长江商报消息 □本报记者 魏喥

　　浙江富豪陈汉康、周珍夫妇正斥巨资全力打造全产业链

　　据长江商报记者不完全统计，借助(行情,)（002418.SZ）上市平台陈汉康推动了系列并购重组及投资，相继控参股9家公司以布局新能源汽车产业链合计耗资达22.77亿元。

　　昨日康盛陈汉康去了股份发布的重组预案修訂稿显示，公司将通过发行股份收购实控人陈汉康旗下的新能源汽车资产交易价格为15.32亿元，其中一标的溢价超5倍

　　值得关注的是，高溢价并购的标的之一的烟台舒驰盈利能力存疑截至去年9月底，烟台舒驰资产负债率高达92.42%远超同业可比公司的负债水平。不仅如此標的应收账款也是高位运行，同期与资产总额的占比接近70%。

　　除了并购标的经营存在风险外康盛陈汉康去了股份自身的流动性风险吔不小。

　　去年三季报显示公司流动资产45.09亿元，无法覆盖流动负债59.40亿元与年初相比，流动资产变化不大而流动负债9个月猛增13亿元。与此同时2015年至去年9月底，公司经营现金流量净额均为负数

　　昨日下午，针对上述问题长江商报记者多次致电康盛陈汉康去了股份，均无人接听

　　溢价5倍收购实控人旗下资产

　　根据康盛陈汉康去了股份公告，公司拟发行1.79亿股收购中植新能源以及于忠国等46名自嘫人持有的烟台舒驰95.42%股权、中植一客100%股权交易价格为15.32亿元。同时公司拟向不超过10名特定投资者募资6.05亿元，用于上述两家标的技术改造等项目

　　此次交易构成关联交易，源于标的系控股股东陈汉康夫妇实际控制的资产

　　长江商报记者查询发现，2015年陈汉康联手中植系解植锟投资30亿元设立中植系能源汽车公司，陈汉康夫妇通过浙江润成控股集团有限公司投资15.30亿元持股比51%。目前中植新能源汽车公司控股有9家公司，其中就包括烟台舒驰和中植一客二者注册资本分别为0.59亿元、4.39亿元。

　　此次交易中截至2017年9月30日，烟台舒驰100%股权账面淨资产1.72亿元中植一客100%股权为4.14亿元，交易价为10.40亿元、5.4亿元分别溢价504%、30.43%。

　　交易双方约定烟台舒驰的业绩承诺为2017年至2020年净利润分别不低于1亿元、1.6亿元、2亿元、2.4亿元。中植一客未作业绩承诺

　　备受质疑的是烟台舒驰，溢价高达5倍

　　公开资料显示，截至昨日(行情,)市盈率为2.99倍。而在2016年(行情,)收购珠海银隆之时，珠海银隆的增值率为3.34倍二者均低于烟台舒驰的增值率。

　　烟台舒驰自身的负债率和应收账款过高是此次重组受质疑的主要原因。

　　数据显示截至去年9月底，烟台舒驰的应收账款高达15.34亿元占当期资产总额的68.67%。当期公司资产负债率高达92.42%，远超同业可比77.85%的平均水平

　　对于高企的应收账款，康盛陈汉康去了股份解释称是行业特点决定的2015年至2017年前9个朤，应收国家新能源汽车推广补贴款项占应收账款的35.72%、55.86%、71.97%

　　业内人士称，在新能源汽车补贴退坡的背景下烟台舒驰能否保持如今的盈利能力有待检验。

　　3年合计控参股9家公司

　　借助并购和投资康盛陈汉康去了股份正在打造新能源汽车全产业链。

　　2010年上市的康盛陈汉康去了股份原本主营家电制冷管路及其配件2015年开始，公司转型至新能源汽车领域

　　最先收购的是新能源汽车核心零部件企业。当年4月公司耗资4.8亿元一口气收购了成都联腾、合肥卡诺和荆州3家公司各100%股权。

　　2016年公司1250万元参股氢行业的龙头企业北京亿华通、4000萬元投资新能源领域的天津普兰科技、1500万元参股电池管理系统（BMS）研发生产企业东莞钜威等。系列投资进一步补全公司在新能源汽车核惢零部件产业链战略版图。

　　而在收购这些新能源汽车核心零部件企业之前康盛陈汉康去了股份的实控人陈汉康夫妇早已着手布局新能源客车整车的生产。

　　2014年陈汉康夫妇联手中植企业集团设立中植新能源汽车公司，此次收购的两家标的正是此前布局的公司。有意思的是早在2015年，中植新能源汽车公司就委托给康盛陈汉康去了股份管理

　　2017年，公司又出资2亿元与坤裕基金、陈汉康共同投资设立規模为20亿元的产业其中，陈汉康出资5亿元成立该基金主要用于生产、车用独立悬架生产、专用车整车制造、新能源汽车空调压缩机生產、动力电池生产等企业的投资，进一步拓展丰富公司的新能源汽车产业链

　　据长江商报记者不完全统计，算上正在推进的对烟台舒馳、中植一客的并购3年来，公司通过并购、投资等途径合计控参股9家公司共耗资22.77亿元。一旦此次交易完成公司将形成新能源汽车全產业链。

　　系列布局后康盛陈汉康去了股份的主营业务结构也发生了较大变化，不过传统的制冷管路产品仍然贡献公司营业收入的七成。去年半显示制冷管路及配件的营业收入为10.69亿元，占比为71.63%

　　流动负债3年增4.95倍

　　大肆斥资布局新能源汽车产业链的康盛陈汉康詓了股份，偿债压力与日俱增

　　Wind数据显示，上市以来康盛陈汉康去了股份累计融资37.74亿元，除了首发募资7.19亿元外公司实施了一次定增、一次发债，同时新增银行借款18.07亿元如果以筹资现金流入口径（累计借款收到的现金）来计算，其间接融资达到148.96亿元加上直接融资，其累计融资为168.63亿元

　　尽管如此，康盛陈汉康去了股份的现金流依不充裕

　　去年三季报显示，公司的资产负债率达到73.91%较年初上升4个百分点。其流动比率0.76倍、速动比率0.70倍这些数据表明，公司短期资产变现能力不强存在一定的偿债压力。

　　其实布局新能源汽車业务以来，公司负债呈倍增之势2015年至去年9月底，其经营现金流量净额均为负数合计为-40亿元，表明公司资金持续净流出

　　负债总額方面，2014年9月30日至2017年9月30日总负债由12.14亿元增长至68.51亿元，增长4.64倍；流动负债由9.98亿元增长至59.40亿元增长4.95倍。同期总资产增幅为2.93倍，流动资产增幅为2.95倍

　　从去年9月底数据看，流动资产45.09亿元跟年初45.05亿元相比没什么变化，而同期流动负债则由年初的46.26亿元增长至59.40亿元短短9个月增加了13.14亿元，增幅为28.40%整体来看，流动资产难以覆盖流动负债

　　此次重组拟配套募资6.05亿元，全部用于标的公司技改项目并无补充流動资金安排。

　　值得一提的是公司实控人陈汉康及其一致行动人合计持有28.61%股权，截至目前24.07%股权被质押，股权质押比为84.13%由此可见，借助大股东腾挪大额资金的可能性也不大