诸暨海亮教育园一部二部会合并吗_百度知道海亮教育赴美IPO研报：K12教育或迎来爆发|海亮教育|中概股|IPO_新浪财经_新浪网
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海亮教育赴美IPO研报：K12教育或迎来爆发
　　新浪财经讯 美东时间7月7日下午消息，浙江海亮教育集团(NASDAQ:HLG)成功登陆上市，共发行285.8万股ADS，每股发行价7美元，总计融资2000万美元，承销商为Network 1 Financial。在当前中概股集体表现欠佳，甚至有意私有化回归国内资本市场的大背景下，海亮教育仍按原计划成功上市。作为首家赴美上市的K12教育集团，海亮教育将面临怎样的机遇与挑战？
　　行业前景
　　海亮教育所在的中国K12教育市场潜力巨大，目前市场总额预估为2549亿元，服务对象大约8731万人，每年人均投入为5121元。从2006年至2013年，中国K12学校总量从89383迅速增长到145817所，学生人数也以每年12.6%的速度增长。数据显示，K12市场的教育机构占21%，在线教育占18%；40%学生家长每年在孩子课外学习的花费在5000元以上，其中15%的家长更是投入超过万元。
　　除了K12行业巨大市场体量，独生子女政策的逐步开放、新生儿的增长率加快也令K12的市场基数更加庞大。另外，目前城市地区的平均家庭娱乐教育花销达到人均消费的12.7%，预计随着中国居民收入的增长，及中国传统社会对教育的重视，家长将会把大部分可支配收入用于子女教育。换言之，中国K12未来市场潜力巨大。
数据来源：《K12在线教育市场分析报告》
　　根据目前K12的市场调查，近六成学生有上网学习的习惯，这将催化互联网与K12教育的结合，为现在不完善的K12结构带来巨变。截至2014年底，中国在线教育投融资金已达到44亿元，其中排名第一为外语教育，投资总额超过20.48亿，其次为K12教育，总额超过4.69亿。
　　在线教育市场更是以每年25%的规模增长。线上线下结合的教育模式将更好地整合现有的教育资源、提高用户参与度、革新传统的盈利模式。这预计将带来更多的行业并购与资源整合。以在美上市的中国大型教育集团为例，、学大、弘成，以及加入了在线教育竞争的互联网巨头、腾讯、等都将是引领K12教育热潮的公司。
　　公司概况
　　海亮教育上市后成为第一家在美上市的全日制学校，也是2015中概股教育类的第一股。集团成立于1995年，位于浙江省诸暨市。海亮教育提供从幼儿园到高中的全日制教育，目前的三所学校包括诸暨市海亮外国语学校、天马实验学校、私立诸暨高级中学。年营收分别为3.50亿、4.37亿、4.62亿，毛利为分别1.10亿、1.43亿和1.63亿，净利分别为8500万、1.23亿元、1.40亿元。学校现有在校学生共16589名，教职工2121名。
　　与之前上市的新东方、、学大等K12课外辅导机构不同，海亮教育是真正意义上的K12学校，也是民办中小学校赴美上市的国内首例。同时，教育只是海亮集团旗下众多板块之一，海亮集团目前已涉及有色金属、教育、地产、金融、环保、农业等多个产业。数据显示，2014年，该集团全年实现营收1300.31亿元，同比增长29.58%；总资产达到562.64亿元，同比增长13.36%，综合实力位居中国企业500强第133位，中国民营企业500强第16位。
　　海亮集团董事主席冯海良成表示，海亮教育的课程重点是为学生准备出国留学课程，希望能通过企业资本化，将学校真正国际化。
　　竞争优势
　　海亮教育是中国第三大民办K12教育集团，在目前145817所民办K12学校及3310万注册学生中占据0.051%的市场份额，并拥有重点学校、师范学校、民办十大知名品牌学校等称号。海亮教育的竞争优势在于高质量的教师团队、多年的出国辅导经验、集中企业式管理模式以及历年来优异的收益率。
　　与已在美国上市的新东方、学大等辅导机构相比，海亮的市场份额相对较小，但这与主营业务方向的不同有关。新东方以留学辅导为主，至2014年底已有565100人次学生，而海亮目前在校生仅有16589名。但不可否认的是，海亮教育的市场空间其实更为广阔――纵向从幼儿园到高中教育完全涵盖，横向也可以涵盖留学辅导的市场等各类教育产品。根据海亮教育的招股说明书，其融资后的重点将是扩大学校规模，从线下地理版图的扩展逐步延伸到线上教育市场，巩固海亮教育品牌。
　　财务分析
　　海亮教育财年收入分别为3.50亿、4.37亿、4.62亿人民币，其中高中生收入达到半数以上。
　　营收成本里占比最高的是劳动力成本，每年都占到30%以上。其中主要是教师职工的工资，其次是学生相关开销，大概每年16%左右；第三大支出是交通运输成本，约有5%。由于海亮校园的土地大部分是以租赁方式，其2.7万平方米占地面积所付出的成本极低，这种轻资产运营模式也为日后的收购和现金流畅通带来便利。
　　值得关注的是海亮教育的运营利润率，年分别是21%、24.4%、26%，毛利率只有30%+的情况下运营利润率能达到20%+，主要得益于招生成本低，优于新东方、学而思等课外培训机构高于10%甚至接近20%的开销。
　　可比公司
　　作为第一家民办K12教育赴美上市公司，海亮教育无疑是先行者。与去年在香港上市的另一家K12企业枫叶教育相比，海亮在市场份额上与之相持平(枫叶有1.5万名在校生)，且毛利率上略优于枫叶的21.21%。
　　中概股中，海亮暂时缺少K12领域的可比对象。同类教育业的新东方表现优异。尤其在2014年教育概念股与线上教育的风潮下，涨幅一直在纳斯达克大盘之上。虽然经历过2012年美国证监会质疑后股价曾一路暴跌，但现在已基本恢复。目前教育类中概股前三名新东方、好未来和学大的市值分别为36.28亿、25.13亿和1.91亿美元。其中学大因为股价一直低迷已准备退出美国市场，回归A股。虽然中概股中教育股一直涨幅可观，但仍低于同期的A股，导致许多中小的教育股纷纷寻求私有化。
　　今年初中国政府对教育法案的修订允许兴办营利性教育机构，这对于此前难以在国内上市的教育行业企业、以及在美国碰壁的中国教育公司都是千载难逢的机会。虽然目前在国内上市的全通、昂立等是通过借壳等方式上市，并未真正IPO，但政策日趋开放将是未来教育行业的趋势。
　　中概股上市环境
　　经历了2014年中概股IPO热潮后，海外中概股逐渐进入私有化回归A股阶段。目前，已有约25家中概股收到私有化邀约，其中包括360、人人、、、等一众互联网公司，其中一些公司上市还不足一年。目前，中概股的私有化规模已达到290亿美元，比近年同期翻了十倍有余。
　　究其原因，除了阿里巴巴、等规模庞大、资产表优异的公司之外，许多中小公司上市后表现平平，股价涨幅与估值也落后于A股。而受到近半年国内牛市刺激，许多中概股纷纷选择撤离美国，回归中国日益蓬勃发展的资本市场。
　　尽管近两周A股的震动让很多去意已决的中概股有了犹豫，但在A股估值优势的驱动之下，对于在美国估值受到“歧视”的中概股，回归几乎不可避免。如何在中概股回归潮中站稳脚跟，是海亮教育上市后面临的首要问题。
　　海亮教育IPO
　　在A股对教育行业没有完全开放的情况下，教育企业赴美上市似乎是唯一选择。相比国内严苛的上市审核以及监管层对教育行业的高度谨慎，赴美上市流程相对简单，并能快速满足企业的融资需求。但另一方面，美国资本市场却更为挑剔理性，除非有优异的投资回报，否则上市公司很难在美国市场有所作为。
　　作为一家中国第三大K12教育集团，海亮教育IPO只是初步的融资成功，接下来还将面临一系列挑战――如何在扩张中保证师资与学生的教学质量；如何在尝试国际化战略时与其他成熟品牌竞争；如何在发展线上教育时与新东方、BAT等已在互联网教育市场初具规模的公司媲美；如何在中概股私有化回归潮中站稳脚跟，等等。这些对于海亮教育来说既是挑战，更是机遇。(新浪财经 张璐冰 发自纽约)
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