Sina Visitor System认清形势、静待时机
2009年6月IPO重新开闸至今已整整10年，
1900多家企业通过IPO成功上市，
称得上中国资本市场发展的黄金十年。
潜力巨大的IPO市场，
也催生了为数众多的上市咨询机构。
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◆企业上市咨询市场现状
除去券商、会计师、律师等标配中介机构外，
真正具备上市咨询实力的其他机构少之又少，
市场呈现出鱼龙混杂的格局。
他们或是学院派，坐而论道，纸上谈兵；
或者是市场派，华而不实，夸夸其谈；
再或者是机构派，置身事外，隔靴搔痒。
凡此种种，务虚的多，务实的少；
布道的多，传术的少，
令 “求知若渴”的拟上市企业要么直呼上当，
要么因偏听偏信而付出沉痛的代价。
因被不靠谱的咨询机构或“狗头军师”误导而走上歧途的企业比比皆是，
想来令人十分遗憾与痛心。
正是在这样的资本市场和咨询市场环境下，
我们发起设立财董商学，
秉承 “术即是道”的理念，
以术为道，以务实为道，
通过分享各自的IPO实操中的经验得失，
帮助企业在上市过程中少走弯路，
以期通晓上市成功之道。
8位合伙人中，
有的曾任上市公司董事会秘书，
有的曾任上市公司财务总监，
还有的兼任财务总监与董事会秘书，
但无一例外地均曾完整经历过企业IPO。
我们视财董商学为一份责任，一份担当，一份情怀，
正是这份责任、担当和情怀将8位合伙人联结在一起，
共同走上企业上市咨询之路。
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◆IPO审核情况及趋势
从法律意义上来讲，
企业向证监会递交IPO申请属于一项行政审批，
但却与一般的行政审批迥然不同，
或许是目前标准化程度最低的行政审批事项之一，
甚至IPO审核因此而在一些人眼中带有几分不可知的神秘色彩。
相信这不是证监会的初衷。
我们先回顾一下最近几年的IPO审核情况。
2009年6月至今IPO审核情况统计如下图：
注：以2009年6月至今的两次IPO暂停为线将IPO划分为四个时间区间
从上表可以看出，
自2015年底IPO重启直到2017年10月第十七届发审委履新的近两年时间，
IPO市场迎来了一段政策相对宽松、
审核速度相对较快的发展时期。
在此期间，
平均每天一家的审核速度，
外加高达87.41％通过率，
创下最近10余年IPO发行审核之最。
新一届发审委的上任，
终止了这一“IPO黄金档期”，
审核通过率直线下降至55％。
2018年3月，
证监会悄然提高了IPO业绩审核标准：
IPO在审项目，
三年净利润累计不低于1个亿且最后一年不低于5000万；
新报 IPO项目，
最近一年净利润主板不低于8000万，
创业板不低于5000万。
38家企业撤回IPO材料（终止审查），
而2017年全年终止审查的企业数量仅为149家。
证监会一日之间发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9份规章及规范性文件，
意味着试点创新企业在境内发行股票或存托凭证试点将快速启动。
当前的A股市场是否有足够意愿和能力接纳那些市值动辄数千亿级别的独角兽，
还是未知数。
六支“独角兽基金“募集资金总额约1000亿，
较最初设定的3000亿目标缩水三分之二；
小米主动（鬼知道到底是不是主动）撤销CDR首发上会审核的次日，
即6月19日，
上证指数跌3.78％，
两市1000多只个股跌幅超过9％……
也许市场已经向我们说明了什么。
高标准、严审核、独角兽优先以及即将到来的CDR等多重因素叠加，
可以毫不夸张地说，
当前的中小企业已进入近10年来 IPO史上最为严酷的寒冬！
也许有企业转战境外资本市场，
也许有企业委身上市公司，
但A股IPO仍然是不少企业执着的追求。
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相信寒冬终将过去，
金子总会发光，
优质企业终归会被资本市场认可和接受。
我们预计，
最快2019年下半年，
IPO将回归较为合理稳定的审核轨道。
中小企业当前应该要做的是认清形势，
以时间换空间，
通过专注主业、规范运作、不断苦练内功，
进一步提升核心竞争力与盈利能力，
静待机会到来。
正是财董商学能够帮助企业的地方。
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