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5第5章 证券投资的产业周期分析
第5章 证券投资的产业周期分析本章关键问题掌握从证券市场角度进行产业分类的方法，掌握产业的生 命周期理论，了解企业在初创阶段、成长阶段、成熟阶段 和衰退阶段的不同表现。 ? 掌握产业的市场结构特征，对完全竞争、不完全竞争、寡 头垄断、完全垄断四种市场结构的不同特征和典型行业有 所了解。 ? 掌握根据产业增长和经济周期的关系分析产业的方法。运 用上述产业分析方法进行证券投资选择。?《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编第5章 证券投资的产业周期分析?5．1 产业的生命周期 5．2 产业周期性在证券市场上的表现 5．3 产业的其他特征分析??《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编产业的概念?产业是指一个企业群体。在这个企业群体中，各成员企业由于其《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5．1．1从证券市场角度所进行的产业分类产业分类如其它事物一样可以从多种角度进行分类 1．根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系 2．根据产业未来可预期的发展前景划分 3. 按照产业所采用技术的先进程度划分 4. 按照产业的要素集约度划分 5．我国上市公司的行业分类《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系(1)成长型产业。成长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。其销售 收入和利润的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。它 们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务及改善经营管理，可实现持续成长。 (2)周期型产业。周期型产业的运动状态直接与经济周期相关。随经济上升而扩张，随经 济衰退而相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买 被延迟到经济改善之后。具有高收入弹性的产业（如珠宝业、耐用品制造业）。《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系(3)防御型产业。防御型产业与周期型产业刚好相反。这种类型产业的运动状态，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大，并不受经济周期的影响。收入弹性较小的产业（如，食品业和公用事业），公司的收入相对稳定。(4)成长周期型产业。这种类型的产业既包含有成长状态，又随经济周期而波动。许多产业都属于这种类型。《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编2．根据产业未来可预期的发展前景划分?朝阳产业（幼稚产业）。是指未来发展前景看好的产业，如目前的信息产业。朝阳产业尽管发展前夕阳产业。是指未来发展前景不乐观的产业，如目前的钢铁业、纺织业。??朝阳产业和夕阳产业的划分具有一定的相对性。一个国家或地区的夕阳产业在另一个国家或地区则《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编3.按照产业所采用技术的先进程度划分?新兴产业是指采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业，如电子业。 传统产业是指采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业，如资源型产业。??由于技术的不断更新和发展，新兴产业和传统产业之间的区分是相对的。目前，二者之间的区分是《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编3.按照产业所采用技术的先进程度划分?三次技术革命 第一次工业革命，又称产业革命，18世纪60年代首先从英国开始，随后向欧洲大陆和美国扩展，? ?第二次科技革命，始于19世纪70年代前后，以电力的广泛应用、内燃机的创制和使用、电讯事业第三次科技革命，开始于20世纪40、50年代，以原子能技术、航天技术、电子计算机的应用为主《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编4.按照产业的要素集约度划分?资本密集型产业。是指需要大量的资本投入的产业。?技术密集型产业。是指技术含量较高的产业。劳动密集型产业。是指主要依赖于劳动力的产业。??它们之间并没有严格的界限，有些产业同时是资本密集和技术密集，如汽车产业。一般地，由于《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5．我国上市公司的行业分类?我国证券市场建立之初，对上市公司没有统一的分类。中国证监会2001.4公布《上市公司行业分 A 农、林、牧、渔业 B 采掘业 C 制造业 D 电力、煤气及水 的生产和供应业 E 建筑业 F 交通运输、仓储业???G 信息技术业 H 批发和零售贸易 I 金融、保险业 J 房地产业 K 社会服务业??????????L 传播与文化产业M 综合类?《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5．1．2产业的生命周期概述?1．产业生命周期及其阶段特征。和世界上的万事万物一样，产业也会经历一个由产生到成长再成熟阶段成长阶段 衰退阶段初创阶段《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编（1）初创阶段?初创阶段是一个产业的起步阶段。在产业组织方面，只有为数不多的创业公司介入这一新兴产业?在初创阶段后期，随着产业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业便逐步《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编（2）成长阶段?成长阶段是产业发展的黄金时期。在这一阶段，新产业快速成长，开始显露出其朝阳产业的风采。?在成长阶段的后期，由于产业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编(3)成熟阶段?成熟阶段是产业发展的颠峰阶段，通常会持续相对较长的时期。在这一时期，通过激烈的市场竞?这一阶段的主要特征是，产业集中程度很高，并出现一定程度的垄断，产业的利润因此达到了很?在成熟阶段，产业发展很难较好地保持与国民经济同步增长。而宏观经济衰退时，成熟型产业还《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编(4)衰退阶段?衰退阶段是产业发展的暮年时期。衰退阶段的产业具有与初创阶段相类似的一些特征，如由于新?从历史上看，真正被完全淘汰的产业很少，产业的发展呈现出“生多死少”的特征，多数情况是《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编2．产业生命周期的影响因素需求??技术进步?政府政策?社会习惯的改变《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编（1）需求对生命周期的影响?需求是人类社会发展的原动力。当市场上存在尚未得到有效满足的潜在需求，而技术进步推出相《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编（2）技术进步?技术进步是厂商生产新产品以满足社会潜在需求的关键。技术进步一方面创造新产品，开拓新领?技术进步不仅使新产品的推出成为可能，而且能提高新产业的生产效率，降低成本，从而加速产?当今时代科技发展一日千里，为经济的飞速发展提供了强大的技术基础，也促进了产业的加速更《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编（3）政府的影响和干预?凯恩斯主义诞生以来，各国政府均加强了对宏观经济的干预。无论是奉行自由主义的国家还是强?政府影响和干预经济的目的在于维护经济的公平和自由竞争，保证经济的健康运行和发展。因此《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编（4）社会习惯的改变?社会习惯对关系经济增长的消费、储蓄、投资、贸易等诸方面产生影响，因而也就必然对产业的?在社会习惯的变迁过程中，国际文化交流起着重要的作用。例如，我国传统上以勤俭为持家原则?除此之外，人类对经济利益的追求以及由此展开的激烈竞争也是一个重要的影响因素。从某种意《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5.2产业周期性在证券市场上的表现?5.2.1 产业周期性和产业业绩?5.2.2 处在不同周期阶段的产业在证券市场上的不同表现?5.2.3 产业特征与证券投资的选择《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5.2.1 产业周期性和产业业绩?初创期的收益和风险状况 成长期的收益和风险状况 成熟期的收益和风险状况 衰退期的收益和风险状况???《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编初创期的收益和风险状况?初创期，市场规模狭小制约了产业销售收入的增长，市场认同度低封杀了产品价格的上扬空间，《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编成长期的收益和风险状况?成长期是产业发展的黄金时代。虽然在成长期有大量的厂商介入该产业，产业的供给能力大幅增《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编成熟期的收益和风险状况?当产业处于成熟期时，市场规模虽然有可能在成长，但增速已缓甚至负增长，产品价格通常已趋《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编衰退期的收益和风险状况?衰退期的产业，即使还健在，也只能维持正常的利润水平。因此，对衰退型产业的业绩是不应该《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编产业生命周期各阶段的收益和风险状况初创期成长期成熟期衰退期厂商数量很少增加减少很少利润亏损增加较高减少或者亏损风险较高较高减小较低风险形态技术风险市场风 市场风险管理风 险 险管理风险生存风险《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5.2.2处在不同周期阶段的产业在证券市场上的表现?由于产业生命周期各阶段的风险和收益状况不同，而证券投资的目的就在于在尽可能小的风险条《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编初创期产业在证券市场上的表现?处于初创期的产业，如电脑网络业、生物制药业等，由于产业创立不久，厂商较少，收益较少甚?第二板市场最重要的上市条件之一就是企业未来发展的前景看好，尽管目前的状况可能不佳。正《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编雅虎（Yahoo）股价走势图《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编成长期产业在证券市场上的表现?处于成长期的产业由于利润快速成长，因而其证券价格也呈现快速上扬趋势。由于证券价格的上《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编成熟期产业在证券市场上的表现?处于成熟期的产业是蓝筹股的集中地。由于处于成熟期的产业垄断已经形成，产业发展的空间已《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编衰退期产业在证券市场上的表现?处于衰退期的产业由于已丧失发展空间，所以在证券市场上全无优势，是绩平股、垃圾股的摇篮《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5．2．3产业特性与证券投资的选择对产业投资的选择应遵循以下原则:??1．顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。?2．对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。?3．正确理解国家的产业政策，把握投资机会。《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编1．选择有潜力的产业进行投资?由于产业生命周期的存在，各产业的此起彼伏必然使产业结构处在不断演进的动态过程中。目前《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编2．对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不? ? ? ? ?由于产业生命周期各阶段的风险和收益特征的不同，以及实际投资过程中投资者资金的来源、资处于初创期的产业，是投机者或风险投资家的天堂。进入成长期的产业，一方面是高速成长，另一方面是竞争激烈，破产倒闭的概率大，因而适合于 衰退期的产业的投资只是一些特殊机构的特殊需要，或是为了做庄获利，或是为了调控指数。成熟期的产业，其风险较小，收益较大，但成长性已较成长期大大降低，这类产业比较适合于收《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编3．正确理解国家的产业政策，把握投资机会?国家对某一产业的扶持或限制，常常意味着这一产业有更多更快的发展机会，或者被封杀了发展?正确理解和把握国家的产业政策是掌握证券市场主流行情的关键。《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5.3产业的其他特征分析?5.3.1行业的市场结构分析1．完全竞争??2．不完全竞争?3．寡头垄断?4．完全垄断《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编1．完全竞争完全竞争指许多企业生产同质产品的市场情形。其特点是：(1)生产者众多，各种生产资料可以完全流动； (2)产品不论是有形或无形的，都是同质的，无差别的；(3)没有一个企业能够影响产品的价格；(4)企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者； (5)企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定； (6)生产者和消费者对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。完全竞争的根本特点在于：企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编2．不完全竞争?不完全竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。其特点是：?(1)生产者众多，各种生产资料可以流动；??(2)生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异，产品的差异性是指各种产品之间存在着实?(3)由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制 在国民经济各产业中，制成品的市场一般都属于这种类型。?《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编3．寡头垄断?寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。其特点是：?(1)在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有?(2)由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会?(3)在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化?资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编4．完全垄断?完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的?(1)政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。?(2)私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营或根据专利生产的独家经营，以及由于资本雄厚、《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编4．完全垄断?完全垄断市场类型的特点是：?(1)由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的?(2)垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，它要受到反垄断法和政府管制?在现实生活中，公用事业(如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等)和某些资本、技术高《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编市场类型综合比较比较项目 生产者特点 生产资料特点 产品特点 价格特点 完全竞争 众多 完全流动 同质、无差别 垄断竞争 众多 可以流动 存在差别 寡头垄断 相对少量 很难流动 完全垄断 独家企业 不流动企业接受价格而 不能制定价格对价格有一定 的控制力对价格具有 垄断能力垄断定价，但受到 法律管制典型行业初级产品制成品公用事业和资本、 资本密集型、 技术高度密集型或 技术密集型 稀有金融矿藏开采《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5.3.2经济周期与行业分析1．增长型行业??2．周期型行业?3．防守型行业《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编1. 增长型行业?增长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速度相对于《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编2．周期型行业?周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编3．防守型行业?这些行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退状态的影《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编按经济周期分类行业特点比较比较项目 与经济周期关系 产生原因 典型行业增长型行业与周期无关依靠技术进步、新产 品推出、更优质的服 务；计算机、复印机周期型行业直接与周期相关需求收入弹性较高消费品、耐用品制 造防守型行业不受经济周期处于衰退阶 段的影响产品需求相对稳定食品业、公用事业《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5.3.3影响行业兴衰的主要因素?1．技术进步?2．政府政策?3．产业组织创新?4．社会习惯的改变?5．经济全球化《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编1．技术进步?技术进步对行业兴衰的影响主要有：?（1）在众多技术因素中，最重要的也是首先需要考虑的是产品的稳定性。?（2）技术进步对行业的影响是巨大的，二战后工业发展的一个显著特点是，新技术在不断推出新《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编2．政府政策?政府管理行业的标准是，关系到国计民生基础行业和国家发展的战略性行业，这此行业是私人没?政府影响的行业范围有，①公用事业，如煤气、电力、供水、排污、邮电通信、广播电视等；②?政府对产业的促进作用可通过补贴、优惠税、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加法规等《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编3．产业组织创新?推动产业形成和产业升级的重要力量就是产业组织创新，产业组织创新包括持续的技术创新和服?缺乏产业组织创新的行业，如我国20世纪末期的建筑业、纺织业等，由于技术壁垒较低，市场竞《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编4．社会习惯的改变?社会观念、社会习惯、社会趋势的变化对企业的经营活动、生产成本和利润收益等方面都会产生《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编5．经济全球化?经济全球化使每一个行业和企业都Z身于全球性竞争中，同时也使各行业各企业获得全球性的市《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编(1)经济全球化的主要表现?1）生活活动全球化，传统的国际分工正在演变成为世界性的分工。?2）日诞生的世界贸易组织标志着世界贸易进一步规范化，世界贸易体制开始形成。 3）各国金融日益融合在一起。 4）投资活动遍及全球。 5）跨国公司作用进一步加强。???《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编(2)经济全球化对各国产业发展的重大影响?1）经济全球化导致产业的全球性转移。?2）国际分工出现重要变化。主要表现在：国际分工的基础出现了重要变化，一个国家的优势行业 3）经济全球化导致贸易理论与国际直接投资理论一体化。?《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编(3)加入世界贸易组织对中国各行业发展的影响?长远而言，加入世界贸易组织将使中国经济变得更有效率；但就近期来说，国内许多效率低下、《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编本章思考题?一、名词解释 成长型产业 朝阳产业 二、简答题 1?产业生命周期各阶段的特征主要有哪些? 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食品业和公用事业属于（）。 A. 增长型行业 B. 周期型行业 C. 防守型行业
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食品业和公用事业属于（）。A. 增长型行业B. 周期型行业C. 防守型行业D. 成长型行业请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！
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A：谨慎客观原则的内涵之一 B：勤勉尽职原则的内涵之一 C：独立诚信原则的内涵之一 D：公正公平原则的内涵之一 页码：426；解析：勤勉尽职原则是指证券分析师应当本着对公众投资者和客户高度负责的精神，切实履行应尽的责任，从而向投资者或客户提供规范的专业意见。 12. 某公司目前卷入了一场经济纠纷，对方已经向法庭提出了诉讼赔偿请求，一旦这一诉讼案件败诉，该公司可能面临着巨额赔偿。对于这一事件，下列说法正确的有（）。B
A：即使公司败诉，公司的速动比率不会受到影响 B：公司败诉会影响公司资产的流动性 C：这次诉讼对公司而言是一种或有资产 D：由于或有事项不一定发生，因此诉讼对公司股价不会产生任何影响 页码：218，219；解析：这是公司的或有负债，会影响公司的流动性。 13. （）侧重对公司潜在风险、经营业绩、发展潜力等进行综合分析。A
A：公司分析 B：发展分析 C：公司价格分析 D：财务分析 页码：10；解析：公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来变化的趁势。。 14. 当基差变小时，买进套期保值者（）。A
A：赚钱 B：亏钱 C：风险较大 D：收益较小 页码：385；解析：当基差变小时，买进套期保值者赚钱。 15. 在计算失业率时所指的劳动力指的是（）。A
A：年龄在16岁以上具有劳动能力的人 B：年龄在17岁以上具有劳动能力的人 C：年龄在18岁以上具有劳动能力的人 D：年龄在19岁以上具有劳动能力的人 页码：70；解析：计算失业率时的劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。 16. 恶性通货膨胀是指年物价水平上涨率达（）的通纲膨胀。D
A：低于5% B：低于10% C：两位数 D：三位数以上 页码：71；解析：此题考查恶性通货膨胀的定义，恶性通货膨胀是指年物价水平上涨率达三位数以上的通货膨胀，温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀。 17. 最有利于使证券市场呈现上升走势的经济背景是（）。A
A：持续、稳定、高速的GDP增长 B：高通胀下的GDP增长 C：宏观调控下的GDP减速增长 D：转折性的GDP变动 页码：83；解析：在持续、稳定、高速的GDP增 1 长下，证券市场将吃不呈上升走势。 18. 恶性通货膨胀是指年物价水平上涨率达（）的通货膨胀。B
A：两位数 B：三位数以上 C：10%以下 D：四位数以上 页码：71；解析：温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀；恶性通货膨胀则是指三位数以上的通货膨胀。 19. 在研判股价指数变动趋势时，下述关于价量关系说法不合理的是（）。C
A：价跌量增是买入信号 B：价跌量减，并且价格指数和成交量都接近历史较低水平，表明跌势可能接近尾声 C：价涨量减大多产生于反弹行情中 D：指数上涨时，通常成交量也将随之增加 页码：302；解析：价涨量减说明上涨的原动力不足，因而并不是出现在反弹行情中。 20. 投资于防守型行业的一般属于（）。D
A：积极型投资 B：资本利得型投资 C：消极型投资 D：收入型投资 页码：138；解析：投资于防守型行业的一般属于收入型投资，而非资本利得型投资。 21. 下列各项中，反映收入分配政策发生变化的举措是（）。D
A：财政补贴 B：转移支付 C：提高再贴现率 D：实行“利改税” 页码：97；解析：财政补贴和转移支付属于财政政策，提高再贴现率属于货币政策。 22. 股票内部收益率是指（）。C
A：股票的必要收益率 B：股票的投资回报率 C：使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率 D：股票的派息率 页码：44；解析：考察股票内部收益率的定义。 23. 最能使公司获得其他公司拥有的组织资本而形成新的核心能力的资产重组方式是（）。C
A：购买资产 B：合资 C：收购合同 D：公司合并 页码：235；解析：收购公司是最能使公司获得其他公司拥有的组织资本而形成新的核心能力的资产重组方式。 24. 按照道氏理论的分类，趋势分为三种类型，（）是这三类趋势的最大区别。B
A：趋势变动方向、趋势持续时间的长短和趋势波动的幅度大小 B：趋势持续时间的长短和趋势波动的幅度大小 C：趋势波动的幅度大小 D：趋势持续时间的长短 页码：273；解析：按道氏理论的分类，趋势分迷主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种类型。这三种类型的最大区别是时间的长短和波动幅度的大小。 25. 某公司每股股利为0.4元，每股盈利为1元，每股市场价格为10元，在不考虑所得税的前提下其股票获得率为（）。A
A：4% B：10% C：20% D：40% 页码：209：股票获利率=每股股利/每股价格=0.4/10=4%。 26. 在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M成为一个有效组合，所有有效组合都可被视为（）。B
A：市场组合M的再组合 B：无风险证券F与市场组合M的再组合 C：市场组合M和市场中各个个股的组合 D：所有个股都参与的组合 页码：348；解析：在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，市场组合M成为一个有效组合；所有有效组合都可被视为无风险证券F与市场组合M的再组合。 27. 与财政政策和货币政策相比，（）具有更高层次的调节功能，它制约财政政策和货币政策的作用方向和作用力度，其最终也要通过财政政策和货币政策来实现。C
考前突击模拟2-分析 A：制度政策 B：产业政策 C：收入政策 D：外贸政策 页码：97；解析：考察收入政策的特点。 28. （）描述了这样一个事实，即在未来25年，主干网的宽带每6个月增加一倍。D
A：道氏理论 B：马柯威茨模型 C：摩尔定律 D：吉尔德定律 页码：145；解析：吉尔德定律的概念。 29. 反映有效组合期望收益水平与总风险水平之间均衡关系的方程式是（）。C
A：证券市场线方程 B：证券特征线方程 C：资本市场线方程 D：套利定价方程 页码：348；解析：资本市场线反映的是有效组合期望收益水平与总风险之间的均衡关系。 30. 计算应收账款周转率所使用的“主营业务收入”数据（）。B
A：来自资产负债表 B：来自利润表 C：来自现金流量表 D：来自财务状况变动表 页码：185；解析：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款，营业收入数据来源于利润表。 31. 证券公司自营部门的专业人员在离开原岗位后的（）个月内不得从事面向社会公众开展的证券投资咨询业务。C
A：1 B：3 C：6 D：12 页码：431；解析：证券公司自营部门的专业人员在离开原岗位后的6个月内不得从事面向社会公众开展的证券投资咨询业务。 32. 进行公司财务状况综合分析时，下列指标中不属于综合评价方法的指标是（）。A
A：每股收益 B：营业净利率 C：流动比率 D：销售增长率 页码：223-224；解析：综合评价方法包括盈利能力、偿债能力和成长能力，三者之间按5：3：2来分配比重。营业净利率属于盈利能力，流动比率属于偿债能力，销售增长率属于成长能力。 33. 在技术分析中，股价的运动方向是由（）决定的。C
A：心理因素 B：政策因素 C：供求关系 D：历史周期 页码：261；解析：在技术分析中，股价的运动方向是由供求关系决定的。 34. 假定允许卖空，当两个证券完全正相关时，这两种证券在均值-标准差坐标系中的结合线为（）。A
A：直线 B：折线 C：曲线 D：有效边界 页码：333；解析：考察两种证券组合的可行域。在允许卖空，且两证券完全正相关的情况下，可行域是一条直线。 35. 关于证券组合的有效边界，下列说法正确的是（）。C
A：有效边界上的不同组合，按照共同偏好规则可以区分优劣 B：一个厌恶风险理性投资者，可能会选择有效边界以外的点 C：有效边界是可行域的上边界部分 D：有效边界是可行域的下边界部分 页码：339；解析：有效边界上的不同组合，按照共同偏好规则不可以区分优劣；一个厌恶风险理性投资者，不会选择有效边界以外的点。 36. （）是技术分析的基础。A
A：道氏理论 B：马柯威茨模型 C：资本资产定价模型 D：套利定价理论 页码：263；解析：道氏理论是技术分析的理论基础。 37. 有形资产净值是指（）。A
A：股东具有所有权的有形资产的净值 B：产权比率指标的延伸 C：公司负债总额与有形资产的比值 D：有形资产总值与资产总额的比值 页码：200；解析：有形资产净值是股东权益减去无形资产净值后的净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。 38. 根据货币时间价值概念，货币终值的理论价值不取决于（）。D
A：计息方式 B：时期数 C：利率 D：汇率 页码：23；解析：根据终值的计算公式，计息方式的不同、时期数的多少以及利率的高低都会对货币终值有影响。 39. 当两种债券之间存在着一定的收益差幅，而且该差幅可能发生变化，那么资产管理者就有可能卖出一种债券的同时买入另一种债券，以期获得较高的持有期收益。这种债券资产的管理方法被称为（）。B
A：替代调换 B：市场内部价差调换 C：利率预期调换 D：纯收益调换 页码：373；解析：主动债券组合管理的内容。 40. 产业组织创新的间接影响是（）。A
A：创造产业增长机会 B：实现规模经济 C：专业化分工与协作 D：提高产业集中度 页码：151；解析：产业组织创新的直接效应包括实现规模经济、专业化分工与协作、提高产业集中度、促进技术进步和有效竞争等；间接影响包括创造产业增长机会、促进产业增长实现、构筑产业赶超效应、适应产业经济长等多项功效。 41. 下面技术分析方法中能提前很长时间对行情的底和顶进行预测的是（）。C
A：形态类 B：切线类 C：波浪类 D：指标类 页码：265；解析：波浪理论较之别的技术分析流派，最大的区别就是能提前很长时间预计到行情的底和顶，而别的流派往往要等到新的趋势已经确立之后才能看到。 42. 针对詹森指数、特雷诺指数、夏普指数的计算公式，下列说法错误的是（）。D
A：詹森指数就是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差 B：特雷诺指数由每单位风险获取的风险溢价来计算 C：夏普指数是证券组合的风险溢价除以标准差 D：三个指数的风险均以贝塔系数来测定 页码：361-363；解析：特雷诺指数的风险以贝塔系数测定，夏普指数的风险是总风险，不是以贝塔系数测定的。 43. 利用无套利均衡分析技术，某种欧式看涨股票期权可以由（）实现复制。D
A：债券和股票构成的组合 B：股票和基金构成的组合 C：债券和无风险证券构成的组合 D：股票和无风险证券构成的组合 页码：377；解析：利用无套利均衡分析技术，某种欧式看涨股票期权可以由股票和无风险证券构成的组合实现复制。 44. 一般情况下，中央银行采取松的货币政策将导致（）。C
A：股价水平下降 B：股价水平不变 C：股价水平上升 D：股价水平盘整 页码：94；解析：此题考查货币政策对股价的影响。当货币政策宽松时，股价水平上上升。 45. 一般认为，股票价格与经济周期变动的关系是（）A
A：股价必定领先于经济的实际表现 B：股价必定与经济周期同步 C：股价必定滞后于经济周期变动 D：股价与经济周期变化无关 页码：86；解析：既然股价反映的是对经济形势的预期，因而其表现必定领先于经济的实际表现（除非预期出现偏差，经济形势本身才对股价产生纠错反应）。 46. 下述各项说法中与技术分析理论对量价关系的认识不符的是（）。B
A：价格的有效变动必须有成交量的配合
2 B：量价之间的准确关系是目前人们预测股价走势的主阿依据 C：量是价的先行指标 D：成交量是推动股价上涨的原动力 页码：301，302；解析：到目前为止，人们并没有完全掌握量价之间的准确关系。 47. 在允许卖空条件下，三种不完全相关证券所能得到的合法组合将落在（）。D
A：直线上 B：曲线上 C：有限区域 D：无限区域 页码：338；解析：在允许卖空条件下，三种不完全相关证券所能得到的合法组合将落在无限区域。 48. 现代组合投资理论认为，有效边界与投资者的无差异曲线的切点所代表的组合是该投资者的（）。C
A：最高收益组合 B：最低风险组合 C：最优证券组合 D：最差证券组合 页码：343；解析：考察最优证券组合的选择。 49. 马柯威茨理论模型也被称为（）。A
A：均值方差模型 B：CAPM模型 C：APT模型 D：现金流贴现模型 页码：327；解析：马柯威茨分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不确定性，建立均值工模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策。因此马柯威茨模型实际上是均值方差模型。 50. 作为国际金融市场中大多数浮动利率的基准利率的是（）。B
A：SHIBOR B：LIBOR C：HIBOR D：FIBOR 页码：78；解析：作为国际金融市场中大多数浮动利率的基准利率的是LIBOR。 51. 看涨期权为实值期权意味着（）。C
A：期权的内在价值为负 B：期权的内在价值为零 C：期权的内在价值为正 D：以上说法都不正确 页码：54；解析：实值期权的内在价值为正。 52. 债券的收益率曲线为正向，表明当债券期限增加时，收益率将（）。A
A：上升 B：不变 C：下降 D：不确定 页码：39；解析：债券的收益率曲线为正向，表明当债券期限增加时，收益率将上升。 53. （）是反映投资收益的指标。D
A：营业净利率 B：资产净利率 C：净资产收益率 D：股利支付率 页码：203-210；解析：其他三项是盈利能力分析的指标。 54. （）年，中国证监会颁布了《上市公司股权分置改革管理办法》。C
A：2003 B：2004 C：2005 D：2006 页码：114；解析：日中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着股权分置改革试点正式启动。 55. 1963年，（）提出了简化马柯威茨模型的计算方法。B
A：詹森 B：夏普 C：特雷诺 D：米勒 页码：327；解析：1963年，夏普提出了简化马柯威茨模型的计算方法。 56. 假设某一组合由三种不完全相关证券组成，在不允许卖空的情况下，当投资分配比例发生变化时，可能的投资组合在收益与标准差为坐标系的平面中是一（）C
A：直线 B：曲线 C：有限区域 考前突击模拟2-分析 D：无限区域 页码：338；解析：三种证券在不允许卖空的情况下，投资组合的可行域是一个有限区域，在允许卖空情况下可行域是一个无限区域。 57. 国际收支中的居民是指（）B
A：在国内居住1年以上的自然人 B：在国内居住1年以上的自然人和法人 C：在国内居住2年以上的自然人 D：在国内居住2年以上的自然人和法人 页码：71；解析：国际收支中的居民是指在国内居住1年以上的自然人和法人。 58. 可变增长模型中的“可变”是指（）D
A：风险可变 B：收益可变 C：利息可变 D：股息率的增长率可变 页码：48；解析：是指股息率的增长率化不定。 59. 下列关于期权权利期间的说法不正确的是（）。C
A：权利期间是指期权剩余的有效时间 B：一般来讲，期权期间越长，期权价格越高 C：一般来讲，期权期间越长，期权价格越低 D：权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响 页码：56；解析：权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间。在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响。 60. 下列各项中，属于影响股票投资价值的外部因素是（）。C
A：公司净资产 B：公司盈利水平 C：市场因素 D：股份分割 页码：43；解析：影响股票投资价值的外部因素包括：宏观经济因素、行业因素、市场因素；其它选项均属于内部因素。 ? 多选题 1. 已知某公司财务数据如下：营业收入2500000元，营业成本1260000元，管理费用700000元，年初应收账款500000，年末应收账款450000元。根据上述数据可以算出（）。AD
A：应收账款周转率为5.26次 B：毛利润为1200000元 C：营业利润为240000元 D：应收账款周转天数为68.44元 页码：196，203；解析：毛利是营业收入与营业成本的差，毛利润=元；营业利润=000=540000元；应收账款周转率=营业收入/平均应收账款=2500000/（（000）/2）=2/（000）=5.26；应收账款周转天数=360/5.26=68.44天。 2. 按照《企业会计准则―关联方关系及期交易的披露》，下列被视为关联方的情况是（）。BC
A：两方的某些领导之间有亲戚关系 B：一方控制、共同控制另一方 C：两方或两方以上同受一方控制 D：一方购买另一方的产品 页码：253；解析：《企业会计准则―关联方关系及期交易的披露》第三条对关联方进行了界定，即“一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响时，构成关联方”。 3. 根据K线理论，K线实体和影线的长短不同所反映的分析意义不同，譬如，在其他条件相同时（）。AC
A：上影线长于下影线，有利于空方 B：下影线越短，越有利于多方 C：上影线越长，越有利于空方 D：实体越长，表明多方力量越强 页码：270；解析：一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短或阴线实体越长，越有利于空方占优；上影线越短，下影线越长，阴线实体越短或阳线实体越长，越有利于多方占优。上影线长于下影线，利于空方；下影线长于上影线，则利于多方。 4. 进行宏观经济分析的意义是（）。ABCD
A：把握证券市场的总体变动趋势 B：掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 C：判断整个证券市场的投资价值 D：了解转型背景下宏观经济对股市的影响 页码：65，66；解析：考察宏观经济分析的意义。 5. 技术分析法应用时应注意的问题是（）。BCD
A：技术分析法必须与基本分析法分开使用 B：技术分析法必须与基本分析法结合使用 C：应使用多种技术分析方法综合研判 D：理论与实践相结合 页码：266：考察技术分析作为一种投资分析工具在应用时应注意的问题 6. 套利的经济学原理是（）。ABCD
A：一价定律 B：如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该倾向一致 C：基于统一风险源的交易品种的价格之间具有严格的函数关系 D：两种资产的价格差存在一个合理的区间，一旦偏离这个区间，它们迟早会重新回到合理对比关系上 页码：390；解析：考察套利的原理。 7. 证券分析师在执业过程中获取未公开信息时，应当做到（）。ABC
A：不得依据未公开信息撰写分析报告 B：不得泄露、暗示给他人据以买卖证券 C：履行保密业务 D：根据此信息建议客户投资 页码：421；解析：考察证券分析师执业纪律。 8. 我国公司法界定了两种形式的合并（）。CD
A：合资 B：公司的分立 C：吸收合并 D：新设合并 页码：235；解析：我国《公司法》界定了两种形式的合并――吸收合并和新设合并。 9. 在运用演绎法进行行业分析时，主要步骤有（）。ACD
A：从逻辑推论开始 B：从观察开始 C：第二步是进行观察 D：最后是对假设和实际观察结果进行比较 页码：158；解析：在运用演绎法进行行业分析时，主要步骤有：第一步是从逻辑推论开始；第二步是进行观察；第三步是对假设和实际观念结果进行比较。 10. 下列各个政府部门中，（）所发布的信息可能对证券市场产生影响。ABCD
A：国务院 B：中国证监会 C：商务部 D：国家发展和改革委员会 页码：14；解析：考察证券市场信息发布的主体政府部门。 11. 关于无套利均衡分析技术，下列说法正确的有（）。BCD
A：包括从若干个原形金融工具中进行风险因子分离 B：是对金融市场中某项头寸进行估值和定价 C：CAPM和APT都采用了套利定价技术 D：在市场均衡无套利机会时的价格就是无套利分析的定价基础 页码：376，377；解析：从若干个原形金融工具中进行风险因子分离是对分解技术的描述。 12. 《证券法》和《公司法》修订的主要内容和基本精神如下（）。ABCD
A：积极稳妥推进市场创新 B：切实加大对投资者的保护力量 C：促进证券公司的规范和发展 D：完善证券发行、上市制度 页码：117；解析：考察两法修订的主要内容和基本精神。 13. 波浪理论主要考虑的因素可以简单概括为（）。BCD
A：价格 B：时间 C：比例 D：形态 页码：299；解析：波浪理论考虑的因素可以简单的概括为形态、比例和时间。 14. 行业分析法中，调查研究法的优点是（）。BD
A：省时、省力并节省费用 B：主动地提出问题并获得解释 C：成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验 D：可以获得最新的资料和信息 页码：156，157；解析：省时、省力并节省费用是历史资料研究法的优点，成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验是调查研究法的缺点。 15. 根据各行业变动与国民经济总体的周期性变动的关系可以将行业分为（）。ABC
A：增长型行业 B：周期型行业 C：防守型行业 D：衰退型行业 页码：137，138；解析：根据各行业变动与国民 3 经济总体的周期性变动的关系可以将行业分为三类：增长型行业、周期型行业和防守型行业。 16. 关于证券投资分析技术指标OBV，正确的陈术有（）。AC
A：OBV不能单独使用，必须与股价曲线结合使用才能发挥作用 B：OBV线是预测股市长期波动的重要判断指标 C：OBV又称能量潮指标 D：形态学和切线理论的内容不适用于OBV曲线 页码：318-319；解析：OBV线是预测股市短期波动的重要判断的指标；形态学和切线理论的内容同样适用于OBV曲线。 17. 计算已获利息倍数指标时，下列可以用来测算税息前利润的选是（）。ACD
A：利润总额 B：资产总额 C：财务费用中的利息费用 D：计入固定资产成本的资本化利息 页码：200；解析：息税前利润等于利润总额加利息费用；利息费用包括财务费用中的利息费用和计入固定资产成本的资本化利息。 18. 在沃尔评分法中，沃尔提出的信用能力指数包含了下列财务指标中的（）。ABCD
A：流动比率 B：净资产/负债 C：营业成本/存货 D：营业收入/净资产 页码：223；解析：考察沃尔评分法7种财务比率。 19. 下列属于外商直接投资的是（）。ABCD
A：建立外商独资企业 B：外商与我国境内企业共同举办中外合资经营企业 C：外商与我国境内企业共同举办中外合作经营企业 D：经政府有关部门批准的项目投资总额内企业从境外借入资金 页码：73；解析：上述都是外商直接投资的形式。 20. 评价组合投资业绩的指标包括（）。ABC
A：詹森指数 B：特雷诺指数 C：夏普指数 D：APT 页码：361-369；解析：评价组合投资业绩的指标包括詹森指数、特雷诺指数和夏普指数。 21. 下列属于蒙特卡罗模拟法缺点的是（）。ABC
A：需要复杂的电脑技术和大量的复杂抽样 B：会导致模型风险的产生 C：需要样本数必须足够大 D：不可以计算信用风险 页码：407；解析：蒙特卡罗模拟法可以计算信用风险。 22. 指数化证券组合中使用的指数可以是（）。BD
A：气候指数 B：道-琼斯分用事业指数 C：失业率指数 D：沪深300指数 页码：324；解析：道-琼斯公用事业指数属于模拟某种专业化指数。沪深300指数属于模拟内涵广大的市场指数。 23. 指数化证券组合的两种类型（）。BC
A：模拟一只公司的股票 B：模拟内涵广大的市场指数 C：模拟某种专业化的指数 D：模拟一个国家的所有股票 页码：324；解析：指数化证券组合的两种类型：一类是模拟内涵广大的市场指数；另一类是模拟某种专业化的指数。 24. 在下列关于旗形形态的陈述中，正确的陈述有（）。CD
A：旗形是著名的反转形态 B：在股票价格的曲线图上，旗形的出现频率不是很高 C：旗形的形状是一上倾或下倾的平行四边形 D：旗形有测算功能 页码：294；解析：旗形是著名的持续整理形态；在股票价格的曲线图上，旗形形态出现的概率很高。 25. 同业拆借利率有（）。AB
A：拆进利率 B：拆出利率 C：贴现利率 D：再贴现利率 页码：78；解析：拆进利率表示银行原意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率。 26. （）是组合管理的基本步骤。ABCD
A：确定投资政策 考前突击模拟2-分析 B：进行证券投资分析 C：构建证券投资组合 D：投资组合业绩评估 页码：325-326；解析：考察证券组合管理的基本步骤，还包括证券投资组合的修正。 27. 再贴现政策包括（）。AC
A：再贴现率的确定 B：利率的调整 C：再贴现的资格条件 D：汇率的调整 页码：93；解析：再贴现政策一般包括再贴现率的确定和再贴现的资格条件。 28. 关于证券组合管理理论，下列说法正确的是（）。ABCD
A：在投资者只关注“期望收益率”和“方差”的假设前提下，马柯威茨提供的方法是完全精确的 B：夏普提出的简化形式是的将证券组合理论应用于实际市场成为可能 C：CAPM解决的是假定每个投资者都是用证券组合理论来经营投资，这将会对证券定价产生怎样的影响 D：APT认为只要任何一个投资者都不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系 页码：327，328；解析：考核证券组合理论的发展。以上各选项都对。 29. 经济全球化的主要表现有（）。ABCD
A：生产活动全球化，传统的国际分工正在演变成世界性的分工 B：各国金融日益融合在一起 C：投资活动遍及全球，全球性投资规范框架开始形成 D：跨国公司作用进一步加强 页码：153；解析：除了选项中的四项外，还有“世贸组织的诞生标志着世界贸易进一步规范，世界贸易体制开始形成。”。 30. 下列关于股指期货套利类型的表述正确的有（）。ABCD
A：有两种类型，期现套利和价差交易套利 B：期现套利是根据指数现货与指数期货之间价差的波动进行套利 C：价差交易套利可分细分为三种 D：ALPHA套利策略并不依靠对大盘的趋势判断 页码：394；解析：考核股指期货套利类型。股指期货套利主要有期现套利和价差交易套利。价差交易套利又可细分为市场内价差套利、市场间价差套利、和跨品种价差套利。 31. 对于企业的所有者而言，下列关于产权比率的说法中正确的是（）。ABD
A：在经济繁荣时期，公司多借债可以获得额外的利润 B：经济萎缩时期限，少借债可以减少利息负担和财务风险 C：产权比率高，是低风险、低报酬的财务结构 D：从股东来看，在通货膨胀加剧时期，公司多借债可以把损失和风险转嫁给债权人 页码：199；解析：产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构。 32. 判断一个行业的成长能力，可以从下（）方面考察。ABCD
A：需求弹性 B：产业关联度 C：市场容量与潜力 D：产业组织变化活动 页码：139；解析：判断一个行业的成长能力，可以从以下方面进行考察；需求弹性，生产技术。产业关联度，市场容量与潜力，行业在空间的转移活动，产业组织变化活动。 33. 关于证券投资技术分析的要素，下列表述正确的有（）。ABCD
A：证券技术分析中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素 B：市场行为最基本的表现就是成交价和成交量 C：在进行行情判断时，时间有着很重要的作用 D：在某种意义上讲，波动空间可以认为是价格的一个方面，指的是价格波动所能达到的极限 页码：262；解析：此题考察对证券投资技术分析的理解，上述都对。 34. A、B两家公司生产相同的一种计算机硬件产品，但A公司是一家位于北京中关村高科技园区的企业。而B公司则是位于西部的一家企业。投资者一般会认为A企业的竞争能力较B公司要强，这是基于区位分析中的（）。BCD
A：区位内的风土人情 B：区位内政府的产业政策 C：区位内的经济特色 D：区位内的自然条件与基础条件 页码：173；解析：与风土人情无关。 35. 中国证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定的特殊性，具体包括（）。ABCD
A：行政干预相对较多 B：阶段性波动较大 C：投机性偏高 D：机构投资者力量不够强大 页码：66；解析：中国证券市场是新兴加转轨的市场，具有一定的特殊性，比如国有成分比重较大、行政干预相对较多、阶段性波动较大、投机性偏高、机构投资者力量不够强大等，由此导致证券市场对宏观经济的反应存在特殊的不确定性。 36. 下列关于增长型行业的说法正确的有（）。AB
A：计算机和复印行业属于增长型行业 B：投资者对高增长的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对经济周期性波动来说，提供了一种财富套期保值的手段 C：增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅紧密相关 D：增长型行业收入增长的速率总是随着经济周期的变动而同步变动 页码：137；解析：增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及期振幅并不紧密相关；增长型行业收入增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而同步变动。 37. 可转换证券的市场价值一般保持在可转换证券的投资价值和转换价值之上的原因（）。AB
A：如果在投资价值之下，购买该证券并持有到期，可获得较高的到期收益率 B：如果在转换价值之下购买并转化为股票出售，可获得与转换价值的价差收益 C：如果在转换价值之下购买并转化为股票出售，可获得与投资价值的价差收益 D：如果在投资价值之下，购买该证券并持有到期，可以承担较低的风险 页码：58；解析：考察可转换债券的市场价值与投资价值和转换价值的关系。 38. 再贴现率（）。BCD
A：是办理贴现业务时，银行向客户收取的利息 B：是商业银行由于资金周转的需要， 以示到期的合格票据再向中央银行贴现时所使用的利率 C：会影响商业银行资金借入的成本 D：是基准利率 页码：77；解析：办理贴现业务时，银行向客户收取一定的利息，称为贴现利息或折扣，其对应的比率即贴现率。 39. 以下各种分析中有助于判断公司在所处行业中竞争地位的是（）。ABC
A：在该行业中是否有竞争优势 B：在产品价格上是否有影响力 C：在该行业中是否为领导企业 D：公司的每股盈利是否高 页码：172；解析：考核公司行业地位分析。 40. 完全垄断市场可以分为（）完全垄断类型。BD
A：多头垄断 B：政府完全垄断 C：寡头垄断 D：私人完全垄断 页码：134；解析：完全垄断市场可以分为政府完全垄断、私人完全垄断。
? 判断题 1. 与其它类型行业相比，高增长行业的股票价格受经济周期变化的影响相对较小。对
页码：197；解析：在经济高涨时，高增长行业的发展速度常高于平均水平；在经济衰退时期，其所受影响较小甚至仍能保持一定的增长。 2. 解释利率期限结构的市场分割理论的基本观点是：市场效率低下导致资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在障碍，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较。对
页码：41；解析：市场分割理论认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者都不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分，在市场分割理论下，利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较。 3. 从静态角度看，五种竞争力量抗衡的结果共同决定着行业的发展方向；从动态角度看，五种基本竞争力量的状况及其综合强度决定着行业内的企业可能获得利润的最终潜力。错
页码：136；解析：从静态角度看，五种基本竞争力量的状况及其综合强度决定着行业内的竞争激烈强度，决定着行业内的企业可能获得利润的最 4 终潜力。从动态角度看，五种竞争力量抗衡的结果共同决定着行业的发展方向，共同决定行业竞争的强度和获利能力。 4. 对于投资者而言，某公司每股净资产越高，说明该公司净资产的变现价值就越大。错
页码：210；解析：每股净资产不能反映公司净资产的变现价值。 5. 某投资者卖空期望收益率为5%的股票B，并将卖空所得资金与自由资金一起用于购买期望收益率为13%的A。已知股票A、B的相关系数为1，那么该投资者的投资期望收益率大于13%。对
页码：331；解析：设投资A的比例为a,因为允许卖空，所以a＞1，那么组合的期望收益率为13%*a+5%（1-a）=8%a+5%，因为a＞1，所以期望收益率大于13%。 6. 突破缺口一般发生在行情趋势的末端，表明股价变动的结束。错
页码：297；解析：消耗性缺口一般发生在行情趋势的末端，表明股价变动的结束，而不是突破缺口。 7. 由于利益的共同性，债权人、股东、经营者对企业的负债比率分析的目标是一致的。错
页码：198,199；解析：债权人、股东、经营者对企业的负债比率分析的目标是不一致的。在数198-199页，分别列举了债权人、股东、经营者对负债比率分析的目标。 8. 证券的成交价和成交量是市场行为最基本的表现。对
页码：262；解析：证券的成交价和成交量是市场行为最基本的表现。 9. 对于一个企业，存货周转率越高、周转速度越快，表明企业存货的流动性越好，因此当A公司的存货周转率为4，B公司的存货周转率为6时，B公司的存货管理效率一定比A公司要高。错
页码：194；解析：存货的流动性一般用存货的周转速度指标来反映。存货管理效率除了存货的流动性还有其他指标，因此不能很绝对的说B一定比A公司高。 10. 政府对于行业的管理和调控主要是通过财政政策来实现的。错
页码：146；解析：政府对于行业的管理和调控主要是通过产业政策来实现的。 11. 套利的操作风险包括价差的逆向变动、利率和汇率的变动等所产生的风险。错
页码：393；解析：套利的市场风险包括价差的逆向变动、利率和汇率的变动等所产生的风险。 12. 实地调研适合于那些不宜简单定量的研究课题。对
页码：157；解析：考察调查研究法中实地调研的知识。 13. 产业结构政策和产业技术政策是产业政策的核心。错
页码：146；解析：产业结构政策和产业组织政策是产业政策的核心。 14. 利用资本资产定价模型可以吧组合已实现的收益水平与其所承担的风险水平相匹配的收益水平进行比较，这就是所谓的评价组合业绩的风险调整法。对
页码：361；解析：考察证券组合业绩评估的原则。 15. 美国颁布的《谢尔曼反垄断法》主要为了保护贸易与商业免受非法限制与垄断的影响。对
页码：150；解析：美国颁布的《谢尔曼反垄断法》主要为了保护贸易与商业免受非法限制与垄断的影响。 16. 证券投资基本分析中的宏观经济分析，主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。对
页码：9；解析：考核宏观经济分析。 17. 金融机构各项存贷款余额是指某一时点金融机构存款与贷款的差额。错
页码：75；解析：金融机构各项存贷款余额是指某一时点金融机构存款金额与贷款金额。 18. 理性投资者认为可行域左边界上的资产或资产组合都是有效组合。错
页码：339-340；解析：理性投资者认为可行域左边界上的边界的资产或资产组合是有效组合。 19. 中国银行业监督管理委员会是直接监督管理我国证券市场的国务院直属事业单位。错
页码：14；解析：中国证券监督管理委员会是直接监督管理我国证券市场的国务院直属正部级事业单位。 20. 从动态角度看，行业内五种基本竞争力量抗衡的结果，共同决定着行业的发展方向，决定着行业竞争的强度和获利能力。对
页码：136-137；解析：从动态角度看，行业内五种基本竞争力量抗衡的结果，共同决定着行业的发展方向，决定着行业竞争的强度和获利能力。 考前突击模拟2-分析 21. 信用能力指数这一指标是由亚历山大.沃尔在20世纪初提出的一个概念。对
页码：222；解析：考察沃尔评分法。 22. 基本分析、技术分析和证券组合分析是证券投资分析的三个基本要素。错
页码：8；解析：基本分析、技术分析和证券组合分析是证券投资分析的本个主要分析方法。证券投资分析的三个基本要素是：信息、步骤和方法。 23. 转移支付是国家为了调整收入或资源分配的不均衡将一部分财政资金无偿补助给企业和居民的再分配形式。错
页码：89；解析：财政补贴是国家为了调整收入或资源分配的不均衡将一部分财政资金无偿补助给企业和居民的再分配形式；转移支付制度是中央财政将集中的一部分财政资金，按一定的标准拨付给地方财政的一项制度。 24. 在企业的综合评价方法中，标准比率的确定一般以本公司的目标财务比率为基础，适当进行理论修正。错
页码：224；解析：标准比率的确定一般以本行业平均数为基础。 25. 道氏理论为认，在主要趋势为上升时，第三个阶段市场信息变得更加为众人所知，市场活动更加频繁。对
页码：263；解析：第三个阶段为市场价格达到顶峰之后出现的又一个累积期。在这一阶段，市场信息变得更加为众人所知，市场活动更加频繁。 26. 宏观经济分析方法中，总量分析的对象就是个量的总和，主要研究总量指标的变动规律。错
页码：66；解析：总量分析的对象包括两个方面：一是个量的综合；二是平均或比例量。 27. K线理论认为，当收盘价等于开盘价时，其K线形态一定为“+”。错
页码：269；解析：当收盘价、开盘价和最高价三价相等时，就会出现T字型K线图；当收盘价、开盘价和最低价三价相等时，就会出现倒T字型K线图。当收盘价等于开盘价，且跟最高价、最低价都不相等时，才会出现“+”形态。 28. 证券投资咨询机构或其执业人员在知悉本机构、本人以及财产上的利害关系人与有关证券有利害关系时，不得就该证券的走势或投资的可行性提出评价或建议。对
页码：431；解析：考察执业回避的具体情况。 29. 两指标变量之间的协方差与其相关系数呈反比例关系。错
页码：331；解析：根据协方差与相关系数之间的关系，相关系数越大，协方差越大，两者之间是正比例的关系。 30. 演绎法是从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在，是先推论后观察。对
页码：158；解析：演绎法的定义。 31. 政府不应该对证券分析师预测的正确性负责，但有责任依法监管证券分析师的业务行为、依法查处违规者。对
页码：422-423；解析：鉴于证券分析师职业的特殊性，政府不应该也不可能对证券分析师预测的正确性负责，但有责任依法监管证券分析师的业务行为、依法查处违规者。 32. 防守型行业的运行状况不受经济周期的影响。错
页码：138；解析：防守型行业的运行状况受经济周期的影响比较小。 33. 机构投资者的发育程度是评价市场稳定性的重要指标。对
页码：106；解析：机构投资者具有资金与人才实力雄厚、投资理念成熟、抗风险能力强等特征，因而其发育程度被视为评价市场稳定性的重要指标。 34. 利率期限结构中的平直利率曲线通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象。对
页码：39；解析：常识题。利率期限结构中的平直利率曲线表示不同期限的债券利率相等，通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象。 35. 上市场公司的主管业务方向符合政府的产业政策取向对该公司的发展非常有利。对
页码：173；解析：政府提出的产业政策，会给予相应的财政、信贷及税收等诸多方面的优惠措施，如果上市公司的主营业务符合当地政府的产业政策，一般会获得政策支持，对公司的进一步发展有利。 36. 无论是从发达证券市场的成功经验来看，还是从我国证券分析师职业的未来发展来看，在政府进行必要的法律监管的同时，利用行业协会的自律管理是行之有效的做法。对
页码：423；解析：建立我国证券分析师自律组织的必要性。 37. 独立诚信原则是指，专业投资咨询师应该独立于机构投资者，不得供职于专门的投资机构，对客户必须讲求诚信。错
页码：426；解析：独立诚信原则是指，证券分析师应当诚实守信，高度珍惜证券分析师的职业信誉，在执业过程中应当坚持独产判断原则，不因上级、客户或其他投资者的不当要求而放弃自己的独立立场。 38. 存货的流动性将直接影响企业的流动比率，因而存货周转率属企业偿债能力指标。错
页码：194；解析：存货周转率属于营运能力指标。 39. MVA是企业现价值与原投入资金之间的差额，它直接表明了一家企业为其投资者创造了多少财富。对
页码：230；解析：考察市场增加值―MVA的概念。 40. 基本分析法的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，对短线投资者也有很好的指导作用。错
页码：11；解析：基本分析法的缺点是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精准度相对较低。 41. 无差异曲线弯曲程度的不同能够反映不同投资者在承受风险能力上的差异。对
页码：342；解析：无差异曲线弯曲程度的大小反映投资者承受风险能力的强弱。 42. 利用股票指数期货和股票现货之间的对冲交易，可以降低非系统性风险。错
页码：381；解析：利用股票指数货和股票现货之间的对冲交易，可以转移系统风险。 43. 无效组合位于证券市场线上，而有效组合仅位于资本市场线上。错
页码：348，351；解析：资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，证券市场线提示了任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系，所以只说无效组合位于证券市场线上是不确切的。 44. 当通货膨胀严重时，中央银行通过降低法定存款准备金率可起到控制的作用。错
页码：93；解析：在通货膨胀严重时多采用紧缩性货币政策，即中央银行可提高法定存款准备金率。 45. 公用事业属于周期型企业。错
页码：138；解析：公共事业属于防守型行业。 46. 消耗性缺口通常出现在行情趋势的末端，表明股价变动的结束。对
页码：297；解析：消耗性缺口通常出现在行情趋势的末端，表明股价变动的结束。 47. 同一行业在不同发展水平的国家可能处于行业生命周期的不同阶段。对
页码：143；解析：同一行业在不同发展水平的国家可能处于行业生命周期的不同阶段。 48. 货币政策运作主要是指商业银行根据宏观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应量和信贷规模，使之达到预定的货币政策目标。错
页码：94；解析：货币政策运作主要是指中央银行根据宏观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响经济的运行。 49. 《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》中的诚信原则、隔离制度、回避原则和民事责任的规定适用于所有提供证券投资咨询服务的场合。错
页码：430；解析：《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》中的诚信原则、隔离制度和民事责任的规定适用于所有提供证券咨询服务的场合。回避原则适用于《通知》第三条所列举的有利益冲突的声合。 50. 套利定价理论认为，当市场套利机会消失时，证券的价值即为均衡价格，市场也就进入均衡状态。对
页码：359；解析：套利定价理论的内容。 51. 亚历山大.沃尔把8个财务比率用线形关系结合起来，提出信用能力指数概念，用于综合评价企业的信用水平。错
页码：222；解析：沃尔评分法是选择了7种财务比率。 52. 证券A、B具有下列关系：A的预期收益小于B的预期收益，A的方差小于B的方差，根据均值-方差理论，证券A优于证券B。错
页码：340；解析：A的预期收益小于B的预期收益，A的方差小于B的方差，根据均值-方差理论，无法判断谁优。 53. 新旧行业并存是未来全球行业发展的基本规律和特点。对
页码：146；解析：新、旧行业并存是未来全球行业发展的基本规律和特点，大部分行业都是国民 5 经济不可缺少的。 54. 有效市场假设理论是由美国财务家威廉.夏普提出的。错
页码：5；解析：有效市场假设理论是20世纪60年代美国芝加哥大学教授尤金.法玛提出的。 55. 收入政策的结构目标着眼于处理各种收入的比例，以解决公共消费、私人消费和宏观经济总量平衡等问题。错
页码：97；解析：收入政策的结构目标着眼处理各种收入的比例，以解决公共消费、私人消费和收入差距等问题，宏观经济总量平衡是收入总量的目标。 56. 利润表把一个时间点的营业收入与相关的营业费用进行配比，以计算企业该时间点的净利润（或净亏损）。错
页码：185；解析：利润表把一定期间的营业收入与相关的营业费用进行配比，以计算企业该时间点的利润（或净亏损）。 57. 市场中散户投资者对证券产生的助涨助跌的作用是影响证券价格的外部因素之一。对
页码：43；解析：市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市产生助涨助跌的作用。属于影响投资价值的外部因素之一的市场因素。 58. 一般地讲，财务状况分析是公司分析中最重要的内容。对
页码：172；解析：公司分析中最重要的是财务状况分析。 59. 当投资者持有空头看涨期权，可进行空头套期保值规避价格风险。错
页码：383；解析：交易者在股票或股指期货上持有空头看涨期权时，可以进行买进套期保值，也就是说可以采用多头套期保值规避价格风险。 60. 在证券组合业绩评价中，使用夏普指数比特雷诺指数更为科学。错
页码：362-364；解析：夏普指数和特雷诺指数相比，前才是跟资本市场线相比，后者是跟证券市场线相比。各有其适用的范围，因此不能说一种比另一种更科学。 包含总结汇报、行业论文、高中教育、出国留学、表格模板、初中教育、农林牧渔、高等教育、计划方案、教学研究以及2011证券从业资格考前突击模拟2-分析(含解析)等内容。
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