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以平安为例股权再融资偏好研究背景
近十多年来，再融资越来越受上市公司重视，再融资的总额也是逐年上涨，发展的势头很是强劲，许多上市公司把再融资作为其主要的融资方式。而在这过程中我们也发现了一些问题，中国的上市公司对于股权再融资相当偏爱，但这与融资理论确实背道相驰的，啄食理论认为上市公司的融资顺序是先内部融资，其次债权融资，最后才是股权融资。而西方发达国家的上市公司也是按照之一理论进行再融资的，但是这一理论到了中国怎么就水土不服了呢，本文就上市公司股权再融资偏好的原因进行分析，并以中国平安作为案例进行分析。
1. 再融资的概念及理论发展
1.1再融资的概念
所谓再融资，都是特指上市公司再融资。再融资的定义有广义和侠义两种，广义上的再融资，是相对于首次向社会公开发行股票并上市以后，即IPO后，再通过各种渠道、并采用各种方式获得资金的行为。除了上市公司在证券市场上的首次公开发行股票融资，其他的从证券市场上的直接融资行为都称为再融资，一般包括配股、增发新股、发行可转换债券和发行企业债券。因此，再融资包含了股权融资和债权融资两种方式。而狭义上的再融资是指上市公司在其首次向社会公开发行股票并上市以后，即IPO后，再通过资本市场直接获得资金的一种行为，具体行为包括为配股、增发新股、发行可转换债券等。而狭义的再融资即股权再融资，本文将采用侠义的再融资进行研究。
1.2再融资的理论发展
由于欧美等发达国家在市场经济上面起步较早，所以相对于我国国外学者对于资本市场的各方面理论研究的较早，也比较成熟，我国改革开放才短短几十年，在这方面需要向国外的学者多多学习。
1.2.1 MM理论
在早期净营业收益理论的基础上，美国著名财务管理学家默顿o米勒和莫迪格莱尼(1958)发表著名论文《资本成本、公司财务及投资理论》，提出在一系列严格的假设条件下，首次通过严格的数学推导，提出了MM资本结构理论的无税模型，创建了现代企业融资理论的开端。此时提出的MM理论认为，在一定条件下，企业价值与其资本结构无关。但是要想满足这一个结论，首先必须满足以下几点假设：(1)企业只有长期债券和普通股票，债券和股票均在完全的资本市场上交易，并且他们的交易成本为0;(2)企业不需要缴所得税。（3)排除掉企业增长的因素，我们把企业全部的利润作为股利分配;(4)无论企业负债多少，企业和个人的在这中间都不存在风险。但在现实中想要满足这些假设基本是不可能的，所以这时提出的MM理论不切实际。尽管MM理论的前提假设条件太苛刻，但它为融资问题的研究提供了一个有用的起点和框架。
紧接着，默顿o米勒和莫迪格莱尼(1963)提出修正后的MM理论，将公司所得税引入MM理论中，得出了有公司税的MM理论的结论:由于公司所得税的影响，股权资金成本会随负债比率的上升而上升，此时的税法允许债务利息费用税前扣除，但上升速率却相对较慢，这时候负债越多，，资金加权平均成本就越小，企业的收益甚至是企业价值就越大。这其中在起作用的是负债利息抵税效应。通过上面的分析，可以的得出100%负债是公司最完美的资本结构，但这显然是不合理的，在修正的MM理论下，股权再融资对于一个企业来说，实在损毁他的价值。当然，修正后的MM定理只是接近了现实，但离实际情况还有很长的路要走。
于是，默顿o米勒（1976）提出了回归的MM理论，即同时考虑公司所得税和个人所得税。负债能否提高企业价值取决于税率的高低。认为修正的MM理论高估了负债的好处，事实上个人所得税会在一定程度上抵消了个人投资的利息收入，而这一收入上的损失与公司因追求负债而减少的公司所得税基本持平。于是，米勒模型又回到最初的MM理论中去了。
虽然要满足MM理论的基本假设比较苛刻，但是MM理论利用数学模型从数量上揭示资本结构与企业价值的关系。
1.2.2代理成本理论
詹森和麦克林 (1976)提出了著名的代理成本理论。将代理成本定义为:代理成本包括为设计、监督和约束利益冲突的代理人之间的一组契约所必须付出的成本，加上执行契约时成本超过利益所造成的剩余损失。在詹森和麦克林模型中，给定一个公司的投资总额和内部股本(即管理人员的持股数，设为x)，则该公司负债越多，所需的外部股本就越少，而内部股本比例就会增加。代理成本源于公司内部各利益集团间的冲突，主要分为两类:一类是管理人员和全体股东的利益冲突;另一类是全体股东和债权人的利益冲突。
管理人员和全体股东的利益冲突表现为，当管理人员必须承担全部努力成本和风险，最后却只能获得公司收入的x，更大比例的收入归于股东。股权代理成本具体表现为:管理层会增加在职消费；实施有利于自己的投资或筹资，忽视企业的利益，并获取个人利益；过分追求企业规模扩张而忽视投资效益的高低；过分追求稳健经营，放弃那些风险较高但净现值为正的投资项目，显然，这会降低企业价值。
全体股东和债权人的利益冲突表现为，股东首先发行所谓的“低风险”债券，然后去进行高风险投资，借此实现财富从债权人向股东的转移。债权人面对这一情况，他们会直接要求提高债务资金的成本并且增加各种限制条款，这类条款会无形中增加相应的成本，公司会为债务融资承担更多的第二类代理成本。
企业总代理成本为第一类代理成本和第二类代理成本之和。减少代理成本的核心就是研究和设计一种能自我约束的机制以减少为克服经济活动中的非效率性而付出的成本。而通过运用股权，把管理者的积极性调动起来。为了有效控制代理成本，我们可以把增加债务的比重。因此，企业必须在股权和债务的代理成本中间找到一个平衡点，使得企业的总代理成本最小化，而这个时候股权和债务的比例就是最佳资本结构。
1.2.3权衡理论
罗比切克和梅耶斯(1966)和梅耶斯(1984)阐述了权衡理论模型。权衡理论通过放宽MM理论完全信息以外的各种假定，考虑在税收、财务困境成本、代理成本分别或共同存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值。它包括:
1.负债的好处:(1)公司所得税的抵减作用。(2)权益代理成本的减少。负债使得企业管理者增加积极性，提高效率，减少不必要的支出，更重要的是，它有利于减少自由现金流量，使得企业减少微利或者非盈利的投资项目。
2.负债的受限:(1)财务困境成本，包括破产威胁的直接成本、间接成本和权益的代理成本;(2)个人税对公司税的抵消作用。
由此得出以下结论:在以公司价值的最大化为目标前提下，当公司的负债率比较低的情况下，企业管理者应当优先考虑债权融资，以此来利用负债的抵税作用；但随着负债率的逐渐上升，企业的财务困境成本现值也就越大;企业应当权衡两者，直到达到一个平衡负债点。在此时，债权的边际抵税效应和边际财务困境成本相等，企业的价值也最大，这时候的负债率即最优负债率。
1.2.4信息不对称理论和啄食理论
20世纪70年代罗斯(1974)第一次将信息不对称理论引入到融资理论。罗斯(1974)假定企业管理者对企业的未来收益情况和投资情况具有内部信息，而投资者却没有，但掌握了管理人员的激励制度，因此，投资者只有通过管理人员来间接评价企业。梅耶斯(1984)在罗斯的基础上加深了不对称信息对融资成本影响的研究，发现不对称信息使得企业尽可能减少股票融资的方式，防止市场认为企业前景不佳，导致新股发行之后总价格下跌。但是，多发债券又会增加财务困境成本。面对这样的情况，企业融资时候，企业首先考虑内部资金，当内部融资无法满足的时候，才会考虑外部融资，并且先考虑债权融资，再考虑股权融资，即“啄食理论”(The Pecking order Theory)。而这一理论在1965年到1982年的美国企业融资中被证实。在外部融资中，企业一般优先选择银行贷款和发行债券，资金缺乏时再考虑通过股票来融资。导致这样的原因是投资者对于企业的资产价值知之甚少的时候，偏低的股价使得新的投资者取得超过新项目净现值的收益，这对于老股东来说无疑是不公平的。当企业为了新项目融资的时候，企业由于不对称信息采用啄食理论，所以，人们通常把股权再融资当作坏消息来看待。
2. 中国上市公司的股权再融资政策和现状
2.1中国上市公司的股权再融资政策
2.1.1配股政策
配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。自从政府开启股票市场以后，证监会就对配股的规定作出了多次的修改。而最新发布的政策是日的《上市公司新股发行管理办法》和日的《关于做好上市公司新股发行工作的通知》。在1998年以前由于我国比较特殊的市场环境外加配股审批时间短和手续相对简单这一特点，配股是我国唯一的股权再融资方式。但是随着各项法律法规和市场的逐渐成熟，股权再融资并不仅限于配股了，越发的多元化，但是配股仍然是股权再融资一股不可忽视的力量。
2.1.2增发新股政策
增发新股分为公开增发和定向增发，公开增发：是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份，即上市公司“圈钱”，对持公司股票的投资者进行一定比例的优先配售，剩余部分网上发售。增发新股的股价一般是停牌前二十个交易日算术平均数的９０％，对股价具有一定的波动影响。定向增发是向特定投资者发行的，即私募。随着中国资本市场的完善，对于股权再融资来说，配股已经无法满足它了，于是在1998年证监会引进了增发。证监会对增发新股的相关政策有2000年的《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》、2001年《关于做好上市公司新股发行工作的通知》、2002年《关于上市公司增发新股有关条件的通知》。
2.1.3可转换债券政策
可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。无论是配股还是增发，直接都会涉及到公司股本规模的即期扩张，然而中国的资本市场由于起步较晚，还不够完善，往往会导致这种即期扩张使得股票价格下跌，为了应对这一现象，可转换债券就应运而生。
2.2中国上市公司股权再融资市场现状
从表2-1我们可以看出年检，配股、增发、可转债三种方式并重，而到了2005年由于股权分置改革再融资遇到寒流，但是到了2006年，再融资有了重大的发展，股权融资总额迅速增大，其中配股这一方式所占比例越来越大。
表2-1中国上市公司A股市场再融资情况
从上面的理论研究我们可以知道，国外上市公司再融资的顺序是先内部融资，再外部融资，但是我国却恰恰相反，由表2-2可知2010年中国上市公司股权融资、债权融资、内部融资的比例分别为27.36%、62.19%、10.45%、27.36%。其中可以看错股权融资在逐年上升，与此相反的是债权融资和内部融资都在逐年降低。可以看出我国上市公司重外部融资、轻内部融资，重股权融资、轻债权融资。
年份 外部融资比例 内部融资比例
股权融资 债权融资 合计
26.45 65.21 34.79
35.48 62.14 36.86
27.9 61.77 38.23
29.67 71.85 28.13
25.33 68.79 31.21
24.95 68.11 31.89
12.58 71.3 28.7
10.45 72.64 27.36
表2-2 上市公司股权融资结构
3. 上市公司的再融资偏好及原因
3.1 上市公司再融资偏好的表现
中国上市公司存在强烈的股权再融资偏好，相对忽视债务融资。主要表现在:
（1）符合股权再融资条件的上市公司大多不会放弃股权再融资的机会，不符合股权再融资条件的上市公司也会创造条件进行股权再融资。
（2）在上市公司融资结构中，股权再融资所占比重较大。
（3）上市公司资产负债率低于非上市公司，且不断下降。
3.2股权再融资偏好的原因分析
股权再融资偏好的因素我们可以分为微观因素和宏观因素，其中微观因素包括融资成本、融资风险、公司股权结构等;宏观因素包括国家政策、市场发展情况等。我国上市公司基于自身利益，综合各方面因素，选择利于自己的再融资方式。
3.2.1微观分析因素
一、融资成本、融资风险因素
首先，基于我国的国情，我国的股权再融资成本偏低(黄少安，2001)，而企业再融资成本是一个企业最关注的因素，这也是我国上市公司股权再融资偏好的直接因素。另外，我国证券市场长期存在重股票股利，轻现金股利的现象。对于上市公司来说现金股利是企业实际支付的筹资成本，在我国，由于上市公司的股利分配政策主要由大股东选出的董事会制定，上市公司自身可以随意控制股利政策，许多上市公司往往多年不发现金股利或者微量的分红。上市公司的管理层掌握了股利分配这个软约束以后，使得股权再融资的成本降到最低。
5. 结论和政策建议
由上综述，我们可以知道除了大股东的超强控制和经理人私利以外，我国股票市场许多规章还不过完善，容易被钻篓子，债券市场的发展缓慢都极大导致了我国上市公司对股权再融资偏爱。对此我希望提出以下几点来改善这一状况：
一、通过法律法规改善公司治理结构，对信息的披露有严格的要求，对于违规者进行严格处罚。
二、建立有效的检察机制，对于上市公司圈钱行为进行有效打击。
三、培养理性的投资者，对于上市公司的再融资方案一定要维护自己的权益。
四、改善对管理层的激励制度和加强监管。 减少管理层为了个人私利而置中小股东利益于不顾的情况，把企业经营利润的一部分奖励给管理层。其中对于职业经理人市场要尽快建立一个“信誉”的机制，使得职业经理人有所顾及。
五、大力发展企业债市场，使得企业再融资的选择多元化
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13:09　 郭娜　
摘要：平安集团是保险业巨头，在互联网时代平安也在进行自我革新和外部竞争。现在，平安集团已经有一个拿得出手的互联网金融平台陆金所，而在医疗、房产、出行、娱乐等领域，平安集团还在悄然出动。
趋势网(｜)讯：2015年平安集团移动互联网用户的增长速度为4.4倍；平安集团最新披露的互联网用户量为2.42亿。虽然平安集团的互联网用户数并不起眼，但增速够快，且高净值的用户群体也颇具竞争力。作为一家以保险业务起家、以保险业务为核心业务的金融服务集团，随着互联网金融的快速发展，平安集团也在快速跟进互联网相关业务布局。包括互联网金融平台陆金所，医疗、房产、出行、娱乐等领域。
1.全面互联网+
平安集团的互联网发展规划的为：围绕用户的&医、食、住、行、玩&等需求，不断完善生活服务场景，将金融嵌入互联网服务。保险业务上，其推出了平安寿险&E服务&APP、平安产险&平安好车主&；银行业务上，其推出了平安银行&行E通&、平安橙子；信托业务上推出了&平安财富宝&APP；平安证券获互联网试点资格。房地产金融业务上，平安好房互联网平台注册用户累计超700万，开通了51个新房业务城市频道。健康业务上，平安健康互联网打造健康医疗服务平台，建立了全职网络医生团队，搭建B2C、O2O线上供药网络。另外，还有开放式互联网金融服务平台一账通，提供账户管理、财富管理、信用管理、生活管理服务。
除推动核心业务互联网化外，平安集团还通过投资完善自己在医、食、住、行、玩上的布局。
出行领域，平安集团已投资滴滴、博车网、e代泊、E洗车、宝驾租车等公司；文化娱乐产业，已投资关爱八卦成长协会、华谊兄弟、小娱WiFi等；在线旅游领域，已投资游乐部、免签精选游等。在平安集团整体的互联网布局中，互联网金融和医疗健康为两大主力方向。
2.互联网金融服务陆金所
陆金所全称上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司，于2011年9月在上海注册成立，注册资金8.37亿元人民币，是中国平安保险（集团）股份有限公司旗下成员之一，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。此前有多方消息指出陆金所将于今年上市，陆金所2015年预计亏损4.15亿美元，2016年会继续亏损6800万美元，但到2017年会明显好转，预计盈利15.55亿美元，2018年预计盈利35.44亿美元。陆金所有三大业务板块：消费金融、财富管理和机构业务，分别由陆金所旗下平安普惠、陆金所开放平台和金交所这三大平台负责运营。
3.平安好医生
去年4月21日，平安集团上线互联网健康管理产品&平安好医生&，这是平安发力移动医疗业务的开始，随后，平安集团在医疗健康领域的投资明显加快。根据平安健康官网描述，&平安好医生&是平安集团医疗战略的核心产品。这款闯入移动医疗领域的APP提供的功能包括在线问诊、医药电商、网络挂号、健康社区、慢病管理等，几乎涵盖了当下医疗行业最热门的方向。平安集团如此描述自己的医疗业务规划：围绕医网、药网及信息网形成三大产品线，涉及在线问诊、医患管理、药品O2O、电子健康档案、慢病管理、儿童健康服务等医疗健康的多个细分领域。
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&#160;&#160;&#160;&#160;5月19日，中国平安旗下O2O健康医疗服务平台——平安好医生正式对外宣布，完成5亿美元的A轮融资。本轮融资受到国内外机构投资者的高度欢迎，资本方包括海外知名股权投资基金、五百强大型央企、国有金融企业以及大型互联网公司，目前融资金额已全部到位。该轮融资完成后，平安好医生估值达到30亿美元，同时刷新了全球范围内互联网医疗初创企业单笔最大融资及A轮最高估值两项记录，也成为国内该领域最大的创新公司。
&#160;&#160;&#160;&#160;截至2016年5月，上线才仅仅一年，平安好医生的下载量、用户数及日咨询量等指核心标均已位列互联网医疗领域最前列，注册用户数达7700万，日咨询峰值近25万次，成为国内覆盖率最高的移动医疗应用。
&#160;&#160;&#160;&#160;“国内互联网医疗发展还处于初级阶段，此轮融资将有助于平安好医生开启互联网医疗2.0时代。”平安健康互联网股份有限公司董事长兼CEO、平安好医生创始人王涛表示，平安好医生将通过改善医疗供给，整合线上线下资源，推动健康大数据应用，打通保险支付闭环，领衔重构互联网医疗2.0时代健康生态圈，最终形成海量入口、数据处理与服务平台的产业格局。
&#160;&#160;&#160;&#160;上线一年坐拥7700万用户
&#160;&#160;&#160;&#160;作为健康医疗服务的平台级入口，于2015年4月正式上线的平安好医生在平安集团“医、食、住、行、玩”战略规划中肩挑“医”板块重任。以医生资源为核心，平安好医生利用移动互联网平台可与用户进行随时随地的医患实时沟通，并通过平安“万家诊所”实现线下服务的落地，从预防保健、导医初诊、预约挂号等诊前服务，到复诊随访、康复指导、慢病管理及用药提醒等诊后服务，面向亚健康及疾患人群提供一站式解决方案。
&#160;&#160;&#160;&#160;通过重构医疗服务流程，提升医疗服务效率和品质是平安好医生的使命。为了给用户提供比传统医院就诊更为优质的医疗体验与健康管理，平安好医生创立伊始就确立了医、药、信息“三网合一”的核心战略。
&#160;&#160;&#160;&#160;首先，采用自建及整合社会资源的模式，平安好医生布局了包括全职及兼职医生团队、专科诊所、综合性医疗机构、检测中心等在内的医疗资源网络；其次，着力打通药物流通环节，形成药网平台协同；同时，致力于整合用户个人健康情况、行为习惯等个性化数据，逐步形成了规模化的信息网。
&#160;&#160;&#160;&#160;王涛表示，“得医生者得天下”，平安好医生用三个医生“圈层”来服务尽可能多的用户。据了解，目前平安好医生自聘了1000人的全职医生团队，作为核心服务圈层，通过7*24小时全天候图文及视频在线咨询，为用户提供辅助诊断、康复指导及用药建议；同时，还签约了5万社会化医生作为服务外圈，分布在线下3000家定点医院，完成后续分诊转诊、线下首诊及复诊随访服务；在名医预约方面，平安好医生还汇集了5000位三甲名医，可以实现全国名医一键呼叫。
&#160;&#160;&#160;&#160;相关行业专家对平安好医生首创的全职医生团队服务模式高度认可，认为不仅为平台的后续发展增加了想象空间，差异化的竞争优势也进一步推高了平台的估值。
&#160;&#160;&#160;&#160;开启互联网医疗2.0时代
&#160;&#160;&#160;&#160;发布会上，王涛详解了平安好医生的升级战略，在业务层面，羽翼渐丰的平安好医生将持续致力于通过改善医疗供给，整合线上线下资源，推动健康大数据应用，打通保险支付闭环；在资本层面，平安好医生将孵化大健康产业，领衔重构互联网医疗2.0时代健康生态圈，最终奠定前端拥有海量入口，后台掌握极强的数据处理能力，同时运维全方位服务平台的产业格局。
&#160;&#160;&#160;&#160;具体而言，线上通过快速咨询、健康计划、健康商城、健康社区及送药上门五大特色产品，实现线上医网、药网、信息网三网合一，打造互联网医疗领域最大的流量入口平台；线下接入辅助诊断治疗、医药器械、健康管理及护理等领域的垂直合作伙伴，打造平安好医生O2O产业链，实现服务落地，深度满足用户的健康医疗需求。
&#160;&#160;&#160;&#160;本轮融资完成后，在服务供应端，平安好医生将继续拓展全职自建医生团队的招募，以提高不断增长的用户和医生之间的在线沟通效率；与此同时，平安好医生正在积极探索与各地方卫生医疗主管部门展开深度合作，试点布局平安好医生更为垂直化、区域化的2.0业务。具体包括，以线上健康管理服务联动线下实体医院的方式，从数据共享及慢病管理切入，帮助各地政府打造专属健康云，助力居民电子健康档案管理以及预约诊疗、双向转诊、远程会诊与医疗协同等流程的优化，为各地方贯彻落实分级诊疗制度提供信息化、数据化平台与技术支持。
&#160;&#160;&#160;&#160;此外，平安好医生也正在与多方合作，逐步推动医保在线移动支付的试点，改善用户的线下就医体验，降低操作成本。从医院就诊环节培养用户使用智慧医疗的习惯并积累医疗数据，促进医疗行为数字化从0到1的突破。王涛指出，平安好医生有望率先成为国内分级诊疗的入口级应用，通过线上平台快速覆盖基层医疗与转诊服务用户，并利用自身强大的互联网运营能力，提升医护工作效率。
&#160;&#160;&#160;&#160;打造互联网健康医疗闭环
&#160;&#160;&#160;&#160;继图文、语音咨询之后，平安好医生日前上线视频咨询功能，开启在线咨询新模式。全职医学专家通过视频与用户实时交流，提供病情分析及用药建议，用户可以根据建议在线选购药品，并且享受送药上门的后续服务。视频咨询的上线，充分发挥了家庭医生参与分级诊疗的重要价值，标志着平安好医生正式完成了作为现有医疗体系有益补充的全闭环搭建。
&#160;&#160;&#160;&#160;同时，为了能更好地介入用户慢病管理，平安好医生正在与多家国际顶尖智能医疗硬件开发企业洽谈合作意向，共同研发远程智能诊断可穿戴设备，搭建智慧影像云平台，以推动个性化医疗的技术进步。
&#160;&#160;&#160;&#160;除此之外，平安好医生此次融资完成后，也将在资本层面寻求更多横向与纵向产业链上的合作，帮助行业伙伴共赢共荣，在药物研发、医药器械、生物科技创新、医生集团、医疗机构等各细分领域提供资源与资金支持。
&#160;&#160;&#160;&#160;王涛透露，平安好医生正在积极筹备生态圈孵化基金，一期计划由平安好医生联合外部投资人共同募集，通过该基金战略投资上下游资源，投资方向包括但不限于垂直医疗细分领域服务供应商，医生个人诊室、医生集团，拥有健康大数据、健康流量公司，线下医院、诊所、药厂、医疗器械等企业，致力于培育中国最大的健康医疗生态圈。
&#160;&#160;&#160;&#160;至此，上线仅一年的平安好医生基本完成了健康医疗的生态建设，可以提供包括在线健康医疗信息咨询（图文、电话、语音、视频）、O2O医疗服务（预约挂号、慢病管理、健康体检、基因检测）、健康商城（OTC药品、医疗器械、健康商品）以及保险合作（支付、控费）四大类服务。
&#160;&#160;&#160;&#160;与进入互联网医疗的其他企业相比，平安好医生除了服务闭环架构完整，另一个独有的特质是背后的健康保险体系，为健康管理产品则提供了更为强大的商业逻辑支撑与线下医疗渠道的支持。王涛表示，平安好医生未来会进一步凸显险资的背景优势，探索打造健康保险业务与健康管理产业链所组成的服务闭环。
[&#160;编辑： L...ZM&#160;]
关键字： 王涛,医生,上线,全职,转诊,医疗,平安,诊疗,圈层,重构
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关&#160;闭这名医生忙碌一天，累得虚脱，喝葡萄糖补充体力。
盛开的鲜花茂盛蔚为壮观，像印在墙上的鲜花瀑布。
声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
　　我写过很多关于移动医疗的观察，对我来说，看着这个行业一天天发展壮大有种特别欣慰的感觉。
　　我们都知道，医疗问题在今天已经变成了社会性话题。围绕医疗产生的争议、矛盾甚至恶性事件每天都在发生。但面对根深蒂固的供需对立，各个行业能做的努力却少之又少。
　　这是互联网的机会，也是互联网的责任。作为资深互联网观察者，深入分析移动医疗产业的每一个重要案例，每一种发展趋势也是我责无旁贷的义务。
　　5月19日，中国平安旗下的O2O医疗服务平台――平安好医生对外宣布完成了5亿美元的A轮融资。融资完成后，平安好医生估值达到30亿美元，这意味着平安好医生同时刷新了全球范围内互联网医疗初创企业单笔最大融资及A轮最高估值两项记录。这也使得平安好医生成为国内最大的移动医疗独角兽。
　　这只独角兽如何炼成，是一个非常有研究观察价值的案例。因为我发现它的崛起基本上可以说完美印证了我对移动医疗以及很多互联网产业发展的判断。做重、做生态、做趋势，是我在重创新方法论中一直强调的三个维度，而平安好医生的战略布局就是在这三个角度分别打开了延伸空间，最终构成了体量庞大的生态空间。
　　今天咱们就从这三个方向，八一八这只独角兽的故事。（关注我可获取更多内幕，每日一深度！）
　　【延伸长度：移动医疗已经进入“重资产”时代】
　　我一直都强调，移动医疗领域，人是最大的场景。这个领域不像是娱乐创意产业，往往可以以小博大，凭借轻巧取胜。互联网+医疗是一个必须面向实际的解决方案，不能只用概念、噱头玩玩了事。
　　互联网医疗发展到今天，已经可以说全面进入了提高准入门槛，塑造竞争壁垒的时期。这是为了用户利益着想，也是完善市场秩序，确保良币驱逐劣币的根本要求。
　　所以我说，接下来的在线医疗行业，想要延伸长度，保证发展动力，应该主要从医疗服务能力这个最基本也是最务实的方向出发，从数量、质量和服务效率的方方面面把事情做重。反过来说，拥有重资产保障的平台，也最有在接下来的长线角逐中胜出的可能。
　　平安好医生上线一年，已经发展了7700万用户。很大程度就是依靠“重”实力去推进覆盖面和垂直深度的结果。
　　为了打造高效有力的“重”能力，平安好医生采用自建及整合社会资源的模式，布局了包括全职及兼职医生团队、专科诊所、综合性医疗机构、检测中心等在内的医疗资源网络。并且发力重垂直打通药物流通环节，形成药网平台协同。同时，还致力整合用户个人健康情况、行为习惯等个性化数据，形成了规模化的信息网。
　　在医疗网络、药品网络、大数据网络的三网覆盖下，重资产优势也就凸显了出来。但是对于消费者来说，最重要的还是能否通过在线平台获取强专业能力医生的服务。而这也是移动医疗行业最大的“重武器”。得医生者得天下，在这个圈子里是金科玉律。
　　据了解，目前平安好医生自聘了1000人的全职医生团队，作为核心服务圈层，通过24小时全天候图文及视频在线咨询，为用户提供辅助诊断、康复指导及用药建议。同时，还签约了5万社会化医生作为服务外圈，分布在线下3000家定点医院，完成后续分诊转诊、线下首诊及复诊随访服务。名医预约方面，平安好医生还汇集了5000位三甲名医，可以实现全国名医一键呼叫，用三个圈子打造了强大有序的医生资源体系。
　　其中，最让人瞩目的当然是自建医生团队这样的战略，这在全国应该还是首个在线平台有这样的勇气和魄力。未来，专职的网络医生很可能成为患者求助的全新方式，甚至由此带动全新的职业发展机遇。
　　【打开宽度：在线医疗的大风口在于生态闭环】
　　产业层面上说，在线医疗本身当然就是非常重要的机会风口，但同时它又可能是很多产业链的生态入口。医疗本身就是人生大事，是一个可以重垂直打入用户多种需求的强消费场景。因此提前布局生态闭环，打造在线医疗产业的多种发展空间，也就成为了包括平安好医生在内的在线医疗平台的主要战略规划点之一。
　　生态是一个产业发展的宽度，而这个宽度打开却常常是需要多角度同时发力的。图文及语音咨询之后，平安好医生日前上线视频咨询功能，开启了在线咨询新模式，标志着平安好医生正式完成了作为现有医疗体系有益补充的全闭环搭建。
　　另一方面，平安好医生正在与多家国际顶尖智能医疗硬件开发企业洽谈合作意向，共同研发远程智能诊断可穿戴设备，搭建智慧影像云平台，以推动个性化医疗的技术进步。服务模式和终端上的生态延展，将为在线医疗的最重要的指标：诊疗正确率提供强大的支撑，这两者的打开在未来在线医疗生态中有举足轻重的意义。
　　同时，根据官方表示，平安好医生融资完成后，将在资本层面寻求更多产业链合作，在药物研发、医药器械、生物科技创新、医生集团、医疗机构等各细分领域寻求合作突破口。
　　另外一个理所当然的生态打开方案是，平安好医生肯定接下来会进一步发展险资背景优势，打造健康保险体系与在线医疗平台的更多、更深入合作可能。
　　上线一年的平安好医生，基本完成了健康医疗的生态建设。包括在线健康医疗信息咨询（图文、电话、语音、视频）、O2O医疗服务（预约挂号、慢病管理、健康体检、基因检测）、健康商城（OTC药品、医疗器械、健康商品）以及保险合作（支付、控费）四大类服务，而每一类目又都有向外伸展的巨大可能性。所以说，在线医疗的真正产业大风口在于生态闭环打造，这背后切入线下产业链、切入刚需市场的机会，将是一个硕大无朋的蛋糕。
　　【提升高度：移动医疗2.0的未来升级】
　　互联网上，不跟着趋势，不紧抓未来的行业是没有发展的。
　　对于在线医疗来说尤其如此。医疗科技，本身就是人类科技发展的极重要趋势之一。享有者互联网和医疗生物两大升级引擎的在线医疗，是绝对的“未来高手”。
　　就融资之后的平安好医生而言，有两方面的医疗2.0升级趋势要做：一是在业务层面整合线上线下资源，推动健康大数据应用，打通保险支付闭环；二是在资本层面孵化大健康产业，打造互联网医疗2.0健康生态圈。
　　在线医疗行业的具体升级动力，主要有这样几个：
　　一个是大数据、云计算提供的升级可能。例如平安好医生就是以线上健康管理服务联动线下实体医院的方式，从数据共享及慢病管理切入，打造专属的“健康云”，发力电子健康档案管理以及预约诊疗、双向转诊、远程会诊与医疗协同等流程的优化。
　　通过大数据技术建立完善的居民健康资料体系，将为落实国家提倡的分级诊疗制度提供信息化、数据化平台与技术支持。这对在线医疗行业乃至整个医改的发展都具有关键意义，同时也意味着巨大的产业机会。
　　而另一方面是近两年国家努力倡导的智慧医疗模式。打造由传统医疗向智慧医疗过渡的产业支持和民众认知，是一件十分具有挑战性却有长远未来意义的工作。目前平安好医生正在与多方合作，逐步推动医保在线移动支付的试点，改善用户的线下就医体验，降低操作成本。从医院就诊环节培养用户使用智慧医疗的习惯，促进智慧从0到1的突破。
　　除此之外当然还有很多，利用移动互联、物联网提供的发展动力，加速医疗行业的信息化进程是其中的最主要方式。未来是可能，也决定了一个行业的发展高度。这只独角兽能飞的多元，还要看它对未来对科技的驾驭。
　　【结束语】
　　我们总是说那句话“功在当下，利在千秋”，但至少对在线医疗或者移动医疗来说，这句话一点都没有夸饰的成分。
　　这确实是一个能解决问题，能调和矛盾，甚至能救命的行业。它的发展对于国家长期医改战略，甚至对整个民族的未来都至关重要。我希望这个领域能出现更多的独角兽，更希望有一天中国在线医疗的瑞兽能把改变折腾到世界舞台去。
　　蓬莱路，仗三千行满，独跨鸾归。我们应该给包括平安好医生在内，所有致力改变“死生之大事”的人点赞。
　　王冠雄，著名观察家，中国十大自媒体（见各大权威榜单）。主持和参与4次IPO，传统企业“互联网+”转型教练。每日一篇深度文章，发布于微信、微博、搜索引擎，各大门户、科技博客等近30个主流平台，覆盖400万中国核心商业、科技人群。为金融时报、福布斯等世界级媒体撰稿人，观点被媒体广泛转载引用，影响力极大。详情可百度，业务咨询电,QQ。
预告：“中国创造”出海记
　　作者：中国十大自媒体、“入口级产品学院”创始人。微信公众号【王冠雄】，业务咨询。
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