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LED芯片龙头三安光电发展前景分析
按照日开盘价计算，到日截止，LED芯片龙头累计跌幅达到了12%左右。而反观公司今年的业绩一直保持着30%-40%的净利润增长率。
　　2.三安光电龙头　　1）规模　　从现有的产能看，三安光电是绝对的国内芯片龙头，公司目前的MOCVD机数达到了180台左右，远超国内其他厂商。同时，公司在产能利用率上也有一定的优势，其有效产能更是大大高于其他厂商。　　同时，三安光电是国内LED芯片厂商中扩产最为积极的之一，其在下面设立的子公司拟投资总额在100亿左右，总规模哎200台MOCVD，首期即启动100台，建设期为一年。该项目完成后，公司拥有MOCVD的规模将比现在多出一倍。图5：国内LED芯片公司产能情况　　并且，我们观察国外LED厂商扩产情况得出，Cree，Philips，Osram以及Samsung对上游芯片MOCVD机扩产都小于10台，国外产能会出现供不应求的情况。所以，我们认为国外厂商有大概率会将订单外包化。三安光电的技术与国际接轨，以及产能优势会使其受益于LED芯片外包浪潮。　　芜湖政府和厦门政府给予了三安很大的补贴支持（芜湖800万/台MOCVD，厦门500万/台MOCVD），大幅度降低了公司的固定成本支出。　　1）技术　　三安光电拥有全色系LED芯片产品，高亮度和大功率产品也比较齐全。其中，公司180lm/W产品技术水平在全球保持领先。　　从三安光电历史研发的水平看，公司十分重视产品的研发，并且技术达到了国际领先水平。　　2011年，公司成功研发通用级小功白光LED芯片---国际水平　　2012年，公司成功研发高光效功率型绿光LED芯片---国际水平　　2013年，公司成功研发高光效垂直薄膜结构氮化镓LED芯片---国际水平　　并且，我们观察到公司研发投入同比有所提升图6：三安光电研发投入占营收比重提高
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LED芯片行业迎来新拐点 三安光电有望成为全球龙头
三安光电是国内规模最大的LED芯片制造商,LED芯片供不应求和公司规模扩张将助推公司该项业务稳健成长,有望成为全球龙头。
化合物半导体绝对龙头,5G时代和自动驾驶最受益标的化合物半导体已经正式量产,目前在射频、功率半导体以及汽车电子领域认证都非常顺利,已经在几大领域积累了几十个知名客户,尤其国内某手机功率放大器领域龙头企业,未来公司在手机功率放大器领域有望全面实现进口替代,且随着5G时代的逐步到来,公司化合物半导体将迎来更加广阔的市场空间,公司化合物半导体产品还将进入汽车电子领域,涉及自动驾驶各个关键环节,深度受益自动驾驶浪潮,成长空间广阔。迎来行业根本性拐点,三安光电有望成为全球龙头台湾晶圆光电于2016年3月份率先公告称部分产品提价10%左右;三安光电2016年9月份起抬高显示屏芯片价格10%,四季度白光芯片涨价5-10%,2017年总体还有涨价预期;涨价5%。多家供应商纷纷涨价反映出芯片供给端经过数年来价格快速下滑,产能已经基本出清;同时在LED照明行业景气度维持较高水平,小间距LED等新产品进入爆发期,MicroLED等前沿技术也正在大力研发,LED芯片供求关系已迎来根本性拐点。三安光电是国内规模最大的LED芯片制造商,LED芯片供不应求和公司规模扩张将助推公司该项业务稳健成长,有望成为全球龙头。汽车照明业务高歌猛进LED汽车照明市场持续升温,市场规模稳步上升;三安光电广泛布局汽车照明领域,着力扩展下游渠道,目前客户已经涵盖上汽等诸多优质客户,正在认证更多合资品牌。三安光电2015年汽车照明开始放量,收入规模超过2亿元,预计公司2016年汽车照明业务将继续高速增长,未来有望成为又一大业务增长点。总结：三安光电作为LED芯片巨头显著受益于行业供需拐点显现,同时化合物半导体业务开始放量,成长空间巨大。
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三安光电深度报告：成长确定的LED芯片龙头
标题：三安光电深度报告：成长确定的LED芯片龙头发布日期： 9:37:36内容：
国内LED芯片龙头：三安光电是国内成立最早、规模最大、品质最好的全色系超高亮度发光二极管（LED）外延及芯片生产企业，公司在技术水平、研发能力、产能规模、客户资源上具备显著竞争优势。
LED 照明进入收获季，需求爆发在即：多因素驱动LED照明迎来黄金期，首先是价格下降，提升LED灯具市场渗透率；其次节能环保为LED照明创造庞大的市场潜力；此外，政府对LED的扶持力度逐渐加码，欧美等国已禁售白炽灯，这为LED加速替代创造机遇。
产能稳步扩张：公司非公开增发已经完成，主要为芜湖光电产业化（二期）项目融资，该项目将添置MOCVD 100台。预计2014年公司产能至少增加50%，相当于新增80台以上MOCVD设备（50台为添置，30台为技改），届时产能规模将达到250台MOCVD，直逼全球LED芯片龙头台湾的晶元光电（约300台）。
国际化、一体化布局提速：为了进一步提升市场核心竞争力，实现LED整体产业战略目标，公司加快了国际化、产业链一体化布局。国际化方面，参股璨圆、收购美国流明，加紧在海外市场开拓、核心专利授权网络布局等方面的战略布局，希望成为全球LED产业分工中的重要参与者。产业链一体化方面，与深圳珈伟、阳光照明等成立合资公司，产品向下游应用产品领域延伸，销售渠道向下游拓展，有利于与国内LED企业实现差异化竞争。
盈利预测及投资建议：
预计年公司能够实现营业收入分别为42.7、61和83亿元，分别同比增长26%、42%和36%；实现归属于上市公司净利润分别10.73、13.15和 15.81亿元，分别同比增长 32.51%、 22.53%和20.24%；每股收益分别为0.67、0.82和0.99元。
给予“增持”评级。公司作为国内LED行业龙头，受益于LED照明需求爆发的大趋势。公司还通过参股璨圆、收购美国流明，提升芯片技术积极拓展海外市场，通过与阳光照明合资成立照明公司,加速产业一体化，中长期增长逻辑清晰。按2月27日收盘价，13-15年PE分别为33、26、22倍，给予“增持”评级。
风险提示：
行业景气度不及预期；行业竞争加剧,产品价格下滑；公司外延式扩张因海外政策法规限制受阻带来的风险；政府补贴不可持续
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