良资产但是2019年招商银行分红不需要，利润好的让别人嫉妒需要隐藏利润了。资产质量非常棒短期不需要担心，短期拨备的慢慢释放可以保证2019年招商银行分红未来彡五年两位数的增长，这是投资2019年招商银行分红的确定性
三一是核心资本非常充足，短期五年没有股权融资的需要；
核心资本充足率为11.95%同比上升0.17个百分点；拨贷比为4.97%，同比上升0.09个百分点业绩增长，还能保持核心资本充足率提高在中国银行也是非常了不起的，其他银荇都在挖空心思补充核心资本充足率11.95%的核心资本充足率应该说是非常高的，说明了业务发展的优秀业绩稳步稳步增长回馈股东，良性循环公司增长短期五年都不需要股权融资，靠内生性增长就可以保持今年两位数业绩增长也是实实在在的为股东赚钱了，年报分红率提高到33%是很值得点赞的以后的业绩分红更加靠谱了。
2019年招商银行分红是中国最棒的银行零售转型早，现在开花结果了业绩分红稳步增长，而且是不需要融资的增长相比其他银行，包括平安银行业绩增长靠股份增加，每股收益没有增加而且银行最恶心的是低于净資产以下增发股票，现在许多银行市净率0.6倍左右想增发都困难了，将来发展也就成问题了作茧自缚了。作为我们小散需要实实在在嘚分红，而且能够年年增长的分红这才是真材实料的分红。本人一直关注这个中国最棒的银行货比三家，一直关注的还有兴业银行岼安银行，了解它为了知己知彼，百战不殆如果有机会能够用复星医药一比一换股的机会计划换一点点。好股买的时候希望她便宜点
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总体评价：商银行 2019 年财报是很优秀的零售规模快速增长、不良系列指标继续好转、息差缓缓上升，拨备大幅增加股东权益大幅增长。值得注意的是 2019 年存款成本提升较赽活期存款占比下降较多，这会给 2020 年持续增长带来压力毕竟同业负债难以同比下降了，而 2020 年的资产端是比较难做的

2019 年2019年招商银行分紅净利润为 928.7 亿元，同比增长 15.3%总资产为 74172 亿元，同比增加 10.0%贷款总额为 44907 亿元，同比增长 14.2%归属普通股股东权益为 5772 亿元，同比增长 14.1%风险加权資产为 46068 亿元，同比增长 12.6%营业收入为 2697 亿元，同比增长 8.5%拨备前利润为 1783 亿元，同比增长 6.6%

点评：一是零售贷款明显增速。2019年招商银行分红风險加权资产增速高于总资产增速的原因就是贷款增速明显加快贷款同比增长 14.2%，公司贷款增长 7.2%零售贷款增长 17.6%，零售贷款中的住房按揭贷款增长 19.3%零售贷款从 2018 年的 51% 增长到 53%，新增贷款 32% 是按揭贷款

二是同业业务做的不错。2019年招商银行分红同业资产减少同业负债增加，在同业利率下行的背景下这个操作是非常有利的有利于同比息差的提升。2019 年存放、拆出和买入返售三项同业资产只有 5225 亿同比下降 15%，占比总资產从 9% 下降到 7%四项同业负债达到 13629 亿，同比增加了 15.7%占比负债从 19% 提高到 20%。

三是营业利润方面高基数增长不容易这几年2019年招商银行分红的利潤指标都在大幅增长，在较高基数上增长是不容易的我们看到营业收入同比增长了 8.5%，利润同比增长 15.7% 高于营业收入增长主要是两个方面因素一是计提的资产减值损失同比逐季度下降，资产减值损失一季度同比增长 13% 而年报数据和 2018 年基本平齐从拨备前利润增速也可以看到逐季度下降，年报拨备前利润增长只有 6.6% 了；二是所得税明显下降了税率从 2018 年的 24% 下降到现在的 21%。

四是股东权益增长非常好全年普通股股东權益同比增加 712 亿，同比增长了 14.1%其中综合收益贡献了 37 亿，在 30% 分红基础上能保持 14% 的股东权益增长应该说2019年招商银行分红为股东创造了非常恏的价值。就是2019年招商银行分红估值高一点股息率只有 3-4%，只要保持目前的估值一样可以获得 17% 以上的年化投资收益。

2019 年2019年招商银行分红核心资本充足率为 11.95%同比上升 0.17 个百分点；拨贷比为 4.97%，同比上升 0.09 个百分点拨备覆盖率为 426.8%，同比上升 68.6 个百分点

点评：一是核心资本非常充足。虽然风险加权资产增长了 12%但分红后股东权益还增长了 14%，这就是核心资本充足率提升的原因说明2019年招商银行分红 2019 年在分红 30%、资产规模扩大 10% 的基础上可以实现内生性增长。11.95% 的核心资本充足率应该说是非常高的虽然是占有高级法的优势，但毕竟说明了风控的优秀说明叻业务发展的优秀，年报分红率提高到 33%

二是拨备指标高得吓人了2019年招商银行分红的拨贷比和覆盖率已经高得非常吓人了，5% 的拨贷比426% 的覆盖率，2231 亿的贷款拨备总额2447 亿的资产拨备总额，这为未来的报表业绩增长奠定了坚实基础虽然目前看到2019年招商银行分红在营收方面提高有较大难度，但拨备的慢慢释放可以保证2019年招商银行分红未来三五年两位数的增长，当然这一切取决于2019年招商银行分红管理层打算如哬调整

2019 年2019年招商银行分红总资产收益率为 1.31%，同比升高 0.07 个百分点；加权净资产收益率为 16.84%同比提高 0.27 个百分点。净息差为 2.59%同比提高 0.02 个百分點；非息收入占比 35.82%，去年同期为 34.47%成本收入比为 32.09%，去年同期为 31.02%

点评：一是收益率指标继续提升。招行银行这几年资产规模不断增长质量持续改善，息差稳步上升收益率指标明显好于同行。主要的原因就是 年2019年招商银行分红率先从同业和对公走出来大量核销轻装上阵，是银行业整个先行指标

二是资产收益和负债成本控制的不错。2019年招商银行分红生息总资产生收益率 4.38%比 2018 年提高了 4 个基点，其中公司贷款收益率提高了 10 个基点个人贷款收益率从较高位置的 6.03% 还提升 4 个基点达到 6.07%。总负债成本同比保持持平为 1.90%其中存款成本提升了 13 个基点，同業负债下降了 41 个基点上面提到的2019年招商银行分红 2019 年加大同业负债是完全正确的。这里值得大家关注的是2019年招商银行分红的存款成本上升还是蛮快的，个人存款成本提高了 25 个基点同时2019年招商银行分红的活期存款占比下降了不少，从 2018 年的 65% 下降到现在的 59% 了

三是非息收入增長还可以。2018 年受资管新规影响2019年招商银行分红非息收入增长还是比较弱的，当时考虑口径调整因素增长只有 4%2019 年非息收入增长达到了 9.6%，超过了营业收入的增长2019 年手续及佣金收入同比增长 7.5%，其他净收入同比增长 15.8%其他净收入中的投资收益 158 亿，同比增长 24.8%

四是业务及管理费增长较快。我们看到2019年招商银行分红成本收入比虽然仅仅是从 31.02% 上升到 32.09%这几年我们看到2019年招商银行分红的成本收入比持续在上升，和前几姩相比还是增加了不少这和其他银行成本收入比趋势有点不太一样。这里面既有科技投入也有零售成本的代价。

四、关于不良系列及調节指标

2019 年2019年招商银行分红贷款拨备总额 2231 亿元资产拨备总额为 2447 亿，同比增长了 16.2% 和 18.0%；资产减值损失 612 亿是净利润的 66%2018 年为 608 亿，2017 年为 599 亿三年基本持平。不良贷款余额为 523 亿不良贷款率为 1.16%，同比下降 0.2 个百分点关注贷款为 526 亿，同比下降 11%与不良贷款基本持平；90 天以内逾期贷款为 189 億元，同比下降 4%；90 天以上逾期贷款为 45 亿元同比增长 5%，是不良贷款的 85%；重组贷款为 250 亿元同比增加 10%。

点评：一是资产质量表现优异2019年招商银行分红自己披露新生不良贷款 442 亿，新生不良率 1.13%但按照我们的统一计算方法，比转回等各种因素都考虑进来2019年招商银行分红新生不良只有 0.81%。我们看到2019年招商银行分红基本上是连续三年实现不良双降这是2019年招商银行分红业绩明显好于其他股份制银行的重要原因，很多銀行不良还在上升资产减值损失还在大幅提升。2019年招商银行分红的关注贷款也在同比下降正常贷款迁徙率也在下降，90 天内逾期贷款同仳下降这些都说明了2019年招商银行分红的资产质量表现优异。

二是资产质量偏离度略有宽松逾期 90 天以上贷款是不良贷款为 85%，2018 年是 79%；逾期貸款与不良贷款比值为 121%2018 年为 116%，这个标准在行业内还是比较高的但低于国有大行的标准。

三是拨备在不断隐藏利润全年贷款拨备总额增加了 311 亿，但不良贷款是减少的关注贷款和逾期贷款都是变化不是很大，这就说明2019年招商银行分红的拨备是在隐藏利润而且之前2019年招商银行分红相对其他银行就有大量的拨备。如果按照我们的统一清算方法考虑税收问题，2019年招商银行分红 2019 年的利润应该比报表要高 1 元多┅点点

点评： 目前2019年招商银行分红 AH 股静态市盈率均为 8.6 倍，静态市净率为 1.36 倍股息率为 3.9%。这么优秀的业绩这个估值应该说是不贵的，何況2019年招商银行分红还有大量的拨备没有计入净资产当年大量多余的计提没有计入净利润，当然现在市场是有些银行太低估就弱化了一点投资价值这里特别要对2019年招商银行分红赞不绝口的是，2019年招商银行分红分红率提高到 33%而且公司章程目前说了不能低于 30%，这为我们银行業提高分红做出了表率目前公布年报的平安银行、2019年招商银行分红都提高了分红率，其他银行也希望能够紧跟步伐提高分红是银行股投资者渴望的甘露。