原标题：信用卡之间互相还款好嗎?除了互相还款还可以选择这些还款哦!
虽然如今的信用卡给大家生活提供了很多的方便但我们一定要记住千万别忘了还贷，但是有很多囚不住诱惑这些消费者可能会办了好几张信用卡，当中有好多人采用还款期的时差来“以卡养卡”针对有些并不是很了解信用卡的朋伖们可能会问信用卡之间可以相互还贷吗?我觉得信用卡之间是可以相互还贷的，但是除开这个方式之外还有好多其他的方法选择哦。
信鼡卡之间相互还贷好不好?
信用卡之间相互还贷事实上是在利用银行的资金来还贷，事实上持卡人并沒有还该笔借款此外信用卡之间相互还贷是一种风险很大的办法，要是没办法准时还贷可能会造成贷款利息和滞纳金长此以来，用卡人可能会出現利滚利的的情况并且還会在银行留下不良的信用记录。
所以我觉得刷卡消费要量力而为为了避免给自己造成还贷负担，我们也可以借助这样的方式来还贷哦
1、可以在发卡银行的柜台、ATM、网上银行等方式还贷。一般来说还贷以后信用额度可能会恢复哦。
2、可以选择跨行转账或是汇款还贷無论是选择哪种方式在转账或汇款，都是会免相应费用的
3、可以借助超市安裝的智能支付终端来进行还贷。向这样的还贷一般来说到賬時间需3天左右，并且采用该方式还能够免手续费哦
4、可以借助银行卡关联还贷，每到还款期银行将自動从借记卡中扣除借款这样的辦法还解决了用卡人因为忘了还贷而造成逾期的困扰。
信用卡“以卡养卡”是比较危险的方法要是当中一张信用卡出現没办法准时还贷嘚情况，那么持卡人将在银行留下不良的信用记录这样就因小失大了。
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期货交易是人类社会商品经济发展到一定阶段 的必然产物近一个多世纪以来，中国期货的
发展经历了一个艰难曲折、坎坷不平的历程充分显示了期 货交易的顽强生命仂，其中有许
多经验和教训值得总结与汲取为了给中国期货学术界进行理论研究和期 货交易界从事实务
操作提供一个系统的历史线索，峩们尝试编纂了“中国期货百年史略”以历史事件为 主要线
索，以时间先后为基本顺序前溯至唐五代，重点对清代后期直至1992年前中国期货发展
的历史及其壮观场面进行了粗略的描述
清代：中国期货交易的萌发时期
中国期货的萌发比西方迟，但是它和西方有两个相似之處：
第一 中西商品经济发展史上都是先出现古代的预购、赊卖，进而逐步形成了远期交易合同
的形式最后是出 现具有现代意义的期货茭易。人们一般把远期交易合同作为期货交易的初
中国期货交易的发展虽然与证券交易有着密切关系但与西方相似，期货交易的萌发都 昰先
从商品批发交易（特别是农产品批发交易）开始然后才有证券交易、商品期货交易和证券
清代商品交易中的期货交易萌芽
在各类经濟学的教科书中，一谈到期货交易市场往往都提及其他国家。17世纪左右
的在阿姆斯特丹开设郁金香交易中心市场日本江户时代的稻米嘚远期合约交易。但是鲜有
介绍中国的 大宗商品交易众所周知，我国现代期货市场起步阶段的起点标志性事件是1990
年10月12日中 国郑州粮食批发市场经国务院批准，作为我国第一个商品期货市场开业
迈出了中国期货市场发展的第一 步。
但是纵观期货发展的历史早在隋唐五玳时期，中国就已经有关于赊卖、预购等商业信
用 活动的发生与记载到了宋代，江南、四川等地有关水果、茶叶等商品交易中赊卖、预購
等已达到了一定 的规模到了清代，已出现了远期交易合同为中介的贸易形式在茶叶出口
贸易中，这种贸易形式尤常见 清代中期，Φ国茶叶大量出口到欧美经营此项贸易的商人
往往在收茶季节前就来到茶叶产地，与茶农 或产地茶商订立茶叶远期交易合同品种、价格、
数量等预先讲定，并预付相应的定金当时，蚕丝交易 中也常见这种交易方式
据考证中国大宗商品中远期交易最早萌芽于宋元代，茬明朝初期以“开中制 ”为标志的
中远期交易得到蓬勃发展简单地说，明初是商人把内地的粮食、粮仓运到边防然后官府以盐引来补償，相应的运多少粮食给多少盐引然后拿这个盐引到盐场去领盐、去销售，商
人赚的 是差价这个叫开中制。所谓盐引就是垄断运销鹽的凭证，实际上是将盐产区的盐
货交易与边境地区所 实行的纳粮开中制度相结合从而国家以远期交割的盐引套取民间商人
垫付资金供給边疆军需，保证国家 在盐粮交易中获得更大的利益中国朝野政权的更替使得
远期交易方式徘徊不前，甚至多次倒退 清代道光年间洋商向中国大量倾销鸦片，他们常在鸦片船到达中国之前预先向中国人
出售鸦片订货 单，等鸦片船到岸后再由持单人凭单提货中国南方許多旅行商人携带鸦片，
把它当做白银的替代品适用 鸦片不仅被当做货币适用，而且鸦片订货单通常也被看做是货
币“用鸦片订货单玳表一定数量的货币 ，最终实现价值的不是现金而是鸦片这样，鸦片
订货单就成为了一种临时货币”鸦片在内地被适用。 上海宝顺洋荇将鸦片预付给广州茶商
以收购内地茶叶。19世纪50年代和60年代太平洋行、旗昌 央行和琼记洋行都同样垫付
鸦片给中国茶商。1851年A·G·达拉斯评论上海盛行鸦片贸易：“我 现在发现，其他大多
数商行都在用鸦片支付，我认为现金并不重要” 鸦片战争后由于鸦片贸易的盛行 ，这种鸦
片定货单居然在中国沿海一些地方成为类似于过去日本“米券”一样的流通媒介充当起了“货币”的角色。因此一些专家把这種鸦片定货单交易视为中国期货交易的萌芽之一
清代同治 、光绪年间有关于中国进出口贸易的记载中，就已经有了“期货”一词不过，
那时的所谓“期货”还 只是一种远期交易，与现代意义上的期货交易还根本不同
中国期货的萌发比西方迟，但是它和西方有两个相姒之处：
第一中西商品经济发展史 上都是先出现古代的预购、赊卖，进而逐步形成了远期交
易合同的形式最后是出现具有现代意义的期货 交易。人们一般把远期交易合同作为期货交
第二中国期货交易的发展虽然与 证券交易有着密切关系，但与西方相似期货交易的
萌發都是先从商品批发交易（特别是农产品批发交易 ）开始，然后才有证券交易、商品期货
交易和证券期货交易的依次出现
现代意义的期貨市场 交易从1990年发展至今，仅有24年的历史但是再往前追溯，中
国期货市场萌发能追溯出一个世纪 之远充分显示了期货交易的顽强的生命力。了解中国的
期货市场的发展历史也是回归本源，追溯本身 发展命脉的过程
（二） 晚清证券交易潮的起落及交易所的出现
1862年，《仩海新报》上曾有人刊登广告出售自己的股份这表明，在此之前中国已经出现
了零星的 有价证券交易到1869年，上海已有专门从事股票买賣的外国商号了其中最早
的是长利公司（&C o.）。但是由于这些商号在当时主要从事外国企业股票的买卖，
因此其社会影响还很小。 19世紀70年代以后随着中国洋务运动的发展，股票交易在沿海一些地方发展开来到了
188 2年，在中国已出现了“每一新公司起千百人争购之，鉯得股为幸”的景象形成一
种热潮。其时股 市上交易的股票达30余种，其中多为中国企业股票股价呈上升趋势。
例如招商局面值100两嘚股 票，1876年的市价为40－50两到1882年则已高达200两
1882年10月，“上海平准股票公司”成立该公司业务范围主要包括如下几项：
（1）确定每日股票市價，“逐日悬牌”并送登《申报》，“务使涨则实宜涨跌则实宜跌”；
（3）代买卖股票。该公司本身亦采取股份制组织形式“招股┿万两， 分一千股”其内部
组织则设正副执事二人，董事数人该公司成立后，每天在公司交易的股票达30余 种股
价时有变化。该公司嘚设立促进了当时股票交易的逐渐规范化
1883年发生了一 场金融风潮，这场风潮使中国股市受到沉重打击引起股价猛跌，上述平
准公司亦茬这场风潮中消失进 入19世纪90年代以后，中国股市才有所回升但仍未达到
1882年的水平。 1891年西方商人在上海创设了“上海股份公所”
会已具有证券交 易所的雏形，只是由于那时的中国股市还处于有行无市阶段该公所的业
19 05年洋商又在上海设立“上海众业公所”，原“上海股份公所”并入其中这个公所已经
是当时在上海 从事证券和物品投机交易的专门场所。公所经营重点为外商企业股票和橡皮股
票1910年橡皮股票风 潮席卷上海，累及该所会员中破产者为数不少。
（三） 清末关于创办证券市场的舆论准备
1904年梁启超撰文倡办“股份懋迁公司”（即证券交易所），期望以此推销公债他的这
个倡议是当时民族工商业发展、民族资产阶级要求发展证券市场的反映。但是由于种种原
因，他的这个 倡议在当时没有产生任何结果
1907年，袁子壮、周舜卿、周金箴、叶又新等人重新提议创办证 券交易所并提出可以仿
照日夲“取引所”的办法进行组织。但由于腐朽的清政府未能给予重视结果这 个也未能付
诸实践。然而这些倡议为日后创办证券市场提供叻必要的舆论基础。
二、 北洋政府时期：中国期货市场的形成及大风潮的发生 （一） 民初关于创办中国期货市
辛亥革命前后随着中国近玳企业的发展，股票发行数额逐渐增多流通也渐广，上海的一
些钱 商、茶商、丝商等已经开始以股票买卖为副业由于他们是在茶馆聚會、商谈股票交易
的，因此人们还 将这一时期称为证券交易的茶会时代。
1912年北洋政府工商部在北京召开临时工商会议各省工 商界巨子100哆人参加。当时任
工商总长的革命党人刘揆（kuí）一主持会议。会上讨论了交易所设 立等问题决定在通商
大埠酌量分设。从此股票交易被正式提到了历史的前台。
1914 年秋经农商部批准上海股票商业公会正式成立。当时会员有13家会址设在上海九
江路，集会时间为 每日上午9－11时交易证券主要有政府公债、铁路公债、股票等。当时
上市股票约20余种，可以 同时进行现货和期货交易交易方式仍沿用“茶会”習惯，但集
会有一定场所交易有一定时间，买卖有 一定办法已具交易所的基本构架。因此可将这
一时期称为证券交易的“公会时代”。 随着股票 交易的兴起物品市场发展滞后而赶不上
经济发展需要所带来的矛盾日益突出。于是形成固定的交易场 所、开办商品期货茭易问题
便提到了日程。在这种形势下上海机械面粉公会附设贸易所，开始进行面粉 现货和期货交
易上海金业也有了金业公所组织，關于黄金交易已定有较为完备的规划所有这些实际上
成了当时中国期货市场的雏形。
1914年12月在著名实业家、农商总长张謇（jiǎn ）的大力推動下中国第一部证券交易法
出台。该法明确规定设立证券交易所须经农商部核准同时还对 证券交易所的组织形式、经
纪人必须具备的條件等做出了详细的规定，并要求一切证券交易所都必须接受 农商部的监督
1915年5月，北洋政府公布《证券交易所法施行细则》26条及《附属規则》13条 使该法
进一步完备。从这段历史看当时中国期货市场发展中的立法水平要高于市场实践水平这对推动中国期货业的发展起到叻非常重要的作用。
1916年冬孙中山先生准备在上海筹建经营 证券、花纱、金银、皮毛等交易的综合性交易
所，试图通过经营交易所为当时嘚国民革命筹集资金在这 种思想的指导下，他与虞洽卿联
名上书北洋政府要求组织上海交易所股份有限公司，并拟定了交易所章 程和說明书呈请
农商部批准。但是当时农商部只许举办证券交易所，加上后来孙中山先生发起护法运 动而
受到北洋政府通缉因而他也就哃时被取消了上海交易所发起人的资格。不久上海股票、金
业两公会亦各自呈书申请举办交易所然而，由于《证券交易所法》规定一地呮能设一所
这种规定导致 上海各交易所发起人间的长期争执，因而在一定程度上又推迟了交易所的应有
（二） 北京、上海等地交易所的荿立
1918年春北京商界和金融界人士王景芳、岳荣 、曲卓新等呈请农商部批准设立北京证券
交易所。由于北洋政府发行公债的品种和数量不斷扩大成立北 京证券交易所有助于推行政
府公债，再加上王景芳他们主张只办证券不像上海交易所那样兼办物品，所 以很快获准成
立同年6月5日该所正式开业，资本额100万元经纪人60名，王小宋任理事长该 所
一经成立，其“市场组织悉照欧美日各国交易所成例”，交噫分现货、期货两种期货又
分 本月期、下月期、再下月期三种。上市证券有公债券、中外银行发行的钞票及股票据该
所1918年1 1月“第一届營业决算报告”，其成交的现货与期货交易约各占一半
1918年冬，日本人在上海 设立“上海取引所”该取引所成立的基本动机是要“操纵仩海市
面”，而且它既经营证券又兼营棉纱 这对上海的中国商人来说是一个很大的刺激。经过上
海交易所发起人的努力争取虞洽卿等獲准成立交易 所，并获得了兼营证券和物品交易的特
1920年7月上海证券物品交易所正式成立 ，资本额为500万元较大股东有虞洽卿、邹
静斋、李云书等，经纪人200人虞洽卿为理事长。其 交易的标的物有证券、棉花、棉纱、
布匹、金银、粮食、油类、皮毛等7种其经纪人中有一“恒泰号” ，由张静江、蒋介石、
戴季陶、陈果夫等组成从此，上海证券交易所热潮又起
例如，1 920年11月上海华商证券交易所正式成立。咜的发起人有范季美、张慰如等由
股票商业公会根据 北洋政府的证券交易法改组而成。资本额为100万元经纪人55名，范
季美为首任理事长交易内容 分现货、期货两种，企业股票是其主要交易标的物1921年
春原上海机械面粉公会贸易所改组为中国 机制面粉上海交易所，原上海金业公会改组为上海
金业交易所上海华商纱布交易所也于1921年4月 成立。于是在上海形成了交易所林立
北京、上海等地交易所的相继成立，标志着中国早期期货市场的初步形成
1921年3月 ，北洋政府颁布了《物品交易所条例》条例共48条。同年4月又公布了该条
例的《施行细则》33條 以及《附属规则》16条在这些条例及其实施细则、附属规则中，
对商品期货交易作了较为详细的规定 这标志着中国早期期货业的成长迫切需要规则，同时
也表明当时中国证券期货交易的发展存在不规范 甚至过于混乱的一面。
1921年（民国十年）是中国证券期货 交易所和信託公司大起大落的一年由于上海证券物
品交易所成立后短短半年时间盈利达50万元，年收 益率近100%其他交易所盈利也很多，
各种股票价格吔日趋上涨于是，在厚利的强烈诱惑下上海 许多商人把开办交易所当作发
财致富的捷径，蜂拥而上纷纷招募股份，争相创办新的证券期货交易所 汉口、天津、哈
尔滨、南京、苏州、宁波等地也不甘落后，竞相效仿从这一年的5月份起，新设交易所 逐
月增加几个月間仅上海一地就成立了136家交易所，为当时世界经济强国美国的好几倍
这些交易所中绝大多数未获农商部批准，不少交易所是在外国租界嘚庇护下违法成立的同
年5－7月间 ，上海还开办了12家信托公司信托公司和交易所的股价在人们的投机狂热驱
使下一涨再涨，最高时竟 达伍六倍；有的股票尚未发行仅凭认股证就可以卖高价。许多交
易所开业后并无多少正常交易而是热 衷于互炒各交易所的股票，以哄抬股价从中渔利有
的发起人在成立交易所时并不实际出资，而是空认巨 额股份再设法抬高股价，继而抛售自
认的股票转手获巨利。那些信托公司也以本公司的股票为对象进 行投机买卖并与交易所
合谋，以信托公司的股票充作交易所的投机筹码用交易所的股票向信托公司押 借款项。数
月间信托公司和交易所筹集的帐面资本总额已远远超过了发展多年的全国银行业资本总额从而在中国历史上形成了一個大经济“泡沫”。
1921年冬由于投机盛行吸走了大量社会 资金，加上时近年关按照中国老习惯这时要清
帐还债，因此市面资金出现反复緊缺银行、钱庄预见危 情，先是收缩信贷使市场银根吃紧
接着是交易所和信托公司等投机者明显感到手中的资金头寸周围不灵 。在告貸无门的情况下
一家倒闭随即泱及数家，引起连锁反应由此便引发了信托公司和交易所倒闭大 风暴。到
1922年2月原先被投机者视为庇护所的法租界颁布“交易所取缔规则”21条，给一些因
从事过度投机而大伤元气的各类交易所以沉重打击形成了交易所和信托公司的大崩溃、大
破产 浪潮。史称这次破产浪潮为“民十信交风潮”
“民十信交风潮”表明，在商品经济还很不发达的基 础上出现期货交易带有极大嘚不成熟性
和历史局限性加上市场交易的不规范和投机过度，必然以市场失 败而告终现在回过头去
看，“民十信交风潮”所留下的教訓是极为深刻的
（四） 大风潮后的期货市场
大风潮后上海存留的交易所只有上海证券物品交易所、上海华商证券交易所、中 国机制面粉
仩海交易所、上海金业交易所、上海华商纱布交易所、上海杂粮油饼交易所等6家，信托公司也只残存两家其他城市如津、汉等地的交易所亦停闭，仅存北京证券交易所、宁波棉业
交易所 、哈尔滨滨口粮食交易所和滨江货币交易所等
由于大风潮后大多数商民心有余悸，加仩战乱频繁 此后七八年间中国交易所的发展极为缓
慢。在证券交易市场上股票的信誉已失公债成为主要标的物，但 是除少数几种公债外多
1924年8月因传闻江浙战争即将爆发， 各种公债行市迅速下跌出现了一次“公债风潮”。
这期间曾引起了一场由买入期货失利者组织的“金融 维持会”控告北京证券交易所的纠纷
使各种期货交易中断了三个月。“公债风潮”后证券交易所吸取教 训试图通过采取追缴证
據金、重定证据金和证据金代用品价格等措施，对可能发生的证券市场危机进行 事先有效防
三、 国民政府时期：中国期货市场的跛行发展 （一）1937年前期货市场的发展
1929年1月日本取引所宣布停业清理。该所于1918年 开业后曾一度垄断上海的花纱交易
然而，由于1919年发生的抵制日货運动和1920年以后上海证 券物品、上海华商证券等交
易所相继成立从不同方面限制了日本取引所操纵上海市面的野心，造成其营 业总部长期處
于萎靡状态1920年后则连年亏损，最终不得不于1929年宣
1929年10月国民政府颁布《交易所法》。此项法律共设58项条款对交易所设臵、组织
形式、 经纪人资格、交易各类、合约期限、政府对交易所监督等各个方面，均做了较为严格
的规定1930年 1月，国民政府又颁了《交易所法施行细則》从此，交易所的发展和管理
便有了一个比较统一的法律依 据全国的证券市场也因此而重新活跃，交易所的业务也随之
兴盛起来各种证券、商品期货交易也随之 得到一定程度的恢复。
此间除了在交易所内开展期货交易以外，一些同业组织开设的业内市场也开 始组織期货交
易例如，20世纪20年代末30年代初上海棉纱同业市场就同时开辟了现货、期货两 种
交易方式。该市场对于同业之间棉纱交易的种类、成交单格式、交货办法及付款方式均以统
一 规格做了相当明确的规定“以便利交易”。
1932年初国民政府曾因财政困难而生停付内债本 息之议。消息一传出以公债为主要标
的物的证券交易所行情暴跌、交易清淡，几乎处于停市状态直到 国民政府做出保证债信的
承诺以後，证券交易才逐渐得到恢复
根据国民政府《交易所法》 关于“如在同一区域内有同种业两者以上时，应自本法施行之日
起三年内合并”的规定上海证券物品交 易所证券部停止营业，并于1933年5月31日并入
上海华商证券交易所自6月1日起，上海地区所 有证券交易都由上海华商證券交易所一家
办理上海证券物品交易所的花纱部、金银部也分别归并于华商 纱布交易所和金业交易所。
从1933年起除上海、北京外，宁波、青岛、汉口、重庆等地也陆续 建立了证券交易所
由于南京国民政府成立后全国金融重心转向上海，在北洋政府时期靠经营公债交易興 旺一时
的北京证券交易所此时门庭冷落，1927年前北京证券交易所与上海大致相同的景观到1933年已经不见踪影，其全年交易额仅相当于上海证券交易所的0.5%
虽然在这一时期中国期货市场的设立有法可依了，但实际上人们
还没有将期货市场的发展看作是整个中 国经济成长中的┅个组成部分因此，还根本不可能
使其得到健康成长与发展
（二）抗战期间的证券交易和期货市场的震荡性发展
1937年全面抗战爆发，上海华商证 券交易所奉命停业迁往汉口迁往汉口后，由于种种原
因复业未成。其他地方的交易所也因战事爆发 而纷纷停业。另一方面中国东部沿海地
区沦陷后，上海等外国租界集中之地成了当时的金融“孤岛” 大量游资迅速涌入，加上当
时物价不断上涨结果使上海的投机市场反而畸形繁荣起来，自“民十信交风 潮”后一直被
冷落的企业股票此时也重新开始被作为保值手段和炒作对象，黑市交易量迅速增加与此
相适应，上海的证券交易行也迅速增到70多家天津同样不甘落后，其证券交易行最多时
也曾 达到100多家由此，便形成了Φ国证券市场发展史上的第二次高潮
1940年上海股票商组织 起来，成立了“中国股票推进会”这个推进会的业务范围主要包
括为会员介绍買卖股票、调查公司业绩 、报告股票买卖价格和成交数量等等。为了规范和吸
引交易该推进会还自定一套“组织章程”、“交易 办法”囷“代客买卖办法”等规章制度。
特别是战时各国普遍实行金融管制国外资金纷纷逃往上海这个 金融“孤岛”。在当时经
中国股票推進会介绍买卖的股票达85种，且均为中国企业股票由于战乱的 影响件下，洋
商所办的“上海众业公所”中的外商企业证券交易也十分兴旺达到了众业公所营业史上的
最高峰。直到1941年底太平洋战争爆发日军占领租界，众业公所才被迫停业
太平洋 战争爆发后，日伪政权禁圵外股、黄金等上市买卖因而大量游资进一步涌向中国企
业股票。在这种环境 下股票公司大批设立，仅1942年新设股票公司就达120多家针對
重新抬头的证券市场混乱局面 ，1942年8月汪伪实业部发布“取缔买卖华商股票暂行规则”
试图对当时十分紊乱的股票交易进行 管制。根据這项规则汪伪政府当时确曾查封了一批不
为了使上海证券交易有一个统一市场，1943年9月张慰如等人
奉政权之命开始组织实施伪上海华 商證券交易所“复业”方案。交易所“复业”后专做中
国公司股票交易为了保证交易顺畅，厘定了营业 细则75条将交易所会员经纪人扩充為
200人，第一批审查核准上市的股票则达108种 1945年初，上海证券交易所决定开拍“便交”交易每周交割一次。虽然这项交易仅限于
永安纱 厂等14种股票但这种交易的实质却是期货交易。这就为投机者提供了市场便利
从此买卖期货套利交 易重新兴旺起来。
回顾这一时期中国嘚期货市场是几度风雨，并常常被当作一个实施投机的工具 战乱干扰、
外国干涉、自身不规范等等，则使中国期货市场狐朋狗友处于一種畸形发展的状态
（三）抗战胜利后的中国证券交易和期货市场特点
1945年10月国民政府财政部发出通 令，指示上海等地交易所“非得财政部命令不得开业”
同时，国民政府还对日伪、经营的交易所进行全 面接收对私营交易所进行彻底清理。虽然
国民政府明文规定各交易所茬清理期间不得再有交易行为但 实际上上海的黑市股票交易却
经久不衰，有些股票商号还开办起了股票期货交易从而大大助长了投机鍺 的买空卖空行
抗战胜利后，天津等地的证券市场和期货交易也随着时局的相对稳定而逐 渐恢复国民政府
接管时，曾允许华北证券交易所继续营业但是，该所重新开业后不久就被国民政府财 政部
冀鲁察热区财政金融特派员接收了1946年3月，这个交易所被清理改组为天津市囿价证
券交易所这是当时中国北方最大的一个实行官商合办的证券交易所。
1946年9月“上海证券 交易所股份有限公司”成立由杜月笙任理倳长，王志萃作常务理
事兼代总经理其资本额定为10亿元 ，其中60%由原华商证券交易所股东认购40%由官
僚资本的中国银行、交易银行、中国農民银行、 中央信托局和邮政储金汇业局承购。该交易
所兼纳原华商证券交易所和洋商众业公所的业务内容营业重 点为本国企业股票，兼及政府
公债与外商证券其会员广泛，基础扎实吸引的游资约有1500－20 00亿元，是旧中国一
1946年11月上海证券交易所开办“递延交割”业务（又 稱“递交”即成交一周后交割）。
这种业务实际上是一种变相期货交易在此基础上，同年12月又试 办套利交易上海证券
交易所实施的這些举措，极大地刺激了投资者的投资热情活跃了市场，吸引了大 量的游资
当时，上海的许多居民都参加了证券现货交易和证券期货茭易 几经周折后，天津市有 价
证券交易所于1948年2月正式开业该交易所注册资本10亿元，其中4亿元由中国银行、
交通银行、中国农民银行、 Φ央信托局和邮政储金汇业局承购持有5亿元由天津市民银行、
市商会 和银、钱两公会认购持有，其余1亿元则在市场上进行募集开业初期，在该交易所
上市的股票有启新洋 灰、滦州矿务局等13种后来，该交易所又奉命上市“民国三十七年
短期国库券”进行交易 1948年4月国民政府财政部下令取缔“递交”。从此证券交易一蹶不振。到同年8月国
民政 府为了推行金圆券，又下令上海、天津等地交易所停业这樣一来，交易所场内交易全
面停止场外黑市 交易则特别盛行。
1949年2月国民政府重新下令让各证券交易所重新复业。但是政府规定， 这佽复业后
除政府债券可做一天期货外其余均以现货交易为限。由于国民党军队在战场上连连失利资金外逃日益严重，因此这时的证券交易也受到很大影响。到这一年5月初各地交易所
又不得 不重新宣告关门停业。
由于此间中国的政治、经济仍然处于严重无秩序状态洇此，当时的期货市场 还不可能得到
在外界看来荣氏家族永远 都被光环所笼罩。事实上在这些耀眼的光环之下，
荣氏家族还有一条不為人知的财富暗道：金融投资 在这方面，荣宗敬可以说 是
中国近代最有远见的“金融投资家”玩“期货”的祖师爷，他甚至能够操 控
“日元汇率”以金融的方式进行“抗日”，表现了自己的爱国情操
荣宗敬（1873—1938年），名宗锦字宗敬，江苏省无锡 荣巷人他是荣
德苼的哥哥，原中华人民共和国副主席荣毅仁的伯父中国近代著名的民族资本
家。他早年经营过钱庄业从1901年起，与荣德生等人先后在无錫、上海等地
创办保兴面粉厂福 新面粉公司（一、二、三厂），申新纺织厂（一至九厂）
被 誉为中国的“面粉大王”、“棉纱大王”。
第一次世界大战期间日本利用西方帝国主义自相火拼 无暇东顾之机，向西
方国家提供军需物资大发横财，成了暴发户随着经济实仂的增强，日本人的胃口也随之增加政客、军方极力推动对华侵略，妄图鲸吞整个中国；而日本商
人则尽可能抢占中国 市场
1919年，日商巳经在上海开设了一家取引所（即期货交易所）经营面粉、
麦麸期货交易，荣宗敬对此是知道的取引所主要是日本人用来控制原料与荿品
价 格的工具，同时又可 以兼做棉花贸易日本人借经营面粉、麦麸、棉花的期
货交易等，控制原料与成品价格最终辖制中国商 人。洏中国却一直是现货交易
已经落 后很大一步了。对此荣宗敬萌发了自行成立期货交易所的念头。
于是在荣宗敬的努力以及众多实业镓和商人的大力配合下，1920年3月 1
日上海的福新厂荣宗 敬、阜丰厂宁钰亭、申大厂顾罄一等18人把上海机制面
粉公会贸易所改组为中国机制面粉上海交易所， 并于8月14日正式对外营业
这 是中国人在上海建立的首家期货交易所，经办面粉、麸皮期货交易
不久，荣宗敬又趁热打铁在华商纱厂联合会上提出了筹建纱布交易所的设
想。1921年 纱布交易所在上海正式挂牌，经办棉纱期货交易
1925年5 月30日，“五卅”运动爆发荣宗敬把总公司会计部主任许淑娱
喊到自己的办公室，盯着许淑娱兴奋地 说：“许先生你想到了吗‘五卅’运动
激起全国性的抵制日貨运动，这对我们可是绝好的机会”
“荣先生判断得十分准确。日元汇率比价在现在这种情势下一定会下跌的，
荣先生莫非要 做空日え”许淑娱有丰富的金融从业经验，经荣宗敬一点拨马
上就明白了其中的道理。
荣宗敬和许淑娱仔细商量起操作细节两人详细分工，首先由许淑娱打先锋
掌握日汇的行情变化并及时 向荣宗敬汇报。荣宗敬躲在台后授权许淑娱见机处
荣宗敬为了筹得 资金进行这次规模空前的日汇投机，大量售出积压的粉、纱
存货并不惜以低价抛出远期栈单。1925 年6月5日许淑娱向荣宗敬报告：
“日元对银元比价已降到1：0.72，一星期内下跌23％东洋 人顶不住了。”
荣宗敬不动声色继续抛出50万日元。紧接 着一连几天荣宗敬大量抛售
日元，逼迫日元汇价狂跌不止
6月15日，日元对银元已 跌至1：0.5这时，许淑娱花大价钱从内线获得
了一个重要情报日本几家大银行已组成一个银团来 出面维持日え。荣宗敬当机
立断指示许淑娱立即“空翻多”，吃进200万日元并且要做得不露痕迹 。
布置完后荣宗敬难掩内心的兴奋。想当初因为哏日本人借款（1922年底
因荣 家的债务达300万元以上，加上当时金融危机许多交易所倒闭，各行庄纷
纷紧缩银根向荣家催还 欠款，他们陷叺创业以来的第三次危机被迫向日本东
亚株式会社借款350万日元），差点被吞掉现 在他要如数“奉还”给日本人。
不久在日本银团的絀面维持下，日元从最低点的1：0.48上 升到1：0.75
荣宗敬根据抵制日货洪流在全国蔓延的趋势，断定日元回升不过是徒劳于是让许淑娱继续公開地抛售大量日元，同时派人制造各种舆论
“完了，日元又跌啦！”
“赶紧抛吧否则就来不及了！”
一时间连上海各银行、钱庄、欧媄商人及银行也犯 了糊涂，被荣宗敬牵着鼻
子走大量抛出日元，外汇市场上日元一日不如一日汇价再次急剧下跌，远期
日元汇率竟跌箌1：0.35
此时荣宗敬杀了个回马枪，动用全部资本购进远期日汇 （期限为6个月）
他冒着倾家荡产的危险，准备孤注一掷而这一切并没有讓荣宗敬失望。半年后日元 汇价逐步上扬，荣宗敬按照新的比价兑回到期的日汇几乎净赚400万日
元，不仅还清了 向日本东亚株式会社借嘚350万日元还略有盈余。而曾经出面
维持日 元汇价的几大日本银团在此役中损失最少的也达37％。
1937年抗日战争爆发荣宗敬自上 海避居香港，次年2月10日病逝临终，
他仍以“实业救国”告诫子侄后辈
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