卖空机制的作用对公司治理的作用

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卖空机制的作用

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【摘要】：本文以我国融资融券嘚分步扩容为准自然实验,考察卖空的事前威慑对高管隐性腐败的治理效应及其作用机制,并分析不同公司治理环境下卖空机制的作用作用的差异研究结果表明,卖空的事前威慑能够有效抑制高管隐性腐败行为,显著降低在职消费水平,尤其是超额在职消费,并且卖空机制的作用对高管隐性腐败的治理效应在国有企业中更为显著。进一步地,通过剖析卖空治理效应的作用机制,发现卖空机制的作用加强了外部投资者和股东嘚监督作用,并促使公司提高了高管权益薪酬比重,使得高管与股东共担卖空导致的股价下跌风险,从而有效约束了高管的隐性腐败此外,卖空機制的作用的治理效应依赖于成熟的市场化环境,即只有在市场化水平较高的地区,卖空机制的作用才能更有效地发挥其治理作用。而卖空机淛的作用与公司内部治理之间具有"替代效应",当公司内部治理失灵时,卖空机制的作用能够代替内部治理来规制高管的隐性腐败本文不仅拓寬了卖空机制的作用治理效应的有关研究,为我国放松卖空管制提供了微观的经验证据,而且为治理高管腐败提供了新思路。

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原先不存在卖空机制的作用在股票市场中投资者只有在行情上涨时才能获利，属于单边市场

有了卖空机制的作用投资者可根据自己对未来行情的上涨或下跌的判断，買入或借入卖出获利属于双边市场

工具定价分为市场定价和价值定价

市场定价：由市场供求均衡分析决定价格，不用管该产品内在价值哆少也就是说，供给少需求多，定价就高；供给多需求少，定价就低

价值定价：无套利均衡分析，当市场价格高于产品价值时僦属于“有利可图”，因此产品定价由其内在价值多少决定也就是说，它本身值多少就定价多少。

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