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小米系统自带老虎证券，2万起步就可以买。

原标题：投资人在一级市场高价认购小米股票，最终被套牢

7月9日小米集团（以下简称小米）在港交所上市，开盘价16.6港元/股，时隔两天后，7月11日，现价为19.7港元/股，涨幅18.7%。小米股价上涨，对于早期以26.52港元/股高价买入小米股票的投资人来说，心中的担忧算是暂时缓解。

小米自上市以来，其高层身价均提升至百亿、千亿人民币，并且声称入职小米的前期员工也都实现了财富自由。根据7月11日小米的市值计算，雷军的身价已经过千亿人民币（持有小米总股本29.4%的股份，约合1089.64亿人民币）。当然几家欢喜几家忧，一些投资人通过海外基金产品的形式早期购入了小米股票。而基金成立时是按照小米的市场估值790亿美元进行计算，出售给投资者的股票价格相当于26.52港元/股。所以即使根据小米最新报价19.7港元/股，这部分投资人依然处于亏损状态。

小米创立之初，雷军对外公布了小米发展的铁人三项：硬件，软件，互联网服务。上市的第一部手机小米手机以1999元的价格以及超高的性价比得到了市场认可，并迅速开拓市场。从销售百万到千万，这一数字也不断在增长。小米似乎是无往不利，战无不胜。这个市场搅局者，2016年小米模式不再适用，而后雷军结合未来的发展趋势提出了硬件、互联网、新零售作为小米新一步的铁人三项。小米似乎又迎来了新的春天，根据招股书中的数据显示，其2017年的销售量在9141万部，而2016年只有5541.9万部，2017年的增长量相当于2016年的一倍。

其设备销量提升后，在新铁人三项中的互联网部分就可以得到高额回报，同时小米也宣布使用MIUI的月活量达到2亿人。在此背景下，小米被市场看好，估值被市场抬高，并且从曾经的400亿美元，到最高的1000亿美元估值。

海外投资基金购入小米股票

一些投资人不愿意失去小米这个资本市场的蛋糕，便有了海外投资机构成立的小米基金，以此来方便一些投资者参与到小米股票认购中。

然而认购基金并没有那么简单，认购人员将会支付额外的3%认购费与2%年管理费，除此之外，基金管理团队还会开出分红条件，除了获得投资收益的20%分成外，若退出期少于2年且投资者年均回报率超过50%，基金管理方加收5%利润分成；若退出期少于18个月且投资者年均回报率超过50%，基金管理方加收10%利润分成；若退出期少于12个月且投资者年均回报率超过50%，基金管理方加收15%利润分成。

由此计算基金管理团队最高则会分到35%的分成，同时投资者们认购小米的股价在26.52港元/股。以现价19.7港元/股的股价对比认购价还相差6.82港元，依然浮亏25.7%。好在上市后小米的股价一直在涨。

据了解， Facebook，亚马逊，snapchat等一系列科技公司上市时都曾经破发，而未来股价则增长几倍甚至几十倍。以亚马逊为例，上市的价格在1.97美元/股，之后下跌至1.73美元/股，如今已经1743.07美元/股，股价翻了千倍。而这些投资者买入小米外海基金的观点则是认为小米也将如此发展，未来股价将不可限量。

然而一些权威机构不失时机的泼了盆冷水，认为小米依然是科技消费品公司，而不是互联网公司，其估值短期内未必能大幅提升。小米只有在财务报表中提现出来其新的铁人三项：硬件、互联网、新零售确实在发挥着作用，并且稳步提升，扩大市场占有率，市值才会真正提升。

当然，川普的全球***导致了全球股市受到影响，港股也不例外，在过去的一个月里，恒指已经跌去了10%，想必小米上市后也难逃大环境的影响。另外小米随着CDR发行放缓使得小米失去重要的估值提升机会，最终导致小米向香港投资者公开发售股票时遇冷。

小米CEO雷军在9号公开表示：“买入小米股票的投资者将赚取一倍回报。”或许高价买入者能通过雷军的讲话稍微得到些安慰。

另外，自7月23日起，小米集团将被列入香港恒生综合指数，恒生环球综合指数、恒生互联网科技业指数的成分股，这一消息对小米股票而言是利好，由此，投资人对小米的负面情绪算是稍微缓解。

然而对于这些通过境外基金买入小米股票后被高位套牢的投资者们，小米股价能够上涨至其认购价，并且能够赚取高额利润才是最终想要的结果，现在的担忧或许只是多余，只能盼望着股价赶快上涨。

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐一：投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢

原标题：投资人在一级市场高价认购小米股票，最终被套牢

7月9日小米集团（以下简称小米）在港交所上市，开盘价16.6港元/股，时隔两天后，7月11日，现价为19.7港元/股，涨幅18.7%。小米股价上涨，对于早期以26.52港元/股高价买入小米股票的投资人来说，心中的担忧算是暂时缓解。

小米自上市以来，其高层身价均提升至百亿、千亿人民币，并且声称入职小米的前期员工也都实现了财富自由。根据7月11日小米的市值计算，雷军的身价已经过千亿人民币（持有小米总股本29.4%的股份，约合1089.64亿人民币）。当然几家欢喜几家忧，一些投资人通过海外基金产品的形式早期购入了小米股票。而基金成立时是按照小米的市场估值790亿美元进行计算，出售给投资者的股票价格相当于26.52港元/股。所以即使根据小米最新报价19.7港元/股，这部分投资人依然处于亏损状态。

小米创立之初，雷军对外公布了小米发展的铁人三项：硬件，软件，互联网服务。上市的第一部手机小米手机以1999元的价格以及超高的性价比得到了市场认可，并迅速开拓市场。从销售百万到千万，这一数字也不断在增长。小米似乎是无往不利，战无不胜。这个市场搅局者，2016年小米模式不再适用，而后雷军结合未来的发展趋势提出了硬件、互联网、新零售作为小米新一步的铁人三项。小米似乎又迎来了新的春天，根据招股书中的数据显示，其2017年的销售量在9141万部，而2016年只有5541.9万部，2017年的增长量相当于2016年的一倍。

其设备销量提升后，在新铁人三项中的互联网部分就可以得到高额回报，同时小米也宣布使用MIUI的月活量达到2亿人。在此背景下，小米被市场看好，估值被市场抬高，并且从曾经的400亿美元，到最高的1000亿美元估值。

海外投资基金购入小米股票

一些投资人不愿意失去小米这个资本市场的蛋糕，便有了海外投资机构成立的小米基金，以此来方便一些投资者参与到小米股票认购中。

然而认购基金并没有那么简单，认购人员将会支付额外的3%认购费与2%年管理费，除此之外，基金管理团队还会开出分红条件，除了获得投资收益的20%分成外，若退出期少于2年且投资者年均回报率超过50%，基金管理方加收5%利润分成；若退出期少于18个月且投资者年均回报率超过50%，基金管理方加收10%利润分成；若退出期少于12个月且投资者年均回报率超过50%，基金管理方加收15%利润分成。

由此计算基金管理团队最高则会分到35%的分成，同时投资者们认购小米的股价在26.52港元/股。以现价19.7港元/股的股价对比认购价还相差6.82港元，依然浮亏25.7%。好在上市后小米的股价一直在涨。

据了解， Facebook，亚马逊，snapchat等一系列科技公司上市时都曾经破发，而未来股价则增长几倍甚至几十倍。以亚马逊为例，上市的价格在1.97美元/股，之后下跌至1.73美元/股，如今已经1743.07美元/股，股价翻了千倍。而这些投资者买入小米外海基金的观点则是认为小米也将如此发展，未来股价将不可限量。

然而一些权威机构不失时机的泼了盆冷水，认为小米依然是科技消费品公司，而不是互联网公司，其估值短期内未必能大幅提升。小米只有在财务报表中提现出来其新的铁人三项：硬件、互联网、新零售确实在发挥着作用，并且稳步提升，扩大市场占有率，市值才会真正提升。

当然，川普的全球***导致了全球股市受到影响，港股也不例外，在过去的一个月里，恒指已经跌去了10%，想必小米上市后也难逃大环境的影响。另外小米随着CDR发行放缓使得小米失去重要的估值提升机会，最终导致小米向香港投资者公开发售股票时遇冷。

小米CEO雷军在9号公开表示：“买入小米股票的投资者将赚取一倍回报。”或许高价买入者能通过雷军的讲话稍微得到些安慰。

另外，自7月23日起，小米集团将被列入香港恒生综合指数，恒生环球综合指数、恒生互联网科技业指数的成分股，这一消息对小米股票而言是利好，由此，投资人对小米的负面情绪算是稍微缓解。

然而对于这些通过境外基金买入小米股票后被高位套牢的投资者们，小米股价能够上涨至其认购价，并且能够赚取高额利润才是最终想要的结果，现在的担忧或许只是多余，只能盼望着股价赶快上涨。

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐二：小米上市首日即允许卖空，港交所推出小米股票期货、期权合约

7月4日晚间，港交所公告，小米集团（01810.HK）7月9日将在香港交易所上市交易，同日小米股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将于7月9日推出。

值得注意的是，在上市首日便推出期货及期权，这在港股市场并不常见。此前被称为港股的四大独角兽的阅文集团、众安在线、易鑫集团、平安好医生，在其上市首日均未推出期权期货。

港交所公告称，首家在香港新上市机制下以不同投票权架构上市的公司小米集团的股份，将于2018年7月9日在香港交易及结算所有限公司（香港交易所）市场上市交易。港交所将于小米上市日向投资者提供多项产品选择：小米期货及期权将于7月9日推出；发行商可于7月9日起将小米衍生权证挂牌买卖；7月9日起小米股份将纳入认可卖空指定证券名单。

小米集团股票期货的持仓限额为任何一个合约月份未平仓合约均不得超过5000张。小米股票期权的持仓限额为任何一个市场方向内所有月份未平仓合约合计均不得超过50000张。

据香港经济日报报道，机构大户7月3日已在场外买卖小米股份。不过，大市气氛不振，小米于大户暗盘成交价仅16.15港元，较招股价17港元低5%，交易额达2800万美元。

香港首只“同股不同权”的新经济股小米将以招股价区间的下限——17港元定价。小米此前给出的招股价范围是17至22港元。

小米这次香港IPO全球发售股份数为21.8亿股，由此计算，小米融资额亦进一步缩减至约371亿港元。

按照此前投行人士对小米估值的计算区间，小米估值仅为539亿美元，明显低于早期700亿美元左右的估值预期。与2014年底，小米第五轮融资时450亿美元的估值也相距不远。

据澎湃新闻了解，高瓴资本认购6亿美元，美国资本集团认购5亿美元，此外还有市场消息指，“金融大鳄”索罗斯（George Soros ）旗下一家基金亦认购了少量小米股份，这些机构合计认购额远超顺丰、中国移动、招商局等7名基石投资者约5.48亿美元的认购额。

此外，李嘉诚确认斥资3000万美元认购小米股票，马云、马化腾以个人身份下单认购，金额在数千万至上亿美元不等，为小米IPO再添一把火。

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐三：小米香港IPO获9.5倍超额认购 净筹资约240亿港元

原标题：小米香港IPO获9.5倍超额认购 净筹资约240亿港元

中新经纬客户端7月6日电 小米集团6日在港交所公告，将香港IPO价格定在每股17港元，净筹资239.75亿港元；共收到约10.35亿股认购申请，相当于超额认购约9.5倍。

公告称，预期B类股份将于7月9日上午9点开始在联交所主板买卖，以每手200股为单位进行买卖，股份代号为1810。

7月4日，港交所曾发布公告称，7月9日小米在香港交易所上市后，小米股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将于7月9日推出。小米股票期货的持仓限额为任何一个合约月份未平仓合约均不得超过5000张。小米股票期权的持仓限额为任何一个市场方向内所有月份未平仓合约合计均不得超过50000张。

据香港经济日报此前报道，机构大户7月3日已在场外买卖小米股份。不过，大市气氛不振，小米于大户暗盘成交价仅16.15港元，较招股价17港元低5%，交易额达2800万美元。(中新经纬APP)

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐四：小米集团（1810.HK）：股价不稳定性正在被市场消化，3大细节为稳定性加持

原标题：小米集团（1810.HK）：股价不稳定性正在被市场消化，3大细节为稳定性加持

今日，小米于港交所公布了配售结果，公告称，每股发售价定为17.00港元。香港公开发售股份最终数目为108,980,000股，占全球发售初步可供认购股份总数约5%，这部分收到1,034,986,800股认购申请，相当于超额认购9.5倍。国际发售初步提呈的发售股份获轻微超额认购，分配给国际发售承配人的最终数目为2,397,542,000股，相当于全球发售初步可供认购总数的110%。

今日港股收市后，根据辉立的暗盘交易平台显示，小米暗盘收报16.1港元，较招股价跌5.9%，好于市场普遍预期。不过，从成交额来看仅不到1000万美元并不高，对市场的实际走向指导意义不大。

此前有媒体统计数据显示，小米此次IPO经稀释后绿鞋后的总股本或将超过250亿股，按17港元发售价计算，总市值约为4265亿港元，约折合543亿美元。

备注：港元汇率参考7.85的最低水平。

近日港股市场表现冷淡疲弱，A股市场更是愁云惨淡，市场情绪带来的负面消息自然充斥满市场，对于此刻站在舞台之上聚光灯下的小米，更容易被进一步放大，似乎已经不止从一处收到了提供孖展认购的各大券商公布的小米暗盘交易结果，显示小米已在暗盘中“破发”，这更为7月9日小米上市首日的表现徒添了变数，短期投机者的分歧点聚焦于小米首日的“破”与“不破”，而长期投资者更在意的是“值”与“不值”，或者跌下来的“抄”与“不抄”。

但是，尽管市场低迷，我们还是应该对小米的内涵价值有信心，市场上有一些更新的细节显示出，小米股价的稳定性增趋于增强，受到了支撑，而不稳定性正在被市场消化。

一、小米上市首日便可进行风险管理

7月4日晚间，港交所公告，小米集团（01810.HK）7月9日将在香港交易所上市交易，同日小米股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将于7月9日推出。

这里值得注意的是，在上市首日便推出期货及期权，这在港股市场并不常见。此前被称为港股的四大独角兽的阅文集团、众安在线、易鑫集团、平安好医生，在其上市首日均未推出期权期货。

而且从参与认购人数、冻结资金数额来比较，其实小米实属最为“低调”，那为何港交所就偏偏要给小米在首日上市开通所有的对冲风险的专业的资产管理工具（包括个股期权、期货，衍生品及允许卖空）？

（一）一方面，笔者认为体现出港交所对首家“同股不同权”上市公司的重视程度，港交所通过完善交易对冲机制，降低波动性，吸引更多专业投资者参与到小米的交易中来，有助于小米股价的稳定。

（二）另一方面，我们从认购结果就可以分析出来，实际上本次成功申购小米的投资者中，长期投资者、基石投资者、机构投资者及国际投资者等大型投资者的占比，其实是远多于散户投资者，前者的专业程度及对小米的真实价值的评判估计明显较后者要优，如果能让他们实现不抛股票就能控制市场波动的风险，那能增加其持股的时间及信心的概率，港交所针对小米推出这些业务是反应客户的需求，能看出来事前有进行相关咨询及调研，于是就明白了，不抛的意愿是远大于抛售的意愿。

业内人士称，小米上市后或将在10个交易日后被纳入恒生综合指数，创下港股史上最快纳入纪录。从这些蛛丝马迹来看，港交所对小米是“厚爱有加”的，若投资者是相信港交所的心中有数，那怎么都得淡定点。

二、启用绿鞋机制，为稳定性加持

此次小米IPO启用了“绿鞋机制”，也就是超额配售选择权机制，并通过绿鞋发行了新股约2亿股，此等规模比香港公开发售的发售股份1.08亿股还要多得多。

在绿鞋机制下，当出现超额认购允许的情况，发行人将会多发行不超过15%的股票。以防在股票上市后若发生破发的情况，上市公司可委托承销商使用多发的那部分股份募集回来的资金以低于发行价买回等量股票进行冲销，进而达到稳定发行价的目的。

除了港交所那些为稳定小米股价所推出的措施，小米启用绿鞋机制更为自身增强稳定的确定性进行了加持。所以，现在的情况是，稳定压倒一切，才是正确解读的大方向，投资者切莫站错队，被情绪战胜理性。

三、散户市场VS机构市场？

日前港媒曾报道过，小米认购人数为为11万人，整体一手（200股）中签率100%。从分配结构来看，逾2.5万人获派1手，有1.5万人获派2手，大户组方面最大一户申购为1000万股，最后获分97.2万股，即4860手，中签率为9.72%。分析这些数字区间便知道，货几乎在大额投资者上，筹码集中度较过去的众安在线、平安好医生及易鑫集团等都要高。

如果假设散户是看暗盘交易结果来作出首日上市的投资决策的，而大额投资者又可参与到港交所为小米开通的风险管理工具来对冲风险，最后可以预判到产生的冲击及抛压，并不会有想象中大。

加上从超额认购数据及孖展来分析，本次认购高杠杆参与者预期不会多，“破发”对整体孖展补仓压力不会太大，被迫砍仓的可能性较低。

笔者留意到，市场传闻小米的暗盘已经录得数亿的成交，在暗盘时段正式开盘前让恐慌盘提前释放，充分换手。另外，我们是否还要冷静思考一下，如果不看好那谁在大额接手，不坚定的人都离场，又有杠杆性质的期货期权等工具提供，现在反而要思考的是，空方是否要防着因筹码集中而被逼仓的风险？返回搜狐，查看更多

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐五：豪赌小米千亿美元估值投资者高价入局等待“解套”

尽管小米上市创造了9位亿万富翁与数千位千万富翁(其中两位创始人雷军与黎万强身价分别增加约155亿美元与16亿美元)，但小米D轮以后的入股PE机构获利并不丰厚。

截至7月10日收盘时，小米集团(01810.HK)股价收报19港元，成功突破17港元发行价的同时，其整体估值也回升至540亿美元。

不过，对通过小米科技境外投资者通道基金高价认购小米股票的高净值投资者而言，何时解套仍是未知数。

今年初，不少投资者通过这款产品按790亿美元估值，在一级市场认购小米股票(折合26.52港元/股)。对比当前二级市场股价，这份投资依然出现约30%浮亏。

“不算我们额外支付的3%认购费与2%年管理费，以及未来的利润分成，当前这笔投资浮亏差不多在35%左右。”一位参与投资小米科技境外投资者通道基金产品的高净值投资者赵诚(化名)告诉21世纪经济报道记者，鉴于浮亏较大，他曾与基金管理方(GP)沟通，得到的反馈是“小米业绩快速增长基本面没有改变，一旦CDR境内发行，其估值将得到明显回升，到时投资者有望获利退出”。

“由于小米刚上市，相应股票未到解禁期，我们也只能静观其变。”赵诚坦言，其中个别投资者还用美国高科技热门股上市后先破发、再创新高的历程“安慰”自己。比如2016年以来，包括Facebook、Snap等美国高科技互联网热门公司在上市后都出现破发-回升-创新高的走势，因此他们希望小米股价也能如法炮制，让他们扭亏为盈。

在多位香港金融机构人士看来，小米要复制Facebook、Snap等公司股价走势，未必容易。一方面不少全球投资机构依然将小米视为科技消费品公司，而不是互联网公司，导致估值短期内未必能大幅提升。另一方面，近期全球贸易冲突升级导致港股动荡，直接影响欧美投资机构加仓港股的信心，也影响到小米股票的流动性溢价。

“或许，只有等到CDR发行，才是这些投资者真正扭亏的时机。但CDR到底何时重启，没人知道。”一位香港股票对冲基金经理向记者表示。

790亿美元估值入股遭遇浮亏

今年初，一个偶然机会让赵诚接触到小米科技境外投资者通道基金产品

“乍看之下，这款产品投资条款相对苛刻。”他透露。

首先，尽管这款产品条款约定小米估值为560亿美元，但由于市场竞争激烈，基金管理方很快将估值提升至790亿美元(即按790亿美元估值在一级市场认购小米股票)；

其次，投资者购买成本不低，需支付3%认购费与每年2%管理费；

第三，基金管理团队(GP)还开出较高的利润分红条件——除了获得投资收益的20%分成，他们还特别提出，若退出期少于2年且投资者年均回报率超过50%，GP方加收5%利润分成；若退出期少于18个月且投资者年均回报率超过50%，GP方加收10%利润分成；若退出期少于12个月且投资者年均回报率超过50%，GP方加收15%利润分成。

“不过，冲着当时小米科技保守估值超过1000亿美元，不少投资者依然觉得有利可图并纷纷认购。”赵诚称，当时他差点买不到份额，所幸通过朋友关系才认购成功。

然而，随着小米CDR发行暂缓与香港公开发售部分遇冷，他意识到小米尚未上市，自己却遭遇不小幅度浮亏。

“这只基金管理团队对此也感到无奈，原先他们认为小米保守估值之所以能突破1000亿美元，一个重要原因是CDR发行将吸引境内大量投资者竞相认购，由此大幅抬高小米估值，令香港资本市场接受小米高估值，从而让小米境内外上市估值均轻松突破千亿美元大关。然而，随着CDR发行放缓令小米失去重要的估值提升机会，最终导致小米向香港散户投资者公开发售部分遇冷，上市当天对应的估值仅有490亿美元。”他回忆说。

但基金管理团队一再强调小米业绩快速增长基本面没有改变，目前估值低估局面不久会得到明显改善，尤其在CDR重启发行后。

“现在也只能静观其变。”赵诚坦言，毕竟当前浮亏程度尚在自己风险承受能力之内，但他更关心的，是小米估值需要等待多久，才能实现“价值回归”。

“尤其在9日晚小米创始人雷军表示IPO首日买入小米股票的投资者将赚取一倍回报后，我们特别想知道这个答案。”他感慨说。

21世纪经济报道记者多方了解到，围绕小米估值高低，香港资本市场依然存在一定的分歧。

上述香港股票对冲基金经理透露，尽管小米创始人雷军认为小米拥有约2亿MIUI月活用户，可以不依赖硬件销售赚钱而主要通过互联网服务变现，但不少海外投资机构依然将小米视为科技消费品公司(硬件生产销售企业)。

毕竟，小米互联网服务主要集中在三大领域，分别是以手机APP和智能电视流量变现为主的广告收入、运营线上游戏所获得的分成收入与付费内容订阅、在线直播、互联网金融等业务收入。但不少投资机构通过其财报发现，上述三大互联网服务收入对小米公司营收的贡献比例在过去三年始终没能超过10%，甚至去年同比还下滑了1个百分点。

“这导致一些国际投资机构没有参与小米国际配售的认购，间接压低了小米估值。”前述对冲基金经理分析说。在IPO前，小米的国际配售部分最终发售23.98亿股，超额认购1.1倍，在业界看来这属于轻微超额认购。

与此对应的是，尽管小米上市创造了9位亿万富翁与数千位千万富翁(其中两位创始人雷军与黎万强身家分别增加约155亿美元与16亿美元)，但小米D轮以后的入股PE机构获利并不丰厚。

资料显示，2014年小米完成由DST领投的11亿美元E轮融资。当时企业估值450亿美金，按当前小米市值540亿美金估算，其持仓4年的累计回报约为20%，年化回报不到5%。

“这些PE机构要实现理想的投资回报，只能指望小米通过智能家电产品布局，尽早展现其互联网服务公司的魅力。”赵诚坦言。

不过，7月10日小米股价上涨13%，让他添了几分信心。在他看来，即便抛开CDR重启发行的因素，短期内小米估值还存在提升空间。

究其原因，7月23日起，小米集团将成为香港恒生综合指数(恒生综合行业指数——资讯科技业、恒生综合大型股指数、恒生综合大中型股指数)、恒生环球综合指数、恒生互联网科技业指数的成分股，由此引发不少指数基金被动跟进加仓配置，以及内地投资者通过港股通参与投资，由此可能带来新的上涨空间。

在上述香港股票对冲基金经理看来，这些预期能否兑现，一方面取决于小米业绩持续快速增长基本面与业务发展想象空间，能否吸引机构投资者与内地散户跟风买涨；另一方面则与近期港股整体波动息息相关，一旦贸易冲突升级导致欧美股市下调，全球投资机构就会从港股撤离资金返回欧美弥补投资组合亏损缺口，导致香港大型蓝筹股普遍遭遇估值下调压力。

“或许他们要实现获利退出，还得等到CDR重启发行的那一刻。”前述基金经理个人认为。

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐六：小米集团：IPO价格定在每股17港元，净筹资240亿港元

小米集团在港交所公告称，将香港IPO价格定在每股17港元，净筹资240亿港元。共收到10.35亿股有效认购申请，相当于超额认购约9.5倍。

另外，小米集团公布7位基石投资者持股情况，其中，国开装备产业投资基金认购3047万股发售股份、天海投资有限公司认购1385万股发售股份、中国移动国际控股有限公司认购4616万股发售股份、中投中财娱乐认购8824万股发售股份、招商局旗下CMC Concord认购1294万股发售股份、保利集团旗下Grantwell Fund LP认购1454万股发售股份、高通Qualcomm Asia Pacific Pte. Ltd.认购4617万股发售股份，合共认购2.52亿股发售股份，占全球发售完成后已发行发售股份约11.58%。

7月4日晚间，港交所公告，小米集团7月9日将在香港交易所上市交易，同日小米股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将于7月9日推出。

小米集团股票期货的持仓限额为任何一个合约月份未平仓合约均不得超过5000张。小米股票期权的持仓限额为任何一个市场方向内所有月份未平仓合约合计均不得超过50000张。

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐七：前线|小米IPO售出老股大多来自晨兴创投?知情人士:雷军力劝刘芹做...

凤凰网科技讯 （作者／辰逸）7月4日消息，据知情人士透漏，在此次小米IPO过程中，晨兴创投占据了老股东套现的绝大多数份额，这是雷军对晨兴资本董事长刘芹反复游说的结果，因为老股东们普遍看好小米上市之后的长期增长潜力，而不愿意在此时大幅减持。

据了解，晨兴2011年便投资了小米，作为一个PE机构持有小米股权已超过7年，也到了一般的减持退出的高峰周期，同时小米管理层在发行时不愿发太多新股让公司股权轻易稀释，所以经过多轮沟通，雷军力劝刘芹适度退出，贡献出了部分老股，最终晨兴创投的减持占据了绝大部分。

在小米的招股书中显示，全球拟发售的21.8亿股中，其中65.3%（约14.2亿股）为新股，34.7%（约7.6亿股）为旧股。另外，在超额配售权中，有38.7%（约1.26亿股）为旧股。这意味着，算上超额配售权部分，原股东拟借本次IPO出售8.86亿股旧股。同样根据招股书显示，小米此次发行中，出售的老股绝大对数都来自晨兴创投。

受市场大环境影响小米IPO最终估值还是略为低于预期，最终发行定价为17港元每股，通过正确的计算方法得出的最终市值为543亿美元。根据券商对小米2019年业绩的平均预估数据，小米的市盈率为22倍，远低于大众所普遍预期的39倍。

22倍市盈率高吗？就算不看互联网业务的价值，光靠高增长的硬件业务也差不多够了。小米的硬件业务在业内保持高速增长，包括IoT业务在内的互联网属性的业务也成长很快。

清华大学教授朱武祥在谈论企业估值的时候说到，一个企业保守估值、稳健估值和风险估值是相差很大的，现在小米还处于保守估值。

小米发行价格偏低，被关注度大低于预期，估值被压低，对小米集团的投资者而言，这本身就是一个最天然的利好。

小米最终IPO估值为543亿美元，之前行业中普遍预期估值为750-900亿美元，两者相距较大。核心原因是中美贸易带来的资本市场的寒冷大环境。贸易、美联储加息、人民币汇率大跌，全球资本市场均出现不同程度的下跌，其中上证指数跌破2800点，香港恒生指数技术上已进入熊市等。

纵观所有上半年在香港上市的互联网企业，例如众安在线、易鑫集团、平安好医生、汇付天下等“独角兽”公司，上市后其市值均出现严重缩水。其中，平安好医生上市第二天就跌破发行价，众安在线两个月后也顺势破发。金融科技新股上市后的走势不佳，打击了投资者的投资情绪。在动荡的二级市场环境下，小米最终估值低于之前也是可以理解的，所谓随行就市，市场规律所然。而且，不同募资规模差异较大，小盘股因为募集资金少，比较容易录得较高的超额认购倍数，但是当IPO募资规模巨大时，即使投资者认购意愿高，也难以有太高的超额认购倍数。

以新经济的三大代表性小盘股来说，众安保险超额认购倍数392倍，阅文集团超额认购倍数620倍，平安好医生，超额认购倍数653倍。相对之下，至2010年以来，募集资金总额超过400亿港元或50亿美元以上的大盘股，超额认购倍数皆为个位数。

有争议称，小米集团散户10倍超额认购的规模，与阅文集团、平安好医生等的上百倍认购规模相比显少。其实这种对比，犯了常识性错误。小盘股是指相对与大盘股而言。大盘股通常指发行在外的流通股份数额较大的上市公司股票。 反之，小盘股就是发行在外的流通股份数额较小的上市公司的股票，中国现阶段一般不超3000万股流通股票都可视为小盘股。阅文和平安好医生，是小盘股，如果发行额在10港元，1000倍超额认购就是1万港元。而小米集团是大盘股，与小盘股不同，大盘股如果发行额在1万港元，超额十倍，就是10万港元。小米的10倍散户超额认购已经打破了2011年以来大盘股认购倍数的最高纪录，成为全球最大散户规模的IPO。

此外，雷军曾承诺让利投资者，此番降低估值发行也为了兑现公开的承诺。之前有媒体报道称，雷军希望给广大散户留足盈利空间。虽然小米集团在股票认购时完成了10倍的超额认购，成为香港自2011年以来规模最大的散户IPO，但是雷军最终还是坚持将招股价定在了下限，选择了“厚道”的定价。

朱武祥教授在谈论企业估值的时候说到，一个企业保守估值、稳健估值和风险估值是相差很大的，现在小米还处于保守估值。中国人民大学管理学博士苗兆光认为，尽管小米现在发展得非常好，但小米模式还没有完全显露真正实力。北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，小米和亚马逊很像，对未来有清晰的路线，两者的发展都不存在一个确定的边界。正如多位专家所言，眼下遭遇寒冷大环境的小米，其价值是被很大低估了。

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐八：罕见!港交所通告小米上市首日可卖空!推出期货期权,小米暗盘已跌5%

　　港交所今日又有最新公告——小米上市首日便纳入卖空证券名单，而这在港交所并不多见。

　　今日晚间，港交所发布公告称，将在小米上市日（7月9日）向投资者提供多项产品选择：

　　1、小米期货及期权

　　3、纳入认可卖空指定证券的名单

　　在小米上市首日便推出小米期货及期权，这在港股市场并不常见！

　　南华金融集团高级策略师岑智勇在接受券商中国记者采访时表示，因为沽空涉及借货，若一开始便可沽空，投资者需提前或尽早买入相应股份，才能借给他人作沽空。这次安排，会令发行人在上市时积极买进股份。

　　值得注意的是，此前被称之为港股 四大独角兽的阅文集团、众安在线、易鑫集团、平安好医生，在其上市首日均未推出期权期货。

　　　小米上市首日推出期货及期权

　　今日晚间，港交所发布公告称，首间在香港新上市机制下以不同投票权架构上市的公司小米集团（股份代号：1810）的股份，将于2018年7月9日在香港交易及结算所有限公司（香港交易所）市场上市交易。将于小米上市日向投资者提供多项产品选择：

　　1、小米期货及期权

　　小米期货及期权将于2018年7月9日小米上市日同日推出。

　　香港交易所已通知发行商，可于7月9日起将小米股份的衍生权证挂牌买卖。五家发行商已于6月29日推出合共18只认购权证，计划于7月9日小米股份于香港交易所市场上市当日同时开始交易。

　　港交所表示，小米股份于7月9日在香港交易所市场上市后，将于同日纳入认可卖空指定证券的名单。

　　小米在上市首日便推出期货及期权，这在港股市场并不常见。

　　岑智勇向券商中国记者表示，推出期权期货的目的是方便投资者实现对冲，以及用不同期权策略实现操作，看好看淡也能操作。不过，新股上市首日就开通衍生品还是比较少见。

　　　小米暗盘下跌5%

　　据香港经济日报报道，机构大户昨日（7月3日）已在场外买卖小米股份。不过，大市气氛不振，小米于大户暗盘成交价仅16.15港元，较招股价17港元低5%，交易额达2800万美元。

　　这里先简单介绍一下香港暗盘交易：

　　暗盘就是场外交易市场，在香港一般用于新股上市前交易，于新股上市前几个交易日，收盘后进行。暗盘交易不通过交易所系统，而是通过某些大型券商的内部系统进行报价撮合。"暗盘"交易近年也在港发展，也只是在券商的内部系统，由特定的券商提供暗盘交易，也并非所有券商都能提供暗盘交易。

　　一位港股分析师表示，受近期市场行情下跌影响，小米首日挂牌跌破招股价格的概率较大，不过投资者也不必过分担心，只要市场不再继续恶化，股价在15港元会有一定支撑。

　　此前，国金证券分析师唐川也不看好小米走势，尽管作为“米粉”，他仍给小米给出了减持评级，12个月目标价16港元。

　　　资金并不认可雷军的“新物种”

　　小米上市前，雷军曾表示，“小米是世界上独一无二的既可以做硬件、又可以做新零售，还可以做互联网服务的‘新物种’。”

　　针对雷军的“新物种”，市场似乎并不买账。

　　小米最终定在了价格区间的下限——17港元/股，位于17港元至22港元定价区间的最低端。事实上，小米从6月25日开始招股以来，市场反应并不如预期火爆。截止28日招股结束，小米公开发售部分超额认购逾8倍，冻资金额230亿港元，认购人数11万，和平安好医生的650倍认购相比并不理想。

　　按照17港元的发行价，小米目前估值约为540亿美元。这是自市面上流传的小米1000亿美元估值之后，跌至750亿美元，再跌至550亿美元的最终数字。值得注意的是，这一估值与2014年底小米第五轮融资时450亿美元的估值相距不远。

　　值得注意的是，小米此次赴港IPO共引入7家基石投资者，合共认购5.48亿美元(约42.74亿港元)股份。其中 CICFH Entertainmen认购1.92亿美元；中国移动、高通各认购1亿美元；CDB Private Equit 认购6600万美元；保利集团认购3200万美元；顺丰和招商局集团分别认购3000万美元和2800万美元

　　此外，李嘉诚确认斥资3000万美元认购小米股票，马云、马化腾以个人身份下单认购，金额在数千万至上亿美元不等，为小米IPO再添一把火。

　　（本文来源微信公众号：券商中国）

《投资人在一级市场高价认购小米股票,最终被套牢》 相关文章推荐九：小米集团：IPO价格定在每股17港元净筹资240亿港元

小米集团在港交所公告称，将香港IPO价格定在每股17港元，净筹资240亿港元。共收到10.35亿股有效认购申请，相当于超额认购约9.5倍。

另外，小米集团公布7位基石投资者持股情况，其中，国开装备产业投资基金认购3047万股发售股份、天海投资有限公司认购1385万股发售股份、中国移动国际控股有限公司认购4616万股发售股份、中投中财娱乐认购8824万股发售股份、招商局旗下CMC Concord认购1294万股发售股份、保利集团旗下Grantwell Fund LP认购1454万股发售股份、高通Qualcomm Asia Pacific Pte. Ltd.认购4617万股发售股份，合共认购2.52亿股发售股份，占全球发售完成后已发行发售股份约11.58%。

7月4日晚间，港交所公告，小米集团7月9日将在香港交易所上市交易，同日小米股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也将于7月9日推出。

小米集团股票期货的持仓限额为任何一个合约月份未平仓合约均不得超过5000张。小米股票期权的持仓限额为任何一个市场方向内所有月份未平仓合约合计均不得超过50000张。

据香港经济日报报道，机构大户7月3日已在场外买卖小米股份。不过，大市气氛不振，小米于大户暗盘成交价仅16.15港元，较招股价17港元低5%，交易额达2800万美元。

按照此前投行人士对小米估值的计算区间，小米估值仅为539亿美元，明显低于早期700亿美元左右的估值预期。与2014年底，小米第五轮融资时450亿美元的估值也相距不远。

此外，李嘉诚确认斥资3000万美元认购小米股票，马云、马化腾以个人身份下单认购，金额在数千万至上亿美元不等，为小米IPO再添一把火。

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