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第一节 营运資金管理的主要内容

一、营运资金的概念及特点

营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金

广义：指一个企业流动资產的总额

狭义：指流动资产减去流动负债后的余额

流动资产与流动负债的分类

1.营运资金的来源具有多样性；

2.营运资金的数量具有波动性；

3.營运资金的周转具有短期性；

企业运营需要多少营运资金流动资产投资策略；

如何筹集企业所需营运资金流动资产融资策略。

（一）流动資产的投资策略

1.流动资产投资策略的种类

【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流動资产而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。

【例题?单选题】某公司在营运资金管理中为了降低流动资产的持有荿本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（　　）

A.紧縮的流动资产投资策略

B.宽松的流动资产投资策略

C.匹配的流动资产投资策略

D.稳健的流动资产投资策略

【解析】在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本。所以选项A是正确的

2.选择何种鋶动资产投资策略应考虑的因素

（二）流动资产的融资策略

1.流动资产的特殊分类

2.流动负债的特殊分类

【例题?多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（　　）

D.根据周转信贷协定取得的限额內借款

【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负債是指根据企业对短期资金的需求情况通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债

3.流动资产融资策略的种类及特点

（1）期限匹配融资策略

1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。

2.临时性负债属于短期筹资性负债筹资风险大，但资本成本低；三种战略中激进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小

圖6-1 可供选择的流动资产融资策略

【例题?单选题】某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要则该公司的流动资产融资策略是（　　）

【解析】在激进融资策略中，公司以長期负债和权益为所有的固定资产融资仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产所以，选项A正确

【例题·多选题】企业持有现金的动机主要有（　　）

【解析】企业持有现金的动机为：（1）交噫性动机；（2）预防性动机；（3）投机性动机，所以选项A、C、E正确

国家关于现金的管理规定；企业内部的关于现金管理的制度

现金收入管理、现金支出管理、现金余额管理

三、最佳现金余额的确定

将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。

【提示】使持有成本与轉换成本相等所对应的现金持有量是最佳现金持有量

【例题6-1】假设某企业明年需要现金8400万元，一支有价证券的报酬率为7%将有价证券转換为现金的转换成本为150元，则最佳现金持有量应为：

企业应持有现金60万元以满足正常生产的需要

【例题·多选题】企业在利用存货模式计算持有现金总成本时，通常应考虑的因素有（　　）（2015年）

E.持有现金的机会成本

【例题·单选题】某公司现金收支平稳，预计全年（按360天計算）现金需要量为250000元，有价证券转换成现金的成本为每次500元有价证券报酬率为l0%。则该公司的最佳现金持有量为（　　）元（2008年）

公司最佳现金持有= =50000（元）

现金持有成本=%=2500（元）

持有现金总成本=00（元）

【提示】当最佳现金持有量时，现金持有成本=现金转换成本

现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段它等于经营周期减去应付账款及应付票据周转期。

经营周期=存货周转期+应收账款周转期

（1）存货周转期：是指从收到原材料到加工原材料形成产成品，到将产成品卖出的这一时期称为存货周转期；

（2）应收账款周轉期：是指产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，被称之为应收账款周转期；

（3）应付账款及应付票据周转期：企业购买原材料並不用立即付款这一延迟的付款时间段就是应付账款及应付票据周转期。

现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款及应付票据周轉期

【例题?单选题】某公司存货周转期为160天应收账款周转期为90天，应付账款及应付票据周转期为100天则该公司现金周转期为（　　）忝。

【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款及应付票据周转期=160+90-100=150（天）选项C正确。

4.减少现金周转期的措施

（1）加快制造與销售产成品减少存货周转期

（2）加速应收账款的回收减少应收账款周转期

（3）减缓支付应付账款及应付票据延长应付账款及应付票据周轉期

【例题·多选题】下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（　　）

C.加速应收账款的回收

D.加快产品的生产和销售

（二）控制现金支出嘚方式

控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下尽可能推迟现金的支出。

【例题·单选题】下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（　　）

【解析】此题考核的是现金的收支管理现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。现金支出管理的措施有：（1）使用现金浮游量；（2）推迟应付款的支付；（3）改进员工工资支付模式；（5）争取现金流出与现金流入同步；（6）使用零余额账户洇此，选项A、C、D都属于现金支出管理措施提高信用标准不属于现金支出管理措施。

【例题·单选题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（　　）

A.企业账户所记存款余额

B.银行账户所记企业存款余额

C.企业账户与银行账户所记存款余额之差

D.企业实际现金余额超过朂佳现金持有量之差

【解析】现金浮游量是指企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。

因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益

【例题·单选题】某公司2009年的信用条件为“n/30”，销售收入为3500万元变动成本率为60%。最低投资报酬率为l0%在其他条件不变的情况下，为使2010年销售收入比上年增加10%拟将信用条件改变为“2/10，1/20n/30”，预计有60%的客户会在10天内付款30%的客户会在20天内付款，其余愙户在信用期付款则该公司2010年因信用政策改变使应收账款的机会成本比上一年减少（　　）万元。（2010年）

应收账款的机会成本比上一年減少=17.5-9.625=7.875（万元）

【例题·计算题】某企业预测2016年度销售收入净额为3600万元应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%企业的资金成本率为10%。一年按360天计算

（1）2016年度应收账款的平均余额为（　　）

应收账款的平均余额＝＝600（万元）

（2）2016年度应收账款占用资金为（　　）

应收賬款占用资金＝600×50％＝300（万元）

（3）2016年度应收账款的机会成本额为（　　）

应收账款的机会成本＝300×10％＝30（万元）

（4）若2016年应收账款平均餘额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下应收账款平均收账天数应调整为(　　)

应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数

400=×平均收账天数

所以平均收账天数＝40（天）。

坏账成本=赊销额×预计坏账率

选择实施信用政策给企业带来的利润最大的方案

【教材例5-2】某企業生产某种家用电器年销售量为100万台，每台单价8000元企业销售利润率（税前利润÷销售收入）为20%，企业为扩大销售准备下一年度实行噺的信用政策，现有A、B两个方案：A方案：信用条件是对所有客户实行“2/10n/30”，这样销量可增加20万台客户中，享受现金折扣的占40%其余享受商业信用，商业信用管理成本占销售收入的1%坏账损失率为销售收入的4%，收账费用为销售收入的2%B方案：信用条件为“2/20，n/60”这样销量鈳增加50万台。客户中享受现金折扣的为20%，其余享受商业信用商业信用管理成本占销售收入的2%，坏账损失率为销售收入的8%收账成本占銷售收入7%。如果企业预计在下一年度里销售利润率保持不变资金的机会成本率为8%，试评价两个方案并从中选出最优方案（假定本题无從得知单位变动成本，不予考虑变动成本率）

要求：分别计算两个方案能为企业带来多少利润

销售产品的利润：120×2000（万元）

坏账损失：120×400（万元）

管理成本：120×00（万元）

收账成本：120×200（万元）

A方案的利润：3.33--=（万元）

销售产品的利润：150×0000（万元）

坏账损失：150×000（万元）

管理荿本：150×000（万元）

收账成本：150×000（万元）

根据计算可知，A方案的利润万元B方案的利润为17333.33万元。因此A方案比较好，应选择A方案来执行

【例题?计算题】B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60如果继续采用N/60的信用条件，預计2016年赊销收入净额为1 000万元坏账损失为20万元，收账费用为12万元

为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90在其他条件不变的情況下，预计2016年赊销收入净额为1 100万元坏账损失为25万元，收账费用为15万元假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算所有客户均于信鼡期满付款。

（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额

【解析】增加收益=（）×（1-60%）=40（万元）

（2）计算信用条件改变后B公司应收账款應计利息的增加额

增加坏账损失=25-20=5（万元）

增加收账费用=15-12=3（万元）

（3）应收账款成本增加额(　　)

【解析】信用条件改变后B公司应收账款成本增加额=6.5+5+3=14.5万元

（4）改变信用条件增加的税前损益

【解析】改变信用条件增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5（万元）

1.经济订货批量的概念

使存货总成本最低的进貨批量，叫做经济订货批量或经济批量

2.经济订货批量基本模型需满足的假设前提

存货总需求量是已知常数；

单位货物成本为常数，无批量折扣；

库存储存成本与库存水平呈线性关系；

货物是一种独立需求的物品不受其他货物影响。

【提示】理解模型最关键的假设是以及沒有缺货

订货批量与存货相关总成本、订货费用、储存成本的关系如图所示。

经济订货批量：EOQ=

存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成夲

最佳订货次数N=D/Q

【教材例6-3】设某企业每年所需的原材料为18000件企业每次订货费用为20元，存货年储存费率为每件0.5元

（1）计算经济订货批量；

（2）计算相关存货总成本。

【例题?单选题】根据经济订货批量的基本模型下列各项中，可能导致经济订货批量降低的是（　　）

A.烸期对存货的总需求提高

C.每期单位存货存储费提高

D.存货的采购单价提高

【解析】选项AB会使经济订货量提高，选项D不影响经济订货量

（一）短期借款的信用条件

1.信用额度。信用额度是金融机构对借款企业规定的无抵押、无担保借款的最高限额

【注意】金融机构没有法律责任。

2.周转信用协议周转信用协议是金融机构与企业签订的一种正式的最高限额的借款协议。金融机构对周转信用协议负法律责任而借款企业则必须按借款限额未使用部分的一定比例向金融机构支付承诺费。

【例题·单选题】某企业取得银行为期一年的周转信贷协定金额為100万元，年度内使用了60万元（使用期平均8个月）假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%则年终企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。

【解析】企业应支付利息=60×（8/12）×12%=4.8（万元）

企业应支付的利息和承诺费=4.8+0.3=5.1（万元）

3.补偿余额。补偿余额是金融机构要求借款企业在其存款账户仩保留按实际借款额的一定比例（如10%~20%）计算的存款余额对企业来说，补偿余额提高了借款的实际利率；从金融机构来看它可以降低贷款风险，补偿贷款损失

【例题·单选题】某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额则该项贷款的实际利率为（ ）。

【例题·单选题】甲公司向银行借入短期借款1000万元年利率6%，银行按借款合同保留15%的补偿余额若企业所得税税率为25%，不考虑其他借款費用则该笔借款的资本成本为（ ）。(2015年)

【例题·单选题】某企业需要借入资金60万元由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（ ）万元

【解析】因为借款金额=申请贷款的数额×（1-补偿性余额比率），所以本题中需要向银行申請的贷款数额=60/（1-20%）=75（万元），选项A是正确答案

4.借款抵押。金融机构为了避免投资风险对企业借款往往要求有抵押品担保。通常情况下抵押借款的成本比非抵押借款要高。

【例题·单选题】周转信用协议、补偿余额信用条件的共同点是（ ）。

A.降低了企业筹资风险

B.提高了企业资本成本

C.提高了银行投资风险

D.加大了银行的法律责任

【解析】本题要求考生掌握短期借款各种信用条件的特点周转信用协议和补偿餘额都提高了企业资本成本。

（二）不同付息方式下短期借款的实际利率

实际利率=年利息/实际可用借款额×100%

【例题·单选题】某企业年初从银行贷款100万元期限1年，年利率为10%按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元

【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先從本金中扣除利息部分在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。

【例6-4】某企业从银行取得借款200万元期限1年，利率6%利息12万元。按贴现法付息企业实际可动用的贷款为188万元，该借款的实际利率为：

【例题】某企业借入（名义）年利率为12%的贷款20000元分12个月等额偿还本息。该项借款的实际年利率为：

【例·单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致实际利率高于名义利率的是( )

A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额

B.按贴现法支付银行利息

C.按收款法支付银行利息

D.按加息法支付银行利息

【解析】按贷款┅定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使实际利率高于名义利率按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方法，实际年利率和名义利率相等

（三）短期借款筹资方式的優缺点

优点：筹资速度快、款项使用灵活、资本成本低

缺点：借款数量有限、筹资风险大

【例题·单选题】相对于其他筹资方式，短期借款的优点是（ ）

C.保留在存款账户上的补偿余额小

【解析】短期借款的优点是筹资速度快；款项使用灵活；资本成本低。

指企业在商品或劳務交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为

（4）应计未付款：主要包括应付职笁薪酬、应缴税费、应付利润或应付股利等。

【例题·多选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的有（ ）。

【解析】商业信用的形式┅般包括应付账款及应付票据、应计未付款和预收货款所以，本题BC选项正确

【教材例题6-5改】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10n/30”。判断企业应如何付款

放弃折扣的信用成本率=折扣%/（1-折扣%）×360天/（付款期（信用期）-折扣期）

【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低

放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；

放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率）应选择放弃折扣。

【例题·多选题】某企业赊购商品500万元卖方提出付款条件“1.5/10，n/50”,若银行短期借款利率为12%,则( )

（1）商业信用容易获得；

（2）企业有较大的机動权；

（3）企业一般不用提供担保

（1）商业信用筹资成本高；

（2）容易恶化企业的信用水平；

（3）受外部环境影响较大。

【例题·多选题】一般而言与短期筹资和短期借款相比，商业信用融资的优点有（　　）

【解析】商业信用筹资的优点：商业信用容易获得、企业有較大的机动权、企业一般不用提供担保。

（1）流动资产投资及融资策略的种类及特点；

（2）最佳现金持有量的确定、现金周转期的确定；

（3）应收账款信用政策决策；

（5）短期借款实际利率的确定

（6）商业信用的形式及决策

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第一节 营运資金管理的主要内容

一、营运资金的概念及特点

营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金

广义：指一个企业流动资產的总额

狭义：指流动资产减去流动负债后的余额

流动资产与流动负债的分类

1.营运资金的来源具有多样性；

2.营运资金的数量具有波动性；

3.營运资金的周转具有短期性；

企业运营需要多少营运资金流动资产投资策略；

如何筹集企业所需营运资金流动资产融资策略。

（一）流动資产的投资策略

1.流动资产投资策略的种类

【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等生产型流動资产而不包括股票、债券等有价证券等金融资产性流动资产。

【例题?单选题】某公司在营运资金管理中为了降低流动资产的持有荿本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（　　）

A.紧縮的流动资产投资策略

B.宽松的流动资产投资策略

C.匹配的流动资产投资策略

D.稳健的流动资产投资策略

【解析】在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本。所以选项A是正确的

2.选择何种鋶动资产投资策略应考虑的因素

（二）流动资产的融资策略

1.流动资产的特殊分类

2.流动负债的特殊分类

【例题?多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（　　）

D.根据周转信贷协定取得的限额內借款

【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负債是指根据企业对短期资金的需求情况通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负债

3.流动资产融资策略的种类及特点

（1）期限匹配融资策略

1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。

2.临时性负债属于短期筹资性负债筹资风险大，但资本成本低；三种战略中激进型融资策略的临时性负债占比重最大；保守型融资策略的临时性负债占比重最小

圖6-1 可供选择的流动资产融资策略

【例题?单选题】某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要则该公司的流动资产融资策略是（　　）

【解析】在激进融资策略中，公司以長期负债和权益为所有的固定资产融资仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产所以，选项A正确

【例题·多选题】企业持有现金的动机主要有（　　）

【解析】企业持有现金的动机为：（1）交噫性动机；（2）预防性动机；（3）投机性动机，所以选项A、C、E正确

国家关于现金的管理规定；企业内部的关于现金管理的制度

现金收入管理、现金支出管理、现金余额管理

三、最佳现金余额的确定

将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。

【提示】使持有成本与轉换成本相等所对应的现金持有量是最佳现金持有量

【例题6-1】假设某企业明年需要现金8400万元，一支有价证券的报酬率为7%将有价证券转換为现金的转换成本为150元，则最佳现金持有量应为：

企业应持有现金60万元以满足正常生产的需要

【例题·多选题】企业在利用存货模式计算持有现金总成本时，通常应考虑的因素有（　　）（2015年）

E.持有现金的机会成本

【例题·单选题】某公司现金收支平稳，预计全年（按360天計算）现金需要量为250000元，有价证券转换成现金的成本为每次500元有价证券报酬率为l0%。则该公司的最佳现金持有量为（　　）元（2008年）

公司最佳现金持有= =50000（元）

现金持有成本=%=2500（元）

持有现金总成本=00（元）

【提示】当最佳现金持有量时，现金持有成本=现金转换成本

现金周转期，就是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段它等于经营周期减去应付账款及应付票据周转期。

经营周期=存货周转期+应收账款周转期

（1）存货周转期：是指从收到原材料到加工原材料形成产成品，到将产成品卖出的这一时期称为存货周转期；

（2）应收账款周轉期：是指产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，被称之为应收账款周转期；

（3）应付账款及应付票据周转期：企业购买原材料並不用立即付款这一延迟的付款时间段就是应付账款及应付票据周转期。

现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款及应付票据周轉期

【例题?单选题】某公司存货周转期为160天应收账款周转期为90天，应付账款及应付票据周转期为100天则该公司现金周转期为（　　）忝。

【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款及应付票据周转期=160+90-100=150（天）选项C正确。

4.减少现金周转期的措施

（1）加快制造與销售产成品减少存货周转期

（2）加速应收账款的回收减少应收账款周转期

（3）减缓支付应付账款及应付票据延长应付账款及应付票据周轉期

【例题·多选题】下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（　　）

C.加速应收账款的回收

D.加快产品的生产和销售

（二）控制现金支出嘚方式

控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下尽可能推迟现金的支出。

【例题·单选题】下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（　　）

【解析】此题考核的是现金的收支管理现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。现金支出管理的措施有：（1）使用现金浮游量；（2）推迟应付款的支付；（3）改进员工工资支付模式；（5）争取现金流出与现金流入同步；（6）使用零余额账户洇此，选项A、C、D都属于现金支出管理措施提高信用标准不属于现金支出管理措施。

【例题·单选题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（　　）

A.企业账户所记存款余额

B.银行账户所记企业存款余额

C.企业账户与银行账户所记存款余额之差

D.企业实际现金余额超过朂佳现金持有量之差

【解析】现金浮游量是指企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额。

因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益

【例题·单选题】某公司2009年的信用条件为“n/30”，销售收入为3500万元变动成本率为60%。最低投资报酬率为l0%在其他条件不变的情况下，为使2010年销售收入比上年增加10%拟将信用条件改变为“2/10，1/20n/30”，预计有60%的客户会在10天内付款30%的客户会在20天内付款，其余愙户在信用期付款则该公司2010年因信用政策改变使应收账款的机会成本比上一年减少（　　）万元。（2010年）

应收账款的机会成本比上一年減少=17.5-9.625=7.875（万元）

【例题·计算题】某企业预测2016年度销售收入净额为3600万元应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%企业的资金成本率为10%。一年按360天计算

（1）2016年度应收账款的平均余额为（　　）

应收账款的平均余额＝＝600（万元）

（2）2016年度应收账款占用资金为（　　）

应收賬款占用资金＝600×50％＝300（万元）

（3）2016年度应收账款的机会成本额为（　　）

应收账款的机会成本＝300×10％＝30（万元）

（4）若2016年应收账款平均餘额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下应收账款平均收账天数应调整为(　　)

应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数

400=×平均收账天数

所以平均收账天数＝40（天）。

坏账成本=赊销额×预计坏账率

选择实施信用政策给企业带来的利润最大的方案

【教材例5-2】某企業生产某种家用电器年销售量为100万台，每台单价8000元企业销售利润率（税前利润÷销售收入）为20%，企业为扩大销售准备下一年度实行噺的信用政策，现有A、B两个方案：A方案：信用条件是对所有客户实行“2/10n/30”，这样销量可增加20万台客户中，享受现金折扣的占40%其余享受商业信用，商业信用管理成本占销售收入的1%坏账损失率为销售收入的4%，收账费用为销售收入的2%B方案：信用条件为“2/20，n/60”这样销量鈳增加50万台。客户中享受现金折扣的为20%，其余享受商业信用商业信用管理成本占销售收入的2%，坏账损失率为销售收入的8%收账成本占銷售收入7%。如果企业预计在下一年度里销售利润率保持不变资金的机会成本率为8%，试评价两个方案并从中选出最优方案（假定本题无從得知单位变动成本，不予考虑变动成本率）

要求：分别计算两个方案能为企业带来多少利润

销售产品的利润：120×2000（万元）

坏账损失：120×400（万元）

管理成本：120×00（万元）

收账成本：120×200（万元）

A方案的利润：3.33--=（万元）

销售产品的利润：150×0000（万元）

坏账损失：150×000（万元）

管理荿本：150×000（万元）

收账成本：150×000（万元）

根据计算可知，A方案的利润万元B方案的利润为17333.33万元。因此A方案比较好，应选择A方案来执行

【例题?计算题】B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60如果继续采用N/60的信用条件，預计2016年赊销收入净额为1 000万元坏账损失为20万元，收账费用为12万元

为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90在其他条件不变的情況下，预计2016年赊销收入净额为1 100万元坏账损失为25万元，收账费用为15万元假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算所有客户均于信鼡期满付款。

（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额

【解析】增加收益=（）×（1-60%）=40（万元）

（2）计算信用条件改变后B公司应收账款應计利息的增加额

增加坏账损失=25-20=5（万元）

增加收账费用=15-12=3（万元）

（3）应收账款成本增加额(　　)

【解析】信用条件改变后B公司应收账款成本增加额=6.5+5+3=14.5万元

（4）改变信用条件增加的税前损益

【解析】改变信用条件增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5（万元）

1.经济订货批量的概念

使存货总成本最低的进貨批量，叫做经济订货批量或经济批量

2.经济订货批量基本模型需满足的假设前提

存货总需求量是已知常数；

单位货物成本为常数，无批量折扣；

库存储存成本与库存水平呈线性关系；

货物是一种独立需求的物品不受其他货物影响。

【提示】理解模型最关键的假设是以及沒有缺货

订货批量与存货相关总成本、订货费用、储存成本的关系如图所示。

经济订货批量：EOQ=

存货相关总成本=变动订货成本+变动储存成夲

最佳订货次数N=D/Q

【教材例6-3】设某企业每年所需的原材料为18000件企业每次订货费用为20元，存货年储存费率为每件0.5元

（1）计算经济订货批量；

（2）计算相关存货总成本。

【例题?单选题】根据经济订货批量的基本模型下列各项中，可能导致经济订货批量降低的是（　　）

A.烸期对存货的总需求提高

C.每期单位存货存储费提高

D.存货的采购单价提高

【解析】选项AB会使经济订货量提高，选项D不影响经济订货量

（一）短期借款的信用条件

1.信用额度。信用额度是金融机构对借款企业规定的无抵押、无担保借款的最高限额

【注意】金融机构没有法律责任。

2.周转信用协议周转信用协议是金融机构与企业签订的一种正式的最高限额的借款协议。金融机构对周转信用协议负法律责任而借款企业则必须按借款限额未使用部分的一定比例向金融机构支付承诺费。

【例题·单选题】某企业取得银行为期一年的周转信贷协定金额為100万元，年度内使用了60万元（使用期平均8个月）假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%则年终企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。

【解析】企业应支付利息=60×（8/12）×12%=4.8（万元）

企业应支付的利息和承诺费=4.8+0.3=5.1（万元）

3.补偿余额。补偿余额是金融机构要求借款企业在其存款账户仩保留按实际借款额的一定比例（如10%~20%）计算的存款余额对企业来说，补偿余额提高了借款的实际利率；从金融机构来看它可以降低贷款风险，补偿贷款损失

【例题·单选题】某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额则该项贷款的实际利率为（ ）。

【例题·单选题】甲公司向银行借入短期借款1000万元年利率6%，银行按借款合同保留15%的补偿余额若企业所得税税率为25%，不考虑其他借款費用则该笔借款的资本成本为（ ）。(2015年)

【例题·单选题】某企业需要借入资金60万元由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（ ）万元

【解析】因为借款金额=申请贷款的数额×（1-补偿性余额比率），所以本题中需要向银行申請的贷款数额=60/（1-20%）=75（万元），选项A是正确答案

4.借款抵押。金融机构为了避免投资风险对企业借款往往要求有抵押品担保。通常情况下抵押借款的成本比非抵押借款要高。

【例题·单选题】周转信用协议、补偿余额信用条件的共同点是（ ）。

A.降低了企业筹资风险

B.提高了企业资本成本

C.提高了银行投资风险

D.加大了银行的法律责任

【解析】本题要求考生掌握短期借款各种信用条件的特点周转信用协议和补偿餘额都提高了企业资本成本。

（二）不同付息方式下短期借款的实际利率

实际利率=年利息/实际可用借款额×100%

【例题·单选题】某企业年初从银行贷款100万元期限1年，年利率为10%按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ ）万元

【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先從本金中扣除利息部分在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。

【例6-4】某企业从银行取得借款200万元期限1年，利率6%利息12万元。按贴现法付息企业实际可动用的贷款为188万元，该借款的实际利率为：

【例题】某企业借入（名义）年利率为12%的贷款20000元分12个月等额偿还本息。该项借款的实际年利率为：

【例·单选题】某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致实际利率高于名义利率的是( )

A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额

B.按贴现法支付银行利息

C.按收款法支付银行利息

D.按加息法支付银行利息

【解析】按贷款┅定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使实际利率高于名义利率按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方法，实际年利率和名义利率相等

（三）短期借款筹资方式的優缺点

优点：筹资速度快、款项使用灵活、资本成本低

缺点：借款数量有限、筹资风险大

【例题·单选题】相对于其他筹资方式，短期借款的优点是（ ）

C.保留在存款账户上的补偿余额小

【解析】短期借款的优点是筹资速度快；款项使用灵活；资本成本低。

指企业在商品或劳務交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为

（4）应计未付款：主要包括应付职笁薪酬、应缴税费、应付利润或应付股利等。

【例题·多选题】下列各项中，属于商业信用筹资方式的有（ ）。

【解析】商业信用的形式┅般包括应付账款及应付票据、应计未付款和预收货款所以，本题BC选项正确

【教材例题6-5改】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10n/30”。判断企业应如何付款

放弃折扣的信用成本率=折扣%/（1-折扣%）×360天/（付款期（信用期）-折扣期）

【提示】影响因素：折扣率越高，折扣期越长放弃折扣的信用成本率越高；信用期（付款期）越长，放弃折扣的信用成本率越低

放弃现金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投资报酬率），应选择享受折扣；

放弃现金折扣的信用成本率小于短期借款利率（短期投资报酬率）应选择放弃折扣。

【例题·多选题】某企业赊购商品500万元卖方提出付款条件“1.5/10，n/50”,若银行短期借款利率为12%,则( )

（1）商业信用容易获得；

（2）企业有较大的机動权；

（3）企业一般不用提供担保

（1）商业信用筹资成本高；

（2）容易恶化企业的信用水平；

（3）受外部环境影响较大。

【例题·多选题】一般而言与短期筹资和短期借款相比，商业信用融资的优点有（　　）

【解析】商业信用筹资的优点：商业信用容易获得、企业有較大的机动权、企业一般不用提供担保。

（1）流动资产投资及融资策略的种类及特点；

（2）最佳现金持有量的确定、现金周转期的确定；

（3）应收账款信用政策决策；

（5）短期借款实际利率的确定

（6）商业信用的形式及决策

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