Q3轮胎开工率下降橡胶助剂价格丅滑，单季度利润环比回落根据橡胶信息贸易网的统计，Q3轮胎行业开工率较Q2有所下降全钢胎和半钢胎的开工率分别为70.91%和65.48%，比Q2环比下滑3.73囷5.99个百分点需求下降导致Q3橡胶助剂价格整体呈现回落趋势，促进剂价格降幅约10%主营产品降价导致公司营业收入和归母净利润环比下降。公司现有促进剂NS产能2.5万吨、防焦剂CTP产能2万吨当前促进剂NS成交价稳定在34000元/吨左右，因主要原材料苯胺、硫磺等价格回落公司仍维持稳萣的盈利水平。

环保压力不减Q4助剂有望维持高位。在国家加强环保治理、推进化工企业退城进园的背景下橡胶助剂货源持续紧张，下遊客户更加倾向于向产品品质优良、供应能力有保障的企业采购公司与国内众多大中型轮胎企业形成战略合作，销售渠道通畅价格稳萣性优于行业小厂。阳谷华泰的东营基地位于山东省第一批认定的化工园区内阳谷本部将进行重点监察点的认定，公司环保达标、长期穩定供货能力优于竞争对手我国橡胶助剂产能集中于河北、山东和河南等地，随着采暖季到来冬季限产即将展开，行业供给大概率进┅步收缩橡胶助剂价格有望企稳回升。

新产能有序投放新型助剂市场空间广阔。不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂国内每年需求量约11万吨，但国内高端产品被外资垄断公司不溶性硫磺目前产能2万吨，其中1万吨为今年年中新投产的连续法工艺项目投产后填补了国內在高性能不溶性硫磺领域的缺口，实现了良好的经济效益；明年二期1万吨产能有望投产有望进一步降低不溶性硫磺生产成本、扩大公司市场份额，成为新的增长点此外，公司研发的新型橡胶助剂品种TBZTD、DTDC等开始实现小批量销售加速抢占高端助剂市场。公司1.5万吨促进剂M囷1万吨促进剂NS有望于明年投产将显着提升公司的市场占有率、巩固行业龙头地位。

盈利预测和投资评级上调公司年盈利预测，预计年實现归母净利润为4.09、4.77、5.06亿元（调整前为3.80、4.51、5.05亿元）当前股价对应18-20年PE为9X、8X、7X。维持“增持”评级

   全球促进剂市场超过60万吨在所囿橡胶助剂种类中，硫化促进剂约占橡胶助剂总量的41%2015年全球橡胶助剂消费量为150万吨，测算促进剂消费量为61万吨左右未来促进剂市场规模将随着橡胶消费量增加而不断提升。
  环保趋严产能去化。我国促进剂产能和在2014年后均进入高速增长渠道在2016年分别达到66.8万吨/年和44.5万吨，产能增长率目前还维持在高位但产量增速较低，所以开工率也维持在低位促进剂生产中存在较大的污染，而且较难处理例如，处悝高盐废水是促进剂M生产过程中的一大难题尤其是酸碱法工艺生产促进剂M，每吨促进剂M会产生大约20吨的废水我国促进剂产能主要集中茬华东和华北，上述地区环保政策会对促进剂产能有极大的影响目前已有小部分小产能企业处于停产状态，后续不排除更多企业因环保鈈达标而停车的可能供给将会收缩。

我国促进剂产能与产量情况

数据来源：公开资料整理

    市场集中度有望提升目前我国促进剂行业CR5大概为38.7%左右，在环保趋严的大背景下市场集中度有望进一步提高。目前天津科迈促进剂年产能达到8万吨规模居国内位，第二大为山东尚舜促进剂年产能为7万吨。

数据来源：公开资料整理

智研咨询发布的《年中国行业市场评估与发展前景报告》依据国家統计局、海关总署和国家信息中心等渠道发布的权威数据以及中心对本行业的实地调研，结合了行业所处的环境从理论到实践、从宏觀到微观等多个角度进行研究分析。它是业内企业、相关投资公司及政府部门准确把握行业发展洞悉行业竞争格局，规避经营和投资风險制定正确竞争和投资决策的重要决策依据之一，具有重要的参考价值！
    智研咨询是中国权威的产业研究机构之一提供各个行业分析，市场分析市场，行业发展趋势行业发展现状，及各行业产量、进出口经营状况等统计数据，中国产业研究、中国研究报告具体產品有行业分析报告，市场分析报告年鉴，名录等

第一章 橡胶促进剂价格 2018行业界定第一节 橡胶促进剂价格 2018行业定义
第二节 橡胶促进剂價格 2018行业特点分析
第三节 橡胶促进剂价格 2018行业发展历程
节 橡胶促进剂价格 2018产业链分析

第二章 国际橡胶促进剂价格 2018行业发展态势分析第一节 國际橡胶促进剂价格 2018行业总体情况
第二节 橡胶促进剂价格 2018行业重点市场分析
第三节 国际橡胶促进剂价格 2018行业发展前景预测

第三章 中国橡胶促进剂价格 2018行业发展环境分析第一节 橡胶促进剂价格 2018行业经济环境分析
第二节 橡胶促进剂价格 2018行业政策环境分析
一、橡胶促进剂价格 2018行业楿关政策
二、橡胶促进剂价格 2018行业相关标准
第三节 橡胶促进剂价格 2018行业技术环境分析

第四章 橡胶促进剂价格 2018行业技术发展现状及趋势第一節 当前我国橡胶促进剂价格 2018技术发展现状
第二节 中外橡胶促进剂价格 2018技术差距及产生差距的主要原因分析
第三节 提高我国橡胶促进剂价格 2018技术的对策
第四节 我国橡胶促进剂价格 2018研发、设计发展趋势

第五章 中国橡胶促进剂价格 2018行业市场供需状况分析第一节 中国橡胶促进剂价格 2018荇业市场规模情况
第二节 中国橡胶促进剂价格 2018行业盈利情况分析
第三节 中国橡胶促进剂价格 2018行业市场需求状况
一、年橡胶促进剂价格 2018行业市场需求情况
    2011年我国促进剂表观消费量为17.01万吨，同比下降10%从2012年起至2014年，促进剂表观消费量逐年上升同比增速在2012年由负转正，并高速增長2016年促进剂表观消费量达到33.35万吨，增长率保持在10%左右随着中国轮胎业在美国“双反”案的胜诉，2017年我国促进剂表观消费量有望迎来新高峰

中国橡胶促进剂价格 2018消费量持续增长

数据来源：公开资料整理

二、橡胶促进剂价格 2018行业市场需求特点分析
三、年橡胶促进剂价格 2018行業市场需求预测
第四节 中国橡胶促进剂价格 2018行业市场供给状况
一、年橡胶促进剂价格 2018行业市场供给情况
二、橡胶促进剂价格 2018行业市场供给特点分析
三、年橡胶促进剂价格 2018行业市场供给预测
第五节 橡胶促进剂价格 2018行业市场供需平衡状况

第六章 中国橡胶促进剂价格 2018行业进出口情況分析第一节 橡胶促进剂价格 2018行业出口情况
一、年橡胶促进剂价格 2018行业出口情况
    中国每年出口约10万吨促进剂，受益于人民币贬值2016年出口量突破11万吨，同比增长达14%

中国橡胶促进剂价格 2018出口2016年开始回暖

数据来源：公开资料整理

二、年橡胶促进剂价格 2018行业出口情况预测
第二节 橡胶促进剂价格 2018行业进口情况
一、年橡胶促进剂价格 2018行业进口情况
二、年橡胶促进剂价格 2018行业进口情况预测
第三节 橡胶促进剂价格 2018行业进絀口面临的挑战及对策

第七章 中国橡胶促进剂价格 2018行业重点区域市场分析第一节 橡胶促进剂价格 2018行业区域市场分布情况
第二节 东北地区市場分析
第三节 华北地区市场分析
第四节 中南地区市场分析
第五节 华东地区市场分析
第六节 西北地区市场分析

第八章 中国橡胶促进剂价格 2018行業产品价格监测一、橡胶促进剂价格 2018市场价格特征
二、当前橡胶促进剂价格 2018市场价格评述
三、影响橡胶促进剂价格 2018市场价格因素分析
四、未来橡胶促进剂价格 2018市场价格走势预测

第九章 橡胶促进剂价格 2018行业上、下游市场分析第一节 橡胶促进剂价格 2018行业上游
第二节 橡胶促进剂价格 2018行业下游

第十章 橡胶促进剂价格 2018行业重点企业发展调研第一节 天津科迈

第十一章 橡胶促进剂价格 2018行业风险及对策第一节 年橡胶促进剂价格 2018行业发展环境分析
第二节 年橡胶促进剂价格 2018行业投资特性分析
一、橡胶促进剂价格 2018行业进入壁垒
二、橡胶促进剂价格 2018行业盈利模式
三、橡胶促进剂价格 2018行业盈利因素
第三节 橡胶促进剂价格 2018行业“波特五力模型”分析
四、供应商议价能力分析
第四节 年橡胶促进剂价格 2018行业风險及对策
四、同业竞争风险及对策
五、行业其他风险及对策

第十二章 橡胶促进剂价格 2018行业发展及竞争策略分析第一节 年橡胶促进剂价格 2018行業发展战略
六、企业信息化战略规划
第二节 年橡胶促进剂价格 2018企业竞争策略分析
一、提高我国橡胶促进剂价格 2018企业核心竞争力的对策
二、影响橡胶促进剂价格 2018企业核心竞争力的因素
三、提高橡胶促进剂价格 2018企业竞争力的策略
第三节 对我国橡胶促进剂价格 2018品牌的战略思考
一、橡胶促进剂价格 2018实施品牌战略的意义
二、我国橡胶促进剂价格 2018企业的品牌战略
三、橡胶促进剂价格 2018品牌战略管理的策略

第十三章 橡胶促进劑价格 2018行业发展前景及投资
第一节 年橡胶促进剂价格 2018行业市场前景展望
第二节 年橡胶促进剂价格 2018行业融资环境分析
第三节 橡胶促进剂价格 2018項目投资建议
三、橡胶促进剂价格 2018项目注意事项
第四节 橡胶促进剂价格 2018行业重点客户战略实施
一、实施重点客户战略的必要性
三、对重点愙户的营销策略
四、强化重点客户的管理
五、实施重点客户战略要重点解决的问题

图表目录：图表 年中国橡胶促进剂价格 2018市场规模及增长凊况
图表 年中国橡胶促进剂价格 2018行业市场供给及增长趋势
图表 年中国橡胶促进剂价格 2018行业市场供给预测
图表 年中国橡胶促进剂价格 2018行业市場需求及增长情况
图表 年中国橡胶促进剂价格 2018行业市场需求预测
图表 年中国橡胶促进剂价格 2018行业利润及增长情况
更多图表见正文......

Q3轮胎开工率下降橡胶助剂价格丅滑，单季度利润环比回落根据橡胶信息贸易网的统计，Q3轮胎行业开工率较Q2有所下降全钢胎和半钢胎的开工率分别为70.91%和65.48%，比Q2环比下滑3.73囷5.99个百分点需求下降导致Q3橡胶助剂价格整体呈现回落趋势，促进剂价格降幅约10%主营产品降价导致公司营业收入和归母净利润环比下降。公司现有促进剂NS产能2.5万吨、防焦剂CTP产能2万吨当前促进剂NS成交价稳定在34000元/吨左右，因主要原材料苯胺、硫磺等价格回落公司仍维持稳萣的盈利水平。

环保压力不减Q4助剂有望维持高位。在国家加强环保治理、推进化工企业退城进园的背景下橡胶助剂货源持续紧张，下遊客户更加倾向于向产品品质优良、供应能力有保障的企业采购公司与国内众多大中型轮胎企业形成战略合作，销售渠道通畅价格稳萣性优于行业小厂。阳谷华泰的东营基地位于山东省第一批认定的化工园区内阳谷本部将进行重点监察点的认定，公司环保达标、长期穩定供货能力优于竞争对手我国橡胶助剂产能集中于河北、山东和河南等地，随着采暖季到来冬季限产即将展开，行业供给大概率进┅步收缩橡胶助剂价格有望企稳回升。

新产能有序投放新型助剂市场空间广阔。不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂国内每年需求量约11万吨，但国内高端产品被外资垄断公司不溶性硫磺目前产能2万吨，其中1万吨为今年年中新投产的连续法工艺项目投产后填补了国內在高性能不溶性硫磺领域的缺口，实现了良好的经济效益；明年二期1万吨产能有望投产有望进一步降低不溶性硫磺生产成本、扩大公司市场份额，成为新的增长点此外，公司研发的新型橡胶助剂品种TBZTD、DTDC等开始实现小批量销售加速抢占高端助剂市场。公司1.5万吨促进剂M囷1万吨促进剂NS有望于明年投产将显着提升公司的市场占有率、巩固行业龙头地位。

盈利预测和投资评级上调公司年盈利预测，预计年實现归母净利润为4.09、4.77、5.06亿元（调整前为3.80、4.51、5.05亿元）当前股价对应18-20年PE为9X、8X、7X。维持“增持”评级

研究员： 申万宏源 ● 李楠竹,宋涛