9月20日中国移动领先开启5g套餐什麼时候出来预约，消费者 能够通过短信、“中国移动”APP、扫二维码3种 模式 参加中国移动5g套餐什么时候出来预约 9月29日，中国电信也开启了5G預约 运动 次日，中国联通紧随其后开启了5G预约 运动 。三大 经营商都先后开启了5g套餐什么时候出来的预约这也就预示着5g套餐什么时候絀来真的要来了 。而截止到当前 参加预约的5g套餐什么时候出来的人数已经超过了千万5G真的已经火到这种程度了吗？

千万预约的背后是缺乏百万的销售量

9月20日起中国移动、中国电信、中国联通三大 经营商先后开启了5g套餐什么时候出来预约，并提供了诸多的优惠和福利 中國移动会依据网龄的 工夫为订购5g套餐什么时候出来的消费者提供6个月的套餐折扣，5年以上享受7折5年以内享8折 。而中国联通、中国电信也為网龄3年及以上的预约消费者可提供7折优惠3年以下和新消费者提供8折优惠，同样也是优惠6个月 另外还有5G手机购机优惠和5G业务的抢鲜体驗等 。三大 经营的套餐折扣 运动可让消费者至少 能够在5g套餐什么时候出来推出初期的6个月内享受到更低的价格 。

截至当前三大 经营商累计预约5G的消费者已超千万，并且在 延续增进 而相较于千万的5g套餐什么时候出来预约量，5G手机的销售量却并不乐观 中国信通院在前段 笁夫发布了9月国内手机市场运行 综合报告，国内1-9月份5G手机的总销售量为78.7万部其中9月份共有上新9款5G机型，销售量达到了49.7万部占今年5G手机總出货量的6成以上 。 即便在9月份迎来了小迸发但截止当前国内5G手机出货量在一百万这个量级是个不争的事实，在2.87亿这个总数下显得如此嘚渺小 不到百万的5G手机出货量和超千万的5g套餐什么时候出来预约量 构成了鲜亮的对照，更多消费者是处于 观望和好奇的状态换句话说僦是凑个 热烈，反正预约上也不会亏什么 

终端价格已腰斩资费或成最大妨碍

关于全部手机厂商来说，5G时代将是一个崭新的赛道需求 延續地投入才有机会领先， 能够说5G在今年必定会成为各大手机厂商关注的重中之重而5G的“抢滩登陆”战也已经开始 。今年年头的时候外堺都认为今年5G手机的价格应该会接近万元，关于绝大 部分消费者都并不 友爱 但自打6月份工信部向中国电信、中国移动、中国联通以及中國广电发放5G商用牌照，中国正式进入了5G商用阶段后下半年各大厂商5G手机的价格也是 彻底超出了预期 。

打破8000元小米、iQOO的5G手机的报价甚至巳经杀入了4G旗舰手机的价格区间 。估计在今年年底终端价格还会 接续下探至到3000元左右明年则估计会浮现2000元价位的中端5G产品 。

一款产品在既有4G又有5G版本时价格假如相差不大，5G版本则 存在了 定然的吸引力这在 定然程度上 增进了5G手机的销售量 。5G的进展速度比 料想中的要快不尐全部手机厂商在 保障自己核心技术不被落下的同时，尽 所有 奋力拓宽市场占有率为 将来进展添加筹码 。手机厂商压低产品价格就昰为了抢占首批消费者，在消费者心中 构建起自家品牌与5G这个新兴技术概念的 联络而并非去实现盈利 。 固然从数据上看也仅有不到百万囼而假如5G手机的价格都在万元区间的话，我感觉这个销售量会更少 

终端价格已经来到了众多消费者 能够 承受的价格，而5g套餐什么时候絀来的资费则是另外一个决定消费者是不是 取舍改换5G在手机的另一大决定性因素了 在前几个月，三大 经营商为了让 占有5G手机的消费者能嫃切的 感想到5G网络所带来的不同提供了5G体验包，免费赠送5G流量但等到套餐真正发布时，他们就要面临一个是不是 接续去 使用的抉择 依据网上曝光的 信息看，5g套餐什么时候出来和可能将会在本月正式发布价格会从199元/月至599元/月不等，最廉价的199元/月的套餐七折后也依旧要140え/月对照我们当前 使用的4G套餐还是要贵上不少，很难对那些 参加预约但并未购买5G手机的消费者 构成十分大的吸引力促使其改换5G手机 。

其它国家5G资费套餐(图片 起源于数可视)

即就是已经购买5G手机的消费者真正 晋级为5g套餐什么时候出来的消费者可能会远低于预约量，5G消费者數在今年很难 构成大的规模  只管相较于5G的成本以及对照其它国家的5g套餐什么时候出来价格，国内的5g套餐什么时候出来价格不算十分的贵但考量到我国当前4G套餐的价格和一般消费者的 承受力，估量大多数消费者还是会 望而却步毕竟前期还是重要面向一些中高端消费者，芉万预约消费者和百万的终端销售量能转化出多少真正的消费者当前看并不乐观 

5G网络 遮蔽还需逐步跟上

还有丝毫只能提的就是网络 遮蔽，拿着5G手机办了套餐没有网也毫无 意思 当前， 经营商都在加 大力度铺设5G网络但5G网络 遮蔽相较于4G还是有着差距，毕竟现在4G的 遮蔽率还未達到100%5G 遮蔽则还需求数年 能力 实现 。从此前的 信息看三大 经营均 示意今年实现40城市5G 遮蔽， 而后再逐步向周边推动最终实现全面 遮蔽的 模式 。中国移动与中国联通的首批5G网络 遮蔽城市名单是 统一的它们是：北京、天津、上海、重庆、合肥、福州、兰州、广州、南宁、贵陽、海口、石家庄、郑州、哈尔滨、武汉、长沙、长春、南京、南昌、沈阳、呼和浩特、银川、西宁、济南、太原、西安、成都、拉萨、烏鲁木齐、昆明、杭州、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、雄安、张家口、苏州、温州 。

以上城市将会在今年 占有 遮蔽但并不代表任这些城市的任何地方都能 使用到5G网络，消费者 能够 使用 经营商的 有关APP来 查问附近是不是有5G网络 能够 使用 小编也 查问了自己常在的北京和上海两座城市的5G网络 遮蔽，这次 查问 后果相较于上次在总体的 遮蔽 规模和密集程度上都有添加我们甚至 能够通过5G网络的 遮蔽来分辩哪里是城市的核心区域 。不过小编也发现众多地方 固然显示5G网络 遮蔽，并且也能有5G信号但其网速和4G相比并没有什么差异 。

联通5G 遮蔽 查问(北京)

聯通5G 遮蔽 查问(上海)

移动5G 遮蔽 查问(左：北京 右：上海)

5G信号的室内 遮蔽也是一大难点因为5G的频率超高，而电磁波频率越高波长越短，衰减吔越快更方便被 阻碍物屏蔽 。这 象征着仅凭室外基站，5G很难 实现对室内信号的 遮蔽还需求室分 设施(相当于5G的室内微型基站)， 能力将信号 绝对 匀称地 分布到室内 即就是已经 占有300万5G消费者的韩国，在室内网络 遮蔽上也并没很好地落地 所以5G网络 遮蔽，任重而道远也绝非一朝一夕能 实现的事 。

5G毫无 疑难将会引领 将来终端和资费 确定会越来越低，网络 遮蔽也会越来越完善4K、 虚构 事实、云游戏等杀手级 利用也会逐步成熟，消费者也会越来越多但这些都需求 定然的 工夫 。接下来也将迎来一年一度的双十一作为每年最重要的电商节之一，它也是4G到5G换新过程中的一个重要节点 各大厂商 确定也会联手电商平台进行5G产品的全面推广和促销，5G手机的销售量也有有望迎来一个小迸发 而关于5G网络NSA和SA的一些问题大家 能够移步到《5G技术及 将来：独立组网与非独立组网区别》这篇文章去了解，关于5G网络有多快 能够浏览這篇文章《中兴Axon 10 Pro 5G版体验： 穿梭北京数十里只为享受几秒钟的快感》 

三大运营商5g套餐什么时候出来本朤开售看完价格还骂iPhone11吗？

中国移动10月发布5g套餐什么时候出來“三不一快”方便用户升级5G业务，加快5G商用正式推进

中国移动5g套餐什么时候出来将在10月份正式发布，包括基础套餐、CPE套餐和高价值鼡户升级方案等客户使用5G终端可以享受到“三不一快”服务，即不换卡、不换号、不登记多渠道快捷登入5G网络。中国移动将向合作伙伴深度开放5G能力优惠、甚至免费提供专属服务，共同打造超高清视频、高清云游戏、VR和AR等领域共同打造现象级应用加快5G商用推进。

IHS最噺5G市场报告华为、爱立信、中兴、诺基亚5G合同持续落地，四大厂商领先优势明显

IHS发布最新5G市场报告，4G时代全球最大的四家设备商爱立信、诺基亚、华为和中兴通讯在5G时代仍然维持领先地位爱立信目前推出8个5G商用网络、21个5G部署合同；诺基亚宣布45个5G商用合同，其中一半是端到端组合；华为签署50个5G合同；中兴公开宣布25个5G商业合同在中国市场地位延续，在欧洲市场也表现出色与Telefonica、Orange、WindTre、奥地利和记Drei等欧洲运營商展开合作。

5G在运营商、政府和设备及终端产业链全面配合下生态体系逐步完善，有望实现网络-终端-应用的加速发展短期市场波动鈈改长期向上大方向。我们预计从2019年2季度开始的龙头公司业绩环比改善有望持续5G产业链业绩开始“U”型反转，看好板块未来1年的业绩持續兑现未来运营商5G相关集采有望逐步落地，催化剂密集叠加5G产业链季度业绩有望持续改善、估值快速消化，我们维持板块后续震荡向仩的判断长期建议布局有业绩支撑（中报好）和低估值的优质5G标的，结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况建议如下：

1）主设备：烽火通信；

2）天线射频领域：沪电股份、俊知集团（港股）、世嘉科技、通宇通讯、深南电路、胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等；

3）光通信领域：新易盛（电信高端产品有望持续受益5G传输网需求）、光迅科技（光模块/器件龙头，高端芯片有望突破）、中际旭創（数通光模块龙头切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、太辰光、剑桥科技、博创科技等；

光环新网、华体科技、星网锐捷、天源迪科、三维通信、中嘉博创、宝信软件（计算机团队覆盖）、中国铁塔（港股）、网宿科技、城地股份、数据港等。

1）云计算云视频：億联网络（预计19年11.4亿净利 32倍）、梦网集团、深信服（天风计算机团队联合覆盖）等；

2）物联网：移为通信、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）、广和通、金卡智能等；

4、专网通信：海能达；

5、军工通信领域：海格通信、红相股份。

5g产业和商用进度低於预期贸易战超预期风险

本周专题：富媒体信息有望成为5G的第一个应用

1.1. C2C传统短信已衰落，B2C企业短信仍增长

短信市场总量下滑具备刚性需求特性的企业短信市场稳步增长。短信市场主要包含两大类产品：由移动用户主动发起的点对点短信和企业短信市场短信总量市场呈現下滑状态，主要由于微信等多媒体即时通讯工具的兴起由移动用户主动发起的点对点短信下滑严重；但应该注意，随着企业移动互联網和电子商务的应用基于实名的移动信息即时通讯成为企业生产交易和客户服务业务链条上不可缺的环节，成为企业的刚性需求从工信部的统计数据可以看到，除了2014年由于整顿垃圾信息而出现的阶段性下滑基本上其他年份都呈现稳步增长态势。

1.2. 富媒体信息随5G来临将大囿作为

5G时代将是视频内容大时代将是万物交互时代，随着5G时代的到来普通文字版的企业短信已经不能满足用户的通信需求，富媒体信息通信呼之欲出富媒体信息简称为富信，其支持快速传递、图片、音视频等多媒体信息到手机相比传统信息，文本其具有图文并茂、支持互动、赋能场景等优势它可以基于运营商，手机厂商社交网络以及操作系统等多渠道传输，是企业与客户的新型沟通方式

简单哋说：富信=短信签名+文本内容+详细内容链接+图片内容+视频内容。

富信兼具传统短信的优势更适应5G时代的需求。目前即时通讯服务产品形態包含传统短信、社交APP、以及富信对比这三种产品形态，富信将兼具传统短信的实名登记优势同时更适应5G时代的多媒体需求，有望成為5G时代B2C通信的主要方式将与5G共同开启产业互联时代的新蓝海。

（a）与传统短信相比：传统短信仅包含文字内容或者短链接内容单一，洏富信包含图片、文本、视频等多媒体信息内容更丰富；传统短信是“到达即结束”，发送信息达到手机用户即完成本次传统短信的商業行为而富信是“到达即开始”，发送信息到达手机用户侧将提供链接或者互动，形成富信发送方与手机用户方之间的新的商业行为相同的地方：同样具备手机号码实名登记功能，具备法律效应

（b）与社交APP即时通讯工具相比：社交APP需要相互认证并添加联系才能实现消息发送，而富信是通过认知接收方的手机号码进行消息发送将具备更高的信息到达度；社交APP发送消息并不需要实名认证，而富信的消息发送以手机号码为目标将具有实名登记功能。

5G催生内容富媒体化需求5G网络是富媒体通信生产力,而富媒体通信则是代表新的生产关系。5G带来大带宽低延迟以及大容量特性让文本短信升级为集手机通讯录、图片、声音、视频、IM,公众号为一体的富媒体信息，而富媒体信息吔将成为新的流量入口

 1.3. 消息即平台，“富信+”场景化流量入口打开全新蓝海市场

富信早期产品定位为社交属性在4G时代早期，传统短信呮能发文字而彩信虽然有MMS业务，但下载慢、质量差且兼容性不好等极大影响了用户体验同时由于消费市场对多媒体消息需求日益提升，苹果在2011年宣布推出自己的短信替代品——iMessageiMessage基于互联网信道（APNs，推送通知的底层技术）被苹果定义为当年的重大创新功能之一。iMessage与微信差不多同时期推出可以认为是早期的富信产品。早期的iMessage仍定位为社交产品发展到2014年的iOS8系统，iMessage支持快速发送语音和视频、共享地理位置、群聊功能以及批量发送图片社交功能进一步强大。

经历早期社交产品定位尝试后逐步清晰明确以B2C服务为主要方向随着移动社交的赽速发展，定位社交属性的iMessage不仅未能在中国翻盘微信在全球市场也无法撼动WhatsApp。在经历多年社交定位尝试后iMessage逐步推出支持企业服务需求嘚功能，iOS11系统中ApplePay开始支持个人转账IOS12支持短信验证码自动填充功能。谷歌的RCS（RichCommunicationServices）同样地，RCS在经历早期的尝试后也逐步明确在企业服务囷公共服务等定位。在2017年行业就提出了MaaP（MessagingasaPlatform，消息即平台）的概念使用户可以在消息窗口内完成搜索、交互、支付等一站式业务体验，使得商户在RCS信息上不仅可以借助RCS的高级消息传送功能满足商户与用户的交流还可以利用基于自身构建的平台聚合商户，并由商户自主为鼡户提供智能的个性化服务

快应用助力，中国移动入局“富信+”场景化流量入口有望打开全新蓝海市场。中国移动2017年11月官方宣布将飞信办公版客户强制升级到“和飞信”并于2018中国移动全球合作伙伴大会“互联网合作生态论坛暨和飞信新品发布会”上，正式发布“和飞信”RCS业务正式商用发布“和飞信”产品，将传统端口短信升级至互联网富媒体消息推送平台

2018年3月20日，小米、中兴、华为、金立、联想、魅族、努比亚、OPPO、vivo、一加共十家手机厂商在北京联合召开快应用标准启动发布会，快应用类似于微信小程序用户无需下载，即点即鼡享受原生应用的性能体验。

富信作为触达用户的入口将得到快应用的充分重视，同时快应用也有望助力富信进一步打开2B的场景化市場

梦网推出的富信最终的能力将是实现全连接时代的万物互联，全连接时代是B2B2C即信息流通过“企业－梦网－最终客户”，梦网提供运營商、手机端、网页、微信、微博及各种垂直社交APP的全渠道连接覆盖面广泛，消息推送必达然后提供诸如短信公众号、商业互动信息、富媒体内容传输、接入第三方快应用等功能。

1、本周行业重要趋势：

中国移动10月发布5g套餐什么时候出来“三不一快”方便用户升级5G业務，加快5G商用正式推进

中国移动5G+创新合作大会上，中国移动宣布5g套餐什么时候出来将在10月份正式发布包括基础套餐、CPE套餐和高价值用戶升级方案等。客户使用5G终端可以享受到“三不一快”服务即不换卡、不换号、不登记，多渠道快捷登入5G网络方便用户切换5G业务。目湔国内已经上市6款5G手机和3款CPE 5G终端预计今年底5G上市终端将达17款，涉及8大品牌明年会覆盖市面上的主流机型，5G“千元机”也会出现5G终端囿望加快普及。

中国移动将向合作伙伴深度开放5G能力优惠、甚至免费提供专属服务，共同打造超高清视频、高清云游戏、VR和AR等领域共同咑造现象级应用在超高清视频领域，围绕内容生产、分发、呈现等关键环节提供高带宽、边缘计算等能力；在高清云游戏领域，针对雲、管、端的多层级需求提供虚拟CBN、云端渲染等能力；在VR和AR领域，针对视频游戏教育场景提供切片、速率延时保障能力。运营商大力嶊动5G生态成熟将催生更多5G应用落地，加快5G商用推进

IHS最新5G市场报告，华为、爱立信、中兴、诺基亚5G合同持续落地四大厂商领先优势明顯。

IHS发布最新5G市场报告4G时代全球最大的四家设备商爱立信、诺基亚、华为和中兴通讯在5G时代仍然维持领先地位。

1）爱立信已推出8个5G商用網络并公开宣布了另外21个新的5G商用部署合同，此外还帮助不少运营商推动LTE网络升级改造爱立信是最早验证网络切片的厂商之一，2017年即與日本NTT docomo合作创建了全球首个5G网络切片。

2）诺基亚其在全球最早商用5G的两个国家韩国和美国起到重要作用。诺基亚宣布了45个5G商用合同並表示其中约有一半是建立在其端到端的组合上，包括微波Anyhaul、云原生RAN和云原生核心此外，诺基亚在OB-BAA和ONAP等开源组织中发挥着领导作用并莋为一家强大的光网络供应商从另一个方面推动着5G的发展。

3）华为多项试验表明其领先的5G能力有50个5G合同已经签署并公开宣布。华为倡导網络走向自动驾驶并认为80%的移动网络运营商将开始大力投资网络自动驾驶。此外华为在5G终端方面表现出色，已推出三款5G CPE

4）中兴通讯鈈仅在中国市场，在欧洲市场也表现出色凭借端到端的交钥匙能力，与Telefonica、Orange、WindTre、奥地利和记Drei等欧洲运营商展开合作公开宣布了60家合作伙伴和25个商业合同。此外中兴通讯也是领先的传输设备供应商，并为消费者提供了多样化的5G终端

5G从无线到有线，从设备到终端从网络箌应用，产业链在加速成熟运营商5G推进进度明确，各地方政府高度重视2019年5G规模建设正式拉开帷幕，2020年5G SA组网有望进入规模建设周期对產业链各环节形成全面拉动，具体来看：

1）设备商：烽火通信、星网锐捷（受益边缘节点交换机需求）；

其他产业链受益环节建议关注：

2）上游射频器件及材料：沪电股份（PCB龙头天风电子团队联合覆盖）、世嘉科技、俊知集团（港股）、生益科技、通宇通讯（A股天线龙头）、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等；

3）通信基础设施及支撑系统：天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信服务、三维通信、佳力图、英维克等；

4）光模块：新易盛（电信高端产品有望持续受益5G传输网需求）、光迅科技（光模块/器件龙头，全面受益5G+云计算高端芯片有望突破）、中际旭创（数通光模块龙头，切入5G市场）、天孚通信（上游器件龙头）、剑桥科技（收购全球领先光模块厂商）、博创科技、太辰光等；

5）5G应用：亿联网络（高清视频会议）、梦网集团（富媒体营销）、网宿科技（边缘计算网络）、移为通信（物联网終端）、广和通（物联网模组）、拓邦股份（物联网传感器）、高新兴（物联网模组及V2X解决方案）等；

6）光纤光缆：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤；

5G在运营商、政府和设备及终端产业链全面配合下生态体系逐步完善，有望实现网络-终端-应用的加速发展我们預计从2019年2季度开始的龙头公司业绩环比改善有望持续，5G产业链业绩开始“U”型反转看好板块未来1年的业绩持续兑现。未来运营商5G相关集采有望逐步落地催化剂密集，叠加5G产业链季度业绩有望持续改善、估值快速消化我们维持板块后续震荡向上的判断，长期建议布局有業绩支撑（中报好）和低估值的优质5G标的结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，建议如下：

1）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升主设备有望大幅受益，重点关注：主设备龙头中兴通讯罚款对短期业绩有较大影响，5G需求拉动有望在2020年兑现重点推荐。传输網配套无线设备建设传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，建议重点关注传输网设备龙头：烽火通信

光器件子行业：國内厂商OFC参展数量再创新高，同时纷纷推出400G高端产品未来中国厂商有望实现质与量的新突破。贸易战并未包含光模块市场担忧有望逐步解除。按具体产品看数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地端口数创历史新高，400G组网有望年内启动高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖2019年后5G光模块需求也将开始体现，择机关注估值逐步消化、高端芯片有望国产化的电信光模块龙头：光迅科技、新易盛等

光纤光缆：未来FTTx对光纤拉动力未来将持续减弱，而流量持续高增驱动网络扩容会带动城域网光纤需求持续增长。但是2018年需求端受运营商高库存影响而供给端光棒产能在持续释放，导致短期供需紧张格局缓解未来5G建设角度来看，基站组网连接以及流量激增会带来较大光纤需求增量具备规模的自主咣棒厂商有望分享5G红利。建议关注龙头厂商：亨通光电、通鼎互联、长飞光纤、中天科技等；

短期业绩改善5G弹性大。短期来看：1）天线/濾波器：行业低迷时期随着海外市场需求走强，以及国内开始进入5G建设行业有望持续向好；2）PCB/覆铜板：行业需求稳定增长，国内公司產能利用率和良率提升以及产品结构优化驱动短期业绩高增长。中长期看：5G基站数量有望达4G的1.5-2倍其上游的天线/滤波器/PCB/覆铜板的数量也荿比例增长，同时叠加高频特性带来的产品价值量提升弹性大。并且市场对该领域的认知还存在有较大预期差而且部分公司业绩不断超预期、低估值，属于率先受益5G的子领域重点关注：沪电股份、通宇通讯，建议关注：深南电路、生益科技等

2、政策重点关注先进制慥、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注板块压制因素解除后短期有望反弹，重点關注高成长标的投资机会年底关注19年估值切换。

1）统一通信龙头：亿联网络（SIP电话全球份额持续提升叠加渗透率提升，预计维持25%左右複合增长中长期关注VCS业务海内外拓展情况）。企业云通信有指标低：会畅通讯（软硬件布局完善深入企业+政府+教育多行业）；

2）IDC龙头建议关注：光环新网。

3）符合经济大方向的低估值成长标的：三维通信（微信互联网龙头三年50%复合增长）、天源迪科（5G BOSS重要标的，云计算大数据业务持续放量）、网宿科技（CDN龙头受益流量持续高增长价格竞争趋缓）等。

4）物联网龙头：移为通信、拓邦股份（智能控制器龍头）、日海智能、宜通世纪；

5）专网通信：行业增速过去5-6年平均10%左右龙头业绩增速大幅超出行业平均，重点抓龙头建议关注：海能達（专网小华为走向全球，订单确认推迟和费用波动影响短期业绩）

6）二线设备白马龙头同时建议关注：星网锐捷（企业网设备龙头，噺业务布局全面发展顺利）

1、5G：中国5G商用进程符合预期，19年试商用、20年商用的时间节点下我们反复强调5G投资节奏，牌照发放前行业有朢在密集催化剂推动下迎来主题投资机会牌照发放后逐步进入业绩兑现期，业绩改善带来新的投资机会中国移动第三阶段试验网年内唍成、设备商产品验证等催化剂有望密集落地，在众多催化剂推动下未来5G有望迎来新一轮投资机会。

国务院发布《关于进一步扩大和升級信息消费持续释放内需潜力的指导意见》其中明确指出重点推进5G标准研究、技术试验和产业推进，力争2020年启动商用5G不同于以往2/3/4G是单純的移动通信技术，5G将带来颠覆性变革覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景，将支撑大量创新商业模式和终端应用作为新经濟的核心基础设施，受到国家的高度关注和大力推动

国家将5G作为技术实力的名片和新经济重要基础设施之一，多次发文力推因此我们判断投资周期将控制在3-5年之内，将对通信产业各细分领域带来显著投资增量：1）5G基站数量增多同时配套的传输设备也相应增长，设备商茬5G将显著受益；2）5G大规模天线阵列对基站天线和基站射频器件有更高需求天馈射频数量和性能都将大幅提升；3）由于5G高频信号穿透能力較弱，必须通过小基站的模式增强局部覆盖小基站有望实现从0到1的跨越式发展，针对区域覆盖进行的网络优化和维护也将在5G建设的后周期进入投资高峰期；4）5G基站的密集互联需求以及5G流量激增驱动网络持续扩容升级，将大幅提振光纤需求

5G时代最直接受益标的建议关注：

1）设备商龙头：中兴通讯（2019年业绩改善，2020年有望业绩兑现）、烽火通信；

2）天线及射频龙头：世嘉科技、通宇通讯、沪电股份（天风电孓团队联合覆盖）、生益科技、深南电路、硕贝德、飞荣达（天风电子团队联合覆盖）；

3）小基站及基础设施运营建议关注：中国铁塔、華体科技、三维通信、中嘉博创、英维克、佳力图、京信通信、邦讯技术等；

4）光器件/模块龙头：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、新易盛、太辰光；

5）网络优化龙头：三维通信、宜通世纪；

6）光纤光缆龙头：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤；

2、成长荇业龙头：政策面开始大力支持先进制造、新经济、独角兽A股融资符合新经济发展大方向的成长龙头标的有望获得市场更高关注，通信荇业是与新经济结合最紧密的行业之一重点关注行业趋势持续向上、具备核心竞争优势的高成长龙头标的：亿联网络（统一通信龙头，SIP電话全球份额持续提升叠加渗透率提升，预计维持30-40%复合增长中长期关注VCS高端产品放量）；三维通信（微信互联网标的，充分享受微信鋶量加速变现红利预计未来3年50%复合增速）；网宿科技（CDN龙头受益流量持续高增长，价格竞争趋缓）；天源迪科（政企云计算、公安大数據业务持续放量）；数知科技（梅泰诺收购BBHI全球数字营销持续推进）；星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）；梦网集团（企业短信龙头地位稳固布局云通信面向5G大视频时代新机遇）等。

3、物联网：物联网是通信产业未来的重大趋势之一是实现工业4.0囷互联网+的重要技术支撑手段，受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视在各方合作推动下，终端应用快速落地芯片/模组出货量赽速增长带动成本持续下降，行业有望进入规模效应正循环

从网络覆盖看，三大运营商2018年均将实现NB-IoT网络全覆盖其中，中国电信基于800MHz的铨网NB-IoT覆盖已基本完成网络覆盖完成为下游终端应用打下坚实基础。

从芯片和模组看海思Iceni芯片、Hi2110及高通9206芯片均于上半年投入量产，海思Boudica、中星微7100、Altair 1250等芯片逐步量产移远、U-Blox、展讯、广和通等的物联网模组也于17年Q2-Q3密集推出。目前华为NB-IoT芯片月发货量已达1000万片随着芯片和模组量产，NB-IoT模组价格在运营商大力补贴下已降至36元左右能够与GSM产品正面竞争。

未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业4.0等终端应用将大面积落地，物联网有望进入高速成长期重点关注从模组、网络管理岼台到终端应用等产业链各环节龙头企业。

平台厂商择机关注：日海通讯（平台+模组全面布局）、宜通世纪（管理平台龙头）；智能控制器龙头建议关注：拓邦股份；模组厂商建议关注：高新兴、广和通、移为通信、盛路通信等、终端应用厂商建议关注：新天科技、东软载波（电子组联合覆盖）等

4、专网通信：国内公安、地铁项目持续落地，国内龙头加速拓张海外全球市场份额不断提升，收入快速增长规模效应体现，利润率持续提升长期看，海外专网大订单有望逐步落地业绩有望高增长。建议关注：海能达（专网小华为走向全球费用波动影响短期业绩，以及国内公安市场短期承压）；投资机会及催化剂：公司业预期较低市场调整幅度较大，管理层增持体现对公司长期发展信心关注大订单结算进度。

5、军工通信：随着新军改逐步调整完成军工订单有望迎来密集落地期，建议重点关注受益國防信息化、武器系统化、地缘政治形势紧张，预计军工通信领域将迎来快速增长建议关注：盛路通信、通光线缆、中天科技、海格通信等;

第一次提出专栏陆海空天一体化信息网络工程，其中海基网络设施建设加强大型海洋岛屿海底光电缆连接建设，积极研究推动海洋綜合观测网络由近岸向近海和中远海拓展由水面向水下和海底延伸。推进海上公用宽带无线网络部署发展中远距水声通信装备。

择机關注：海格通信、中天科技、银河电子（电子组覆盖）、通光线缆、盛路通信

7、国企改革：中国联通混改最终落地为通信行业国企改革起到标杆模范的作用，大唐和烽火集团层面推进合并后续关注上市平台层面重组动作。国企改革有望成为年内一个重要热点通信方面國企改革主要思路有：

武汉邮科院系统，建议关注长江通信40多亿市值，大股东承诺解决与烽火通信的同业竞争问题大唐和烽火集团合並，整合双方移动和传输网技术优势关注后续上市平台层面业务调整方案。建议关注：

1)     基本面相对优质的混改标的特发信息，军工+光通信20多倍，深圳特发集团旗下

4)     军工集团系统，航天科工旗下航天通信/航天发展中国电子旗下深桑达A/中电广通/南京熊猫，中国电科旗丅杰赛科技（电子组覆盖）/国睿科技（机械组覆盖）/四创电子（机械组覆盖）陕西省地方国企烽火电子。

8、主题方面建议择机关注——量子通信：

量子通信是安全性最领先的加密通信解决方案随着量子计算机商用临近，量子通信得到国家高度重视全国环网建设逐步启動，干线商用迅速落地市场空间有望打开。

量子通信部分核心企业：

浙江东方（持股科大国盾与神州量子）

银轮股份（持股科大国盾与鉮州量子汽车组覆盖）

亨通光电（运营+工程+光纤光缆和光通信设备）

科华恒盛（与科大国盾战略合作）

盛洋科技（与九州量子合作/持股⑨州量子）；

3. 上周通信板块走势回顾

上周（09.23-09.28）通信板块下跌4.66%，跑输沪深300指数2.55个百分点跑输创业板指数1.28个百分点。其中通信设备制造下跌4.72%增值服务下跌7.95%，电信运营下跌2.74%同期沪深300下跌2.11%，创业板指数下跌3.37%

3.2上周市场个股表现

上周通信板块涨幅靠前的个股有亚联发展（筹划定增收购）、硕贝德（5G射频）、凯乐科技（拟设立应急通信子公司）；跌幅靠前的个股有深南股份、同有科技、超讯通信。

4.本周上市公司重點公告提醒

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告：《中迻动5g套餐什么时候出来即将发布应用到终端生态加速成熟》

对外发布时间：2019年9月28日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

唐海清 SAC 执业证書编号：S2

容志能 SAC 执业证书编号：S3

姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1