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政策扑朔迷离&&天量长阳堪忧
【第四十四期 日】
&&&&鉴于上证指数自2004年8月以来首次出现月线四连阴，以及连续17周下跌的最长下跌时段，9月反弹收月阳线为大概率事件，1月6日曾准确预测2132启动反弹的和讯市场观察团队认为，2032点附近将启动一轮反弹，反弹幅度5-10%，时间短则两周，长不过一个月。建议投资者抓住这一难得的机会减仓。[]
第四十三期观点准确度调查
1.您认为和讯议市厅第四十三期期对大盘预测准确度如何
失真 与本周走势不太符合
相对来说比较准确
2.上期和讯议市厅的观点对您的交易有指导意义吗
有一定的指导作用
作用很大 会参考上面的观点
没什么作用
(03-13 18:32)
(02-06 20:55)
(01-30 21:23)
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和讯议“市”厅简介
和讯议“市”厅，主要是针对股市行情、热点、潜力板块进行独家分析的策划。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
&&&&如果您对和讯议市厅栏目有任何建议或问题投诉请发微博：
本周A股走势完全印证上周议市厅《最长下跌暂停 多头绝地反击》开篇的预测“2032点附近将启动一轮反弹，反弹幅度5-10%”。本周三市场再创2029新低后，周五沪市放出四个月天量1111亿，以盘中4.5%(三年最大涨幅)、收盘3.7%(年内第二大涨幅)长阳收复2100关口。鉴于，天量天价之股谚，以及A股历史上天量井喷行情皆短命之规律，以及重大政策扑朔迷离之形势，我们坚持下周逢高减仓的建议。和讯议市厅第四十四期与您见面，为您解读当前弱市市场！此策划共分二部分：
“最大的风险来自不确定性”这是索罗斯的名言，股市底的不确定首先是因为经济底不确定，以及足以影响经济的政策底的不确定。目前市场的最大隐患是政策的预期不确定。本周五天量长阳并不能改变这一点。
&&&&去年12月中央政治局会议强调今年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，并根据形势的变化及时作出预调、微调。一时间，政策预调、微调引起了市场无限的遐想。
&&&&然而延续至今，政策预调、微调远低于市场预期，央行分别于去年11月、今年2、5月份下调3次准备金率以及于今年6、7月份两次下调基准利率，而在两次降息后，对于货币政策的使用又趋于“谨慎”，调整的时间窗口一托再拖，至今只通过持续十余周的逆回购等手段释放流动性。
&&&&货币政策调整周期的不确定使得资本市场得不到稳定的政策预期，也就没有了反弹基础。从年初的高唱货币政策转向直到目前对货币政策的观望与失望，这就是年初启动反弹的2132政策底下破的主要缘由之一。
&&&&除了货币政策调整窗口难以预测以外，管理层对于股市的政策仍然含糊不清，国际板在各种大型国家级会议中被反复提及，但至今仍然没有一个明确的时间表，这一对股市形成重大利空的阴霾始终是挥之不去。目前只稳不维的这种态度，使得无论出台什么新政，市场都把其当做利空来对待，我们也可以看到新政一个接着一个的出台，但影响股市根本的问题却迟迟不能做到靴子落地。
&&&&从八年首见月线四连阴，连续17周下跌，股市成交量持续低迷，到本周五天量反弹多空大搏杀。市场到底在等什么？国际板的落地还是货币政策的再次出台？
&&&&今年全球金融市场走势大起大落，均与欧债危机时紧时松、QE3推出预期忽明忽暗有关。
&&&&本周四欧洲央行有意在二级市场上无限量购入三年期以内的欧元区国家主权债券，但德国却反对该项方案，因此欧盟对于欧债问题的态度并不一致，这为其问题最终能否解决带来了诸多的不确定性。此外美联储对于QE3始终含糊其辞，这对于包括A股在内的全球资本市场后市带来不确定性。
&&&&市场普遍预期QE3已经渐行渐近，或在9月10-11日美联储议息会上推出。然而，欧洲央行此举令欧债危机趋缓，使美国推出QE3的概率大打折扣。
政策采取的观望态度令市场更加迷茫，然而对于目前的经济环境来说，到底是政策的不作为，还是失效也是值得探讨的。政策不作为，要么是由于政策失效，要么是由于政府的容忍度。QE3是否出台何时出台，取决于美联储对8%以上失业率的容忍度、国内政策何时出台，既取决于对经济增长率的的容忍度，又受制于政策真空期的无奈。
&&&&目前出现了一个很有意思的现象，一方面许多企业缺钱无处贷、银行有钱贷不出，而另一方面，实体经济的疲软导致许多企业对资金需求欲望的下降，银行又担心贷款不能收回而不愿放贷，这些问题并不是采用单纯的货币政策就能解决的。
&&&&海通证券首席经济学家李迅雷认为货币政策并非不作为，而是货币政策失效，他进一步指出，近期大家对降低存款准备金率的预期一次次地落空，这并不意味着货币政策不肯放松，而是需求下降了，7月新增贷款只有5400多亿，低于市场预期。既然银行放贷没有突破规模上限，降准的意义也就不大了。理论上降息仍然有空间，但包括民间利率和实际贷款利率在内的市场利率仍然很高，故降息的效果也十分有限。从前七个月的货币政策执行情况来看，可评价为稳中有松，效果不佳。
&&&&对于未来的经济底部何时出现，我们也仍然打一个问号。目前已出台预调、微调的货币政策及已批准的投资项目，并未阻止经济增长下滑。这使得市场预期政府对于经济增长下滑底部的容忍度到底是多少？
&&&&高盛近日预测中国经济增速放缓，2012年三季度和四季度的实际GDP增速下调为7.4%及7.5%，同时下调2012年经济增速至7.6%。
&&&&9月5日、6日发改委两天批复近60个项目，总投资超过万亿，野村证券对此评价称中国万亿刺激计划将推动经济显著增长。这是否意味着政府不能容忍经济增长下滑至低于7.5？是否意味着经济增长下滑底部将于三季度形成？
在政策真空期，股市不会有大级别反弹。除非有足以使市场能够从整体悲观的预期中走出来的举措。在货币政策效果不佳，且受制于通胀和房价反弹的背景下，加快重大投资项目审批可能是优先选择。
&&&&从现在至明年两会前，处于政策真空期。基本上不会新推出重大改革及重大政策。比如，被呼吁许久的大规模减税，日前据媒体报道，中小企业的税负压力巨大，营收与税率基本持平，而自2004年以来，财政收入所占GDP的比重从2002年的15.7%一直攀升到2011年的近23%。大规模减税涉及立法程序，恐怕要经全国人大或其常委会审议。至少半年内没戏。
　　被炒作已久的房产税新试点方案，是否对现在重庆、上海房产税试点，只征增量房扩大至征存量房，至今未能明朗，关于这个话题基本上都是在不断的猜测和政府不断的辟谣中摇摆的，然而即便如此，政府对此仍然没有一个明确的说话，货币政策又未明显放松，因此房地产行业的未来始终是个未知数。
　　实体经济前景堪忧，那么股市是否也将等到经济底部的确认才能见底？如果这样的话，恐怕年内见底的可能性非常渺茫，因为财税体制改革、房产税如何征收等影响经济的重要政策恐怕要等到明年才能见分晓。因此，政策的“混沌”状态恐怕将一直维持到明年，那么是否预示着股市也会在明年见底？
在小四万亿及欧洲央行将无限购买债券计划的合力推动下，大盘周五终于出现报复性反弹。但目前2029反弹，也只能定义为超跌反弹，无论类比2132反弹还是2242反弹，还为时尚早。
&&&&经历了2453以来长达17周的最长下跌，经历了发改委周三周四两天新批万亿基建投资计划（被喻为“小四万亿”）， 以及周四欧洲央行无限购买债券计划刺激全球股市的大涨，周五A股终于出现报复性反弹。在券商、地产、煤炭、有色、钢铁五大权重板块的带动下，盘中曾一度达到3年内最大涨幅，而收盘也达到了年内第二涨幅。
　　可以说周五的上涨是偶然中的必然，从技术上看，上证指数在出现8年来第一个月线四连阴之后，9月上涨的概率非常大。而监管层对于股市的态度也预示着反弹的发生，在2000点指日可破之际，证监会开始了维稳行动，有消息传闻，日前证监会已下达护盘指令，让券商齐动员寻找上涨理由，这也是自05年的“五朵金花”后，监管层罕有的大动作。此外，差异化红利税也有望出台，这些因素都支持反弹的启动。
　　但我们认为，虽然9月整体上涨的概率非常大，并且市场也已经开始付之行动，但就目前的形势看，这波上涨行情也仅仅只能定义为熊市中的超跌反弹，月线连阴后的反弹，历史上出现过很多次，但既不会成为类似2132的中级反弹，2242的次中级反弹，更不是反转信号的确立。
　　之所以称为超跌反弹，理由有二，其一周五的上涨是由五大权重板块所带动的，未来如果想维持，并且形成一轮二八行情，那么沪市日成交额就必须维持在至少800亿以上，800亿是几乎整个二季度均未达到之天量。市场无钱支持。其二，若启动八二行情，还要塑造一个能够持续上涨的热点板块，比如2242反弹的金融创新，走势最强的水泥基建板块，缺乏业绩象力。毕竟是小四万亿而非四万亿。
2029反弹无论与08年1664行情还是今年1月份2132反弹相比，都存在着很多隐患，期指空头并未放弃继续看空，而如果从反弹成交额放大倍数而言，2039反弹有一步到位的嫌疑。
　　周五的上涨有人归结为小四万亿的出台，与日的走势非常接近，但与之相比较，周五的上涨仍然存在隐忧。日，上证指数在四万亿政策的带动下，单日暴涨7.27%，并且成交额较上一个交易日放大近一倍。而反观周五的上涨，收盘涨幅为3.7%，而成交额1111亿却较周四427亿放大近两倍，为四个月天量。两次反弹比较，周五反弹涨幅小一倍，但成交额却大一倍，且从盘中最高点回落时，成交量仍然不减，这也有放量滞涨、抛压过大的嫌疑。
　　如果与今年1月份2132点的反弹相比，当时上证指数最低时对应的成交额为359亿，2月见顶后最大成交额为1707亿元，放大3.75倍，如果用2478点的成交额1446亿元来计算，成交额仅放大3.02倍。反观周五的成交额为1111.4亿元，比8月31日地量352亿扩大了2.15倍，如果单纯用成交额倍数来分析，指数还有反弹空间。
　　但同时要注意的是，2132点是对3067点以来长达8个月下跌的修复行情，在这一期间指数下跌了近900点，而同样也是在养老金入市、货币政策转向等利好刺激下形成的。而周五仅仅是修复了自今年5月以来的四个月下跌，期间指数仅下跌了400点。因此周五的反弹或多或少有一步到位之嫌。
　　尤其重要的是，如果从成交额的绝对值来看，自今年3月份后，沪市只要出现上千亿日成交时就是见顶之时。自清明长假后，股指在4大利好政策的推动下，形成了一轮反弹，但期间成交额天量仅为1239亿，形成2453顶。5月28、29日在湛江千万级钢铁项目获批刺激下再次迎来反弹，但成交额最高为1113亿，形成2393次顶。现在的问题是，9月7日1111亿，若不能突破，未来一两周很可能形成2029反弹顶。
本轮反弹如果想从超跌反弹变成阶段性反弹，未来沪市必须持续放量于800亿水平，才能持续推动权重蓝筹股上涨，然而推动权重蓝筹股的资金来源却令人堪忧。
&&&&周五的行情是由券商、地产、煤炭、有色、钢铁五大权重板块合力推动的，如果未来继续利用权重蓝筹股推动行情，就必须要有成交量的持续放大。无论是1664点还是2132点的反弹，凡权重板块领涨，均不能离开大成交量的配合，但如今这个流动性应从何处来？
　　08年货币政策的转向力度极为明显，虽然定下的基调为适度宽松，但实为“泛滥”，08年下半年5次降息、4次降准，新增贷款量激增，并且全面放开房地产政策。货币政策的开闸使得资金不断涌入股市、楼市，从而造就了行情，其间沪市日成交额从230亿放大至3000亿，放大十倍以上。，沪市日成交额从359亿放大至1707亿，放大近四倍。
　　而如今呢？虽然“小四万亿”利好实体经济，但货币政策至今没能反转，而房地产限购令也仍未解除，因此单从政策力度上看，如今是不能与彼时相比的，因此，，沪市日成交额从352亿放大1111亿，放大两倍，恐已到极限。
　　种种迹象表明，2029反弹空间不会太大，即使乐观预测，未来或许达到某一高位后以大盘横盘整理的方式迎接十八大的顺利召开，当然在这一时期内，权重搭台题材唱戏，个股或将非常活跃，主题投资机会可能也会层出不穷。扑朔迷离！围绕南京明故宫的灵异事件 - 猎奇,奇闻异事 - 科技讯-中国第一科技门户，报道最新科技新闻
> 扑朔迷离！围绕南京明故宫的灵异事件
扑朔迷离！围绕南京明故宫的灵异事件
　　【讯】9月19日消息，明故宫遗址及其附近，一向充满神秘色彩。近些年随着城市建设的发展，沉睡几百年的皇家宫阙偶现冰山一角，围绕这一带的奇异传说更扑朔迷离。怪异的交通事故、诡谲的死亡事件，不可思议的奇闻，在民间广为流传。
　　位于大西洋的百慕大地区，充满了死亡、神秘，和不可知的力量，被喻为&魔鬼三角地带&。有人将明故宫一带比做南京的&百慕大&，夜间不敢涉足，开车绕道而行。
　　交通事故现场 是谁把路口换掉了
　　在新街口一家媒体工作的金先生(应本人要求隐去真实姓名)，2007年11月某日深夜下班回家，开一辆南汽菲亚特，沿中山东路由西向东，准备出中山门，去东郊的住所。
　　这条路金先生几年来天天夜里都走，熟悉的路况和环境，用他自己话说，是&闭着眼睛都能开&。
　　离开新街口不远，他跟上了一辆出租车。说来也怪，那天人车都比平时少，而且几乎一路绿灯，出租车越开越快，金先生跟在后面也越来越快。
　　过了解放路口，金先生跟着出租车开上非机动车道。因为修地铁，那段路临时允许机动车行驶。偏巧这天边道上竟一辆自行车没有，就这两辆车，一前一后，畅行无阻。前方大约四五十米远，出现一个路口，金先生看了一下，是绿灯，便放心跟着出租车朝前开。
　　出租车呼地从路口过去了。金先生看到，眼前是清溪路口，与中山路形成丁字路。前方了无障碍，车子强大动力推着他勇往直前。
　　就在这时，他隐约听到一声惊叫，接着砰砰两声巨响，车身猛的一震，眼前一黑，脸上就麻嗖嗖的。幸好金先生是军人出身，还算镇静，他闻到一股硝烟味，知道是安全气囊爆了。
　　勉强睁开眼，先摸到已断了一条腿的钛金眼镜，赶紧摇下车窗，排掉烟雾，这才看清，眼前一辆红旗鼻子撞歪，另一辆宝马两扇侧门稀巴烂，气帘像两块抹布挂着。出事了!老金奇怪，丁字路口他们怎能撞上来?
　　围观的路人却告诉他，这是明故宫西口。他朝右边一瞧，傻眼了：丁字路变成了十字路口!更让他惊诧的是，路口如此开阔，出事前一瞬间，两辆车开到眼前怎会视而不见!否则，朝右打一把方向，就什么事都没有了。
　　见此情景，保险公司出险员一口咬定他喝醉了。可是当即验血证明，金先生滴酒未沾。诡异的是，事后宝马车主也多次说，出事前瞬间，她也是忽然失掉反应，对外界茫然无视。不然，她跟在红旗车后侧，只要刹一下，也不会撞上来。通胀顽如牛皮，政策扑朔迷离 - 头版 - FT中文网
通胀顽如牛皮，政策扑朔迷离
授权英国《金融时报》中文网发表
2012年一季度中国的各项宏观经济数据将在本周内密集出台，这既是对前一阶段经济运行的总结，也将承前启后作为下阶段经济决策的重要依据。时下国际国内经济形势错综复杂，兼且受制于春节因素，前两月的数据说服力有限，这也使得本次公布的季度数据分外引人注目，倍受市场期待。4月9日，中国统计局首先公布了价格数据，数据显示，中国3月CPI同比上涨3.6%，高于此前市场预期的3.4%，较之2月的3.2%也有一定程度的反弹，其中，食品价格同比上涨7.5%，非食品价格同比上涨1.8%。坦率而言，通胀的顽强其实并没有超出安邦的预期。在此之前，我们曾多次提示，市场可能高估了通胀下行的速度，现在看来，果不其然。值得顾虑的是，CPI的反弹可能并非偶然，无论从货币量，还是食品价格，也或是饱受诟病的油价来看，今年的通胀都将呈现顽如牛皮的格局，上上下下，难以让市场安心。最新的消息显示，中国食用油、奶粉、洗发水等生活必需品将轮番涨价，这无疑将对CPI构成进一步的支撑。除价格水平外，中国的经济增长数据是另一个万众瞩目的焦点。一季度的经济增长数据虽仍未公布，但据中国发改委官员透露，根据中国“有关研究机构”的初步数据，一季度GDP同比增速约为8.4%，较2011年四季度有所反弹。若最终公布的结果与该预披露保持一致，则单凭数据而论，市场对中国的经济增长无须太过悲观，经济的确减速，仍在控制之中。信贷数据也是经济决策特别是货币政策决策的重要参考依据，中国央行料将于10日予以正式公布，目前，市场对于新增信贷的预期从8000亿到9000亿不等。不过，不论是取上限，还是取下限，可以提前判定的一点是，由于前两月的疲软，一季度的信贷投放将难以达标。根据全年8万亿，季度3∶3∶2∶2的投放节奏来看，一季度信贷投放目标为2.4万亿，实际投放可能只有2.25万亿元。信贷投放的不足可以有多种竞争性解释，投资需求下降或银行存贷比限制均能从现实中寻求到支撑，若考虑到两种解释分别源于信贷的供给与需求，本质上并不矛盾，目前可观察到的信贷疲软更可能是二者共同作用下的结果。复杂的形势使得经济决策的方向分外扑朔迷离。若通胀保持下行的态势，而经济疲软，也或恰好完全相反，根据经济学原理，不难开出应对的药方，收缩或扩张货币政策顺理成章，但时下通胀顽如牛皮，恰恰断了通过扩张货币刺激经济增长的欲念。考虑到经济现实，特别是地方融资平台、铁道部及房地产调控的现状，货币政策理应无法成为下阶段决策层所倚赖的主要政策杠杆。但经济增长始终还是要保的，不久前中国决策层的动向已经清晰地表明了这一点，“两会”结束后高层频频调研的过程中，有关领导反复问及投资、消费及净出口相关指标能否完成。不过，问归问，能否落实成为政策，还需要一定的政策工具支持。事实上，类似的“滞胀”在世界经济史上也曾反复出现，第二次石油危机后欧美也曾陷入过相似的情形，传统的宏观经济政策工具失效。当时欧美赖以走出泥潭的法宝，是后来被称之为“里根经济学”的利器，套用中国的语言形容，便是“大刀阔斧的改革”，革除制度所带来的积弊，调整经济结构，理顺市场环境。这其实也是时下中国唯一能走的道路——何以解忧，唯有改革。应当承认，最近的许多迹象显示，政府的确在努力推动经济的改革与转型，比如中国总理温家宝屡次强调的金融改革，以及将民间资本引入垄断领域的新36条等，但更应当看到的是，口头的承诺并不能带领中国脱困，还须以雷厉风行的作风，化口号为行动。不过，让市场感到沮丧的是，考虑到这已是本届政府的最后一年任期，而改革绝非短期内便可一蹴而就，时下轰轰烈烈的改革论调似乎更可能“只闻楼梯响，不见人下来”，将任务顺延到下届政府身上。通胀顽如牛皮，政策扑朔迷离。在中国式“滞胀”的局面下，传统的政策工具多已失效，改革是经济结构调整的唯一出路，但目前看来，似乎并没有表现得那样乐观。（注：安邦咨询公司是中国内地一家独立智库机构，专注于财经与公共政策研究。本文只代表该机构观点。）
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