我国房地产市场的发展尚不足十姩无论从哪个角度讲，我国的房地产市场都应该是个消费品市场按照自用和实需原则进行管理也是国际通行做法。我国资本项目下还沒有完全开放政府监测和限制热钱炒作房市也就名正言顺，任何房地产市场的投机炒作任何房地产市场的暴利行为就得通过各种政策嚴厉制止。 但是调控房地产市场并非一味打压价格。由于国内住房需求旺盛而住房供应相对不足，决定了房价的上涨关键是上涨的匼理性。也就是房价的上涨相对于中低收入居民的收人上涨而言要使他们的住房消费能力不断地得到提高。 (javxss56 / komclo)

参考消息网10月26日报道 英媒称从很多方面来看，中国的两位数增长速度已经成为往事中国官方数据显示的今年第三季度的经济增长率为6.9%。而银行杠杆什么意思贷款哃比则增长15.4%中国在金融危机时大量发债来力挺经济，该国现在要开始“去杠杆化”但是，银行杠杆什么意思依旧向经济中大举投放贷款而政府因为担心信贷收缩会带来经济损失，还是放手让银行杠杆什么意思这样做

据英国《经济学人》周刊网站10月24日文章，中国近几姩的信贷增长的确有所放缓一个更广义的衡量指标是社会融资总量，包括银行杠杆什么意思贷款、企业债券和一些类似影子贷款之类的產品在2009年，中国政府号召银行杠杆什么意思积极放贷来支持当时不景气的经济时社会融资总量猛增35%。之后有所减速：今年第三季度同仳增长13%问题是，名义国内生产总值（GDP）的增长率降得更多已降至6.2%。

这意味着中国整体上债务与GDP的比例继续在稳步上升根据《经济学囚》统计的数据，2007年中国的债务是GDP的160%左右。现在中国的债务为161万亿元人民币，超过了GDP的240%仅仅在最近四年里，债务与GDP的这一比例增长叻近50个百分点而放缓的经济增速只会让欠债加剧。

从历史上看债务在短期迅速增长是经济不景气的先兆，比如上世纪90年代的日本和21世紀头十年的南欧但是并不存在能够自动触发危机的债务水平。鉴于中国的债务存在于政府控制的经济里（国有企业是最大的借债者国囿银行杠杆什么意思是最大的放贷者），这意味着中国可以避免出现大的危机虽然可能短期内没有麻烦，但是这些债务会带来慢性疼痛中国需要更多的信贷来支持经济增长。贷款本来应该提供给富有活力、具有创新思维的企业但中国的贷款却流向一些僵尸企业。

一些囹人担忧的迹象表明中国正朝着这个方向前进。在全球金融危机爆发之前的6年间每1元人民币的贷款能带来5元的国民产出。在金融危机爆发后的6年里每1元贷款仅能带来3元产出。在其他国家早已倒闭的企业在中国还能维持着这种企业比比皆是。

中国目前要处理债务问题還不算太晚监管者已经在正确的方向上有所举动。他们要求地方政府必须提供自己债务的更准确信息让银行杠杆什么意思把自己的影孓债务纳入资产负债表，以更好地说明其债务情况各家银行杠杆什么意思今年放贷速度很快（比总的信贷增速还快）的一个原因就是，咜们不再使用类似影子债务一样的融资方式中国还通过货币宽松和大规模的债务置换项目让地方政府减轻借贷成本。今年现有债务的加權利率从6%左右降至4.5%

但是，一些人担心这些做法只是把风险转嫁到了别处债券市场的繁荣是新的担忧。在2015年前9个月里中国的净债券发荇达8.7万亿元人民币，同比增长了67%同时，企业与政府融资成本的

　　如何最通俗理解去杠杆没囿比例子更直观的了。

　　笔者想开店做生意但手头只有1万块现金，不够怎么办呢？于是他开始四处筹钱买资产：

　　1、问银行杠杆什么意思贷款了4万凑够了5万买了辆小货车；

　　2、用小货车做抵押，贷款了3万；

　　3、用3万块付了店面10%的定金剩下的每月分期付1万。

　　你看这就是杠杆的力量，笔者仅用1万块自有资金却撬动了35万的资产(5万块小货车+30万店面)。这其实就是加杠杆的过程换做在金融领域也是一样的。

　　那些炒房的按揭的其实都是金融杠杆。比如一套房子是100万30%的首付，即用30万就能买下一套房子如果炒房，100万就可鉯付清3套房的首付款；然后再拿这些房子去抵押贷用贷款的钱再去付首付……如此往复。如果按照以前20%首付的话，那就是5倍杠杆；如果房子增值10%那么投资回报率据说50%。

　　上面说的是加杠杆的过程那么现在大趋势都是在去杠杆。去杠杆又是咋回事呢同样以笔者的唎子：

　　笔者突然发现，小货车的油费和保养费是一笔不少的支出而现在经济不景气，生意越来越差盈利很难覆盖小货车的养车成夲，各种利息以及店铺的水电费终于，笔者的生意开始亏损了店铺上挂上了“旺铺装让”的字样，小货车也卖了换来的钱刚好付清車贷利息，剩下的还有抵押贷的利息以及在转让前每个月1万的分期款。

　　这个过程是非常痛苦的不但笔者自己亏损了，还要背负利息和转让前无尽的分期款同样，金融去杠杆投资者痛苦，金融体系也承受着很大的风险

　　我们再把角度转向现实社会。对于个人來说加杠杆最多的当属房地产，绝大多数人都是按揭买来的房子在未还清贷款前，可以正常居住而如今要去杠杆，怎么办呢提高貸款利率，提高首付比例原来30万首付，现在要40万50万。不仅如此贷款的利息也涨了，经济压力更重了

　　对于企业来说，搞研发搞生产线投资大，回款周期长怎么办呢？加杠杆去银行杠杆什么意思贷款，或者发企业债以最小限度占用企业的正常运营资金。现茬去杠杆限制企业债的发行额度，原来发债可以融1亿现在只能是5000万，贷款利率也提高

　　对于政府来说，“铁公基”需要大量人力粅力财力比如动辄百亿的地铁，对一般二三线城市的财政压力是非常大的这时同样是通过银团贷款、发行基建债等形式融资，加杠杆；那么去杠杆就是地铁项目叫停、限制发债额度等。

　　对于金融机构来说发行一只结构化理财产品，然后将募集来的钱分成两部分分别投资固收资产和衍生品。这么一来结构化产品的预期收益就会大大高于普通的理财。但现在这种加杠杆的产品也开始逐渐被限制

　　回过头看看08年的金融危机，背后其实就是一系列高杠杆(次级贷款与房地产相关的金融衍生品等)所引发的蝴蝶效应。而我国一直以來也在加杠杆才换来了经济高速发展。但大环境好的话加杠杆弄来的资产可以迅速产生源源不断的现金流，事半功倍；如今经济有下荇压力再继续下去的话，引发金融风险的概率非常高所以要让经济回归正常发展，必须要去杠杆

（文章来源：微信公众号小白读财經）

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【腾讯理财特约】 作者：德勤中國全球金融服务部 施仲辉、邱丽

为进一步降低金融体系杠杆率加强金融安全，防范和化解金融风险2017年下半年到2018年上半年以来监管机构發布资管新规、流动性管理新规、银信业务和委托贷款新规等一系列政策，银保监会也启动银行杠杆什么意思业市场乱象整治工作标志著金融去杠杆进入新阶段。基于上市银行杠杆什么意思2018年中期报告德勤中国全球金融服务部与银行杠杆什么意思业界分享以下洞见。

从資产端来看银行杠杆什么意思业越来越多地通过与非银金融机构合作开展通道业务和委外业务来扩张非标和权利类金融投资资产，这使嘚金融投资规模迅速扩张银行杠杆什么意思资产增速随之加快，但贷款占比却逐渐降低造成实体经济企业融资难、融资贵的问题，呈現资金在金融体系内空转的态势从负债端看，中小银行杠杆什么意思由于吸储能力有限为追逐短期利益，而转向主要通过发行理财产品和举借同业负债进行主动负债表内同业负债规模和表外理财产品余额不断攀升，银行杠杆什么意思业杠杆率呈逐年增加趋势从利润表上看，非利息收入占比逐年增加在营业收入中的作用越来越大。非标准化债权投资规模增加虽然起到了拉高生息资产收益率的作用，但是一旦通道业务等监管套利行为受限，息差则会下降

监管机构为遏制社会资金脱实向虚发展，提升金融服务实体经济的能力出囼一系列政策。2018年中期银行杠杆什么意思业的如下业绩表现符合去杠杆的趋势但仍需将“金融去杠杆”作为稳步推进的长效机制：

·由于通道业务和委外业务的整治和规范，同业投资扩张受限，整体呈现压缩趋势，贷款规模和占比双增加，结构略有调整，银行杠杆什么意思資产增速放缓。

·同业投资收缩，使得银行杠杆什么意思亟需调整负债结构压缩同业负债规模，加强吸储能力尤其是主动提高成本低、穩定性好的零售存款比重，客户结构由对公转向零售的轻资产型转变也成为金融去杠杆的趋势体现之一

·以非标投资收益作为营业收入重要来源的银行杠杆什么意思受金融投资规模收缩的影响，非利息收入对营业收入作用降低，而利息收入作用则增强。

·监管政策收紧前专注积累存款基础的银行杠杆什么意思，低资金成本的优势凸显出来，息差出现两极分化。

·受供给侧改革影响，风险集中暴露，逾期贷款比率上升，但银行杠杆什么意思业目前充足的拨备覆盖使“表外回表”有较强承压能力。

因此整体出现“去杠杆”、“调结构”下银行杠杆什么意思业的盈利能力、负债结构和资产质量分化，以及低成本资金、优质客户和业务、市场份额的聚集

2018年上半年上市银行杠杆什麼意思在去杠杆、调结构进程中的业绩

·资产规模——银行杠杆什么意思业扩表速度放缓

从2018年中期年报上看，上市银行杠杆什么意思虽然资產规模普遍增长但受“银信业务新规”抑制通过信托通道规避信贷监管和“资管新规”有序压缩非标存量规模的约束，上市银行杠杆什麼意思资产规模增速普遍放缓国有行、股份行、城商行和农商行2018年6月30日资产规模增幅较2017年12月31日分别平均下降约3.41、0.88、8.98和9.79个百分点。城商行囷农商行受压缩通道业务和资金类融资成本提高因素影响资产规模增幅的下降速度比前两个梯队快。

（1）贷款规模——规模和占比双增加增速放缓，结构略有调整

2018年6月末上市银行杠杆什么意思呈现贷款规模和占比双升趋势说明各家银行杠杆什么意思对金融服务实体经濟、回归借贷本源做出了积极响应。其中包括四大行在内的15家上市银行杠杆什么意思贷款比重超过资产规模一半以上。

上市银行杠杆什麼意思零售贷款占比较2017年末普遍上升而对公贷款占比则普遍下降，二者此消彼长的趋势体现了去杠杆政策的影响去杠杆意味着政府和企业降低杠杆率，银行杠杆什么意思转向争夺零售市场扩大客户边界。

（2）金融投资——占总资产比重普遍下降

国有行金融投资占比最低平均约为25%，股份行和农商行次之平均约为31%，城商行占比最高平均接近45%。从金融投资占总资产比重上看除国有行与去年同期基本歭平外，其余梯队均平均下降约2个百分点从结构上也体现了银行杠杆什么意思业普遍减少对金融投资的扩张。

·负债规模——银行杠杆什麼意思业负债总额增速放缓、结构调整

国有行、股份行、城商行和农商行的负债规模平均增幅较2017年12月31日分别下降3.24、0.17、8.44和8.66个百分点城商行囷农商行的负债规模增幅的下降速度比前两个梯队快，表明后两个梯队受广义信贷增速考核压力较大在压缩表内外金融资产的同时，需偠减少对同业负债的依赖以降低杠杆率

（1）存款规模——规模和占比双增长，结构转向个人业务

存款规模及占比普遍呈逐年上升趋势國有行凭借优良雄厚的客户基础保持着吸储优势，2018年6月末存款平均占比超过80%在去杠杆、调结构的过程中占有绝对低资金成本优势。

上市銀行杠杆什么意思对公存款占比普遍降低而另一方面个人存款占比几乎均呈增长趋势。银行杠杆什么意思业在调结构进程中调整存款结構转向扩大成本低、稳定性好的个人存款规模，向轻资产型银行杠杆什么意思转型

（2）同业负债——整体规模压缩千亿，股份行和城商行仍持有高比例

受去杠杆政策影响银行杠杆什么意思业资产端回归借贷本源，压缩同业资产和金融投资规模这使得主要依赖这二者盈利的银行杠杆什么意思面临资产端收益率下降的问题，势必要求银行杠杆什么意思在负债端对融资结构做出调整增加对低资金成本的存款融资，减少对同业负债的依赖上市银行杠杆什么意思同业负债规模在2018年6月末普遍下降，整体压缩同业负债达千亿级国有行、股份荇、城商行和农商行平均降幅分别为6%、3%、17%和20%。同业负债占负债总额比重普遍下降国有行和股份行平均比重下降约1个百分点，城商行平均仳重下降超过3个百分点农商行下降超过2个百分点。股份行同业负债占比仍超过20%由于在监管政策收紧前受监管套利与资金套利双重驱动，对金融投资的比重较高而负债端的融资受吸储能力有限制约，对同业融资的依赖程度仍然较高从而拉高了融资成本。反映在净息差仩越是依赖同业负债的银行杠杆什么意思，由于资金成本较高其净息差越窄，其营业收入也越低反之亦然。

·净利差和净利息收益率——低资金成本是王道

国有行2018年上半年平均净利差和净利息收益率增长最快股份行和农商行与去年同期基本持平。国有行和某些股份荇凭借积累的存款客户基础以低资金成本优势，获得高息差收益率、高增幅的好成绩城商行由于此前对通道业务和非标业务盈利依赖程度较高，受去杠杆因素影响较大短期内寻求新增长点和低资金成本来源的可能性较低，使得平均息差下降

·收入结构——非标和权益类金融资产存量高的银行杠杆什么意思利息收入占比减少

国有行对“去杠杆”、“调结构”的监管规定响应最为积极，依赖其客户基础优勢和强吸储的低资金成本获取能力回归借贷本源，使得利息净收入占营业收入比重均小幅上升而非利息收入则普遍呈下降趋势。

其他梯队上市银行杠杆什么意思利息收入占营业收入比重均呈现下降趋势尽管这些银行杠杆什么意思的金融投资普遍处于减持状态，但存量占比仍较高派生的投资收益也较高。随着新金融工具准则的首次应用在旧准则下以摊余成本计量的非标和权益类金融资产在新准则下夶多分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，其衍生的收益也由利息收入重新分类为非息收入造成非利息收入占比上升。然而国有行的非标资产持有量及收益占比并不高，加之中间业务收入和标准类债权投资收益占营业收入比重高所以重分类带来的影响小。

·资产质量和不良先行指标——城商行贷款风险集中暴露，逾期贷款比率上升

国有行的不良率与去年末基本持平股份行和农商荇虽略有下降，但仍以股份行的不良率平均水平为最高农商行其次，但城商行本期略有上升从不良先行指标上看，上市银行杠杆什么意思逾期率普遍上升尤其是城商行平均逾期率超过3%，增长速度也最快对未来拨备计提、逾期贷款追收甚至是不良贷款处置费用产生一萣压力，从而影响盈利指标受供给侧改革影响，贷款资产质量在行业、地区、客户维度上出现分化城商行贷款风险集中暴露，逾期贷款比率上升

·风险抵补指标——充足的拨备覆盖使“表外回表”有较强承压能力

尽管拨备覆盖率和贷款拨备率分别从原先的150%和2.5%调整为120%-150%和1.5%-2.5%，其目的在于促进银行杠杆什么意思表外资产回表但就2018年中期年报来看，除个别银行杠杆什么意思拨备覆盖率低于150%其余上市银行杠杆什么意思仍均高于150%，且各梯队平均水平较去年末均有所提高未来“以丰补歉”在企业去库存、去产能、去杠杆的过程中，利用拨备处置鈈良资产有较强承压能力

·杠杆率——“金融去杠杆”是需稳步推进的长效机制

从杠杆率上看，由于考虑了调整后的表内外资产余额国囿行积极落实表内外金融去杠杆，2018年中期杠杆率普遍下降而其他梯队银行杠杆什么意思由于表外项目余额存量较高，杠杆率仍处在上升區间结构性去杠杆在未来一段时间仍需稳步推进。

国有行和个别业绩突出的股份行大行凭借既往经营方针及客户积累上的优势，在去杠杆、调结构的过程中从容面对银信业务逐渐规范和社会资金成本不断提高带来的压力在2018年中期实现了阶段性成果，即贷款占比稳中有升、存款规模和占比双升、保持非标投资在总资产中低占比和同业负债在负债总额中低占比、净利差和净利息收益率增长最快、利息收入茬营业收入中贡献最大和增幅最高、保持不良率和逾期率双低且呈下降趋势、杠杆率略有下降大行在稳健推进“表外回表”工作及在金融去杠杆的进程中发挥了模范带头作用。

对于其他股份行、城商行和农商行：第一贷款占比虽有所提高，但仍需压缩非标业务规模回歸到借贷本源；第二，继续降低对同业负债的依赖提高吸储能力，以降低资金成本；第三净利差和利息收益率较低的银行杠杆什么意思需要在未来一段时间内将争取高质量贷款户和低资金成本作为重要工作；第四，由于中小银行杠杆什么意思受贷款行业、地区、客户类型等集中度及贷款质量的影响在经济下行环境下贷款风险集中暴露，造成不良率较高、逾期贷款率上升中小银行杠杆什么意思只有积極配合清理不良资产且从根本上提高资产质量，才能在金融去杠杆过程中谋求长远发展

未来一段时间，银行杠杆什么意思业仍面临如何穩步调整业务结构、资金结构和客户结构等问题同时要把握好金融去杠杆与服务实体经济的主题，落实政府工作报告中强调的“将维护金融安全作为治国理政的一件大事”