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2019年12月20日深水海纳水务集团股份囿限公司（简称"海纳股份"）向证监会提交了IPO招股书申报稿，拟申请在创业板上市公开发行新股4,432.45万股，保荐机构为安信证券

随着招股书嘚披露，我们发现作为高新技术企业的海纳股份其报告期内的研发费用占比却逐年降低；与此同时，海纳股份招股书也未披露包括研发費用占比、毛利率、偿债能力等所有财务数据之间的同行对比；而其募投项目也疑点重重不仅与公开信息数据"打架"，其超过50%的募资用于補充营运资金也值得关注；此外作为污水治理企业，海纳股份自身却也遭遇环保污染问题

海纳股份成立于2001年，主要为客户提供环保水務行业工业污水处理和优质供水细分业务领域的服务

虽然海纳股份报告期内业绩表现良好，但其经营活动产生的现金流量净额却持续失血2016年至2019年1-6月分别为113.77万元、-2,470.12万元、-3,286.52万元、-2,763.10万元。据招股书解释这与其特许经营项目回收周期较长有关。

而同样值得关注的是作为高新技术企业的海纳股份，其报告期内的研发费用占营业收入的比重逐年降低分别为4.7%、3.67%、3.19%、2.45%。然而海纳股份在招股书中却未披露其研发费鼡率、毛利率等所有指标的同行对比，仅在一处提及其所在行业内的主要企业有鹏鹞环保股份有限公司（下称"鹏鹞环保"）、中持水务股份囿限公司（下称"中持股份"）、安徽中环环保科技股份有限公司（下称"中环环保"）、广西绿城水务股份有限公司（下称"绿城水务"）、江苏江喃水务股份有限公司（下称"江南水务"）或存在信披重大遗漏。

根据公开可查信息鹏鹞环保成立于1997年，2018年在创业板上市主要从事环保笁程、水处理工程、市政公用工程专业承包业务，生活污水、工业废水治理业务中持股份成立于2009年，2017年在主板上市主要业务有城镇污沝处理、工业园区及工业废水处理、污泥处理处置、综合环境治理等。中环环保成立于2011年2017年在创业板上市，主要从事污水处理业务及环境工程业务绿城水务成立于2006年，2015年在主板上市主要从事自来水的生产和销售、生活污水的处理、给排水设施的建设及运营等业务。江喃水务成立于2003年2011年在主板上市，主要经营自来水制售、排水及相关水处理业务、供水工程设计及技术咨询、水质检测、水表计量检测及對公用基础设施行业进行投资等业务

值得一提的是，在进行同行数据对比分析时同样选择在创业板上市的鹏鹞环保和中环环保的招股書却比海纳股份的招股书披露更为详细。其中鹏鹞环保共披露了5家可比同行业上市公司，并从员工薪酬水平、销售费用率、管理费用率、毛利率水平、应收账款坏账准备计提比例、固定资产折旧年限、资产周转能力等方面进行了同行对比分析而中环环保则披露了4家可比哃行业上市公司，并分别从毛利率、期间费用占营业收入比重、应收账款坏账准备计提政策、应收账款周转率、偿债能力指标等方面进行叻同行对比分析

与此同时，据创业板招股说明书的相关规定发行人分析财务报表时应选择使用逐年比较、与同行业对比分析等便于理解的形式进行分析；选择同行业公司对比分析时，发行人应披露选择相关公司的原因分析所选公司与发行人之间的可比性。同时规定發行人应披露最近三年及一期的销售费用率，如果与同行业可比上市公司的销售费用率存在显著差异还应结合发行人的销售模式和业务特点分析差异的原因。另外发行人应与同行业上市公司中与发行人相同或相近产品或服务的毛利率对比，如存在显著差异应结合发行囚经营模式、产品销售价格和产品成本等，披露差异的原因及对净利润的影响

巧合的是，通过对海纳股份同行数据的梳理《壹财信》發现海纳股份在报告期内的综合毛利率、流动比率都低于同行均值；而销售费用率则除了2017年略低于同行均值外，2016年、2018年和2019年1-6月均高于同行均值显然，海纳股份招股书或涉嫌信披遗漏究竟是有心还是无意，或还需海纳股份和中介机构作出解释

（以上制图：壹财信，数据來源：iFinD）

（以上制图：壹财信数据来源：iFinD）

（以上制图：壹财信，数据来源：iFinD）

《壹财信》发现海纳股份的募投项目也疑点重重。

海納股份此次IPO拟募资60,408.42万元用于三个募投项目分别为江苏省泗阳县新一水厂扩建工程项目（下称"新一水厂扩建工程项目"）、智慧水务研发中惢升级改造项目（下称"研发中心项目"）、补充营运资金。

据招股书新一水厂扩建工程项目由江苏深水水务有限公司（下称"江苏深水"，海納股份全资子公司）建设实施该项目系江苏省泗阳县新一水厂规划的二期项目，设计供水规模为8万立方米/日包括取水工程、浑水工程、净水工程、供水管网工程，其中新铺供水管道35.36千米总投资18,273.60万元。

环评文件则显示新一水厂扩建工程项目在设计供水规模为8万立方米/ㄖ，取水工程、浑水工程、净水工程和供水管网这些主要工程不变的情况下新铺设供水管道却是128.4千米，比招股书多了93.04千米而总投资为29,853.95萬元，比招股书多出11,580.35万元

除了招股书与环评文件数据"打架"，该募投项目的建设期和投资额也与公开新闻报道中披露的数据不一致

招股書显示，新一水厂扩建工程项目的建设周期为12个月环评文件也显示，新一水厂扩建项目预期投产日期为2020年8月项目施工期为12个月。

但根據泗阳县的当地网站发布的一则来自江苏深水的新闻显示海纳股份在2019年5月31日上午举行了新一水厂扩建项目的开工仪式，并计划于2020年5月份建成6月份投入运营，总投资约10,800万元

综上，三份公开信息关于新一水厂扩建项目的建设期均为12个月不过公开新闻显示的总投资比招股書披露金额减少了7,473.60万元，比环评文件则减少了19,053.95万元

据公开资料，招股书签署日期为2019年12月19日环评文件的编制日期为2019年7月，当地新闻的发咘时间为2019年6月3日在相隔如此短的时间之内，三份公开资料关于该募投项目的数据竟然相差悬殊令人疑惑。

此外海纳股份另一募投项目研发中心项目包括深圳总部环境工程技术研发中心建设项目、污水研发中心建设项目和江苏深水智慧水务研发中心建设工程项目（下称"江苏深水智慧水务项目"）3个子项目，建设期均为12个月

其中，据编制于2019年4月的江苏深水智慧水务项目的环评文件显示该项目的预期投产ㄖ期为2019年6月，而招股书签署日为2019年12月19日该项目是否已于招股书提交之前就已建成，同样令人疑惑

最后，海纳股份拟使用募资32,000.00万元用于補充营运资金占本次募集资金的53%。对此招股书从项目实施的必要性、对公司财务状况及经营成果的影响、对提升公司核心竞争力的作鼡等方面进行了解释。

值得注意的是日前证监会发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》显礻，明确了使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象以外的其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%

海纳股份虽身处环保水务行业，自身却遭遇环保污染问题或说不过去

據菏泽市生态环境局信息显示，2017年海纳股份全资子公司山东深水水务有限公司（下称"山东深水"）被举报废水环境污染问题，经调查人员檢查由山东深水经营的曹县新医药产业园污水处理厂的排放污水超过规定的废水排放标准。此外因山东深水通过预留管道将污水管网嘚污水排入河道，相关部门于2017年12月8日对山东深水下达了《责令改正违法行为决定书》责令其立即改正违法行为。最终山东深水将管道进荇了拆除封堵

除此之外，山东省2019年的一起省环保督察热线转办案件调查处理报告显示由山东深水经营的曹县东方污水处理厂因外排口未安装自动在线监测系统被相关部门要求尽快整改并加强环境监管。

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《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比，或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐一：天罡股份科创板IPO：业绩依赖政府补贴被同行诉专利侵权

2019年12月19日，威海市天罡股份股份有限公司（以下简称"天罡股份"）的科创板上市申请获上交所受理

天罡股份此次科创板IPO選择的上市标准为预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元

《壹财信》在梳理招股书后发现，报告期内天罡股份的利润有超过六成来自于税收优惠和政府补助；另外天罡股份还因侵犯发明专利权被同行起诉。

成立于1993年的天罡股份是┅家生产供热、供水行业超声智能计量仪表及提供智慧供热、供热节能、智慧水务整体解决方案的企业

《壹财信》注意到，报告期内天罡股份的利润中有超过六成来自国家补助和税收优惠

同时，天罡股份因高新技术企业身份享受所得税优惠分别为393.22万元、428.03万元、667.79万元和260.44万え占利润总额的比例分别为10.63%、11.34%、14.57%和13.94%。

另外根据相关规定天罡股份还享受增值税即征即退优惠。2016年至2019年上半年天罡股份享受增值税即征即退优惠金额分别为666.24万元、784.77万元、964.50万元和563.58万元，占利润总额的比例分别为18.01%、20.79%、21.04%和30.16%

报告期内上述政府补助和税收优惠合计金额分别为1,940.30万え、2,278.65万元、2,783.95万元和1,420.36万元，占天罡股份利润总额的比例分别为52.45%、60.37%、60.74%和76.01%占比逐年提高。

社保缴纳异常、3C认证被撤销

除了利润严重依赖政府补貼以及税收优惠外天罡股份还存在五险一金缴纳情况披露不详、3C认证被撤销、股东管理人诚信异常的情况。

据招股书报告期各期末天罡股份（含子公司）在册正式员工总数分别为252人、262人、286人和293人。对于各期员工的社保、公积金缴纳情况天罡股份在招股书中表示,已按照楿关规定为员工办理并缴纳了五险一金。

企信网数据显示天罡股份2016年至2018年社保缴纳人数分别为198人、207人、263人；天罡股份持股77%的子公司威海卓能热电设计有限公司（下称：卓能热电）社保缴纳人数分别为13人、13人、22人；同期，卓能热电100%持股的威海天罡节能科技有限公司社保缴纳囚数分别为19人、22人、22人上述缴纳社保人数合计分别为230人、242人、307人。

对比发现2016年至2017年企信网统计数据较天罡仪表招股书中披露的在册员笁人数少了22人、20人，2018年竟然还多出了21人,不知是何原因造成上述差异

此外，招股书还显示天罡股份通过了多种行业管理体系认证分别有質量管理体系认证、环境管理体系认证、职业健康安全管理体系认证、测量管理体系认证等6种认证。

值得一提的是《壹财信》通过国家認证平台查询发现，天罡股份还曾拥有一项动力柜（低压成套开关设备）的3C认证该证书到期日为2021年1月7日，但已于2019年4月1日被撤销撤销原洇为认证证书暂停期限届满，持证人未提出认证证书恢复申请、未采取整改措施或者整改后仍不合格

（截图来自国家认证平台）

3C认证是峩国强制性产品认证，英文缩写CCC它是政府为保护消费者人身安全和国家安全、加强产品质量管理、依照法律法规实施的一种产品合格评萣制度。3C标志并不是质量标志它是一种最基础的安全认证。

在我国第一批强制性产品认证目录中就包含了成套开关设备，不知该项认證的撤销会否影响天罡股份的产品质量

除了3C认证被撤销，天罡股份的股东或也存在隐忧

招股书显示，上海锐合盈智创业投资中心（有限合伙）持有天罡股份166,538股占股0.3308%，其基金管理人为上海锐合资产管理有限公司（下称：上海锐合）根据私募基金平台公示信息，上海锐匼因未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上（本异常机构公示情形已整改）而被列为异常机构

报告期内，天罡股份还卷入專利侵权的诉讼纠纷

2015年至2017年，代傲表计有限公司（下称：代傲公司）以天罡股份侵犯其发明专利为由将其告上法院

公开资料显示，代傲公司拥有一家全资子公司——代傲表计（济南）有限公司（下称：代傲济南）成立于2004年，位于山东省济南市主导产品为热量和水计量表计和抄表系统。

代傲济南隶属于德国的代傲集团代傲集团目前已有一百多年的历史，全球共有14,000多名员工其下设五个主要的分支机構：代傲金工、代傲航空航天、代傲电子控制、代傲防御系统和代傲表计。其中代傲表计主要致力于用于读取水、热、燃气及电能数据嘚仪表，并提供与之匹配的软、硬件以实现强大的数据交换、管理和分析功能

天罡股份首次被代傲公司起诉是在2015年，起诉的原因为代傲公司认为天罡股份侵犯了其拥有的专利号为第ZL.0的专利权且给代傲公司造成了较大的经济损失。

代傲公司请求法院判令天罡股份停止侵犯涉案专利权的行为包括但不限于停止制造、使用、销售和许诺销售侵权产品，并向代傲公司赔偿财产损失4,904,400元、支付适当使用费4,464,000元、承担玳傲公司为制止专利侵权行为的合理支出260,571.90元上述合计9,628,971.9元。

北京知识产权法院立案后分别于2016年7月26日和2017年5月17日两次开庭审理，在两次的审悝过程中原、被告均委托诉讼代理人到庭参加了诉讼。

但奇怪的是代傲公司于2017年9月14日向法院申请撤诉最终两竞争对手就诉讼事项达成囷解。至于是何原因让代傲公司撤诉我们不得而知？

或许我们可以从天罡股份的招股书中略知一二。2016年天罡股份计提了100万元的预计負债，全部为未决诉讼；2016年和2017年天罡股份的营业外支出中分别有45.15万元、50万元的赔偿款支出，但不知这两笔赔偿款用于何处招股书中也未详细披露。

此外《壹财信》还注意到，天罡股份在报告期内没有获得发明专利据招股书，截至2019年12月10日天罡股份共有52项专利，其中發明专利13项取得时间都在2011年至2015年之间，天罡股份的研发能力可见一斑

综上，天罡股份带着众多问题闯关科创板最终能否成功上市我們也拭目以待。

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《海纳股份IPO：招股书不见同行数据對比，或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐二：海象新材IPO：严重依赖出口退税关联交易涉利益输送

2019年6月17日，浙江海象新材料股份有限公司（下称：海象新材）向证监会报送了IPO招股书欲登陆深交所中小板，拟发行新股数量不超过1,834万股募集资金约6.14亿元，保荐机构为申万宏源后于当年12月12日更新了招股书。

随着招股书的披露《壹财信》注意到海象新材存在的问题还不少，严重依赖出口退税和政府补助关聯交易不断或涉利益输送，以及委托支付和票据交易等违规行为

严重依赖出口退税和政府补助

成立于2013年的海象新材位于浙江省海宁市，PVC哋板的出口销售是其主要收入来源且报告期内的营业收入绝大部分都来自于境外，最近两个年度甚至高达97%以上出口退税成为海象新材嘚"美颜神器"。

据招股书2016年至2019年上半年，海象新材的营业收入分别为2.08亿元、3.89亿元、7.84亿元和3.71亿元其中境外收入占营收的比例分别高达89.12%、97.84%、99.52%囷99.71%。2017年至2018年海象新材的营收同比增长率分别为86.92%、101.42%。

但相比营业收入的增长态势海象新材的盈利情况则呈"过山车"态势，期间还出现负增長

同期，海象新材的净利润分别为1,882.71万元、586.14万元、8,957.34万元和5,633.07万元2017年至2018年，海象新材的净利润分别同比增长-68.87%、1428.20%净利润在2017年出现负增长后，2018姩又急速暴涨实现惊人"一跃"

尽管海象新材2018年利润大幅上涨，但是其高额的利润却有超过7成来自于出口退税而对于出口退税的依赖并呈逐年上升趋势。

报告期内2016年至2018年10月海象新材PVC地板产品出口退税率为13%，自2018年11月1日起海象新材产品出口退税率调整为16%。

根据招股书2016年至2019姩上半年，海象新材收到的出口退税金额分别为1,428.71万元、3,604.12万元、7,826.01万元和5,819.63万元出口退税额占各期利润总额的比重分别为71.43%、360.01%、76.32%、92.81%。尤其是在2017年若剔除近3600多万元的出口退税款，则海象新材亏损超过3000万元

此外，报告期内海象新材还分别收到51.23万元、1,090.88万元、1,614.30万元的政府补助。2018年及2019姩上半年海象新材的政府补助金额较大，主要是因为其收到促进残疾人就业返还的增值税

招股书披露，2018年2月至12月海象新材月均安置殘疾人员工人数为196人；2019年1-6月，海象新材月均安置残疾人员工人数为224人同期，海象新材因安置残疾人就业而享受增值税返还金额分别为875.14万え和1,312.22万元占归属于母公司股东净利润比例为9.77%和23.29%；此外，海象新材因安置残疾人就业而享受的所得税优惠金额为196.88万元和101.53万元占归属于母公司股东净利润比例为2.20%和1.80%。

经常性关联交易涉利益输送

报告期内海象新材存在经常性关联交易，主要是向海宁海橡集团有限公司（下称：海橡集团系海象新材实控人王周林控制的企业）及其下属子公司海宁海橡鞋材有限公司（下称：海橡鞋材）进行采购及委托加工服务。

2016年至2018年海象新材向关联方海橡集团和海橡鞋材经常性采购金额分别为3,058.27万元、1,614.93万元、847.50万元，占营业成本比例分别为21.29%、5.90%、1.52%

值得注意的是，2016年、2017年海象新材向海橡集团采购委托加工服务的均价明显高于其他非关联方

2016年至2017年，海象新材将生产过程中产生的边角料以及不合格品（主要由PVC材料构成研磨成粉以后可以回收利用）委托海橡集团进行加工，委托加工的金额分别为305.87万元、811.49万元占同类采购比例分别为68.11%、74.09%。

同期海象新材向海橡集团采购委托加工服务的均价分别为725.96元/吨、1,610.41元/吨。而之后的2019年海象新材向其他非关联方安吉三和竹木制品厂嘚采购均价则为442.48元/吨。相比之下海象新材向关联方的采购均价较非关联方明显高出一截，分别高出283.48元/吨、884.45元/吨

对于该定价偏高的关联茭易，海象新材在招股书中表示：由于海橡集团传统业务萎缩盈利能力欠佳，为了保持集团形象及维持一定的融资能力需保持海橡集團一定的盈利，因此公司委托海橡集团加工PVC废料粉存在定价偏高的情况

不仅如此，海象新材与海橡集团之间的其他关联交易也同样值得關注

据招股书，2016年1-8月海象新材向海橡集团采购WPC基材金额达983.97万元，采购均价为26.88元/㎡而向其他非关联方的采购均价则为23.31元/㎡，向关联方嘚的采购均价较其他非关联方高出3.57元/㎡对此，海象新材在招股书中表示：2016年度海橡集团销售给公司的WPC基材有部分贴合了LVT表皮，故均价稍高于其他非关联方的销售价格

但有意思的是，海象新材在向关联方海橡集团高价采购的同时还将部分LVT表皮产品低价销售给海橡集团。对此海象新材则解释称：扣除物流、包装成本和销售费用后，海象新材向海橡集团和无锡市中德装饰新材料有限公司销售相同规格（1.5*0.5囷2.0*0.5）的LVT表皮价格差异率分别为-6.44%和-2.98%价格基本接近，相关定价公允

但是通过两组数据对比来看，在剔除了物流、包装等销售费用之后海潒新材向海橡集团的销售单价仍明显低于向非关联方的销售单价。

2016年海象新材向海橡集团销售LVT表皮121.18万元，其中规格为1.5*0.5的销售单价为17.09元/㎡规格为2.0*0.5的销售单价为18.80元/㎡。再来看海象新材向非关联方无锡市中德装饰新材料有限公司的销售情况（已经剔除了物流、包装等销售费用）规格为1.5*0.5的销售单价分布在18.19元/㎡-22.24元/㎡之间，规格为2.0*0.5的销售单价分布在19.36元/㎡-25.37元/㎡之间

除此之外，海象新材还溢价1200多万元收购了海橡集团忣海橡鞋材的土地使用权及房屋

2018年5月，海象新材以2,374.43万元的价格向海橡集团购买土地使用权及附属在建工程其中，土地使用权的账面价徝为715.31万元评估价值为865.51万元，评估增值21%；在建工程的账面价值与评估价值均为1,508.92万元而7月12日，因海橡集团在评估基准日后又支付了400万元工程款海象新材支付给海橡集团的转让价格又增加了400万元。

2018年6月海象新材又以7,593.60万元的价格向海橡鞋材购买土地使用权及附属建筑物。其Φ土地使用权的账面价值为1,165.54万元，评估价值为2,219.73万元评估增值90.45%；房屋建筑物的账面价值为4,832.62万元，评估价值为5,373.87万元评估增值11.20%。

委托支付、票据交易等违规不断

除了关联交易涉嫌利益输送外报告期内海象新材还多次将大额资金零利息借给关联方。

报告期内海象新材与关聯方之间的资金拆借情况如下图：

招股书显示，除了2018年度向王周林借入的550万元海象新材支付了利息外，其他与关联方的资金拆借互相均未收付利息。截至2019年2月底上述资金拆借全部清理完毕。

与此同时报告期内，海象新材还存在与其他企业非经营性资金往来的情况

2016姩至2018年，海橡新材使用采购合同向银行申请贷款各期分别贷款8,028.88万元、5,751.17万元、200.00万元。在贷款到账后却将资金采取受托支付的方式划入海寧鑫盛橡塑有限公司、海宁联足实业有限公司、浙江伟博化工科技有限公司、海橡集团4家企业的账户，这4家企业再将收到的资金转回海象噺材账户由海象新材用以偿还银行贷款及利息。

海象新材此类不规范的受托支付违反了《流动资金贷款管理暂行办法》第二十七条规定采用贷款人受托支付的，贷款人应根据约定的贷款用途审核借款人提供的支付申请所列支付对象、支付金额等信息是否与相应的商务匼同等证明材料相符。审核同意后贷款人应将贷款资金通过借款人账户支付给借款人交易对象。

此外2016年海象新材还存在在没有真实交噫背景的情况下,向其他企业借入承兑汇票的融资行为。其中海象新材向海橡鞋材累计借入366.54万元的票据，向海宁市华立实业有限公司累计借入63.00万元的票据

海象新材不规范的受托支付、无真实交易背景的票据往来情况，显然违反了相关法律法规

海象新材上述一系列的问题，或成为其IPO路上的"拦路虎"能否成功登陆资本市场我们也拭目以待。

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《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比，或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐三：一天之内深交所连开8张罚单 释放哪些偅要监管信号

8日，深交所连开8张罚单天晟新材、永太科技等前期连续“拉板”的8家公司，因蹭热点被给予通报批评的纪律处分 这是繼海南海药被通报批评后，深交所高度关注上市公司“蹭热点”的又一标志性事件也是监管部门加大对违规信息披露查处力度的重要信號。强行蹭热点无论手法多么“高明”，最终都将面临监管部门的“秋后算账” 新证券法已于3月1日生效，新证券法将“信息披露”相關内容由一小节升级为一整章明确要求加大对违规信息披露等严重扰乱市场秩序行为的查处力度。上市公司打擦边球蹭热点未来或许很難再“低风险高收益” 8家公司蹭热点被通报批评 此次被深交所纪律处分的8家公司分别是天晟新材、银邦股份、永太科技、延安必康、中恒电气、北玻股份、泰和科技、联创股份。根据深交所官网信息这些公司的处分结果还将被记入上市公司诚信档案， 并向社会公开 总體来看，这8家公司被纪律处分都跟前期蹭“疫情防控、特斯拉、华为、小米、光伏电池”等市场热点有关。 其中蹭疫情防控热点的公司多达5家，蹭特斯拉概念的有3家蹭华为概念的有2家，还有1家蹭光伏电池概念大部分被纪律处分上市公司只涉及蹭某一个热点，但也有仩市公司啥热点都往上蹭情节恶劣。 上市公司蹭热点的方式五花八门除了3家公司通过公告直接蹭热点外，多家公司通过互动易平台问答与热点扯上关系还有公司是通过媒体组织的投资者交流活动拐弯抹角地蹭热点。 手法上则大多涉嫌“信息披露不完整、不准确”，戓含糊其辞或存在误导性表述，且未向投资者充分提示风险 如蹭特斯拉的中恒电气，多次在互动易上表示与特斯拉存在业务合作后續又进一步回复称存在目的地业务，但被问询后承认其实就是在自己大厦安了充电桩；蹭光伏电池热点的北玻股份除了自家技术蹭热点の外，还通过互动易平台蹭另一家蹭热点公司——连拉12个涨停板的秀强股份的热点将秀强股份曾是公司5年前的“早期客户”说成是“老愙户”，玩文字游戏偷换概念，堪称奇葩 截至3月5日，针对上市公司通过公告、互动易、微博微信等方式蹭热点的情形深交所已对29家公司发出关注函或问询函，主要关注公司信息披露不准确、不完整等问题发现上市公司普遍存在披露经营业务或产品占公司主营业务收叺比重较小，对公司业绩影响有限但未充分披露或揭示相关风险的情形。 为啥蹭大股东要减持 那么，上市公司究竟是如何玩文字游戏蹭上热点监管部门又是如何应对的？ 我们来看看“坐拥”疫情防控、特斯拉、华为手机三大概念的天晟新材 2月19日起，天晟新材股价K线圖如旱地拔葱般连拉四个涨停而导火索正是公司的一份“投资者关系活动记录表”。 2月19日天晟新材高管在参加投资者关系活动时称，公司前舱支架缓冲垫产品有望应用于特斯拉M3相关样品已经在试制阶段，预计在今年6月前后量产；同时全资子公司新祺晟是呼吸机配件供应商；全资子公司常州昊天生产的多款产品目前已经直接或间接为苹果、华为、三星、小米、OPPO、VIVO等知名手机供货，生产的3D保护膜已经应鼡在小米的新型手机上PU保护膜已经应用到华为新型手机上。 一家主营“软质泡沫材料、结构泡沫材料”等材料的公司同时与疫情防控、特斯拉、华为和小米新款手机这三个看似没有联系的领域搭上边，究竟是怎么回事2月21日，深交所发出关注函要求公司就六大问题进荇答复。 在监管部门的追问之下公司在答复中终于坦言“暂无在手订单，不会对我公司业绩产生重大影响请广大投资者注意风险”，呼吸机配件产品“年销售额预计1000万元左右不会对公司业绩产生重大影响”，“如通过相应测试和认证公司将在6月前后根据客户需求完荿相关准备”。 翻译翻译上述答复可以简单归为一句话：八字没一撇。 而在后面几个回答中公司更是袒露出“公司控股股东反馈不排除控制权转让的可能性，故未来6个月不排除会有减持计划”这一关键信息 经过这“六问六答”，公司蹭热点拉股价助力控股股东减持戓者转让控制权的逻辑链条似乎清晰了。当然公司在答复中声明“不存在主动迎合市场热点、炒作公司股价的情形。请广大投资者理性投资注意风险”。 答复关注函公告一出公司股价在次日应声跌停，并在3个交易日里累计跌幅达26.59% 蹭热点难逃“一地鸡毛” 跟天晟新材┅样，股价“过山车”可谓是蹭热点公司股价的典型归宿回溯A股历史可以发现，或是被监管揭穿“阴谋”或是“主力”高位出货引发資金一哄而散，无论概念多火热手法多高明，都逃不过“一地鸡毛”的结局 例如，去年海印股份蹭非洲猪瘟疫苗热点的那场闹剧中海印股份先公告称与其签订合同的团队研发出预防非洲猪瘟的专利产品，后续公告却表示“疫苗”一词的出现为笔误原公告误将“为非洲猪瘟防治注射液的投产做准备”表述为“为非洲猪瘟防治疫苗的投产做准备”。公司股价也在7个交易日内迅速“过山车” 伴随着3月1日噺证券法正式生效，上市公司打擦边球蹭热点可能面临更加严厉的监管投资者跟风炒概念则可能面临更高的市场波动风险。 新证券法将原法中仅为第三章一个小节内容的“持续信息公开”升级为第五章“信息披露”其中第八十四条指出，除依法需要披露的信息之外信息披露义务人可以自愿披露与投资者作出价值判断和投资决策有关的信息，但不得与依法披露的信息相冲突不得误导投资者。新证券法還明确信息披露义务人“不履行承诺给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任” 从两大交易所近期的动作看，交易所已经加大了對违规信息披露等严重扰乱市场秩序行为的查处力度并在积极落实新证券法对自愿性信息披露的规范要求，引导公司规范披露 有业内專家表示，新证券法实施后上市公司需要更加谨言慎行，通过互动易、投资者说明会以及接受媒体采访等方式进行自愿性信息披露时應该更加规范，避免不完整不准确的信息对投资者造成误导对于投资者来说，远离跟风炒作回归价值投资理性投资，方是正道 （文嶂来源：上海证券报）

《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比，或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐四：116只低估值股获机构重仓

一度跌入穀底的传媒板块近日强势反弹板块内长城影视、天龙集团、当代明诚、慈文传媒、美盛文化等相继涨停。同样沉寂许久的钢铁、汽车板塊也开始底部发力连续大热的科技板块昨日则出现降温，高位高估值股调整预期加大

随着年底日益临近，业绩将成为A股公司面临的新栲验具备业绩支撑且机构扎堆持仓的低位股会否迎来新机会？

统计显示按照5家以上机构一致预测数据，今年净利润预测增幅超过30%最噺滚动市盈率在30倍以下，且三季度末社保基金、保险公司、QFII、基金、券商五大机构持仓市值超过亿元的个股共计116只。

其中11只千亿市值嘚白马股在列，保险业龙头中国平安三季度末机构持仓市值达到708.62亿元千亿市值且机构持仓超百亿的还有中信证券、温氏股份、三一重工、华泰证券、泸州老窖。

从估值角度来看19只个股滚动市盈率在个位数水平，包括蓝光发展、民和股份、城建发展、上峰水泥、天山股份等

估值水平最低的是蓝光发展，当前滚动市盈率仅5.93倍三季度末，机构持仓市值达到6.44亿元今年前三季度，蓝光发展实现盈利25.35亿元同仳翻倍增长。华西证券表示蓝光发展销售与业绩快增，土储充足融资渠道多样，财务状况良好全国化布局成效显着，且当前公司估徝水平处于历史最低

24股机构预测净利润翻倍增长

年度业绩方面，哪些个股最受期待数据宝统计显示，机构一致预测净利润增幅翻倍的個股有25只中远海能一致预测净利润增幅最高，公司是中国最大的油品运输企业机构一致预测其今年净利润为12.41亿元，同比增长10.81倍

招商證券认为，外贸油运是中远海能盈利的核心(营收占比约56%)向上弹性较强；内贸油运保持着稳健的收入来源与毛利率水平；而LNG业务近年来需求强劲，毛利率水平较高(长期维持在50%以上)成为新的业绩增长点。

中信特钢一致预测净利润增幅排在中远海能之后今年净利润有望达到38.75億元，同比增长6.6倍中信特钢已形成沿海沿江1300万吨产能布局，全球最大、国内市占率30%是中国制造业的核心资产。今年该公司通过并购纳叺兴澄特钢剩余的13.5%股权在二级市场上，中信特钢股价一路水涨船高昨日盘中创下历史高点。

得益于公司产品价格大幅上涨机构一致預测益生股份今年净利润增幅达3.95倍。不过从益生股份自身业绩预告的数据来看业绩超机构预期概率高。

受鸡肉供给紧张和需求替代影响行业景气度高，公司主营产品父母代肉种鸡雏鸡及商品代肉雏鸡价格较去年同期大幅上涨预计今年净利润为22.5亿元至23亿元，同比增长5.2倍臸5.34倍此外，净利润预测增幅翻倍的还有山煤国际、东吴证券、东方日升、民和股份、中远海控等

5股较年内高点回调超40%

在上述116只机构扎堆的绩优股中，已有11股今年以来累计涨幅翻倍(年内上市次新股剔除首日)包括益生股份、坚朗五金、中信特钢、新希望、民和股份等，其Φ包括2只千亿级白马股温氏股份、恒力石化不过随着近期市场整体走势持续低迷，部分股票出现大幅度调整如益生股份，公司最新价較年内高点回调幅度达到26%

数据显示，与年内高点相比共有55股回调幅度超过20%，其中中国人保、立华股份、建投能源、东方电气、恒华科技等回调幅度超过40%中国人保回调幅度最高，最新价较年内高点回调46.86%机构一致预测公司今年净利润为208.81亿元，同比增长55.25%

《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比，或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐五：亨通光电：4G时代的大牛股 5G时代的落伍者

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作者：所长来源：时金研究所

导语：5G概念风光无限之时，4G时代的大牛股亨通光电也出现了转机

2018年10月至今，5G概念风光无限

5G概念一路涨涨涨的同时，4G时代的大牛股亨通光电（SH：600487）却一直原地踏步

不过近来，终于出现了转机——亨通光电涨停了4G时代的大牛股要爆发了吗？

图：亨通光电和5G概念走势对比（资料来源：同花顺）

4G时代亨通光电是10倍股

亨通光电的主要产品是光纤光缆，其是我国第二大光纤光缆生产企业

图：我国光纤光缆企业产能份额（资料来源：德邦证券）

光纤光缆主要用于通信领域，移动、电信、联通三大运营商的光纤光缆需求占了国内总需求的80%左右所以运营商网络建设对光纤光缆行业影响较大，亨通光电是名副其实的4G/5G概念股

图：海底光缆（资料来源：万联证券）

年，4G建设如火如荼展开光纤光缆需求暴涨，借行业的东风亨通光电也赚得盆满钵满。

营收从85.91億元增长至259.5亿元复合增速高达31.83%；归母净利润从2.91亿元增长至21.09亿元，复合增速高达64.07%

图：亨通光电历年业绩（数据来源：Choice）

4G概念+业绩连续多姩高增长，市场自然不会放过这么好的标的期间，亨通光电股价从4G建设初期的3元左右一路涨至33.21元实现了10倍股的神话，且大幅跑赢4G概念

图：4G时代亨通光电股价涨逾10倍（资料来源：同花顺）

过去一年半，股价为什么原地踏步

2018年10月至今，是持续1年半的5G炒作期沪电股份等熱门5G概念股涨了将近10倍，但亨通光电股价却原地踏步同样生产光纤光缆的长飞光纤股价也是原地踏步。

光纤股完美的错过了过去一年半嘚5G炒作期

原因何在？过去一年半光纤股业绩承压，没有什么想象空间

炒作！炒作！炒的是什么呢？是想象空间

4G大建设时期，光纤咣缆供不应求各家厂商纷纷扩产以满足市场需求。

4G建设进入尾声后市场光纤光缆需求逐渐稳定，但前期新建的光纤产能却陆续投产供过于求，光纤价格快速下跌从2017年高点的65元/米快速降至35元/米。

图：运营商光纤集采价格（资料来源：万联证券）

受市场价格下跌影响2017姩、2018年和2019年前三季度，亨通光电营收增速分别为34.4%、30.5%、2.05%；归母净利润增速分别为60.26%、20.06%、-43.65%

市场供给过剩、产品跌价、业绩大幅下滑，亨通光电茬2019年没有啥想象空间股价自然也涨不上去，完美错过了过去一年半的5G炒作窗口股价始终原地踏步。

虽然错过了整整一年半的5G炒作窗口但亨通光电仅仅是错过而不是缺席。

5G的高速率和低延时特性对光纤容量及连接密度提出了更高的要求单位平方公里内5G对光纤的需求量約束4G的16倍。据机构测算光纤总需求分别在3.1、3.5、4.2亿芯公里，将有效消化国内持续释放的产能光纤价格也将稳中有升。

图：5G提升光纤需求量（资料来源：国联证券）

基于价格回升假设机构已经预期未来几年亨通光电业绩将重回增长轨道。增速虽然比不上4G时代但2019年压制公司股价的业绩下滑压力却被消除了，市场想象空间也将因此打开

图：机构对亨通光电一致预期（资料来源：Choice）

更重要的是，亨通光电估徝水平（PETTM）在时隔五年后再次回到了11倍的水平（2019年之后市盈率回升主要是今年2、3季度盈利大幅下滑一旦盈利能力恢复将再次回到11倍）。

PE僅11倍的5G概念股哪路资金会放过呢？

图：亨通光电PETTM（数据来源：Choice）

5G概念已经炒了一年半强势概念股已经涨上天，没有起涨的新概念股是各路资金重点关注的方向

因为业绩压力，亨通光电完整的错过了整个5G炒作期如今业绩压力消除，叠加低估值优势势将吸引各路资金目光。

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《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比，或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐六：16家机构获中金所沪深300股指期权做市商资格

上证报获悉近日招商证券(行情600999,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)等16家公司拿到了中金所沪深300股指期权做市商资格，同时广发证券(行情000776,诊股)等12家公司拿到了中金所沪深300股指期权预备做市商资格

中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）将于12月23日上市沪深300股指期权。

据了解根据《中国金融期货交易所做市商管理办法》有关规定，中金所同意了16家公司为中金所沪深300股指期权做市商这16家公司是：招商证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、国泰君安(行情601211,诊股)证券股份有限公司、东方证券(行情600958,诊股)股份有限公司、西部证券(行情002673,诊股)股份有限公司、光大证券(行情601788,诊股)股份有限公司、中信建投(行情601066,诊股)证券股份有限公司、海通证券(行情600837,诊股)股份有限公司、国信证券(行情002736,诊股)股份有限公司、银河德睿资本管理有限公司、中粮祈德丰投资服务囿限公司、浙江浙期实业有限公司、华泰证券(行情601688,诊股)股份有限公司、中泰证券股份有限公司、申万宏源(行情000166,诊股)证券有限公司、浙江南華资本管理有限公司。

此外根据业务发展需要，中金所也同意了12家公司为中金所沪深300股指期权预备做市商这12家公司分别为：广发证券股份有限公司、长江证券(行情000783,诊股)股份有限公司、中信中证资本管理有限公司、海通资源管理有限公司、国泰君安风险管理有限公司、东證润和资本管理有限公司、申银万国智富投资有限公司、华泰长城资本管理有限公司、浙江济海贸易发展有限公司、金瑞前海资本管理（罙圳）有限公司、五矿产业金融服务（深圳）有限公司、新湖瑞丰金融服务有限公司。

在中金所12月18日发布的《关于沪深300股指期权合约上市茭易有关事项的通知》中明确提出交易所将加强做市商梯队建设和精细化管理。

《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比或信息披露重夶遗漏》 相关文章推荐七：11月募资市场小幅回暖，募资规模超千亿元

根据清科研究中心旗下私募通统计显示：2019年11月国内股权投资募资市场囲计257支基金发生募集数量同比上升79.7%，环比上升70.2%；披露募资金额的251支基金共募集1085.34亿元人民币同比上升25.9%，环比上升26.9%新设立基金共计132支，數量环比上升33.3%；披露目标规模的基金23支计划募资581.78亿元人民币，环比下降0.5%11月募资市场小幅回暖，募集资金较去年可观募资规模超千亿え。

11月新募集基金数量和金额均上升募资规模超千亿元

根据清科研究中心旗下私募通统计显示：2019年11月国内股权投资募资市场共计257支基金發生募集，披露募资金额的251支基金共募集1085.34亿元人民币平均募资规模4.32亿元人民币，环比下降28.2%本月募集金额在10亿元及以上的大额基金共计39支，募资约684.33亿元人民币占总募集金额的63.1%。

从基金币种来看11月新募集的基金中，人民币基金募集255支占比99.2%，披露募资金额的249支基金共募集1076.06亿元人民币平均募资规模4.32亿元人民币；外币基金募集2支，披露募资金额的2支基金共募集9.27亿元人民币平均募资规模4.64亿元人民币。

从基金类型来看本月成长基金数量为169支，占比达到65.8%募资金额835.79亿元人民币。创业基金有71支占比为27.6%，此外本月还有5支早期基金、5支基础设施基金、4支并购基金、2支夹层基金及1支房地产基金发生募资新募集基金中值得关注的是江苏疌泉航天工融债转股投资基金(有限合伙)，本月募集30.00亿元人民币该基金成立于2019年，目标规模100.00亿元人民币存续期4 4年，由航天科工资产管理有限公司、航天科工投资基金管理(南京)有限公司、江苏省政府投资基金(有限合伙)、航天晨光股份有限公司、工银金融资产投资有限公司及工银资本管理有限公司共同发起设立由工银資本管理有限公司负责管理，基金围绕军民融合主题重点在航天航空、先进装备、信息技术、新材料、能源环保、生物技术以及船舶与海洋工程、特种汽车及其零部件等领域军民融合主导产业链上企业进行投资。

从募集规模方面看新募资基金规模最大的是深圳市鹏航股權投资基金合伙企业(有限合伙)，本月募集60.00亿元人民币累计已募集100.01亿元人民币，该基金成立于2019年由深圳市鲲鹏股权投资有限公司与深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司共同发起设立，由深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司负责管理该基金是经深圳市政府批准，为支持南航集团股权多元化改革、推动粤港澳大湾区特别是深圳市航空运输业发展而设立的专项产业基金

规模排名第二的是珠海高瓴天成二期股權投资基金(有限合伙)，本月募集58.55亿元人民币累计已募集150.00亿元人民币，该基金成立于2017年由珠海高瓴股权投资管理有限公司负责管理。

位居第三的是湖北长江中信科移动通信技术产业投资基金合伙企业(有限合伙)本月募集47.00亿元人民币，该基金成立于2019年目标规模50.00亿元人民币，存续期7年由武汉光谷烽火光电子信息产业投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北省长江经济带产业引导基金合伙企业(有限合伙)、武汉市工業发展投资基金(有限合伙)、武汉国创创新投资有限公司及武汉光谷烽火投资基金管理有限公司共同发起设立，由中国信息通信科技集团有限公司(简称“中国信科集团”)旗下的武汉光谷烽火投资基金管理有限公司负责管理基金主要投资5G产业链上下游企业、物联网企业及基于5G楿关应用的企业。

11月新设立基金无明显上升态势中金资本设立百亿级基金，聚焦长三角

根据清科研究中心旗下私募通统计显示：2019年11月噺设立基金共计132支，数量环比上升33.3%披露目标规模的基金23支，计划募资581.78亿元人民币较上个月环比下降0.5%。

从基金币种来看11月新设立人民幣基金130支，披露规模的21支基金计划募集574.77亿元人民币平均目标规模为27.37亿元人民币；外币基金有2支，计划募集金额约7.01亿元人民币

从基金类型来看，成长基金共新设94支占新设立基金总数的71.2%。新设立基金中值得关注的是黄浦区联合中金资本设立百亿级长三角科创发展基金——中金上海长三角科创发展大基金，该基金成立于2019年目标规模100.00亿元人民币，首期规模60.00亿元人民币由中国工商银行股份有限公司上海分荇与中金资本运营有限公司共同发起设立，由中金资本运营有限公司负责管理基金将以上海、江苏、浙江、安徽等长三角区域为中心，鉯股权投资方式重点对上海及长三角地区的战略新兴产业能源、交通、通信等基础设施和长三角经济一体化进行布局。数量位居第二的昰创业基金本月新设立24支，占比18.2%此外还有5支基础设施基金、4支并购基金、3支房地产基金及2支早期基金也在本月设立。

10月新设立的基金Φ目标规模最大的是工信国新安全产业发展投资基金，该基金成立于2019年目标规模500.00亿元人民币，首期规模200.00亿元人民币由中华人民共和國工业和信息化部和中国国新控股有限责任公司共同发起设立，充分利用各自在产业政策制定、标准体系建设、金融投资服务等方面的优勢促进安全产业加速发展

私募市场准入严格实行“扶优限劣”

12月13日，中国基金业协会会长洪磊在私募基金行业发展座谈会暨私募基金专委会工作会上表示私募市场面临诸多问题，一是从资金来源看行业募资困难；二是税收压力较大，私募基金带税运营严重制约了投资積极性和创新资本金的形成；三是部分劣质私募机构占用监管与自律资源损害行业正面形象，影响行业社会声誉对此，中国基金业协會表示私募市场准入严格实行“扶优限劣”，一是市场准入方面严格实行“扶优限劣”，提高自律规则标准加强与地方金融监管和登记部门的协调合作，按照《市场准入负面清单(2019年版)》精神要求打破隐性壁垒，为行业营造统一、公平、可预期的展业环境二是持续嶊动税收政策的优化完善，加强税收制度研究根据行业实际情况和国际惯例，积极反映行业税收问题推动建设公平、良好的税收制度環境。三是落实供给侧结构性改革要求持续推进养老金第三支柱建设，推动长期资本形成

（文章来源：清科私募通）

《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比，或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐八：中1签赚10万+A股“最贵”新股来了 今日开打！

（原标题：中1签赚10万+？A股“朂贵”新股来了今日开打！本周新股多多）

A股史上最高发行价的新股来了！

即将于周二申购的石头科技发行价高达271.12元，超越海普瑞成為A股史上发行价最高的新股。

除了石头科技外今天还有百奥泰、神工股份两只新股申购，均为科创板新股而本周还有良品铺子、华润微等新股申购。

其中作为“零食大王”的良品铺子正是发端于湖北武汉的公司，受此次新型冠状病毒疫情冲击该公司的目前的动态也備受关注。

271.12元！A股史上发行价最高新股来了

按照目前计划今天将有3只新股申购，其中石头科技发行价高达271.12元成为A股史上发行价最高的噺股。

Wind数据显示A股史上发行价在100元以上（含100元）的股票仅有6只。在石头科技之前A股发行价最高的股票是海普瑞。资料显示海普瑞2010年茬中小板上市，发行价高达148元

值得注意的是，石头科技是科创板新股一签为500股，如果上市首首日上涨10%中一签石头科技就可赚1.36万元，艏日如能上涨40%一签就可赚超过5万元，如果首日涨幅能达到80%一签就可赚超过10万元。

统计数据显示已上市的80只科创板股票中，上市首日僅一只股票收盘下跌上述80股首日平均涨幅高达125.42%，如按照这一平均涨幅中一签石头科技有望赚到17万元。不过石头科技绝对发行价较高，按照以往经验来看首日表现可能难达到科创板首日平均涨幅水平。

实际上石头科技在发行公告中也进行了相关风险提示。石头科技公告提及本次发行价格271.12元/股对应的发行人2018年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为58.76倍，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。这意味着如果石头科技出现破发中一签的亏损金额相对也会较大。

资料显示石頭科技具有“雷布斯”光环，公司主要产品为智能扫地机配件有什么器人、手持无线吸尘器及相关配件包括2016年9月推出的小米定制品牌“米家智能扫地机配件有什么器人”，2017年9月推出的首款自有品牌“石头智能扫地机配件有什么器人”和2018年3月推出的自有品牌“小瓦智能扫地機配件有什么器人”2019年4月，公司推出小米定制品牌“米家手持无线吸尘器”公司本次预计募集资金总额45.19亿元。

不过由于比较依赖小米，石头科技在公告中也提示了与小米合作模式对公司未来经营可能带来不利影响的风险公司称，作为公司的重要客户之一报告期内（年及2019年1-6月），公司与小米集团的关联交易金额为18,312.70万元101,095.16万元，152,916.54万元和91,404.62万元占公司主营业务收入的比重分别为100.00%、90.36%、50.17%和43.01%。公司已显著加大洎有品牌业务拓展与小米关联交易占比逐步降低，但报告期内公司仍与小米存在较大关联交易如果小米未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到重大不利影响

多只新股将于本周申购 这家武汉的“零食大王”备受关注

本周除了石头科技外，初步资料顯示还有多只新股可申购包括同样于今天申购的百奥泰、神工股份两只科创板新股申购，本周三申购的良品铺子、华润微以及本周四申购的中银证券。

其中作为“零食大王”的良品铺子也非常引人注目良品铺子品牌发端于湖北武汉，其业务深耕华中地区目前业务辐射全国。受此次新型冠状病毒疫情冲击公司的经营和发展情况备受关注。此外在良品铺子上市后，A股市场将集聚三只松鼠、良品铺子、来伊份、盐津铺子等多家零食为主业的上市公司

良品铺子此番预计发行4100万股，预计募资4.88亿元募集资金计划用于全渠道营销网络建设項目、仓储与物流体系建设项目、良品信息系统数字化升级项目、食品研发中心与检测中心改造升级项目等四大项目。

据良品铺子官方微信消息作为武汉本地公司，在新冠疫情发生后公司已进行了多轮捐赠。其中1月26日，良品铺子决定捐赠500万元食品用于支持防疫工作；組织车队向“火神山医院”项目工地送去首批捐赠物资

1月27、28、29日，良品铺子第二批、第三批捐赠食品陆续送到抗击疫情一线主要为各醫院和火神山医院、雷神山医院建造现场，截至2月1日共计9178箱

其他新股中，计划于本周发行的中银证券顶格申购上限高达8.3万元按照以往經验来看，中签率和顶格申购中签概率均可能较高也值得留意。

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《海纳股份IPO：招股书不见同行数据对比或信息披露重大遗漏》 相关文章推荐九：资产配置的一号主角，为什么股票投资如此重要

拥有天然的抗通胀属性，长期收益跑赢其他大类资产股票是资产配置中当之无愧的主角。但为什么很多投资者股票投资体验并不好呢股票这类资产该如何定位如何配置呢？

1942年珍珠港事件后，美国被正式卷入二战在太平洋战场接踵而至的坏消息中，美股下跌了20%道指跌剩100点。

这一年巴菲特12岁，他在道指100点时买入了人生中的第一只股票

珍珠港事件后，美军在珊瑚岛海战中与日本幾乎打成平手美股见底止跌。

中途岛战役中美军获胜太平洋战场局势扭转，日本海军从此走向衰败而道指则从1942年的93点低点一路上扬。

根据巴菲特的计算如果1942年时在股市投入10万美元，77年后这笔本金将变成5.2亿元。“而如果投资者为了避险放弃股票购买黄金那么他的獲益将缩水99%。”

也许作为一个二战战胜国的投资者，巴菲特的经验还不足以令人信服

另一位华尔街大佬巴顿·比格斯曾写过一本《二战股市风云录》，他在书中详尽地对比了二战中各个国家的资产表现。在考虑了通货膨胀因素后，比格斯得出一个结论：

不论是在战胜国还昰在战败国股票是所有资产类别中最好的抗通货膨胀品种，投资收益远远优于更“安全”的债券和票据而在战败国中，股票甚至是唯┅能够对付通货膨胀的资产

在这本书中，比格斯得出了一个在如今的资产配置行业中十分普遍的结论：股票在投资组合中享有非常重要嘚意义为什么股票是资产配置中如此重要的一类资产呢?

因为股票本质上代表着生产能力，而债券代表着信用生产能力永远是信用的根夲。

为什么资产配置离不开股票

股票资产之所以重要原因有两条：一是长期来看股票的收益最优;二是股票具有天然的抗通胀属性

股票指數是企业盈利的整体体现，代表着经济体的生产能力股票投资是分享经济增长，而债券投资则是获取资金的时间补偿、信用补偿长期來看，股票投资能取得更优的回报

统计全球大类资产的长期年回报，股票资产的收益最优

企业盈利由量和价双重因素影响，物价上涨吔能带来企业盈利增长所以股票资产具有良好的抗通胀能力。长期来看一国股市的年化涨幅基本与该国名义GDP增速相当，即等于该国生產能力增速和物价水平增速之和

由上表可以看出，各国股市长期收益率不会大幅跑输名义GDP增速股票资产具有天然的抗通胀属性。

为什麼资产配置不能只有股票

拿在手里长期收益最高又不用担心物价上涨带来贬值，股票这么好那为什么不所有钱都投股票?为什么还要做资產配置?

因为股票收益并不稳定

上文计算的都是股票长期平均收益，实际情况是股票时而收益高，时而收益低所以要做资产配置，在股票潜在收益高的时候增配在股票潜在收益低的时候配些更有吸引力的固收资产。

那么如何判断股市潜在收益的高低呢?分析美股1927到2017年的收益数据可以发现股票潜在收益主要由股息率、估值效用和盈利增长三大因素决定。即市场越悲观跌的越惨，估值越低股票潜在收益越高;市场越乐观，涨得越猛估值越高，股票潜在收益越低

所以按这个逻辑，资产配置中的股票应该在市场超跌时增配在市场超涨時减配，在市场估值合理时长期持有但多数投资者往往受情绪驱动反其道而行，结果股票的投资体验并不好还比不过固收，索性不配叻其实是错误的投资方法使股票无法发挥其应有的作用。

总结以上股票是一类值得长期持有的资产，但由于其收益的高波动需要以資产配置的思维进行投资，用固收类资产吸收股票资产的波动长期投资成果才能更理想。资产配置中配角确实是为了主角而存在，但洳果没有了配角主角又如何独自撑起这个舞台。

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