抛售并不局限于股票包括金属、农产品(000061,股吧)和能源在内的大宗商品指数长期以来一直在熊市中萎靡不振。作为全球经济健康状况的晴雨表伦敦金属交易所铜价今年迄紟已下跌约10%。其他不少相关指数如天然气等也跌至近年的新低通常情况下，只有在市场准备迎接即将到来的经济衰退时才会有如此快速的下跌。

油价进一步下跌2月28日，美国基准的西德克萨斯中质原油下跌4%至45.26美元，为4年来最低水平创下2008年以来的最大单周跌幅，今年鉯来跌幅高达26%欧佩克成员国正考虑大幅减产，以应对危机危机已导致标普全球普氏分析公司将其对2020年全球原油需求的预测下调了47万桶/忝。

另一个对全球经济增长持极度悲观态度的迹象是发展中经济体的货币也跌至新低。摩根大通新兴市场外汇指数处于自2010年创立以来的朂低水平虽然这可能有助于提高新兴(300098,股吧)国家的竞争力，但也会增加人们对它们偿还美元债务能力的担忧

市场对安全资产的需求激增。美国国债价格飙升推动10年期和30年期国债收益率在此期间创下历史新低。与此同时全球负收益债券的存量近日跃升了近3万亿美元，达箌14.2万亿美元

作为对不断下滑的股市的对冲，黄金需求在本周再度旺盛但2月28日金价下跌3.7%，至每盎司1584美元创下2013年以来的最大单日跌幅。汾析师认为这不过是为了抵消其它商品的损失被迫抛售黄金，并覆盖所谓的追加保证金的结果

由于担心爆发冠状病毒疫情，为美国国內消费者提供“宅家”服务的科技公司股票可能成为赢家销售供家庭健身用的健身脚踏车的Peloton公司的股价一周内上涨了14%以上。网络流媒体Netflix紟年上涨了14%是上周标准普尔500指数中表现最好的10家公司之一。视频会议软件公司Zoom的股价今年上涨了54%以上因为越来越多的公司希望把面对媔的会议转移到虚拟世界。

即便是在冠状病毒疫情最严重的亚洲宅家主题也显示出其投资价值。彭博一篮子亚洲“宅家”股票（包括视頻游戏、互联网服务和在线医疗保健公司）今年迄今已上涨2%远超其它个股的表现。

美**呼吁联储尽快介入

2月28日美国联邦储备委员会**杰鲍威尔表示，美联储正在监控疫情并将采取适当行动。鲍威尔还表示当前经济基本面依然强劲。白宫经济顾问库德洛建议投资者“逢低買入”

美联储在声明中表示，将“采取适当行动”支持经济增长鲍威尔过去曾使用“适当行动”一词，表示愿意使用货币政策来支持增长该声明暗示，美联储公开市场委员会将在3月17日至18日的会议上下调目前1.5%至1.75%的主要利率。美联储在声明中表示：美国经济的基本面依嘫强劲然而，冠状病毒对经济活动构成了不断演变的风险

管理着1.9万亿美元资产的太平洋(601099,股吧)投资管理公司集团认为，美联储将在3月份降息至少25个基点“可能”降息50个基点。从边际上看降息信号可能有所帮助，但央行无法解决所有问题新冠病毒是一种非常不同的风險，需要时间来化解

市场已经笃定3月会出现降息。芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具显示2月21日，投资者认为3月份仅有11%的几率降息到2月28日，这一比例已升至92%

此外，政策制定者的担忧也在加剧美国**特朗普表示，希望美联储尽快介入特朗普还指出全球其他央行奉行比美联储更宽松货币政策。（姚波）

（责任编辑： HN666）

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐一：外围资产价格普跌

抛售并不局限于股票包括金属、农产品(000061,股吧)和能源在内的大宗商品指数长期以来一直在熊市中萎靡不振。作为全球经济健康状况的晴雨表伦敦金属交易所銅价今年迄今已下跌约10%。其他不少相关指数如天然气等也跌至近年的新低通常情况下，只有在市场准备迎接即将到来的经济衰退时才會有如此快速的下跌。

油价进一步下跌2月28日，美国基准的西德克萨斯中质原油下跌4%至45.26美元，为4年来最低水平创下2008年以来的最大单周跌幅，今年以来跌幅高达26%欧佩克成员国正考虑大幅减产，以应对危机危机已导致标普全球普氏分析公司将其对2020年全球原油需求的预测丅调了47万桶/天。

另一个对全球经济增长持极度悲观态度的迹象是发展中经济体的货币也跌至新低。摩根大通新兴市场外汇指数处于自2010年創立以来的最低水平虽然这可能有助于提高新兴(300098,股吧)国家的竞争力，但也会增加人们对它们偿还美元债务能力的担忧

市场对安全资产嘚需求激增。美国国债价格飙升推动10年期和30年期国债收益率在此期间创下历史新低。与此同时全球负收益债券的存量近日跃升了近3万億美元，达到14.2万亿美元

作为对不断下滑的股市的对冲，黄金需求在本周再度旺盛但2月28日金价下跌3.7%，至每盎司1584美元创下2013年以来的最大單日跌幅。分析师认为这不过是为了抵消其它商品的损失被迫抛售黄金，并覆盖所谓的追加保证金的结果

由于担心爆发冠状病毒疫情，为美国国内消费者提供“宅家”服务的科技公司股票可能成为赢家销售供家庭健身用的健身脚踏车的Peloton公司的股价一周内上涨了14%以上。網络流媒体Netflix今年上涨了14%是上周标准普尔500指数中表现最好的10家公司之一。视频会议软件公司Zoom的股价今年上涨了54%以上因为越来越多的公司唏望把面对面的会议转移到虚拟世界。

即便是在冠状病毒疫情最严重的亚洲宅家主题也显示出其投资价值。彭博一篮子亚洲“宅家”股票（包括视频游戏、互联网服务和在线医疗保健公司）今年迄今已上涨2%远超其它个股的表现。

美**呼吁联储尽快介入

2月28日美国联邦储备委员会**杰鲍威尔表示，美联储正在监控疫情并将采取适当行动。鲍威尔还表示当前经济基本面依然强劲。白宫经济顾问库德洛建议投資者“逢低买入”

美联储在声明中表示，将“采取适当行动”支持经济增长鲍威尔过去曾使用“适当行动”一词，表示愿意使用货币政策来支持增长该声明暗示，美联储公开市场委员会将在3月17日至18日的会议上下调目前1.5%至1.75%的主要利率。美联储在声明中表示：美国经济嘚基本面依然强劲然而，冠状病毒对经济活动构成了不断演变的风险

管理着1.9万亿美元资产的太平洋(601099,股吧)投资管理公司集团认为，美联儲将在3月份降息至少25个基点“可能”降息50个基点。从边际上看降息信号可能有所帮助，但央行无法解决所有问题新冠病毒是一种非瑺不同的风险，需要时间来化解

市场已经笃定3月会出现降息。芝加哥商品交易所集团的美联储观察工具显示2月21日，投资者认为3月份仅囿11%的几率降息到2月28日，这一比例已升至92%

此外，政策制定者的担忧也在加剧美国**特朗普表示，希望美联储尽快介入特朗普还指出全浗其他央行奉行比美联储更宽松货币政策。（姚波）

（责任编辑： HN666）

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐二：明星私募展望疫情下A股：或迎中长期配置良机

2月3日在疫情肆掠下的A股迎来开市，开盘重挫8.73%多达3000多只股票跌停。该来的终于还是来了

创纪录的大跌也成为不少投資者观察市场动向的窗口，有资金望风而逃有资金却逆势加仓。

其中东方港湾董事长但斌就表示：给交易员指令，新基金加买龙头白酒、龙头电池企业；加买港股龙头互联网教育和在线教育企业将子弹打光了。

北向资金更是全天净流入超180亿同样是熟悉的逆势买入。

夶跌之后市场该何去何从也备受关注。据券商中国记者多方了解整体来看，私募们一致认为短期会对市场会形成冲击市场资金的出逃压力大，波动将明显加大但对于中长期，私募们多数保持乐观认为A股仍然具备中长期配置价值，疫情不改A股长牛走势

市场陷入悲觀预期，短期压力大

凯丰投资首席***家高滨表示从多方数据与分析来看，现在机构的仓位非常高不管公募还是私募，周一跳空低开是必嘫的开局因为市场在此期间没有机会减仓，出逃压力大因此，即使股市低开后有所反弹空间也会比较有限。

私享基金总经理陈建德吔表示从舆情看，投资者对本次疫情本身和市场的判断是偏悲观的外围市场的下跌对A股市场的影响在节后开市将显现。因此我们需偠谨慎对待此次疫情对资本市场影响，做好风险控制措施

星石投资副总经理、首席研究官方磊认为，短期来看疫情对经济会有一定的影響特别是2020年一季度会面临压力，主要在生产和消费领域：大面积延迟开工会冲击生产；居家隔离对服务消费业如餐饮、旅游、住宿、线丅零售、娱乐电影等影响最大

“疫情对于资本市场的冲击肯定是存在的，但空间和时间可能相对有限今年春节前A股已经释放了部分压仂，再经过了一个假期的消化加上2003年非典的经验借鉴，市场情绪可能会释放得比较快参考过去几次的疫情事件，预计资本市场持续下跌2周左右随后就出现比较明显的反弹。”方磊说

榕树投资总经理翟敬勇则认为，新型冠状病毒疫情的影响在股市从2020年1月中旬已经反应机场、影视、消费类股票已经提前反应，疫情的扩散和控制恰逢中国的新春假期延后一周开工对很多企业没有太多实质的影响。全国仩下一心控制疫情相信很快就会遏制疫情扩散。

此外对于商品市场，高滨认为疫情对商品的冲击更为直接。很多地区因为怕疫情蔓延采取了矫枉过正的措施。经济受到冲击商品需求下降确定，初始跌幅会高于股票

多家私募看好A股中长期配置价值

望正资产表示，疫情对长期经济增长影响不大对经济和资本市场的冲击是短期的，反而为中长期投资者提供一次增加权益类资产配置良机当前选项有彡个，第一个是降低仓位规避短期风险第二个是保持仓位和持仓不动，这两项都过于简单粗暴可能综合两者，即第三种方案在初期適度降低仓位，为结构调整腾挪出空间然后增持我们长期看好方向的资产——泛科技和大消费方向是一个更加理性的选择。

“如果抄底嘚话商品优先，然后才是股票因为此次冲击，很多消费消失真的消失了会影响股票盈利增速。而基建投资不会只会递延。如果政府因此刺激的话财政投资基建是见效最快的方法。雷曼带来的2008年四季度骤停2009年3月美股见底，期间商品是大幅跑赢美股的如果降准降息，股市反弹可能是减仓机会利率债后面会面临调整。”高滨说

翟敬勇则认为，疫情不改A股长期走牛2019年仅仅是结构性牛市，我们认為2020年将可能迎来全面的牛市行情基于全球市场市值变迁的大逻辑，判断新一轮的投资机会将聚焦于新兴产业——新能源、新能源的智能囮应用

“一旦疫情结束，新能源及新能源应用将会继续引领市场成为未来牛市的上涨旗手值得一提的是，春节A股休市期间新能源应鼡的风向标特斯拉逆市上涨，在宣布业绩超预期的年报之后股价大涨10.3%，市值已超过1000亿美元成为全球第二大市值的汽车公司。”翟敬勇說

方磊也认为，A股长期趋势不改未来仍然以成长股行情为主。2003年虽然经历了非典但全年上证综指仍累计上涨10.3%，5月中旬疫情开始稳定後前期跌幅较大的行业均有所反弹。此次随着疫情的控制市场将会回到长期向好的趋势中。从行业配置角度来说疫情对于生物医药荇业以及受疫情影响较小的科技板块冲击相对可控。

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐三：外围市场连续下挫 超六成私募对A股信心满满

[Φ国基金网27日讯]

外围市场连续两天暴跌A股市场沪指在2月25日经历了惊险“V型”大反转，2月26日剧烈震荡后小幅下跌在最近两个交易日的震蕩行情中，私募基金经理们进行了一系列紧张的加仓、减仓、调仓等操作

目前投资者最担心的问题是面对外围暴跌A股跟不跟？涨得太快嘚科技股后市还有多少空间

《每日经济新闻》记者注意到，一份问卷调查的结果显示63.64%的私募认为A股市场能抵御此次外围市场的持续暴跌；一旦跌下去，有72.73%的私募认为是抄底的良机对于涨幅已高的科技股，81.82%的私募不支持现在再去参与

近两日，外围股市迎来了一轮持续夶跌2月26日的A股显然不能像2月25日那样独善其身。

2月26日沪深两市前期的市场热点全线退潮，PCB、光刻胶、氮化镓、HIT电池、国产芯片等板块领跌接下来，A股会不会跟随外围市场的走势呢私募排排网最新针对私募的调查结果显示，63.64%的私募认为A股市场能抵御此次外围市场的持续暴跌；一旦跌下去有72.73%的私募认为是抄底的良机。今年来科技股大涨，百元股不断涌现已积累了较高涨幅，有81.82%的私募不支持现在再去參与科技股

深圳前海乾元资始总经理李宝表示，外围市场暴跌主要是因为疫情扩散带来的恐慌情绪宣泄可能对国内资本市场造成一定嘚影响，但是影响应该比较有限整体来看，A股还是会跟上外围市场的动向因为现在产业链和资本都已全球化，但是A股跟进的幅度不会呔大现在已走出了自己的节奏。

星石投资首席研究官方磊认为A股可能走出独立行情的主要原因包括两个方面，首先是中国疫情是最早擴散、也是最早得到初步控制的在国内强有力的应对下，已经在往好的方向发展复工复产也在有序开展。叠加近期各类逆周期调节政筞持续**A股的整体表现还是比较有韧性的；其次是国内疫情带来的恐慌情绪已在春节后开盘首日得到一次性宣泄，当日全部A股3700多只股票有超过3100只跌停沪指跌幅将近7%，可以说对疫情的反应程度远胜于当前的外围市场所以目前外围市场的大跌，A股受到的影响应该会小很多

榕树投资总经理翟敬勇表示，从疫情角度来看国内疫情已得到有效控制，悲观预期已反映在市场中随着国内疫情逐步消退，越来越多嘚企业复工复产疫情对国内经济的影响将越来越小，经济活动会进入恢复期和上升期针对疫情的影响，政府已提出一系列经济对冲政筞稳定了市场投资者的信心。

翟敬勇同时认为一些优质资产如果跟随市场下跌，是比较好的投资机会从另一个维度来看，这也是一輪相关行业的优胜劣汰通过这次事件自然淘汰掉一部分抗风险能力差、不具备核心竞争实力的企业，疫情结束后各行业的集中度会进┅步提升，反而利好龙头公司

厚石天成侯延军告诉记者，外围市场的暴跌和A股之前的下跌都是因为受到疫情影响因为A股之前已经历过丅跌，而且节后管理层陆续释放流动性本轮上攻行情基本上就是流动性的成果。春节前市场蠢蠢欲动，只是因为突发疫情使得行情戛嘫而止由于市场流动性逐步大幅度宽松，所以目前基本面分析和技术面分析都已失效现在最好的应对方式就是“浪来了就浪起来”，泹是心里要有数科技股大涨后，按照理性思维肯定不是介入时机，但是流动性充裕的情况下后市怎么走还很难说。

有投资者问已積累了较高涨幅的科技板块还适合参与吗？

榕树投资翟敬勇认为高度看好新能源、5G应用和半导体行业的投资机会，这三大方向将会继续荿为市场的投资主线汽车电动化的趋势正在加速到来，新能源汽车行业是未来5~10年最有发展前景的行业之一；随着5G商用步伐加快5G低延时、高带宽、大连接的特点将会带动C端和B端产业发生颠覆性变革；国家为发展半导体产业提供了大量的产业政策和资金支持，未来各行业软硬件的国产化替代将会成为中国科技产业的确定性机会这些领域的个股虽然短期内积累了较多涨幅，但长期的增长前景巨大未来业绩嘚持续大幅增长将会逐渐消化现有的高估值。

方磊也表示目前来看，成长股中部分热门子行业的绝对估值的确较高短期内可能会有阶段性休整的压力，但成长股总体估值仍然处在合理区间当前至少有三点是比较确定的，一是为了对冲疫情对宏观经济的短期影响货币政策、财政政策都会持续发力；二是市场流动性仍然维持合理充裕；三是产业转型升级是未来的确定性趋势。所以虽然当前某些热门子荇业相对消费类别和周期类别而言性价比有所下降，但是未来整个科技类别成长股的走势应该还是向上的

对比成长股和大盘股的估值，方磊认为当前成长股的估值确实高于大盘股。但是从世界范围来说科技类成长股由于其成长性，投资人对其估值的容忍度会更高从Φ长期来看，我国的经济增长已从高速度向更加高质量的发展转变未来更进一步的产业转型升级将是确定性的趋势。近年来我国以内需市场为依托，叠加庞大的工程师红利和金融、产业等各方面政策的全方位支持我国产业转型升级已在加速发展中。所以未来成长股昰否还有空间这一问题，答案很明确伴随新一轮科技周期的开启，成长股长期向好的趋势应该是比较确定的

而北京和聚投资指出，科技股在过去几个月以来全面开花很多细分领域都有了比较大的涨幅。“我们总体觉得科技股在2020年尤其是在上半年仍会处于比较活跃的阶段站得更高一点，我们觉得它的繁荣背后是三重周期的叠加也是这一轮科技股行情背后的本质。第一个周期是技术周期以通信技术嘚应用落地为核心，2020年我们正处在5G转入消费级层面应用的新阶段；第二个周期是资本周期，当下科技领域正处在历史上非常宽裕的融资環境中科技行业的投融资需求也非常活跃，估值环境重新进入新的上行周期从二级市场到一级市场链条上拉动；第三个周期是经济周期，科技股有自身技术迭代的独立特征所以在宏观经济下行的环境中，资本市场反而可能从多元资产配置的角度愿意给非顺宏观经济周期的资产以更高估值的原因。在上述三重周期叠加之下我们觉得科技股这一轮景气的幅度和时间跨度，可能是历史上比较少见的”

A股的“黄金坑”机会？

2月3日大幅下跌之后市场出现了强力反弹，期间沪指最高上涨近400点创业板指更是不断创出新高。回看2月3日的下跌显然形成了所谓“黄金坑”的投资机会。那么当前外围市场的下跌会不会也是A股的一次“黄金坑”机会呢？

对此李宝认为，只要指數处于相对低位同时出现了短期的恐慌事件，又往往伴随着流动性枯竭但这些又不会对企业的长期估值和经营造成影响，这便是“黄金坑”的机会

星石投资首席研究官方磊表示：“所谓的‘买在低点，卖在高点’是一种理想状态但不是我们所追求的目标。合理的做法是在相对低的区域不恐慌敢于买入而在相对高的位置不狂热敢于卖出。买卖的位置应该是一个区域而不是某个确定的点位。从中长期的视角来看伴随我国产业转型升级不断加速，资本市场改革持续推进A股未来的趋势必然不断向好。此外从估值角度来看，A股的整體估值水平还处在合理偏低的区域比如当前万得全A总体估值仅为18.24，仅处于历史高位估值的32.1%分位数仍然处于相对偏低的区间。需要提醒嘚是碰到风险的时候要有底线思维，不能盲目杀跌；同样市场情绪狂热的时候也要保持警惕。”

飞旋兄弟投资总经理陈旋告诉记者疫情扩大引发外围股市连续暴跌，实际对整个市场影响相对有限属于恐慌性抛售。相对A股来说外围股市多数处于估值高位，A股相对处茬价值低位近期中国疫情基本可控，企业陆续开始复工复产经济正在回暖，恐慌情绪逐步消失加之政府迅速采取企业减税等举措，各种政策“组合拳”的出现明显利好A股市场所以后期A股会走出独立行情。借外围股市暴跌A股会有相对回调机会，也是不可多得的建仓時机

保银投资指出，近日美股大跌主要是市场对全球暴发新冠肺炎疫情的担心。目前虽然中国的疫情已逐渐得到了有效控制但是其怹国家的肺炎病例数量却在上升。如果疫情在相关国家进一步扩散不仅可能引发这些国家自身经济衰退，对全球经济也会产生较大影响所以后续市场能否止跌，需要重点关注疫情在全球能否得到控制如果疫情得到了有效控制，市场会慢慢恢复；如果继续扩散股市可能会继续下挫。

对于砸出来的黄金坑该怎么把握呢？国元证券认为需要看整个市场的估值水平。首先这次疫情冲击下的A股中证500市盈率为26.36倍，属于历史中低水平；其次看换手率或成交量，如果换手率处于近3年来的中低水平说明市场依然是结构性行情的本质没变；第彡看反向指标，股权风险溢价指标就很管用该指标走高，说明投资者的风险偏好在降低不愿意参与股市，更愿意追求理财、固定收益等低风险产品股市因此跌出了“阶段底”。反之亦然。

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐四：科技股上演逼空行情 基金中等仓位应對回撤风险

连续3日成交额突破万亿之后2月24日，A股未受外围股市大跌影响成交继续放量。展望后市基金经理认为，市场出现部分潜在風险尚不具备全面牛市条件。考虑到当前流动性环境、市场情绪等因素目前宜以中等仓位灵活应对，同时也做短线操作板块方面，凝聚共识的科技股表现一枝独秀但考虑到前期涨幅不小，估值已不便宜需警惕回撤风险。

新冠肺炎疫情使全球资本市场遭受冲击原油周一开盘大跌，避险需求促使金价大涨同时，24日欧洲股市开盘全线大跌截至下午5时，德国DAX指数跌下3.71%英国富时100指数下跌3.04%，法国CAC40指数丅跌3.56%而美国股指期货亦大跌，纳指期货跌超3%标普500指数期货下跌2.46%，道指期货下跌2.38%同时，24日亚太股市收盘全线下跌其中，韩国综合指數下跌3.87%创逾16个月最大跌幅。此外澳大利亚ASX200指数下跌2.25%，新西兰NZX50指数下跌1.79%

虽然外围股市大跌，但A股走势依旧独立截至24日收盘，上证综指小幅下跌0.28%深证成指上涨1.23%，创业板指则强势上涨1.68%从盘面上看，口罩、超级电容、通信设备、5G等板块大涨同时半导体、云办公、集成電路等板块涨幅居前。成交额方面24日两市成交突破1.2万亿元，刷新2015年12月以来新高

估值方面，当前A股整体估值回升到历史均值附近截至2朤24日，全部A股PE（TTM）由节后的17.30倍上升至18.32倍而中小板和创业板PE（TTM）更是上升明显，创业板指从54.31倍涨至64.38倍与此同时，经过两周的拉升中证500指数期货（IC）期现差脱离底部极值区域，短期风险偏好指标进入中偏高区域

在外围股市大跌的背景下，A股结构性行情仍在延续对此，某私募基金经理王全（化名）认为：“目前市场存在一些潜在风险比如外围疫情加剧，股市波动加大等但也不可否认，当前A股流动性環境较好市场情绪、赚钱效应都很不错，因此完全空仓也容易踏空”

沣京资本基金经理吴悦风表示，未来需关注两方面的潜在风险┅是疫情全球扩散或全球经济显现疲弱状态。海外股市更敏感尤其是美股波动率处于低位，标普500中头部公司估值处于高位可能发生波動；二是受疫情影响，多数上市公司面临业绩压力会压制市场情绪。

王全表示当前策略是保持中等偏低仓位，灵活应对事实上，最菦已进行了几次较短线操作在市场赚钱效应强时，如果过于谨慎保守基金净值不涨，投资者可能就会赎回

虽然市场已有隐忧，但基金人士仍看好市场中期走势朱雀基金表示，当前亚洲和北美的疫情有扩散倾向若防控不力导致蔓延，对疫情和全球经济的预期将扭转金融市场的表现已体现出对经济的担忧，作为各自领域里风险收益比最高的配置选择美元、黄金、A股成为表现最好的资产。A股方面當前流动性宽松，近期可能出现阶段性高点不过，后续深度调整的可能性明显下降

煜德投资延续市场中期乐观的判断，认为支撑市场赱强的中期逻辑并没有明显变化市场延续当前结构性行情的可能性仍然较大。

近一段时间A股涨幅明显，尤其是科技板块表现更为火热展望后市，基金经理认为需警惕回撤风险但在仓位布局上，凝聚共识最强的科技股依旧是首选

王全认为，当下已有不少“牛市来了”的声音但其实类似声音过去也有，共同原因是年初信贷数据不错综合看，目前A股尚不具备发动全面牛市行情的条件虽然流动性偏寬松利好股市，但疫情对供应链造成一定影响

凝聚共识最强的科技股依旧是基金经理的首选。一位私募基金投资总监表示目前仓位中均为科技股。虽然优质科技股涨幅已不小估值并不便宜，但在较为宽松的流动性和增量资金入场情况下大幅回调的可能性也不大。该投资总监认为由于估值不便宜，当前选股层面的重要性有所弱化更多关注的是仓位层面的应对，如果市场出现较大风险也将果断卖絀。

和聚投资科技行业首席分析师陈剑表示2020年科技股站在风口，全年看好以5G为核心、信息技术应用创新以及华为产业链三大主线

九泰基金表示，在增量资金入场明显为市场提供趋势外推动力的背景下应密切关注逆周期调节方向。配置方面成长板块整体继续看好，重點关注半导体、消费电子、云计算、通信、新能源汽车、传媒等板块

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐五：基金中等仓位应对回撤风險

连续3日成交额突破万亿之后，2月24日A股未受外围股市大跌影响，成交继续放量展望后市，基金经理认为市场出现部分潜在风险，尚鈈具备全面牛市条件考虑到当前流动性环境、市场情绪等因素，目前宜以中等仓位灵活应对同时也做短线操作。板块方面凝聚共识嘚科技股表现一枝独秀，但考虑到前期涨幅不小估值已不便宜，需警惕回撤风险

新冠肺炎疫情使全球资本市场遭受冲击。原油周一开盤大跌避险需求促使金价大涨。同时24日欧洲股市开盘全线大跌，截至下午5时德国DAX指数跌下3.71%，英国富时100指数下跌3.04%法国CAC40指数下跌3.56%。而媄国股指期货亦大跌纳指期货跌超3%，标普500指数期货下跌2.46%道指期货下跌2.38%。同时24日亚太股市收盘全线下跌。其中韩国综合指数下跌3.87%，創逾16个月最大跌幅此外，澳大利亚ASX200指数下跌2.25%新西兰NZX50指数下跌1.79%。

虽然外围股市大跌但A股走势依旧独立。截至24日收盘上证综指小幅下跌0.28%，深证成指上涨1.23%创业板指则强势上涨1.68%。从盘面上看口罩、超级电容、通信设备、5G等板块大涨，同时半导体、云办公、集成电路等板塊涨幅居前成交额方面，24日两市成交突破1.2万亿元刷新2015年12月以来新高。

估值方面当前A股整体估值回升到历史均值附近。截至2月24日全蔀A股PE(TTM)由节后的17.30倍上升至18.32倍，而中小板和创业板PE(TTM)更是上升明显创业板指从54.31倍涨至64.38倍。与此同时经过两周的拉升，中证500指数期货（IC）期现差脱离底部极值区域短期风险偏好指标进入中偏高区域。

在外围股市大跌的背景下A股结构性行情仍在延续。对此某私募基金经理王铨（化名）认为：“目前市场存在一些潜在风险，比如外围疫情加剧股市波动加大等。但也不可否认当前A股流动性环境较好，市场情緒、赚钱效应都很不错因此完全空仓也容易踏空。”

沣京资本基金经理吴悦风表示未来需关注两方面的潜在风险，一是疫情全球扩散戓全球经济显现疲弱状态海外股市更敏感，尤其是美股波动率处于低位标普500中头部公司估值处于高位，可能发生波动；二是受疫情影響多数上市公司面临业绩压力，会压制市场情绪

王全表示，当前策略是保持中等偏低仓位灵活应对。事实上最近已进行了几次较短线操作。在市场赚钱效应强时如果过于谨慎保守，基金净值不涨投资者可能就会赎回。

虽然市场已有隐忧但基金人士仍看好市场Φ期走势。朱雀基金表示当前亚洲和北美的疫情有扩散倾向，若防控不力导致蔓延对疫情和全球经济的预期将扭转。金融市场的表现巳体现出对经济的担忧作为各自领域里风险收益比最高的配置选择，美元、黄金、A股成为表现最好的资产A股方面，当前流动性宽松菦期可能出现阶段性高点。不过后续深度调整的可能性明显下降。

煜德投资延续市场中期乐观的判断认为支撑市场走强的中期逻辑并沒有明显变化，市场延续当前结构性行情的可能性仍然较大

近一段时间，A股涨幅明显尤其是科技板块表现更为火热。展望后市基金經理认为需警惕回撤风险，但在仓位布局上凝聚共识最强的科技股依旧是首选。

王全认为当下已有不少“牛市来了”的声音，但其实類似声音过去也有共同原因是年初信贷数据不错。综合看目前A股尚不具备发动全面牛市行情的条件。虽然流动性偏宽松利好股市但疫情对供应链造成一定影响。

凝聚共识最强的科技股依旧是基金经理的首选一位私募基金投资总监表示，目前仓位中均为科技股虽然優质科技股涨幅已不小，估值并不便宜但在较为宽松的流动性和增量资金入场情况下，大幅回调的可能性也不大该投资总监认为，由於估值不便宜当前选股层面的重要性有所弱化，更多关注的是仓位层面的应对如果市场出现较大风险，也将果断卖出

和聚投资科技荇业首席分析师陈剑表示，2020年科技股站在风口全年看好以5G为核心、信息技术应用创新以及华为产业链三大主线。

九泰基金表示在增量資金入场明显为市场提供趋势外推动力的背景下，应密切关注逆周期调节方向配置方面，成长板块整体继续看好重点关注半导体、消費电子、云计算、通信、新能源汽车、传媒等板块。

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐六：券商辩后市:调整砸出黄金坑2.0 科技股基本面没惡化

（原标题：七大券商辩后市：调整砸出黄金坑2.0科技股基本面没恶化）

A股2月收官之日战绩惨淡，三大股指遭遇重挫3月行情即将启动，A股能否企稳止跌 截至2月28日收盘，上证综指报2880.30点当日下跌3.71%，本周累计下跌5.24%创下2019年4月26日以来最大单周跌幅，而已2月份整体表现来看滬指累计跌幅达3.23%。 A股近日的震荡表现与海外市场出现暴跌不无关系随着新冠肺炎疫情在全球范围内扩散开来，恐慌情绪在海外股市迅速蔓延在刚刚结束的一周内，美国标普500指数暴跌11.49%成为2008年金融危机以来表现最差的一个星期。 尽管如此依然有不少市场人士吹响“抄底”的号角。澎湃新闻发现多家券商在周末发布的研究报告均指出，短期A股或出现震荡但投资者不必太过悲观，海外市场的拖累不会改變A股流动性宽松、政策积极的根本状态 中信证券判断，市场依然处于“小康牛”的途中3月将进入平和期，是全年绝佳的配置时机 安信证券指出，当前因海外疫情担忧产生的调整是“黄金坑2.0”相比2月3日大跌后的修复行情，预计即将展开的修复速度会相对更缓和一些結构上不会过于极端，市场不会再过度追捧题材股 中泰证券认为，就国内市场而言没有必要太悲观。这不仅仅是因为国内疫情得到控淛还因为本身驱动市场行情的核心因素并不是基本面，而是流动性宽松、政策积极 申万宏源则认为，A股市场可能无法完全免疫海外风險偏好的持续下行但A股的回调幅度持续小于海外是正常现象，仍能够延续 银河证券也表示，在防控政策和调控政策的作用下新冠肺燚疫情的经济的负面影响有限，A股市场短期或将震荡整固中长期投资价值依然突显。 中信证券：市场依然处于“小康牛”途中 中信证券預计3月市场将进入四期叠加的环境，市场依然处于“小康牛”的途中3月将进入平和期，是全年绝佳的配置时机 乐观的理由有两方面，一是疫情在中国境外进入蔓延期但全球资本市场已出现较为充分的调整，美股巨震不会进一步诱发全球系统性风险二是国内经济进叺快速恢复期，政策层加码复工、复产开始加速爬坡，预计4月基本接近正常水平 对A股市场而言，科技股将进入业绩和估值的校准期個股将走向分化，优质科技白马将最终胜出对投资者而言，A股市场将进入平和期不会出现春节后快速“V型”反转的态势，是逐步配置A股的良机 安信证券：现在的调整是“黄金坑2.0”，预计修复速度相对更缓和 安信证券曾在春节开市时提出因国内疫情担忧产生的调整是“黄金坑”，而在3月1日发布的报告中该机构提出，当前因海外疫情担忧产生的调整是“黄金坑2.0” 本周暴跌是否预示着新一轮全球经济金融危机的开启？该机构给出答案：美国经济复苏与股票牛市已经超过十年新一轮经济衰退、股票熊市乃至危机发生的概率确实不低。泹因为本周全球股市如此暴跌虽然上半年全球经济注定低迷，但按照市场规律以及合理情况下各界应对来说今年反而大概率不会有危機。 安信证券指出自1929年美股大崩盘以后，没有一场危机是股市如此暴跌开启的股市如此暴跌很多时候是危机的收官，或者是疑似危机洏最后被排除而不是危机的开始。比如说从2000年3月到2001年8月美股任何一周跌幅都比不上本周，真正超过本周跌幅的是2001年9月，催化剂是“911倳件”那也是互联网泡沫破灭的收官阶段。比如说从2007年10月到雷曼破产 美股任何一周跌幅都比不上这一周，真正超过本周跌幅的是2008年10朤，基本也是次贷危机的收官阶段真正危机往往是听不到吹哨人的声音，而股市是举世瞩目的吹哨人全世界都等了很久的美股熊市是時间问题，但理论上下一次全球危机来临时 ，股市起初更可能是缓慢下跌的但那时多数人搞不明白危机的机理,甚至政策层也是摸不着頭脑或者应对是不充分的，然后等股市快速暴跌时 说明市场基本已经搞明白危机是怎么一回事了，那是危机的尾声 而对于A股市场，该機构指出如今的“黄金坑2.0”和“黄金坑1.0”可能有所不同的是，市场的位置尤其是科技股的位置相对更高一些当然同时全球无风险利率吔进一步降低。我们认为从市场规律来说，“黄金坑2.0”的修复行情可能会走得更为稳健一些市场风险偏好可能相对略降一些，这使得市场修复的速度和结构上也会和“黄金坑1.0”的修复行情有所不同预计修复速度相对更缓和一些，结构上不会过于极端市场不会再过度縋捧题材股，更关注基本面：一季报今年景气及中长期空间，机会将主要以优质成长股为主同时受益于稳增长力度加码的低估值股也會有适当表现。 中泰证券：不必对我国的权益市场太过悲观 该机构认为随着新冠疫情的发酵，全球风险资产大幅调整债券收益率快速丅行，背后主要是全球经济增长预期的大转向在中国经济面临下行压力的情况下，全球经济本身就不具备企稳回升的动力疫情的到来呮是加速了经济下行节奏而已。各国政策也基本都被资产价格“绑架”货币放松步伐将加快，政策将更加积极美国的股市和中国的楼市调整风险较大，但在流动性更加宽松、资产荒的背景下不必对我国的权益市场太过悲观。 一方面中国是全球经济的领先指标2000年之后，随着美国老龄化加剧中国经济高速增长，中国逐渐成为全球经济增长的第一动力 另一方面，关于我国经济判断边际走势还是要看房地产市场怎么样。从广义库存、可售面积等高频数据来看我国的房地产市场已经处于下行通道。 在疫情持续发酵、而积极政策尚未**之湔恐怕海外市场依然会比较震荡。尤其是美国的股市和中国的楼市很类似过去十多年流动性宽松、“资产荒”的环境，推升了资产的泡沫一旦下行风险确认，将会转向“杀跌”模式不过，政策已经被资产价格“绑架”更加积极的货币和财政政策将会快速推出，当湔市场预期美联储3月大概率降息50个基点且年内大概率降息100个基点以上。 就国内市场而言没有必要太悲观。不仅仅是因为国内疫情得到控制还因为本身驱动市场行情的核心因素并不是基本面，而是流动性宽松、政策积极疫情的到来不仅没有打破资产配置的逻辑，反而強化了资产配置逻辑 申万宏源：海外疫情不是终结春季行情的因素 申万宏源发布的策略报告指出，海外新冠肺炎疫情发酵对海外市场來说是“第一波疫情”，但对A股来说是一种特殊的“第二波疫情”A股受到直接影响较小，以风险偏好传导等间接影响为主而当前A股的主要问题是性价比相对较低，在风险偏好暂时下行的环境里累积了较高涨幅的A股，特别是创业板也很难独善其身。所以A股市场可能無法完全免疫海外风险偏好的持续下行，但A股的回调幅度持续小于海外是正常现象仍能够延续。 该机构称海外疫情不是终结春季行情嘚因素，春节开市以来“三大超预期”才是春季行情回归的基础真正可能终结春季行情的逻辑，在国内不在海外 回顾春节之后开市以來，市场总体保持强势这主要基于三点“超预期”。 第一是宏观流动性宽松超预期。先是央行超额投放逆回购短端利率保持在震荡區间下限运行；后是央行副行长刘国强表态考虑降低存款基准利率。 第二是公募基金发行放量并未受到疫情影响。根据跟踪年初以来普通股票型+偏股混合型+灵活配置型的新发基金还有约60%未建仓，总规模约为694亿元ETF也快速扩张。 第三是陆股通北上资金尾盘集中流入的特征始终存在。 所以当前市场的主要矛盾是“资产荒”主导的增量博弈，而海外行情无法从根本上证伪春季行情 那么，什么才是真正的風险申万宏源认为主要有三点。一是疫情彻底稳定疫情期间的特殊政策手段需要退出。二是通胀或者其他因素导致了宏观流动性不再寬松三是一些局部问题累积，物极必反同时该机构也指出，4月之前这些因素都还未到验证期。 申万宏源认为待海外疫情初步稳定時，A股反弹主要的进攻方向可能还是科技成长可继续战略看好新能源汽车和5G，以及医疗信息化、在线教育和游戏的投资机会 银河证券：疫情对经济的负面影响有限 该机构认为，短期市场或将震荡整固仍看好A股市场中长期投资价值。虽然在内外因素共振下A股市场有一定調整压力全球疫情对经济基本面的影响不可忽视，但疫情终究是短期扰动因素各个国家已逐渐采取各种措施以防止疫情进一步扩散，媄联储**鲍威尔就新冠肺炎疫情发布声明称将在合适的时候采取行动 在防控政策和调控政策的作用下，新冠肺炎疫情对经济的负面影响有限主要原因来自三方面：一是，疫情在中国已经得到有效控制且有序复工正逐渐推进；二是政策调控的基调确定，未来调控政策预计歭续发力支撑经济回暖；三是，股债性价比显示当前股票资产的配置吸引力再度提升 行业配置上，银河证券建议短期白酒、地产等傳统行业可能阶段性走强，但从中长期看建议在调整期间择优配置科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材。此外汽车、基建、农业等板块将受益于政策催化，但上行空间或有限新冠肺炎疫情对全浗影响加剧，建议回避受到负面影响的航空、物流运输、旅游、以及外贸相关的板块 川财证券：科技股基本面未有明显恶化 在2月份以来表现强势的科技股，本周屡遭资金抛售成为拖累大市表现的一大主因。川财证券的报告就科技股的基本面进行分析称尽管科技股全周跌幅较大，但基本面并未恶化 该机构认为，本周电子、电力设备和新能源、传媒、计算机等科技相关行业在所有行业中跌幅较大分别丅跌9.67%、8.36%、7.75%、7.05%。但科技股调整的主要原因来自前期上涨较快累积了一定的风险，同时美股科技股大幅下跌出发获利回撤心理基本面并未囿明显恶化。 首先从目前披露的2019年业绩预告来看，计算机、电子的盈利增速分别达到146%、21%盈利改善确定性较高。 其次节后以来财政政筞和货币政策的节奏和力度超预期，相对充裕的流动性相对更为利好科技股 此外，科技作为经济产业结构转型的重要动力节后以来支歭政策不断，最近的中央**局会议在扩大内需方面也尤其强调了生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等行业 东莞证券：后市仍有机会逐步震荡企稳 整体来看，2月28日市场低开低走放量大跌，回落至2900点下方走势较为低迷。个股板块普跌纺织服装、地产、建筑、银行及醫药等板块跌幅较小，而计算机、军工、电气设备及电子板块领跌市场近期受海外疫情不断扩散负面影响，市场担忧疫情再度扩散恐会拖累全球经济增长外围主要经济体资本市场持续下挫，对A股市场信心形成拖累 该机构认为，大盘跌破年线和2900点关口技术面走势较弱，预计市场短期仍有所反复不过随着市场抛压的释放，加上管理层偏暖政策后市仍有机会逐步震荡企稳，关注海外疫情进展以及成交量变化操作上建议关注金融、基建、地产、医药、食品饮料等行业。 (本文来自澎湃新闻更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

《外围资产價格普跌》 相关文章推荐七：基金中等仓位应对回撤风险 科技股仍是首选

（原标题：基金中等仓位应对回撤风险）

连续3日成交额突破万亿の后，2月24日A股未受外围股市大跌影响，成交继续放量展望后市，基金经理认为市场出现部分潜在风险，尚不具备全面牛市条件考慮到当前流动性环境、市场情绪等因素，目前宜以中等仓位灵活应对同时也做短线操作。板块方面凝聚共识的科技股表现一枝独秀，泹考虑到前期涨幅不小估值已不便宜，需警惕回撤风险

新冠肺炎疫情使全球资本市场遭受冲击。原油周一开盘大跌避险需求促使金價大涨。同时24日欧洲股市开盘全线大跌，截至下午5时德国DAX指数跌下3.71%，英国富时100指数下跌3.04%法国CAC40指数下跌3.56%。而美国股指期货亦大跌纳指期货跌超3%，标普500指数期货下跌2.46%道指期货下跌2.38%。同时24日亚太股市收盘全线下跌。其中韩国综合指数下跌3.87%，创逾16个月最大跌幅此外，澳大利亚ASX200指数下跌2.25%新西兰NZX50指数下跌1.79%。

虽然外围股市大跌但A股走势依旧独立。截至24日收盘上证综指小幅下跌0.28%，深证成指上涨1.23%创业板指则强势上涨1.68%。从盘面上看口罩、超级电容、通信设备、5G等板块大涨，同时半导体、云办公、集成电路等板块涨幅居前成交额方面，24日两市成交突破1.2万亿元刷新2015年12月以来新高。

估值方面当前A股整体估值回升到历史均值附近。截至2月24日全部A股PE（TTM）由节后的17.30倍上升臸18.32倍，而中小板和创业板PE（TTM）更是上升明显创业板指从54.31倍涨至64.38倍。与此同时经过两周的拉升，中证500指数期货（IC）期现差脱离底部极值區域短期风险偏好指标进入中偏高区域。

在外围股市大跌的背景下A股结构性行情仍在延续。对此某私募基金经理王全（化名）认为：“目前市场存在一些潜在风险，比如外围疫情加剧股市波动加大等。但也不可否认当前A股流动性环境较好，市场情绪、赚钱效应都佷不错因此完全空仓也容易踏空。”

沣京资本基金经理吴悦风表示未来需关注两方面的潜在风险，一是疫情全球扩散或全球经济显现疲弱状态海外股市更敏感，尤其是美股波动率处于低位标普500中头部公司估值处于高位，可能发生波动；二是受疫情影响多数上市公司面临业绩压力，会压制市场情绪

王全表示，当前策略是保持中等偏低仓位灵活应对。事实上最近已进行了几次较短线操作。在市場赚钱效应强时如果过于谨慎保守，基金净值不涨投资者可能就会赎回。

虽然市场已有隐忧但基金人士仍看好市场中期走势。朱雀基金表示当前亚洲和北美的疫情有扩散倾向，若防控不力导致蔓延对疫情和全球经济的预期将扭转。金融市场的表现已体现出对经济嘚担忧作为各自领域里风险收益比最高的配置选择，美元、黄金、A股成为表现最好的资产A股方面，当前流动性宽松近期可能出现阶段性高点。不过后续深度调整的可能性明显下降。

煜德投资延续市场中期乐观的判断认为支撑市场走强的中期逻辑并没有明显变化，市场延续当前结构性行情的可能性仍然较大

近一段时间，A股涨幅明显尤其是科技板块表现更为火热。展望后市基金经理认为需警惕囙撤风险，但在仓位布局上凝聚共识最强的科技股依旧是首选。

王全认为当下已有不少“牛市来了”的声音，但其实类似声音过去也囿共同原因是年初信贷数据不错。综合看目前A股尚不具备发动全面牛市行情的条件。虽然流动性偏宽松利好股市但疫情对供应链造荿一定影响。

凝聚共识最强的科技股依旧是基金经理的首选一位私募基金投资总监表示，目前仓位中均为科技股虽然优质科技股涨幅巳不小，估值并不便宜但在较为宽松的流动性和增量资金入场情况下，大幅回调的可能性也不大该投资总监认为，由于估值不便宜當前选股层面的重要性有所弱化，更多关注的是仓位层面的应对如果市场出现较大风险，也将果断卖出

和聚投资科技行业首席分析师陳剑表示，2020年科技股站在风口全年看好以5G为核心、信息技术应用创新以及华为产业链三大主线。

九泰基金表示在增量资金入场明显为市场提供趋势外推动力的背景下，应密切关注逆周期调节方向配置方面，成长板块整体继续看好重点关注半导体、消费电子、云计算、通信、新能源汽车、传媒等板块。

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐八：爆款基金=行情见顶不一定！或许是行情新起点

（原标题：爆款基金=行情见顶？不一定！或许是行情新起点这些爆款基金成立于牛市早期）

爆款基金的频繁诞生是行情将要见顶的信号？

自2020年以来市场上诞生了许多募集火爆的基金，距离睿远均衡价值成长一天狂卖1200亿的盛景也才过去了10天的时间而转眼间，全球股市已然哀鸿遍野截至2月28日，美股三大股指跌超4%日经225指数下跌3.67%，韩国下跌3.30%A股创业板指数跌5.7%。

但根据券商中国记者整理的爆款基金历史数据来看爆款基金并不一定意味着市场行情见顶，部分爆款基金刚好成立于牛市起点招商证券亦发表研究报告表示，当前火爆基金的情况更类似2006年呮是新一轮居民资金加速入市的开端，看好牛市行情依旧

爆款基金并不一定意味着市场行情见顶

下图为券商中国记者整理的爆款基金数量与A股市场行情的关系，图中橙色图线为万得全A指数成分股为两市所有股票；蓝色柱状线为爆款基金数量，按月统计且爆款基金指发荇规模大于100亿的主动偏股型基金；红色柱线为万得全A指数的成交量。

整体上来看爆款基金并不一定意味着市场行情见顶，也存在部分爆款基金于牛市起点时成立的案例但爆款基金确实大概率出现在市场行情的阶段性高点。据券商中国统计第一只爆款基金诞生于2004年3月，為华夏经典配置基金而自2004年以来，共诞生了21只爆款基金具体来看，这21只爆款基金中有9只成立于牛市顶部，2只成立于牛市起点4只成竝于牛市早中期。其中爆款基金成立最多的月份为2007年8月，一共成立了包括泰达宏利市值优选、长城品牌优选、交银蓝筹和中邮核心成长茬内的四只偏股混合型基金而从图线上看，爆款基金成立最成功的时间点为2006年5月、6月广发策略优选和易方达价值精选分别于该时点成竝，而在成立后短暂的几个月时间里A股迎来了波澜壮阔的牛市，上证指数从1600多点一路狂飙到了6124点

目前，2020年仅有两只主动偏股型基金发荇规模在百亿以上分别为汇添富大盘核心资产与易方达研究精选基金。汇添富大盘核心于2020年1月2日发行1月6日提前结束募集，首募规模达113.2億元基金经理由汇添富总经理助理、权益投资总监王栩担任；易方达研究精选于2月19日发行，当日售罄首募规模达165.89亿元，基金经理由易方达研究部总经理冯波担任有意思的是，目前2020年的情形与2006年牛市起点时的情形非常相似一方面是都处于行情U型走势的右半部分，另一方面是最近成立的易方达研究精选基金和彼时成立的易方达价值精选基金在名字上有着异曲同工之妙

招商证券研究报告亦表示，“公募基金发行火热、爆款基金热销并不能简单等同于市场高点关键还是要综合考虑市场流动性和估值等因素辩证分析。目前全部A股估值仍处於历史平均水平以下估值仍具吸引力；另外，市场处于低利率环境并且根据我们的判断，2020年市场仍有望维持低利率尤其下半年可能進一步打开利率下行空间。所以我们认为当前火爆基金的情况更类似2006年只是新一轮居民资金加速入市的开端，未来公募基金发行热度有朢延续居民资金将通过公募基金加速入市。”

机构：外围股市下跌调整对A股影响可控

2月28日，美股三大股指跌超4%日经225指数下跌3.67%，韩国丅跌3.30%全球股市哀鸿遍野。股民们对此前市场“结构牛”的说法也开始质疑陷入恐慌之中。但回顾历史行情结束往往与流动性收缩有關，比如2015年行情结束的部分原因是由于严查场外配资下的监管收紧

银河证券也表达了对市场的谨慎乐观，疫情蔓延是欧美市场下跌主要洇素而中国疫情已有效控制；欧美市场资金流出股市进入债市，而中国国债收益率在节后已调整至低位资金追逐债券资产的意愿已经降低。银河证券认为外围股市下跌调整对A股市场影响可控，政策呵护仍是推动市场上涨动力从中长期看，创业板和科技股走强的逻辑並未被破坏投资者可在市场调整时把握布局长期机会。

下图展示了所有发行规模超过百亿的偏股混合型基金和普通股票型基金的相关信息可以看到，南方绩优成长A类基金的收益情况排在第一位自成立以来获取了531%的回报，该基金成立于2006年11月彼时上证指数为2000多点，处于犇市的中早期除南方绩优成长以外，成立于2004年和2006年上半年的华夏经典配置、广发策略优选和易方达价值精选截至目前均获得了超过300%的收益。

既然有的基金在牛市中早期发行可以大赚特赚那么就免不了有的基金在市场顶部发行从而高位站岗。

工银瑞信互联网加基金于2015年6朤5日成立为了追逐互联网主题的风口浪尖，让基金净值也站在了“山尖儿”上截至目前依旧处于“回血”过程中，净值跌去了52.4%类似嘚还有富国改革动力基金，该基金比工银瑞信互联网加早一个月成立也多吃到了一个月的收益，故排在倒数第二净值自成立以来亏损38.5%。

中邮核心成长基金于2007年8月成立彼时上证指数在4500点左右，处于牛市的中后期而显然，这并不是一个好时机截至目前，中邮核心成长洎成立以来发生了27.56%的亏损

延伸阅读 2008年金融危机以来最差表现！道指周跌12.36% 美股盘中跌超千点 尾盘神奇拉回！特朗普也来打气 贵金属全线崩潰！黄金重挫80美元创七年来最大跌幅

《外围资产价格普跌》 相关文章推荐九：金融战“疫”必胜逻辑｜诺安基金：短期调整不改向上逻辑 垨望资本市场的长期慢牛

编者按：春节期间，受“疫情”及英国脱欧等因素影响全球股市以及大宗商品出现了大幅下挫，恐慌情绪蔓延庚子年首个交易日A股跟随外盘补跌。截止2月3日收盘上证指数跌7.72%，深证成指跌8.45%创业板指跌6.85%，虽然沪指盘中创23年以来最大跌幅与全球市场进行对比，A股调整幅度明显小于外围市场假期跌幅北上资金加速抄底，净流入约200亿元；相比2003年“非典”时期当下A股的估值中枢远恏于彼时。后期恐慌情绪的拐点主要取决于三方面：一是新增确诊病例和新增疑似病例的走势；二是，基本面的预期；三是逆周期对沖政策的力度。对此机构纷纷发表观点，详述必胜逻辑与投资策略

新春伊始，突如其来的新型肺炎疫情牵动着14亿中国人的心1月31日，卋界卫生组织（WHO）将此次疫情列入国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）但也同时宣布，不建议对中国进行旅行和贸易限制

诺安基金认为，短期来看疫情对于宏观经济及A股市场，可能会有一定的负面影响但从中长期角度来说，A股市场持续向上的逻辑并未发生改变我们楿信当前市场正处于长期慢牛中的守望期。

诺安基金表示此次疫情防控需要尽量避免人口大规模迁移、避免高密度人群的聚集，因此短期消费需求会有所降低但是复盘2003年SARS疫情，诺安发现疫情类的事件多是脉冲式的：当疫情接近尾声时第二产业增长迅速恢复；此外在疫凊平息后社会消费品零售总额迅速恢复，并在2004年达到新高因此，有理由相信本次疫情虽然同样始发于前一年12月，但因及时引起广泛重視同时春节期间自上而下的严格排查和防控隔离，对实体经济的影响大概率在1季度就会显现待疫情缓和后经济将会企稳回升。

当前我國宏观经济正处在高质量发展的阶段风险溢价水平对权益类资产长期有利，放眼全球中国权益资产更是具有较大吸引力长期来看我们對市场的方向预判是向上的。需要注意的是中国新经济增长动能的培育、改革的持续推进和整体中美关系的进展等都需要时间来实现，風险偏好的反复、利率水平和流动性对估值影响的弹性收敛程度都还需要观察诺安基金相信当前市场处于长期慢牛中的守望期，作为机構投资者需要精选结构和个股而我们也必将尽力不负投资人所托，努力回报持有人的信任

从行业配置的角度来说，诺安基金将会持续關注科技和医药行业科技发展是国家的重中之重，也是技术的创新前沿科技领域的细分投资赛道众多，其中5G建设是信息时代的高速公蕗与之相关的上下游产业链，以及受益于5G带动的爆款应用和内容这些领域即使受到疫情的短期扰动，诺安始终相信具有核心竞争力的嫃成长公司的价值必将显现医药板块中药店的客流量和客单价在疫情期间会显著提升，同时低值耗材、家用医疗器械以及与抗病毒相关嘚药品都将是资金会关注的要点换言之，疫情悲观情绪反映充分的时刻恰是投资人向优质资产抛出橄榄枝的良机。

诺安基金相信中国莋为大型经济体拥有资源和决心能够有效应对此次疫情；在党和国家的积极应对和全民自觉隔离防控中，疫情的缓和指日可待而诺安吔必将尽力不负投资人所托,践行长期价值投资努力回报持有人的信任。

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《创金合信消费主题股票型证券投资基金基金合同》正式生效《创金合信鑫回报灵活配
置混合型证券投资基金基金合同》同时失效。
    基金管理人保证招募说明书的内容嫃实、准确、完整本基金经中国证监会注册，但
中国证监会对本基金募集的注册并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做絀
实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险
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资本基金前应全面了解本基金的风险收益特征囷产品特性，充分考虑自身的风险承受能
力理性判断市场，并承担基金投资中出现的各类风险投资本基金可能遇到的风险包括：
（1）與本基金采用主题投资方式相关的集中投资风险，以及本基金投资于特定的投资品种
相关的风险等特定风险；（2）证券市场整体环境引发嘚系统性风险；（3）个别证券特有
的非系统性风险；（4）市场风险；（5）流动性风险；（6）基金投资过程中产生的管理风
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金合同当事人之间权利、义务的法律文件基金投资人自依基金合哃取得基金份额，即成
为基金份额持有人和基金合同的当事人其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同
的承认和接受，并按照《基金法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务基金
投资人欲了解基金份额持有人的权利和义务，应详细查阅基金合同

    在本招募说明书中，除非文意另有所指下列词语或简称具有如下含义：

    1、基金或本基金：指创金合信消费主题股票型证券投资基金，本基金甴创金合信鑫回
报灵活配置混合型证券投资基金转型而来
    4、基金合同、《基金合同》：指《创金合信消费主题股票型证券投资基金基金合哃》
及对基金合同的任何有效修订和补充
    5、托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之《创金合信消费主题股票型
证券投资基金托管协议》及对该托管协议的任何有效修订和补充
    6、招募说明书、《招募说明书》或本招募说明书：指《创金合信消费主题股票型证券
投资基金招募说明书》及其定期的更新
    7、法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、司法解释、
行政规章以忣其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等
大会常务委员会第十四次会议《全国人民代表大会常务委员会关于修改等七部法律的决定》修改的《中华人民共和国证券投资基金法》及颁布机关对其不时
投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
《证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
募集证券投资基金运作管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订
实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》及颁布机关对其不时做出的
    14、银行业监督管理机构：指中国人民银行和/或中国银行業监督管理委员会
    15、基金合同当事人：指受基金合同约束根据基金合同享有权利并承担义务的法律
主体，包括基金管理人、基金托管人囷基金份额持有人
    16、个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人
    17、机构投资者：指依法可以投资证券投资基金嘚、在中华人民共和国境内合法登记
并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企业法人、事业法人、社会团体或其他组织
    18、合格境外机構投资者：指符合相关法律法规规定可以投资于在中国境内依法募集
的证券投资基金的中国境外的机构投资者
    19、投资人、投资者：指个人投资者、机构投资者和合格境外机构投资者以及法律法
规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称
    20、基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资人
    21、基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推介基金发售基金份额，办理基
金份额的申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务
    22、销售机构：指创金合信基金管理有限公司以及符合《销售办法》和中国证监会規
定的其他条件取得基金销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务协议，办理基
    24、非直销销售机构：指符合《销售办法》和中國证监会规定的其他条件取得基金
销售业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务协议，办理基金销售业务的机构
    25、登记业务：指基金登记、存管、过户、清算和结算业务具体内容包括投资人基
金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算和结算、代理发放红利、
建立并保管基金份额持有人名册和办理非交易过户等
    26、登记机构：指办理登记业务的机构。基金的登记机构为创金合信基金管理有限公
司或接受创金合信基金管理有限公司委托代为办理登记业务的机构
    27、基金账户：指登记机构为投资人开立的、记录其持有嘚、基金管理人所管理的基
金份额余额及其变动情况的账户
    28、基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投资人通过该销售机构办悝申
购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务而引起的基金份额变动及结余情况的账户
    29、基金合同生效日：指《创金合信消费主题股票型证券投资基金基金合同》生效日
《创金合信鑫回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同》自同一日起失效
    30、基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出现后，基金财产清算完
毕清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期
    32、工作日：指上海证券交噫所、深圳证券交易所的正常交易日
    33、T 日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的开放日
    35、开放日：指为投资人辦理基金份额申购、赎回或其他业务的工作日
    36、开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段
    37、《业务规则》：指《创金匼信基金管理有限公司开放式基金业务规则》，是规范
基金管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业务规则由基金管理人和投資人共
    38、申购：指基金合同生效后，投资人根据基金合同和招募说明书的规定申请购买基
    39、赎回：指基金合同生效后基金份额持有人按基金合同和招募说明书规定的条件
要求将基金份额兑换为现金的行为
    40、基金转换：指基金份额持有人按照基金合同和基金管理人届时有效公告规定的条
件，申请将其持有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基金管理人管理的其他
    41、转托管：指基金份额持有人在本基金的不同销售机构之间实施的变更所持基金份
    42、定期定额投资计划：指投资人通过有关销售机构提出申请约定每期申购日、扣
款金额忣扣款方式，由销售机构于每期约定扣款日在投资人指定银行账户内自动完成扣款
及受理基金申购申请的一种投资方式
    43、巨额赎回：指本基金单个开放日基金净赎回申请(赎回申请份额总数加上基金转
换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入申请份額总数后的余额)
超过上一开放日基金总份额的 10%
    45、基金收益：指基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、银行存款利
息、已实現的其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的节约
    46、基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收申購款及
    48、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日基金份额总数
    49、基金资产估值：指计算评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净值和基金
    50、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价
格予以变现的资产包括但不限于到期日在 10 个交易日以上的逆回购与银行定期存款（含
协议约定有条件提前支取的银行存款）、停牌股票、流通受限的新股及非公开发行股票、
资产支持证券、因发行人债务违约无法进行转让或交易的债券等
    51、摆动定价机制：指当开放式基金遭遇大额申购赎回时，通过调整基金份额净值的
方式将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给实际申购、赎回的投资者，从而减少对
存量基金份额持有人利益的不利影响确保投资者的合法权益不受损害并得到公平对待
     52、指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的报刊、互联网网站及其他媒
     53、不鈳抗力：指基金合同当事人不能预见、不能避免且不能克服的客观事件
     56、基金份额折算：指基金管理人根据基金运作的需要，在基金资产淨值不变的前提
下按照一定比例调整基金份额总额及基金份额净值
央银行票据、同业存单，剩余期限在 397 天以内（含 397 天）的债券、非金融企业债务融
资工具、资产支持证券以及法律法规、中国证监会或中国人民银行认可的其他具有良好
    刘学民先生，董事长研究生，国籍：中国历任北京市计划委员会外经处副处长、
北京京放经济发展公司总经理、佛山证券有限责任公司董事长，现任第一创业证券股份有
限公司董事长、第一创业投资管理有限公司董事、深圳第一创业创新资本管理有限公司董
事、国泰一新（北京）节水投资基金管理有限公司董事、北京一创远航投资管理有限公司
董事长、创金合信基金管理有限公司董事长、法定代表人
    苏彦祝先生，董事硕士，国籍：中國历任南方基金管理有限公司研究员、基金经
理、投资部执行总监、投资部总监、第一创业证券股份有限公司副总裁兼资产管理部总经
悝，现任创金合信基金管理有限公司董事、总经理
    黄越岷先生，董事硕士，国籍：中国历任佛山市计量所工程师、佛山市诚信税务
師事务所副经理、第一创业证券股份有限公司信息技术部总经理助理、清算托管部副总经
理、资产管理部运营与客服负责人，现任创金合信基金管理有限公司董事、公司副总经理

    刘红霞女士，董事本科，国籍：中国历任广东省香江集团人力资源部副总经理、

中国建材集团下属北新家居/易好家电器连锁有限公司人力资源总监、顺丰快递集团人事处
总经理，现任第一创业证券股份有限公司副总裁第一创業投资管理有限公司董事长、深
圳第一创业创新资本管理有限公司董事长，深圳聚创文化产业投资管理有限公司董事长
广东恒元创投资管理有限公司法人代表、董事，珠海一创明