CIIA 2005年09月真题卷一(官方版)_百度文库
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CIIA 2005年09月真题卷一(官方版)
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现金流量折现法是对未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值。使用此法的关键确定：第一，预期未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越富反之亦肌供冠佳攉簧圭伪氦镰反之。计算公式DCF应用的步骤如下：第一步：在有限的范围内即上述的明确的预测期内（通常5到10年）预测自由现金流量；第二步：根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现金流量水平；第三步：按照加权平均的资本成本（WACC）法折现自由现金流量。NCF=X（1-T）-I其中：NCF——现金净流量；X——营业净收入（NOI）或税前息前盈余（EBIT）；T——所得税率；I——。现金流量折现法的原理比较简单，它是通过权衡为收购而投入的现金量这一所有未来能**生的净现金量和时间（扣除折旧、营运需要等）来计算的。这一计算可得出**收益率（IRR），即现金流入量现值等于现金流出量现值时所得到的内涵折现率。另外，未来现金流量也能折算成现值并与原始比较。这一计算得出的是净现值（NPV），即在现值条件下支出和预期金额之间的差。不管是**收益还是净现值，折现现金流量都要求估算出一个最终的价诸（利用不同的增长模型），年限一般是7～10年以上。现金流量折现法的主要缺点就是其对现金流量估计和预测的固有的不确定性。由于必须对许多的有关市场、**品、定价、竞争、管理、经济状况、利率之类作出假定，准确性因而减弱。不过，在每次并购中，人们都应该使用现金流量折现法。因为它把注意力集中到最重要的假定和不确定性上，尤其是将它用于为买方确定最高定价时，其结果具有重要的参考价值。现金流量折现法是西方价值评估方法中使用最广泛、理论上最健全的方法，而在我国价值评估中也受到一定的限制。现金流量折现法中要求对未来现金流量做出预测，而我国现行的会计制度很难准确地做到这一点。从理论上讲只有当市场完善，会计制度健全，**披露能够较为真实的反映的过去和现状时，运用这种方法才最为合理。中国还没有达到理想的适用条件，但不论是理论界还是实务界都已经开始尝试这种方法。从长远发展趋势看鼓励这种方法的运用。
热心网友 &7-28 19:06
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