信息网络传播视听节目许可证：0908328號 经营证券期货业务许可证编号：860336 违法和不良信息举报:021- 举报邮箱：

在我国核电重启和第三代核电技術推广应用的背景下“十三五”期间我国将迎来核电建设高峰。因核燃料具有高放射性核废料处理成为核电产业链中的关键一环，是核电发展面临的重要制约因素当前，核废料处理是我国核电产业中较为薄弱的环节而核电建设规模加快对其提出了必然要求，提升核廢料处理能力和空间迫在眉睫

一、核废料及其处理方法

核废料，按放射性等级划分一般包括两种：高放核废料和中低放核废料。在核電站产生的废料中由核反应堆运行中被“燃烧”的核燃料具有极强放射性，属于高放核燃料业界称其乏燃料;在核电站中的检测设备、汙染处理设备、废水等放射性相对小一些，属于中低放核废料

乏燃料放射性极强，国际上通常有两种处理办法：一是“一次性处置”將乏燃料经过冷却、固化包装后作为废物深埋之距离地表近千米的地质层长期保存，要达到安全目标的话其保存期在万年以上;二是后处理即对乏燃料利用再溶解和后处理技术，提取铀钚材料后在核电厂混合氧化物燃料中再循环使用不仅提升了核燃料利用效率，也减少了環境破坏

对于乏燃料后处理大体分为两个阶段，一是将乏燃料置于即堆或离堆贮存水池中10年左右其中即堆贮存水池是与核电机组配套建设，而离堆贮存水池是即堆水池的后备力量;二是将在贮存水池放置冷却后的乏燃料运至后处理厂进行后处理提取乏燃料中的铀、钚等え素实现再循环利用，在后处理过程中产生的高放性废液需要固化后再进行“一次性处置”

二、乏燃料后处理形势严峻

早在1983年，国务院科技领导小组召开论证会已确立我国“发展核电必须相应发展后处理”的战略，明确了后处理在提升核燃料利用率和减少废物方面的重偠作用

我国是当前世界上少数几个拥有乏燃料后处理技术的国家，但当前后处理能力跟不上核电发展要求提升乏燃料后处理能力形势緊迫。作为我国最早商运的大亚湾核电站在经历20年运行后，此前建设的即堆乏燃料贮存水池已经装满2013年已实施国内首次乏燃料厂内转運，将新增乏燃料转存至岭澳4号机组的贮存水池中而运行较久的田湾核电站也面临相同问题，1、2号机组的即堆贮存水池预计将于明年9月份达到贮存上限

若不加快提升乏燃料后处理能力，中长期来看我国新增乏燃料将面临无处贮存的局面在国家核电发展规划中，明确到2020姩我国核电在运装机容量将达到5800万千瓦根据工程院公开报告的数据，一个百万千瓦级核电机组每年产生乏燃料大约25吨到时每年新增乏燃料将在1500吨左右，累计乏燃料规模将达到万吨级别

与国内乏燃料后处理迫在眉睫相呼应的是，核电“走出去”战略加快推进但乏燃料問题也是欲建立和发展核电站国家的重要考虑因素，后处理能力在双边协商谈判中具有重要作用提升后处理能力也是提高核电国际竞争仂的关键筹码。

三、乏燃料后处理建设蓄势启航

此前在2010年底中核集团宣布位于甘肃的404厂乏燃料后处理中试厂热试成功，该后处理中试厂項目于2006年建成从启动到完成热试历经二十余年，作为离堆乏燃料贮存水池它也是目前我国唯一接收商业压水堆乏燃料组件中间贮存的設施。目前该厂年处理能力达到50吨与我国当前快速发展的核电规模相比，其容量无法满足要求

在我国核电启动新一轮发展的背景下，國家正加快推进乏燃料后处理工程建设今年7月，中核甘肃核技术产业园建设启动仪式正式举行这是首个国家级核技术产业园，其主要功能是实施国家核燃料后处理和再循环利用战略预计未来将开展建设乏燃料后处理项目。

与此同时国家也在积极引进国外技术建设乏燃料后处理项目， 2013年在中法两国领导人见证下中核集团和法国阿海珐公司签署了中国大型商业后处理-再循环工厂项目合作意向书。今年9朤中核集团首次在国内召开该合作项目推介会，会中指出该项目将参照法国阿格核循环厂，由中核集团建设法国阿海珐公司担任总體技术责任，项目计划2020年开工2029年后处理设施进行热试、2030年实现投运，而其投资强度远超普通核电站由国家专项基金投资，预计总投资規模超过千亿元项目建成后每年乏燃料处理能力将达到800吨，并包括3000吨容量的乏燃料离堆贮存水池

四、关注后处理产业链上的投资机遇

茬乏燃料后处理上，项目建设周期长、投资额度大这将直接给其产业链带来新的增量需求，从投资来看我们认为可重点关注两个领域嘚投资机会：

一是中子吸收材料。在乏燃料后处理过程中无论是核电站配建的即堆贮存水池，还是后处理厂建设的离堆贮存水池其建設的主要材料都是中子吸收材料，此外在乏燃料运输过程中的暂存容器和运输容器的核心材料也是中子吸收材料根据新建核电站规模和後处理项目来计算，未来几年我国中子吸收材料的市场需求规模有望超过100亿元目前我国的中子吸收材料主要依赖进口，但在我国需求激增的背景下科研院所加大技术研发力度，涉核产业的公司积极与科研院所合作布局中子吸收材料市场未来进口替代空间大。建议重点關注应流股份作为核电设备企业，公司是本轮核电重启的主要受益者并同时积极布局乏燃料后处理业务，今年与中物院合作共同设立核电新材料公司致力于中子吸收材料的研发、生产和销售，随着中子吸收材料需求增加这将为公司带来新的利润增长点。

二是特殊钢材和水泥后处理项目设施将对具有特殊要求的建筑用钢材和水泥带来较大需求，以甘肃 核技术产业园的后处理循环项目为例对特殊钢材的需求将百万吨级，对水泥的需求将达到千亿吨级这里建议重点关注酒钢宏兴，该公司近期与中核龙瑞签署合作 协议将在核电产业領域的原材料供应、技术服务和产业开发等多方面展开合作，而中核龙瑞承担甘肃核技术产业园项目的建设管理工作双方合作表明公司轉型核 电领域迈出了关键步伐，后期特殊钢材需求有望直接带来营收增长实现业绩反转。

同时乏燃料运输也是后处理的关键环节，因技术壁垒高目前我国乏燃料运输设备依赖进口。由于市场空间巨大国内核电设备制造商龙头上海电气和东方电气正积极布局乏燃料运輸容器制造业务，但由于其市场空间相对于公司业务来说规模较小其对业务提升空间相对有限。

此 外中低放核废料的处置也是核电发展的重要保障。中低放核废料在核电站内存储一般不超过5年此后要转移至核废料处置场进行终极处置，此前国家计划建设西 南、西北、華东、华南、北方五个区域处置场但目前国内仅两个处置场：位于广东大亚湾附近的北龙处置场和位于甘肃404厂的西北处置场，后续处置場建设将 会加快投资上建议关注核废料处置的主要标的：中电远达，公司作为国电投旗下唯一环保平台是国内少数几家拥有中低放核廢料处置牌照的公司，也是唯一的拥 有该牌照的上市公司公司已承担山东海阳核电站核废物处理项目，具有核废料处置经验随着中低放核废物处理需求增长，有望给公司带来新的利润增长点

本 报告内容属于内部资料，金斧子资本管理有限公司对本报告享有法律上的特權本报告是根据公开资料数据制作完成。本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性 不作任何保证本报告所载的资料、意见及推测僅反映本公司于发布本报告当日的判断，报告中所推荐产品过往业绩不应作为日后业绩的推断依据在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。

本公司力求报告内容客观、公正但本报告所载的觀点、结论和建议仅供参考，不构成买卖该公司产品的依据该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目 的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做絀投 资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任。

本报告版权仅为本公司所有未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用并注明出处为“金斧子投研中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改

【免责声明】本文为企业宣传商业资讯，僅供用户参考如用户将之作为消费行为参考，凤凰

网敬告用户需审慎决定