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浅谈“安倍经济学”的效果和影响
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良方还是毒药？“安倍经济学”今年见分晓
陈季冰 14:44
2014年的世界经济将要见证两个重要事件。
第一个事件是我在前几周发表在&观察家&版的两篇文章里讨论的中心议题：美联储退出实施了5年的三轮量化宽松货币政策。相对而言，第二个事件虽然不具有这么大的全球影响，然而其意义可能更为深远：对沉疴不起的日本经济来说，&安倍经济学&究竟是良方还是毒药？今年即将见分晓。
怀揣着后来被市场称为&安倍经济学&的一整套试图振兴日本经济的政策主张，安倍晋三于2012年12月赢得日本首相大选。现在回头再来看，这有可能标志着日本20多年来的内政、外交、经济方向的一个重大转折。
所谓&安倍经济学&，包含以下三方面主要内容：1.&积极的货币政策&；2.&灵活的财政政策&；3.&促进长期经济增长的结构改革&，用安倍自己的话来说，就是&通过一系列政策促进私人投资，从而让生产率进一步支撑日本的长期持续复苏&。它们通常又被称为&安倍经济学&的&三支箭&，我猜想这应该是来源于日本战国时期著名的&三矢之训&传说，讲述的是地方大名毛利元就教导自己的三个儿子要同心协力的故事。&安倍经济学&的核心目标是扭转日本长达15年的通货紧缩泥淖，在短时期内将通货膨胀率推升至2%。为此，安倍的自民党政府以及高度支持安倍的日本央行推出了几十年来日本最为激进的宏观经济政策，大有&不成功便成仁&的气概。在许多人看来，&安倍经济学&更像是一场不计后果的豪赌。
2014年将是检验&安倍经济学&的&大考之年&。
&安倍经济学&的&三支箭&
&安倍经济学&的&第一支箭&是积极宽松的货币政策。
早在2012年下半年领导自民党参加大选期间，安倍晋三就不断对日本央行施压，要求其将2012年初首次设定的1%的短期通货膨胀目标调高到2%，以此向市场展示政府克服通缩的决心。在日本央行迫于政治压力满足了这一要求后，他进一步警告称，将这个2%设为长期通胀目标还不够好，因为长期目标太久远了，它应该成为中期目标，否则市场不会对之做出反应。当时的日本央行曾试图抵制安倍的主张，认为这些念头既不现实，还可能蕴含很高的风险。安倍则威胁说，如果央行拒绝合作，他就要利用自民党在国会两院中的优势地位推动修改赋予央行独立性的法律。
2013年春，安倍首相如愿任命他的坚定盟友、原亚洲开发银行行长黑田东彦取代略显保守的白川方明，出任日本央行新行长。后者是宽松货币的积极支持者，之前就经常对日本央行的政策作出毫无保留的尖锐批评。在黑田的领导下，面目一新的日本央行推出了一场史无前例的货币政策激进实验，它是如此雄心勃勃，以至于被赋予了一个奇特的新名词：&量化加质化宽松&(QQE)。
顾名思义，这是一种在&数量&与&性质&上同时宽松的新型货币政策。其目的是在比较短的时间内（当时的说法是两年左右）实现2%的预定通胀目标。为了实现这个目标，日本央行表示自己愿意采取一切非常规举措。例如，它承诺将会&不设限&地购买债券资产，并在未来两年内，将日本的基础货币规模增加一倍，至270万亿日圆。
这种被形容为&火箭筒&的货币政策，令正在实施第三轮&开放式&量化宽松政策的美联储相形见绌。大多数经济学家对于日本的这场经济试验的大胆程度颇感兴奋，因为这是百年难遇的活教材。但即便&安倍经济学&的支持者也承认，这种货币政策带有很大的赌博成分。&安倍经济学&的&第二支箭&是灵活的财政政策。
它包含两项同样艰巨且很可能相互冲突的任务：短期内通过大规模财政刺激来拉动经济增长，而在中长期削减赤字，整固财政，实现财政平衡。
日，在安倍成为日本6年来的第7位首相几小时之后，他的盟友、新任财政大臣麻生太郎（他也曾在2008年至2009年短暂担任首相）宣布，将取消由上一届民主党政府制定的当年44万亿日圆规模的债务上限，发行更多国债以刺激经济。
2013年新年刚过，日本政府便批准了一项10.3万亿日圆的经济刺激计划，它差不多相当于日本全年GDP的2%。据政府估算，如果加上地方政府和民间企业受到撬动以后的支出，整个刺激方案规模高达20.2万亿日圆。政府预计，这项刺激计划能让经济增速提高2个百分点，并创造60万个工作岗位。为了给这项刺激计划筹措资金，这一财年（日本的财政年度是从每年的4月1日到第二年的3月31日）政府将比原计划增加发行约5万亿日圆债券。
从稍后批准的规模达到创纪录的92.6万亿日圆的2013/14财年的预算草案来看，安倍政府显然希望通过对遭受2011年地震和海啸破坏的东北灾区的重建以及其他公共项目支出（最显著的防务支持的急剧增加），来对经济起到拉动作用。而2013年底批准的2014/15财年预算草案的支出规模进一步增加，达到95.88万亿日圆，其中包括了为2020年东京奥运会增加的公共工程开支，这是国际奥委会不久前送给安倍的一份礼物。
鉴于这笔庞大的支出中仅有约一半来自当年的税收，而另一半要靠发债来筹集，人们担心，这种扩张性的财政刺激将恶化日本已经异常沉重的公共债务负担。目前，日本的公共部门债务总计已突破1000万亿日圆，是其GDP的240%，在所有发达国家中高居第一。在上文述及的下一财政年度预算草案中，仅偿还债务&&包括到期偿还本金和支付利息&&的费用就高达23.2万亿日圆，约占全年财政支出总额的1/4。如果财政赤字进一步扩大，难免发生希腊那样的主权债务危机。
作为中长期财政整固的一项必不可少的举措，安倍政府在经过数月的斟酌拖延后决定，将从2014财政年度开始&&也就是2014年4月起&&上调消费税。按计划，先将消费税税率从当前的5%上调至8%，到2015年10月份再进一步调高至10%。根据政府估算，每加税1个百分点，将可为政府增加约2.7万亿日圆的税收。安倍称，自己必须在带领日本终结15年通缩的当前目标与平衡预算的长期任务两者求得平衡。
不过，反对增税的人士指出，此举也许给日本增长的最希望出现的动能&&消费支出&&当头泼一盆冷水。安倍迟迟不愿意作出这项决定，也是基于这种担忧。
提高销售税还有可能耗损安倍好不容易积累起来的政治支持度，因为它在日本一直很不受欢迎。在1989年推出3%销售税的政府以及在1997年将销售税上调至5%的政府，其党派在之后的大选中均严重受挫。上一次日本上调消费税（1997年从3%增至5%）后，其经济遭受了一场严重衰退。尽管税率提高了，但政府的财政收入却不增反降。其直接结果是，推动增税的首相桥本龙太郎下台。
为了缓冲提高销售税对经济的潜在负面影响，安倍政府还追加推出了一项总规模为5万亿日圆的短期一揽子刺激计划，它包括：将实际企业税税率从38%下调至35.6%，提前一年结束专用于震后重建支出的企业税特别新增部分（原计划征收到2015年3月底）。
一些观察人士认为，在发达国家中，日本的企业税税率是最高的，而消费税税率最低。所以，对税负进行一定的再平衡是明智的，因为它将刺激企业加大投资。此外，据政府估计，下调企业税将使政府减少9000亿日圆收入，但上调消费税每年可以为政府带来8万亿日圆的新税收。&安倍经济学&的&第三支箭&，即所谓的促进长期经济增长的结构改革。
这是整个&安倍经济学&中最语焉不详的。当然，它也是迄今为止最令人失望的和最具争议的。
日本亟须作出改革的地方很多，从异常僵化的劳动力市场到严厉管制的医疗保险行业，从高度封闭的农产品市场到很低水准的女性劳动参与率&&除此之外，人们还在讨论设立类似于中国式的&经济特区&（安倍称之为&特别管辖区&，那里将有一些监管放松和税收优惠），以及日益老龄化的日本是否需要放松移民政策等许多问题&&
总之，结构改革就像一棵惹人关注的圣诞树，什么东西都可以往上挂。但一年多来，除了达成了解禁非处方药网络销售协议之类看起来鸡毛蒜皮的零星进展，&安倍经济学&的这&第三支箭&几乎就没有射出过。
初战告捷，但离大获全胜还很遥远
汇市和股市是最早体现&安倍经济学&成功的领域。
自2012年11月&安倍经济学&被广泛地提出开始，日圆汇率便积极响应其政策主张，开始了一波历史上罕见的迅速和持续的走低，当时安倍晋三甚至尚未担任首相！仅仅过了半年，到2013年5月上旬，日圆就首次跌破1美元兑100日圆重大关口，这是四年来的第一次。
此后日圆汇率继续稳步下行，到2013年圣诞假期之前已稳定在1美元兑105日圆左右，创下五年来的新低。汤森路透的数据显示，2013年美元兑日圆升值逾21%，为1979年以来最大的年度百分比涨幅。而自&安倍经济学&登场亮相以来，日圆已经贬值了近30%。目前，无论是国际金融市场还是日本国内企业界都预期，2014年内日圆将继续走弱，很可能会进一步贬值5%&10%，即跌至1美元兑110-115日圆左右。&强势日圆&时代的结束预计将有力地提升日本企业的竞争力，进而为日本经济注入实质性的利好。
与此同时，日本股市的&火箭式&全面上扬则更加直接地提升了日本国内对未来经济增长的信心。数据显示，日经指数在2013年全年上涨56.7%，创下1972年以来的最佳年度表现。连同2012年最后两个月里的直线飙升，自&安倍经济学&提出以来，日经指数已经魔术般地攀升了87%。
人们现在预期，股市上涨所形成的&财富效应&可能会促进消费增长，进而推动公司利润上升，形成有助于经济增长和实现日本央行通胀目标的良性循环。
相对而言，&安倍经济学&最看重的另一个指标&&物价指数&&未能像汇率和股指那样取得立竿见影的显著变化，但也已经呈现出一些积极迹象。
&安倍经济学&提出后半年，2013年5月，日本的核心消费者物价指数（CPI）停止下跌，与上年同期持平；6月，它较上年同期上升0.4%，这是日本消费者物价一年多来首次出现上涨；7月，它进一步上升至0.7%，升幅创四年半来新高；此后，日本的核心CPI继续逐月上升。日本政府于今年1月31日公布的最新数据显示，2013年12月份日本剔除新鲜食品价格的核心消费者价格指数较上年同期上升1.3%。2013年全年核心CPI上升0.4%，为五年来首度实现年度上涨。
与此同时，日本央行分别于去年春季和夏季所作的两次调查均显示，超过80%的日本家庭均预期未来1年到5年里物价将上涨，仅有不足5%的家庭预计未来日本物价会下跌。对物价上涨的预期，均为近五年来的最高比例。
泡沫破裂20多年以后，日本的房地产市场最近也开始有复苏和回升的端倪，虽然还远远谈不上令人振奋，但越来越多的人开始从东京周边的二手房交易中赚钱，自从1991年达到历史最高水平以后，过去22年里，日本全国的平均房价已下跌了将近30%。
尽管从目前的通胀指数来看，日本央行设定的2%的目标看起来仍然遥遥无期，但这足以使得日本政府于去年8月中旬作出了多年来对物价形势的最乐观的评价和展望：日本长达15年的通缩局面正接近终结。日本央行自己的预计则认为，在财年，日本消费价格水平将分别上涨1.3%和1.9%。
但也有人颇有道理地质疑说，推动物价指数持续上扬的主要因素是以电费为代表的能源价格上涨，并非有效需求增强。2011年&3&11&强震海啸以后，日本关闭了几乎所有核反应堆，因而必须进口燃料弥补缺口，而前面提到的日圆汇率的走软推高了进口石油和其他资源及原材料商品的成本。不过，日本政府辩称，即便剔除能源价格上涨的部分，去年11月通胀率依然升至0.6%，是15年以来的最高水平。
不管怎样，下一个重大挑战是日本的工资水平能否迅速提高。因为居民的薪资（实际收入）若无增长，日本国内市场的有效需求就不会真正增强，而这才是推动经济持续复苏的根本。否则，国内消费反而会因为能源价格的大幅上涨而受到抑制，形成一种&挤出效应&。而将于今年4月正式推出的消费税提高计划还有可能进一步打击消费，从而将好不容易出现的经济复苏苗头扼杀在摇篮里。
总体上看，从2013年春季开始，&安倍经济学&的效应开始渗透到日本实体经济。
日圆的持续显著下跌提振了出口商的销售额和利润。全球第一大汽车制造商丰田汽车公司称，日圆下跌对其营业利润的贡献达到1500亿日圆，帮助推动公司净利润增长两倍；而汇兑收益也成为著名电器商东芝公司利润报告中的罕见亮点，令它在日本生产并销往海外的内存芯片利润水平得以提高；全球最大的相机制造商佳能公司则希望借日圆贬值之机将一部分海外生产线迁回日本，将在日本国内的产量提高到其总产量的一半&&
在强劲的出口表现的带动下，工业产值、失业率、个人消费、银行放贷、企业的国内和海外投资等绝大多数反映经济走势的数据，不是强劲增长，就是稳步回暖。反映在整个宏观经济面上，已经公布的2013年前三季度日本国内生产总值 (GDP)　折合成年率分别增长4.1%、3.8%和1.7%，虽然呈现出令人不安的逐季下滑趋势，但预计全年的GDP增幅依然将远超日本政府年初预计的2.5%，创造多年来的最好记录。
比这些数据更重要的是心理预期上的扭转，在刚刚过去的一年里，日本政府和日本央行连续多次上调经济增长前景评估，并在多年来首次使用&温和复苏&和&复苏&来描述前景正面的经济状况；调查还显示，越来越多日本企业预期未来获利增长，日本民众的消费信心和就业信心指数也均达到了金融危机发生之前的2007年以来的最高水平；绝大多数经济学家认为，&安倍经济学&有助于帮助日本经济重新获得强劲增长，国际货币基金组织（IMF）和世界银行则大幅上调了日本今明两年的经济增长预期。
唯一令看似一派欣欣向荣的经济前景蒙上一层阴影的是，随着出口的强劲增长，日本非但没有重现贸易顺差，反而连续近20个月出现逆差，而且逆差不断扩大。这体现了日圆走势疲弱这柄双刃剑的不利一面：出口的东西更多了，但进口的东西却更贵了。至少到目前为止，出口的增长不足以抵消进口成本的攀升。不过这种状况对日本来说暂时还不足惧，因为它拥有仅次于中国的全球第二大外汇储备，能够在未来许多年里游刃有余地应付这种国际收支赤字。
不容易被察觉但却有可能更为不利的因素在于，有经济学家认为，公共部门支出是2013年上半年日本GDP强劲增长的首要推动因素。如果再算上没有薪资上涨作后盾的短期私人消费支出扩大，这样的好年景显然是不可持续的。
&安倍经济学&的大考之年
在1月下旬举行的达沃斯世界经济论坛上，日本首相安倍晋三是最受关注的&明星&，因为全球财经界都希望他能够带来更多有关&安倍经济学&最新进展的直接信息。据论坛创始人克劳斯&施瓦布 (Klaus　Schwab)介绍，为了避免与日本国会会议时间冲突，达沃斯方面特意调整了论坛的举办时间。
安倍也的确很想抓住这次在国际上为日本和为自己宣传的机会。在当地时间1月22日晚间举行的论坛开幕式上，他用英语发表了一篇题为&新日本、新愿景&(A　New　Vision　from　a　New　Japan)的激情洋溢的演讲。安倍在承诺了一系列&即将展开&的改革举措之后，自信满满地宣布：&日本正在迎来的不是黄昏，而是崭新的黎明。&
现在距离&安倍经济学&的提出和推行已一年有余，如果让我作一个整体评价的话，我会说，&安倍经济学&首战告捷，而且似乎出人意料地轻松。但是，它远没有取得有多少实质意义的胜利。
股市的强劲涨势和汇率的摆脱强势固然令人欣喜，但这&第一支箭&的成果连同&第二支箭&（财政刺激）将要产生的拉动效应，其真实意义说到底都只是赢得了民众的信心以及推进艰苦的结构性改革&&也就是&第三支箭&&&所需的时间。日本真正需要的是实实在在的经济复苏和增长，而不是数字游戏的自我陶醉，当然，即便这些漂亮数字，对于日本来说也已经久违了。
&安倍经济学&的最终结果存在三种可能性&&
第一，前两支&箭&&&也就是积极的货币政策和灵活的财政政策&&因为政治压力不了了之，十多年首次出现的通胀率上涨局面昙花一现，迅速重又滑落至负值或接近于零。如同过去20年里许多政客所作出的徒劳努力一样，安倍晋三导演的这一次的&日出&只不过又为日本增加了一次幻影&&同时进一步加深了破灭感&&而已。
第二，将会更加糟糕：通胀将失控，国债利率飙升，资本逃离日本，债务增加到不堪重负的地步&&最终酿成希腊式的主权债务危机。这就是悲观派人士经常担心出现的&安倍末日&。
第三，取得全面成功，日本摆脱长达15年的通货紧缩，走出长达20年的&失落&，经济恢复强劲增长。也就是安倍晋三所宣称的&日本回归&。
所有这一切，2014年将会给出最终答案。因此，我们可以将今年视为&安倍经济学&的大考之年。
就我个人而言，我倾向于认为并希望这一次的情况会有所不同。在初战告捷的大好形势下，安倍晋三完全有可能乘势而上。他必须尽快射出&第三支箭&，就像他在瑞士达沃斯论坛上承诺的那样，尽管他自己也不否认，与第一支和第二支箭不同，第三支箭实现起来很困难。&根据定义，结构性改革要比货币和财政政策变化花更多的时间。&
事实的确如此，&第三支箭&意味着重大的利益重组和利益调整。就拿开放日本农产品市场来说，安倍就必须格外小心，因为农民历来是自民党的重要支持者。尽管日本政府在2013年初就决定加入TPP（&跨太平洋伙伴关系&自贸协定）谈判，但许多自民党议员在竞选中依然打出了反对TPP的口号。
但安倍晋三将会发现，自己越是瞻前顾后、踯躅不前，未来所面对的阻力和需要付出的代价就会越大。例如，随着股价和通胀率上涨，反对党已经开始抨击&安倍经济学&，认为它鼓励了市场投机，牺牲了工人阶级的利益。他们指出，日圆走软、通胀预期上升推高了食品、电力等生活必需品的价格。
不过，我之所以对&安倍经济学&的前景偏乐观，是因为安倍手中依然握有雄厚的政治资本，他的民意支持率至今高达60%。更为本质的是，在经历了20年不可救药的螺旋式下沉以后，今日的日本已经没有退路。如果要想重获生机，就只能放手一搏。安倍在达沃斯论坛的演讲中将自己比喻为一个锐意改革的&钻头&，他夸口说，自己已经&打破了&某些改革永远不可能推行&的观念&，没有什么利益集团能够逃得过自己这个&钻头&。
《上海商报》评论版主编。毕业于复旦大学新闻学院。曾任上海经济报副总编辑、东方早报副主编,现就职于上海商报社。著有从近现代历史出发探讨“中国崛起”问题的通俗学术著作《下一站：中国》。
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鲁新网备案号：有关“安倍经济学”的五个解读误区
来源：新华网
原标题 [有关“安倍经济学”的五个解读误区]
　　据《金融时报》中文网6月5日文章，“安倍经济学”近来引起广泛关注，对它的评价也是褒贬不一，《金融时报》中文网《“安倍经济学”的五个解读误区》一文详述了围绕“安倍经济学”常见的五个解读误区，主要内容如下：　　自从推出以来，“安倍经济学”一直褒贬不一，充满争议。中国的学者持负面意见的偏多，质疑者认为安倍经济学不仅“无用”、甚至是“绝望”的表现，而且最终可能将日本“引向灾难”，同时日元贬值也加剧了“货币战争”，对人对己都未见有利；不过，包括诺贝尔经济学奖获得主约瑟夫?斯蒂格利茨(Joseph E. Stiglitz)在内的赞成者则认为，安倍经济学中积极的货币宽松和财政刺激倡议正是日本所需要的，并主张美国效仿。　　应该如何看待安倍经济学对日本以及全球经济的影响？日本股市近期大跌是否意味着是安倍经济学的失败？真正的风险点又在哪里？笔者认为中国国内关于安倍经济学的评价和判断恐怕过于草率，存在5个误区。　　一：安倍经济学“无用论”？　　一季度经济数据似乎反驳了“无用论”这一观点。至少短期来看，安倍经济学效果明显。例如，经济增长方面，一季度日本GDP年化增长3.5%，环比增长0.9%，均高出市场预期。物价方面，东京物价环比从3月以来由负转正，最近3个月环比分别上升0.3、0.3、0.1。工业生产方面，经季节调整以后，日本4月工业生产按月升幅扩至1.7%，连升第五个月，远超出市场预期。　　另外，在基本面与财富效应的共同作用下，日本股市从去年以来上涨了超过50%。当然，近期日经指数有所回调，有观点认为这意味着安倍经济学的失败。而在笔者看来，这样的判断未免草率。因为从日本国内看来，股市下滑也是对早前大幅上涨的一种回调，并不意味着转折点的到来。从外因来看，日本股市下跌受到了美联储量化放松退出预期加大以及中国经济数据低于预期等利空消息的影响。而笔者判断，如果未来通胀预期实现，将进一步利好日本股市与房地产市场。　　二：安倍经济学“绝望论”？　　有观点认为，安倍经济学不仅无用，更是日本绝望的体现。但笔者倒认为，日本将通胀目标史无前例地提高至2%，是对以往过于保守货币政策目标的修正。如果日本通缩持续，日本经济又将继续面临失落的“三十年”，反而更加绝望。　　实际上，仅就当前安倍经济学第一支箭量化放松来讲，有些美国第一轮量化放松的味道。当年受次贷危机影响，美国曾一度出现通缩局面，在此背景下，美国于2008年11月首次提出购买机构债和MBS购买，即第一轮QE。相对其后几轮为刺激经济增长而推出的量化放松而言，第一轮QE主要任务是抗通缩，还是情有可缘的。　　但与美国相比，日本以往对抗通缩一直都是浅尝辄止。过去20年，每当稍有成效，通胀略见回升，政策便戛然而止，因此最终效果平平。如此看来，新政策对以往过于呆板政策的修正是值得肯定的，日本央行从不设通胀目标，到通胀目标定为1%，并继续调高至2%，也是个重要事件，标志着日本央行态度的转变以及未来为抗通缩将作出更大的努力。　　三：安倍经济学“引向灾难论”　　对于安倍经济学最悲观的判断便是这一政策无异于饮鸩止渴，因为积极的货币政策与财政扩张会推高日本债务，鉴于日本是当前全球债务最高的国家，日本债务占GDP比重为240%，加大财政支出也会加大财政隐忧，如果后续政策未能跟进，债务扩张后，日本将最终走向灾难。　　这恰恰是最令人担忧所在。而这也就意味着，日本是否能够切实出台结构性改革政策，对劳工市场进行深刻改革，即安倍经济学第三枝箭能否及如何发挥效用，最为重要。当然，现在做出判断还为时尚早。　　四：安倍经济学“以邻为壑论”　　还有观点认为，日元贬值直接造成了中国贸易顺差下降与人民币汇率上升，是一场阴谋。但是若按此逻辑，日元升值是否也应造成中国贸易顺差增加？实际上，2007年-2011年日元大幅升值期间，中国贸易顺差未升反降，从2007年的2万亿占GDP比重7.6%下降至如今的1.4万亿，占比2.8%，可见，日元升值并未直接有益于中国出口。　　其实，日元汇率变动对韩美德的影响要显著大于中国，具体表现在：过去日元升值的几年内，韩国贸易顺差大幅提升，2011年韩国贸易顺差超过了300亿韩元，是2007年的2倍。期间，韩国企业，如三星、现代等，借助贬值全球竞争力明显提升。　　而从贸易收支情况来看，日本对中国一直以来保持着贸易逆差，对韩国、美国保持逆差、对德国基本平衡；因此，就日元贬值而言，韩国企业受到的冲击更大，似乎更应该指责，而实际情况是，当前韩国、德国等日本的竞争对手，也仅对本轮日元贬值表示关注，而国际货币基金组织和世行却表示支持。　　五：安倍经济学是“货币战争论”？　　究竟为何竞争对手能够容忍？笔者认为，日元贬值不应孤立来看。实际上，金融危机之前，美元兑日元汇率大部分时间在100-120之间振动。而金融危机以来，美国启动量化放松政策加大了日元与瑞士法郎的升值压力。　　但是，相对于瑞士央行的积极干预，日本央行一直比较保守，采取置之不理的态度，这也使得瑞士法郎兑欧元维持在1.2，而日元几年间大幅升值，兑美元最多升值至75。　　而从经济形势来看，近几年日本经济要差于欧美等国，基本面显然不支持早前日元大幅升值。因此，笔者认为，本轮日元贬值是对早前日元大幅升值的一种回调与修正。　　当然，日元也不会一路贬值下去。据笔者所知，当前如IMF等国际机构对日元均衡汇率的判断普遍判断在100-110之间。而这或许也是当前国际社会仍然能够对日元贬值表示默许，并未加以反对的重要原因。当然，如果日元对美元超过110，便超出了国际上普遍认为的均衡汇率区间，相信国际社会的态度也会发生明显转变。　　对日本来讲，日元也非越贬值越有利。由于日元贬值造成了日本进口价格的提升，成本上涨对于日本进口石油和天然气显然造成了较大压力。日本官方与学界也大多赞同日元的合理水平应该100-110之间，如果超出这一范围，非但会遭到来自国际社会的压力，也并不利于日本经济。 (来源：新华国际)
(责任编辑：UN607)
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日债跳水，日股暴跌，全球金融市场震动。&&&&&&&&&&&&&&下跌本在意料之中，跌幅却在意料之外。昨天在返京的航班上浏览了几篇关于安倍经济学和日债的评论，正有些感受，没想到今天的市场就上演了这么出万人围观的好戏。俗话说外行看热闹，内行看门道。本人算半个内行，抛砖引玉，看看有没有真正的内行能够说出更多的门道。&&&&&&&&&&&&&&
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休盘，刚好把这个帖子写完。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这两天又找了些基本资料，顺手列在这里：&&&&&&&1、尽管近一两个月来日本长期国债收益率大幅上涨，但也还只是涨到一年多前的水平。换句话说，相当于价格跌回到一年多前的水平。就金融机构的实际损失而言，倒也还不算大。市场关注的首先是未来国债价格能否尽快止住快速下跌的颓势，其次是央行能否采取措施稳定市场。&&&&&&&2、日本央行虽然持有国债的比例只占存量的10%，但其在当前市场上的净购买量已经相当于日本新发行国债的70%。这一方面显示了日本量宽猛药剂量之大，另一方面，即使这样也没能阻挡国债价格的下跌，不禁让人怀疑即便是央行全力出手，能否挡得住市场的合力。&&&&&&&3、日本央行测试，债券收益率上升一个点，大致会使主要金融机构的核心资本损失10%。一些弱一些的机构损失可能达到20%。目前有人预计10年期国债收益率到年底会上升到1.5%。因此，日本的金融机构能否承受住国债下跌的压力，很让人担心。话说回来，凡事总有两面。如果国债收益率持续上升，说明经济景气上升。银行可以从增加贷款、提高利差等方面获得收益弥补国债的账面损失。就怕景气还没来得及上升，银行先被国债压垮。因此，对于央行而言，如果无力阻止国债下跌，起码也要尽力托市，避免猛跌。&&&&&&&&&&&&&&无论看待世事还是市场，我从来不愿意走极端。写这个帖子的本意也不是宣扬日本崩盘，而是希望列举的事实有助于朋友们对日本经济和金融市场加深理解。至于以下的一些个人的判断（尤其是其中对市场走势的判断），倒也未必有十足的把握，仅供参考：&&&&&&&1、安倍新政不过是一剂强心针，药效过后，日本经济多半会回复此前半死不活的情况。&&&&&&&2、债务问题是安倍经济学的最大漏洞，安倍因无法自圆其说而有意回避，但国债市场对此却没有视而不见，从而成为当前日本央行必须应对的棘手问题。&&&&&&&3、日本国债市场眼前立刻崩盘的可能性不大，但债务问题已经积重难返，必将在未来几年内以某种形式爆发。&&&&&&&4、经济景气既然难以恢复，日本股市的上涨就成了无本之木。当一个国家要靠贬值来刺激出口时，通常是国势已衰的表现，长期看难以为继。《经济学家》杂志比较各国股市升幅时经常用调整为等值美元后的涨幅，对于国际投资者而言更有意义。一年后回过头来看看以美元计算的日本股市涨幅，或许会是件有意思的事。&&&&&&&5、至于日元汇率，短期的走势没有人能预测。长期看，随着日本国势走下坡路，汇率的长期趋势也应该是贬值。回想七八十年代日本企业一路克服日元升值的压力而愈战愈强，未来它们会不会跟随着日元走弱而日薄西山呢？让我们拭目以待。
这个命门，就是日本的债务问题。一些基本的背景就不再重复了，不熟悉的同学可以复习本人此前关于日本债务问题的系列帖子。简单说，安倍的量宽政策是想通过日本央行购买国债压低国债收益率，从而压低整体利率水平，形成通胀预期，刺激企业和个人的投资和消费。可是，如果市场真正形成了通胀预期，势必要反映在利率上--理性的投资者就会要求更高的收益率水平。用通俗的话说，如果大家都相信通胀就要来了，当然都卖了债券买股票啊，谁跑得慢谁傻！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&因此，从安倍新政公布的那一天起，日本的国债市场就没有平静过：国债价格先是微升（也就是收益率微跌），显示央行的买入初见成效，但很快就转向下跌。要知道，日本的国债存量占GDP的200%以上，央行的那点购买力岂能对抗市场的潮流。因此，日本国债的收益率在过去的两个月中从震荡上升，10年期的国债收益率从0.3%出头上升到了0.8%，到今天则一举突破了1%。&&&&&&&&&&&&&&国债收益率水平升高的后果，最显而易见的是政府发新债要付出更高的利率。考虑到日本政府一半的支出要靠发债弥补，这可不是个小数字。这还不是最糟糕的事：债券价格下跌的后果要严重的多。日本国债大多数持有在银行、保险公司等金融机构手中。债券价格下跌直接造成这些金融机构的账面损失，使资产负债表大幅度恶化。让我们大致估算一下：10年期国债的收益率水平上升0.7%，大致相当于价格下跌6-7%。这在债券市场是很可怕的事。目前，国债在日本银行总金融资产中所占比例是17.2％，保险公司是45.4％。债券价格几个百分点的跌幅，对杠杠比率较高的金融机构来说会是伤筋动骨的事。理论上说，日本真要转入通胀的话，日本国债收益率要升到安倍宣称的2%通胀率才合理。这对日本金融机构资产负债表的冲击将难以想象。
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板凳坐等听课
边看盘边码字，看看一个晚上能不能码完这篇博文。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&话说安倍经济学，如果算是经济学的话，真要算是经济史上的一朵奇葩。具体内容这里就不多说了，不过所谓“三箭齐发”，其实明眼人都知道，其它两箭都是Bullshit，只有变态宽松的货币政策才是核心。说起来日本也算是量化宽松政策的始作俑者，到现在算起来也执行了N轮了，可是经济还是不见起色。不过安倍政府的这一轮量宽却有所不同，提出了明确的目标：要把通货膨胀提高到2%。这也正是其奇葩之所在：美国和欧洲的量宽尽管轰轰烈烈，但却仍然以控制通胀为前提。伯南克说，你们总说我用直升机撒钱，可我任内的通胀记录全是历任联储主席中最好的。日本的量宽却恰恰相反，却是要以提升通胀为目的。这么一个任何经济学家在教科书上都找不到的、任何政治家都只能做不敢说的经济政策，安倍就把它说了而且做了，而且粗看起来效果还不错：日元汇率立竿见影地下跌，使出口有了起色；股市持续上涨，财富效应据说使得东京的高档按摩都开始涨价。&&&&&&&&&&&&&&不过，这个变态政策实际上有个自相矛盾的命门，不仅在理论上解释不通，而且在实践中也开始逐步显露出恶果，到今天终于爆发出来。
丅，坐等楼主干货
无油干推，地下室听课！
债券收益率，与政府意愿完全相悖，上次差点崩了欧元，看看这次日本怎么对付。
AMZN&&&&&&&现在也许还不是空的&&&&&&&好时机...
人家也是逼入无奈，才下如此猛药！&&&&&&&尔等半个内行都开得出命门所在，这也叫门？
.&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&鲁政委:&&&&&&&&曰本第一季度GDP环比折年率3.5%，安倍经济学、日元货币战初战告捷！庙上菩萨可能正在想：没搞错吧？不是说全球经济经疲弱、外需不足吗？我们都不行，小鬼子能行吗？小鬼子的数据一定有假！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&鲁政委:&&&&&&&&【人民币汇率高估如何炼成？】汇率被自己赋予了太多政治含义；为国际压力所烦并以为只有升值才能化解；未认识到汇率对经济所具有的全局性影响；认为即便高估、因存在资本管制也无法被投机资本攻击。上述看法均错，特别是今年贸易渠道的套利，已表明资本管制只是马其诺防线，除非一刀切全停兑换。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&鲁政委:&&&&&&&&【评今天日“债股双杀”】日国债利率升，说明量宽改变通胀预期效果已出现；因前期日经指数上涨已多，加上资金成本上升预期，诱发日股回调。两者都符合量宽提高预期通胀的初衷。预期通胀上升可促使企业投资、加工资、个人消费，如量宽持续，增长效果将会继续，日股仍会继续涨。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&鲁政委:&&&&&&&&【日国债利率上升为继续量宽留下空间】首先，国债利率上升表明提升通胀预期政策有效，提高对安倍和黑田的支持率；其次，利率升，BOJ通过量宽的买入操作把日债的利率压下来就会更迫切。
.&&&&&&&&&&&&&&刘煜辉:&&&&&&&&是套利推升了人民币，还是人民币取向为套利做了无风险的“担保”？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&刘煜辉:&&&&&&&&如果进入量宽饮鸩止渴阶段，即日圆贬值负向效应（胀预期上升至国债被抛售压力升级）超过正向效应（出口改善），日圆和日股将被沽售，然后由于日金融部门资产减记的压力，海外撤资或引爆整个泛太平资产市场下跌浪展开&&&&&&&&&&&&&&刘煜辉:&&&&&&&&最坏的结果是“三杀”：日债、日圆、日股，然后引爆整个亚太区下跌浪，如果中国主动先放空自己，逻辑上应该是降低这种事件发生的概率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日元贬值：日本4月贸易逆差创新高、为连续第十个月出现贸易逆差&&&&&&&&【&转帖：&三点&&&&08:24&&&只看楼主(-1)&&&淘股论坛&浏览/回复321/5&&&复制分享&】&..
可以确定的是日本爆发债务危机是大概率事件
原帖由价值投机man在&18:27发表&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&安倍现在的把戏都虚的很，不管是钓鱼岛还是货币政策。其实最不希望经济复苏的人就是日本政府，如果经济复苏，通胀起来，光是偿还国债利息就可以政府破产好几次。所以所谓安倍经济学也是治标不治本的临时措施，肯定会见好就收，否则日本肯定崩盘。&&&&&&&&&&&&
　和讯外汇消息&日本首相安倍晋三上台后打出的组合拳即“安倍经济学”目前略显成效。近日日元汇率持续走低，兑美元已经跌破100关口。但在对外经贸大学金融学院与和讯网共同举办“中国经济转型困局与日元大幅贬值影响研讨会”上立命馆大学经济学部教授松野周治则提出要警惕因日元贬值可能产生的多米诺骨牌现象，现在这个逻辑是热钱开始投机炒作亚洲货币，最后影响亚洲经济。他认为，日元不会贬值到120，因为日本有美国政治的压力和日本贸易赤字的压力。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　对日本来说，虽然摆脱通货紧缩的道路日趋明朗值得高兴，但将经济和国力作为整体考虑之际，有一个问题需要注意。那就是以美元计算的日本经济规模的迅速萎缩。&&&&&&&&&&&&&&　　国际货币基金组织（IMF）今年4月发布的统计的《世界经济展望》数据来观察一下日本名义GDP。2012年曾为5.96万亿美元，而2013年将为5.14万亿美元，将萎缩近14%。而到2015年预计中国名义GDP将达到110201亿美元，日本则为54186亿美元。从经济规模来看，中日国力可以说将变为2比1。&&&&&&&&&&&&&&　　从IMF采用的换算汇率来看，2012年为1美元兑79日元，而年则为93日元。由于日元对美元汇率贬值大约16%，因此以美元计算的日本经济将随之萎缩。而在实际上，现在日元已贬值至100日元大关，以美元计算的日本经济的萎缩幅度其实巨大。&&&&&&&&&&&&&&　　这一连串数字告诉日本，在通过日元贬值争取时间的同时，提升经济自身实力的努力不可或缺。而手段之一就是，吸引海外直接投资进入因日元贬值而被低估的日本。在打造强大的日本的安倍政权，力争振兴经济的同时以美元计算计算的日本GDP却在下降，不少经济学人认为衡量日本经济的尺度归根到底还是日元。
这个命门，就是日本的债务问题。一些基本的背景就不再重复了，不熟悉的同学可以复习本人此前关于日本债务问题的系列帖子。简单说，安倍的量宽政策是想通过日本央行购买国债压低国债收益率，从而压低整体利率水平，形成通胀预期，刺激企业和个人的投资和消费。可是，如果市场真正形成了通胀预期，势必要反映在利率上--理性的投资者就会要求更高的收益率水平。用通俗的话说，如果大家都相信通胀就要来了，当然都卖了债券买股票啊，谁跑得慢谁傻！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&因此，从安倍新政公布的那一天起，日本的国债市场就没有平静过：国债价格先是微升（也就是收益率微跌），显示央行的买入初见成效，但很快就转向下跌。要知道，日本的国债存量占GDP的200%以上，央行的那点购买力岂能对抗市场的潮流。因此，日本国债的收益率在过去的两个月中从震荡上升，10年期的国债收益率从0.3%出头上升到了0.8%，到今天则一举突破了1%。&&&&&&&&&&&&&&国债收益率水平升高的后果，最显而易见的是政府发新债要付出更高的利率。考虑到日本政府一半的支出要靠发债弥补，这可不是个小数字。这还不是最糟糕的事：债券价格下跌的后果要严重的多。日本国债大多数持有在银行、保险公司等金融机构手中。债券价格下跌直接造成这些金融机构的账面损失，使资产负债表大幅度恶化。让我们大致估算一下：10年期国债的收益率水平上升0.7%，大致相当于价格下跌6-7%。这在债券市场是很可怕的事。目前，国债在日本银行总金融资产中所占比例是17.2％，保险公司是45.4％。债券价格几个百分点的跌幅，对杠杠比率较高的金融机构来说会是伤筋动骨的事。理论上说，日本真要转入通胀的话，日本国债收益率要升到安倍宣称的2%通胀率才合理。这对日本金融机构资产负债表的冲击将难以想象。
命门是日本债务问题？行了，你下面的分析我既不看了，果然是半桶水
不用担心&&&&&&&世界上除了欧元，其它货币都在老美的控制当中&&&&&&&不管承不承认，中美经济利益是一体的&&&&&&&。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。&&&&&&&日元的波动在老美的控制之中&&&&&&&如果超出老美的可耐受程度，必会出手
评论：欧洲应该学安倍&&&&&&&&&&&&&&日&22:39&&新浪财经&微博&我有话说&&&&&&&&　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew&Lynn)认为，欧元区应该借鉴日本安倍经济学的经验，大胆采取措施，而不是无所作为或者是只做一些于大局无补的小动作，唯有如此才可能走出目前的困局。&&&&&&&&&&&&&&&　　以下即莱恩的评论文章全文：&&&&&&&&&&&&&&　　经济停滞不前？是的。人口老龄化？是的。债务负担沉重到难以为继？是的。&&&&&&&&&&&&&&　　观察得越仔细，我们就会越清楚地看到，日本和欧洲居然存在着那么多的相似之处。大家的经济都陷入衰退，人口年龄都面对老龄化的问题，而且很快还将面对人口数量来的减少。大家都有许多成熟的公司和知名度很高的品牌，而同时新企业却严重不足。&&&&&&&&&&&&&&　　欧洲和日本的区别在于，在新首相安倍晋三领导下，这个国家正在全力以赴，要打破眼前的困局。当然，安倍经济学是否能够产生什么长期的影响力，还有待于进一步观察。可是至少现在，这政策已经获得了经济活动活跃的回报。股市的表现尤其壮观：日经指数今年已经上涨了大约48%。&&&&&&&&&&&&&&　　既然欧洲与日本有那么多类似的地方，欧洲是否可以从日本身上汲取到什么有用的经验呢？采用大胆的举措，让货币贬值，确定通货膨胀目标，让央行纳入政府的控制之下。对于欧洲而言，这确实意味着一个机会，一个找到道路，走出当前混乱的机会。如果欧洲做到了，则投资者也会像去年进入日本市场的人们一样获得丰厚的报偿。&&&&&&&&&&&&&&　　日本与欧元区，乃至于英国等其他欧洲重要经济体，客观上确实是属于一种类型。他们都是高度成熟，高度工业化的国家，有足够的财富，但是却严重缺乏增长。&&&&&&&&&&&&&&　　诚然，日本遇到困难的时间更长，麻烦已经困扰了他们二十年，而欧洲才只有五年。此外，日本并没有什么货币联盟的负担，伴随每一年过去，欧洲的货币联盟机能紊乱的问题日益严重。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，人口老龄化是大家共同的问题。德国的出生率为1.36，甚至比日本的1.39还要低，而意大利和西班牙的情况也好不到哪里去。&&&&&&&&&&&&&&　　大家同样背负着沉重的债务，如果将企业、个人和政府债务加起来，英国和日本在全球债务表格上都名列前茅。&&&&&&&&&&&&&&　　事实是，日本和欧洲的共同点非常之多，这是他们分别和北美，或者中国这样的新兴市场相比时所看不到的。现在，安倍经济学已经受到了市场的鼓掌欢迎，而对于欧洲而言，其中至少有五条经验是值得借鉴的。&&&&&&&&&&&&&&　　首先，要大胆。小打小闹的，半心半意的改革或者刺激，对于经济而言是没有什么意义的。&&&&&&&&&&&&&&　　当遇到大问题，我们就需要拿出大解决方案来。如果欧洲想要扭转经济下滑的颓势，就必须进行大规模的量化宽松。他们需要让银行重新获取充分的资本，这样后者才能够再度开始放款。欧洲或许还必须建立一个完全的财政联盟，这样欧元区各个成员国的债务就可以集成为一，而外围国家破产的风险自然不复存在。只是在边边角角修修补补是起不了大作用的，日本就是修修补补了十年，才证明了这一点。&&&&&&&&&&&&&&　　其次，要让货币贬值。成熟的、下滑的经济要和新兴市场竞争，总是会有许多的困难，因为他们的成本往往太高了。工人们不愿意接受低工资。唯一的方法就是货币大规模贬值，而且是频繁贬值。只有这样，才能确保工业的竞争力。&&&&&&&&&&&&&&　　英镑就贬值了。虽然英国经济的状况不能说就多么理想，但是至少已经不再像法国、西班牙和意大利那样收缩了。可是，欧元根本就没有贬值的意思。不错，贬值肯定会授人以口实，竞争对手会指责你挑起货币战争。其实，尽管无视就好了。那是他们的问题，而不是你的问题——你自己的问题就够多了，没时间担心别人的问题。&&&&&&&&&&&&&&　　再次，确定通货膨胀目标。背负沉重的债务负担总是意味着风险。不过，如果你有稳定和持续的通货膨胀，问题就会更加容易控制得多；反过来，通货紧缩则会加重债务负担。&&&&&&&&&&&&&&　　你想要得到摆脱困局的机会，就必须让价格每年至少上涨2%到3%。欧洲距离这个目标还远得很。4月间，欧元区的通货膨胀率下跌到只有1.2%，大大低于2%的目标。到年底，我们很可能会看到通货紧缩的发生。这种势头必须扭转。&&&&&&&&&&&&&&　　第四，让央行处于控制之中。独立的央行在理论上说来确实很有优越性，但是如果央行不能够执行你需要的政策，你就必须给他们拴上缰绳。&&&&&&&&&&&&&&　　在日本，安倍就已经向央行发出了明确的指示。英国央行多多少少也在做着英国政府希望的事情，可是欧洲央行看上去却不是这样，倒大有坐视欧元区陷入衰退而心安理得的味道。必须有人告诉欧洲央行该去做些什么。如果欧洲央行不听话，官员就该撤换。&&&&&&&&&&&&&&　　最后，让股市涨起来。股市的上涨可以为经济提供两个方面的帮助。第一是改善信心——投资者觉得自己更富有了，企业觉得自己更成功了。想让经济重新上路，信心是必不可少的要素之一，而股价上涨是获取信心的最便捷途径之一。第二，这会减轻养老金负担。退休者的收入依赖股市，他们自然也会因为股价上涨而富有。这一点非常重要，在老龄化的大背景下，退休者的数量超过以往任何时候。总之，如果你让股市涨起来，经济状况也会因此好起来。&&&&&&&&&&&&&&　　这是一种激进的政策，是否能够发挥长期效果还有待于观察。安倍目前收获的，只是一个季度的增长提速，但是日本经济的季度表现历来飘忽不定，我们并不知道接下来会怎样。只不过，考虑到两者之间经济的相似，如果在日本有用的政策，在欧洲应该同样有用。&&&&&&&&&&&&&&　　在这里，还有一个经验要推荐给投资者。&&&&&&&&&&&&&&　　欧洲主要的经济体或许是陷入了衰退，面临严重的债务问题。可是，这并不意味着各国政府就不能作出政策反应，如果他们的政策得当，则任何投资当地股市的人都可以获得不菲的回报。(子衿)
从经济规模来看，中日国力可以说将变为2比1。
前两天日本央行会议，市场原本期待央行会采取措施，维护国债市场的稳定。结果央行却只是空谈会高度关注市场之类，没有采取任何措施。今天公布的数据表明，日本金融机构在4月大量卖出国债。这彻底动摇了原先还在观望的债券投资者的信心，引发了踩踏事件。国债市场的大跌很快波及日本的金融股，并进而引发市场的跳水。&&&&&&&&&&&&&&某种意义上说，正是安倍新政的（部分）成功造成了对自身的反噬。如果这轮量宽象前几轮那样无法改变通缩预期，日本国债市场仍然可以太平无事。无奈在失去的20年里，日本的债务问题已经积重难返。冰冷的经济使得债务问题的火药桶一时不至于爆发。但要想烧一把火刺激经济而又不引爆这个火药桶，实在有些勉为其难。
坐等楼主更新&&&&&&&&&&&&&&楼上那些粘新闻的，能不能别折腾了？&&&&&&&&&&&&&&写新闻的那些货有几个能把日本问题说清楚？
我看，在一个生产力无比强大，技术日新月异的时代，紧缩或节约经济法则已经被政客淘汰！&&&&&&&唯有刺激是最佳选择，说好听的就是激励！只要有活力和积极性，没有不可能！
当日本有巨额顺差时贬值的效果更好。现在日本有很大的贸易逆差，货币贬值如果不能将逆差变为顺差，整个过程就会失败。而日本的债务问题其实是发达国家中最严重的，欧洲之前就觉得日本都没事，为何自己会出事？因此欧洲是乐见日本下滑的。&&&&&&&当世界不再平静时，平庸之辈只能依靠民意。民意是什么？在中国就是均贫富轮回，试了几千年了，效果好是好，就是太惨了。我倒是希望会有一个好法子解决现在的问题，但现实的核心就是世界这块大饼中国要吃得更多，而以前的家伙都不想改变味口。&&&&&&&说到最后，现在占有位置的、抢了东西的得吐出来一些。中国如此，外国亦如此。所谓改革不就是这样吗。慢慢均贫富吧，屁股决定脑袋的事情讨论再多也没用。
楼主说了不少，你有更高明观点，就说出来，否则请谦虚点。&&&&&&&&&&&&&&原帖由kkkup在&22:54发表&&&&&&&命门是日本债务问题？行了，你下面的分析我既不看了，果然是半桶水
先顶后看。
命门就是不让它发动战争，一开战，呵呵
日本要完蛋？才跌一天就能看出来？
叫什么叫，不看滚一边去,我们还想看呢&&&&&&&&&&&&&&原帖由kkkup在&22:54发表&&&&&&&命门是日本债务问题？行了，你下面的分析我既不看了，果然是半桶水
日本和欧美的如意算盘差不多，先猛砸钱，把经济刺激起来，然后再控制住通胀，就算复兴成功了。安倍不是说得很清楚吗？通胀2%。再高他也不同意。问题是不知道老天赏不赏脸，到底是通胀先起来，还是经济先起来。至于国债，没办法，改革总有牺牲，这回就牺牲了以前的国债持有者。好在90%多都是内债，赖了就赖了。要想国债崩盘，至少现在还看不到。坐庄国债的是日银，这个盘子目前还控得住。
看的很过瘾，内容少了点。&&&&&&&&&&&&&&我就觉得奇怪了，日本经济不好，那么多任的首相都没有解决的问题，安倍上任这么短的时间就明显改善，还美其名曰为安倍经济学，总结一句话就是放钱刺激，包括国外的媒体都在报道，这些媒体要么是不懂，要么是别有用心的希望看到日本崩溃。
想想菊花和刀，就能理解日本人为啥走到这一步。&&&&&&&&&&&&&&看到安倍钻进坦克，就应该值得中国人警惕。
原帖由远大前程在&22:44发表&&&&&&&&&&&&&&这个命门，就是日本的债务问题。一些基本的背景就不再重复了，不熟悉的同学可以复习本人此前关于日本债务问题的系列帖子。简单说，安倍的量宽政策是想通过日本央行购买国债压低国债收益率，从而压低整体利率水平，形成通胀预期，刺激企业和个人的投资和消费。可是，如果市场真正形成了通胀预期，势必要反映在利率上--理性的投资者就会要求更高的收益率水平。用通俗的话说，如果大家都相信通胀就要来了，当然都卖了债券买股票啊，&&&&&&&&&&&&&&债券长期持有.到期拿回本息.还记什么帐？许多日本银行已经把持有的债券期限压缩到3-5年了.没啥大问题.你拿着30年的另当别论.
原帖由远大前程在&23:14发表&&&&&&&&&&&&&&前两天日本央行会议，市场原本期待央行会采取措施，维护国债市场的稳定。结果央行却只是空谈会高度关注市场之类，没有采取任何措施。今天公布的数据表明，日本金融机构在4月大量卖出国债。这彻底动摇了原先还在观望的债券投资者的信心，引发了踩踏事件。国债市场的大跌很快波及日本的金融股，并进而引发市场的跳水。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&某种意义上说，正是安倍新政的（部分）成功造成了对自身的反噬。如果这轮量宽象&&&&&&&自相矛盾.国债利率上升不就是通胀预期上升了嘛.如果你还怕通缩.那怎么怕国债利率涨？通缩利率不又跌回去了吗！
原帖由三点在&23:03发表&&&&&&&&&&&&&&
&&评论：欧洲应该学安倍&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日&22:39&&新浪财经&微博&我有话说&&&&&&&&&&&&&&&　　导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew&Lynn)认为，欧元区应该借鉴日本安倍经济学的经验，大胆采取措施，而不是无所作为或者是只做一些于大局无补的小动作，唯有如此才可能走出目前的困局。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&欧洲迟早学日本.要不怎么美元能大牛？
日元大幅贬值之初，日本各企业还处在消耗库存原材料阶段，因此日本经济和企业利润增长效果比较显著，一旦开始重新进口原材料，就会发现安培经济学狗屁不是，但日本参议院选举已经结束，其实一切都是政治需要。&&&&&&&&&&&&&&原帖由重仓模式股在&21:55发表&&&&&&&看的很过瘾，内容少了点。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我就觉得奇怪了，日本经济不好，那么多任的首相都没有解决的问题，安倍上任这么短的时间就明显改善，还美其名曰为安倍经济学，总结一句话就是放钱刺激，包括国外的媒体都在报道，这些媒体要么是不懂，要么是别有用心的希望看到日本崩溃。
上面说半桶水的先休息一下，楼主还没说完呢，这么早就下结论？&&&&&&&我感觉楼主还是有点料的，只是还没说完，有些人就开始喷了，谦虚点，行不行？&&&&&&&先给楼主上个油！
思考几个问题：&&&&&&&1、日经的上涨逻辑：日元贬值--出口改善--竞争力增强--进口成本上升推动CPI，所以汇率是第一抓手，可是为何日元汇率的大幅波动总是发生在欧、美交易时段，而不是亚洲时段？（除昨天外）你就不难明白安倍经济学的幕后推手。&&&&&&&2、所谓日本债务/GDP占比全球第一，你是不是应该先搞清债券人都是谁？还有债务结构？上面有兄弟说了3-5年等等，我不废话。在考虑到底会不会有真正意义上的债务危机？&&&&&&&3、日本央行在上述推手的帮助下，真的不能控制债券收益率？呵呵，自己想吧。打字太多，累
日本央行正准备调整购债节奏，昨天已宣布下周一释放2万亿日元干预债市，看戏吧
日本国债的期限结构是有统计数据的。上次写债务问题帖子时查阅过，没记错的话应该是6年左右。拍脑袋粗略计算的话，如果平均收益率上升1个点，债券市值下跌6%。就算是计划持有到期，按照国际会计准则，在当前的资产负债表里也是要按照当前市值反映损失的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日本国债总额大致是800万亿日元。持有主体：银行41.4%，保险公司22.4%，央行9%，公共养老金9%，其他个人、企业、外国投资者在这个博弈中大致可以算是打酱油的，暂且忽略不计。期限结构上可以判断央行和其他个人、企业、外国投资者倾向于持有短期国债，保险公司、养老金倾向于长期国债，银行居中。因此，平均而言，金融机构在国债下跌中蒙受的损失不会低于市场平均水平。&&&&&&&&&&&&&&目前的日本国债市场，央行无疑是最大的庄家，只可惜面对的对手并非散户，而是一众金融机构。力量对比上，央行一意孤行，控筹10%左右。往后可以继续投入的现金说少不少，说多也不多。2万亿在债券市场中也就能激起个水花。金融机构都不是傻子，持筹64%，只是各怀鬼胎：有的在瞻前：迄今为止私营机构和央行唱对台戏的大多没有好下场。有的在顾后：眼看安倍新政要是真的成功，债券价格下跌造成的损失央行可不会替你扛。聪明点的早就看出来这是个典型的囚徒困境：大家都不卖的话，价格倒也不会马上崩盘。但要有谁偷偷先溜的话，后跑的就要替他顶包了。因此，当四月的债券市场交易数据公布，显示确实有机构偷跑，由此引发踩踏事件也就不奇怪了。&&&&&&&&&&&&&&这样一个博弈的局势，而且盘面多数是明牌，实在是一场好戏。我倒也不敢拍胸脯打包票日本央行立马会输，只是很想看看这个局面如何收场。日本的债务危机如果在今后5年中不以任何方式爆发的话，我会认真考虑投到黑田门下补补经济学的课。
淘股吧有几个是很专业的&&&&&&&&远大前程算一个&&&&&&&&&不比baiyumi差&&&&&&&&跟帖里面的重新上阵估计也是这个行业的&&&&&&&&只是很少自己说大部头的东西&&&&&&&&这些都是闽发时代就比较出名的id&&&&&&&&一个老潜水员对楼主的评价。我觉得他说得有道理。
安倍经济学在日本肯定不可行的，道理很简单啊，日本是个资源贫乏的小国，人口却不少，所以历来都不断的外侵掠夺资源。在现代社会次序下已经不可能了，这样如果靠滥发货币刺激经济的话，后果很严重，即使债务一笔勾销，必定通货膨胀，大家都有钱了，消费上去了，干活的人缺少了，日元成废纸是肯定的了，那么他拿什么去买资源呢，要知道每年要进口不少啊，会不会饿死人啊。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&安倍正确的做法是，让机构的国债贬值，这样国内的债务减轻了，日元应该升值才符合日本的利益。
印钱不创造财富，却可以制造富翁
满屏的经济数据理论&咋没人讨论老百姓真实生活的改变&韩国够牛B吧这几年&看看他们百姓的生活痛苦指数&日本台湾反够闷的&看看他们&&&&&&&&&&&&&&的百姓&开始懂得真正生活&懂得面对社会责任&开始学习朴素的文化&不再有所谓买春团&留美潮&看看中国&满世界的SHOPPING部队&底层的百&&&&&&&&&&&&&&姓还在奔波于住房&教育&看病&理论数据是政客玩的把戏&股吧讨论问题的深度&够呛?????????????
GDP的永久增长本来就是扯淡的事，经济学应该改写。政客把经济增长挂在嘴上，前提是站在拓荒期的山脚下时可以。当你站在人口、资源的珠穆朗玛之巅时还要喊增长，结果只能是今天的日本这样。
休盘，刚好把这个帖子写完。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这两天又找了些基本资料，顺手列在这里：&&&&&&&1、尽管近一两个月来日本长期国债收益率大幅上涨，但也还只是涨到一年多前的水平。换句话说，相当于价格跌回到一年多前的水平。就金融机构的实际损失而言，倒也还不算大。市场关注的首先是未来国债价格能否尽快止住快速下跌的颓势，其次是央行能否采取措施稳定市场。&&&&&&&2、日本央行虽然持有国债的比例只占存量的10%，但其在当前市场上的净购买量已经相当于日本新发行国债的70%。这一方面显示了日本量宽猛药剂量之大，另一方面，即使这样也没能阻挡国债价格的下跌，不禁让人怀疑即便是央行全力出手，能否挡得住市场的合力。&&&&&&&3、日本央行测试，债券收益率上升一个点，大致会使主要金融机构的核心资本损失10%。一些弱一些的机构损失可能达到20%。目前有人预计10年期国债收益率到年底会上升到1.5%。因此，日本的金融机构能否承受住国债下跌的压力，很让人担心。话说回来，凡事总有两面。如果国债收益率持续上升，说明经济景气上升。银行可以从增加贷款、提高利差等方面获得收益弥补国债的账面损失。就怕景气还没来得及上升，银行先被国债压垮。因此，对于央行而言，如果无力阻止国债下跌，起码也要尽力托市，避免猛跌。&&&&&&&&&&&&&&无论看待世事还是市场，我从来不愿意走极端。写这个帖子的本意也不是宣扬日本崩盘，而是希望列举的事实有助于朋友们对日本经济和金融市场加深理解。至于以下的一些个人的判断（尤其是其中对市场走势的判断），倒也未必有十足的把握，仅供参考：&&&&&&&1、安倍新政不过是一剂强心针，药效过后，日本经济多半会回复此前半死不活的情况。&&&&&&&2、债务问题是安倍经济学的最大漏洞，安倍因无法自圆其说而有意回避，但国债市场对此却没有视而不见，从而成为当前日本央行必须应对的棘手问题。&&&&&&&3、日本国债市场眼前立刻崩盘的可能性不大，但债务问题已经积重难返，必将在未来几年内以某种形式爆发。&&&&&&&4、经济景气既然难以恢复，日本股市的上涨就成了无本之木。当一个国家要靠贬值来刺激出口时，通常是国势已衰的表现，长期看难以为继。《经济学家》杂志比较各国股市升幅时经常用调整为等值美元后的涨幅，对于国际投资者而言更有意义。一年后回过头来看看以美元计算的日本股市涨幅，或许会是件有意思的事。&&&&&&&5、至于日元汇率，短期的走势没有人能预测。长期看，随着日本国势走下坡路，汇率的长期趋势也应该是贬值。回想七八十年代日本企业一路克服日元升值的压力而愈战愈强，未来它们会不会跟随着日元走弱而日薄西山呢？让我们拭目以待。
日本会不会对国民加税？增加税收减少赤字
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亲，夜深了，早点休息吧。
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