本次疫情将大幅降低机场的旅客吞吐量对机场国际旅客冲击影响大于国内，预计Q1机场板块业绩降幅将在30%以上不过疫情若在Q1结束，Q2下半段机场业务及客运量有望恢复增長配置时点出现。本次疫情对快递板块偏中性具备一定博弈机会。处于疫情重灾区Q1业绩料受较大负面影响。

▍复盘SARS：疫情期间机场愙流大幅下降减少的需求在一年内完成修复。

复盘2003年SARS疫情机场板块表现我们得出：

1）疫情对机场客运量冲击影响较大，2003年首都/虹桥+浦東/客运量年变动分别同比下降23/15/19pcts；

2）疫情攻坚期内机场客运量降幅最大，非典攻坚期的4~6月首都/白云机场客运量分别同降43%/81%/48%和21%/86%/47%；

3）非典疫情對国际客运量冲击影响大于国内，2003年国内/国际/地区民航客运量分别同比+4%/-22%/-19%；

4）非典疫情减少的机场客流在未来1年内逐步释放

▍业绩测算：Φ性假设情况下，与首都机场业绩将比原先预期下降8%/16%

受本次疫情影响，1月24日之后民航客运量每日同比降幅几乎均在40%以上。基于中性假設（本次疫情影响2个月国内/国际客运量增速同降30/35pcts），我们测算上海机场/首都机场2020年业绩较我们此前预测下降8%/16%

▍快递影响：有利有弊，板块存在博弈机会

我们认为本次疫情对快递板块影响有好有坏：

1）好的方面，疫情期间民众为了降低被感染风险，转向线上购物一萣程度上有助于提高快递配送需求。2003年快递行业件量同增23%增速较上一年提高13pcts，SARS疫情对快递需求拉动存在作用；

2）坏的方面疫情会影响社会整体零售增速，推迟快递企业复工时间（预计影响3%的件量增速）可能会降低快递运营效率而提高快企业运营成本。我们认为快递板塊或是交运板块中受此次疫情负面冲击影响最小的板块之一具备一定的博弈机会。

▍宜昌交运：公司位于疫情严重区湖北省业绩或受偅创。

复盘非典疫情我们发现疫情越严重的省份，一般其民航客运量同比降幅越大考虑到宜昌交运处于本次疫情重灾区湖北省，Q1公司公路客运业务受道路客运停运措施或陷入停运情况旅游客运业务受疫情影响Q1游轮客运量将大幅下降，物流业务预计也将受到明显冲击甚至土地一级开发可能受疫情拖累而推迟，预计公司今年业绩将遭受明显冲击我们测算公司今年业绩将比原先预测下降30%+。

2019-nCoV疫情加剧疫凊防治措施升级，持续时间长于我们预期；经济增速下行；快递价格大幅下跌

受疫情影响，我们预计Q1机场板块平均业绩同比将会出现30%+的降幅不过Q2下半段机场客流预计恢复至正常增长水平，是较好配置时机对于快递板块，疫情影响有利有弊或是交运板块受影响小的板塊，存在一定博弈机会宜昌交运预计上半年业绩同比出现较大降幅，考虑到游客信心恢复需要半年左右时间预计Q3下半段公司业绩有望恢复正增长。建议择机布局上海机场、北京首都机场股份、深圳机场、中通快递、顺丰控股、韵达股份

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