额头深刻的皱纹和斑驳的脸庞，让人感受到岁月的无情。
当地人给断掉的鼻子贴上了创口贴，一时在网上走红。
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　　彭博报道称，数据大爆炸让亚马逊和Facebook这样的高科技公司成为经济学家就职的热点。
　　美国劳工部数据显示，截止2015年5月，在私营部门工作的经济学家达到11500人，较2010年五月的5580人大幅提升。
　　Facebook大数据团队的研究员Michael Bailey称，Facebook大数据团队雇佣了大约25名经济学Ph.D.。全美企业经济协会（NABE）执行董事Tom Beers称，这相当于一家大型美国银行雇佣的人数。
　　彭博报道称，亚马逊雇佣了超过60名经济学家。微软前任首席经济学家Susan Athey表示，亚马逊的经济学家团队在人员质量和人数上足以和顶尖大学的经济学院相媲美，而吸引这些人才的部分原因是这家公司可以为研究人员们提供独一无二的数据。
　　Athey称：“我无法在斯坦福实现一个需要好几组一百万人样本的实验。如果你想要知道有什么有趣的问题，就必须为其中的一家公司工作。”
　　亚马逊、苹果、谷歌等科技公司通过对数字信息的转化来创建商业价值，而他们所搜集的信息是难以从别处轻易获得的。根据MIT Technology Review，亚马逊建立了“单位模型（Model of One）”来统计用户的全面信息，这些信息来源于用户，并且有一系列数据标签，包括年龄、性别和收入。用户信息在逛亚马逊网站时就已经收集了。而初代模型其实就反应了用户的购物心理，即喜欢买什么以及怎样购买。亚马逊然后将初代模型进行数据分类以及数据分析，得到能应用于商业的输出信息，随后再将用户的购买兴趣和购买力进行分类。
　　求职网站Glassdoor首席经济学家Andrew Chamberlain表示，现在这些新公司拥有大量的数字化数据，而且这些数据描述的是人类行为。
　　美国热门租房网站Airbnb数据科学家Bar Ifrach认为，私营部门更能帮助他发展在匹配买家和卖家的专业知识，而这是对很多网络公司来说都很关键的问题。
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研究报告：博览财经-首席证券内参-110216
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【研究报告内容摘要】
&&&《1月数据难为A股“空中加油”》：1月份“和谐”的CPI数据，应该理解为是出于管理通胀预期的需要进行“技术性加工”后的产物，在一季度，货币政策仍将保持高频紧缩，在通胀数据（仅仅是数据）改善背景下，未来紧缩节奏是否有所放缓，值得观察。&&&&任何一次单边行情，不是共识，就是陷阱。再次强调，本轮反弹是基于流动性预期“改善”的预期“修复性反弹行情”，一方面流动性预期“改善”的真实情况，至少需要有一个“政策传言确认――市场预期再确认――行情表现再确认”的过程，后市反弹必须能够经受住这种“再确认”的考验；另一方面，从市场层面来说，我们现在尚不具备共识的基础，对反弹的持续性需要保持一份审慎。&&&&《“春光乍泄”：证监会“重塑”券商股估值体系》：券商板块的“情人节攻势”只是游资利用券商股的估值优势，配合消息面发动的一次闪电式“偷袭”，其涨势短期内不具有持续性。博览研究员更关注的是，证监会近期的一系列举措正在为券商股打开“制度溢价”空间，证监会对券商的“技术改造”将给券商创造更多的盈利通道，盈利模式的革新必将重塑券商股的估值体系。中长期来看，券商板块已经具有投资价值，未来金融创新的逐渐深化等将成为股价催化剂。&&&&新年伊始，本内参特开辟【金玉良研】这个栏目，收罗业内知名分析师给出之新观点、新视角、新知识、新逻辑……“吐故纳新”之余，在这里与同行探讨得失、请师长答疑解惑、邀前辈高谈阔论。&&&&今天，本专栏的开篇作将探讨这样一个问题《一名投行经济学家是怎样炼成的？》。值得注意的是，大众口味通常与市场选择，常常分别站在河两岸。因此，保持观点的独立性、准确性，是不可以忽视的重点。在一个高度商业化的研究领域，没有人会“不喜欢”正确者。在让研究报告“讨喜”的同时，研究预测的正确性则更为关键。虽然往往在短期内，正确性无从体现，但一名好的投行研究员意味着比同行的预测更具前瞻性、准确率更高，而不止是比同行所讲的故事更动听，更大声。
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首先，必须回答“投行经济学家（研究员）”这个头衔对应的工作内容？以免误解。
陶冬，瑞信董事总经理兼亚洲区首席经济师。他如此描述，“经济学家分两类，一类是研究过去的，一类是预言未来的。前者属于书院，为发表文章而奋斗，佼佼者或许可以拿到诺贝尔奖，但是在投资领域大有斩获的似乎不多。后者属于市场，每日在数据中打滚，被逼着不停地发表文章，不停地做出各种预言。投行经济学家，属于此类。”
没错，为预测未来而奋斗的研究者——这是投行经济学家的“注脚”。显然，这一特征有别于同属领域的其他研究者。
“观点必须清晰，不能像一些ZF或学术研究报告那样时常模棱两可。”马骏，德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家。年连续被《机构投资者》评为亚洲经济学家第一名和中国分析师第一名，2009年被汤森路透评为亚洲经济学家第一名，2010年被《亚洲金融》评为亚洲经济学家第一名。
马俊认为，投资者的工作是做“投或者不投”的决策，所以，身为“好的研究员”就应该针对投资者的观点，明确表示自己比他们乐观还是悲观、为什么。
对已经发生的事件和公告的数据，花许多篇幅去评论数据本身对投资者没有意义。有意义的是这些数据在多大程度上偏离了预期，为什么会偏离，这些偏离意味着今后的走势会比以前的预期有何种改变。
有用的研究必须要定量。你说乐观，到底是比平均预期高1%还是10%，要说出来才对市场有用。
马俊对年轻研究员的忠告是：“担心犯错误，喜欢随大溜人云亦云，这样似乎可以保住饭碗，但难有长进和市场的影响力——如果你是第三个、第五个重复别人观点的研究员，你的研究没有什么价值。研究员应当尽量不去看同行的研究，觉得什么是对的就说什么，不要受别人观点的影响。”
最后，马俊同样表达了对于“预测的重要性”的看法。“对分析师而言，好的投行研究基本上就意味着比同行的预测更具前瞻性、准确率更高。”
归纳一下两位前辈的经验要点：
为预测未来而奋斗的研究者，是投行经济学家的典型特征；
好的研究基本上等同于“前瞻性、准确率”；
观点必须清晰，学术研究般的“模棱两可”对于投资者没有意义；
“有用”的研究必须要定量，用数字表达你的乐观与悲观；
不必在乎，也不应该在乎同行观点，不要受别人观点的影响；
作为一名研究员，常常会纠结于专业性与商业性之间的权衡。假如换个视角，不难发现，纠结其实源于“解释现在或过去”与“预测未来”。
所谓“商业性”，就是投资人对于未来趋势的求知欲。如果一份像样的研究，不能揭示未来，哪怕只是一副面目，那么它的商业价值与专业价值自然无法达成平衡。
简而言之，近乎完美的总结是为了更好的预测未来——这才是一名研究员从事研究的终极目标。个人观点，权当抛砖引玉。其次，如何写出一份“好”的研究报告？
一份“好”研究报告的影响力与评估者的喜好有关。所以，一个好的评价体系非常重要，首先要有足够的客观性。
马俊给出的建议是，需方反馈非常重要，即收集定期量化的客户意见。同时，研究成果的考察，比如报告质量和影响力。另外，足够宽泛的平台，有助于提升研究员的影响力。如果一个研究员花费了巨大的精力只能影响少数投资者，或是他花许多精力对单个客户提供服务，“效率”就比较有限。
一份“好”的研究报告，陶冬认为必须具有以下四个要素。
其一，Uniqueness（独特角度），人云亦云很难被人记住你的名字，独到的角度、独到的素材、独到的分析，才能打造出富有创意的研究成果。
其二，Forward-looking（前瞻性），凡是见了报的内容，都是新闻记者的工作范围，而非投行经济师的工作，除非你能说出非常与众不同的解读。投行分析师的功力，在于预言可能某天见报的新闻，预言下一个市场共识。
其三，Relevance（市场相关性），经济分析乃中间产品，GDP是9.1%还是9.3%，也许对经济学家来说是大事，对多数市场参与者却是微不足道的。重要的是，如何将分析与市场联系起来。无法与市场变化连在一起的经济分析，不做也罢。
其四，Interesting（有趣），没有人会质疑包装对产品销售的影响，但是许多经济学家在表述自己观点时却不注意技巧。客户每天面对上百份研究报告、不间断的市场数据，如何令自己的研究成果争取到客户的注意力至关重要，这好比足球比赛中的临门一脚。
我窃以为，从理论上评判一篇研究报告的“优与劣”确实很难（如同从理论上去判别“美丑”），但不影响“模糊”评判，即“大众化”的审美情趣。
不过，值得注意的是，大众口味通常与市场选择，常常分别站在河两岸。因此，保持观点的独立性、准确性，也是不可以忽视的重点。
在一个高度商业化的研究领域，没有人会“不喜欢”正确者。在让研究报告“讨喜”的同时，研究预测的正确性则更为关键。虽然往往在短期内，正确性无从体现，但如前文所言，一名好的投行研究员意味着比同行的预测更具前瞻性、准确率更高，而不止是比同行所讲的故事更动听，更大声。
然后，如何让买方喜欢“你”？
没有取得买方的认同，观点独立性？这是妄谈。——相信在你阅读前面两文时，心里或已在念叨这句话。这是现实。常常会听到这样一些故事：部分研究员因为过于直白表达观点，而使得公司失去买方青睐，原因是买方机构（基金）不认同卖方机构（券商）的部分观点，特别是发生在一些中小券商身上。
问题总是要解决。程坚，华富基金管理有限公司研究总监。他给出以下一些“小窍门”：
一般会先看报告的题目及摘要，有新视角的报告往往才入得法眼；
2. 报告需要有明确的观点，“有些研究员怕错误，往往模棱两可地写报告，其实错误不要紧，以前的错误观点不代表下一次不正确。买方一般相信券商的筛选能力，既然这位研究员存在，必然有存在的道理，研究员需要相信自己的能力，做出明确判断”。
3. 大的研究机构对宏观和策略方向的把握比较好，而在某些区域上市公司的把握上，一些地方性券商反而更出色。
4. 买方最看重卖方的专业研究能力，尤其是研究报告的客观、深入和前瞻程度。
5. 简单精要的研究报告，洋洋洒洒几千字不如点明要点，观点明确。
与陶冬的“一份好的研究报告必须具有四个要素”进行比对，我们不难发现一些共通之处。
——新视角、标题、摘要；好比，坐在电影院看大片，无论是预告片，还是片名，甚至是开演十分钟的剧情，千万不能落入俗套。买方每天面对成百上千的研究报告，想要获得其垂青，指望其看上两眼，两秒其实就可以决定了。
——判断要犀利，简明扼要；准确的判断比错误的判断好，错误的判断比没有判断好。买方需要卖方的观点清晰明确。即便本文开头称述的故事出现，如果研究员最终判断正确，相信买方一定会“迷途知返”——没有人会“不喜欢”正确者。最不可取的是，没有观点而浪费大家时间。
——专业性体现在前瞻、深入、客观；专业词汇的堆砌，复杂图表的应用，模棱两可的论证是“伪专业”。真正的专业性，需要前瞻判断，需要深入调研，需要客观称述。常常会有研究员把这三个方面变成了，推销噪音、闭门造车、哗众取宠。当然，我们必须看到，现象背后的本源仍然是需求——谎言总比真相要美丽，更易于被人接受。
前瞻性、准确率会成为此类研究员不可逾越的瓶颈。同时，等到头发稀疏的时候，难免会为当年过多地委屈了自己的傲骨而感到遗憾。毕竟，顶尖研究员一定只会是“敢于坚持自己观点并常常正确”的研究员。“建立在严谨分析上的标新立异”与“为十五分钟的轰动效应而信口开河”有本质区别，但却容易混淆。“激情不是装出来的，一定是基于对自己的分析研究有足够的信心和发自内心的自豪。”王庆，摩根士丹利董事总经理、大中华区首席经济学家。他认为向买方阐述观点时需要表现出足够激情，但激情不完全是表演，而是情不自禁，基于自己研究成果的自信。
最后，引用瑞银投资银行中国区副主管张化桥的一段话来作为本套“秘籍”的结束语——有一位老分析师曾经说，我们的工作是一个对一半、错一半的工作，容不得任何人傲慢。我们都想声称自己是最高明的分析师，但保持幽默的自嘲心态太重要了——你明天就可能出错。
注：本文作者，曹卫东老师
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