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权利形式的商品，当然交易就是买卖咯。入手方式不是很简单，一般CEO可以拿，当作报酬的一种，有些公司制度员工也可以拿。 显示全部 权利形式的商品，当然交易就是买卖咯。入手方式不是很简单，一般CEO可以拿，当作报酬的一种，有些公司制度员工也可以拿。
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先把上证所的官方期权材料看懂了，就可以入门了 上证50ETF期权合约基本条款 显示全部 先把上证所的官方期权材料看懂了，就可以入门了 上证50ETF期权合约基本条款
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Delta中性策略原理 股市的涨跌方向难以预测，但股市的波动率（iVIX见上图）却是均值回复的。大多数时候波动率会维持在20%-30%左右的水平，市场疯狂时波动率会短暂上升，此时通过期权合约构建出Delta中性的组合，使得该组合的风险暴露仅限于市场的波动率，不… 显示全部 Delta中性策略原理股市的涨跌方向难以预测，但股市的波动率（iVIX见上图）却是均值回复的。大多数时候波动率会维持在20%-30%左右的水平，市场疯狂时波动率会短暂上升，此时通过期权合约构建出Delta中性的组合，使得该组合的风险暴露仅限于市场的波动率，不受市场涨跌方向影响。当市场恢复冷静后，波动率回归合理区间，就能获取丰厚利润。实际操作持仓完全保持Delta中性，敞口暴露不超过一天。除了通过买卖期权来调整Delta之外，还可以选择上证50股指期货、ETF和分级基金等上证50现货标的。负的Gamma（正的Theta）会使头寸拥有一部分时间价值的收益 ，加上Vega的收益如果能覆盖Delta和Gamma的调整损益，那整个头寸就是赚钱的。由于实时调整Delta成本非常高，Delta控制在正负5%之间，一般到2%-3%开始调整，另外对单个期权的Gamma控制在5%到10%。在2015年9月到期的期权合约上保持了20%的底仓（Sell Option）赚取期权的时间价值。在隐含波动率达到70%和80%的时候分别加仓进行卖空波动率的操作。即使在A股波动率发生黑天鹅的情况下，回撤也可控。并且在9月中旬隐含波动率回归到合理区间时逐步平仓获取收益。整个策略加仓的时点选择和调整Delta的模型是核心。2016年第一周，A股的波动率就很大，在上证50期权上做空波动率，应该还是有不少机会。
风险控制帝
回答于日 00:00
2015年上证50ETF期权即将上市，所以萌发了写这个系列的想法。 我在美国待过5年，个中经历不是三言两语能说清的，以后有机会再分享。其中，从事期权交易的时间有2年。曾经在期权市场上感受过一夜暴富的滋味，也试过半个小时内账户锐减$35,000的感觉。所以，… 显示全部 2015年上证50ETF期权即将上市，所以萌发了写这个系列的想法。我在美国待过5年，个中经历不是三言两语能说清的，以后有机会再分享。其中，从事期权交易的时间有2年。曾经在期权市场上感受过一夜暴富的滋味，也试过半个小时内账户锐减$35,000的感觉。所以，或许我是个合适的对象来分享关于期权的一些有趣的故事。不说废话了，这就开始。---------------你在哪里听过「期权」？在各种关于互联网的新闻中提到「期权」这个概念比较多，一般而言，普通人对期权的认知就到「和股票差不多的」。实际上，期权和分红给员工的股票确有相似点，目的都是对员工的激励，但两者更多的是不同点。关键的不同点在于，你从公司获得的股票是已经到手的有价证券，可以在市场上按交易价格直接变现；你从公司获得的期权虽然也是有价证券，但不能直接变现，期权给你的只是「以某个价格买如某只股票的权利」，这个价格就是「行权价格」。举个例子，以阿里巴巴为例（在美股市场代号是BABA），发到员工手上的期权会是如下形式「2015年6月 - $30 - Call」里面包含了3个信息1. 到期时间是2015年6月。2. 行权价格为30美元。3. 这是call期权，也就是你可以「买入」相应的股票。1份期权是对应100份股票的。所以通过这个期权，你可以选择在期权到期时间之前以$30每股的价格买进100股阿里巴巴的股票。说到这里，你肯定已经明白了，期权和股票的不同点是「期权不能直接变现」。你需要先付出30美元每股的价格，买入市场上的股票，之后再通过卖出股票来变现。这就存在一个问题，如果员工手上的行权价格是远低于公司当前的股价会怎样呢？还是以刚才的例子来解释，你的手上有行权价格为30美元的「买入」期权。如果此时阿里巴巴的股价是100美元，也就有了70美元的利润空间，当然就可以选择行权。如果此时阿里巴巴的股价是20美元一股呢？你也不用担心你的财产受到了损失。因为你持有这张Call期权，可以选择行权，也可以选择不行权。你不需要以30美元一股的价格买市场上只值$20的股票的。这是另一个和股票的不同的点，持有了期权，并不等于持有了股票，只是持有了「买入」或「卖出」相应股票的权利。不是只说了买入吗，怎么还有卖出？这要看下一节期权是什么？英文叫option，分两种，一种是call，一种是put。call是给期权持有者在期权到期之前按照约定的价格「买进」期权对应的股票的权利。put则是给期权持有者在期权到期时按照约定的价格「卖出」期权对应的股票的权利。期权和股票的区别？期权是股票的衍生品，每一张期权都对应100股相应的股票。还是以阿里巴巴为例，对于BABA的期权来说，BABA的股票就称为「underlying asset」。简而言之，期权就是股票的交易权利。可以认为，交易期权，在本质上就是在交易股票和股票的波动率。当相较之于股票，通过期权可以实现「比股票保守100倍」或「比股票激进100倍」的交易策略。(未完待续。。)------未经许可 谢绝转载公众号 | 大壮说
回答于日 00:00
期权的本质是将权利和义务分开定价。下面举一个实际的外汇期权交易的例子。 小明预期人民币对美元即将升值，于是以每美元1块钱的期权费买入一份执行价格是USD1=RMB5的人民币看涨期权。（假设现在的汇率为1美元=6人民币）。以下是期权到期时汇率的假设情况：… 显示全部 期权的本质是将权利和义务分开定价。下面举一个实际的外汇期权交易的例子。小明预期人民币对美元即将升值，于是以每美元1块钱的期权费买入一份执行价格是USD1=RMB5的人民币看涨期权。（假设现在的汇率为1美元=6人民币）。以下是期权到期时汇率的假设情况：一、现实1美元=2人民币，此时小明肯定会选择执行它的权力，行权价是1美元=5人民币。这时，小明能够从银行借入一美元执行期权，换回5人民币，从中净赚（3-1）人民币。二、现实1美元=7人民币，此时小明不会执行，净损失1块钱的期权费。从理论上来说，小明的收益回是无穷大，损失只有期权费。对于买方来说正好是相反。当然这只是看涨期权，看跌期权也类似，但结论肯定不一样。以上回答仅供参考。
回答于日 00:00
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回答于日 00:00
大部分答案都在介绍什么是期权，却没怎么应题“如何交易”。说的或许有纰漏，往指正。 如果我没有记错，现在中国只有欧式的看涨和看跌，也就是vanilla option，而且做市商只有6家券商，其他券商或公司不可发行。vanilla的期权应该都是标准化的期权，理论上… 显示全部 大部分答案都在介绍什么是期权，却没怎么应题“如何交易”。说的或许有纰漏，往指正。如果我没有记错，现在中国只有欧式的看涨和看跌，也就是vanilla option，而且做市商只有6家券商，其他券商或公司不可发行。vanilla的期权应该都是标准化的期权，理论上是通过交易所进行交易的，而不是场外交易（OTC），也就不是两个机构直接进行交易。所以交易方式应该和同样为标准化的期货相类似。中间插个题外话，我其实很好奇国内那6家做市商是怎么进行期权定价的。传统的Black Scholes其实要满足这两个先决条件，liquid market，大家做市都可以，以至于能进行hedge，进而得到一个risk neutral的formula。风险中性测度是通过对冲得到的，而不是纯数学推出来的。而国内的市场，这两个因素都是不存在的。所以其实传统的Black Scholes会带来误差，以至于价格未必最优。当然没有套利机会还是很容易保证的，但这个价格是不是无套利价格里最低的那个价格呢？这个有待商榷。毕竟inliquid market里，即使简单的vanilla也很难做。这个有什么用？当然有用，其他家卖得高，你家价格更低，还没有被套利的风险，你当然生意好了。放眼未来的话，一般来讲，期权和一些衍生品，OTC是主流，也就是两个机构，进行直接交易。这样你的期权价格理论上是要考虑违约风险、capital charge等风险的，尤其是一些bilateral的产品，比如swap。这部分调整叫作valuation adjustment。这部分是西方衍生品研究的新热点。而OTC交易本身其实也有弊端，对监管者和政府来讲，OTC的一些交易会增大金融系统的整体风险，一家倒百家伤的现象，所以现在西方的一些监管机构提倡CCP，也就是所有产品通过几家清算机构进行交易，进行margin collateral。但这样如果管理不妥善也会造成很大系统风险，也是一个值得研究的问题。
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本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。 ——————————————————————————————————————————— 期权实战参考 前言大家好，我是熊一睿，… 显示全部 本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。——————————————————————————————————————————— 期权实战参考 前言 大家好，我是熊一睿，一个独立交易者。 在我看来，中国的金融市场只是全球金融市场的一小部分。我更喜欢的是，在深入研究的基础上，利用全球市场的机会，来进行谨慎性稳健性的交易，这样的话，可选择性的交易机会就大大增加了。 应朋友的要求，对期权的交易方法来做一些讲解。同时，我发觉市面上很多人都讲期权理论、计算公式，我想讲讲不同的角度，所以，将从实战的角度切入，直接讲具体的交易手段以及应用范围，并用图表来演示便于大家更容易的理解。我个人的水平有限，为了保证严谨性，尽量所有数据为真实数据，引用他人言论也会指明来源，如果能够在期货期权交易过程中起到部分参考作用，那么就开心了。若有谬误之处，敬请指正。 期货期权是通用的风险管理工具，无论目的是套期保值还是投机，都可以将风险控制在为期权所支付的权利金内，同时还可以保持有利价格波动所具有的潜在获利机会。 好，让我们好好学习期权，当我们了解了这个工具，相对比不了解的人，我们就离成功更近一步了。如果条件允许的话，你应该先到国外得到期权实战经验，这样国内刚开始期权的时候，你就更有优势了。 课程一 期权怪杰的交易方法 ——至简至威 塔勒布的故事： 《黑天鹅》的作者尼古拉斯.塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）是一个反对数量模型的金融大师。他认为，人们往往高估了历史数据的价值，低估了不可预测的随机事件在其中的作用，再高明精准的技术分析或风险管理模型，都不能减少投资者在超级股灾中损兵折将的可能。很不幸，1998年由一群诺贝尔经济学家管理的美国长期资本管理公司破产，为塔勒布提供了自己投资理论典型的反面案例。 塔勒布在实际生活中就是这样操作的，在风险资本投资领域，未知事件帮助他获得了与风险成本相比大得不成比例的回报，因为通常可以在没什么可损失的前提下，从一个稀有事件中获得大量回报。他主要出击的领域是低价的卖方期权。自从塔勒布开始这项投资后，他的公司就不再从事复杂的数学模型演算，而只是不断地买入低价的卖方期权。 他最让人津津乐道的还是“9·11”事件前他大量买入行权价格很低、无价值的看跌期权，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，本· 拉登劫持的两架飞机，恰如不知从哪儿飞出的“黑天鹅”，在给美国带来巨大灾难的同时，却给塔勒布带来了巨额收益及无上荣光。2001年，他荣登“衍生性金融商品交易战略名人堂”。 他的同行，另外一位对冲基金经理约翰·鲍尔森，就在2006年开始做空房地产，然后静静地守候到次贷危机的出现。“黑天鹅”在2007年重现，鲍尔森成为危机中的最大赢家。 ——来源：“期权怪杰”如何应对“黑天鹅” 交易方法解析： 原理：在众人皆认为极端不可能的情况下去交易，博取极端收益。也可以称之为逆向思维，同时也需要绝对的信心与耐心。 基本解释：期权与期货不同，期货是永远固定一个点，就是当前成交价上下的位置，点成线就是今天的走势，线成面就是最近的趋势如何。 而期权，要有自己的位置，而不是跟着别人跑。不是说看哪个地方成交量大就往那里跑，这样反而容易被洗。它的合约甚至可以是五年后的，而且每个月份的每个价格都有可能成交，加上不仅可以买，而且可以卖，所以期权的价格和合约会非常多。这就造成了交易机会比期货多得多的情况，期权玩法就相对丰富多样化了。 交易方法：买入极低价的期权，当主流群体都认为不可能的情况出现时，获取超级利润。 举例：日，纽约金价格在1920的历史最高价，当时没有任何人会认为有可能跌到1400美元以下，导致看跌期权的报价为0.1，若有人买入该期权并持有至2013年6月，获利可达403倍。国内的期权如果还没有两年期或以上的，采取的做法可以用三个月期权滚动转仓的方法，除了多点手续费成本之外，收益应该类似。 该方法的优势和劣势：需要对长期的趋势方向判断完全准确，需要极大的耐心和决心，以长时间的等待拿时间换空间。并且成本风险极低，利润率极高。劣势同样在于，绝大多数人没有足够的耐心以及决心。 干货：华人首富李嘉诚悉数抛出内地产业，转而买入欧洲、伦敦的产业，这实际上是个信号，无论他是否看好中国，一定是看好伦敦、欧洲，英国、欧洲的经济向好直接会影响货币价值。那么实际上可以判断，未来二年或更多的时间上，英镑、欧元的价值长期来说就应该是自然上升而不可逆。买入极值的看涨期权并持有会是个好方法。详细请看《李嘉诚欧洲投资的信号》 延伸课程一 错价交易法 ——钓鱼与捡漏 期权和期货不一样，是买卖双方自己的行为，与期货永远在任何价格位置都有买有卖不一样。做期权要有自己的想法，想割草就离当前价远一点，远期一点，想风险一点就近一点。找个自己的位置，放在那里，有人愿意卖（买）就能买（卖）到。或者你愿意什么价格，就自己写，有人愿意接就可以成交。 我们知道中国很快就要上期权了，而且很有可能是做市商制度，这点与国外有所不同。如果是国外的制度照搬过来，那么会产生一种情况：刚开始时，很多人不清楚、不熟悉期权的定价方式时，会很容易出错价格，这个时候就有点像淘宝贝时的捡漏了，内行人士必须抓紧这段初期捡漏的机会，因为过了这个村未必就有下个店了。而做市商制度会造成错价的机会相对少一些。这里的交易方法提出来，可以给大家一个参考。 因为国内期权交易界面与国外的交易界面有大不同，所以国内的找到错价的机会会比较多。 图一：国外期权市场已经成熟，每个行使价都会自动给出买卖参考价，只要不偏离太远，都不会成为错价。 图二：国内期权市场刚开始，交易界面还不成熟，看涨和看跌期权分开不同表格显示，没有产生直接对比。虽然看着很累，但是就意味着找到错价的机会会远大于国外。即便是做市商制度，依然有错价可能。 交易方法解析： 原理：期权价格计算很复杂，它依托于标的，加上了时间价值、波动率。简单上说是依据时间价值，也就是到执行日远近，及位置价格来定价。但同时要参考很多参数，是个非常复杂的程序，主要是中间很多变量，如一个恐惧指数，是无法预期的。所以直接通过计算难以得出一加一等于二的答案。有没有简便的方法呢？有。 举例：假设标的的现价为105，行权价为100的看涨期权为12.5，看跌期权为5.5，那么时间价值可以如此计算；看涨期权的内在价值为105-100=5，时间价值=12.5-5=7.5；看跌期权的内在价值为0，因为行权价低于现价，时间价值=5.5-0=5.5。 交易方法：内在价值与时间价值可以很容易计算得出。从而我们知道了正确的价格应该是怎么样，我们就能够比较容易的发现错价，甚至故意出错价格去钓鱼。 更多待续请看QQ空间。。。
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本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。——————————————————————————————————————————— 期权实战参考 前言大家好，我是熊一睿，一… 显示全部 本人正在试图写下期权交易的工具参考系列，采用白话、图表演示等方法尽量看得容易些，也希望大神们指正谬误之处，谢谢。——————————————————————————————————————————— 期权实战参考 前言 大家好，我是熊一睿，一个独立交易者。 在我看来，中国的金融市场只是全球金融市场的一小部分。我更喜欢的是，在深入研究的基础上，利用全球市场的机会，来进行谨慎性稳健性的交易，这样的话，可选择性的交易机会就大大增加了。 应朋友的要求，对期权的交易方法来做一些讲解。同时，我发觉市面上很多人都讲期权理论、计算公式，我想讲讲不同的角度，所以，将从实战的角度切入，直接讲具体的交易手段以及应用范围，并用图表来演示便于大家更容易的理解。我个人的水平有限，为了保证严谨性，尽量所有数据为真实数据，引用他人言论也会指明来源，如果能够在期货期权交易过程中起到部分参考作用，那么就开心了。若有谬误之处，敬请指正。 期货期权是通用的风险管理工具，无论目的是套期保值还是投机，都可以将风险控制在为期权所支付的权利金内，同时还可以保持有利价格波动所具有的潜在获利机会。 好，让我们好好学习期权，当我们了解了这个工具，相对比不了解的人，我们就离成功更近一步了。如果条件允许的话，你应该先到国外得到期权实战经验，这样国内刚开始期权的时候，你就更有优势了。 课程一 期权怪杰的交易方法 ——至简至威 塔勒布的故事： 《黑天鹅》的作者尼古拉斯.塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）是一个反对数量模型的金融大师。他认为，人们往往高估了历史数据的价值，低估了不可预测的随机事件在其中的作用，再高明精准的技术分析或风险管理模型，都不能减少投资者在超级股灾中损兵折将的可能。很不幸，1998年由一群诺贝尔经济学家管理的美国长期资本管理公司破产，为塔勒布提供了自己投资理论典型的反面案例。 塔勒布在实际生活中就是这样操作的，在风险资本投资领域，未知事件帮助他获得了与风险成本相比大得不成比例的回报，因为通常可以在没什么可损失的前提下，从一个稀有事件中获得大量回报。他主要出击的领域是低价的卖方期权。自从塔勒布开始这项投资后，他的公司就不再从事复杂的数学模型演算，而只是不断地买入低价的卖方期权。 他最让人津津乐道的还是“9·11”事件前他大量买入行权价格很低、无价值的看跌期权，用一种独特方式做空美国股市，直到恐怖分子劫持飞机撞向纽约世贸大楼，本· 拉登劫持的两架飞机，恰如不知从哪儿飞出的“黑天鹅”，在给美国带来巨大灾难的同时，却给塔勒布带来了巨额收益及无上荣光。2001年，他荣登“衍生性金融商品交易战略名人堂”。 他的同行，另外一位对冲基金经理约翰·鲍尔森，就在2006年开始做空房地产，然后静静地守候到次贷危机的出现。“黑天鹅”在2007年重现，鲍尔森成为危机中的最大赢家。 ——来源：“期权怪杰”如何应对“黑天鹅” 交易方法解析： 原理：在众人皆认为极端不可能的情况下去交易，博取极端收益。也可以称之为逆向思维，同时也需要绝对的信心与耐心。 基本解释：期权与期货不同，期货是永远固定一个点，就是当前成交价上下的位置，点成线就是今天的走势，线成面就是最近的趋势如何。 而期权，要有自己的位置，而不是跟着别人跑。不是说看哪个地方成交量大就往那里跑，这样反而容易被洗。它的合约甚至可以是五年后的，而且每个月份的每个价格都有可能成交，加上不仅可以买，而且可以卖，所以期权的价格和合约会非常多。这就造成了交易机会比期货多得多的情况，期权玩法就相对丰富多样化了。 交易方法：买入极低价的期权，当主流群体都认为不可能的情况出现时，获取超级利润。 举例：日，纽约金价格在1920的历史最高价，当时没有任何人会认为有可能跌到1400美元以下，导致看跌期权的报价为0.1，若有人买入该期权并持有至2013年6月，获利可达403倍。国内的期权如果还没有两年期或以上的，采取的做法可以用三个月期权滚动转仓的方法，除了多点手续费成本之外，收益应该类似。 该方法的优势和劣势：需要对长期的趋势方向判断完全准确，需要极大的耐心和决心，以长时间的等待拿时间换空间。并且成本风险极低，利润率极高。劣势同样在于，绝大多数人没有足够的耐心以及决心。 干货：华人首富李嘉诚悉数抛出内地产业，转而买入欧洲、伦敦的产业，这实际上是个信号，无论他是否看好中国，一定是看好伦敦、欧洲，英国、欧洲的经济向好直接会影响货币价值。那么实际上可以判断，未来二年或更多的时间上，英镑、欧元的价值长期来说就应该是自然上升而不可逆。买入极值的看涨期权并持有会是个好方法。详细请看《李嘉诚欧洲投资的信号》 延伸课程一 错价交易法 ——钓鱼与捡漏 期权和期货不一样，是买卖双方自己的行为，与期货永远在任何价格位置都有买有卖不一样。做期权要有自己的想法，想割草就离当前价远一点，远期一点，想风险一点就近一点。找个自己的位置，放在那里，有人愿意卖（买）就能买（卖）到。或者你愿意什么价格，就自己写，有人愿意接就可以成交。 我们知道中国很快就要上期权了，而且很有可能是做市商制度，这点与国外有所不同。如果是国外的制度照搬过来，那么会产生一种情况：刚开始时，很多人不清楚、不熟悉期权的定价方式时，会很容易出错价格，这个时候就有点像淘宝贝时的捡漏了，内行人士必须抓紧这段初期捡漏的机会，因为过了这个村未必就有下个店了。而做市商制度会造成错价的机会相对少一些。这里的交易方法提出来，可以给大家一个参考。 因为国内期权交易界面与国外的交易界面有大不同，所以国内的找到错价的机会会比较多。 图一：国外期权市场已经成熟，每个行使价都会自动给出买卖参考价，只要不偏离太远，都不会成为错价。 图二：国内期权市场刚开始，交易界面还不成熟，看涨和看跌期权分开不同表格显示，没有产生直接对比。虽然看着很累，但是就意味着找到错价的机会会远大于国外。即便是做市商制度，依然有错价可能。 交易方法解析： 原理：期权价格计算很复杂，它依托于标的，加上了时间价值、波动率。简单上说是依据时间价值，也就是到执行日远近，及位置价格来定价。但同时要参考很多参数，是个非常复杂的程序，主要是中间很多变量，如一个恐惧指数，是无法预期的。所以直接通过计算难以得出一加一等于二的答案。有没有简便的方法呢？有。 举例：假设标的的现价为105，行权价为100的看涨期权为12.5，看跌期权为5.5，那么时间价值可以如此计算；看涨期权的内在价值为105-100=5，时间价值=12.5-5=7.5；看跌期权的内在价值为0，因为行权价低于现价，时间价值=5.5-0=5.5。 交易方法：内在价值与时间价值可以很容易计算得出。从而我们知道了正确的价格应该是怎么样，我们就能够比较容易的发现错价，甚至故意出错价格去钓鱼。 更多待续请看QQ空间。。。
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大部分答案都在介绍什么是期权，却没怎么应题“如何交易”。说的或许有纰漏，往指正。如果我没有记错，现在中国只有欧式的看涨和看跌，也就是vanilla option，而且做市商只有6家券商，其他券商或公司不可发行。vanilla的期权应该都是标准化的期权，理论上是… 显示全部 大部分答案都在介绍什么是期权，却没怎么应题“如何交易”。说的或许有纰漏，往指正。如果我没有记错，现在中国只有欧式的看涨和看跌，也就是vanilla option，而且做市商只有6家券商，其他券商或公司不可发行。vanilla的期权应该都是标准化的期权，理论上是通过交易所进行交易的，而不是场外交易（OTC），也就不是两个机构直接进行交易。所以交易方式应该和同样为标准化的期货相类似。中间插个题外话，我其实很好奇国内那6家做市商是怎么进行期权定价的。传统的Black Scholes其实要满足这两个先决条件，liquid market，大家做市都可以，以至于能进行hedge，进而得到一个risk neutral的formula。风险中性测度是通过对冲得到的，而不是纯数学推出来的。而国内的市场，这两个因素都是不存在的。所以其实传统的Black Scholes会带来误差，以至于价格未必最优。当然没有套利机会还是很容易保证的，但这个价格是不是无套利价格里最低的那个价格呢？这个有待商榷。毕竟inliquid market里，即使简单的vanilla也很难做。这个有什么用？当然有用，其他家卖得高，你家价格更低，还没有被套利的风险，你当然生意好了。放眼未来的话，一般来讲，期权和一些衍生品，OTC是主流，也就是两个机构，进行直接交易。这样你的期权价格理论上是要考虑违约风险、capital charge等风险的，尤其是一些bilateral的产品，比如swap。这部分调整叫作valuation adjustment。这部分是西方衍生品研究的新热点。而OTC交易本身其实也有弊端，对监管者和政府来讲，OTC的一些交易会增大金融系统的整体风险，一家倒百家伤的现象，所以现在西方的一些监管机构提倡CCP，也就是所有产品通过几家清算机构进行交易，进行margin collateral。但这样如果管理不妥善也会造成很大系统风险，也是一个值得研究的问题。
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期权的本质是将权利和义务分开定价。下面举一个实际的外汇期权交易的例子。小明预期人民币对美元即将升值，于是以每美元1块钱的期权费买入一份执行价格是USD1=RMB5的人民币看涨期权。（假设现在的汇率为1美元=6人民币）。以下是期权到期时汇率的假设情况：… 显示全部 期权的本质是将权利和义务分开定价。下面举一个实际的外汇期权交易的例子。小明预期人民币对美元即将升值，于是以每美元1块钱的期权费买入一份执行价格是USD1=RMB5的人民币看涨期权。（假设现在的汇率为1美元=6人民币）。以下是期权到期时汇率的假设情况：一、现实1美元=2人民币，此时小明肯定会选择执行它的权力，行权价是1美元=5人民币。这时，小明能够从银行借入一美元执行期权，换回5人民币，从中净赚（3-1）人民币。二、现实1美元=7人民币，此时小明不会执行，净损失1块钱的期权费。从理论上来说，小明的收益回是无穷大，损失只有期权费。对于买方来说正好是相反。当然这只是看涨期权，看跌期权也类似，但结论肯定不一样。以上回答仅供参考。
回答于日 00:00
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Delta中性策略原理股市的涨跌方向难以预测，但股市的波动率（iVIX见上图）却是均值回复的。大多数时候波动率会维持在20%-30%左右的水平，市场疯狂时波动率会短暂上升，此时通过期权合约构建出Delta中性的组合，使得该组合的风险暴露仅限于市场的波动率，不… 显示全部 Delta中性策略原理股市的涨跌方向难以预测，但股市的波动率（iVIX见上图）却是均值回复的。大多数时候波动率会维持在20%-30%左右的水平，市场疯狂时波动率会短暂上升，此时通过期权合约构建出Delta中性的组合，使得该组合的风险暴露仅限于市场的波动率，不受市场涨跌方向影响。当市场恢复冷静后，波动率回归合理区间，就能获取丰厚利润。实际操作持仓完全保持Delta中性，敞口暴露不超过一天。除了通过买卖期权来调整Delta之外，还可以选择上证50股指期货、ETF和分级基金等上证50现货标的。负的Gamma（正的Theta）会使头寸拥有一部分时间价值的收益 ，加上Vega的收益如果能覆盖Delta和Gamma的调整损益，那整个头寸就是赚钱的。由于实时调整Delta成本非常高，Delta控制在正负5%之间，一般到2%-3%开始调整，另外对单个期权的Gamma控制在5%到10%。在2015年9月到期的期权合约上保持了20%的底仓（Sell Option）赚取期权的时间价值。在隐含波动率达到70%和80%的时候分别加仓进行卖空波动率的操作。即使在A股波动率发生黑天鹅的情况下，回撤也可控。并且在9月中旬隐含波动率回归到合理区间时逐步平仓获取收益。整个策略加仓的时点选择和调整Delta的模型是核心。2016年第一周，A股的波动率就很大，在上证50期权上做空波动率，应该还是有不少机会。
风险控制帝
回答于日 00:00
2015年上证50ETF期权即将上市，所以萌发了写这个系列的想法。我在美国待过5年，个中经历不是三言两语能说清的，以后有机会再分享。其中，从事期权交易的时间有2年。曾经在期权市场上感受过一夜暴富的滋味，也试过半个小时内账户锐减$35,000的感觉。所以，或… 显示全部 2015年上证50ETF期权即将上市，所以萌发了写这个系列的想法。我在美国待过5年，个中经历不是三言两语能说清的，以后有机会再分享。其中，从事期权交易的时间有2年。曾经在期权市场上感受过一夜暴富的滋味，也试过半个小时内账户锐减$35,000的感觉。所以，或许我是个合适的对象来分享关于期权的一些有趣的故事。不说废话了，这就开始。---------------你在哪里听过「期权」？在各种关于互联网的新闻中提到「期权」这个概念比较多，一般而言，普通人对期权的认知就到「和股票差不多的」。实际上，期权和分红给员工的股票确有相似点，目的都是对员工的激励，但两者更多的是不同点。关键的不同点在于，你从公司获得的股票是已经到手的有价证券，可以在市场上按交易价格直接变现；你从公司获得的期权虽然也是有价证券，但不能直接变现，期权给你的只是「以某个价格买如某只股票的权利」，这个价格就是「行权价格」。举个例子，以阿里巴巴为例（在美股市场代号是BABA），发到员工手上的期权会是如下形式「2015年6月 - $30 - Call」里面包含了3个信息1. 到期时间是2015年6月。2. 行权价格为30美元。3. 这是call期权，也就是你可以「买入」相应的股票。1份期权是对应100份股票的。所以通过这个期权，你可以选择在期权到期时间之前以$30每股的价格买进100股阿里巴巴的股票。说到这里，你肯定已经明白了，期权和股票的不同点是「期权不能直接变现」。你需要先付出30美元每股的价格，买入市场上的股票，之后再通过卖出股票来变现。这就存在一个问题，如果员工手上的行权价格是远低于公司当前的股价会怎样呢？还是以刚才的例子来解释，你的手上有行权价格为30美元的「买入」期权。如果此时阿里巴巴的股价是100美元，也就有了70美元的利润空间，当然就可以选择行权。如果此时阿里巴巴的股价是20美元一股呢？你也不用担心你的财产受到了损失。因为你持有这张Call期权，可以选择行权，也可以选择不行权。你不需要以30美元一股的价格买市场上只值$20的股票的。这是另一个和股票的不同的点，持有了期权，并不等于持有了股票，只是持有了「买入」或「卖出」相应股票的权利。不是只说了买入吗，怎么还有卖出？这要看下一节期权是什么？英文叫option，分两种，一种是call，一种是put。call是给期权持有者在期权到期之前按照约定的价格「买进」期权对应的股票的权利。put则是给期权持有者在期权到期时按照约定的价格「卖出」期权对应的股票的权利。期权和股票的区别？期权是股票的衍生品，每一张期权都对应100股相应的股票。还是以阿里巴巴为例，对于BABA的期权来说，BABA的股票就称为「underlying asset」。简而言之，期权就是股票的交易权利。可以认为，交易期权，在本质上就是在交易股票和股票的波动率。当相较之于股票，通过期权可以实现「比股票保守100倍」或「比股票激进100倍」的交易策略。(未完待续。。)------未经许可 谢绝转载公众号 | 大壮说
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