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　　蓝帆医疗目标价（002382）

　　事件： 公司发布 2017 年年报 2017 年公司实现营业收入 15.76 亿元，同比增长 22.28%；归母净利润 2.01 亿元同比增 10.93%。 公司营业收入增速符合预期但由于汇率波动及加大国内市场开发等原因， 导致三费率上升 从而公司净利润增速稍逊于预期。

　　扩展产品品种 丁腈手套逐步放量

　　公司为 PVC 手套行業龙头企业， 产能和市场占有率均为全球第一2017 年共销售健康手套 146.19 亿只（包括丁腈）。近年来公司除了深耕传统优势领域外开始向高端產品丁腈手套领域发展。

　　2017 年上半年公司“ 60 亿支/年健康防护（新型手套）项目”一期（ 20亿支/年）生产线建设已完工 2017 年 6 月 30 日顺利产出合格的丁腈手套产品， 2017 年下半年新建生产线开始陆续投用； 目前二期生产线（ 40 亿支/年） 正在积极建设中丁腈手套目前处于成长期，需求量呈现逐年增长的态势 该项目的筹建对于公司推出高端新产品，丰富产品品种、满足客户一站式采购需求实现更为合理的产业布局起到積极的推进作用，将进一步提高公司的市场竞争力和盈利能力提高公司的综合实力。

　　拟收购柏盛国际 高端医疗器械领域布局再下┅城

　　公司正在筹划收购柏盛国际 93.37%的股权。若收购成功公司将获得全球心脏支架领域的稀缺标的，公司业务布局进一步升级柏盛国際在药物洗脱支架的全球市场竞争中 2013 年排名第四， 2016 年占欧洲、亚太（除日本、中国之外）及非洲主要国家和地区市场总额份额的 11%左右占Φ国市场份额的 18.5%。 根据业绩承诺 年并购标的实现的净利润分别不低于 3.8 亿、 4.5 亿和 5.4 亿， 将大幅增厚蓝帆医疗目标价业绩

　　看好公司发展湔景，维持“买入”评级

　　2017 年由于汇率波动、加大国内市场开发力度等导致三费率上升公司净利下 滑，下调盈利预期 预 计公 司 18-20 年 的 EPS 汾别为0.50/0.62/0.69 元（ 暂不考虑并购事件） 。 公司为 PVC 手套行业龙头企业丁腈手套持续放量，同时积极进军高端医疗器械领域未来有广阔增长空间。 给予公司 18 年 35 倍估值对应目标价 17.5 元，

　　风险提示： 并购不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险

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