&p&基金定投，是一个被讲的烂得不能再烂的话题，也是个简单的不能再简单的话题，唯一的难点在于反人性而已。所以老南一开始也没想写这一块，但在老南写完《资产配置那些坑》和《如何买保险划算》两个系列后，其中都有和基金定投有关的建议，不少粉丝也留言咨询基金定投，干脆再唠叨个长篇。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-89ea551f78ba176d95be5b5b5a812b39_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&554& data-rawheight=&306& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&554& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-89ea551f78ba176d95be5b5b5a812b39_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&这个系列，老南争取说清楚：&/p&&p&&b&哪些人适合基金定投？&/b&&/p&&p&&b&为什么要采用基金定投？&/b&&/p&&p&&b&基金定投的核心逻辑是什么？&/b&&/p&&p&&b&基金定投的缺点是什么？&/b&&/p&&p&&b&基金定投有哪些错误理念？&/b&&/p&&p&&b&基金定投有哪些策略？&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&一、哪些人适合基金定投？&/b&&/p&&p&为了避免老南被这样：&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-0694cf90dabeed266d8b8b_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&480& data-rawheight=&272& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&480& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-0694cf90dabeed266d8b8b_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&在开始唠叨前，说下基金定投适合哪些人。不在以下状况内的，老南恭喜你，给你一个赞！不用浪费时间往下看。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1、 穷人，可投资金融资产500万以下——勿喷，房价真不是老南搞上去的&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-4a73dba3baa0_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&467& data-rawheight=&332& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&467& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-4a73dba3baa0_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2、笨人，股票类投资年化收益长期且稳定的低于10％——勿喷，早点承认比亏光了才承认好，股神永远都是极少数人。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-8964afb632d3345439bfe10ae71bcd7c_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&533& data-rawheight=&457& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&533& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-8964afb632d3345439bfe10ae71bcd7c_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3、忙人，整天忙的和孙子一样没空琢磨理财的——留点时间陪家人吧，不要浪费在努力成为股神上。&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-7d1e9bda01aa220e508bbd_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&450& data-rawheight=&289& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&450& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-7d1e9bda01aa220e508bbd_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4、好人，对于未来有梦想、对于家庭有担当——说明你对钱有好感的，也愿意努力坚持。&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-9a38e73ddbcf_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&554& data-rawheight=&309& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&554& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-9a38e73ddbcf_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&二、为什么要采用基金定投？&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&基金定投，实际上是一种被动的选择。基于高通胀下需要高收益确保自己的资产不至于贬值太快，也基于一次性投资难以把握准确的时点，更关键的是，这种反人性的策略，相对而言让你的内心舒服点，有可能坚持到赚大钱的那一天。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1、通胀太高&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&2000年以来，中国过去十几年的通胀，用货币供应量M2衡量的“通胀”，复合增长率是&b&17%&/b&，用CPI衡量的“通胀”每年才&b&2.46%&/b&。过去十年，有机会跑赢通胀的，只有一线城市房产和股票。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-ab4a394f4ce992f58ead5690_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&535& data-rawheight=&339& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&535& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-ab4a394f4ce992f58ead5690_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&耶鲁大学席勒教授统计的美国市场近200年的真实回报，美元现金的价值从1贬值到还剩0.052，年化真实收益是-1.4%；黄金的年化真实收益是0.6%，基本保值；长期债券是3.5%；股票是6.7%。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-0c3dfe63dbb797b3a42904_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&551& data-rawheight=&302& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&551& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-0c3dfe63dbb797b3a42904_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&全球范围看，股票都是战胜通胀的重要工具。&/b&承担较高的风险，获取较高的收益，公平合理。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2、绝大多数人不具备择时能力&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&但是，为何股民大多数不赚钱？因为买在低点卖在高点，绝大多少人根本做不到。能达到长期、稳定年化收益达到10％以上的股民，其实真的不多。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&如下图，错过涨幅最大的40天，平均报酬率居然少了近20％！&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-df63c052a3f61cd2cab692ff2ebf6675_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&527& data-rawheight=&289& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&527& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-df63c052a3f61cd2cab692ff2ebf6675_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&基金也是一样，作为一个长期投资的工具，十年年化收益还是不低的：&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-cfb30d642e643d745c911c79_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&534& data-rawheight=&151& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&534& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-cfb30d642e643d745c911c79_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&但能依靠基金获利的人，确非常少：&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-1da8b9cbf2f5_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&534& data-rawheight=&233& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&534& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-1da8b9cbf2f5_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&嘉实增长从2003年到2015年年末，经历了多个牛熊市，年化回报率23.8％，和买深圳房子差不多的收益，非常牛。（华夏大盘这样的神基就更牛了）&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-b8ca4266defcd17d8e99fafe6508addf_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&534& data-rawheight=&180& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&534& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-b8ca4266defcd17d8e99fafe6508addf_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&可残酷的现实是，&b&53万&/b&买过嘉实增长的，只有&b&326人&/b&享受了&b&12倍盈利&/b&。&b&16.9万人&/b&居然亏钱，&b&32.5万人&/b&盈利不足一倍。&b&大部分人没有低买高卖，都高买低卖了。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&以老南证券从业十年的经验，很多号称自己赚钱的股民，实际交易账户往往惨不忍睹。当年那些大户室、散户室夸夸其谈自己赚了多少的，老南都会看着他们账户里亏损股票，静静的看着他们装逼。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3、避免买在高点的风险&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&投资最怕的是买在高点，但买入的时候谁都不确定是否在高点。&/b&所以干脆通过长期定投的方式，平摊成本。只要市场长期来看是上涨的，定投赚钱就是大概率的结果。而一次性择时投资，需要专业的能力或超乎常人运气，这对大多数人来说是小概率因素。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4、情绪管理相对一次性投资容易&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&在投资中，情绪管理大多数时候比技术水平更重要。如上述嘉实基金，大多数人在巨大的市场波动中被甩了出来。有的是赚多了害怕卖早了，有的是亏多了受不了卖早了，核心都在情绪管理上。尤其在市场底部区域的时间越久，投资者亏损额、亏损比例、心理压力都会相应增大。&/p&&p&&br&&/p&&p&定投作为定期定额长期投资的策略，市场底部时间越久，亏损额、亏损比例反而会不断减少，内心的煎熬相对容易克服，主要难点在于坚持。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&大量的数据支持，对于不具备择时能力的绝大多数普通人者，通过基金定投，往往有可能获得真正的超额收益。这种超额收益赚钱的归因分析，概率因素大于运气因素。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&三、基金定投的核心逻辑是什么？&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&传统基金定投的核心逻辑，其实非常简单：&b&放弃择时，持续小额买入，降低成本。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&任何投资亏钱，原因都是买贵了。下面这张图告诉你，绝大部分投资者买入基金的行为，都在牛市高价买入，而值得低位买入的熊市都无人问津，自然大部分人都在亏钱。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-1ac303bf982abfe8eaaf20eb4f379ea6_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&523& data-rawheight=&309& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&523& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-1ac303bf982abfe8eaaf20eb4f379ea6_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&基金定投，则放弃了在市场中择时。如买在市场高点，由于下跌过程中坚持持续的买入，所以不断降低持仓成本，市场回升超过不断降低的持仓成本，即可获利；如买在市场低点，则市场上涨自然更可获利。下图就是典型案例：&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-fb94be24a9e1fe4efef8_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&532& data-rawheight=&223& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&532& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-fb94be24a9e1fe4efef8_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-9ec24379bec13ed7ef90a8_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&522& data-rawheight=&251& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&522& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-9ec24379bec13ed7ef90a8_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&A股市场历来熊长牛短，按照传统基金定投的理论，控制住较低的成本，盈利的概率即可大幅度提高。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&四、基金定投的缺点是什么？&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&所以，说到基金定投，不少文章都会提到一个完美的形态：微笑曲线。即哪怕高位买入，经过下跌和长期底部，平均成本下降，一旦上升即可盈利。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-581f7c45bfad_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&527& data-rawheight=&247& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&527& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-581f7c45bfad_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&但实际上，微笑曲线理论在实践中，是存在大量的反例的。一定要了解一种策略的缺点，才能更好的通过他盈利。如下图：&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f6c6b6bf103e265d2186a5_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&486& data-rawheight=&264& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&486& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f6c6b6bf103e265d2186a5_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-63ec4d349f15be9bcddaf5_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&555& data-rawheight=&200& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&555& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-63ec4d349f15be9bcddaf5_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&这是个非常有意思的案例，2012年的低点和2003年的低点差不多，但2012年居然亏的更多，这可是定投了12年啊！&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&这个案例非常清晰的体现了基金定投的缺点：在市场上涨、高位震荡过程中，虽然盈利大幅提高，但持仓成本也在快速提高。一旦市场转向熊市，整体会迅速亏本。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&根据上述案例，我们再细分下。股票市场只有三种情况：&b&上涨、震荡、下跌&/b&，三种主要复合走势为&b&先震荡后上涨、先上涨后下跌和先下跌后震荡&/b&。可以比较下不同市场下定投和一次性投资对比结果（定投和一次性投资是两种投资逻辑，以下对比并比较哪种更优）：&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&单边上涨：定投盈利少于一次性投资&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-984eef7ec5a3dcbe6c1722_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&321& data-rawheight=&204& class=&content_image& width=&321&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&先震荡后上涨：定投盈利少于一次性投资&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-7bfa3b72e028ee93e23c00a61a9b12ef_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&320& data-rawheight=&201& class=&content_image& width=&320&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&先上涨后下跌：定投亏损多于一次性投资&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-a6b6d94adc16df12a78906b2_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&312& data-rawheight=&194& class=&content_image& width=&312&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&单边下跌：定投亏损少于一次性投资&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b66debdadee3d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&263& data-rawheight=&158& class=&content_image& width=&263&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&震荡：定投与一次性投资持平&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-aa7a42e9c43b943fda4d1f81a8ef87ad_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&340& data-rawheight=&214& class=&content_image& width=&340&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&先下跌再震荡：定投亏损少于一次性投资&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-dab9f9a87aacf15fbdd2be3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&405& data-rawheight=&237& class=&content_image& width=&405&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&综上可见，定投在上涨时收益率较低，在下跌时亏损也较少，是风险较小的投资方案。在熊长牛短的A股市场，更容易在熊市不断降低风险，牛市获得平均收益。&b&但一定要规避牛市过程中成本抬升过快，导致牛转熊时收益大幅度锁水。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&也就是说，基金定投在底部和下跌中不断降低成本的优点，在牛市中反而成了不断提高成本的缺点，这也是之前所说，定投的核心就是成本控制。&b&所以定投的难点，除了坚持，还在于止盈策略。&/b&这个后面说。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&五、基金定投有哪些错误理念？&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&随着近年以来的资产荒，以及股市的低迷，最近基金定投突然又火了起来。这本身是好事，但不少关于基金定投的文章，有大量的错误理念在被反复宣传。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1、基金定投万能论&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&世界上从来没有万能的投资方法，也没有肯定赚钱的投资方法，任何方法都会有缺点。老南之前提到过基金定投的缺点，即牛市中成本抬高过快，尤其是高位长期震荡损成本抬升更快，导致牛市转熊市时，定投组合容易大幅度亏损，即&b& “倒微笑曲线周期”&/b&。这也意味着基金定投需要动态管理，在适当的时候，要减少、停止定投，甚至卖出。后面会提到相关策略。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2、巴菲特说指数基金难以超越&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&股神的话虽然都是圣经，也的确美国的指数如SP500，战胜了绝大多数基金经理，但不见得放之四海皆准，尤其在有中国特色的股市。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&美国的股市机构投资人为主，都是专业人员之间PK，很难占到对方便宜，所以主动性投资在美国的确难以战胜被动投资的指数基金：&/p&&p&&br&&/p&&p&1.过去五年，美国权益型基金，指数碾压大多数基金经理，&/p&&p&2.在大型股领域，76.23%的共同基金经理和85.81%的机构账户跑输标普500指数，&/p&&p&3.在中型股领域，65.81% 的共同基金经理和64.71% 的机构账户跑输标普中型400指数，&/p&&p&4.在小型股领域，80%的共同基金经理和机构账户跑输标普小型600指数。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-cc87cb5f1dda_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&456& data-rawheight=&266& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&456& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-cc87cb5f1dda_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&但中国情况却相反，我大A股是散户为主的市场，换句话说，大量的无知韭菜生机勃勃。所以，优秀的主动性基金，往往能轻松跑赢指数基金，甚至不少套利为主的量化基金，也能在获得比较好的收益。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-e164a52cf_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&514& data-rawheight=&91& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&514& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-e164a52cf_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&当然，老南建议客户定投的组合，还是会有指数基金。核心不是因为主动基金跑不过指数基金，而是国内基金经理变动比较频繁，主动基金更换基金经理带来的波动，会影响定投效果。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3、定投组合包含债券基金&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&老南不止一次在网上看到一些定投组合的方案，里面居然有债券型基金。所以特地说下，定投只适合波动较大的权益类资产，如股票、商品（黄金、石油、铜等）等，通过长期投资降低成本。但债券等固定收益类产品，本身波动非常小，一次性买入和定投基本没区别。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4、月定投不够还要周定投&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&嗯，这也是不知道什么时候兴起的奇葩逻辑。其实证伪起来非常简单，随便找只基金，找个可以测算定投历史收益的网站，比较下，基本看不出差别。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-bcbfeaf26fddee_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&460& data-rawheight=&273& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&460& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-bcbfeaf26fddee_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&5、定投是懒人投资，坚持即可&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&这话说对了一半，基金定投的确难在坚持，老南遇过的一直坚持长期定投的投资者非常少，而且绝大部分还都是金融从业。但另一半，基金定投一定要主动管理。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&一方面，&b&如定投的标的不再适合定投，该换要换。&/b&如主动型基金经理离职，如主动型基金业绩长期不理想，如指数基金出现可替代的更适合定投的新指数等。另一方面，永远记住，&b&一次性投资止损不止赢，定投止赢不止损。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&6、定投只买开放式基金&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&网上不少推荐的定投组合，往往都是开放式基金为主，包括宽基指数。实际上不妨眼光更开拓点，市场上有很多适合定投的标的。&/p&&p&&br&&/p&&p&如指数基金分：宽基指数基金、主题指数基金、行业指数基金、风格指数基金、策略指数基金、QDII 指数基金、商品指数基金。此外，还有折价的封闭式基金、定增基金，适当的配置会非常好玩。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&资产规模前十大指数风格分布及资产规模&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d64244cef1b8e5d1f12c2_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&555& data-rawheight=&307& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&555& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-d64244cef1b8e5d1f12c2_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&同时，部分基金可以在场内购买（即用炒股账户购买），不但交易结算时间短，成本还远低于场外开放式基金。如正常申购赎回开放式基金，前后要5个工作日，而场内买入卖出前后近两个工作日，资金效率更高。交易手续费上，场外开放式基金即使打一折，申购也要千分之1.5左右，赎回还要千分之5，而场内紧紧买卖手续费，一般来回万分之四，节省了75％。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&六、基金定投有哪些策略？&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&如果你是个懒人，那很简单，定投中证500就可以了，但别抱怨收益不够高。如果还想提高点收益，愿意动下脑子，可以通过以下策略，提高定投的收益。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1、定投买入，止盈不止损&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&“先下跌后回升”即“微笑曲线周期”是基金定投最适合的市场条件；“震荡向上”则可能导致盈利减少，然而由于市场整体向上，定投基金仍然能保持盈利；“震荡向下”的市场条件，基金定投能够有效的降低持仓成本；“先升后回落”即“倒微笑曲线周期”是基金定投最不适合的市场条件，&b&需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”及时止盈。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2、制订量化估值标准&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&既然“倒微笑曲线周期”对定投收益的破坏性非常大，那如何防止？这涉及到具体量化的判断标准。主要有以下方式：&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（1）技术分析&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&通过MA、MACD、RSI等各种技术指标，判断目前市场从长期看，是相对低位还是高位，当然，不用和炒股那么精确，差不多就行。低位多买点，高位少买点。如：&/p&&p&&br&&/p&&p&均线趋势法：根据长短期均线的不同走势判断市场趋势的变化。&/p&&p&1、趋势上涨原则：MA(30)&MA(60)&MA(120)；&/p&&p&2、趋势下跌原则：MA(30)&MA(60)&MA(120)。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&均线偏离法：根据指数价格对均线偏离的程度决定投资额度的多少。&/p&&p&1、P&MA(120)：正偏离，减少投资额度；&/p&&p&2、P&MA(120)：负偏离，增加投资额度。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（2）基本面分析&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&根据指数相关基本面指标，判断股市处于高估或者低估。如市盈率、市净率、整体ROI等地。在股市高估时，降低投资额度，在股市低估时，增加投资额度。&/p&&p&&br&&/p&&p&当然也有基本面和技术面结合的方法，当然，老南用什么方式判断，打死也不说。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3、定期不定额策略&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&在上述策略的基础上，如目前市场明显在历史地点，原来每个月投1000的，这时不妨投2000。如市场明显高估，每个月投1000的可以投500。如果涨的都害怕了，可以不投甚至卖出一部分。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&4、产品池管理&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&基金定投鼓励要坚持，是方法的坚持，而非对某一支基金坚持，建议每季度或半年一次，筛选下市场上的基金品种，看看是否有好的标的，可以放到自己的定投产品池里观察。如何选择适合定投主动型基金？有个简单的筛选逻辑：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（1）业绩长期靠前。&/b&切记选择长跑能力强的，而非短跑冠军。&/p&&p&&b&（2）夏普比例较高。&/b&同等业绩下，夏普比例高说明波动大，定投更适合降低持仓成本。&/p&&p&&b&（3）基金规模适中。&/b&不要过少也不好过大，适中即可。&/p&&p&&b&（4）基金经理水平。&/b&这点难度较大，通过看基金季报的仓位和持有股票，对基金经理的风险控制、热点把握、投资逻辑等进行判断，适合有股票经验的投资者。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&这里推荐下“晨星网”，无须多言，全球最专业（没有之一）的基金测评网站，对基金的评级及量化分析数据，值得信任，也是老南筛选基金最重要的工具。wind和彭博就别说了，看这篇文章的不会买的。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&5、构建“核心——卫星”组合&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&基金定投毕竟作为一种保守的，拿市场平均收益的投资策略。到了牛市，涨幅跑不赢市场，往往会心里很煎熬，这种煎熬，甚至超过熊市漫长等待的无聊。既然忍无可忍，无须再忍，不然人憋坏了，这时，就需要卫星组合了。&/p&&p&&br&&/p&&p&一般老南会建议，定投作为核心组合，按照既定的策略执行。但可以拿一部分钱，潇洒一下，即卫星组合。这部分钱你可以想怎么干就怎么干，只要不影响核心组合的投资策略即好。卫星组合一般行情不好时，买些固定收益或债券型基金扔那，行情好的时候，积极追求高回报。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&唠叨了那么多，实际上大部分都是废话。基金定投简单的说，100字就能说清楚，的确也很简单。无论在资产配置中，还在保险的“买定投余”策略里，基金定投都有非常重要的作用。但之所以大部分人不赚钱，就在于“坚持”二字，即自身的情绪管理。记得某私募大佬说过，&b&投资是反人性的游戏&/b&，但凡这事让你不爽，但凡这事大部分人坚持不下去的时候，反而说明你离成功不远了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&第一时间看老南最新文章，请关注微信订阅号“石榴询财”（shiliulicaishi）&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3月15日，我将在知乎举办第一次Live，欢迎大家参加&/b&&/p&&p&我是南小鹏， CFP 国际金融理财师持证人，江苏省理财师协会秘书长，石榴理财师创始人，金融从业十三年，略懂理财。我在海通证券工作十年，南京国资集团互金平台紫金所创始人。目前创业一年，不销售任何产品，仅为中产及高净值家庭，提供理财咨询。 &br&&br&知乎上以及现实生活中，我被问到最多的问题，诸如「我有 200 万怎么理财？」，「有没有什么好产品推荐？」，「有没有绝对安全还收益高的产品？」。可是，这就是理财吗？大家真的懂到底什么是理财吗？理财只是买个金融产品而已吗？我会通过本次 Live 告诉大家， 99% 的人对理财的认识是错误的，甚至是被产品销售误导的，并教大家如何 DIY 自家的理财方案，防范风险和忽悠，让自己的家庭资产稳健增值。&br&&br&本次 Live 主要包括以下内容： &br&&/p&&ul&&li&为何大量中产家庭倒在「激情理财」？&/li&&li&到底什么是理财？ &br&&/li&&li&如何构建家庭理财规划并付诸实施？ &br&&/li&&li&如何快速分辨理财师水平及有效沟通？&br&&/li&&li&如何简单快速判断金融产品真实风险？ &br&&/li&&li&如何通过互联网寻找到干净的理财信息？&br&&/li&&/ul&&p&本Live适合以下人群：&/p&&ul&&li&阅读大量理财文章，但依然困惑&br&&/li&&li&有点小钱，却理财理的伤痕累累&/li&&li&工作繁忙希望快速搭建理财知识架构&/li&&/ul&&p&本Live不适合以下人群：&/p&&ul&&li&希望靠理财发财&br&&/li&&li&希望资产快速翻翻&/li&&li&希望学到一招即可点石成金&/li&&/ul&&p&&b&&a href=&https://zhihu.com/lives/607488?utm_campaign=zhihulive&utm_source=zhihucolumn&utm_medium=Livecolumn& class=&internal&&知乎 Live 入口&/a&&/b&&/p&
基金定投，是一个被讲的烂得不能再烂的话题，也是个简单的不能再简单的话题，唯一的难点在于反人性而已。所以老南一开始也没想写这一块，但在老南写完《资产配置那些坑》和《如何买保险划算》两个系列后，其中都有和基金定投有关的建议，不少粉丝也留言咨询…
&p&今天来个长篇，说说贷款这事，通俗的说，就是如何优雅的借钱生钱。&br&&/p&&p&&b&因为中国的传统文化，绝大多数老百姓，骨子里对于借钱是排斥的&/b&，毕竟从小到大，被太多杨白劳这样的故事洗脑。的确农耕文化下，借钱往往被理解为和高利贷打交道，被简单理解为家庭理财的包袱，不少家庭的房贷，都喜欢提前还款。在老南这里咨询的不少客人，都是全款买房，没用任何房贷，非常可惜。&/p&&p&可是换个角度，&b&我们发现真正的富人，都在娴熟的使用贷款，将自己的财富和人身加杠杆。&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-26bebeab9fae3c7d1ea2e5_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&135& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-26bebeab9fae3c7d1ea2e5_r.jpg&&&/figure&&p&但也有玩大了，把自己搞歇菜的&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-4df7a2de7fa6449e5aee24c_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&531& data-rawheight=&99& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&531& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-4df7a2de7fa6449e5aee24c_r.jpg&&&/figure&&p&所以，这篇会和大家说说，&b&为什么贷款是家庭理财的重要一环，如何为自己的贷款作好准备，以及如何高效、正确的运用贷款。&/b&&/p&&p&先说几个真实的故事，因为老南是证券出身，早期对贷款并不熟悉，但这几个真实的故事，让我明白了贷款的意义。&/p&&p&故事一，差不多十几年前，应该是06年。老南有几位银行的客人，当时信贷非常宽松，银行员工可以低息从行里贷款，年化1%到2%的利率。几乎每个人都贷了上百万，在老南这买基金（当时券商基金认购费比银行便宜很多），而且06年“煤飞色舞”后，市场刚回暖。&/p&&p&到了07年8、9月份，监管开始严查信贷资金违规进入股市（是不是和15年查配资几乎一样？），客人们纷纷几乎在最高点，把基金赎回还贷款，每个人都赚了两三倍。&b&当然一方面老南基金选的不错，另一方面，低利率的杠杆，和精准的进出时机（都是央行指示），也非常关键。&/b&&/p&&p&故事二，老南后来跑机构业务，到各地zf财政谈发债业务，曾遇到一位非常专业的地方财政局局长。他说：以前，我们一年财政收入100亿，只能做100亿的事，但通过发债，我只要能还50亿的利息，我可以做上千亿的事。而且，&b&他对于借贷的规模、期限长短、借贷节奏、利率水平、现金流测算，都有自己的一套。&/b&&/p&&p&故事三，是老南去年年底接的一个咨询。当事人大学生创业，毕业后在一个三线城市，踏踏实实干了5年，一年收入也大几十万。结果去年年初，想扩大经营，没测算好，现金流突然断裂。这个咨询老南没收费，当个公益做了，结果很遗憾，没帮上忙。&/p&&p&原因在于，当事人从来没考虑过未来有可能会借款，也就大几十万的缺口，一年左右就可以缓过来，而且也可以承受20%以上的利率，但老南帮他找了当地的银行、小贷、互联网金融，全部被拒。&b&虽然他信用记录没问题，但太多小细节有问题，不符合贷款的进件标准。而他如果当初稍微注意下这些细节，而且几乎没有附加成本，完全会是不一样的结局，很遗憾。&/b&&/p&&p&这三个故事，看起来也许和你很遥远，但实际上，第一个案例是如何套来低利率的贷款钱生钱，第二个案例是如何有效的管理贷款杠杆，第三个是如何让自己具备获得贷款的条件。&/p&&p&回过头看看你周边，&b&为什么说过去十年，只要在大城市买房，尤其是贷款买房，就是最好的理财？就是通过低利率的房贷杠杆，赚到了货币超发贬值和房价上涨的双重红利。只要从长期看通货膨胀不止，穷人越存钱越穷，富人越贷款越富，就是这个道理。&/b&&/p&&h2&&b&-----------------------------------------------&/b&&/h2&&p&那目前，到底有哪些贷款类别？哪些贷款渠道？（因石榴理财师主要针对中产家庭，所以本系列不会涉及对公信贷业务，虽然这里面故事也很多）&/p&&p&&b&目前，大家对于各种投资，都有产品的概念，但对于贷款，往往认为就是借钱而已，而没有用产品的角度去看贷款。&/b&&/p&&p&实际上，各金融机构的每一款贷款产品，都有专业的设计，从&b&进件要求&/b&（什么样的人能借钱）、&b&授信审批&/b&（能不能借，能借多少）、&b&借款期&/b&限（几个月还是几年）、&b&借款利率&/b&（标准、上浮、折扣）、&b&还款方式&/b&等等，都有非常细致的要求。&/p&&p&当你从产品角度去看贷款，而非借钱角度，会有不一样的视角。&/p&&p&&b&贷款种类&/b&：房屋按揭（公积金、商业贷款）、抵押贷款（房押、车押、股权质押、保单质押）、信用贷款（信用卡、公务员贷等）。&/p&&p&&b&贷款利率&/b&：房贷尤其是公积金贷款利率最低（公积金3.25%），抵押类的其次，信用类的最高。对于信用级别高的优质客人会有利率优惠（如公务员信用贷款产品相对其他信用贷款利率较低）。&/p&&p&&b&贷款期限&/b&：房贷时间最长，最长可达30年；其他的大部分3年以内；股票的如融资融券，规定6个月。&/p&&p&&b&贷款发放&/b&：既有社会福利性质的（公积金），也有金融机构提供的（银行、券商），也有社会机构（小贷公司、互联网金融）。&/p&&p&&b&付息方式&/b&：有等额本息、等额本金、先息后本、利随本清、气球贷。&/p&&p&&b&贷款额度&/b&：房贷和抵押类的最高，几十万上百万都很容易，而信用贷款往往很低。毕竟没抵押，逾期后处理手段有限。&/p&&p&&b&所有贷款产品设计的核心，是“收益覆盖风险”，即吸收更多的优质借款人，提高劣质借款人的违约成本，贷款利息收入&资金成本+机构运营成本+坏账损失总额。&/b&&/p&&p&对于石榴粉们，理解到这个境界，就可以了。因为我们的目标很简单：&b&合理利用规则，获得利率最低的借款。只有了解贷款，才能有可能让我们的借款成本最低。&/b&&/p&&p&所以，这时候我们就要派生出另一个话题，借钱做什么？只有三种可能：&/p&&p&&b&穷！&/b&&/p&&p&&b&急！&/b&&/p&&p&&b&加杠杆！&/b&&/p&&p&穷：年轻人结婚，买房钱不够，可以按揭贷款。&/p&&p&急：手上的钱都投资了，突然要用一笔大钱，临时周转下。&/p&&p&加杠杆：有100万的现金，既可以直接买一套100万的房子，也可以贷款买一套200万的房子，还可以贷款卖两套150的房子。2014年在上海，哪个选择最好呢？&/p&&p&所以，自打你工作开始，其实就有必要对各种贷款种类门清，让自己的信用记录漂亮，让自己的资产清晰，让自己的工资流水靓丽，有一个可以信用加分的单位（公务员、大型企事业单位、金融企业等），等等。&/p&&p&&b&充分利用规则，让自己缺多少钱就能借到多少，让自己可以在最短的时间借到钱，让自己利率市场最低。&/b&&/p&&p&老南有个朋友，老银行了，也在石榴理财师平台上接受咨询，他就是这方面专家。多年前，瞄准一次机会，利用信用卡+按揭贷款的组合，几乎0首付，买了两个连家店（一楼带住宅的门面商铺）。因为是住宅所以享受商品房的利率，但实际是门面商铺，每月的租金收益轻松覆盖信用卡+贷款利息，还有多下来的。&/p&&p&&b&也就是几乎没花钱，拿下两套房，把贷款杠杆和现金流管理做到极致，靠这样的高现金流商铺来养老才靠谱。&/b&&/p&&p&所以，是不是有点感觉了？下集继续，慢慢聊。&b&想用好贷款，不仅要做个好人，更要做个聪明人。&/b&&/p&&h2&-----------------------------------------------&/h2&&p&今天聊聊贷款的“进件标准”，继续从说故事开始。&/p&&p&第一个故事，是老南在第一篇里，说的那个大学生创业的案例，不少人留言，为啥他贷不了款，年收入五六十万啊，手上也有流水很好的业务啊。&/p&&p&当时老南帮他找了当地银行和互联网金融的朋友，对接后，发现这哥们真是实在人。&b&创业五年，赚了不少，没买房，也没买车（只有一辆卡车运货），导致没任何抵押物可以向银行贷款，最便宜的银行贷款无法使用。&/b&&/p&&p&而且这孩子还病急乱求医，找了个不靠谱的渠道，几张信用卡套现套了点钱，直接被银行查到，要求销卡或降额。&/p&&p&更没想到的是，&b&他作为个体老板干了五年，居然公司成立还不满一年，公司流水仅能提供不满一年的。&/b&而很多个人经营贷的必要条件，是公司成立满一年。连要求低、利率高的互联网金融贷款机构，都直接拒绝了他。&/p&&p&所以，即使他的信用记录没有任何问题，手上的生意流水都很好，过去几年个人收入都大几十万，因为几个不经意的细节，四五十万的救命贷款，彻底搞不定（别和我说作假包装，这是另外一回事）。&/p&&p&另一个案例，是昨天刚发生的。老南一年费客人，突然，真的是突然，要买房。事前完全没有任何计划，就是突然看到喜欢的房子了。老南赶紧帮他看了下，属于居住改善+学区，价格和区位、房型都还可以，那就买呗。&/p&&p&那第一件事，就是帮他设计贷款计划，如首套房要不要提前换贷？新房如何贷款最优？当然，公积金贷款也是老南最先想到的，结果却让老南很崩溃。&/p&&p&这个客人首套房用的商业贷款，并申请了公积金余额还款，一直没用过公积金贷款。在今年1、2月份，夫妻两人刚分别把自己公积金账户上的余额提取出来，还首套房商业贷款。&/p&&p&结果这个省会城市，这个公积金最高可以贷70万的城市，去年6月刚出了这么一条牛逼的规定：&/p&&p&贷款资金与缴存余额的挂钩倍数，由30倍调整为20倍。“也就是说，账户的余额，乘以20倍，就是你可以贷款的额度”，此次还同时取消“缴存余额在1万元以下的借款申请人，不受余额挂钩倍数限制，均可贷30万元”的政策。&/p&&p&&b&也就是说，这客人夫妻两，交了十几年的公积金，因为账上刚好没余额，公积金贷不了款，这尼玛天雷滚滚啊~~~~~~煮熟的70万公积金贷款飞了，成了70万商业贷款，还因为二套房要上浮。&/b&&/p&&p&两个案例说完，大家明白问题在哪里了不？&b&用一句话总结，就是“贷款，时刻准备着，要用的时候就晚了”！&/b&&/p&&p&&b&绝大多数人，在不需要贷款时，几乎从来不关注贷款常识，无论是有哪些贷款产品，还是如何才能贷款。往往是突然急用钱了，才匆忙关注。但往往越是大额、急迫的贷款需求，越是有太多的细节需要提前准备。&/b&准备越充分，就越能找到便宜的贷款。而上面这两个案例，运气不好，就这么华丽的错过，后者是多花了钱，前者是破产的悲剧。&/p&&p&所以，&b&仅仅让自己的信用记录良好是不够的，还要有更多的可抵押硬通货，更漂亮、更长期的收入流水，更有效强大的证明。&/b&&/p&&p&&b&毕竟，货币通胀是常态，低利率的贷款，在高通胀下，从长期看，几乎就是白借给你的。十年前贷款30万买房，也许当时压力不小，可到今天，还款压力还算个事嘛？&/b&&/p&&h2&-----------------------------------------------&/h2&&p&今天来说下贷款中最有意思的部分——谜一样的贷款利率。&br&&/p&&p&很多人看到这句话很不理解，贷款利率不是明摆着的嘛，怎么会谜一样？实际上老南早就想写篇关于“收益率/利息”计算的文章，因为这个看似很简单的东西，实际上还比较复杂。&/p&&p&ok，我们来做个简单的测试：&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-82ca88a89fd685cfc8606e_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&554& data-rawheight=&191& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&554& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-82ca88a89fd685cfc8606e_r.jpg&&&/figure&&p&这是某银行的贷款申请，月利率是0.38%，那年利率是0.38%*12=4.56%？真好有个月供8713元的数据，我们用EXCEL的IRR（内部报酬率）算一下：&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-7bcec0a029ff66_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&136& data-rawheight=&229& class=&content_image& width=&136&&&/figure&&p&实际利率是——&b&8.31%&/b&！！！&/p&&p&是不是觉得很奇怪？的确只付出了4556的利息，那按照10万借款本金算，为何贷款利率不是4.56%，而是8.31%？&b&答案在于，你每个月都在还本金了，而利息是按照你的总借款金额算的， 发现问题了吧。&/b&&/p&&p&这是另一家银行的，我们看看&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-fec387dcece_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&351& data-rawheight=&442& class=&content_image& width=&351&&&/figure&&p&日利率是0.016%，年利率呢，按日计息的话，0.016%*365=5.84%，聪明的你，估计下借10年要还多少利息？是30万*5.84%*10=17.52万？&/p&&p&好在这个APP里有还款计划表，我们看看，是不是这样：&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-d75b0298eccf9b9e188c71a4b2eefec9_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&397& data-rawheight=&268& class=&content_image& width=&397&&&/figure&&p&每月都还款3294.57元（最后一期3295.57），一共还120期，即10年，则累计利息支出了98643.97，实际的IRR利率为多少呢？&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-c5f4f4b31a02a6a58e85f9b814cba881_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&155& data-rawheight=&154& class=&content_image& width=&155&&&/figure&&p&答案是&b&5.89%&/b&！绝对良心贷款产品！&/p&&p&&b&所以，看到任何贷款产品，真的不是简单看个利率多少就OK了，而是要结合还款方式，最好是拿到还款计划表来测算。因为即使同样的利率，不同的还本付息方式，会导致真实利率完全不一样，如先息后本、等额本息、等额本金、本息到期还款。&/b&&/p&&p&而实际上，绝大多数人在贷款的时候，压根没有琢磨这些。再看另一面，&b&部分金融机构在算贷款利率时，大都报低实高，而在算理财收益时，往往会报高实低。&/b&如收益率，用算术平均，还是几何平均，是不一样的。&/p&&p&如某私募管理人，过去10年，9年是20%收益，最后一年亏损100%，用算术平均算，20%*9+0=180%，回报还不错？可事实上，最后一年亏损100%意味着你血本无归了。&/p&&p&所以，目前市场上不少期限比较长的，尤其是PE、VC基金，吹起来收益率非常高，因为资金有进有出，真实报酬率算下来，做的好的也就复合年化收益率也就10%到15%左右。&/p&&p&&b&今天说这些，在于告诉大家，金融本身是复杂的，可以合法的用各种公式，把一个结果，用多种结果表达。所以，下重大财务决策前，一定要记得算清楚。&/b&&/p&&h2&-----------------------------------------------&/h2&&p&过去四天，老南跑了四个城市，欠了大家不少文章，但也有很多有意思的新故事，有机会慢慢和大家分享。今天我们继续把贷款的故事说完。&/p&&p&上一篇说了贷款利率的故事后，不少网友私信问了各种贷款产品，大部分信息发来，老南都无法判断，因为都是信贷话术类的几句话，很多关键问题没说清楚，所以，看贷款真实利率的方式，还是要看贷款机构提供的“还款计划表”。&/p&&p&今天，我们就从“还款方式”这个小细节，往下探索下，会很有意思。&/p&&p&&b&“等额本息”、“等额本金”、“利随本清”、“先息后本”四种常见的还款方式，到底有什么区别？&/b&脑子里想想想，下面我们举个例子来测算下。&/p&&p&&b&假设贷款利率5.55%，贷款周期12个月，贷款金额10万，我们先看下“实际利率”：&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b3bdd40ede3340_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&480& data-rawheight=&288& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&480& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b3bdd40ede3340_r.jpg&&&/figure&&p&&b&这时我们发现，“等额本息”、“等额本金”、“利随本清”的实际利率依然是5.55%，而“先息后本”（本篇采用砍头息计算），则实际利率明显高了点。&/b&毕竟先付出了利息，实际借贷的本金少了，利率自然高了点。&/p&&p&那前三者利率一致，实际支出的利息一样吗？&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-cdf5e81f9f_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&481& data-rawheight=&289& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&481& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-cdf5e81f9f_r.jpg&&&/figure&&p&答案是并不是，是不是觉得开始有意思了？&/p&&p&&b&“等额本息”、“等额本金”、“利随本清”，虽然利率一致，居然实际产生的利息居然不一样，“等额本金”实际利息最少，“等额本息”利息其次，“利随本金”和“先息后本”利息最多。&/b&那是不是以后借钱都应该选择利息最少的“等额本金”？&/p&&p&&b&先想想我们为什么要借钱？真是因为穷？并不是。是因为你相信借钱购买的东西，未来会涨价！再土豪的主，也不会借钱去买未来肯定要跌的玩意。&/b&所以，我们再加上一个维度——“投资收益”。假设每个月还贷后，剩余的本金，投资于一个年化12%的产品（这个数字仅为了计算便捷考虑，当然一线城市房价是达到的），我们算下投资收益情况。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-53480d5fda4a59ce4ca279ee969817ae_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&481& data-rawheight=&289& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&481& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-53480d5fda4a59ce4ca279ee969817ae_r.jpg&&&/figure&&p&这张图才是每个借钱的人应该重视的，“利随本清”，因为本金占用时间最长，所以投资收益最高，而“先息后本”其次，看上去利息最少的“等额本金”反而是投资收益最少的。&/p&&p&这幅图大家看了，就应该明白，&b&老南一直建议大家，家庭条件允许的情况下，房贷尽量使用“等额本息”，而且不大建议提前还款，就是这个道理。&/b&&/p&&p&举个例子，老南有位年费客人，咨询老南买二套房的贷款选择：一是首套房提前还款，二套房利率基准利率，但要倒贴部分本金；二是首套房不提前还贷，二套房利率上浮10%。应该怎么选。&/p&&p&老南帮客人把几种还款方式下的各种现金流一一测算，发现客人只要保证，倒贴的资金，在未来20年，获得年化2.5%的投资收益，就可以打平利率提高部分和多贷款的部分。&/p&&p&实际上，过去十年的CPI按照你懂的公布的权威数据，是2.1%。也就是说，不提前还款，节省的本金，哪怕什么都不投资，光未来二十年的通胀，就会比提前还款划算。当把这些告诉客人，客人也非常确定的选择了不提前还款，哪怕利率提高10%。而且即使未来加息，老南也给客人留了充足的冲击空间。&/p&&p&是不是觉得贷款很好玩？下集接着说。&/p&&p&&b&写于飞驰的高铁和断断续续的4G信号中&/b&&/p&&h2&-----------------------------------------------&/h2&&p&这篇贷款系列老南前前后后写了快一个多月了，今天决定要关门了。先总结下前面写的：&/p&&p&&b&1、货币超发不改，贷款的越来越有钱，存钱的越来越穷。&/b&&/p&&p&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzAwNTc1NzQ5NA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D82ddfdcb207cachksm%3D830c34fab47bbdec49ab007b2d1cbc5be6233801bd%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&不懂贷款？你就不会理财！（一）&/a&&/p&&p&&b&2、了解各类贷款产品，让自己借到最多，时间最快，利率最低。&/b&&/p&&p&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzAwNTc1NzQ5NA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D517af11bb90671ca62feefb4ae5378bf%26chksm%3D830c3496b47bbdadb780f5f2ab6ba2d7e74d52db6da57a7fcc79f5dca%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&不懂贷款？你就不会理财！（二）&/a&&/p&&p&&b&3、贷款，需要时刻准备着，让你的各项信用指标处于最优。&/b&&/p&&p&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzAwNTc1NzQ5NA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3Df1af6ec84e66fffa91148c%26chksm%3D830c3379b47bba6fecbaccbd35fcafcef26dec7f4cdaafbcceescene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&不懂贷款？你就不会理财！（三）&/a&&/p&&p&&b&4、学会通过还款计划表，测算贷款产品的真实利率。&/b&&/p&&p&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzAwNTc1NzQ5NA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3D22aed2ca9a51a180ff83bb%26chksm%3D830c3312b47bba04bf032eced98b19bf810ascene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&不懂贷款？你就不会理财！（四）&/a&&/p&&p&&b&5、了解不同“还款方式”的区别，选择最适合自己的。&/b&&/p&&p&&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//mp.weixin.qq.com/s%3F__biz%3DMzAwNTc1NzQ5NA%3D%3D%26mid%3D%26idx%3D1%26sn%3Daafe9def562bdc0458debd%26chksm%3D830c330eb47bba29fabc53c8ce62faf316ce870b8dea073fbbf73c1ce%26scene%3D21%23wechat_redirect& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&不懂贷款，你就不懂理财（五）&/a& &/p&&p&&b&今天说说家庭贷款组合规划&/b&，照例先举个例子。&/p&&p&网络上各种理财文章，理论派为主，&b&如往往会提到“要留3到6个月的家庭支出，作为备用金”。这句话对吗？也对也不对。&/b&&/p&&p&一方面，家庭账户上，的确需要备用金，万一遇到突如其来的大额支出，需要有个冗余。&/p&&p&但另一方面，对于中高净值人士，月支出2、3万的大有人在，3到6个月的家庭支出，就是10到20万的资金沉淀，如果收入更高，这个余额也就更大。&/p&&p&即使放到余额宝之类，年化收益也就3%到4%之间。&b&可是想想看，也许N年都没遇到过突如其来的大额支出，这笔钱也就静静的躺着。&/b&&/p&&p&如果你看了老南之前的文章，只要自己信用记录良好，很容易在银行获得30万到50万的信用贷款额度，而且是随借随还，按日计息的。而且如果能在两三家银行获得这样的额度，也就是你手里能有100万的贷款额度。&/p&&p&&b&有了这笔贷款额度，完全可以把上述的家庭备用金额度降低，投入流动性较低但收益更高的项目，并分期投入，做好到期的流动性管理。你的实际收益也会大幅度增长。&/b&&/p&&p&是不是有点开窍了？这仅仅是家庭贷款组合的一个小技巧。&/p&&p&在家庭贷款组合上，&b&首先是有几张常用的大额信用卡&/b&，如果你爱折腾，把信用卡积分和航班、星级酒店玩转，会是非常愉快的一件事，能让你很少的钱享受头等舱和洲际酒店。&/p&&p&其次，买房的时候，即使土豪，只要还款没有压力，全力放开信贷额度，优先使用公积金，再使用商业按揭贷款。&b&永远记住，住房按揭贷款，是你这辈子可以借到最便宜，时间最长的贷款，在疯狂印钞的天朝，这钱简直是白送给你用的。&/b&&/p&&p&然后只要信用记录优秀，工作单位足够牛，为自己备上几家银行的信用贷款额度，记得选择额度最高、利率最低、还款期限最长的，以备万一。&/p&&p&这里特别提下，高度重视自己的信用记录：&/p&&p&1、如央行征信报告，信用卡千万别逾期，房贷切记按时还，房贷逾期的后果比信用卡更严重。老南遇到客人因为房产纠纷，被朋友忽悠故意欠房贷的，这会想死的心都有。&/p&&p&2、银行流水记录完美，这个大家都懂的，收入尽量少用现金（税的事另说），不然你收入再高，银行卡流水低，拿不到高额度。&/p&&p&3、别做黑户，也别做白户。所谓黑户就是信用记录屎一样，白户则是完全没信用记录。这类客户往往额度上不去，你可以简单的理解为，新基金经理因为没历史业绩，所以首只基金往往没人买。&/p&&p&4、房、车这些不动产该有还是要有，能增加你的信用。出国腐败，能刷卡就刷卡，高档生活都在美化你的记录。当然，水电气、物业费这些各城市有可能上信用记录的，老老实实按时缴纳。&/p&&p&看完这个系列，永远记住某老南说的这句废话：&b&可以没有现金，但不能没有贷款额度，贷款，时刻准备着！&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&第一时间看老南最新文章，请关注微信订阅号“石榴询财”（shiliulicaishi）&br&&/b&&/p&&p&&b&3月15日，我将在知乎举办第一次Live，欢迎大家参加&/b&&/p&&p&&b&&a href=&https://zhihu.com/lives/607488?utm_campaign=zhihulive&utm_source=zhihucolumn&utm_medium=Livecolumn& class=&internal&&知乎 Live 入口&/a&&/b& &/p&&p&我是南小鹏， CFP 国际金融理财师持证人，江苏省理财师协会秘书长，石榴理财师创始人，金融从业十三年，略懂理财。我在海通证券工作十年，南京国资集团互金平台紫金所创始人。目前创业一年，不销售任何产品，仅为中产及高净值家庭，提供理财咨询。 &br&&br&知乎上以及现实生活中，我被问到最多的问题，诸如「我有 200 万怎么理财？」，「有没有什么好产品推荐？」，「有没有绝对安全还收益高的产品？」。可是，这就是理财吗？大家真的懂到底什么是理财吗？理财只是买个金融产品而已吗？我会通过本次 Live 告诉大家， 99% 的人对理财的认识是错误的，甚至是被产品销售误导的，并教大家如何 DIY 自家的理财方案，防范风险和忽悠，让自己的家庭资产稳健增值。&br&&br&本次 Live 主要包括以下内容： &br&&/p&&ul&&li&为何大量中产家庭倒在「激情理财」？&/li&&li&到底什么是理财？ &br&&/li&&li&如何构建家庭理财规划并付诸实施？ &br&&/li&&li&如何快速分辨理财师水平及有效沟通？&br&&/li&&li&如何简单快速判断金融产品真实风险？ &br&&/li&&li&如何通过互联网寻找到干净的理财信息？&br&&/li&&/ul&&p&本Live适合以下人群：&/p&&ul&&li&阅读大量理财文章，但依然困惑&br&&/li&&li&有点小钱，却理财理的伤痕累累&/li&&li&工作繁忙希望快速搭建理财知识架构&/li&&/ul&&p&本Live不适合以下人群：&/p&&ul&&li&希望靠理财发财&br&&/li&&li&希望资产快速翻翻&/li&&li&希望学到一招即可点石成金&/li&&/ul&
今天来个长篇，说说贷款这事，通俗的说，就是如何优雅的借钱生钱。 因为中国的传统文化，绝大多数老百姓，骨子里对于借钱是排斥的，毕竟从小到大，被太多杨白劳这样的故事洗脑。的确农耕文化下，借钱往往被理解为和高利贷打交道，被简单理解为家庭理财的包…
&p&修改，文末新附加超级详细的估值投资攻略，可以拿起小本本啦。&/p&&p&————————————————————————————&/p&&p&我来答一下吧，这是一篇我在公众号里写过的文章，是专门讲基金定投的，我认为干货还蛮多，希望大家能学到点知识，以下为正文：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&基金定投，全称为基金定时定额投资，据调研报告称其在美国已经占到了基金投资的39%，然而在中国却仅占10%不到&/b&，为何成熟资本市场的美国老百姓更喜欢进行基金定投，而中国人却鲜有关注？从根源上来讲，我认为是中国人赌性较重，喜欢赚快钱，其次金融市场知识、体系尚不发达的中国要熟悉这个新玩意也需要一个过程。其实基金定投可是理财的神器之一，集储蓄、保值、升值、流动性于一体，欲成为理财达人的话不可不学。&/p&&p&&br&&/p&&p&本文上半篇主要讲基金定投的原理、优缺点以及购买方法，下半篇讲如何选定投基金的品种以及投资策略。&/p&&p&&br&&/p&&p&基金定投是一种小白理财方式，其关键在于需要间隔一个周期投资一次定额资金，为什么好呢？因为以固定金额投资，低价位就会购入更多份额，高价位就自然购入较少份额，以此降低平均持仓成本，等到价格回归到中高位时将其卖出赚取利润。我们看案例1，如下图，&b&小明在1月到4月开始定投，每个月固定投资600元基金，1月份单价为30元，2月份涨到60元，3月份又跌回30元，4月份继续下跌跌到15元，5月份涨回30元再将份额全部卖出&/b&，我们来计算一下小明的这次投资的盈亏情况： &/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/245ebc0f0e1bba882b0f9a_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&390& data-rawheight=&204& class=&content_image& width=&390&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&根据金额/单价=份额计算，每次投资600元，那么1月买入20份份额，2月买入&b&10份份额&/b&，3月又买入20份份额，4月买入&b&40份份额&/b&，总共即买入90份份额，平均单位价格为.7元，在5月以30元卖出，共获得2700元资金，相比总投资额2400元要多出300元，收益率共12.5%。&b&股市虽然经历了一轮波峰和波谷后回到了原价，但投资者却获得了盈利，核心原理就是利用高价买入份额少，低价买入份额多，在经历市场波动后通过摊低单位成本，再在市场回暖时以中高价位售出从而获利的方法。&/b&案例1只是理论，大家可能觉得思哲讲的不够实际，那么我们来结合真实数据分析吧，再看案例2。 &/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/2d928eb8a43d9ceadacaad22_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1267& data-rawheight=&616& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1267& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/2d928eb8a43d9ceadacaad22_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&案例2如上图，截取07年3月到09年7月共28个月的上证指数的数据（每个长方形代表一个月的K线），中途经历了一个波峰和波谷，且波峰持续时间长达14个月，波谷持续时间亦为14个月。举个例子，&b&我假设上证指数点位即为基金单价，按月每次定额投资40万元（为便于计算，多少并不影响结果），从2007年3月的3183点开始定投沪深300指数基金，再在12点卖出，期间共28个月的累计收益率是17%，年化收益率是7.0%&/b&（详算如下表），有没有发现，尽管价格波峰走得很高而波谷却并非很低（份额增加效果不如波峰明显），且面积上也是价格波峰大于价格波谷，最终价格是以近乎原价卖出，但竟仍然是盈利的，这里就是利用着定额投资高价位低份额，低价位高份额的买入原理。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/0aaf6fde1b26b7c93c3c52e06a36548a_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&970& data-rawheight=&368& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&970& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/0aaf6fde1b26b7c93c3c52e06a36548a_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&接下来再来看下中国近十年股市的走势，下图是一张06年到16年的上证指数走势图。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/7b3a8fb8a91dc16324ae3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&758& data-rawheight=&329& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&758& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/7b3a8fb8a91dc16324ae3_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&有没有发现中国股市的特点是牛短熊长？思哲简单统计了下，&b&假设投资者在07年的6124点时开始按月进行定投，穿越了近8年的熊市后在15年牛市5000点时卖出，平均持仓成本仅为2517点，收益率达到2倍，折合年化收益率9.64%，如果算上货币的时间价值的话更恐怖，年化收益率达到了惊人的17.1%&/b&，最重要的是长时间的熊市让投资者的持仓成本降到了惊人的2517点，即使是以现在跌得不行的2763点时的点位卖出，投资者也能保证盈利。所以简单的总结一下，&b&基金定投最大的优点&/b&有以下几个：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（1）弱化了入市时机选择的重要性。&/b&虽然通过以上分析我们知道，当股市价格在短期内趋于下降到低谷，最终回升为高位的情况收益率会更高于中间涵盖波峰波谷或者其他等情况，但无论何时选择入市时点，在长期的定投下通过降低单位持仓成本，只要股市最终回归正常价值点或者更高位，之前定投厚积的份额就能为你带来丰厚的回报。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（2）减少投资者狂热风险。&/b&现在很多股市投资者看好哪只股票直接就提起刀来，全仓杀入，基本都是半仓以上，这对于缺乏投资经验的小白来说是相当危险的，即使对于股市老手也是，今年多少人认为能突破往年6000点大关的理财达人们被打脸了？现在又有多少投资人被深深的套在了2750点的漩涡之中呢？基金定投，由于其分批入市，且定额投资的特性，注定其不会出现长期高额持仓成本的现象，从而大大减少了被深套的风险。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（3）风险波动越大收益反而越高。&/b&这一点在我举的第一个例子和第二个实例对比下有所体现，第一个例子中1个月从30元涨到60元，2个月后又跌到了15元，之后才涨回30元，这一跌一涨，短短4个月就实现了12.5%，即年化42.4%的收益，而实际数据中股市的波动更小，实际数据中07年-09年定投的年化收益率为5.38%，07年-14年年化收益率9.6%（这里的收益率均不包含货币时间价值）&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（4）工薪族拿月薪为主，适合基金定投。&/b&由于工薪阶层每个月拿固定工资，所以能抽出一定比例每月固定取投资，对于土豪来说，有钱即使要做基金定投也必须拆成一份份的非常麻烦，但是我们工薪族的就很好做到了啊O(∩_∩)O~这点我们比起土豪来说充分的利用了货币时间价值的优势，嘿嘿。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（5）快速调整投资组合。&/b&定投由于其分批资金进入的原理，所以基本不会出现全仓操作，如果发现了更好的投资标的，自己可以根据盈亏情况选择继续定投或者退出改投新标，亦或投资人在多年定投中收入增加了，直接增加一项投资标的亦可。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（6）强制储蓄，开源节流。&/b&由于每个月自动扣款，能强制让大部分的月光族们留下一笔钱来做理财，正好基金定投最适合的就是用作养老金、子女教育金等长远支出金。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（7）避开人性的弱点。&/b&这里思哲说得可能有点大，不过人确实如此，炒股的小白们都喜欢追涨杀跌，随波逐流，非常容易对一些股市消息产生过度反应，通常连续几个跌停板就坐不住要抛售了，但如果选择了基金定投的投资方式，那么无论是价格上涨还是下跌你都挺开心的，上涨了更好，下跌了我就会买入更多的份额，主动买套，只要成本不断被拉低，等市场回暖后我就可以再赚它一笔。&/p&&p&&br&&/p&&p&说了那么多基金定投的好处，难道定投就是完美的吗？NO，任何投资方式都有其缺陷所在，那么基金定投又有什么坏处呢：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（1） 短线投资存在亏损风险。&/b&定投虽能降低风险，但不能杜绝风险，比如你定投一个指数基金，这只基金开始一直涨，但没过多久又跌回了原价，那么这时你把它卖掉，即使高价时定额投资减少了买入份额，但平均价格还是在原价之上，亏损是必然的，所以基金定投适合长线投资，最宜出入时点是相距两个牛市顶峰时买入和卖出，如果做不到神准的判断力，就一直坚持定投吧，只要中国的股市不跨掉，最终价格回到了你的平均持仓成本之上，你大量的买入份额都会给你带来一笔可观的利润。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&（2） 牛市时收益不如一次性投资。&/b&定投最爱熊长牛短，一波带走啦，中国虽向来熊长牛短，但是牛市总是会来的，如果牛市来时你还是把攒着的钱分批入市，那些把钱全部砸进去买股票基金的小伙伴收入肯定比你高啦，但事实上，牛市来了又有几个人能及时逃离呢？所以全仓还需三思呀~~~ 基金定投注意以下几点：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&1.止盈不止损。&/b&就如我在坏处1中所提到的，基金定投通过摊低单位成本，增加份额的方式，等最终价格回到合理估值或高位时将其卖出来获利，如果你刚开始投资每天一看账目上是浮亏的，且价格一直在低位涨不上去就把它亏本卖掉了，等它春天来了你就只能一个人静静地角落里后悔了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&2.坚持定期投资。&/b&假如你是手动投资，投了这个月忘了下个月，过两个月想起来了又继续，这样三天打鱼两天晒网的话是很难保证定投的效果，只有把时间连贯起来了，你才能完整的通过定投平滑整个股市巨幅波动的风险。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&3.定投周期不要太长，一周一次或每天投更好。&/b&为什么要这么做？因为股市是瞬息万变的，假设这周股市先是经历了两个跌停再经过三个涨停，如果你是按周投可能你的感受只是价格上涨了7.8%，但是如果每天定投的话就把中间跌价所带来的额外增加份额都买到了，而按周定投却做不到。 那么如何进行基金定投？简单说下，如天天基金网、掌上基金网、数米基金网等APP都有这个功能，大家可以找一下，非常简单，定投周期可供选择，不过定投也可以手动申购，就是会操作麻烦一点，还有些场内基金需要到二级市场上买入的就需要证券开户了，具体可以见我另一篇“如何选择股票型基金”一文中去了解。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&接下来聊聊定投的实际操作。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&首先是标的，基金也分很多种，我推荐小白们购买跟踪大盘的指数型股票基金，原因主要在于普通股票型基金选择的股票数量少且带有很强的主观因素，中国的证券市场绝对比企业活的长，一个公司未来的前景受很多因素制约，现在几年的发展顺利不代表未来数十年能屹立不倒，但中国上市公司组成的股票指数是安全的，只要中国经济不垮掉，股市就不会崩盘，只要中国经济在健康发展，股市从长远来看必定有升值的空间。&/p&&p&&br&&/p&&p&指数型基金跟踪的指数也分很多种，国内指数我主要推荐沪深300指数，其跟踪中国300只最具行业代表性的股票走势，其市值就占A股总市值的60%，所以走势与上证指数十分接近。如果有精力的投资者还可以配置跟踪香港股市的恒生指数以及美国股市的标普500的基金，美国是世界上最大的资本市场，且近来经济有复苏之势，&b&可以在定投的比例上将沪深300、恒生指数、标普500上各分配60%、20%、20%，用以规避A股市场上时而暴涨时而暴跌的阶段性风险以及系统性风险。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&以上是普遍型的定投标的，如果你有非常看好的行业，也可以拿出一定比例投资行业板块的指数基金，比如思哲比较看好的养老行业，定投了工银瑞信医疗保健行业股票型基金（000831），&b&将看好的行业板块加入到定投组合中去，就可以形成一个以沪深300、恒生指数、标普500以及医疗养老各40%、20%、20%、20%的组合&/b&，注意思哲只是随便举了个例子，绝无打广告的意思哦。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&接下来讲定投策略，&/b&上文中说的是定期定额投资，这篇文章中则衍生出更高级一点的投资策略，还记得定投的核心原理么？在价格波动中，由于定额投资，在低价位将买入多的份额，高价位则会买入少的份额，那么我们人为将波动变大，加大力度，在低价位买入更多的份额，高价位买入更少的份额行不行？是可以的，如何操作呢，干货来了，注意看：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&首先确定一个估值点位。&/b&根据2006年至2016年股市的整体点位水平，我认为&b&目前&a href=&tel:%00—3000&/a&点是一个股市合理估值的区间&/b&，06年后股市也长期在2700点-3000点这个区间中徘徊。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&其次确定定投基数，&/b&在工薪阶层的年轻人中，如果属于小康阶级，我认为定额金额比例在每个月结余的30%-50%左右比较合适，这个因人而异，&b&假设小明月收入6000元，他每月的结余为3000元，那么他每个月定投基数应该在&a href=&tel:&&&/a&元左右较为适宜。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/2d928eb8a43d9ceadacaad22_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1267& data-rawheight=&616& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1267& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/2d928eb8a43d9ceadacaad22_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&为什么这次我称之为定投基数？定投基数也就是指每次固定投资的金额，回到案例2，这次我们把之前的定额投资改为不定额投资，如上图，在2007年3月的3183点定投开始至2009年7月的3412点卖出的过程中，具体投资方案为下表：&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/1bd57c8960ec81aaf2a35c_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1289& data-rawheight=&293& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1289& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/1bd57c8960ec81aaf2a35c_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&上述图表你应该长按保存起来，它是什么意思呢，举个例子，假设投资者定投基数为2000元/月，如果上证指数为4000点，其在&a href=&tel:&&&/a&的区间，那么投资者该月应该投基金的金额即为2000乘以50%也就是1000元。&/p&&p&&br&&/p&&p&接下来我们按上图调整之前定额投资的策略，为方便计算每次定投基数仍为40万，上证点位即基金单价，最后以3412点的价格卖出，仍是在2007年3月的3183点处开始定投，&b&但每次投资金额是定投基数乘以上表中上证指数区间所对应的比例，调整后的对应表格如下，括号中表示之前40万/次定额投资的数据。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/dd67be69cfa920eb202ade0_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1214& data-rawheight=&474& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1214& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/dd67be69cfa920eb202ade0_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&经过对比后我们知道，应用思哲图表上的策略后，我们的单位持仓成本由2915点降至了2439点，而定投收益率从原先的17%增加到了40%，总结一下即：定投通过增加持有份额，摊低单位均价来获利，利用这个特点，&b&我寻找一个估值点，高于估值则减少投入金额，低于估值则加码买入，进一步摊低我的单位持仓成本，最后在股市回到合理估值价位时卖出获利。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&有的人会想，股票与股票型基金十分相似，那么在股市中是否又可以采取这种策略呢？实际上也是可以的，但选择这种策略要求投资者&b&对个股股价有一个合理的估值，知道价位是处在高位还是低位，而且能判断公司未来发展前景，在满足了以上几个条件的前提下，才能最大降低此法进行股票投资的风险。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&接下来再看之前的06年到16年的上证指数，如果按照之前思哲提供的投资比例公式从2008年1月上证指数5000点开始定投至点时卖出，过程中&b&投资者将从2010年10月起到2014年12月整整4年多的时间从3000点以下的点位以多于定投基数的资金吸收更多的基金单位，在中国股市普遍熊长牛短的特点下，最终获益将从原先的9.614%年化收益上升至15%甚至更多。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/7b3a8fb8a91dc16324ae3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&758& data-rawheight=&329& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&758& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/7b3a8fb8a91dc16324ae3_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&有没有发现？即使是定投投资者投资于人们最恐慌的股市至高点时，只要能坚持定投，对于后市的获利空间仍然是极为可观的，股市指数攀登得越高，最后也一定会跌得越惨，所以不要害怕，谷底才是定投投资者的春天。&/p&&p&&br&&/p&&p&另外需要特别补充的是，之前思哲以3000点作为估值点位，向上减码，向下加码，那么是不是就永远以3000点为估值点位呢？不对，因为&b&在20世纪末时股市还是在1000点-2000点之间波动，这时思哲会以1300点作为分水岭&/b&，随着中国经济的发展，上证指数应该是逐年缓慢向上攀爬的过程，估值点应在5-7年后作一次调整，具体怎么调则要跟中国的GDP增长率结合起来，根据往年的研究上证指数从1990年的128点到2014年的3235点24年间平均年涨幅为14.5%，而GDP从18774.3亿元增长到亿元平均年增长15.8%，&b&GDP的涨幅与上证指数走势相近&/b&，所以上调率可以参照往年的GDP增长率来制定。&/p&&p&&br&&/p&&p&定投对投资时点把控的要求并不如一次性投资的要求高，那对于卖出时点怎么看呢？我认为，在你开始定投之后，只要你当前的账面是浮盈的，你便可以选择卖出，当然最好选在牛市的时候，因为卖出价格才决定你的盈利，思哲建议&b&卖出价至少要高出估值点位，且账面浮盈才可，也可以制定一个收益目标，当收益率达到目标后再做卖出。&/b&文章的最后再给各位粉丝朋友点个醒，要想增加收益，定投还可以选择以带有杆杠的分级基金B作为标的，但是要选择不会下折的分级基金哦，分级基金B在熊市如果发生下折会产生巨额损失（详情可见我另一片文章分级基金），目前市面上不会下折的分级基金主要有&b&深成指B和H股B。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&总结：&/p&&p&1.基金定投的核心技巧在于摊低单位成本，越跌越投，波动越大获利越大。&/p&&p&2.基金定投的优势在于分批入市，适合工薪阶层理财，且简单易上手，没有太过于高深的技巧，弱化了择市时机的重要性，通过使用加强版的基金定投策略甚至可以获得年化20%以上的收益。&/p&&p&3.基金定投的核心理念是坚持定期投资，止盈不止损，当达到预期盈利目标时选择卖出或者继续定投。&/p&&p&4.基金定投在时间充沛的情况下周期越短越好，能充份平滑风险，增加收益。&/p&&p&5.基金定投的金额控制在月结余的30%-50%（激进型投资者可以在50%以上）其余金额应该分散配置在货币基金、P2P或者银行理财等等。&/p&&p&6.定投标的不宜过于集中，可组合配置沪深300指数、恒生指数以及标普指数基金来分散系统性风险。&/p&&p&7.上证点位与定投比例关系图并不是一成不变的，它随着证券市场得发展而变化，上图是我对于上证指数的见解，未来大家也要视情况进行更正。&/p&&p&&br&&/p&&p&我自己是做原创理财公众号的，喜欢的朋友也可以关注一下“思哲与创富”。&/p&&p&&br&&/p&&p&——————————————————————————————————————————————————————————————————————&/p&&p&号更新&/p&&p&&br&&/p&&p&眨眼时间已经过去数年，这么多年来我研究了一些新的策略让指数基金定投收益更好一些，分享给大家。&/p&&p&&br&&/p&&p&首先，基金定投我推荐大家投资指数基金，因为指数稳定，跟随国家经济走，而主动股票基金不稳定，看基金经理心情，定投可能踩雷，巴菲特老人家也一直说要我们定投指数基金！&/p&&p&&br&&/p&&p&之前我们聊定投只是针对上证指数的点位进行操作，但假设上证点位一直处于高位，根据过去我的投资策略，就只能清仓无法进行布局了，这时我只能大部分的钱放在固定收益的理财里，如果我想要继续提高收益，还有没有其他办法？&/p&&p&由于市场上所有指数涨跌幅都不是完全同步的，比如沪深300在17年中累计涨幅高达20%，而创业板指数在17年中涨幅为-20%，在此消彼长的一年中，走出了一个剪刀差。&/p&&p&资产是具备轮动效应的，就好比14年炒沪深300，15年炒中小创最赚钱一样，如果可以横向对比各个不同指数之间的相对估值，&b&筛选出估值处于最低位的指数并及时投资，这时随着市场风格的转换和反弹，则可以获得更高的超额收益。&/b&&/p&&p&思哲在16年末我的公众号里发布了指数估值图，对每个指数分别做了一个估值测算，根据估值表格推荐了三只指数对应的基金（上证50、上证红利、恒生国企）如下表：&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-384a96d25a662cbc818ebaa3bdc98631_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&920& data-rawheight=&423& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&920& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-384a96d25a662cbc818ebaa3bdc98631_r.jpg&&&/figure&&p&（当时我测量估值是以PE/历史PE均值为核心指标的）&br&&/p&&p&在2017年市场分化剧烈的情况下，上证50上涨21.18%，上证红利上涨16.3%，恒生国企指数上涨21.15%，同期创业板指数亏损20.4%。&/p&&p&那么如何给指数做估值，挑选出能暴涨的指数，剔除下跌风险大的指数呢？&/p&&p&&br&&/p&&p&首先，对指数进行估值，不单是我前面说到的一个PE，还有PB、ROE、PEG等等，我们展开来一个一个讲解。&/p&&p&判断大盘指数的估值最常见的便是&b&市盈率PE倍数&/b&，市盈率即市值比上每年净利润，比如我投入了1个亿买下一家企业，企业每年给我带来了1000万净利润，那么要10年才能回本，所以市盈率就是10倍，那么大盘的市盈率如果过高，说明回本期限更长，则代表着估值过高，比如15年的牛市，创业板市盈率普遍高达100倍以上。&/p&&p&但是绝对市盈率并不总是起作用，因为指数的净利润增速都是不同的，假如一个指数的市盈率是50倍，但是它每年的净利润增速高达100%以上，那么第二年由于净利润翻了一倍，那么它的市盈率就变成了25倍，第三年如果再翻一倍，市盈率就成了12.5倍，但如果另外一只指数每年净利润增速是0，第三年结束市盈率还是20倍。&/p&&p&所以你能保证20倍市盈率的指数比50倍市盈率估值的指数更值得投资吗？&/p&&p&由于国内不同指数的企业发展增速明显不同，比如中证500指数成长性就要优于沪深300，所以要结合指数本身历史的市盈率来进行相对估值。&/p&&p&如下图，我做了一个创业板的历史市盈率中位数与当前市盈率以及创业板指数的关系图。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-3e3cdda004beb66a60ab28b6ef240f88_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&866& data-rawheight=&419& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&866& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-3e3cdda004beb66a60ab28b6ef240f88_r.jpg&&&/figure&&p&图中蓝线是当前市盈率线，绿线是历史市盈率中位数线（当时时点的历史市盈率中位数），红线是创业板指数走势线。&/p&&p&对比红线和蓝线会发现，其实市盈率和指数的走势是非常同步的，指数涨，市盈率也会上涨，只是幅度不同罢了，不过为什么指数最后涨上去了而市盈率没有涨上来？是因为指数里的成分股里面每年都有净利润增速，净利润的增加从而推动指数继续上涨，而市盈率本身是纯粹多少年回本的一个估值，因此两者虽然走势相近，但是最后纵向的差距是创业板企业创造的净利润的体现。&/p&&p&如下图，我们再来看蓝线和绿线，会发现绿线（历史市盈率中位数线）是一个非常稳定的值，&b&当蓝线（当前市盈率）下穿绿线（历史市盈率中位数线）&/b&之后（时点1），显然此时是一个适合逐步建立筹码的时机。而&b&当蓝线上穿绿线&/b&之后（时点2），可看出此时牛市已经启动，估值逐步被推向高位，此时应逐步减仓，再之后到现在牛市泡沫破灭，蓝线继续下穿绿线（时点3），开始进入漫长熊市，又可以开始布局了。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-325e3a8fabb8cd071e4cd7ab961ab2ec_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1080& data-rawheight=&519& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1080& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-325e3a8fabb8cd071e4cd7ab961ab2ec_r.jpg&&&/figure&&p&可以同样类比沪深300，标普500都有十分接近的定律，即&b&当前市盈率高于历史市盈率中位数时，我们应该谨慎建仓，而当前市盈率低于历史市盈率中位数时，我们则应该适当加仓。&/b&&/p&&p&根据市盈率中位数来和当前市盈率进行比较可以发现指数相对高估和相对低估的区间，因此即将指数的当前市盈率除以市盈率历史中位数，得到一个PE比率指标，根据指标的大小从而来衡量自身的估值高低，指标越小，相对估值越低，我称之为&b&中位数估值法（17年大涨的指数就是靠这个筛选出来的）&/b&。&/p&&p&必须提醒一下的是，&b&中位数估值法&/b&更适合大盘规模指数（比如上证50、中证500），行业指数由于受到宏观政策、行业经济周期、未来盈利前景等影响，市盈率预期也随之变化，因此作用有限，只适合参考。&/p&&p&以下是目前&b&市场上最常见的12只规模指数市盈率中位数估值表格（）：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-6b07f0c7a9876efba7ebaf7aed216da5_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&549& data-rawheight=&356& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&549& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-6b07f0c7a9876efba7ebaf7aed216da5_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&图中可知，目前市场上中证500的市盈率已经远远低于市盈率的历史中位数，说明相对其他指数，自身已经是处于极度被低估的状态。&/p&&p&&b&市净率（PB）&/b&&/p&&p&即市值和净资产的比值，净资产等于总资产减去负债。&/p&&p&你的一套价值100万的房子有20万贷款，净资产就是80万。&/p&&p&房子卖出去也就80万上下波动。&/p&&p&但是上市公司不同，由于其每年都可以生钱，所以一般市值都是净资产数倍。&/p&&p&一般来说&b&市净率越低的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。&/b&&/p&&p&由于市盈率在净利润为负或者极小时会产生巨大波动，但市净率是相对稳定的值，因此结合市净率中位数估值法会更有效。&/p&&p&&b&如下是市净率中位数估值表格：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-87aec7}