来自雪球&#xe6关注 伟星新材与小天鹅比较：好公司都是一个样，差的公司各有各的问题来自 ==我们分析上市公司财报，是为了找不投资股票的理由==
2016年对伟星新材 来说又是丰收的一年。
从伟星新材的股价上来说，近来又差不多又要回到2015年股灾前的高位了，我相信公司的管理层笃信价值致远，而非泡沫，市场也终会认同。
伟星股份2016年营业收入增长21%至33亿，实现归股股东的净利润6.7亿，同比增长38%，扣除非经常性损益后，实现归属股东的利润6.5亿，同比增长39%，全年通过经营活动产生现金流量净额9.7亿。年末，每股基本收益达到0.88元，净资产收益率26.15%。如此靓丽的数据，与我昨天看到的小天鹅真的是如出一辙，想到托尔斯泰的《安娜卡列妮娜》中的一句话：幸福的家庭都是一个样，不幸的家庭各有各的不幸。所以，我把这篇文章冠名为：好公司都是一个样，差的公司各有各的问题。
伟星新材是从事管材业务生产经营的一家企业，主要生产的产品有PPR管材、PE管材及PVC管材，尤其是PPR管材，2016年间，伟星新材取得了长足的进步。
从公司提供的分产品的数据来看，PPR管材管件2016年贡献的营业收入达到19亿，毛利率高达59%，同时，营业收入同比增长32%，毛利率提升2.16个百分点，这是2016年公司伟星新材贡献最大的一个产品。
公司各类产品的应用如下：
从公司的营销思路上来看，伟星新材的“零售为先、工程并举”的思路，似乎跟小天鹅a的“T+3”有异曲同工之妙。
我把伟星新材与小天鹅a主要财务指标展开，逐一做个对比，从规律上去总结，让大家知道，为什么好的公司都是一个样。虽然经营业务的内容各不相同，领域千差万别，但最终归结到三张财务报表上，我们却很容易去捕捉其中的共性。一、净资产收益率的趋势
了解爱股说（）价值线模型定义的人都知道，净资产收益率对股价意味着什么，净资产收益率是因，股价是果。在一定程度上，净资产收益率的上升就决定了股价的上升，当然，这里我指的净资产收益率是指扣除非经常性损益后的净资产收益率，这个指标在爱股说网站中有提供。
我们从图中看到，两家公司的净资产收益率在长达三年多的时间里，净资产收益率均呈现逐步上升趋势，三年多时间里创下了一个接一个的高点。而随着净资产收益率的节节攀升，股价亦跟随趋势节节上升。（见下面K线图）
而对财报略有了解的人，大多知道，净资产收益率是果，以下展开分析的重要财务指标则是因。虽然很多财务指标，在不同行业中，不具备直接可比性，但是，仅就趋势而言，即使不在同一行业，其说明的问题也是相同的。因此，我们下面不比数值，专就趋势的角度，看看两家公司主要的财务指标趋势是否一致。二、毛利率的趋势
我们知道不同行业的毛利率是不可以直接比较的，毛利率上升表明公司业务盈利能力增强这点却是相同的。我们从上图中，也可以观察到，无论是小天鹅a还是伟星新材，在长达三年多的时间里，毛利率均处于持续上升的态势，唯在2016年Q4中，由于原材料涨价的因素，两者皆有适当的回落。但这并不妨碍我们对大趋势的观察，也不难得得二者毛利率持续上升的结论。三、净利润率的趋势
当然，净利润率也是一项不同行业不可以直接比较的数据，这跟毛利率一样，不过，净利润率的值不能说明问题，但趋势可以。
图中净利润率的这种上升趋势，在这两家企业中，表现完全一致，呈现就是持续上升。不过，小天鹅a在2016年Q4略有一些回头，但这不妨碍我们对大方向的归纳。四、利润含金量趋势
这是一个衡量经营现金流与净利润匹配度的指标，或称净利润现金回报率，即公司实际经营产生的现金增量与公司的净利润是否匹配。这个指标并不带有太多的行业特征。
我们看到，图中伟星新材净增的经营现金流是当期净利润的1.44倍，而小天鹅a更达到了2.9倍之高，两家企业都有着相对净利润而言，非常不俗的经营现金流，并且，两家企业三年来一直如此表现。
我们大家都知道，生意易做收钱难，能把收钱问题解决得这么好的企业，在我大A股的市场中，这样的企业也并不多见。五、应收账款周转率趋势
应收账款周转率是一个收钱进度指标。应收账款周转率越高，收回销售款项的的时间就越短，当然，也因为行业不同，应收账款周转率有很强的行业特性，不可以直接比较。
但我们看到，两家公司的应收账款周转率从趋势上一直在提升，即意味着这两家公司收回销售款的平均时间，几年来都在不停地缩短，再缩短。
如果用穿透的眼光，落在具体执行收款任务的管理与机制上，我几乎可以看到这两家公司在应收帐款的管理上，相关管理人员殆精竭虑，日夜催收，以保款项的及时回收，可见管理精细程度之不断提高。六、库存周转率（存货周转率）趋势
存货周转率体现的是公司存货的周转速度，当原材料采购回来，经过加工制造成产品后，到销售出去这样一个周期的长短或周转的次数。
我们看到，小天鹅a的存货周转率非常稳定，且稳中有提升；而伟星新材自2013年以来也是持续大幅上升，唯2016年出现了一些下降，但总体仍处于较高的周转率中。如用同样的眼光，这个数据也可以穿 透到这两家企业在存货的采购、仓储、付运等管理上，有其过人的一面。七、固定资产周转率趋势
固定资产周转率可以理解为每1块的固定资产上产生了几块钱的收入，也可以理解为产能的利用率的高下。
我们从两家公司固定周转率的趋势来看，小天鹅a的固定资产周转率，呈现直线上升，充分表明公司对固定资产的产能利用率之高，而伟星股份也有非常不俗的表现，稳定在一个相对较高的固定资产周转率之上。八、期间费用率的趋势
期间费用是企业经营费用的总和，而期间费用率则是这些经营费用占收入的比率。所以，很好理解，期间费用率越低，则企业的利润率就会越高。
在期间费用率趋势上，伟星股份其趋势虽有上升，但总体相对对营业收入而言，期间费用率的增长还是在一个窄幅的区间变动，并没有因为营业收入的上升而出现大幅上升。而小天鹅a更是随营业收入的增长，期间费用率呈现明显的不断下降趋势。
在这一点，至少说明两家公司在费用的管控上，也是付出了极大的精力的，以至于能优越于大部分的上市公司的。九、期间费用毛利比趋势
如果期间费用率不足以表达出期间费用率下降，盈利必然上升的这样一个结果，那末，用期间费用毛利比这个指标来衡量就更具有说服力，即每1块钱的毛利耗用了多少费用，费用越低，自然利润就越高，这可以让人看得更明白。
我们可以发现，无论伟星新材还是小天鹅a，三年多的时间里，期间费用毛利比这个指标，都一直呈下降趋势，即每1块钱的毛利所消耗的费用处于持续下降之。每1块钱中费用耗用越来越少的意思，你懂的，当然就表示剩下来的利润就越来越高了。十、资产负债率的趋势
最后，我从财务状况的角度，比较一下两家公司的资产负债率。资产负债率是是衡量企业的偿债能力，也是企业的一个健康指标，通常50%为健康。
不过，我们看到小天鹅a的资产负债率高达63%，可能很多人看到这个指标后会一般认为，公司的财务状况不太健康或负债过高，但小天鹅a是个特例，他的负债主要来源于客户的预收款与赊欠供应商的应付账款。凭借小天鹅a强大的议价能力，在2016年末，小天鹅a仅这两块来源，就吸金高达83亿，且不同于借款需要支付利息，而小天鹅a同期的银行借款几乎可以忽略不计。
而伟星股份不到30%的资产负债率，彰显公司财务状况非常健康。
两家公司2016年的分红派息方案都相当慷慨，小天鹅a的派息方案是每股派0.75元，而伟星新材的派息方案是每股派0.6元，股息率比较，伟星还高一些。如果从杠杆运用的角度看，伟星新材还可以派更高息，因为资产负债率过低，可借以调节下负债与权益的结构，提升杠杆。
从资产负债率的角度看，虽然情况不同，但二者均非常健康。
对于经营业绩来说，股价必然是果。两家公司在各自领域中都显示出卓而不凡的经营业绩与管理水平，最终落到净资产收益率上，都在稳步上升，殊途同归。而最终，业绩的表现带来了公司股价的步步上升。小天鹅a的股价趋势伟星新材的股价趋势
从二者这么多数据的对比中，我们不难发现，好公司其财务表现都是极其相似的，而差的公司则各有各的问题。通过这样的分析归纳总结，我们很容易通过财务指标，将好公司规律性的东西总结出来，从而形成自己的优选策略，并运用爱股说的策略定制功能，很好地为自己股票投资提供服务，取得长期优异的投资回报。*本文数据来源于爱股说（）策略分析及伟星新材2016年年报。爱股说（）微信交流群， 一个最具价值的投资者交流圈，行业与个股深度分析与探讨，帮你找到属于自己的价值投资方法。受微信群限制，由于人数满100人，大家可先加我们工作人员微信（微信号：igushuofuwu）备注“雪球”即可进入。作者：上市公司财报分析链接：来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
&为什么有的上市公司的经营现金流净额很低,净利润却很高呢?_百度知道
为什么有的上市公司的经营现金流净额很低,净利润却很高呢?
是做了假账，还是把钱又拿去投资了？
我有更好的答案
投资亏损了，所以没有现金流，都变成资产锁定了。经营活动现金流量净额是指经营活动实际的现金净流入量，就是你在当期实际挣了多少钱，而利润表的净利润额是根据权责发生制汇总出来的，是指你当期应该挣了多少钱。举个例子，如果在当期，经营活动现金流量净额为10，利润净额为100，那么：你经营活动现金流量净额为10，也就是实际挣了10块钱，可是你的利润净额为100，就是应该挣的钱是100，那么那90块钱没有在当期收到，就是并没有实际到手，处于应收状态，那么你这个经营确实存在问题，应收款项太多，容易出现坏账的，而正常的经营，应收款项应该只占收入的一小部分，而且根据不同的行业类型，有不同的还款期，逾期就应该考虑风险因素，计提坏账准备了。
这很正常！在那些重资产行业里，最容易出现这种现象。很多公司虽然把产品卖出去了，但是有很多原因导致手里的现金不一定增加。例如尽管产品卖出去了，但是很多销售都是赊帐的。就象你开了个小吃部，虽然有人跑您这吃饭，但都是赊帐的。名义上您赚钱了，但是实际上钱并没有收到。赊帐部分叫应收帐款。再比如，有的重资产公司生产一件产品需要大量的投入，例如造轮船。造一艘轮船需要大量的投入。虽然您已经把船卖了，也不是赊帐的，钱也收回来了，但是造下一艘轮船的时候，需要购买大量的材料。就是说卖上艘船的钱尽管收到了，但是收到的钱都投入到原材料的购买中去了，能拿在手里花着玩的钱很少，也导致利润虽然高，现金流却不高。这部分在帐目里主要表现为存货。这些东西是企业做假帐的重要部分，辨别起来很麻烦。用净现金流倒推财务报表的真实性是很好的手段，但是万福生科就能对银行的现金帐户做假，你看的净现金流都是假的。真是防不胜防啊！个人观点，简单聊聊，仅供参考！
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这是因为应收款项太多了导致的
净利润20763万，经营现金流量1875万。应收账款119231万。应付账款135921万。这不是应付款更多吗？
经营活动现金流量净额是指经营活动实际的现金净流入量，就是你在当期实际挣了多少钱，而利润表的净利润额是根据权责发生制汇总出来的，是指你当期应该挣了多少钱，如果你实际挣得钱比应该挣得少太多，那么就是钱没在当期到手，属于应收账款，应收账款太多容易出现坏账，这是不正常的，因为正常经营应收账款是属于小部分的
经营活动现金流量净额是指经营活动实际的现金净流入量，就是你在当期实际挣了多少钱，而利润表的净利润额是根据权责发生制汇总出来的，是指你当期应该挣了多少钱，如果你实际挣得钱比应该挣得少太多，那么就是钱没在当期到手，属于应收账款，应收账款太多容易出现坏账，这是不正常的，因为正常经营应收账款是属于小部分的
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请问公司一季度经营性现金流为何同比大幅下降？下降多达近7亿元。贵公司过去几年一季度现金流一直为正，本次大幅下降有些突然。一季度季报对此的解释是：主要为预收款项的减少和购买商品、接受劳务支付的现金增加。但太过于笼统。对于一个过去十几个季度现金流都为正的公司来说，突然经营性现金流变负，很可能业绩发生重大问题，必须要详细解释为什么？请问能否详细解释原因？预收款为何大幅减少？
小天鹅A：尊敬的投资者，您好！因公司现金流较为充沛，而上下游合作伙伴融资成本较高，所以2017年公司对现金管理政策主动进行了调整，对上下游给予了更多支持，深化长期共赢的战略合作伙伴关系。该调整短期会对公司现金流造成影响，后期会回归到相对合理的水平。公司目前经营情况良好，自有资金仍较为充沛。谢谢！
（来自 互动易）
和大部分医药股相比，
与生活慢慢去爱，
上市就像得了一个金矿。IPO永远是没完没了。
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小天鹅A:受益T+3新型产销模式,公司净利超预期
事件描述:报告期内公司实现营业收入131.32亿元,同比增长21.54%;归属于母公司股东的净利润9.19亿元,同比增长31.65%;公司整体毛利率26.54%,同比提升0.66个百分点。报告期内,公司销量同比增长27%,实现逆洗衣机行业的高速增长,整体上公司业绩超预期。年度分配预案:拟以总股本632,487,764股为基数,按每10股派发现金红利6元(含税)。事件分析:价格需求弹性助收入销售双位数增长。15年洗衣机销量1429万台,同比增长26.6%,其中内销零售量市场份额25.39%,同比提升4.57个百分点(中怡康),出口量份额14.63%,同比提升3.12个百分点(海关)。一方面,产品结构优化,滚筒占比持续提升缓解了均价的下降幅度;另一方面出口增加以及线上销售的快速提升带动公司收入上涨。此外,产品均价874元下降至834.5元,由于洗衣机价格需求弹性较大,价格的小幅下降带来的销量快速上升使得公司收入和销量均同比大幅提升。净利润增长超预期。T+3新型产销模式通过供应端、研发端、品质端、制造端和销售端形成合力,实现“下单-备料-生产-出厂”整个链条的精品运营,公司营运能力明显提升,其中存货周转天数减少6.3天,应收账款周转天数减少3.2天。经营现金流净额在净利润增加、应收帐款减少和应付增加的综合抵减后同比增长117.2%。线上零售额24.6亿元,同比增长110%,由于线上成本低,毛利率高促使公司净利润增长高企。盈利预测及投资建议:公司T+3客户订单制产销模式效果已经显现,基于产品、市场、制造、服务四个平台持续精品工程有劣公司持续提升中高端产品市场份额。随着消费者消费习惯的改变以及滚筒废水量大的缺陷被弥补,滚筒洗衣机的市场份额有较大提升空间。而大数据、物联网产业的逐渐成熟将推动智能洗衣机的普及率。我们预计公司17年EPS分别为1.82/2.26/2.55。目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为13.14/10.6/9.4因此我们维持买入评级。风险:市场需求持续低迷,原材料价格波动剧烈,智能新品市场接受度低
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0102030405
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欢迎访问证券之星！请与我们联系 版权所有：Copyright & 1996-年小天鹅A:2017一季报净利润3.97亿
同比增长25.22%
一、主要会计数据和财务指标报告期指标2017年一季报2016年一季报本年比上年增减(%)2015年一季报基本每股收益（元）0.63000.5000260.3800每股净资产（元）10.078.6316.647.39每股公积金(元)1.91.852.591.81每股未分配利润(元)6.56735.182726.724.0613每股经营现金流(元)-0.26720.9068-129.470.6234营业收入(亿元)56.942.434.2132.94净利润(亿元)3.973.1725.222.42净资产收益率(%)6.44006.0000-5.3300二、主营业务构成分析无三、前10名无限售条件股东持股情况前十大流通股东累计持有：45134.65万股，累计占流通股比：71.36%，较上期变化：365.11万股。
名称持有数量(万股)占总股本比例(%)增减情况(万股)（）股份有限公司
23894.8137.78不变
TITONIINVESTMENTSDEVELOPMENTLTD.9420.4914.89新进
GAOLINGFUND,L.P.2238.963.54新进全国社保基金一零八组合
2109.753.3429.86
GREENWOODSCHINAALPHAMASTERFUND1784.682.82新进无锡市财政局
1705.412.70不变全国社保基金一零一组合
1400.752.21-44.64中央汇金资产管理有限责任公司
1015.631.61不变香港中央结算有限公司
910.381.44新进
BILL&MELINDAGATESFOUNDATIONTRUST653.791.03不变较上个报告期退出前十大股东有TITONI INVESTMENTS DEVELOPMENT LTD.9420.4914.89退出GAOLING FUND,L.P.2169.453.43退出GREENWOODS CHINA ALPHA MASTER FUND1784.682.82退出中国工商银行-汇添富成长焦点混合型证券投资基金600.000.95退出四、分红送配方案情况本次公司不分配不转赠。
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