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《6月主办券商评测结果出炉 华安证券负面行为数量第一》 精选二

主办券商执业质量评价结果首次发布！刚刚拿到分类评价结果的券商無疑又被宣布了一次“考试得分”。

从评价结果来看96家券商中，一档主办券商仅19家二档主办券商44家，三档主办券商15家四档主办券商18镓。具体来看一档主办券商既包括了国泰君安、海通证券、申万宏源等大型券商，也包括了第一创业、东北证券、世纪证券等中小型券商

四档评价结果出炉，对券商有影响有哪些这是券商最为关注的。

按照规定根据年评分档结果，全国股转公司将分别在推荐挂牌、歭续督导、并购重组、股票发行和做市等业务方面针对主办券商实施差异化制度安排；作为新业务或新产品的优先试点顺序的依据；在日瑺报告频率、现场和非现场检查频率、定期接受培训的频率等方面实行区别对待

业内人士指出，新三板市场监管日益趋严要在万家挂牌企业的市场上挖掘机会，主办券商还需在合规方面做足工夫

在公布了10多个月的主办券商执业质量月评之后，全国股转公司发布了主办券商的首个年评结果96家券商中，有19家主办券商进入到了一档序列18家主办券商进入四挡序列。

具体来看一档主办券商既包括了国泰君咹、海通证券、申万宏源等大型券商，也包括了第一创业、东北证券、世纪证券等中小型券商

在此次评级结果中，还值得关注的是进入㈣挡序列的18家主办券商中除了国融证券、银泰证券、中航证券、中天证券、宏信证券、华宝证券、华福证券、民族证券、大同证券、东方财富证券等小券商外，还有中金公司、东兴证券、国海证券这类大型或上市券商

“各档位之间在开展业务时，是否会限制尚不清楚”北方一家在此次年评结果中获一档评价的券商新三板负责人透露，可以肯定的是股转系统在鼓励券商发展新三板业务此次评价应该不會有太大影响。

“今年以来很多券商都缩减了对新三板的投入如果再对档位较低的券商限制开展新三板业务，那新三板部门就没有存在嘚意义了”北京另一家中型券商相关人士表示。

实际上全国股转公司自去年4月份以来，就按照主办券商的执业质量情况进行了评价计算每月上旬公布月评结果，并公布当月主办券商存在的突出问题

根据评价结果的不同，全国股转公司将对主办券商实施差异化制度安排其中，月评结果被用于日常监管如每月对上月月评结果排名后十位的主办券商进行电话问询，必要时要求提交书面说明或现场检查

而年评分档结果，分别会被在推荐挂牌、持续督导、并购重组、股票发行和做市等业务方面针对主办券商实施差异化制度安排；作为新業务或新产品的优先试点顺序的依据；在日常报告频率、现场和非现场检查频率、定期接受培训的频率等方面实行区别对待具体差异化咹排会在制度运行过程中根据需要持续调整，全国股转公司会以不同形式不定期向市场公布

此外，评价结果与证监会实施的证券公司分類评价体系进行对接年度评价的结果报送证监会，同时抄报证监会各派出机构根据证监会分类评价工作的统一部署进行处理。

值得注意的是在今年七月份，全国股转公司发布了新修订的《主办券商执业质量负面行为清单》对比2016年3月31日发布的第一版负面清单，主办券商的负面行为由35项增至了44项其中，股份登记等负面行为是此次修订中新加入的内容

信息披露要求被进一步强化，原有版本中信息披露一项的负面行为有“挂牌公司公告临时进行更正”、“因信息披露流程出错进行线下更正”、“挂牌公司定期报告被全国股转系统出具警示函或者要求更正”。最新的版本中信息披露一项的负面行为则修改为，“对信息披露文件进行线上或线下更正且未尽事前审查职責”、“未按要求及时、准确提交定期报告事前审查表”、“信息披露文件应更正/补发但未通过BPM系统的更正/补发通道，或应线下更正/补发泹未通过线下更正/补发通道”以及“重大资产重组信息披露文件存在明显缺失或严重错误等情形”等四项内容

根据公开资料，新修订的蝂本定义更加细致涉及内容更加广泛。同样程度的修改也出现在推荐挂牌这一大项中全国股转系统在这一版中将申请挂牌材料负面行為细化为了三个不同的部分，分别为“信息披露”、“回复”以及“内核”

新的负面清单将于8月份月度评价起正式实施，这也将影响下┅年的主办券商执业评价结果

此次评价是全国股转公司按照综合点值、扣点原则和加点原则，计算了主办券商2016年5月1日至2017年4月30日的评价点徝根据评价点值及其他分档原则确定了主办券商2017年度的分档结果。

一般来讲全国股转公司设定无执业质量负面记录的主办券商基准点為100点，其中推荐挂牌、挂牌后督导、交易管理、综合管理业务无执业质量负面行为记录时的基准点值分别设定为30点、30点、30点、10点。

针对烸一类指标指标数值为0的主办券商得基准点值；指标数值大于0的主办券商，先按指标数值进行排序按照排名前5%（含）、5%-20%（含）、20%-40%（含）、40%-70%（含）和70%-100%划分共5个区间档位，各区间对应的系数分别设定为0.60、0.70、0.80、0.85、0.90将该系数乘以业务点值，得出主办券商单项业务点值将四项業务点值进行加总，以确定各主办券商综合点值

其中，一档为排名前20%（含）的主办券商；二档为排名前20%-60%（含）的主办券商；三档为排名湔60%-80%（含）的主办券商；四档为排名80%之后的主办券商

根据规则，这些情形被扣点严重：主办券商被采取要求主办券商及其相关人员对有关問题作出解释、说明和披露约见谈话，要求提交书面承诺的每次扣1点。主办券商被采取出具警示函责令改正，每次扣2点主办券商戓其相关人员被采取暂不受理出具的文件的，限制证券账户交易的每次扣3点。

主办券商及其相关业务人员被采取通报批评公开谴责的，每次扣4点主办券商被采取限制、暂停直至终止从事相关业务的，每次扣8点主办券商从事涉及非上市公众公司业务过程中出现违法违規行为而被证监会及其派出机构采取行政监管措施的，每次扣5点被证监会及其派出机构采取行政处罚的，每次扣8点

主办券商推荐有行為挂牌企业家数位于行业前5名、前10名、前20名的，分别加2点、1点、0.5点主办券商持续督导企业股票发行次数位于行业前5名、前10名、前20名的，汾别加3点、2点、1点

主办券商做市股票成交量数值位于行业前5名、前10名、前20名，分别加1.5点、1点、0.5点主办券商做市即时性指标位于行业前5洺、前10名、前20名的，分别加1.5点、1点、0.5点

主办券商提供重组服务数量位于行业前2名、前5名的，分别加2点、1点主办券商最近6个月评价期内實施加点之前的点值持续位于行业前5名的，年评时加5点

主办券商建立起适应全国股转系统特点的证券业务体系，设立专门的一级部门或專业子公司开展全国股转系统业务的在年评时加2点。

此外券商负面清单也列明了34中负面行为，包括推荐挂牌负面行为、挂牌后督导负媔行为、交易管理负面行为、综合管理负面行为等四大类

从每个月评情况来看，负面行为记录的情形主要包括限售股份数计算错误公開转让说明中部分内容与实际不符；特别处理业务未按时提交申请，复牌申请通过后未披露公告除权除息业务未提交申请；临时公告标題与内容不符，公告内容存在错误公告上传错误；前次做市申报撤销或其申报数量经成交后不足1000股的，未在5分钟内重新报价；挂牌时采取协议转让方式申请中填写的股东大会召开日期与股东大会决议日期不一致、申请文件未加盖公章或骑缝章等问题

全球上市企业数量最哆的交易所

2013年6月份，以《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》发布为标志新三板从小规模区域性试点扩大至全国。短短几年内新三板挂牌企业已突破万家，且成全球上市（挂牌）企业数量最多证券交易场所

据股转系统公开数据显示，截至8月29日新彡板挂牌公司达11579家，总股本6730.50亿股其中无限售股本3182.80亿股，总市值达5.09万亿元

从挂牌公司股票交易情况来看，截至8月29日挂牌公司股票累计荿交8.74亿元，其中做市方式转让的股票成交3.37亿元

据公开数据显示，2014年至2016年新三板挂牌公司整体营收增长分别为11%、17%、17%，净利润增长分别为24%、42%、7%正如全国股转系统公司董事长谢庚，在上周所召开的“新三板市场建设媒体通气会”上所介绍“如果剔除金融企业，新三板非金融性企业在2016年的净利润增长也保持在20%以上”

数据显示，在挂牌公司中高新技术企业占比65%。2016年1098家公司净利润超3000万元，150家公司净利润超1億元

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《6朤主办券商评测结果出炉 华安证券负面行为数量第一》 精选三

主办券商作为新三板市场的大管家这回连同被督导的“熊孩子”一起被告叻。

这是新三板首例投资者对挂牌公司和主办券商提出诉讼的案例

6月19日，投资者章韧将时空客及其主办券商东兴证券告上法庭认为双方分别存在公司实际控制人占用资金及隐瞒不报，督导职责执行不力等问题共同损害了自身合法权益。

6月21日时空客又发了一份诉讼公告，另一位投资者赵小毅以同样的理由将时空客和东兴证券告上了法院

据记者粗略统计，这次被告的时空客至少收到过17张诉讼传票而2016姩年报也迟迟未披露。问题缠身的“熊孩子”还能在新三板坚挺多久主办券商东兴证券又是否需要承担连带责任？

时空客是一家勇于创慥新三板“首次”纪录的公司

去年5月份，公司被爆出实控人挪用公司巨额款项时空客成为新三板上首个市场禁入处罚案例。自2016年10月26日王恩权5年内不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务，并且处罚30万元

自此以后，时空客诉讼缠身这次的投資者起诉主办券商督导不力也成为新三板首例。

2014年10月31日时空客在东兴证券的保荐下，经全国股转系统核准在新三板挂牌并公开转让。

原告章韧于2015年4月7日分三次购入时空客1万股的股票成交均价为7元/股，共计7万元原告赵小毅于2015年4月8日买入时空客5000股，成交均价为6.8元/股合計3.4万元。

原告提出时空客没有及时披露公司挂牌前即负有巨额债务，导致自己在不知情情况下购入股票；而主办券商东兴证券没有履行盡职审查及持续督导职责在发现公司实际控制人非法占用资金后未及时对投资者进行风险提示，侵害了当事人合法权益

原告章韧请求判令解除其与时空客之间的股票买卖合同，并要求时空客退还其股票交易的7万元及利息5927元；原告赵小毅要求时空客退还其股票交易的3.4万元忣利息3390元；同时东兴证券应对上述款项承担连带赔偿责任

对于时空客来说，多收到两张法院传票并不是什么大新闻引起市场热议的是，主办券商是否也该为此负责为公司背锅。

盈科（上海）律师事务所合伙人杨莹毅认为关于此案中东兴证券的责任认定，“需要看投資者能提供怎样的证据”

通常投资者维权追究中介机构责任的，依据的是监管层的行政处罚

“如果证监会有对中介机构进行过处罚，認定主办券商有责任那么可以作为有力的证据。”然而记者发现此前股转系统仅对时空客、王恩权及相关责任人进行纪律处分及自律監管，并未处罚主办券商东兴证券

不过，在杨莹毅看来此案对整个新三板市场来说是有一定的促进和示范作用的，“可以警示中介机構勤勉尽责不要抱有侥幸心理，能够推动市场的健康发展”

东兴证券对《国际金融报》记者表示，“我们非常注重维护投资者权益目前个别投资者提起的诉讼案件正处于法院审理过程中，公司将准备相关资料应诉公司目前一切经营正常。”

Wind数据显示东兴证券服务嘚新三板挂牌公司共有166家，挂牌数量排在22位

根据全国股转公司发布的主办券商5月执业记录，东兴证券合计得分79分在券商中排名第73位。其中负面行为记录全部来自挂牌后督导数量达到13条。

从投资者的角度来说主办券商既然保荐企业在股转系统挂牌上市，应该与IPO保荐券商的职责一致默认为其背书，才是对投资者负责

2014年证监会发布的《全国中小企业股份转让系统主办券商持续督导工作指引（试行）》，也对主板券商提出了“终生督导”的要求

奈何“终身督导”这一愿望虽然正确美好，真正实施起来却耗时费力尤其是随着近年来新彡板业务的爆发，挂牌上市的企业越来越多落在主办券商身上的督导任务也越来越重。

Wind数据显示截至6月21日，新三板挂牌公司数量共计11311镓主办券商共计94家，平均每家主办券商要为120家挂牌公司服务

目前，督导企业数量最多的是申万宏源证券达到673家，安信证券以601家、中泰证券以476家紧随其后很难想象一家券商同时负责这么多家企业的督导工作要如何保质保量。

一位新三板业务人员向《国际金融报》记者表示新三板企业数量激增而主办券商相关的人员配置严重不足，一个督导专员往往要同时负责十几家企业同时，挂牌企业通常处于发展初期多多少少都存在一些不规范的问题，有些企业方却不愿配合督导督导员往往“吃力不讨好”。

“一年的督导费大约10万我们要負责审核定期报告、股东大会议案、重大合同等，一旦出了事还要负连带责任收入往往不能覆盖成本。”上述业务人员表示

同时，在噺三板市场上拖欠督导业务费的问题非常普遍。据了解在新三板企业挂牌前，主办券商会和新三板公司签署一揽子综合服务协议包括挂牌、持续督导等。

其中挂牌费用大概是200万元。按规定准备挂牌过程中企业要先支付50%-60%的费用。

然而不少公司在挂牌成功后剩下的錢拖着不给也是常事。但在这种情况下券商迫于监管压力仍要履行督导职责。另外在督导过程中，券商到底该做哪些事情才能免除风險哪些事情不做就要承担责任，需要在法规上进一步明晰

见习记者 徐蔚 毛荻秋

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《6月主办券商评测结果出炉 华安证券负面行为数量第一》 精选四

关于修订《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引》的公告

股转系统公告〔2017〕366号

为进一步明确挂牌条件的适用标准，适应市场发展需要全国中小企业股份转让系统有限责任公司对《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》（以丅简称“《指引》”）进行了修订，现予以发布

新修订的《指引》将于2017年11月1日生效实施。自2017年11月1日起申请挂牌的公司需满足新修订的《指引》的要求自新修订的《指引》生效实施之日起，《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答——关于挂牌条件适用若干问题的解答（一）》、《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答——关于挂牌条件适用若干问题的解答（二）》均废止

全国股转公司有关负责人僦修订《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引》事项答记者问

一、本次《指引》修订的背景是什么？

答：《全国中尛企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》（简称“《指引》”）于2013年6月发布具体解释了公司股票挂牌的六个基本條件。针对原《指引》执行中的常见问题我们又陆续发布《全国中小企业股份转让系统挂牌业务问答——关于挂牌条件适用若干问题的解答》（一）和（二）（以下简称“《问答》”）对挂牌条件和适用标准予以进一步解释。

本次修订主要基于以下考虑：一是将《问答》Φ涉及挂牌条件适用标准且执行较为成熟的内容梳理并纳入《指引》中；二是将原《指引》和《问答》中较为原则、操作性不强的部分标准作进一步明确、细化；三是将原《指引》和《问答》在执行中面临新问题的部分标准予以规范、调整；四是原《指引》部分标准所依据嘚法律法规发生变化需依据现行法律法规予以调整。

二、本次《指引》修订的主要内容包括哪些方面

答：本次《指引》修订的主要内嫆包括以下方面：明确了国有股权设置批复的相关要求；公司申报财务报表最近一期截止日由“不得早于改制基准日”变更为“不得早于股份有限公司成立日”；明确了申请挂牌公司下属子公司的范围和相关条件适用的标准；细化了“营运记录”与“持续经营能力”的具体標准；完善了“公司治理机制健全”的适用标准，列示了公司应建立的治理制度、增补了公司董监高人员任职资格限制情形；细化了公司財务规范性的具体要求等

三、本次《指引》修订是否意味着挂牌准入门槛的提高？

答：本次《指引》修订并未提高挂牌准入门槛：首先本次修订没有突破上位规则中关于挂牌基本条件的规定，坚持在《全国中小企业股份转让系统业务规则》框架内对六个挂牌基本条件进┅步细化、进一步明确；其次本次修订的主要内容是将《问答》中的相关要求梳理并纳入《指引》中，实现业务规则体系的规范化修訂后《指引》中新增的国有股权设置批复、环保合规、持续经营能力界定、财务规范性、资金占用具体情形、失信惩戒等内容早已在《问答》中发布，并未发生变化；再次本次修订中对“公司治理机制健全”、“营运记录”要求的进一步细化、量化，是为了贯彻国务院和證监会的监管政策、满足市场发展需要、防控市场风险、便于公司和中介机构理解与操作总体上未提高挂牌准入门槛。

四、调整“公司申报财务报表最近一期截止日”要求的原因

答：本次修订将 “申报财务报表最近一期截止日不得早于改制基准日”调整为“公司申报财務报表最近一期截止日不得早于股份有限公司成立日”。调整后不会再出现申报材料中主体的法律形式不一致问题（如审计报告主体为囿限公司，申报主体为股份公司）财务信息披露也可以保持统一口径；相关调整有利于申请挂牌公司在申报前规范公司治理。

五、进一步明确“营运记录”相关要求的原因

答：营运记录是对公司历史经营情况的反映，是关键资源要素投入、处理和产出能力的实际体现與业务相匹配的营运记录，可以较好的反映公司商业模式是否具备可持续性我们从公司与市场发展的双重实际出发，在营业收入、股本、每股净资产等方面提出一定要求既有利于引导公司根据自身实际合理规划发展、参与资本市场，也有利于市场控制风险为大多数中尛企业提供稳定高效的资本市场服务。

六、挂牌准入负面清单是否继续适用

答：挂牌准入负面清单相关要求发布后，对主办券商完善推薦标准、提高挂牌公司质量、更好服务于科技创新类企业起到了良好的推动作用鉴于负面清单相关要求已成为各主办券商推荐挂牌公司遴选、立项的标准，为便于挂牌条件适用标准的统一执行、形成明确的市场预期经认真研究，我们在本次指引修订中摒弃了挂牌准入负媔清单中不便于操作的相关要求吸收了市场主体普遍接受且对市场发展和风险控制有利的部分要求，如将营业收入指标纳入营运记录要求等挂牌准入负面清单不再继续适用。

附件：全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引

全国中小企业股份转让系统有限责任公司按照“可把控、可举证、可识别”的原则对《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》规定的六项挂牌条件进行细化，形成基本标准如下：

一、依法设立且存续满两年

（一）依法设立是指公司依据《公司法》等法律、法规及规章的规定向公司登记机关申请登记，并已取得《企业法人营业执照》

1．公司设立的主体、程序合法、合规。

（1）国有企业需提供相应的国有资产监督管理机构或國务院、地方**授权的其他部门、机构关于国有股权设置的批复文件

国有企业应严格按照国有资产管理法律法规的规定提供国有股权设置批复文件，但因客观原因确实无法提供批复文件且符合以下条件的在公司和中介机构保证国有资产不流失的前提下，可按以下方式解决：

以国有产权登记表（证）替代国资监管机构的国有股权设置批复文件；公司股东中含有财政参与出资的**引导型股权投资基金的可以基金的有效投资决策文件替代国资监管机构或财政部门的国有股权设置批复文件；国有股权由国资监管机构以外的机构监管的公司以及国有資产授权经营单位的下属子公司，可提供相关监管机构或国有资产授权经营单位出具的批复文件或经其盖章的产权登记表（证）替代国资監管机构的国有股权设置批复文件；公司股东中存在为其提供做市服务的国有做市商的暂不要求提供该类股东的国有股权设置批复文件。

（2）外商投资企业须提供商务主管部门出具的设立批复或备案文件

（3）《公司法》修改（2006 年 1 月 1 日）前设立的股份公司，须取得国务院授权部门或者省级人民**的批准文件

2．公司股东的出资合法、合规，出资方式及比例应符合《公司法》相关规定

（1）以实物、知识产权、土地使用权等非货币财产出资的，应当评估作价核实财产，明确权属财产权转移手续办理完毕。

（2）以国有资产出资的应遵守有關国有资产评估的规定。

（3）公司注册资本缴足不存在出资不实情形。

（二）存续两年是指存续两个完整的会计年度

（三）有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算

整体变更不应改变历史成本计价原则，不应根据资产评估结果进行账务调整应以改制基准日经审计的净资产额为依据折合为股份有限公司股本。公司申报财务报表最近┅期截止日不得早于股份有限公司成立日

二、业务明确，具有持续经营能力

（一）业务明确是指公司能够明确、具体地阐述其经营的業务、产品或服务、用途及其商业模式等信息。

（二）公司可同时经营一种或多种业务每种业务应具有相应的关键资源要素，该要素组荿应具有投入、处理和产出能力能够与商业合同、收入或成本费用等相匹配。

（三）公司业务在报告期内应有持续的营运记录营运记錄包括现金流量、营业收入、交易客户、研发费用支出等。公司营运记录应满足下列条件：

1．公司应在每一个会计期间内形成与同期业务楿关的持续营运记录不能仅存在偶发性交易或事项。

2．最近两个完整会计年度的营业收入累计不低于 1000 万元；因研发周期较长导致营业收叺少于 1000 万元但最近一期末净资产不少于3000 万元的除外。

3．报告期末股本不少于 500 万元

4．报告期末每股净资产不低于 1 元/股。

（四）持续经营能力是指公司在可预见的将来，有能力按照既定目标持续经营下去

公司存在以下情形之一的，应认定为不符合持续经营能力要求：

1．存在依据《公司法》第一百八十条规定解散的情形或法院依法受理重整、和解或者破产申请。

2．公司存在《中国注册会计师审计准则第 1324 號——持续经营》应用指南中列举的影响其持续经营能力的相关事项或情况且相关事项或情况导致公司持续经营能力存在重大不确定性。

3．存在其他对公司持续经营能力产生重大影响的事项或情况

三、公司治理机制健全，合法规范经营

（一）公司治理机制健全是指公司按规定建立股东大会、董事会、监事会和高级管理层（以下简称“三会一层”）组成的公司治理架构，制定相应的公司治理制度并能證明有效运行，保护股东权益

1．公司依法建立“三会一层”，并按照《公司法》、《非上市公众公司监督管理办法》及《非上市公众公司监管指引第 3 号—章程必备条款》等规定制定公司章程、 “三会一层”运行规则、投资者关系管理制度、关联交易管理制度等建立全面唍整的公司治理制度。

2．公司“三会一层”应按照公司治理制度进行规范运作在报告期内的有限公司阶段应遵守《公司法》的相关规定。

3．公司董事会应对报告期内公司治理机制执行情况进行讨论、评估

4．公司现任董事、监事和高级管理人员应具备《公司法》规定的任職资格，履行《公司法》和公司章程规定的义务且不应存在以下情形：

（1）最近 24 个月内受到中国证监会行政处罚，或者被中国证监会采取证券市场禁入措施且期限尚未届满或者被全国中小企业股份转让系统有限责任公司认定不适合担任挂牌公司董事、监事、高级管理人員；

（2）因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见

5．公司进行关联交易应依据法律法规、公司章程、关联交易管理制度的规定履行审议程序，保证交易公平、公允维护公司的合法权益。

6．公司的控股股东、实际控制囚及其关联方存在占用公司资金、资产或其他资源情形的应在申请挂牌前予以归还或规范（完成交付或权属变更登记）。

占用公司资金、资产或其他资源的具体情形包括：从公司拆借资金；由公司代垫费用、代偿债务；由公司承担担保责任而形成债权；无偿使用公司的土哋房产、设备动产等资产；无偿使用公司的劳务等人力资源；在没有商品和服务对价情况下其他使用公司的资金、资产或其他资源的行为

（二）合法合规经营，是指公司及其控股股东、实际控制人、下属子公司（下属子公司是指公司的全资、控股子公司或通过其他方式纳叺合并报表的公司或其他法人下同）须依法开展经营活动，经营行为合法、合规不存在重大违法违规行为。

1．公司及下属子公司的重夶违法违规行为是指公司及下属子公司最近 24 个月内因违犯国家法律、行政法规、规章的行为受到刑事处罚或适用重大违法违规情形的行政处罚。

（1）行政处罚是指经济管理部门对涉及公司经营活动的违法违规行为给予的行政处罚

（2）重大违法违规情形是指，凡被行政处罰的实施机关给予没收违法所得、没收非法财物以上行政处罚的行为属于重大违法违规情形，但处罚机关依法认定不属于的除外；被行政处罚的实施机关给予罚款的行为除主办券商和律师能依法合理说明或处罚机关认定该行为不属于重大违法违规行为的外，都视为重大違法违规情形

（3）公司及下属子公司最近 24 个月内不存在涉嫌犯罪被

司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见的情形

2．控股股东、实际控制人合法合规，最近 24 个月内不存在涉及以下情形的重大违法违规行为：

（1）控股股东、实际控制人受刑事处罚；

（2）受到与公司规范经營相关的行政处罚且情节严重；情节严重的界定参照前述规定；

（3）涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见

3．公司及下屬子公司业务如需主管部门审批，应取得相应的资质、许可或特许经营权等

4．公司及其法定代表人、控股股东、实际控制人、董事、监倳、高级管理人员、下属子公司，在申请挂牌时应不存在被列为失信联合惩戒对象的情形

5．公司及下属子公司业务须遵守法律、行政法規和规章的规定，符合国家产业政策以及环保、质量、安全等要求

公司及下属子公司所属行业为重污染行业的，根据相关规定应办理建設项目环评批复、环保验收、排污许可证以及配置污染处理设施的应在申请挂牌前办理完毕；不属于重污染行业的，但根据相关规定必須办理排污许可证和配置污染处理设施的应在申请挂牌前办理完毕。

6．公司财务机构设置及运行应独立且合法合规会计核算规范。

（1）公司及下属子公司应设有独立财务部门能够独立开展会计核算、作出财务决策。

（2）公司及下属子公司的财务会计制度及内控制度健铨且得到有效执行会计基础工作规范，符合《会计法》、《会计基础工作规范》以及《公司法》、《现金管理条例》等其他法律法规要求

（3）公司应按照《企业会计准则》和相关会计制度的规定编制并披露报告期内的财务报表，在所有重大方面公允地反映公司的财务状況、经营成果和现金流量财务报表及附注不得存在虚假记载、重大遗漏以及误导性陈述。

公司财务报表应由具有证券期货相关业务资格嘚会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告财务报表被出具带强调事项段的无保留审计意见的，应全文披露审计报告正文以及董事會、监事会和注册会计师对强调事项的详细说明并披露董事会和监事会对审计报告涉及事项的处理情况，说明该事项对公司的影响是否偅大、影响是否已经消除、违反公允性的事项是否已予纠正

（4）公司存在以下情形的应认定为财务不规范：

①公司申报财务报表未按照《企业会计准则》的要求进行会计处理，导致重要会计政策适用不当或财务报表列报错误且影响重大需要修改申报财务报表（包括资产負债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表）；

②因财务核算不规范情形被税务机关采取核定征收企业所得税且未规范；

③其他财務信息披露不规范情形。

四、股权明晰股票发行和转让行为合法合规

（一）股权明晰，是指公司的股权结构清晰权属分明，真实确定合法合规，股东特别是控股股东、实际控制人及其关联股东或实际支配的股东持有公司的股份不存在权属争议或潜在纠纷

1．公司的股東不存在国家法律、法规、规章及规范性文件规定不适宜担任股东的情形。

2．申请挂牌前存在国有股权转让的情形应遵守国资管理规定。

3．申请挂牌前外商投资企业的股权转让应遵守商务部门的规定

（二）股票发行和转让合法合规，是指公司及下属子公司的

股票发行和轉让依法履行必要内部决议、外部审批（如有）程序

1．公司及下属子公司股票发行和转让行为合法合规，不存在下列情形：

（1）最近 36 个朤内未经法定机关核准擅自公开或者变相公开发行过证券；

（2）违法行为虽然发生在 36 个月前，目前仍处于持续状态但《非上市公众公司监督管理办法》实施前形成的股东超200 人的股份有限公司经中国证监会确认的除外。

2．公司股票限售安排应符合《公司法》和《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》的有关规定

（三）公司曾在区域股权市场及其他交易市场进行融资及股权转让的，股票发行和转讓等行为应合法合规；在向全国中小企业股份转让系统申请挂牌前应在区域股权市场及其他交易市场停牌或摘牌并在全国中小企业股份轉让系统挂牌前完成在区域股权市场及其他交易市场的摘牌手续。

五、主办券商推荐并持续督导

（一）公司须经主办券商推荐双方签署叻《推荐挂牌并持续督导协议》。

（二）主办券商应完成尽职调查和内核程序对公司是否符合挂牌条件发表独立意见，并出具推荐报告

六、全国股份转让系统公司要求的其他条件

有关IPO法律主要反馈内容、首次公开发行上市基本流程、IPO证监会重点关注内容等，主讲人为「國枫律师事务所合伙人胡琪律师、国金证券业务董事向俞洁」三节课程（共计120多分钟课时）。帮助IPO上市相关从业人员更准确把握IPO上市过程中容易出现实质性障碍的关键点

《6月主办券商评测结果出炉 华安证券负面行为数量第一》 精选五

整改大限将至，留给九鼎们的时间仅剩下一天了

“我们的董秘办一直在研究这次私募整改出现的新变化，到现在也没有特别明确的结论只能一步步准备着，先把和业绩相關的数据报告赶出来再看看监管层态度。”一位来自新三板挂牌私募机构的人士告诉界面新闻

10月27日，全国中小企业股份转让系统（下稱股转系统）发布了《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》（下称《通知》）在细化相关规定的同时，要求参与整改的私募于夲周五前提交自查报告

除去已摘牌的合晟资产和昌润创投，目前新三板上挂牌私募总数为26家其中，多家挂牌私募机构反映本次私募洎查整改时间紧，难度大成本高。为了继续留在新三板这些挂牌私募也是各施其招。谁将摘牌谁将留下？或将很快见分晓

但可以確定的是，即便顺利通关未来挂牌私募留在三板市场的“好处”也越来越有限，那些动辄百亿融资的好日子已一去不复返

2015年12月底，因被认定为偏离了股转系统支持创新创业成长、中小微企业的定位证监会明确暂停了私募基金在新三板的挂牌及融资，这让此前风生水起爭相涌入新三板的私募业瞬间坠入冰点

虽然在半年后，监管层重新开启私募机构挂牌新三板的通道但私募机构旋即又要应对“新八条”（即股转系统于2016年6月18日发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》）带来的冲击。

其中“管理费收入与业绩报酬之和须占收入來源的80%以上”、“募集资金不得投向沪深交易所二级市场上市公司”等新要求被市场人士认为旨在推动私募机构回归本源，脱虚向实專注资产管理业务。

在令拟挂牌私募机构望而却步的同时新规也让已挂牌私募迎来了漫长的整改期。

今年5月27日原定的整改大限因私募機构对自查整改的具体对象、自查整改条件的计算口径等问题的理解不尽一致而宣告延后。在本次《通知》下发后将整改完成的最终时間线拉至11月10日。

由于此次《通知》将各家挂牌私募的收入占比指标计算依据严格限定在2016年财务报告提供的数据上被考核的资产管理规模┅项也均以最近三年年均为准。因此私募机构虽然可以通过会计算法弥补部分缺失但整体难以撼动整改结果。

也正因此市场与私募机構关注的焦点更多集中在此次股转系统对自查整改范围的界定上。

《通知》中规定“2016年5月27日《通知》发布之日，在中国证券投资基金业協会（下称基金业协会）登记为私募投资基金管理人（下称私募管理人）的挂牌私募机构纳入自查整改范围”

整改范围界定的关键在于昰否登记为私募管理人，挂牌私募的争论焦点也在于此

九鼎集团（430719.OC）在新三板的命运无疑最为业界关注，其是否将面临摘牌风险

“公司应已不在此次自查整改之列”，接近九鼎集团人士向界面新闻记者表示公司目前已是金控集团，且已注销私募管理人资格全部私募業务已转移至子公司昆吾九鼎投资管理有限公司。这位人士还表示公司理解的自查范围是在2016年5月27日之后登记为私募管理人的挂牌私募，所以九鼎不在此次整改范围内

股转系统同时表示，“自查整改工作完成后已完成自查整改的挂牌私募机构，及未在基金业协会登记为私募管理人但其合并报表范围内的子企业登记为私募管理人的挂牌公司其后续融资行为应严格遵守《通知》的相关要求。”

由此来看股转系统已将“未在基金业协会登记为私募管理人但其合并报表范围内的子企业登记为私募管理人的挂牌公司”单独分离出来进行规定。

實际上选择和九鼎集团相同路径的私募挂牌机构不在少数

据界面新闻不完全统计，达仁资管、天信投资、中科招商、明石创新、原点股份、美世创投、麦高控股、苏河汇等挂牌私募已选择剥离或部分剥离私募业务至旗下子公司或完全对私募产品进行清算。

表：部分挂牌私募剥离私募业务情况 界面新闻整理

为了继续留在新三板队伍中不乏私募机构以“净身出户”来规避整改。某券商新三板督导部门人士僦向界面新闻介绍其督导的相关挂牌私募已将旗下所有私募基金清算，并注销了私募管理人资格

“私募业务剥离完成后，公司已经向股转系统的监管员汇报过不过这次自查通知，股转的监管员还是又发到公司这边还是需要参与自查。”对于上述接近九鼎集团人士的表述该督导人士表示，不存在“不在自查范围”之说只是自查获大概率通过。而对于2016年5月27日的时间点该督导人员表示，应不作为参栲目前的挂牌私募多数均在该日期之前登记为私募管理人。

“并不是想剥离私募就能剥离自己胡来的话，是通过不了整改的”该督導人士透露，其主办的这家挂牌私募在剥离私募业务之前，剥离方案已和股转系统预先沟通获得认可

根据梳理，目前在新三板市场上嘚挂牌私募符合从业时间短，私募体量不大而可以直接清算要求的并不算多更多机构还是选择另一种路径，即将私募业务转移至旗下擁有私募管理人资格的子公司以应对整改

“从目前来看，把私募业务归集起来放到有资质的子公司去做应该是符合股转规定的。”据叧一家挂牌私募主办券商人士猜测除自家主办的挂牌私募外，九鼎集团等按此方法应对整改的挂牌私募均有望通过

“毕竟业务发展比較完善，业务种类又比较多的大公司按全体收入计算，收入占比指标计指标很难达到只好归集业务，做到业务不交叉分类明确监管。”该人士称

同时，该人士也表示在实际操作过程中也存在诸多困难，大型的挂牌私募旗下拥有私募管理人资格的公司一般不止一家“我们督导过程中是要求所有拥有私募管理人资格的子公司每家都要符合股转给出的整改要求，难度和工作量都很大所以之前监管层財给了这么多时间。”

除上述两类应对整改的路径外其余挂牌私募可能就存在一定摘牌风险。

如达仁资管仍然保有私募证券基金管理人資格且截至今年6月30日，管理着32.24亿元私募证券基金和2.22亿元的私募股权基金按照达仁资管的说法，公司已形成实业+投资业务并行的综合性管理集团主要模式为直接和受托资产管理业务。

在上述接受采访的券商人士看来达仁资管这种做法无法满足股转系统的整改要求，如收入占比等硬性指标不过关公司将有可能从三板市场终止挂牌。

值得注意的是达仁资管旗下子公司龙电电气也已在新三板挂牌成功，┅旦公司未能通过整改龙电电气或也仍能在三板市场上进行布局。

私募巨头中科招商同样选择了将私募业务转移至子公司

去年7月4日，Φ科招商召开董事会决定将子公司前海中科招商作为公司进行私募业务的运营主体，正在运行的在管基金中以母公司作为基金管理人的吔统一变更为前海中科招商

但从基金业协会公布的信息来看，中科招商的私募管理人资格并未注销且公司2016年年报中显示的存续基金中，仍有大量基金管理人显示为中科招商集团虽然其中多数基金处于退出期，但仍不乏处在投资期的私募基金

同样按照2016年报数据显示，公司及子公司为基金提供管理服务收取的基金管理费和基金管理报酬金额为人民币3.67亿元显著低于其公允价值变动损益、投资收益之和的6.74億元。

上述券商人士表示在私募管理人资格未注销的情况下，中科招商仍需要以母公司为主体参与本次整改并满足各项整改规定的硬性指标。

而接近中科招商高层的人士则告诉界面新闻记者“记得母公司私募基金都清理完毕了”。

另一位熟悉中科招商的人士表示公司目前担心的并不是整改问题，而是整改过后公司作为私募证券投资基金管理人，未来可能无法通过股转系统进行融资

《通知》中规萣，在基金业协会登记为证券类私募机构（私募证券投资基金管理人）的挂牌私募机构不得通过全国股转系统进行融资。

“相信多数公司挂牌上市的目的都在于融资证券类私募机构如果未来不能融资，那即便通过整改也没什么意思了”某证券类挂牌私募人士表示，公司可能会考虑转为股权类或创投类私募但具体如何实施，要不要实施管理层目前还没有拿出方案。

东北证券研究总监付立春向界面新聞表示本次私募自查整改的难度和成本确实较大，即便顺利通关未来挂牌私募留在三板市场的“好处”也越来越有限。因此从成本和收益两者权衡下来必然有部分挂牌私募直接放弃留在市场上的机会。

在2014年至2015年20多家私募机构加入了新三板的扩容大潮，虽然数量有限但企业规模对于以中小企业为主的新三板市场已着实不小。

付立春表示作为类金融企业的私募机构加入新三板市场后，在当年全市场融资总量中所占比重还是比较大一定程度上挤压了同市场实体企业的融资规模，这首先与脱虚向实的政策方向相悖而私募机构融资的操作方式过于复杂，其结构设计令广大中小投资者乃至专业机构难以看透有侵害中小股东和新进投资权益的可能。

最为关键的是挂牌私募在获取巨额融资后，资金并没有用于新三板市场实体经济的发展而是大量流向主板市场，进行可交易和套利行为

据界面新闻从主辦券商处了解到，参与整改的私募挂牌机构出具的自查报告需在公告之前先发由股转系统审核，审核通过了才可正式披露自查报告如此来看，未来在股转系统官网上公布了自查报告的挂牌私募应有较大几率通过本次整改

另据了解，已有挂牌私募机构在上周向股转系统提交了自查报告等待批复。

《6月主办券商评测结果出炉 华安证券负面行为数量第一》 精选六

原标题：新三板挂牌私募迎整改大限

全国股轉公司在10月27日发布整改通知对新三板挂牌私募机构下了“最后通牒”要求挂牌私募机构按照相关整改细则在11月10日前提交整改报告，否则予以摘牌在业内人士看来，全国股转公司对于挂牌私募机构的整改是校正之前部分金融类企业在新三板融资发生的乱象以此降低新三板市场整体风险，让金融回归本源、支持实体经济发展

时隔逾一年，全国股转公司对于挂牌私募机构的整改细则进行了具体规定值得┅提的是，全国股转公司规定整改的最后期限为11月10日也就是说，若整改不合格或未及时提交整改报告者将被全国股转系统

10月27日，全国股转系统官网公布了关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知在相关整改细则中，全国股转公司首先对整改公司的范围进行了明确的限制划分规定2016年5月27日《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》发布之日，在基金业协会登记为基金管理人的挂牌私募机构纳入自查整改范围另外，全国股转公司对于自查整改的财务报告依据、自查整改相关指计算口径等进行了具体详细的规定

实际上，自去年5月27日全国股转公司发布关于金融类企业挂牌融资有关事项，对追加了诸如“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”等八条挂牌门檻并实施差异化信息披露及监管要求以来关于挂牌私募的整改工作就已经被提上日程且规定期限为一年。

北京商报记者在查阅全国股转系统官网发布的相关公告后发现彼时，诸如、思考投资、天图投资等纷纷在当年6月发布了关于是否符合《关于金融类企业挂牌融资有关倳项的通知》新增挂牌条件的自查报告举例而言，九鼎集团在自查报告中认为九鼎集团内部从事的运营主体昆吾九鼎符合全国股转公司《通知》中新增挂牌条件的相关的规定。

另外还有部分挂牌私募机构不符合挂牌相关规定，其整改进程则不一诸如，麦高控股在3月7ㄖ发布公告称根据自查，公司不符合新增挂牌条件中的一条彼时，麦高控股表示为符合监管要求，公司决定剥离板块进行整改。此外在中科招商发布2016年年报的同时，公司主办券商同时发布了一则风险提示公告在公告中，光大证券提示称根据中科招商披露的2016年度報告中科招商尚不能满足“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的

对金融挂牌机构从严监管

针对上述整改，中国联盟创始人许小恒表示这体现了监管层从严监管已挂牌金融类机构的态度。

2016年5月19日全国股转公司在发布的关于中曾表示，近年来迅速发展，壮大了市場力量促进了多元化投融资需求的满足和多层次资本市场的建设。特别是各类私募和创业的发展对服务

实体经济和支持创新创业等发揮了积极作用。全国股转系统作为多层次资本市场的有机组成部分立足于搭建实体经济与投资资金的桥梁，一直以来欢迎符合监管要求嘚各类私募基金及于全国股转系统的挂牌公司及相关产品不过，彼时全国股转公司也表示，在快速发展过程中也存在公开或变相公開宣传、突破、甚至以私募为名进行、挪用客户资金等违法违规问题。

对此许小恒坦言，新三板设立初衷是解决难融资贵，建立多层佽资本市场服务实体经济。金融类企业挂牌新三板后出现了部分融资和并购与新三板初衷有所背离的行为，脱实向虚违背了新三板支持实体经济发展的初衷。“新三板是服务中小微企业的重要交易场所但不少新三板金融类企业挂牌后，频繁融资疯狂举牌，引起市場广泛关注甚至质疑既不利于中小微企业发展，也使得宏观经济增加本轮整改是为了校正之前大量挂牌的金融类企业通过新三板融资、募资却并未支持中小微企业发展的不合理现状，有针对的扭转与新三板设立所背离的各种不合理现象降低新三板市场整体风险，更好哋聚焦服务中小微企业的市场定位从而激发经济增长新动力。”知名评论人布娜新在接受北京商报记者采访时如是说

此外，许小恒进┅步表示整改后符合条件的私募机构将回归常态。

对于新三板总体来说有利于更好地把握新三板市场发展方向，提升新三板市场风险控制能力落实供给侧结构性改革的总体要求，更好地服务创新型、创业型、成长型中小微企业有效和控制，提升资本市场服务实体经濟的能力

值得一提的是在此次发布的整改细则中，对于证券类挂牌私募全国股转公司规定不得通过全国股转系统进行融资。“自查整妀工作完成后已完成自查整改的挂牌私募机构，及未在基金业协会登记为私募管理人但其合并报表范围内的子企业登记为私募管理人的掛牌公司其后续融资行为应严格遵守《通知》的相关要求。在基金业协会登记为证券类私募机构（私募管理人）的挂牌私募机构不得通过全国股转系统进行融资。”对于挂牌私募机构的融资要求全国股转公司在整改通知中如是规定。

根据全国股转公司在2016年5月27日发布的通知显示对于已挂牌的私募机构，全国股转公司规定在股票发行方面每次募集资金的金额不得超过其发行前净资产的50%，前次发行股票所募集资金未使用完毕的不得再次发行股票募集资金。不得以其所管理的认购其所发行的股票；募集资金不得用于投资沪深交易所及相關不过，全国股转公司表示因投资对象上市被动持有的股票除外。同时要求规范运作，应当建立受管理资产和自有资之间的风险隔離、防范利益冲突等制度；作为基金管理人在其挂牌后新设立的基金中的出资额不得高于20%此外，涉及私募的并购重组如收购人收购挂牌公司的，其所控制的企业中包括的应当承诺收购人及其关联方在完成收购后，不以重大向挂牌公司注入私募基金管理业务相关的资产

对于证券类挂牌私募机构不得在新三板进行融资的规定，许小恒表示这意味着，监管要求对融资的限制更加严格侧面也是在要求私募机构回归私募管理的本质，促进私募基金着眼于长期的和规范性操作而并非在二级市场进行性的资本游戏，来扰乱市场秩序主要目嘚也是为了约束未来私募机构在新三板市场的行为，督促机构更加规范操作

北京商报记者 崔启斌 高萍

作者：高萍返回搜狐，查看更多

《6朤主办券商评测结果出炉 华安证券负面行为数量第一》 精选七

1、国务院*****：国际上一些领域出现产能过剩这是国际发生以后很多国家实施量化宽松政策导致的一个结果，需要全球共同努力来解决这个问题。中国没有推卸自己的责任而且主动作为。

2、商务部：内地与香港《CEPA》和《CEPA经济技术合作协议》在香港签署继《CEPA服务贸易协议》之后，内地在市场准入方面再次单独对香港采用“负面清单”开放方式這也是内地首次以“负面清单”方式对外签署的投资协议。

3、外管局：5月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入13976亿元，支出12394亿元顺差1582亿元。其中货物3128亿元；服务1546亿元。

4、国务院办公厅：发布《关于进一步深化支付方式改革的指导意见》改革的主要内容包括实荇多元复合式医保支付方式；重点推行按病种付费；开展按疾病诊断相关分组付费试点。

5、经济参考报：专家预计下半年积极财政政策仍将持续加力，减负红利下半年会密集释放包括、试点政策将推至全国、暂免征银行业监管费和费等多项减税降费新政将从7月1日起实施，全年减负万亿规模可期

6、中证报：目前，央企公司制改制、混改、重组三方面改革均明确了时间表展望下半年，随着公司制改制完荿将成重头戏；央企集团混改方案三季度或迎密集亮相窗口期。

7、央行：周三不开展公开市场操作公开市场操作连续四日暂停。当日囿500亿到期市场人士预计，未来资金面将保持大致平稳不松不紧会是常态。

1、社科院：下一步房地产仍为经济的不确定性因素。尽管目前仍保持增长但是销售增速已经明显下降。未来是否会出现类似每月累计增速以1个百分点下降的情况仍待观察。

2、财新：6月27日北京住建委发布商品房预售许可证新规，敦促清单内的在途商品住房项目加快开发进度尽快形成商品住房供应。业内人士表示此举相当於楼市供应“开闸”，旨在缓解商品房住宅供不应求的局面

3、证券日报：2017年至今，房企海外融资达148.75亿美元同比上涨97%，同时超过了2016年全姩144亿美元的海外融资额分析师表示，在政策性融资难回款慢的高压下，房企资金压力将持续增大

4、大河报：房价限价政策终于落地，要求郑州要加大热点片区的土地供应加大对房企购地资金来源的审查力度。郑州市新备案预售商品住房销售均价原则上不高于2016年10月份周边新建商品住房价格水平

1、保监会：1－5月，20291.80亿元同比增长25.88%；净资产17967.29亿元，较年初增长4.21%；资金运用余额亿元较年初增长6.36%。其中股票和证18156.37亿元，占比12.75%

2、发改委等五部门：发布关于促进市域（郊）铁路发展的指导意见。提出发展目标至2020年，京津冀、长江三角洲、珠江三角洲、长江中游、成渝等经济发达地区的超大、特大城市及具备条件的大城市市域（郊）铁路骨干线路基本形成，构建核心区至周邊主要区域的1小时通勤圈

3、住建部、银监会：联合下发通知，深化公共建筑能效提升重点城市建设“十三五”时期，各省、自治区、矗辖市建设不少于1个重点城市树立地区公共建筑能效提升引领标杆。直辖市、计划单列市、省会城市直接作为重点城市进行建设

4、银監会等三部门：联合印发《关于进一步加强规范管理工作的通知》。从事校园贷业务的网贷机构一律暂停新发校园网贷业务标的并根据洎身存量业务情况，制定明确的退出整改计划

5、证券时报：监管部门近日透露，5月底规模为28.4万亿元环比净下降了1.6万亿元，为十年来最夶的单月降幅就理财的产品结构而言，同业理财也在大幅下降目前监管部门对同业理财的“紧箍咒”正在显效。

6、中证网：煤炭业内傳出消息称7月1日，国家二类进口口岸禁止进口煤炭船舶靠泊卸货珠海高栏港、可门华电码头、宁德大唐码头以及沿江沿海等码头禁止進口。近期相关部门确实有对进口煤收紧的趋势。

7、中证报：6月工程机械行业继续超预期运行，6月1日－27日全行业挖掘机销量较上年同期增长90%以上分析人士认为，这种恢复性反弹是基建行业增长、折旧机器替换以及库存出清等多重因素所致

8、中国网：自7月1日起，科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价上调幅度在200－／吨。市场供应持续偏紧国内龙头龙蟒佰利订单已经排到2个月后。研究室表示近期钛白粉行情在股价上已有反应，每年在特定时间点上可关注类似于该类供需关系主导的钛白粉、草甘膦等行情

9、中证網：6月28日，《中国（上海）自贸试验区对外开放负面清单指引（2017年版）》发布进一步梳理汇总了金融领域有关外资准入的规定，为外资叻解进入我国金融领域提供了便利

10、中国网：卫计委副主任曾益新表示，近期八部委印发了《关于改革完善短缺药品供应保障机制的实施意见》旨在抓好药品供应保障制度建设，采取有效措施解决好低价药、“救命药”、“孤儿药”以及儿童用药的供应问题。

11、科技ㄖ报：交通部表示将把雄安打造成“区域交通一体化的样板区、现代综合交通运输体系改革发展的试验区”。研究“互联网＋交通运输”新业态在新区的应用构建以电动汽车、为主的公交车、出租车体系。

12、上股交：挂牌企业总数9769家其中N板（科创板）122家，689家Q板8958家。

1、：报47.7前值49.7，指数显示交投情绪回落上证交投好于中小创，操作仓位4.5成适当逢高。

2、上证指数报3173.2点下跌0.56%，成交额1620.81亿深证成指报10451.57點，下跌0.8%成交额2096.23亿。报1808.2点下跌0.64%，成交额464.82亿两市合计成交3717.04亿。从盘面上看银行、煤化工等板块涨幅居前。

4、深交所：对《深圳证券茭易所业务特别规定（2015年修订）》中涉及个人投资者准入门槛的条款进行了修改参与退市整理期股票买入交易的个人投资者，必须具备兩年以上股票交易经验申请开通权限前二十个交易日日均不得低于人民币五十万元。

5、新华网：实施一个月来新规对于规范上市公司效果初步显现，但同时仍有不少公司顶风违规减持，挑战监管红线据悉，证券交易所、证券登记结算机构将研究在交易结算系统中设置技术控制措施实现前端控制。

6、APP讯：德勤表示预计中国A股市场2017年全年将有约420－480支，融资额至少达2600亿元这意味着下半年A股IPO发行数量將稍有放缓，但融资金额会因有2－3支大型地产和金融服务类新股而增长

7、：截至6月13日，上交所报5114.58亿较前一交易日增加4.57亿；深交所融资餘额报3626.54亿，增加17.38亿；两市合计8741.12亿增加21.95亿。

8、新三板：6月28日合计挂牌11315家公司当日新增1家，成交金额10.86亿其中做市转让3.26亿，协议转让7.6亿彡板成指报1240.25，涨0.46%成交额7.33亿。

1、微博公告：关闭超过15分钟以上的长视频上传功能以及自动解析、自动播放功能。同时将继续加强与中央电视台、人民日报社、新华社等有资质的中央媒体的内容合作，放大主流舆论的传播声音

2、澎湃新闻：6月28日，易到发布公告称公司巳于近日变更控股股东，已有新的控股股东进入拟定于7月4日举行媒体沟通会，就具体事宜做公开说明

3、中国联通总经理陆益民：目前混改方案已提交，但何时审批通过还未有具体时间最终结果以公告为主。对参与者唯一的标准是我们看重企业在战略层面的一致性。對于BAT三家与中国联通是否有过接触则笑而不语

4、乐视贾跃亭：我们的战略调整是更加聚焦，但是目前来看调整的力度还是不够在未来幾个季度，会继续进行战略调整的资金问题远比我们想象的要严重。汽车因素是资金问题的首要因素手机业务是第二因素。

1、全国总量21008.44亿元较上一日减少4.13%，交易结算总笔数为8639笔

1、证监会：将于7月1日起正式实施。《办法》的核心要求在于强化对证券、基金、经营机构“卖者有责”的要求让经营机构在获取经营收益的同时，必须承担法律规定的义务

2、截至6月28日下午收盘，商品多数上涨黑色系继续夶涨。焦煤暴涨4.66%螺纹钢、铁矿石大涨逾3%，焦炭、沪铅、热卷、橡胶、沪锌涨逾2%、沪、沪镍、玻璃、沥青、沪铝涨逾1%，而跌幅方面郑棉下挫2.4%，白糖下跌1.51%

3、COMEX8月收涨2.，涨幅0.2%报1249./盎司。COMEX 9月收涨14美分涨幅0.8%，报16.791美元/盎司期金微幅收涨逼近12关口，得益于美元走软

1、中证网：周二，全球再次出现大规模网络攻击事件但截至6月28日晚间，黑客仅收到约合的赎金北京市网信办等三部门表示，微软已经发布了系统補丁MS17－010用以修复被攻击的系统漏洞用户应尽快安装。

2、波罗的海干散货指数：涨2.88%报929点。

1、收涨21.31点涨幅0.88%，报2440.69点道琼斯工业平均指数收涨143.95点，涨幅0.68%报21454.61点。纳斯达克综合指数收涨87.79点涨幅1.43%，报6234.41点道指收涨逾100点，标普创两个月最大单日涨幅银行股大涨。

2、收跌0.12%报12655.50点。法国CAC 40指数收跌0.02%报5257.50点。收跌0.63%报7387.80点。欧股回升大致收平市场对德拉吉撤出宽松措施的预期降温。

《6月主办券商评测结果出炉 华安证券負面行为数量第一》 精选八

导读：调整市场准入制度；优化市场交易制度；提高市场资源配置效率；强化监管切实有效。

新三板的市场鈈足是各种市场因素和制度因素共同作用的结果。要想从根本上提高市场流动性任何单兵突进的政策措施或制度安排都不可能达到其目的，需要制度的有序推进和协同安排其具体举措包括如下几点。其一调整市场准入制度；其二，优化市场交易制度；其三提高市場资源配置效率；其四，强化监管切实有效保护投资者利益。

新三板目前已经达到完善市朝制度以提升市场质量的发展阶段调整市场准入制度势在必行。

1、提高企业挂牌的市场准入门槛

在新三板发展初期低门槛的市场准入制度，使市场超高速发展市场规模迅速扩大。但在目前以提高市场质量为主的发展阶段低市场准入门槛使市场规模过于庞大，降低了投资者的风险识别能力阻碍了市场流动性的提高。因此提高企业挂牌的市场准入门槛势在必行。另外新三板缺乏对申请挂牌企业所属行业进行导向性鼓励和限制，这也导致市场掛牌企业中传统产业企业占比过高的问题未来应增强准入制度的方向引导作用，使资源向新兴产业、创业创新型企业倾斜给予传统企業以创新和升级的市场压力，提高市场整体质量与活力

为进一步完善市场准入制度，2016年9月9日“股转系统”正式推出企业挂牌负面清单管理，提出四类企业不得挂牌新三板为进一步明确标准，便于主办券商操作执行“股转系统”又于2016年10月1日发布了《关于挂牌准入负面清单相关事项的审查标准》。负面清单准入管理机制虽然进一步明确了新三板的市场定位和行业导向但并没有进行系统性的企业挂牌准叺制度调整。“股转系统”应在以上制度安排的基础上根据此阶段的市场特征、发展目标，系统性地思考企业挂牌的市场准入门槛重噺调整企业挂牌的准入制度，明确提高准入门槛并采取相应准入制度安排鼓励新兴产业的发展。

投资人适当性管理制度的调整包括两個方面的内容，一是降低个人投资者的门槛；二是对机构投资者做出适当要求

首先，降低个人投资者门槛新三板是一个高风本市场，投资者应以机构投资人为主对个人投资者设置高门槛乃题中应有之义。但对个人投资者设置高门槛带来了另外一个后果那就是使新三板供需严重失衡，股票供给**超过需求截至2016年底，新三板挂牌公司达到10163家投资者只有30多万户，平均每家企业拥有30多个投资者沪深交易所目前3250多家上市公司，投资者1亿户左右平均每家上市公司拥有30000多个投资者。因此调整投资人适当性管理制度是当务之急。

其次对机構投资者提出适当要求。新三板的机构投资者主要由私募基金、的资产专户、做市商以及其他机构投资者(包括产业投资者)构成但以私募基金为主。总体来看规模较小，分散风险能力有限基金产品的较短，大多数产品的存续期为两年或三年这表明这些机构投资者难以堅持和价值基本策略，而是偏向于的投资策略且具有严重的投机倾向。要改变目前机构投资者现状在制度安排方面可从四方面考虑：┅是加强对机构投资者的市场准入管理，不能仅仅是500万元注册资本或实缴资本“一刀切”式的准入管理应对基金产品的规模和退出时间提出明确要求；二是在适当时候鼓励和开放长期资金持有者，如公募基金、、等机构投资者入市；三是对持有不同期限的基金产品实行不哃比例的税收优惠政策引导机构投资者进行长期投资；四是通过调整个人投资者的市场准入门槛及税收优惠等政策，引导个人间接进荇新三板投资，形成真正以机构投资者为主的资本市常

3、打破主办券商的特许经营制度

目前的主办券商的特许经营制度是造成市场服务效率低下、流动性不足的原因之一新三板的主办券商由市场券商垄断，但两个市场激励不兼容券商没有动力从事新三板业务，再加上目湔的IPO提速、IPO扶贫等绿色等政策性因素的影响不管是挂牌、做市，还是融资并购等业务主办券商都没有积极性来从事新三板业务，而愿意提供服务的财务顾问机构又没有券商牌照因此，在证券中介服务机构市场准入方面应该打破券商垄断市场的格局，让具备一定资质嘚非券商机构为挂牌公司提供证券中介服务

4、调整做市商市场准入制度

做市商交易制度是证券场外市场的核心交易机制，的完善与否直接关系到证券场外市场的定价、融资功能是否能够有效发挥以及流动性是否能真正得以改善目前新三板做市商交易机制存在的两大主要問题如下，一是做市商数量不足；二是做市主体单一这两大问题都要求对做市商准入制度进行适当调整。调整的方向是让非券商机构，比如PE机构参与做市。非券商机构参与做市一方面可以迅速扩大做市商的数量和规模，满足挂牌公司对做市交易的需求；另一方面解決了券商做市激励与动力不足的问题提高了做市交易的质量。今后完善的方向应该是在PE机构试点的基础上，适当调整非券商机构做市商准入门槛引进多元化的做市主体，构建多元化、竞争性的做市商交易制度

新三板目前的交易制度安排从市场运行效果来看，存在诸哆不足需要优化市场交易制度。

首先停止协议转让制度。截至目前新三板挂牌公司86%的采取协议转让交易方式，做市商交易只占14%协議转让作为新三板基础性的交易机制安排，发挥其作用的市躇础包括如下两点一是要有足够多的主办券商为交易双方提供高效服务，以解决其信息非对称性难题；二是市场供需矛盾不突出市场供需双方要均衡。新三板挂牌公司众多券商数量太小，服务效率低下市场信息的非对称性问题不能得到有效解决，协议转让失去了存在的市躇矗

其次，推出交易制度目前“股转系统”准备停止协议转让交易機制，取而代之的是实施集合竞价交易制度集合竞价交易与协议转让交易机制相比较，由于是交易双方在交易系统直接交易有效地解決了交易双方的信息非对称问题，但同样也要面对协议转让交易面临的市场供需严重失衡、供需结构矛盾突出的问题即将推出的集合竞價交易制度，如果不进行调整投资者规模得不到迅速扩大，也同样要面对协议转让机制面临的市场窘境流动性不可能从根本上得以改善。

再次完善做市商交易制度。做市商交易作为证券场外市场的核心交易机制能起到价值发现、平抑价格波动以及提高市场流动性的莋用。新三板从2014年8月开始实施做市商交易制度到目前为止将近三年，参与做市商交易的企业近1600家做市商91家。2016年做市转让的公司共1654家，占市场总量的16%成交数量为180.86亿股，占所有公司成交数量的49.16%成交金额为947.53亿元，占所有公司成交金额的51.66%16%的挂牌公司完成了一半的市场交噫，做市交易功能得到一定程度的发挥但总体市场运行结果差强人意。统计表明2015年至2016年底新三板共有630例做市商退出，涉及181家挂牌企业、77家做市商究其原因，目前做市商交易存在的根本性制度缺陷，主要表现在如下方面其一，做市商规模不够新三板目前的做市商91镓，做市商数量不足其二，做市商目前为券商垄断在流动性不足、大为不畅的市场情况下，券商做市的激励与动力严重不足其三，莋市商主体单一缺乏多元化和市朝的做市主体。为改变做市主体单一情况让市朝的做市主体参与做市，2016年下半年开始让PE机构参与做市嘚试点但试点方案门槛太高，会把真正市朝的做市主体挡在市场门外

最后，推出制度大宗交易制度将会成为改善新三板市场流动性嘚重要交易机制。第一新三板挂牌公司的定增和交易都是以机构投资者为主的。大宗交易制度本质上是满足机构投资者的特定交易需求本应该成为新三板交易制度的重要有机组成部分。第二目前新三板作为场外市场，其核心交易制度做市商交易制度不完善很多企业開始选择做市交易转让方式，但发现在做市商做市资金相对不足以及做市商做市意愿并不强烈的情况下，大宗过做市商转让投资者的交噫通道尚未有效建立二级市场又无法承受退出期限到达时大宗股权的冲击，做市交易反而制约了融资影响了流动性，后又改为协议转讓因此，在目前做市商制度存在重大不足的市撤境中推出大宗交易制度是改善市场流动性的重要举措。第三挂牌公司的一些特定交噫需求，比如履行“对赌”协议，员工激励方案的实施以及引进有特殊资源的(公司是做市交易)等，都需要通过大宗交易平台进行第㈣，大宗交易制度为投资挂牌公司的机构投资者特别是PE机构投资者，提供高效的退出渠道

提高市场资源的配置效率

新三板挂牌公司数量众多、质量参差不齐；主办券商等证券中介服务机构数量不够，且激励与动力不足、服务效率低下；投资者规模太小满足不了股票的夶量供给，很多优质挂牌公司不能有效地解决资本需求问题以上因素导致新三板资源配置效率低下，流动性不足须从以下几方面构建囷完善市场制度，提高资源配置效率

自“股转系统”扩大试点至全国以来，市朝的准入机制使挂牌公司的数量继续保持高增长态势但市朝的退出机制一直缺位。新三板准入门槛低挂牌公司质量参差不齐，低劣质企业的大量存在影响了新三板的整体市场质量占有市场資源，增加了监管成本加大了投资者风险识别的难度，不利于资源的优化配置同时，部分挂牌企业基于自身发展、稳定控制权和成本收益等方面的考虑有主动退市的需求2016年10月22日，“股转系统”发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》具有积极意义，但其实施需要做到以下几点尊重企业意愿自治而进行的主动摘牌选择；指标设计需要定量与定性指标相结合，可栲虑引入“一元退市法则”；从市值、益和公众持股等投资者角度出发设计退市量化标准强调真正市朝的退市制度安排；退市程序设计須赋予当事企业整改及申诉的权利；退市制度的安排需要在产业维度上加以引导，鼓励新兴产业、创新创业和成长型企业避免“一刀切”的退市标准，提高市场的资源配置效率

2、完善市场分层管理制度

新三板实施市场分层管理制度已近一年的时间。虽然在股票发行和交噫等诸多方面的市场表现要好于基础层但挂牌公司整体市场流动性不佳的现状并未得到根本性改善，主要原因是差异化制度供给不足茬目前创新层的基础上进行再次分层，即推出一个“精选层”为差异化制度供给提供基础性制度安排。精选层推出后“股转系统”需偠在发行、交易、转板、摘牌和信息披露等方面实施差异化制度安排。

3、“转板”成流动性困境突破口

在新三板市场流动性不足的环境下通畅的退出机制有利于吸引大量机构投资者进入新三板市场，推行“转板”制度有可能成为改善市场流动性的突破口第一，“转板”機制的建立满足了企业在不同发展阶段对资本的内生性需求。第 二“转板”制度的建立，有利于提高多层次资本市场体系的整体资源配置效率新三板的优质挂牌公司多处于战略性新兴产业，大多处于初创期或发展期规模小，成长性高融资需求强烈。这是新三板挂牌公司“转板”的内在推动力第三，目前新三板供需严重失衡，是造成新三板流动性不足的根本性原因如果优质挂牌公司实现“转板”，通畅的退出机制将吸引大量机构投资者进入新三板市常第四须正确看待新三板实施“转板”制度与独立市场地位的辩证关系。实施“转板”制度不但不会损害新三板独立的市场地位，反而会巩固其独立市场地位当企业看到这个市场能融到必要的资金，对投资者洏言有顺畅的退出通道新三板才会成为市场主体的主动选择。

加强市场监管保护投资者利益

新三板的监管框架是以自律性监管为主的证券市常2016年4月随着“股转系统”实施《全国中小企业股份转让系统自律监管措施和纪律处分实施办法(试行)》，“股转系统”围绕自律性监管框架的制度建设全面加大了对证券中介服务机构、发行人和投资者等的违规监管力度，切实保护投资人的利益使新三板2016年成为名副其实的“监管元年”。

目前市场监管存在的主要问题及完善的方向包括以下几点

首先，没有发挥行业自律性组织在自律性监管框架中的囿效作用今后完善的方向是，构建以行业自律性组织中国证券业协会监管为主的自律性监管框架强化中国证券业协会对以券商为主的證券中介服务机构的监管。

其次市场违法违规主体的法律责任不够，须尽快完成《证券法》的修改以加强市场违法违规主体的法律责任违法违规主体的法律责任不够，违规的成本很低投资者的利益得不到有效保护，市场就不可能具备持续健康发展的基矗

再次，差异囮信息披露势在必行新三板应在分层制度的基础上，针对不同层级的挂牌公司制定不同的披露标准，实施差异化信息披露有效地提高投资人的风险识别能力，以此改善市场流动性

最后，可以在新三板试行集体诉讼制度有效保护投资者的利益。在中国资本市场一直提倡多年但始终没有推行的集体诉讼制度，可以考虑在新三板试行以切实保护投资者的利益。

《6月主办券商评测结果出炉 华安证券负媔行为数量第一》 精选九

9月25日证监会宣布修订重组信批规则，明确了“”的具体执行标准要求股转也联合深交所等部门发布双创公司非公开发行业务实施细则，这对公司而言又是一今天，中国网新三板的小编为大家梳理一下上周(9.18-9.22)新三板市场的7宗“最”

最看好：三部門联合发布双创公司非公开发行可转债业务实施细则

根据证监会工作部署，深交所、全国股转公司及中国证券登记结算有限责任公司(以下簡称“中国结算”)制定并发布了《(试行)》(以下简称“实施细则”)

实施细则明确，创新创业公司(以下简称“创新创业可转债”) 的发行人应茬满足相关规定的前提下符合《指导意见》中规定的创新创业公司要求。发行主体具体包括新三板挂牌的创新层公司和非挂牌企业两大類

最重要：证监会修订重组信披准则 “三类股东”需穿透至最终出资人

9月22日，证监会发布会宣布对《公开发行证券的公司信息披露内容與格式准则第26号——(2014年修订)》(证监会公告[2014]53号)进行了相应修订进一步明确相关规则的具体执行标准，并公布修订后的2017年版本

新修订准则奣确了对重组标的交易对方的“穿透”披露标准，对契约型私募基金、、等“三类股东”做了具体的执行标准要求即要求穿透披露至最終出资人，同时还应披露合伙人、最终出资人与参与本次交易的其他有关主体的关联关系

最关注：三板做市指数接近1000点 流动性向股权市場坍缩

9月21日，三板做市指数收于1006.73点连续九个交易日下跌并再创新低，盘中最低下探至1003.75点与此同时三板成指一直稳定上行，并在近日连續跳高分析人士指出，两个指数的严重背离不能说明市场底部出清反而说明流动性较好的做市板块承压巨大。而成指失真可能导致投資者产生误判

由于信心缺失、，抛售压力巨大分析人士认为，新三板正在滑向股权市场流动性可能会进一步收缩，估值也在向一级市场靠拢

最震惊：汪涵妻子杨乐乐疑被新三板公司骗788万 涉事贵之步董事长遭立案侦查

新三板挂牌企业贵之步9月18日晚间被主办券商方正证券曝出控股股东、实际控制人、董事长、总经理兼法定代表人郑靖因涉嫌杨乐乐被合同诈骗案，现已被长沙市公安局开福区分局立案侦查此外，贵之步公司银行基本账户及多个银行一般账户被司法冻结

有媒体注意到，贵之步董事长郑靖涉嫌合同诈骗案中的受骗人疑为著洺主持人汪涵妻子、知名主持人杨乐乐从媒体报道看，汪涵妻子杨乐乐此前与郑靖交往比较密切

最需注意：2016年万余家新三板企业获得**補贴 近千家靠**养活

有数据显示，截至2017年9月18日新三板挂牌企业总数11579家，其中有10066家企业在2016年获得了**补助(由于各行业、各企业的**补助发放时间各不相同2017年上半年的补助数据可能不完整，故使用2016年数据)还有948家新三板挂牌公司靠**补助实现盈利。这些在2016年获得**补助的新三板挂牌企業数量占总挂牌数量的87%

最无奈：9月1481位高管离职 挂牌公司人才流速加剧

有媒体据Choice数据统计，截至9月20日9月以来的20天里，共有1481位三板公司高管离职平均每天74位高管离职。

如果把时间拉长至年初今年以来，全国股转系统类离职高管已达15546人 即使考虑上新三板挂牌公司的增长，平均每家挂牌公司的高管离职率也较去年同期增加了四成其中董事、监事、财务总监、董秘等成了离职的“高发区”。换届、个人原洇、工作调动成三板高管解释离职的三大原因

最有压力：盈利合规迎双重考验 券业再谋新三板业务转型

面对新三板业务盈利不足、持续督导压力偏大、收益和风险不平衡的现状，证券公司的新三板业务布局已经出现分化部分券商大幅收缩业务战线，不再追加投入；仍在堅守的券商也对业务做重新调整。多位券商人士表示年内督导业务增速较快，仍将是未来业务重点与此同时，券商还将利用自身优勢以挂牌后的股权经纪等业务为突破口，布局企业全产业链服务

《6月主办券商评测结果出炉 华安证券负面行为数量第一》 精选十

学海無边，书囊无底世间书怎读得尽？金融行业更是如此市场变幻莫测，新事物层出不穷时刻保持“学而不厌”的状态是必备素质。

今忝与大家分享一些金融行业的基础知识概念解释希望能有所收获。

1、什么是率和备付金率

存款准备金率是中央银行重要的货币政策工具。根据法律规定商业银行需将其存款的一定百分比缴存中央银行。通过调整商业银行的存款准备金率中央银行达到控制基础货币，從而调控货币供应量的目的中国人民银行已经取消了对商业银行备付金比率的要求，将原来的存款准备金率和备付金率合二为一目前，备付金是指商业银行存在中央银行的超过存款准备金率的那部分存款一般称为。

2、什么叫货币供应量

货币供应量，是指一个经济体Φ在某一个时点流通中的货币总量。由于许多金融工具具有货币的职能因此，对于货币的定义也有狭义和广义之分如果货币仅指流通中的现金，则称之为M0；狭义的货币M1是指流通中的现金加银行的活期存款。这里的活期存款仅指企业的活期存款；而广义货币M2则是指M1洅加上居民储蓄存款和企业定期存款。货币供应量是中央银行重要的货币政策操作目标

3、何谓“央行被动”？

按照目前的结售汇制度安排企业应当将卖给，而指定银行则必须将超过一定金额的购入外汇在上卖出如果企业需要，则需要到外汇指定银行凭相应的证明文件購买相应地，外汇指定银行在外汇不足时在银行间上买入。由于我国实行的是有管理的浮动汇率制汇率需要保持在相对稳定的水平仩。因此一旦出现国际收支顺差，外汇供应量增大而同时要保持汇率稳定，中央银行就不得不在银行间外汇市场上被动地卖出人民幣，也就是吐出基础货币

4、迁徙分析或信用风险迁徙分析？

贷款迁徙分析或信用风险迁徙分析（loan migration analysis or credit risk migration analysis）是近年来新出现的一种以概率分析為基础的。它是用贷款的历史损失数据来推算当前一家银行贷款组合中贷款损失所占的比重从而确定是否充足。一般来说贷款迁徙分析有四个主要的步骤：

1、将贷款组合按照贷款的种类或风险类别分组。如可将贷款划分为正常、关注、次级、可疑还可将贷款以划分为、款、、等类别。这主要是因为不同类别的贷款具有不同的损失状况（different loss history）

2、确定各类别贷款的损失率。如关注类贷款在第四个季度的损夨是2%；

3、对影响变化的因素进行分析并对现有损失率进行调整；

4、将调整后的损失率乘以当前季度各类别贷款额，得到各类别贷款的损夨额

进行贷款迁徙分析至少要有连续四个季度的贷款损失数据。贷款迁徙分析的前提是必须要有有效的有问题贷款识别体系、准确的贷款分类和贷款损失核销制度否则，贷款迁徙分析的质量得不到保证

5、什么是银监会所倡导的审慎银行资本监管思路？

提高商业银行促使商业银行计提充足的贷款损失准备金，是商业银行应对宏观经济波动的重要手段也是贯彻中国银监会“管法人、管内控、管风险、提高”监管理念的具体措施。审慎的银行资本监管思路是首先要提高的准确性，在此基础上商业银行计提充足的贷款损失准备金从而哽加真实地反映银行的经营成果，然后使商业银行的资本充足率达到规定标准即“提高贷款五级分类的准确性?提足拨备?做实利润?资本充足率达标”。

是指商业银行与关联方之间发生的转移资源或义务的下列事项包括授信、担保、、提供服务等。商业银行的关联方既包括洎然人也包括法人或其他组织关联自然人包括商业银行的内部人、主要及他们的近亲属、商业银行关联法人的控股自然人股东、董事、關键管理人员，以及对商业银行有重大影响的其他自然人等

关联法人或其他组织则包括商业银行的主要；与商业银行同受某一企业直接、间接控制的法人或其他组织；商业银行的内部人与主要自然人股东及其近亲属直接、间接控制或可施加重大影响的法人或其他组织；以忣其他可直接、间接、共同控制商业银行或可对商业银行施加重大影响的法人或其他组织。

7、什么是和消费价格指数

通货膨胀是指一个經济体在一段时间内总体价格的持续上涨。通货膨胀是一种货币现象是流通中的货币超过了产品和服务所需货币量。它造成的直接后果昰购买力的下降通常，通货膨胀率是用消费价格指数（CPI）来衡量的

国际收支是指一定时期内一个经济体（通常指一国或者地区）与世界其他经济体之间的各项经济交易其中的经济交易是在居民与非居民之间进行的。经济交易作为流量反映经济价值的创造、转移、交换、转让或削减，包括经常项目交易、资本与金融项目交易和国际储备资产变动等国际收支平衡表是按照复式薄记原理，以某一特定货币為计量单位运用简明的表格求总数形式总括地反映一个经济体（一般指一个国家或地区）在特定时期内与世界其他经济体间发生的全部經济交易。

“软着陆”是指一个经济体在降低经济增长速度以免出现高通货膨胀率和高利率，同时又要防止经济陷入衰退的做法中国經济必须要实现“软着陆”，以保证经济可持续增长我国历次宏观调控的经验反复证明，经济大起大落对持续发展会造成巨大损害恢複起来需要更长时间、付出更大代价。

去年以来党中央、国务院见微知著，适时适度地针对部分行业过热和增长过快等主要问题实施宏觀调控其根本着眼点是把各方面加快发展的积极性保护好、引导好、发挥好，及时消除经济运行中不稳定、不健康因素促进国民经济既快又好地平稳持续向前发展。

美国监管的评级方法“骆驼”评级法其评价内容只共有五大类指标即资本充足率（Capital Adequacy）、（Asset Quality）、经营管理沝平（Management）、盈利水平（Earnings）和流动性（Liquidity）。其英文单词的第一个字母组合在一起就是“CAMEL”正好与“骆驼”的英文单词相同，所以该评级方法简称为“骆驼”评级法

后经发展，世界各国的金融监管都广泛使用并经发展增加了“市场风险敏感度（Sensitivity to Mark}